报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，9月制造业PMI升至49.8%，景气水平改善，整体中性；基差贴水期货，中性；库存有减有升，中性；盘面收盘价收于20均线上且20均线向上运行，偏多；主力净持仓多且多增，偏多；库存回升，地缘扰动仍存，印尼Grasberg Block Cave矿事件发酵，铜价维持强势 [2] 根据相关目录分别进行总结 近期利多利空分析 - 利多：未提及 - 利空：未提及 - 逻辑：全球政策宽松和贸易战升级 [3] 现货 - 地方、中间价、涨跌、库存类型、总量及增减等信息列出，但未给出具体数据 [6] 期现价差 - 未提及具体内容 交易所库存 - 10月8日铜库存减225至139200吨，上期所铜库存较上周减3745吨至95034吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [14] 加工费 - 加工回落 [16] CFTC - 未提及具体内容 供需平衡 - 2024小幅度过剩，2025紧平衡；给出中国2018 - 2024年年度供需平衡表，包含产量、进口量、出口量、表观消费量、实际消费、供需平衡等数据 [20][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定 受阿根廷关税政策影响，豆类及油脂供应增加，油脂油料整体回调 马棕库存偏中性，需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加 国内对加菜加征关税致菜系领涨，进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [2][3][4] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油震颤季；利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高；主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [5] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 基本面：MPOB报告显示马棕8月产量环比减9.8%至162万吨，出口环比减14.74%至149万吨，月末库存环比减2.6%至183万吨，报告中性，减产不及预期，本月马棕出口数据环比增4%，后续进入增产季，棕榈油供应增加 [2] - 基差：现货8250，基差110，现货升水期货，偏多 [2] - 库存：8月22日商业库存118万吨，前值116万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [2] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [2] - 主力持仓：主力多增，偏多 [2] - 预期：在8000 - 8400附近区间震荡 [2] 棕榈油 - 基本面：同豆油基本面情况 [3] - 基差：现货9150，基差 - 78，现货贴水期货，偏空 [3] - 库存：8月22日港口库存58万吨，前值57万吨，环比+1万吨，同比 - 34.1%，偏多 [3] - 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空 [3] - 主力持仓：主力空减，偏空 [3] - 预期：在9100 - 9500附近区间震荡 [3] 菜籽油 - 基本面：同豆油基本面情况 [4] - 基差：现货10200，基差156，现货升水期货，偏多 [4] - 库存：8月22日商业库存56万吨，前值55万吨，环比+1万吨，同比+3.2%，偏空 [4] - 盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上，偏多 [4] - 主力持仓：主力空增，偏空 [4] - 预期：在9900 - 10300附近区间震荡 [4] 供应相关 - 涉及豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [6][8][10][17][19][21][23] 需求相关 - 涉及豆油表观消费、豆粕表观消费 [12][14]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 每日观点 焦煤： 焦煤焦炭早报（2025-10-9） 大越期货投资咨询部 胡毓秀 从业资格证号：F03105325 投资咨询证：Z0021337 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 利 空：1.焦钢企业对原料煤采购放缓 2.钢材价格疲软 1、基本面：区域内部分煤矿已安排假期检修，煤矿产量略有下滑。随着下游节前补库临近尾声，下游 对部分高溢价资源采购相对谨慎，近日个别竞拍资源价格出现小幅回落，煤矿由于预售订单较多，场内 基本无库存，心态良好，部分煤矿价格仍有探涨现象；中性 2、基差：现货市场价1285，基差159；现货升水期货；偏多 3、库存：钢厂库存805.8万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存829.4万吨，总样本库存1890.7万吨， 较上周减少28.1万吨；偏多 4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性 5、主力持仓：焦煤主力净空，空增；偏空 6、预期：部 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃基本面偏弱，供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，短期预计震荡运行为主 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面：建材行业工作方案和沙河地区“煤改气”等政策利好情绪升温，供应端扰动多，但下游深加工订单弱，地产终端需求疲弱，偏空 [2] - 基差：浮法玻璃河北沙河大板现货1156元/吨，FG2601收盘价为1210元/吨，基差为 -54元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存：全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：玻璃基本面偏弱，短期预计震荡运行为主 [2] 影响因素总结 - 利多：“反内卷”政策影响下，浮法玻璃行业存产能出清预期；沙河地区部分产线“煤改气”，供给端扰动增加 [4] - 利空：地产终端需求依然疲弱，玻璃深加工企业订单数量处于历史同期低位；深加工行业资金回款不乐观，贸易商、加工厂心态谨慎，消化原片库存为主 [5] 主要逻辑和风险点 - 主要逻辑：玻璃供给下滑至同期较低水平，近期供给端扰动增多，但终端需求复苏乏力，预期玻璃震荡运行为主 [6] 玻璃期货行情 | 日盘 | 主力合约收盘价（元/吨） | 沙河安全大板现货价（元/吨） | 主力基差（元/吨） | | --- | --- | --- | --- | | 前值 | 1228 | 1148 | -80 | | 现值 | 1210 | 1156 | -54 | | 涨跌幅 | -1.47% | 0.70% | -32.50% | [7] 玻璃现货行情 - 现货基准地河北沙河5mm白玻大板市场价1156元/吨，较前一日上涨8元/吨 [12] 基本面——成本端 - 提及玻璃生产利润，但未给出具体数据 [13][17] 基本面——产线与产量 - 全国浮法玻璃生产线开工225条，开工率76.01%，玻璃产线开工数处于同期历史低位 [23] - 全国浮法玻璃日熔量16.07万吨，产能处于历史同期最低位，企稳回升 [25] 基本面——需求 - 2025年6月，浮法玻璃表观消费量为463.40万吨 [29] - 还提及房屋销售情况、房屋新开工、施工和竣工面积、下游加工厂开工及订单情况，但未给出具体数据 [30][33][40] 基本面——库存 - 全国浮法玻璃企业库存5935.50万重量箱，较前一周减少2.55%，库存在5年均值上方运行 [44] 基本面——供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 表观供应（万吨） | 消费量（万吨） | 产量增速 | 消费增速 | 净进口占比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2017 | 5354 | 5263 | 5229 | | | -1.734 | | 2018 | 5162 | 5098 | 5091 | -3.59% | -2.64% | -1.26% | | 2019 | 5052 | 5027 | 5061 | -2.13% | -0.59 | -0.50% | | 2020 | 5000 | 5014 | 5064 | -1.03% | 0.06% | 0.289 | | 2021 | 5494 | 5507 | 5412 | 9.88% | 6.87% | 0.244 | | 2022 | 5463 | 5418 | 5327 | -0.56% | -1.57% | -0.834 | | 2023 | 5301 | 5252 | 5372 | -2.97% | 0.84 | -0.934 | | 2024E | 5510 | 5461 | 5310 | 3.94% | -1.15% | -0.90% | [45]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 白糖早报——2025年10月9日 1、基本面：Czarnikow:上调25/26年度全球食糖过剩预期至740万吨，比8月份预估高出120万吨。 StoneX:预计25/26年度全球糖市供应过剩277万吨。ISO:预计25/26年度全球食糖供应缺口为23.1 万吨，比之前预计缺口大幅减少。2025年8月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨； 全国累计销糖1000万吨；销糖率89.6%。2025年8月中国进口食糖83万吨，同比增加6万吨；7月份 进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨。偏空。 2、基差：柳州现货5890，基差397（01合约），升水期货；偏多。 3、库存：截至8月底24/25榨季工业库存116万吨；中性。 4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。 5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。 6、预期：十一长假，外盘小幅上涨。近期两个台风接连影响广西南部甘蔗产区，强风可使甘蔗倒 伏，强降雨可使甘蔗田积水，后续关注减产情况。节后郑糖开盘预计延续弱势反弹走势。 利多：国内消费较好， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA方面 成本端供需过剩预期维持但压力体现需时间 油价预计区间震荡 PXN预计偏弱 供应端开工率一般 需求端聚酯工厂库存下降或延缓降负预期 供需面预计呈紧平衡状态 [5] - MEG方面 随着裕龙石化投产 乙二醇进入新投产周期 四季度基本面结构偏弱 10月累库7 - 8万吨 11 - 12月累库明显 且远月有新装置投产预期压制 [7] 各部分总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面国庆中秋假期期间呈现 "供需双弱、价格承压" 格局 成本支撑不稳 自身供应宽松 下游需求复苏不及预期 基差显示盘面升水 工厂库存环比减少 盘面20日均线向下且收盘价在其之下 主力持仓净空且空增 [6] - MEG节前聚酯市场销售火爆 节假期间聚酯价格稳定但产销低 10月关注瓶片重启 长丝短期减产压力不大 11 - 12月关注需求变化 主力持仓净空且空减 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据 [12] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对EG消费、其他消费、出口、总消费、港口库存、库存变化、库消比、供需差等数据 [13] 价格相关 - 展示了瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存 以及PTA和MEG的基差、月间价差、现货价差等数据图表 [15][18][22][23][29][32][39] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存天数数据图表 [41][43][46][47] 开工情况 - 展示了聚酯上游精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇 以及聚酯下游聚酯工厂、江浙织机的开工率数据图表 [52][56] 利润情况 - 展示了PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利的数据图表 [61][62][65]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 尿素早报 2025-10-9 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我 司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 • 尿素概述： • 1. 基本面：当前日产及开工率略有回落仍处于偏高位置，企业库存累积，甘肃、河北等多省 库存增加。需求端，工业及农业需求均偏弱，农需秋季用量零散，复合肥企业产能利用率低，未 大规模开工，处于需求真空期。出口内外价差较大，虽有第三批配额落地，对国内价格支撑有限。 国内尿素整体供过于求仍明显。交割品现货1740（+0），基本面整体偏空； • 2. 基差： UR2601合约基差70，升贴水比例4.0%，偏多； • 3. 库存：UR综合库存152.5万吨（+10.4），偏空； • 4. 盘面： UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； • 5. 主力持仓：UR主力持仓净多，减多，偏多； • ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应压力增加及地缘担忧缓解对油价带来较大下行压力，美国政府关门风险大增进一步压制油价，预计今日原油低位运行，短线475 - 485区间运行，长线多单轻仓持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2511基本面受特朗普加沙和平提议获以方支持但哈马斯态度未知、特朗普与民主党避免政府停摆会议无进展、OPEC + 可能10月5日会议批准新一轮至少13.7万桶/日原油产量上调影响偏空[3] - 9月29日阿曼和卡塔尔海洋原油现货升水期货，基差24.46元/桶，偏多[3] - 美国截至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶，EIA库存减少60.7万桶，库欣地区库存增加17.7万桶，上海原油期货库存9月26日为540.1万桶不变，偏多[3] - 20日均线偏平，价格在均线上方，中性[3] - 截至9月16日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多[3] 近期要闻 - OPEC + 考虑将产量提升至下月计划增加的13.7万桶/日之上，虽可能使市场供大于求，但也让各成员国产能是否到极限受关注，分析师认为10月5日会议决定11月增产13.7万桶/日可能性大，未来增产幅度或低于公布数字，原油仍有望月度和季度上涨，地缘政治紧张支撑油价，战争溢价或部分消除[5] - 周一地缘政治风险下降，特朗普宣布以方同意结束加沙冲突“20点计划”，伊拉克北部原油出口恢复[5] - 沙特预计提高11月对亚洲买家原油售价，旗舰阿拉伯轻质原油官方售价可能上调每桶20 - 40美分[5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中东局势恶化[6] - 利空因素为欧盟内部对俄油禁入未统一意见、美国政府存关停风险、OPEC + 考虑继续增产[6] - 行情驱动为短期地缘冲突回升，中长期面临供应增加风险[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特、WTI、SC原油和阿曼原油前值分别为68.58、64.98、488.9、70.61，现值为69.22、65.72、489.1、70.53，涨跌为0.64、0.74、0.20、 - 0.08，幅度为0.93%、1.14%、0.04%、 - 0.11%[7] - 现货行情方面，英国布伦特、西德克萨斯中级轻质原油、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油前值分别为70.59、64.98、70.83、66.09、70.80，现值为72.09、65.72、70.88、66.72、70.71，涨跌为1.50、0.74、0.05、0.63、 - 0.09，幅度为2.12%、1.14%、0.07%、0.95%、 - 0.13%[9] - API库存7月11日至9月19日有增有减，9月19日库存为44445.3万桶，减少382.1万桶[10] - EIA库存7月18日至9月19日有增有减，9月19日库存为41475.4万桶，减少60.7万桶[12] - 供需平衡表展示了2023 - 2026年各阶段供需缺口、原油产量和Call on OPEC + 数据[19] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓7月22日至9月23日有增有减，9月23日净多持仓为102958，增加4249[16] - 布伦特原油基金净多持仓7月22日至9月23日有增有减，9月23日净多持仓为220579，减少11592[18]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 菜粕早报 2025-09-30 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 ✸菜粕观点和策略 菜粕RM2601：2380至2440区间震荡 1.基本面：菜粕震荡收涨，豆粕带动和技术性震荡整理，市场回归震荡等待加拿大油菜籽进 口反倾销裁定尚待最终结果。菜粕现货需求短期维持旺季，库存维持低位支撑盘面，但 国庆后菜粕需求逐渐进入淡季和中加贸易磋商仍变数，盘面短期受消息面影响维持震荡。 中性 2.基差：现货2520，基差104，升水期货。偏多 3.库存：菜粕库存1.75万吨，上周1.8万吨，周环比减少2.78%，去年同期2.2万吨，同比减 少20.45%。偏多 4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空 5.主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空 6.预期：菜粕受加拿 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计本周国内甲醇市场波动有限，内地清淡整理，港口价格震荡调整，10月关注伊朗装置检修等变量及港口低多机会，本周甲醇价格震荡为主，MA2601在2330 - 2400震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2601基本面临近长假交易放淡，内地下游采购预期缩量、运力缩紧，西北CTO工厂外采使上游库存不多，港口空头占上风，10月关注伊朗装置检修等变量；基差显示现货贴水期货；库存方面华东、华南港口去库，沿海可流通货源减少；盘面20日线向下且价格在均线下方；主力持仓净多但多减；预计本周甲醇价格震荡，MA2601在2330 - 2400运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门和新疆醋酸装置投产或计划投产、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工走跌、煤制甲醇有利润积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货价格方面，江苏甲醇现货价2275元/吨，01合约基差 - 84；环渤海动力煤江苏价677元/吨等，不同地区甲醇现货价有涨跌；期货收盘价2359元/吨，注册仓单减少500张至10832张，有效预报为0 [5][8] - 价差结构方面，江苏 - 鲁南基差等有不同变化，进口价差等也有相应变动 [8] - 开工率方面，华东、山东、西南、西北及全国加权平均开工率均有下降 [8] - 库存情况，截至2025年9月25日，华东、华南港口甲醇社会库存去库6.17万吨至126.81万吨，沿海可流通货源减少6.89万吨至88.06万吨 [5] - 各工艺利润方面，煤制、天然气制、焦炉气制甲醇利润有不同表现 [19] - 企业负荷方面，全国和西北甲醇企业负荷均下降 [21] - 外盘价格和价差方面，CFR中国主港和CFR东南亚价格有相应变化，价差变动1 [24] - 传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚、醋酸价格本周无变化 [31] - 下游产品生产利润和负荷方面，甲醛、二甲醚、醋酸、MTO生产利润和负荷有不同程度变化 [35][38][42][47] - 仓单和有效预报方面，仓单周涨21.41%至10832张，有效预报降100%至0 [55] - 平衡表方面展示了2022 - 2024年不同月份甲醇的产量、需求、进口、库存及供需差等数据 [57] 检修状况 - 国内多地区多家甲醇企业有装置检修情况，包括停车检修、计划内检修、故障临停检修等不同情况 [58] - 国外多个国家的甲醇装置运行情况不同，部分装置恢复、开工不高或正常运行等 [59] - 国内西北、华东、华中、东北等地的烯烃企业装置运行情况各异，部分运行平稳、部分有停车检修或投产计划等 [60]