报告的核心观点 1. 2024年8月份,我国经济供需两端均有回落,内生修复动能有所放缓,但前期系列促消费政策以及强劲外需有效支撑经济总体平稳运行。[6][7][8] 2. 2024年8月份,河南省主要经济指标加速增长且远超全国平均水平,尤其对战略性新兴产业的投资与生产力度持续加码,经济动能向新向好发展。[9][10] 3. 2024年1-8月份,中部各省主要经济指标稳中略降,需求偏弱带动经济修复动能边际走弱,相比较而言,河南省经济增势在中部六省中韧性较强。[11][12] 4. 2024年8月份,金融监管部门在完善资本市场管理制度、扩大有效需求以及支持区域经济高质量发展等方面出台了系列政策。河南省政府也在支持初创企业发展、培育新兴产业以及提振房地产市场需求等方面出台了相关政策。[14][15][16][18] 5. 2024年8月份,河南指数下跌5.53%,跑输上证和沪深300两大基准指数。豫A股和豫H股中涨幅和跌幅居前的公司有所不同。[30][32][33][35][37] 6. 2024年上半年,河南上市公司实现营业总收入5044.62亿元,同比增长5.35%,归属母公司股东的净利润合计316.27亿元,同比增长24.45%。其中,营业总收入和归母净利润前5名公司有所不同。[40][41][42] 7. 2024年8月份,河南暂无上市公司股权融资,前8个月河南股权融资累计27.69亿元,同比下降80.39%。[25][26] 8. 目前,河南省2家IPO申报在审企业,合计拟融资规模为9.56亿元。[45][46] 9. 建议关注河南省受益于美国降息、我国金融政策影响且中报高增长的相关上市公司。[47] 分组1 - 经济运行情况 [6][7][8][9][10][11][12] - 宏观政策跟踪 [14][15][16][18] - 证券市场运行情况 [30][32][33][35][37] 分组2 - 河南上市公司业绩 [40][41][42] - 河南上市公司融资情况 [25][26] - 河南拟上市公司情况 [45][46] - 投资建议 [47]

报告公司投资评级 - 给予报告研究的具体公司“谨慎增持”评级[2] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司发布2024年中报20241H实现收入8.16亿元同比增16.44% 扣非归母净利润 -0.36亿元同比增29.59% 2024Q2收入3.23亿元同比增12.66% 扣非归母净利润 -0.51亿元同比降19.83%[1] - 收入实现高增长其中量增幅度更大20241H食品主业销量18790.80吨同比增长55.69% 食品主业收入7.61亿元同比增长17.89% 分品类看红枣制品收入5.98亿元同比增长21.4% 其它类别共计收入1.28亿元同比增长19.5% 红枣制品销售占比达73.3% 同比提升3个百分点锁鲜类占比4.28% 同比下降2.25个百分点但公司二季度销售商品现金流同比下降13.03% 归母扣非净利润由增转降[1] - 省外市场增长较好省内省外及电商三大市场销售占比均衡20241H省外省内电商三大市场分别实现收入2.92、2.28和2.58亿元同比分别增长68.29%、 -0.48%和 -2.37% 在销售结构中的占比为35.81%、27.88%和31.58% 省外线下市场较高较快地增长公司产品覆盖终端网点超3万家覆盖零食专卖门店超2万家专卖门店销售占比达26.29% 接近电商[1] - 毛利率提升销售费率高企导致净亏损20241H综合毛利率提升0.85个百分点至24.74% 期间费用率达30.44% 其中销售费用率达22.74% 高企的费用率是导致公司净亏损的主要原因伴随省外线下市场的高增长预计销售费用会持续高企但未来销售费率会随规模扩大而下行[1][2] - 预测报告研究的具体公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.03、0.11和0.21元参考9月24日收盘价对应的市盈率分别为174.23、40.96和22.21倍[2] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026年营业收入分别为1400、1728、1987、2305、2697百万元增长比率分别为9.32%、23.40%、15.00%、16.00%、17.00% 净利润分别为 -189、 -52、12、51、94百万元增长比率分别为 -407.32%、72.60%、123.06%、325.34%、84.45% 每股收益分别为 -0.42、 -0.11、0.03、0.11、0.21元市盈率分别为 —、 —、174.23、40.96、22.21[3] - 2022 - 2026年资产负债表各项数据流动资产、现金、应收票据及应收账款、其他应收款、预付账款、存货、其他流动资产、非流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、其他非流动资产、资产总计、流动负债、短期借款、应付票据及应付账款、其他流动负债、非流动负债、长期借款、其他非流动负债、负债合计、少数股东权益、股本、资本公积、留存收益、归属母公司股东权益、负债和股东权益等数据呈现不同数值变化[4] - 2022 - 2026年现金流量表中经营活动现金流、净利润、折旧摊销、财务费用、投资损失、营运资金变动、其他经营现金流、投资活动现金流、资本支出、长期投资、其他投资现金流、筹资活动现金流、短期借款、长期借款、普通股增加、资本公积增加、其他筹资现金流、现金净增加额等数据呈现不同数值变化[6] - 2022 - 2026年获利能力相关数据如毛利率、净利率、资产负债率、净负债比率、流动比率、速动比率、总资产周转率、应收账款周转率、应付账款周转率、每股收益、每股经营现金流、每股净资产、EV/EBITDA等呈现不同数值变化[7]

报告的核心观点 1. 美联储降息开启宽松周期，有利于海外地产链及资源属性化工品 [1][5] 2. 美联储降息有望带动美国地产销售，进而带动家居需求回升 [15][16] 3. 美国家居去库接近尾声，美联储降息有望开启补库周期 [16] 4. 美联储降息或带动我国家具出口增长，下半年家具出口有望维持高景气 [16][17] 5. 河南省出台相关政策及实施细则，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施，有望拉动家居消费 [24][25] 6. 化工行业景气有望底部回升，建议关注煤化工、轻烃化工和磷化工等细分领域 [27] 7. 猪价持续反弹，宠物出口数据维持正增长 [28] 8. 锂电池行业销量高增长，短期可关注 [29] 9. 半导体行业 24Q2 延续复苏趋势，关注 24H2 需求持续性 [30] 10. 《黑神话:悟空》爆火，有利于游戏板块估值修复 [22] 报告分类总结 宏观经济 1. 美联储降息开启宽松周期，有利于海外地产链及资源属性化工品 [1][5] 2. 河南省出台相关政策及实施细则，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新实施，有望拉动家居消费 [24][25] 行业分析 1. 美联储降息有望带动美国地产销售，进而带动家居需求回升 [15][16] 2. 美国家居去库接近尾声，美联储降息有望开启补库周期 [16] 3. 美联储降息或带动我国家具出口增长，下半年家具出口有望维持高景气 [16][17] 4. 化工行业景气有望底部回升，建议关注煤化工、轻烃化工和磷化工等细分领域 [27] 5. 猪价持续反弹，宠物出口数据维持正增长 [28] 6. 锂电池行业销量高增长，短期可关注 [29] 7. 半导体行业 24Q2 延续复苏趋势，关注 24H2 需求持续性 [30] 8. 《黑神话:悟空》爆火，有利于游戏板块估值修复 [22]

A股市场走势综述 - 周二（09月24日）A股市场高开高走、大幅震荡上涨，受到多重利好消息的提振，早盘股指高开后震荡上行，午后股指加速上扬 [1][5] - 盘中银行、证券、保险、酿酒以及半导体等行业表现较好，电网设备、房地产、医疗器械以及公用事业等行业表现较弱 [1][5] - 创业板市场周二大幅上扬，成指全天表现强于主板市场 [1][5] - 上证综指收市报2863.13点，涨4.15%，深证成指收市报8435.70点，涨4.36%，科创50指数上涨3.73%，创业板指上涨5.54% [5] - 深沪两市全日共成交9748亿元，较前一交易日显著增加 [5] - 从盘中热点来看，两市超过九成个股上涨，所有行业全线上涨，其中多元金融、钢铁、能源金属、保险以及证券等行业涨幅居前 [5] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为11.76倍、25.34倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然处于较低区域，适合中长期布局 [2][10] - 两市周二成交金额9748亿元，处于近三年日均成交量中位数区域 [2][10] - 新国九条发布，推动市场走向成熟，提振市场长期信心 [2][10] - 中央政治局会议提振信心，下半年宏观调控预期增强 [2][10] - 央行近期表态，将实施降准、降息、降存量房贷利率等措施提振国内经济，创设新的政策工具支持股票市场发展 [2][10] - 美联储降息周期开启，首次超预期降息50个基点，但鲍威尔表态偏鹰，后续降息力度有待观察 [2][10] - 随着国内宏观调控预期增强、稳增长政策持续落地推进，市场有望企稳回升，未来股指总体预计将保持震荡上行格局 [2][10] - 建议投资者短线关注证券、保险、互联网服务以及半导体等行业的投资机会 [2][10] A股主要指数表现 - 上证综指最新价2863.13点，当天涨跌幅4.15% [6] - 上证50最新价2352.14点，当天涨跌幅4.86% [6] - 沪深300最新价3351.91点，当天涨跌幅4.33% [6] - 中证500最新价4689.60点，当天涨跌幅4.34% [6] - 中证1000最新价4642.56点，当天涨跌幅3.88% [6] - 深证成指最新价8435.70点，当天涨跌幅4.36% [6] - 中小100最新价5404.96点，当天涨跌幅4.39% [6] - 创业板指最新价1615.32点，当天涨跌幅5.54% [6] - 万得全A最新价4079.21点，当天涨跌幅4.03% [6] - 万得全A(除金融、石油石化)最新价5182.92点，当天涨跌幅3.85% [6] - 万得蓝筹280指数最新价4558.79点，当天涨跌幅4.38% [6] 港股主要指数表现 - 恒生指数最新价19000.56点，当天涨跌幅4.1% [7] - 恒生国企指数最新价6714.47点，当天涨跌幅5.1% [7] - 恒生红筹指数最新价3654.61点，当天涨跌幅4.2% [7] 中信一级行业全天涨跌幅分布情况 - 综合金融最新价588.2点，最新涨跌幅6.98% [8] - 食品饮料最新价20724.72点，最新涨跌幅6.78% [8] - 非银行金融最新价7619.66点，最新涨跌幅5.89% [8] - 钢铁最新价1293.5点，最新涨跌幅5.57% [8] - 煤炭最新价3570.2点，最新涨跌幅5.56% [8] - 农林牧渔最新价4177.56点，最新涨跌幅4.92% [8] - 基础化工最新价4300.48点，最新涨跌幅4.87% [8] - 通信最新价4285.33点，最新涨跌幅4.32% [8] - 综合最新价2093.39点，最新涨跌幅4.31% [8] - 石油石化最新价2711.16点，最新涨跌幅4.31% [8] - 银行最新价9231.79点，最新涨跌幅4.27% [8] - 消费者服务最新价5218.4点，最新涨跌幅4.27% [8] - 建材最新价4657.22点，最新涨跌幅4.25% [8] - 有色金属最新价6065.24点，最新涨跌幅3.94% [8] - 电子最新价5557.43点，最新涨跌幅3.92% [8] - 电力设备及新能源最新价6825.73点，最新涨跌幅3.92% [8] - 机械最新价4938.6点，最新涨跌幅3.85% [8] - 建筑最新价2737.27点，最新涨跌幅3.85% [8] - 轻工制造最新价2470.37点，最新涨跌幅3.66% [8] - 传媒最新价1937.02点，最新涨跌幅3.60% [8] - 纺织服装最新价2281.68点，最新涨跌幅3.55% [8] - 医药最新价8271.77点，最新涨跌幅3.45% [8] - 计算机最新价3980.56点，最新涨跌幅3.44% [8] - 商贸零售最新价2686.47点，最新涨跌幅3.37% [8] - 电力及公用事业最新价2663.48点，最新涨跌幅3.29% [8] - 国防军工最新价6452.68点，最新涨跌幅3.09% [8] - 交通运输最新价1780.8点，最新涨跌幅2.95% [8] - 汽车最新价8550.05点，最新涨跌幅1.92% [8] - 房地产最新价3205.54点，最新涨跌幅1.89% [8] - 家电最新价15300.13点，最新涨跌幅1.18% [8] 最近三年沪深两市平均市盈率变化 - 上证所平均市盈率变化范围为15-35倍 [9] - 深交所股票平均市盈率变化范围为10-19倍 [9] 最近三年沪市和深市成交金额变化 - 沪市成交金额变化范围为0-9000亿元 [9] - 深市成交金额变化范围为0-9000亿元 [9] 最近三年沪股通和深股通资金净流入变化 - 沪股通资金净流入变化范围为-300至400亿元 [10] - 深股通资金净流入变化范围为-300至400亿元 [10]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[5] 报告的核心观点 1. 2024H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高,经纪、投行、资管、利息、其他收入占比均出现下降[7][8] 2. 全市场股基交易量市场份额有所下滑[9][10] 3. 股权融资规模下滑幅度相对偏小,债权融资规模实现持续增长[11][12][13] 4. 券商资管规模企稳回升,公募基金规模保持增长[14][15][16] 5. 权益自营踏准市场主线,固收自营显著跑赢基准指数[17] 6. 两融余额及质押规模均出现小幅回落[18][19][20] 根据目录分别总结 投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[5] 公司投资收益结构 - 2024H 公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高,经纪、投行、资管、利息、其他收入占比均出现下降[7][8] 经纪业务 - 全市场股基交易量市场份额有所下滑[9][10] 投行业务 - 股权融资规模下滑幅度相对偏小,债权融资规模实现持续增长[11][12][13] 资管业务 - 券商资管规模企稳回升,公募基金规模保持增长[14][15][16] 自营业务 - 权益自营踏准市场主线,固收自营显著跑赢基准指数[17] 融资融券及质押业务 - 两融余额及质押规模均出现小幅回落[18][19][20]

行业投资评级 - 报告给予基础化工行业"同步大市"的投资评级,未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅预计在-10%至10%之间 [9] 报告的核心观点 - 美联储降息开启新一轮宽松周期,有望推动海外地产链条相关化学品出口 [5][6] - 美元走弱背景下,原油替代路线以及资源属性较强的化工品种有望受益 [7] - 河南省化工产业整体有望受益于美联储降息带来的海外需求提升 [8] 行业投资机会 - 建议关注受益海外地产需求提升的MDI、TDI、钛白粉等品种 [8] - 建议关注受益美元走弱、油价上涨的煤化工、轻烃化工等原油替代路线和磷化工、钾肥等资源属性较强的品种 [8]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持" [2] 报告核心观点 - 公司泡沫材料、靶材等新材料业务推动营收稳中有升,工业换热器领域领军企业,同时向新材料领域积极转型升级 [2] - 公司节能环保板块、高分子复合材料板块和电子新材料业务(靶材及超高温特种材料)均有不同程度的增长 [2] - 靶材业务上半年营收和盈利能力提升显著,丰联科光电靶材业务实现营收和净利润大幅增长 [2] - 公司依托子公司三诺新材积极开展萃取分离业务,未来有望成为公司新的增长点 [2][3] 财务数据分析 - 2024-2026年公司预计营业收入分别为27.50/29.54/31.79亿元,净利润分别为1.75/1.84/2.05亿元,对应EPS为0.19/0.20/0.23元 [4] - 公司2024-2026年预计PE为28.22/26.84/24.10倍 [4] - 公司2024年上半年实现营业收入12.22亿元,同比增长3.03%;实现归母净利润1.05亿元,同比下滑11.50% [2] - 公司2024年上半年综合毛利率为24.46%,较去年同期增加0.68个百分点 [2] - 公司2024年上半年销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率合计为14.01%,较去年同期增加1.16个百分点 [2]

报告行业投资评级 - 维持行业“同步大市”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 美联储自2020年3月以来首次降息，标志美国由货币政策紧缩周期向宽松周期转向，有望带动美国地产销售，进而带动家居需求回升，开启美国家居补库周期，带动我国家具出口增长，2024年下半年我国家具出口有望维持高景气度，建议关注家居出口链相关企业 [4][5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 美联储降息带动美国地产销售及家居需求 - 2024年以来美国成屋销售回暖，降幅收窄，8月成屋销量降至近十年来0.8%的分位数水平，处于历史底部区间，美联储降息有望带动美国房屋销售底部回升，进而带动家居相关用品需求回升 [5] 美国家居去库接近尾声 - 美国家具及家居摆设批发商库存增速自2023年4月由正转负，2023年9月跌至 -16.56%，而后降幅逐步收窄，截至2024年7月，当月增速收敛至 -5.74%，显示去库周期接近尾声，随着美联储降息，补库周期有望开启 [6] - 2024年7月美国家具零售商、批发商的库存销售比分别为1.54、1.89，分别处于近10年来34%、78%分位，零售商库存处于历史中低位区间，存在补库需求，批发商库存销售比处于历史高位区间，仍待进一步去库，美联储降息后库销比有望改善 [6] 我国家具出口情况 - 2024年8月，我国家具及零件出口金额为48.42亿美元，同比 -4.00%；1 - 8月累计出口金额448.93亿美元，同比 +9.90%，2024年以来累计金额增速由负转正并保持增长，虽增速有放缓迹象，但出口整体保持高景气度 [7] - 沙发、床垫、地板等细分品类出口金额增速自2023年下半年开始好转，多数在2024年1季度由负转正，截至2024年7月，床垫和部分沙发种类保持双位数增长态势 [8] 投资建议 - 建议关注家居出口链相关企业，如致欧科技、乐歌股份等品牌化程度较高、具备自营海外仓、海运费采用长协模式的家居板块优质出口企业 [9]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持" [2] 报告的核心观点 1. 2024H 公司资管、利息净收入和其他收入占比出现提高,经纪、投行净收入及投资收益（含公允价值变动）占比出现下降 [7][8] 2. 经纪业务随市小幅下滑,但代理买卖证券业务（含席位租赁）下滑幅度略优于行业 [9][10] 3. 投行业务虽有承压但整体竞争力依然处于行业前列 [11][12] 4. 券商资管及公募基金规模均保持增长 [13][14] 5. 固收自营实现良好业绩,但权益自营应有拖累 [16][17] 6. 两融余额及市场份额均有所下滑,表内股票质押规模降幅明显 [17][18] 7. 国际业务收入持续明显增长 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 1. 报告公司投资评级 报告公司投资评级为"增持" [2] 2. 报告的核心观点 1. 2024H 公司资管、利息净收入和其他收入占比出现提高,经纪、投行净收入及投资收益（含公允价值变动）占比出现下降 [7][8] 2. 经纪业务随市小幅下滑,但代理买卖证券业务（含席位租赁）下滑幅度略优于行业 [9][10] 3. 投行业务虽有承压但整体竞争力依然处于行业前列 [11][12] 4. 券商资管及公募基金规模均保持增长 [13][14] 5. 固收自营实现良好业绩,但权益自营应有拖累 [16][17] 6. 两融余额及市场份额均有所下滑,表内股票质押规模降幅明显 [17][18] 7. 国际业务收入持续明显增长 [19][20]

报告的核心观点 1) 2024年9月23日，A股市场小幅上涨，银行、通信服务等行业表现较好。当前上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为11.71倍和25.38倍，处于近三年中位数以下水平，市场估值依然较低。[8][17] 2) 2024年1-7月，软件业务收入同比增长11.2%，较2023年同期回落2.2个百分点。AI及算力、国产化、电子等赛道值得关注。[20][21] 3) 2024年8月，传媒板块下跌1.56%，优于大盘。《黑神话:悟空》销量突破2000万份,带动相关产业链发展,有利于游戏板块估值修复。[22] 4) 河南省出台加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策,涉及汽车、家电等多个领域,有望拉动家居消费。[23][24] 5) 2024年8月,化工品价格延续回调,但回调态势有所放缓。建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和轮胎等细分领域。[26] 6) 2024年1-7月,我国宠物食品出口同比增长28.58%,养宠家庭渗透率和消费水平提升是主要驱动因素。[27] 7) 2024年7月,国内半导体行业营收和利润保持增长,消费电子需求复苏是主要驱动。关注AI终端产业链、AI算力芯片和半导体设备等方向。[29][30] 8) 2024年1-7月,电信运营商新兴业务收入同比增长11%,5G手机出货量同比增长超三成,有望带动相关产业链发展。[31] 根据报告目录分别进行总结 宏观策略 1) 2024年9月,A股市场小幅上涨,银行、通信服务等行业表现较好。当前市场估值较低,适合中长期布局。[8][17] 2) 中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强。从央行表态来看,经济有望企稳回升。[14][15] 3) 美联储9月超预期降息50个基点,但鲍威尔表态偏鹰,后续降息力度有待观察。[15] 行业公司 1) 2024年1-7月,软件业务收入同比增长11.2%,较2023年同期回落2.2个百分点。AI及算力、国产化、电子等赛道值得关注。[20][21] 2) 2024年8月,传媒板块下跌1.56%,优于大盘。《黑神话:悟空》销量突破2000万份,带动相关产业链发展,有利于游戏板块估值修复。[22] 3) 河南省出台加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策,涉及汽车、家电等多个领域,有望拉动家居消费。[23][24] 4) 2024年8月,化工品价格延续回调,但回调态势有所放缓。建议关注煤化工、轻烃化工、磷化工和轮胎等细分领域。[26] 5) 2024年1-7月,我国宠物食品出口同比增长28.58%,养宠家庭渗透率和消费水平提升是主要驱动因素。[27] 6) 2024年7月,国内半导体行业营收和利润保持增长,消费电子需求复苏是主要驱动。关注AI终端产业链、AI算力芯片和半导体设备等方向。[29][30] 7) 2024年1-7月,电信运营商新兴业务收入同比增长11%,5G手机出货量同比增长超三成,有望带动相关产业链发展。[31]