报告核心观点 - 中美双方经过5轮高级别贸易磋商和两国元首会晤，从贸易摩擦中退出，达成的共识有利于美国控制通胀和中国对美出口增长 [2] 中美首脑会晤成果 - 两国元首同意加强在经贸、能源等领域合作，促进人文交流，两国经贸团队就重要经贸问题深入交换意见并形成解决问题的共识，双方团队将细化和落实后续工作 [1] 中美经贸团队磋商成果 - 美方取消针对中国商品（含港澳）加征的10%“芬太尼关税”，24%对等关税继续暂停一年，中方相应调整反制措施，双方继续延长部分关税排除措施 [1] - 美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方暂停实施10月9日公布的相关出口管制等措施一年并研究细化方案 [1] - 美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停实施针对美方的反制措施一年 [2] - 双方就芬太尼禁毒合作、扩大农产品贸易、相关企业个案处理等问题达成共识，确认马德里经贸磋商成果，美方在投资等领域作出积极承诺，中方将与美方妥善解决TikTok相关问题 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 本周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，市场对后期需求预期较为谨慎，9月瓶片出口量环比下降，近期受化纤聚酯行业反内卷会议消息刺激，瓶片价格震荡偏强，主力合约参考区间5620 - 5800元/吨，交易策略建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三瓶片PR2601合约上涨34元至5744元/吨，华东水瓶级瓶片价格下跌20至5740元/吨，华南瓶片价格下跌20至5780元/吨，多头持仓减少4168手至5.14万手，空头持仓减少3764手至5.07万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为33.51万吨，环比持平，产能利用率周均值为73.3%，环比持平，生产成本5122元，环比 - 49元/吨，周生产毛利为 - 67元/吨，环比 + 33元/吨 [1] - 2025年9月中国聚酯瓶片出口46.77万吨，较上月减少5.3万吨，2025年累计出口量480.91万吨 [1] - 美国商业原油库存下降，且市场对经贸谈判前景乐观，国际油价上涨，NYMEX原油期货12合约60.48涨0.33美元/桶，环比 + 0.55%，ICE布油期货12合约64.92涨0.52美元/桶，环比 + 0.81%，中国INE原油期货2512合约跌7.2至459.2元/桶，夜盘涨5.9至465.1元/桶 [1] - 美联储将基准利率下调25个基点至3.75% - 4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期，也是自2024年9月以来第五次降息 [1]

报告行业投资评级 - 铁矿短期震荡偏多 [3] 报告的核心观点 - 宏观情绪改善，供给端变化大，全球铁矿发运达3388.4万吨为近年同期最高，预计后期到港量强；本期铁矿到港环比下降，短期进口矿供给边际下降；澳巴七港铁矿石库存延续去库，降至下半年以来最低；上期铁水日产仍处相对高位，河北部分地区钢厂限产，铁水产量预期下降，后期大概率降至230万吨以下 [3] - 预计铁矿短期震荡偏多，但因后期铁水产量下降，需谨慎看待上方高度，主力2601合约压力位833，支撑位750，建议短线操作并设好止损 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三铁矿收涨，夜盘继续收涨 [3] 重要资讯 - 生态环境部将以碳市场手段推动钢铁、水泥、铝冶炼行业绿色低碳减排 [3] - 截至10月29日，27个省份公布2025年前三季度GDP数据，广东、江苏、山东前三季度GDP分别为105176.98亿元、102811.00亿元和77115.00亿元，23个省份前三季度GDP超1万亿元，广东、江苏超10万亿元 [3] - 交通运输部前三季度完成交通固定资产投资2.6万亿元 [3] - 国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [3] - 美联储如期降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%，为年内第二次降息，并宣布自12月1日起结束资产负债表缩减 [3] 市场逻辑 - 宏观情绪改善，供给端变化大，本期全球铁矿发运量3388.4万吨为近年同期最高，预计后期到港量强；本期铁矿到港环比下降，短期进口矿供给边际下降 [3] - 10月20 - 26日，澳巴七港铁矿石库存总量1158.3万吨，环比下降14.7万吨，延续去库态势，库存降至下半年以来最低 [3] - 上期铁水日产239.9万吨，周环比减量1.05万吨，仍处相对高位；河北部分地区钢厂限产，铁水产量预期下降，后期大概率降至230万吨以下 [3] 交易策略 - 预计短期震荡偏多，因后期铁水产量下降，谨慎看待上方高度；主力2601合约压力位833，支撑位750；建议短线操作，设好止损 [3]

报告行业投资评级 - 黑色板块焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 和焦炭主力合约 J2601 日盘和夜盘有不同程度涨跌 ，焦煤现货竞拍价格偏强 ，焦炭现货二轮落地后发起第三轮提涨 ，宏观上中美贸易关系缓和市场情绪改善 ，但四季度需求增长点有限 ，钢厂铁水产量难增长 ，关注蒙煤通车及库存情况 ，短期焦煤底部支撑强或区间震荡后向上突破 ，近月合约破前高 ，空单合理止损 ，多单继续持有观望 ，下一压力位 1330 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1302.0 ，环比日盘开盘上涨 4.83% ，夜盘收于 1303.5 ，环比日盘收盘上涨 0.12% ；焦炭主力合约 J2601 收于 1801.0 ，环比日盘开盘上涨 3.06% ，夜盘收于 1801.0 ，环比日盘收盘持平 [1] 重要资讯 - 国家主席习近平将于当地时间 10 月 30 日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [1] - 美联储降息 25 个基点 ，将联邦基金利率下调至 3.75%-4.00% ，为年内第二次降息 ，并宣布自 12 月 1 日起结束资产负债表缩减 [1] - 本周 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 36.5% ，环比减 0.41% ；精煤日产 26.5 万吨 ，环比减 0.2 万吨 ；精煤库存 284.4 万吨 ，环比减 5.2 万吨 [1] 市场逻辑 - 焦煤现货竞拍价格偏强 ，焦炭现货二轮落地后发起第三轮提涨 ，宏观上中美贸易关系缓和 ，市场情绪改善 ，但四季度需求增长点有限 ，钢厂铁水产量难增长 ，关注蒙煤通车及库存情况 ，短期焦煤底部支撑强或区间震荡后向上突破 [1] 交易策略 - 近月合约已破前高 ，区间压力位已破 ，空单建议根据仓位合理止损 ，多单可继续持有观望 ，下一压力位 1330 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金白银上周形成短期头部，本周COMEX黄金向下突破4000美元/盎司，29日曾一度反弹至4000之上，建议等待企稳并观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌1.04%，报3941.7美元/盎司；COMEX白银期货跌0.1%，报47.275美元/盎司；沪金收涨0.69%报910.92元/克，沪银涨0.64%报11265元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月29日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少2.87吨，当前持仓量为1036.05吨；全球最大白银ETF持仓较上日持平，持仓量为15209.57吨 [1] - 28日哈马斯对加沙地带以军部队开火，以总理指示以军打击，29日以军恢复执行加沙停火协议 [1] - 中国国家主席将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统举行会晤 [1] - 今日凌晨美联储宣布联邦基金目标利率下调25个基点至3.75%-4.00%，自12月1日起结束资产负债表缩减，通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性，鲍威尔称12月是否进一步降息“远非已成定局” [1] 市场逻辑 - 中美首脑会晤消息利于缓和全球贸易紧张局势，关注以哈冲突后续是否升级引发避险情绪升温，美国政府关门持续 [1] - 10月29日美元指数上涨，收99.16，技术指标超买、交易过度集中、高位获利回吐等因素致上周COMEX黄金和白银大跌后短线企稳，本周COMEX黄金向下突破4000美元/盎司，白银跟随回调，29日COMEX黄金一度涨回4000美元但鲍威尔讲话后下跌，白银表现相对较优 [1] 交易策略 - 黄金白银等待企稳，观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 光伏、电池板块大涨带动创业板指和中证 500 指数走强，上证指数在 4000 点一线窄幅波动，市场存在畏高心理，短期指数走势需审慎，股指期货多单配置以沪深 300 指数为主，股指期权交易观望 [1][2][3] - 中央汇金坚定持有多只宽基 ETF，10 月以来数百亿资金涌入权益类 ETF，基金新发市场火热 [1][2] - 人民币对美元中间价涨幅达 1023 个基点，中国资本向股票的结构性迁移可能已开始，未来中国股票或出现更持续上涨趋势 [1][3] - 英伟达预计 Blackwell 和 Rubin 芯片将带来五个季度 5000 亿美元 GPU 销售额，押注 AI 仍是正确的 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 沪深 300 指数收 4747 点，涨 55 点，涨幅 1.19%；上证 50 指数收 3063 点，涨 12 点，涨幅 0.41%；中证 500 指数收 7480 点，涨 139 点，涨幅 1.91%；中证 1000 指数收 7569 点，涨 89 点，涨幅 1.20% [1] - 行业与主题 ETF 中涨幅居前的是光伏 ETF、电池 50ETF 等，跌幅居前的是银行 ETF、科创医药 ETF 基金等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是光伏设备、消费电子等，跌幅居前的是中小银行、地面兵装等 [1] - 中证 500、沪深 300 指数股指期货沉淀资金分别净流入 52、12 亿元 [1] 重要资讯 - 10 月 28 日人民币对美元中间价报 7.0856，较上一交易日调升 25 个基点，创 2024 年 10 月 15 日以来最高，今年以来涨幅达 1023 个基点 [1] - 三季报显示三季度市场上涨行情中中央汇金坚定持有多只宽基 ETF，10 月以来数百亿资金涌入权益类 ETF，基金新发市场火热 [1][2] - 10 月 28 日国内首款搭载开源鸿蒙系统的机器人“夸父”亮相，打破国外技术垄断 [1][2] - 英伟达过去四个季度出货 600 万块 Blackwell GPU，需求强劲，预计 Blackwell 和 Rubin 芯片将合计带来五个季度 5000 亿美元 GPU 销售额 [1][2][3] - 英伟达宣布与 T-Mobile、思科等打造美国首个面向 6G 的 AI 原生无线堆栈，展示基于 CUDA - Q 核心构建的 NVQLink 用于加速量子计算 [1] - 黄仁勋演讲聚焦 Omniverse 数字孪生技术，机器人初创公司 Figure 与英伟达合作加速人形机器人研发 [2] - 英伟达投资 10 亿美元收购诺基亚 2.9%股份成为第二大股东，双方围绕 AI 网络解决方案等展开合作 [2] - OpenAI 承诺建设超 30GW 基础设施，对应约 1.4 万亿美元投资，预计未来六个月模型能力有巨大飞跃 [2] - OpenAI 设定 2026 年 9 月和 2028 年两个关键节点，目标实现 AI 研究实习生加速内部研究和 AI 研究员自主完成大型研究项目 [2] - Uber 计划 2027 年部署 10 万辆规模 Robotaxi 车队，汽车制造商 Stellantis 为其提供至少 5000 辆，同时计划入股小马智行和文远知行香港 IPO [2] - 阳光电源前三季度营收 664 亿元增长 33%，净利润 119 亿元增长 56%，单季利润 41.5 亿元，海外储能业务爆单，毛利率 34%，经营现金流暴涨超 1100%至 99 亿元，削减负债 52 亿元，布局 AI 数据中心电源等新业务 [2] - SK 海力士三季度营收 171 亿美元，运营利润 80 亿美元，同比增长 62%，创历史新高，凭借 64%的 HBM 市场份额居行业第一，锁定 2026 年全部产能订单，HBM4 将于 2025 年四季度出货 [2] - 荷兰政府冻结闻泰科技旗下安世半导体运营权，引发全球汽车业供应链危机，福特等车企警告将造成大规模生产损失 [2] 市场逻辑 - 光伏、电池板块大涨带动创业板指和中证 500 指数走强，上证指数在 4000 点一线窄幅波动 [1][2][3] - 中央汇金坚定持有宽基 ETF，10 月以来资金涌入权益类 ETF，股市回暖增强投资者信心，带动居民财产性收入增加 [1][2] - 高盛预计未来中国股票将出现更持续上涨趋势 [2][3] 后市展望 - 光伏、电池板块带动创业板指和中证 500 指数走强，上证指数在 4000 点一线窄幅波动，市场存在畏高心理，需整固，板块轮动可能加速，短期指数走势需审慎，股指期货多单配置以沪深 300 指数为主 [1][2][3] 交易策略 - 股指期货方向交易：市场存在畏高心理，上证指数在 4000 点一线需整固，板块轮动可能加速，短期指数走势需审慎，股指期货多单配置以沪深 300 指数为主 [3] - 股指期权交易：上证指数在 4000 点一线需整固，观望 [3]

报告行业投资评级 - 黑色建材行业中的铁矿评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二铁矿收涨且夜盘继续收涨 预计短期震荡偏多 但因后期铁水产量下降需谨慎看待上方高度 主力2601合约压力位833 支撑位750 建议短线操作并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 10月20 - 26日 10个重点城市新建商品房成交面积总计169.26万平方米 环比增长3.3% 同比下降25.2% [1] - 今年前三季度 全国水利建设完成投资8797.9亿元 [1] - 2025年11月空冰洗排产合计总量2847万台 较去年同期生产实绩下降17.7% 其中家用空调排产1276万台 较去年同期生产实绩下降23.7% 冰箱排产778万台 较上年同期生产实绩下降9.4% 洗衣机排产793万台 同比去年同期生产实绩下降0.2% [1] 市场逻辑 - 铁矿现货价格上涨 本期铁矿到港环比下降 发运量增加 10月20 - 26日 澳巴七港铁矿石库存总量1158.3万吨 环比下降14.7万吨 延续去库态势 库存水平降至下半年以来最低水平 [1] - 上期铁水日产239.9万吨 周环比减量1.05万吨 仍处于相对高位 河北部分地区钢厂限产 铁水产量预期下降 预计后期大概率降至230万吨以下 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡 交易型投资适合波段操作 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二国债期货主力合约开盘全线高开高走后横向波动 30 年期国债期货主力合约 TL2512 上涨 0.55% 10 年期 T2512 上涨 0.25% 5 年期 TF2512 上涨 0.15% 2 年期 TS2512 上涨 0.08% [3] 重要资讯 - 公开市场方面 周二央行开展 4573 亿元 7 天期逆回购操作 当日有 1595 亿元逆回购到期 净投放 3158 亿元 [3] - 资金市场方面 周二银行间资金市场隔夜利率较上一交易日上行 DR001 全天加权平均为 1.47% 上一交易日加权平均 1.45% DR007 全天加权平均为 1.56% 上一交易日加权平均 1.58% [3] - 现券市场方面 周二银行间国债现券收盘收益率较上一交易日下行 2 年期国债到期收益率下行 4.06 个 BP 至 1.44% 5 年期下行 3.30 个 BP 至 1.57% 10 年期下行 2.44 个 BP 至 1.82% 30 年期下行 3.31 个 BP 至 2.17% [3] - 28 日央行网站发布国务院关于金融工作情况的报告 指出要落实落细适度宽松的货币政策 为经济营造适宜货币金融环境 执行已出台政策 研究储备新举措 综合运用工具保持流动性充裕 推动社会综合融资成本下降 保持人民币汇率基本稳定 [3] 市场逻辑 - 周末中美经贸磋商消息偏暖 周二万得全 A 股指小幅低开 全天横向波动 收十字星 成交金额 2.17 万亿元 较上一交易日 2.36 万亿元缩量 受央行重启国债买卖操作消息刺激 周二国债期货大幅高开 早盘上攻后横盘至收盘 消息短期消化后 国债期货可能与股票跷跷板 [3][4] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [4]

报告行业投资评级 - 黑色板块的焦煤、焦炭投资评级为震荡偏空 [1] 报告的核心观点 - 本周双焦盘面上涨乏力，虽蒙煤通关偏低且主产区提产空间有限，但需求端钢厂铁水产量预计本周小幅回落，今年四季度我国粗钢产量易减难增，双焦需求将缓慢回落，可尝试远月轻仓布空并设好止损位 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日焦煤主力合约 Jm2601 收于 1242.0，环比日盘开盘下跌 1.7%；焦炭主力合约 J2601 收于 1747.5，环比日盘开盘下跌 1.80%；昨日夜盘，Jm2601 收于 1253.5，环比日盘收盘上涨 0.93%；J2601 合约收于 1763.0，环比日盘收盘上涨 0.89% [1] 重要资讯 - 10 月 28 日，中共中央发布关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议，明确钢铁行业高质量发展方向与机遇 [1] - 11 月制造业用钢行业分化明显，钢结构企业原料库存月环比降 0.66%，日耗月环比降 0.66%；机械企业原料库存月环比增 7.92%，日耗月环比增 4.84%；家电企业原料库存月环比降 1.94%，日耗月环比降 5.6%；汽车企业原料库存月环比降 0.95%，日耗月环比降 1.82% [1] - 蒙古国塔奔陶勒盖 - 嘎顺苏海图铁路自 2025 年 6 月 24 日启动 ETT 煤炭运输，截至 10 月 26 日已完成 200 万吨煤炭运输，2025 年全年计划运输 500 万吨 [1] 市场逻辑 - 本周双焦盘面上涨乏力，蒙煤通关仍偏低，国内安监及环保压力下主产区提产空间有限，但需求端钢厂铁水产量维持高位，近期河北地区受环保影响小幅减产，预计本周铁水产量小幅回落，今年四季度我国粗钢产量易减难增，双焦需求将缓慢回落 [1] 交易策略 - 可尝试远月轻仓布空，设好止损位 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 在外部环境带动下 ICE 美棉期货连续三日上行 主力 12 合约结算报价 65.05 美分 上涨 0.76% 市场预期 10 月美联储将降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度达八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 总体上郑棉短期进入震荡阶段 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 郑棉总成交 177346 手 持仓 908903 手 结算价 1 月 13565 元/吨 5 月 13580 元/吨 9 月 13730 元/吨 ICE12 月合约结算价 65.05 涨 49 点 3 月 66.60 涨 53 5 月 67.80 涨 50 成交约 4.0 万手 [1] 重要资讯 - 受进口棉增量冲击 印度国内棉花价格承压 棉农交售给政府意愿或持续偏强 2025/26 年度印度棉花公司有望收购 238 万吨棉花创历史新高 近期印度多地皮棉现货价格稳中略跌 [1] - 截至 10 月 25 日当周 埃及棉花净签约出口 622 吨 环比减少 50.8% 装运量 263 吨 环比减少 68.2% 吉扎 94 陈棉平均成交价 146 美分/磅 较上周上调 1 美分/磅 2025/26 年度埃及棉花累计签约出口量 5787 吨 60%出口至印度 累计装运量 2449 吨 装运进度 42.3% [1] 市场逻辑 - ICE 美棉期货受外部环境带动连续三日上行 市场关注美联储会议 预期 10 月降息 25 个基点 郑棉维持窄幅波动 新棉丰产预期逐步消化 疆棉采摘进度八成 商业库存进入季节性补库阶段 下游订单未见明显好转但中美高层释放暖意有望提振市场 郑棉短期进入震荡阶段 [1] 交易策略 - 前期 01 合约平值跨式期权平仓看跌期权持有看涨期权 [1] - 05 合约 13500 元/吨执行价看涨期权持有 [1]