报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期市场情绪回暖煤价阶段性止跌 但基本面上焦煤结构性库存压力仍较大 叠加钢厂端再度提降焦价 盘面整体反弹存在阻力 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 6月20日河北地区钢厂开始对焦炭进行第4轮提降 降幅50 - 55元/吨 计划23日起执行 焦煤现货保持弱稳运行 尚未有反弹表现 [2] - 本周山西部分因安全原因停产煤矿逐步复产 叠加部分煤矿井下条件改善 产量增加 本周现货煤价降幅收窄 市场成交有所改善 低价资源转好 [2] 库存情况 - 本周煤矿端精煤库存499万吨 周环比增加13万吨 同比增加213万吨 原煤库存701万吨 周环比增加16.5万吨 同比增加370万吨 库存水平仍处于绝对高位 [2] 钢厂情况 - 近期钢厂整体盈利率小幅收窄 引导开工下滑 总体上对冲了煤矿近期的减产行为 基本面上给与煤价反弹的驱动仍显不足 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪、下游开工、宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况和消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间在1月中下旬，复产在正月初十一至十六，预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本无大变动，全国冶金级氧化铝建成产能11,082万吨/年，运行产能8,857万吨/年，开工率降0.4个百分点至79.92% [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，开工率降0.6个百分点至59.8% [3] - 6月19日国内主流消费地电解铝锭库存44.9万吨，较本周一下降0.9万吨，环比上周四降1.1万吨，同比大幅下降，处近三年同期低位 [3] - 6月国内铝水比例有冲高预期，铸锭量低支撑库存去化，但西北供应和发运增加、区域间转运使华东到货增量，流通货源紧张或缓解 [3] - 铝价高位运行抑制需求，出库量走弱，下半月去库面临放缓压力 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高支撑铝价，需求淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]

晨报 铁矿石 铁矿石：议息结果符合预期 矿价短期偏弱运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 供应方面：本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加 明显，而巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动。6 月份是外矿发运旺季，叠加澳洲 BHP、 FMG 矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 原材料：程 鹏 需求方面：国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均 241.61（环 比-0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短 流程全面深度 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 行业仍以反弹试空对待，关注宏观政策和下游需求情况 [3] 相关目录总结 钢厂盈利情况 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2810元/吨，周环比下调22元/吨，与6月18日普方坯出厂价2910元/吨相比，钢厂平均盈利100元/吨 [2] 政策情况 国家相关主管部门表示3000亿元消费品以旧换新支持资金已下达1620亿元，剩余资金将有序下达，有关部门正指导地方平稳有序使用“国补”资金推动政策发挥更大效能 [2] 钢坯投放情况 截至6月18日，华东区域6月份钢坯投放增量整体厂家接单在47万吨左右，其中出口订单占36.4%，厂家钢坯投放增量明显是因螺纹利润收窄、轧线检修增多 [2] 成材市场情况 成材昨日在低位区域窄幅整理，市场情绪偏清淡，下游需求季节性转弱且短期难改善甚至有走弱空间，高开工、高产量情况仍存在，供强需弱是当前成材基本面显著特点，建议反弹逢高试空 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 各部分总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材震荡下行价格创新低，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝 - 美联储维持利率不变，年内仍可能降息两次，关税引发价格上升未来更明显，需确信通胀下降才会降息 [2] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升，电解铝成本支撑减弱 [3] - 6月下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9%，各版块开工分化 [3] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，较上周四降0.2万吨，环比上周一下降1.9万吨，6月中段去库放缓 [3] - 短期国内铸锭量低支撑库存去化，但西北发运增加、区域转运及部分铝厂增加铸锭预期或缓解流通货源紧张 [3] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或供需双弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖，煤价止跌，但基本面上煤焦供需均高位小幅下滑，库存压力仍较大，价格反弹仍显乏力[2] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 昨日煤焦价格整体震荡运行，夜盘小幅回落，上行动能仍显不足；产地焦炭价格第3轮调降后暂稳运行，自5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨，后期仍存降价预期；焦煤现货同样保持弱稳运行，尚未有反弹表现[2] 市场情况 - 本周山西部分因安全原因停产煤矿逐步复产，叠加部分煤矿井下条件改善，产量增加；本周现货煤价降幅收窄，市场成交有所改善，低价资源转好，但煤矿端库存仍在增库[2] 库存数据 - 本周煤矿端精煤库存499万吨，周环比增加13万吨，同比增加213万吨；原煤库存701万吨，周环比增加16.5万吨，同比增加370万吨，库存水平仍处于绝对高位[2] 钢厂情况 - 近期钢厂整体盈利率小幅收窄，引导开工下滑，总体上对冲了煤矿近期的减产行为，基本面上给与煤价反弹的驱动仍显不足[2]

报告行业投资评级 - 价格震荡偏弱运行，偏空对待 [2] 报告的核心观点 - 关税影响逐步显现，边缘政治因素加剧价格不确定性；短期国内宏观预期偏弱，市场交投重心回归强现实+弱预期的弱势格局，需求整体维持下滑趋势，供给端环比（到港）预期增速扩大，预计短期铁矿石价格震荡偏弱运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 昨日黑色系窄幅震荡，铁矿石价格表现相对偏弱，成材端供需双弱的淡季特征明显，成材库存保持低位去库，后期需关注美国家电关税对板材需求影响；铁矿石供给端保持季节性增量特征，碳元素不断让利于铁元素，高炉利润并未因价格下跌而出现利润大幅压缩，国内铁矿石需求持续微幅下滑但保持相对高位 [2] 供应方面 - 本期外矿发运环比小幅增加，澳洲铁矿石发往中国量大幅增加，澳洲发运增加明显，巴西发运高位回落，非主流国家发运小幅波动；6月份是外矿发运旺季，叠加澳洲BHP、FMG矿山财年冲量，预计外矿发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱 [2] 需求方面 - 国内需求高位回落但仍处于高位水平，铁水连续五周回落，本期日均241.61（环比 - 0.19），高炉以常规检修为主，当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损，预期铁水将整体高位回落走势但下行斜率偏低，高需求支撑价格 [2] 库存方面 - 由于海漂发运回升，钢厂端进口矿库存环比上升，日耗持续下滑但仍处于同期高位，由于市场对需求预期较弱，补库预期偏弱；随着到港量回升以及疏港量持续下滑，本期港口库存出现累积；预计后期库存趋于累积，但由于高需求，累库压力偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场情绪回暖煤价止跌 但煤焦供需均高位小幅下滑 库存压力仍较大 价格需谨慎对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 - 煤焦价格整体震荡运行 上行动能不足 焦炭价格第3轮调降后暂稳 自5月中旬至此3轮累计下跌170 - 185元/吨 后期仍存降价预期 焦煤现货弱稳运行 尚未反弹 [2] - 蒲县地区煤矿暂未停产 对应坑口洗煤停产产能720万吨 停产时间普遍为十日左右 一处昨日停产的坑口洗煤厂已恢复生产 临汾炼焦煤供应缩减小于市场预期 [2] - 上周煤矿端精煤库存486万吨 环比增加5.3万吨 增幅放缓 原煤库存685万吨 同比增加350万吨 库存处于绝对高位 [2] - 钢厂整体盈利率小幅收窄 开工下滑 对冲煤矿减产行为 煤价反弹驱动不足 [2] - 后期关注钢厂高炉开工变化和进口煤通关情况 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行 预计铝价短期偏强震荡 [1][2][3] 各目录总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材震荡下行价格创新低，供需双弱市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [2] 铝锭 - 美国经济数据趋软及中东地缘政治紧张令市场紧张，关注美联储政策决定 [1] - 6月铝土矿价格震荡，氧化铝成本变动不大，运行产能回升；下游铝加工淡季氛围浓，龙头周度开工降至60.9% [2] - 6月16日国内主流消费地电解铝锭库存45.8万吨，6月中段去库放缓，短期库存预计维持去化趋势，流通货源紧张局面或缓解 [2] - 海外宏观不稳定，低库存和铝水比例走高预期支撑铝价，但需求端淡季限制上行空间，主流消费地铝锭或面临供需双弱局面 [3]

报告行业投资评级 - 仍以反弹试空对待[2][3] 报告的核心观点 - 成材缺乏驱动延续低位整理，下游需求季节性转弱且难有效改善，供强需弱是基本面显著特点，建议反弹逢高试空[2][3] 根据相关目录分别进行总结 房地产成交情况 - 6月9 - 15日10个重点城市新建商品房成交面积总计160.88万平方米，环比增长24%，同比下降3.6%；二手房成交面积总计218.23万平方米，环比增长17.8%，同比增长5.4%[3] 钢厂成本与利润情况 - 6月17日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3262元/吨，日环比增加2元/吨，平均利润亏损129元/吨，谷电利润亏损26元/吨[3] 成材市场表现与建议 - 成材昨日低位震荡整理，下游需求季节性转弱且难改善，有进一步走弱空间，高开工、高产量情况仍存在，建议反弹逢高试空[3] 原材料观点 - 原材料仍以反弹试空对待[3]