A股市场走势综述 - A股市场周一低开高走、小幅震荡上涨,沪指收于2748.92点,涨0.44%。[3][7] - 创业板市场周一震荡回落,成指全天表现弱于主板市场。[3] - 盘中银行、通信服务、电池以及黄金等行业表现较好,多元金融、光伏设备、风电设备以及航空机场等行业表现较弱。[7] - 两市成交金额5530亿元,较前一交易日有所减少。[7] 后市研判及投资建议 - 当前A股市场估值处于较低区域,适合中长期布局。[4] - 新国九条发布推动市场走向成熟,中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强。[4] - 从央行表态来看,逆周期调节预期增强,经济有望企稳回升。[4] - 美联储降息周期开启,但后续降息力度有待观察。[4] - 建议短线关注银行、煤炭、通信服务、医疗服务以及计算机设备等行业的投资机会。[4]

报告的核心观点 1) 2024年1-8月，我国乘用车累计出口317.5万辆，同比增长29.4%，新能源汽车出口占比约四分之一。[2] 2) 2024年1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后可比增长1%左右。全国一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%。[7] 3) 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。[12][13] 4) 2024年1-7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降9.2%。[15][16] 5) 2024年1-7月，软件业务收入7.34万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2个百分点。软件业务利润总额8754亿元，同比增长12.0%，较2023年13.6%的增速回落了1.6个百分点。[19][20] 6) 2024年7月，我国宠物食品出口2.96万吨，同比增长23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比增长28.58%。[26][27] 7) 2024年8月，我国新能源汽车销售110.0万辆，同比增长30.02%，环比增长11.0%。[28] 8) 2024年7月，全球半导体销售额同比增长18.7%，连续9个月实现同比增长。[29][30] 根据相关目录分别进行总结 财经要闻 1) 证监会修订发布《证券公司风险控制指标计算标准规定》，对证券公司投资股票、开展做市等业务的风险控制指标计算标准进行了完善。[7] 2) 2024年1-8月乘用车累计出口317.5万辆，同比增长29.4%，新能源汽车出口占比约四分之一。[2] 3) 2024年1-8月，全国一般公共预算收入147776亿元，同比下降2.6%，扣除特殊因素影响后可比增长1%左右。全国一般公共预算支出173898亿元，同比增长1.5%。[7] 宏观策略 1) 美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%~5.00%，降息幅度超出市场预期。美联储下调2024年美国GDP增长预期至2.0%，下调美国2024年核心PCE通胀预期至2.6%，上调2024年美国失业率预期至4.4%。[12][13] 2) 2024年1-7月，河南省规模以上工业增加值同比增长6.8%，全省社会消费品零售总额同比增长6.7%，固定资产投资累计同比增长6.6%，房地产开发投资累计同比下降9.2%。[15][16] 3) 2024年1-7月，软件业务收入7.34万亿元，同比增长11.2%，较2023年13.4%的增速回落了2.2个百分点。软件业务利润总额8754亿元，同比增长12.0%，较2023年13.6%的增速回落了1.6个百分点。[19][20] 行业公司 1) 2024年7月，我国宠物食品出口2.96万吨，同比增长23.43%；1-7月累计出口18.85万吨，同比增长28.58%。[26][27] 2) 2024年8月，我国新能源汽车销售110.0万辆，同比增长30.02%，环比增长11.0%。[28] 3) 2024年7月，全球半导体销售额同比增长18.7%，连续9个月实现同比增长。[29][30]

行业投资评级 - 强于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅 10％以上 [37] - 同步大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 涨幅－10％至 10％之间 [37] - 弱于大市：未来 6 个月内行业指数相对沪深 300 跌幅 10％以上 [37] 锂电池 - 2024 年 8 月，我国新能源汽车动力电池装机量 47.20GWh，同比增长 35.32% [12] - 上海市人民政府印发了《上海市加快推进绿色低碳转型行动方案（2024—2027 年）》，明确到 2027 年：中心城区绿色交通出行比例达到 75%以上，其中个人新增购置车辆中纯电动车辆占比超过 50% [12] - 电池级碳酸锂价格 7.45 万元/吨，较上期持平；氢氧化锂价格 7.20 万元/吨，较上期回落 1.37%；电解钴价格 17.0 万元/吨，较上期回落 0.29%；磷酸铁锂价格 3.36 万元/吨，较上期下跌 0.30%；六氟磷酸锂价格 5.40 万元/吨，较上期持平；电解液价格 1.83 万元/吨，较上期持平 [13] 新材料 - 8 月美国培育钻石珠宝零售额同比上升 35%，平均单价 2018 美元，同比下降 8.5%；培育钻石裸钻销量同比上升 14.6%，平均单价同比下降 22%，零售额同比下降-10% [14] - 9 月 18 日美联储降息 50 个基点，随着降息的落地，成长类股票可能存在反弹修复的契机，新材料板块有望受益 [14] - 建议关注电子特气、光刻胶等技术难度大和国产化替代率低的半导体材料细分子行业，以及对功能性金刚石持续进行研发投入的相关企业 [14] 有色金属 - 中国精炼铜产量稳步增长，铜材产量现小幅下滑。2024 年 8 月，中国精炼铜产量为 112.1 万吨，同比增长 0.9%；1-8 月精炼铜累计产量为 890.8 万吨，同比增长 6.2%。而 8 月铜材产量为 192.5 万吨，同比减少 0.2% [15] - 美联储开启降息周期，9 月超预期降息 50 个基点，金属价格普遍有所反弹，黄金价格再创新高。建议关注黄金、铜板块的投资机会 [15] 轻工制造 - 造纸方面，本周浆价稳中有升，包装纸价格略有下跌，文化纸价格保持稳定，包装用纸和文化用纸需求即将从淡季向旺季转换，预计需求将逐渐恢复，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及盈利情况较好的特种纸板块个股 [18] - 家居方面，前期地产政策措施作用下，房地产部分指标呈现边际收窄，各地方以旧换新持续落地，有望拉动家居消费，未来板块估值存提振预期，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业 [18] 农林牧渔 - 生猪养殖方面，本周全国生猪出栏均价在 18.99 元/公斤，较上周下跌 0.67 元/公斤，环比下跌 3.41%，同比上涨 16.22%。短期内，预计生猪价格走势偏弱震荡盘整 [20][21] - 白羽肉鸡方面，本周白羽鸡苗均价为 3.54 元/羽，较上周均价上调 0.02 元/羽，环比涨幅 0.57%，同比涨幅 79.70% [21] - 饲料方面，2024 年 8 月，全国工业饲料产量 2783 万吨，环比增长 5.0%，同比下降 5.7% [21] 医药 - 短期建议关注美国生物安全法案延迟讨论带来的 CXO 投资机会，中长期建议关注中药和创新药板块的投资机会 [23] 证券 - 短周期内，如果市场整体成交量能够温和放大，券商板块有望再度演绎修复性行情，高度则有望挑战 7 月底的反弹高点 [24] 机械 - 本周随着美国降息 50bp，A 股有所反弹，本周大部分机械子行业都取得正收益。中长期建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、工程机械、机床、农机、矿山冶金机械核心标的 [25][26] 光伏 - 美联储降息打开中国货币政策操作空间，潜在市场风险偏好有望修复。短期光伏板块处于筑底状态，长期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业 [27][28] 电力及公用事业 - 大型水电公司盈利能力强且稳健，上半年由于来水偏丰水电业绩大幅改善，水电上网电价仍有长期上涨空间；核电机组加速审核，核电正处于行业景气上行周期；天然气需求较快增长，燃气公司股息率高现金流充沛 [29][30] - 建议从中长期视角关注水电、核电、燃气板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会，并关注持续上涨后估值大幅抬升的风险 [29][30] 传媒 - 《黑神话：悟空》销量已突破 2000 万份，预计总收入超 67 亿元人民币，同时带动了山西等地旅游热度以及周边产品的销量，游戏 IP 有效

锂电池 1) 2024 年 8 月，我国新能源汽车动力电池装机量 47.20GWh，同比增长 35.32%。[12] 2) 上海市人民政府印发了《上海市加快推进绿色低碳转型行动方案（2024—2027 年）》，明确到 2027 年：中心城区绿色交通出行比例达到 75%以上，其中个人新增购置车辆中纯电动车辆占比超过 50%。[12] 3) 行业价格跟踪。百川盈孚统计显示，截止 2024 年 9 月 20 日：电池级碳酸锂价格 7.45 万元/吨，较上期持平；氢氧化锂价格 7.20 万元/吨，较上期回落 1.37%；电解钴价格 17.0 万元/吨，较上期回落 0.29%；磷酸铁锂价格 3.36 万元/吨，较上期下跌 0.30%；六氟磷酸锂价格 5.40 万元/吨，较上期持平；电解液价格 1.83 万元/吨，较上期持平。[12][13] 新材料 1) 根据 Tenoris 数据，8 月美国培育钻石珠宝零售额同比上升 35%，平均单价 2018 美元，同比下降 8.5%。培育钻石裸钻销量同比上升 14.6%，平均单价同比下降 22%，零售额同比下降-10%。[14] 2) 从国家对超硬材料生产装备和金刚石光学窗口进行出口管制来看，国家高度重视高精尖金刚石材料的战略资源属性，建议关注对功能性金刚石持续进行研发投入，有一定技术储备的相关企业。[14] 有色金属 1) 中国精炼铜产量稳步增长，铜材产量现小幅下滑。2024 年 8 月，中国精炼铜产量为 112.1 万吨，同比增长了 0.9%。1-8 月，精炼铜的累计产量为 890.8 万吨，同比增长了 6.2%。而 8 月份铜材产量为 192.5 万吨，同比减少了 0.2%。1-8 月铜材的累计产量为 1437.6 万吨，同比减少了 1.7%。[15] 2) 美联储开启降息周期，9 月超预期降息 50 个基点，金属价格普遍有所反弹，黄金价格再创新高。目前基本面依旧较弱，金属价格依旧偏弱运行。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议关注黄金、铜板块的投资机会。[15][16] 轻工制造 1) 造纸方面，本周浆价稳中有升，包装纸价格略有下跌，文化纸价格保持稳定，包装用纸和文化用纸需求即将从淡季向旺季转换，预计需求将逐渐恢复，建议关注具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及盈利情况较好的特种纸板块个股。[17][18] 2) 家居方面，前期地产政策措施作用下，房地产部分指标呈现边际收窄，各地方以旧换新持续落地，有望拉动家居消费，未来板块估值存提振预期，建议关注家居板块估值较低且基本面较好的龙头企业。[17][18] 农林牧渔 1) 自 2023 年初开始的能繁母猪产能去化，已经逐步体现在 2024 年商品猪出栏和仔猪供应层面，猪价呈现出"淡季不淡"的现象。进入 2024 年下半年，随着消费旺季的来临和市场供应收紧，猪价有望进一步上行。[20][21] 2) 我国白羽肉鸡市场规模稳步增长，猪价止跌企稳下，肉禽价格有望打开反弹空间。[21] 医药 1) 短期建议关注美国生物安全法案延迟讨论带来的 CXO 投资机会，中长期建议关注中药和创新药板块的投资机会。[23] 证券 1) 短周期内，如果市场整体成交量能够温和放大，券商板块有望再度演绎修复性行情，高度则有望挑战 7 月底的反弹高点。[24] 机械 1) 本周随着美国降息 50bp，A 股有所反弹，本周大部分机械子行业都取得正收益。中长期我们建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、工程机械、机床、农机、矿山冶金机械核心标的。[25][26] 光伏 1) 美联储降息打开中国货币政策操作空间，潜在市场风险偏好有望修复。短期光伏板块处于筑底状态，长期关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、电子银浆等细分领域头部企业。[27][28] 电力及公用事业 1) 大型水电公司盈利能力强且稳健，上半年由于来水偏丰水电业绩大幅改善，水电上网电价仍有长期上涨空间；核电机组加速审核，核电正处于行业景气上行周期；天然气需求较快增长，燃气公司股息率高现金流充沛。[29][30] 传媒 1) 《黑神话：悟空》销量已突破 2000 万份，预计总收入超 67 亿元人民币，同时带动了山西等地旅游热度以及周边产品的销量，游戏 IP 有效赋能其他领域。[32] 2) AI 层面，快手发布最新文生视频模型可灵 1.5，生成内容质量进一步提升，接近影视级视频表现。[32] 计算机 1) 黎巴嫩爆炸事件更是将对自主产品的推广和应用起

工业生产、经济有望企稳回升 - 8月份,全国规模以上工业增加值同比增长4.5%,环比增长0.32%,剔除季节性因素后环比增长0.32%。分行业看,采矿业、制造业、电力等均实现增长。装备制造业和高技术制造业增加值增速分别快于全部工业1.9和4.1个百分点。[13] - 8月社会消费品零售总额同比增长2.1%,环比下降0.01%。家电、通讯等分项表现较好,汽车、化妆品等分项表现较弱。随着促消费政策落实,消费市场有望逐步企稳回升。[15] - 1-8月,固定资产投资同比增长3.4%,扣除房地产开发投资后增长7.7%。基建和制造业投资保持增长,但房地产投资相对偏弱。在地产政策支持下,房地产投资有望逐步企稳。[17] 社融同比增长,政府债券与企业债为主要支撑 - 8月社会融资规模存量同比增长8.1%,主要由政府债券和企业债券支撑。居民和企业短期贷款需求偏弱,企业中长期贷款增加也有所放缓。[20][21][22][23] - 从央行表态来看,目前有望加大逆周期调节力度,四季度降准概率较大,但对降息持谨慎态度。[20] 美联储9月超预期降息50个基点 - 美联储9月将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%,降息幅度超出市场预期。但美联储主席鲍威尔表态偏鹰,后续降息力度有待观察。[27][28] 配置建议:经济运行总体平稳,市场有望企稳回升 - 中央政治局会议提振信心,下半年宏观调控预期增强,经济有望企稳回升。[29] - 建议关注芯片、家电、电力及公用事业、传媒、有色等板块。[29]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"的投资评级 [6] 报告的核心观点 - 产品涨价以及汇兑收益推动上半年业绩大幅增长 [3] - 表面活性剂行业保持稳定增长,公司龙头地位稳固 [4] - 布局洗护用品 OEM 业务,有望成为利润增长点 [6] 公司业务和财务分析 - 公司主要产品包括各类阴离子、非离子和两性离子表面活性剂,以及硬脂酸、脂肪酸等油脂化学品和洗护用品 OEM/ODM 加工等 [3] - 上半年表面活性剂（含洗护用品）营业收入 19.13 亿元,同比增长 26.23%;油脂化学品营业收入 26.25 亿元,同比降低 13.69% [3] - 上半年公司综合毛利率 6.92%,同比提升 0.89 个百分点;净利率 1.98%,同比提升 1.06 个百分点 [3] - 预计公司 2024、2025 年 EPS 分别为 0.44 和 0.52 元,PE 分别为 18.10 倍和 15.35 倍 [6]

报告核心观点 - A股市场周五探底回升、小幅震荡上涨，沪指在2717点附近获支撑，软件开发等行业表现好，光伏设备等行业表现弱，创业板震荡回落；当前市场估值低适合中长期布局，未来股指预计震荡，建议短线关注软件开发等行业投资机会 [2][5][10] A股市场走势综述 - 周五A股市场早盘低开回落，沪指2717点获支撑后尾盘回升，创业板震荡回落且成指弱于主板；上证综指涨0.03%收2736.81点，深证成指跌0.15%收8075.14点，科创50指数跌0.48%，创业板指跌0.64%；两市成交5770亿元较前一日减少 [5] - 盘中超六成个股下跌，通信服务等行业涨幅居前，船舶制造等行业跌幅居前；软件开发等行业资金净流入居前，光伏设备等行业资金净流出居前 [5] - A股主要指数中，上证50、沪深300等部分指数上涨，中证500、中证1000等部分指数下跌 [6] - 港股主要指数恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数均上涨 [7] - 中信一级行业中，房地产、有色金属等行业涨幅居前，电力设备及新能源、机械、医药等行业跌幅居前 [8] 后市研判及投资建议 - 市场估值方面，上证综指与创业板指数平均市盈率分别为11.70倍、25.54倍，处于近三年中位数以下，适合中长期布局 [2][10] - 成交金额方面，两市周五成交5770亿元，处于近三年日均成交量中位数区域下方 [2][10] - 政策及经济方面，新国九条发布推动市场成熟、提振长期信心，中央政治局会议增强下半年宏观调控预期，央行逆周期调节预期增强，经济有望企稳回升 [2][10] - 外部因素方面，美国就业和PMI数据走弱，经济衰退预期增加，美联储降息50基点提振亚太市场，投资者对其未来持续降息预期仍存 [2][10] - 未来股指预计保持震荡格局，需关注政策面、资金面和外部因素变化；建议投资者短线关注软件开发、通信服务、消费电子以及计算机设备等行业投资机会 [2][10]

全国经济运行情况 - 8月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月回落0.6个百分点，1 - 8月同比增长5.8%，内需不足致生产边际走弱，外需缓解压力，PPI跌幅加深，工业企业效益平稳恢复[5] - 8月社会消费品零售总额38726亿元，同比增长2.1%，比上月放缓0.6个百分点，餐饮收入回升，商品零售受基数影响降幅多，可选消费分化[8] - 1 - 8月全国固定资产投资（不含农户）329385亿元，同比增长3.4%，比1 - 7月回落0.2个百分点，基础设施、制造业、房地产开发投资分别为4.4%、9.1%和 - 10.2%，房地产市场有改善但价格低迷[10][15] - 前8个月货物贸易进出口总值28.58万亿元，同比增长6.0%，出口16.45万亿元增长6.9%，进口12.13万亿元增长4.7%，机电产品等出口表现好[17] 河南省经济运行情况 - 8月规模以上工业增加值同比增长6.8%，比上月加快0.4个百分点，高于全国2.3个百分点，装备制造业强劲，新兴产业发力，外需带动生产修复，但内需制约产能释放[21] - 8月全省社会消费品零售总额2185.48亿元，同比增长6.7%，比上月加快1.4个百分点，高于全国4.6个百分点，基本生活类消费为主，政策推动部分商品零售额回升[22] - 1 - 8月全省固定资产投资同比增长6.6%，比1 - 7月加快0.2个百分点，高于全国3.2个百分点，工业投资为支撑，基础设施投资走低，房地产市场有改善迹象[25] 河南省18地市经济运行情况 - 1 - 7月漯河市等4个城市规上工业增加值增速达10%以上，许昌市等2个城市社消零售总额增速达7.0%以上，三分之二城市固投增速达10%以上[3] - 1 - 7月超一半城市工业生产提速，各市消费基本延续上半年态势，投资增速维持高位但力度减弱，焦作市固投增速逆势增强[27] - 8月河南省布局低空经济、商业航天等新兴产业，郑州、安阳、鹤壁等地有新突破[28] 风险提示 - 政策落实进度不及预期影响经济修复进度[3] - 内需恢复不及预期影响经济修复进度[3] - 海外宏观经济下行风险[3]

报告公司投资评级 - 报告公司投资评级为"增持"[3] 报告核心观点 1. 2024H 公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高,经纪、投行、资管、利息净收入占比均出现不同程度的下降[6][7] 2. 财富管理与机构经纪保持行业领先,合并口径经纪业务手续费净收入同比下降幅度优于行业[9] 3. 股权融资业务承压较重,但各项核心排名仍领跑行业;债权融资业务稳中有升,市场份额及行业排名保持稳定[10][11][12] 4. 券商资管管理费收入小幅下滑,公募基金管理规模保持增长[13][14][15] 5. 自营业务加大非方向性布局,投资收益（含公允价值变动）同比保持稳定[16] 6. 两融利息收入减少,卖出回购利息支出增加[17][18][19] 7. 境外业务收入实现持续增长[20] 财务数据总结 1. 2024H 公司实现营业收入301.83亿元,同比-4.18%;实现归母净利润105.70亿元,同比-6.51%;基本每股收益0.69元,同比-8.00%;加权平均净资产收益率3.96%,同比-0.31个百分点[5] 2. 预计公司2024、2025年EPS分别为1.19元、1.29元,BVPS分别为18.00元、19.00元,对应P/B分别为1.07倍、1.02倍[21]

报告的核心观点 1. 2024年8月新材料板块走势弱于沪深300指数。新材料指数(万得)下跌4.63%,跑输沪深300指数(-3.51%)1.12个百分点。[15] 2. 基本金属价格整体环比上涨,其中铜、铝、锌、锡价格涨幅较大。[15] 3. 中国半导体销售额连续9个月同比增长,2024年7月同比增长19.5%。[15] 4. 7月超硬制品出口额同比上涨10.61%,出口额同比上涨6.51%,表现较好。[15] 5. 稀有气体价格持续环比下降,其中氙气、氖气价格下降较多。[15] 6. 软件产业收入增速持续回落,2024年1-7月同比增长11.2%,较2023年回落2.2个百分点。[17] 7. 华为、华为合作伙伴的服务器业务取得较大幅度增长,代表国内国产替代进程持续向好。[17] 8. 2024年9月27-29日将在郑州举办"2024中国算力大会",值得关注。[18] 9. 《黑神话:悟空》爆火,游戏IP联名商品热销,游戏产业价值外溢至文旅、消费品等领域。[19] 10. 河南省出台加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策,预计将有效拉动家居消费。[20][21][22] 根据报告目录分别进行总结 行业月报 - 新材料板块整体表现弱于大盘,但基本金属、半导体、超硬制品等细分领域表现较好。[15] - 软件产业收入增速持续回落,但华为等企业的国产替代进程持续向好。[17] - 《黑神话:悟空》爆火,带动游戏产业价值外溢。[19] - 河南省出台支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策,有望拉动家居消费。[20][21][22] 行业点评报告 - 河南省出台支持大规模设备更新和消费品以旧换新的政策,明确了年度目标、重点任务和实施措施,有利于进一步拉动投资和消费。[20][21][22] 行业专题研究 - 2024年国网输变电项目前四次变电设备中标情况,组合电器、变压器、电力电缆等设备中标金额较高。[27]