报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 临近春节市场销售快现货价上涨明显支撑期货盘面 目前鸡蛋开始去产能预计未来几个月产能大概率继续下降 但3月合约是春节后合约节后鸡蛋需求淡蛋价低 预计03合约向上空间有限 [8] 根据相关目录分别总结 期货市场 | 合约 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | JD01 | 3588 | 3500 | 88 | | JD05 | 3564 | 3518 | 46 | | JD09 | 3960 | 3939 | 21 | | 跨月价差 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01 - 05 | 24 | -18 | 42 | | 05 - 09 | -396 | -421 | 25 | | 09 - 01 | 372 | 439 | -67 | | 比价 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01鸡蛋/玉米 | 1.60 | 1.56 | 0.04 | | 01鸡蛋/豆粕 | 1.23 | 1.21 | 0.03 | | 05鸡蛋/玉米 | 1.56 | 1.55 | 0.01 | | 05鸡蛋/豆粕 | 1.29 | 1.29 | 0.00 | | 09鸡蛋/玉米 | 1.72 | 1.72 | 0.01 | | 09鸡蛋/豆粕 | 1.38 | 1.39 | 0.00 | [2] 现货市场 | 地区 | 鸡蛋上一交易日（元/斤） | 鸡蛋今天（元/斤） | 鸡蛋涨跌 | 淘汰鸡今日（元/斤） | 淘汰鸡上一交易日（元/斤） | 淘汰鸡涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 大连 | 3.56 | 3.44 | 0.12 | 4.55 | 4.55 | 0 | | 德州 | 3.8 | 3.7 | 0.1 | 4.5 | 4.5 | 0 | | 邯郸 | 3.44 | 3.4 | 0.04 | 4.3 | 4.2 | 0.1 | | 孝感 | 3.67 | 3.67 | 0 | 4.6 | 4.6 | 0 | | 荆门 | 3.67 | 3.67 | 0 | 4.2 | 4.2 | 0 | | 南通 | 3.8 | 3.8 | 0 | 4.8 | 4.8 | 0 | | 商丘 | 3.9 | 3.8 | 0.1 | 4.6 | 4.6 | 0 | | 北京 | 3.82 | 3.7 | 0.12 | - | - | - | | 上海 | 4.04 | 4.04 | 0 | - | - | - | | 广州 | 4 | 4 | 0 | - | - | - | | 产区均价 | 3.69 | 3.64 | 0.05 | - | - | - | | 销区均价 | 3.95 | 3.91 | 0.04 | - | - | - | | 均价 | - | - | - | 4.47 | 4.45 | 0.02 | [2] 利润测算 | 项目 | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 淘鸡均价（元/斤） | 4.47 | 4.45 | 0.02 | | 鸡苗均价（元/羽） | 3.21 | 3.17 | 0.04 | | 蛋鸡疫苗（元） | 3 | 3 | 0 | | 利润(元/羽) | 28.65 | 26.54 | 2.10 | | 项目 | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 玉米均价（元） | 2370 | 2370 | 0 | | 豆粕均价（元） | 3182 | 3182 | 0 | | 蛋鸡配合料（元） | 2.61 | 2.61 | 0.00 | [2] 基本面信息 - 今日主产区均价3.69元/斤较上一交易日涨0.05元/斤 主销区均价3.95元/斤较上一交易日涨0.04元/斤 全国主流价格多数继续上涨 走货正常 [4] - 12月全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只较上月减0.08亿只同比增5% 低于预期 12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3959万羽环比变化不大同比减13.9% [5] - 1月16日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1733万只较前一周变化不大 当周淘汰鸡平均淘汰日龄485天较前一周增1天 [5] - 截至1月16日当周全国代表销区鸡蛋销量7391吨较上周降2.6% 处于历年低位 [5] - 截至1月15日鸡蛋每斤周度平均盈利0.13元/斤较前一周涨0.26 1月9日蛋鸡养殖预期利润 -14.14元/羽较上一周价格跌0.41元/斤 [6] - 截至1月15日当周生产环节周度平均库存0.97天较上周略有减少 流通环节周度平均库存1.05天较前一周略有减少 [6] - 今日全国淘鸡价格上涨主产区均价4.47元/斤较上个交易日涨0.02元/斤 [7] 交易逻辑 临近春节市场销售快现货价上涨明显支撑期货盘面 目前鸡蛋开始去产能预计未来几个月产能大概率继续下降 3月合约是春节后合约节后鸡蛋需求淡蛋价低 预计03合约向上空间有限 [8] 交易策略 - 单边：可考虑逢低建多5远月合约 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加但不确定性因素多、矛盾不突出，单边、套利、期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 豆油2605收盘价8084，涨40，张家港、广东、天津现货价分别为8584、8644、8474，基差分别为560、500、390，5 - 9月差为86，跌10，05合约Y - P价差为 - 860，跌72，油粕比2.92，跌0.03 [2] - 棕榈油2605收盘价8944，涨112，广东、张家港、天津现货价分别为8914、8924、9074，基差分别为 - 30、 - 20、130，5 - 9月差为46，涨8，05合约OI - P价差为58，跌57 [2] - 菜油2605收盘价9002，涨55，张家港、广西、广东现货价分别为9802、9852，基差分别为800、850，5 - 9月差为29，涨20，05合约OI - Y价差为918，涨15 [2] - 24度棕榈油（马来&印尼，船期2）CNF价1078，盘面利润 - 69；毛菜油（鹿特丹，船期2）FOB价1043，盘面利润 - 1411 [2] - 2026年第3周，豆油商业库存87.7万吨，上周96.3万吨，去年同期102.5万吨；棕榈油商业库存74.6万吨，上周73.6万吨，去年同期46.9万吨；菜油商业库存27.5万吨，上周25.1万吨，去年同期55.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：SGS数据显示，预计马来西亚1月1 - 20日棕榈油出口量为658379吨，较上月同期减少2.70% [4] - 国内棕榈油市场：受原油等因素影响，期价震荡收涨超1%；截至1月16日，商业库存74.61万吨，环比增1.01万吨，增幅1.37%，处历史同期中性略偏高水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂缩小至 - 50附近；基差偏稳，短期缺乏明显驱动，高库存下预计去库慢，盘面维持震荡，建议观望 [4] - 国内豆油市场：期价震荡小幅收涨；上周油厂大豆实际压榨量199.42万吨，开机率54.86%，较前一周增加；截至1月16日，商业库存96.33万吨，环比降6.03%；持续小幅去库但处历史同期偏高水平，基差偏稳；油厂压榨和下游备货需求增加，库存或将小幅去库但整体仍不缺，供应充足上涨乏力，预计维持底部震荡 [4][5] - 国内菜油市场：期价震荡小幅收涨；上周沿海油厂菜籽压榨量0万吨，开机率0%，菜籽库存见底；截至1月16日，沿海库存27.5万吨，环比增2.4万吨，处历史同期中性水平且持续边际去库；欧洲菜油FOB报价持稳1030美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1300附近；市场传国内采购加菜籽，短期可流通现货供应偏紧支撑基差；国内菜籽供应预期增加或使菜油震荡偏弱，但3月后菜籽买船到港需时间，且市场预期3月美国生柴方案出台利多，近月合约下跌空间有限 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂震荡运行，不确定性多、矛盾不突出，建议暂时观望 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 第四部分 相关附图 - 展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9月差，Y - P 05、OI - Y 05价差等历史数据图表 [12][13][17]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 现货仍处下跌通道，近月盘面维持震荡态势，远月合约受地缘局势影响复航预期减弱，整体震荡偏强，现货运价进入淡季回落过程，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率但难扭转态势，04合约已给出贴水，需关注Q1抢运力度 [6] - 单边建议对04合约暂时观望，套利建议持有6 - 10正套 [8][9] 根据相关目录分别总结 集装箱航运——集运指数（欧线） 期货盘面情况 - EC2602收盘价1707.6，涨跌0.4，涨跌幅0.02%，成交量748.0手（增减幅 - 3.86%），持仓量4681.0手（增减幅 - 8.32%） [4] - EC2604收盘价1137.7，涨跌8.0，涨跌幅0.71%，成交量19477.0手（增减幅 - 11.86%），持仓量40770.0手（增减幅 - 1.28%） [4] - EC2606收盘价1399.1，涨跌21.1，涨跌幅1.53%，成交量3227.0手（增减幅 - 7.51%），持仓量4883.0手（增减幅20.36%） [4] - EC2608收盘价1498.4，涨跌12.3，涨跌幅0.83%，成交量128.0手（增减幅 - 20.50%），持仓量1353.0手（增减幅0.45%） [4] - EC2610收盘价1086.4，涨跌11.7，涨跌幅1.09%，成交量1037手（增减幅 - 29.60%），持仓量8318手（增减幅 - 0.35%） [4] - EC2612收盘价1350.0，涨跌23.3，涨跌幅1.76%，成交量33手（增减幅3.13%），持仓量128手（增减幅 - 1.54%） [4] 月差结构情况 - EC02 - EC04价差570，涨跌 - 7.6；EC02 - EC06价差309，涨跌 - 20.7 [4] - EC04 - EC06价差 - 261，涨跌 - 13.1；EC02 - EC08价差209，涨跌 - 11.9 [4] - EC04 - EC08价差 - 361，涨跌 - 4.3；EC04 - EC10价差51，涨跌 - 3.7 [4] - EC06 - EC08价差 - 99，涨跌8.8；EC08 - EC10价差412，涨跌0.6 [4] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线（点）价格1954.19，环比 - 0.11%，同比 - 29.89%；SCFIS美西线（点）价格1305.27，环比 - 1.41%，同比 - 46.68% [4] - SCFI综合指数价格1574.12，环比 - 4.45%，同比 - 37.17%；SCFI上海 - 西非（USD/TEU）价格3192，环比 - 10.15%，同比 - 29.40% [4] - SCFI上海 - 美西（USD/FEU）价格2194，环比 - 1.08%，同比 - 56.09%；SCFI上海 - 南非（USD/TEU）价格2259，环比 - 2.21%，同比 - 35.59% [4] - SCFI上海 - 美东（USD/FEU）价格3165，环比1.18%，同比 - 50.69%；SCFI上海 - 南美（USD/TEU）价格1195，环比 - 1.08%，同比 - 77.64% [4] - SCFI上海 - 欧洲（USD/TEU）价格1676，环比 - 2.50%，同比 - 41.21%；SCFI上海 - 日本关西（USD/TEU）价格312，环比0.00%，同比 - 1.58% [4] - SCFI上海 - 地中海（USD/TEU）价格2983，环比 - 7.70%，同比 - 20.39%；SCFI上海 - 日本关东（USD/TEU）价格321，环比0.00%，同比1.26% [4] - SCFI上海 - 波斯湾（USD/TEU）价格1694，环比 - 14.49%，同比15.08%；SCFI上海 - 东南亚（USD/TEU）价格515，环比 - 1.72%，同比 - 21.37% [4] - SCFI上海 - 墨尔本（USD/TEU）价格1151，环比 - 10.15%，同比 - 46.39%；SCFI上海 - 韩国（USD/TEU）价格144，环比1.41%，同比2.13% [4] 燃油成本情况 - WTI原油近月（美元/桶）价格60.45，环比1.68%，同比 - 19.52% [4] - 布伦特原油近月（美元/桶）价格64.62，环比1.86%，同比 - 17.6% [4] 市场分析及策略推荐 市场分析 - 现货运价进入淡季回落过程，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率但难扭转态势，04合约已给出贴水，需关注Q1抢运力度，1月22日EC2604收盘报1137.7点，较上一日收盘价 + 0.71%，1/16日SCFI欧线报价1676美金/TEU，环比 - 2.5%，最新一期SCFIS欧线报1954.19点，环比 - 0.1%，现货结算价仍处高位主因1月多数船舶出现延误，预计后续指数逐渐回落 [6] - 现货运价拐点显现，MSKWK6上海 - 鹿特丹报价2100美金/HC，环比上周调降400美金/HC，汉堡略高100美金，关注后续市场订舱情况，HPLwk6降至2200 - 2400等多家航运公司价格有不同程度调整 [7] - 需求端货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端2026/1/19日上海 - 北欧5港1/月/2/月/3月周均运力分别为30.31/25.3/26.88万TEU，本周排期较上周整体变化不大，OA联盟中1月第四周船期延误较为严重 [7] - 2 - 3月运价逐渐进入淡季，国家大部分商品4/1起取消出口退税政策预计迎来阶段性抢运，市场对抢运力度仍存分歧，需关注后续现货订舱情况，地缘局势反复，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难 [7] 交易策略 - 单边：04短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，单边建议暂时观望 [8] - 套利：6 - 10正套持有 [9] 行业资讯 - 特朗普在达沃斯世界经济论坛年会上表示美国无意动用过激武力来获取格陵兰岛，且将不会实施原定于2月1日生效的对欧洲关税措施 [10][12] - 欧洲议会国际贸易委员会主席朗格宣布针对欧盟与美国贸易协定的审议将无限期冻结，丹麦方面拒绝特朗普就获取格陵兰岛进行谈判的要求 [12] 相关附图 - 图1：SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数；图2：SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来） [13] - 图3：SCFI综合指数；图4：SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU） [16] - 图5：SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）；图6：SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU） [19] - 图7：EC02合约基差；图8：EC04合约基差 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价短期预计底部震荡；5月合约短期内偏弱，向下空间相对有限，前低附近支撑作用大；套利和期权建议观望 [9][10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5178，涨17，涨幅0.33%，成交量17654，持仓量98101；SR01收盘价5276，涨10，涨幅0.19%，成交量292，持仓量650；SR05收盘价5158，涨14，涨幅0.27%，成交量221201，持仓量477452 [3] - 现货价格：柳州报价5340，跌10；昆明报价5160，跌35；武汉报价5630，持平；南宁报价5310，跌10；鲅鱼圈报价5530，持平；日照报价5455，跌15；西安报价5750，跌40 [3] - 基差：柳州182，昆明2，武汉472，南宁152，鲅鱼圈372，日照297，西安592 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 - 118，涨4；SR09 - SR05价差20，涨3；SR09 - SR01价差 - 98，涨7 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3992，配额外价格5070，与柳州价差270，与日照价差385，与盘面价差206；泰国进口配额内价格4018，配额外价格5104，与柳州价差236，与日照价差351，与盘面价差172 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 12月下半月，巴西中南部甘蔗入榨量217.1万吨，同比增26.60%；甘蔗ATR为127.49kg/吨，同比增加4.16kg/吨；制糖比21.24%，同比减少11.44%；产乙醇5.61亿升，同比增14.91%；产糖量0.56万吨，同比降14.93% [5] - 2025/26榨季截至12月下半月，巴西中南部累计入榨量60039.7万吨，同比降2.28%；甘蔗ATR为138.35kg/吨，同比减少3.11kg/吨；累计制糖比50.82%，同比增加2.66%；累计产乙醇308.38亿升，同比降5.06%；累计产糖量4022.2万吨，同比增0.86% [6] - 2025年12月我国乳制品产量266.7万吨，同比减1.8%；2025年累计产量2950.3万吨，同比减1.1%；2025年12月我国饮料产量1342.1万吨，同比增1.1%；2025年累计产量17925.3万吨，同比增3% [8] - 2025年12月我国成品糖产量359万吨，同比增11%；2025年我国成品糖产量1621万吨，同比增9% [8] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗将进入收榨阶段，供应压力缓解，市场关注北半球；印度增产或超预期，美糖预计短期底部震荡 [9] - 国内市场，处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加，2025年进口量超预期，供应端压力大；郑糖短期内预计维持下跌趋势，但下跌空间不大，5月合约前低附近支撑强 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价短期预计底部震荡，5月合约短期内偏弱，向下空间有限，前低附近支撑作用大 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：观望 [12] 第三部分 相关附图 - 包含广西、云南月度库存和产量，白糖不同月份基差，郑糖不同合约价差等多幅图表 [15][17][19][21][22][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本季苹果仓单因优果率低等成本高，支撑苹果盘面价格；截至2026年1月14日全国主产区苹果冷库库存环比减少、去库加快但低于去年同期，因春节推迟走货旺季推后，目前出库需求尚可；今年苹果冷库库存低，若维持正常出库量后期供应偏紧；建议关注后期冷库苹果出库情况，若后期苹果需求正常5月合约价格易涨难跌 [5] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 现货价格：富士苹果价格指数109.79，较下一工作日涨0.66；洛川半商品纸袋70等多个品种价格持平；6种水果平均批发价7.93，较下一工作日涨0.13 [2] - 期货价格：AP01收8210，较昨收涨22；AP05收9489，较昨收涨71；AP10收8292，较昨收涨35；AP01 - AP05为 - 1279，较昨收降49等 [2] - 基差：栖霞一、二级80 - AP01为 - 10，较上一交易日降22；栖霞一、二级80 - AP05为 - 1289，较上一交易日降71等 [2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2026年1月23日全国主产区苹果冷库库存682.78万吨，同比去年减少4%，减幅持续缩小 [7] - 2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%；12月鲜苹果进口量0.31万吨，环比增21.31%，同比增20.02%；2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增19.72% [7] - 产地苹果好货价格稳定，差货价格小幅下滑，山东产区客商选好货，果农差货成交少后接受低价，市场到货平稳，主流行情稳定 [7] - 陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤等，客商优先包装自有货，采购果农好货，差货交易极少 [7] 交易策略 - 单边：5月合约多单可继续持有，10月合约逢高沽空 [8] - 套利：多5空10 [8] - 期权：建议观望 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差等多个苹果相关数据的历史图表 [10][13]

分组1：行业投资评级 无 分组2：核心观点 无 分组3：数据总结 期货市场数据 - DCE01合约今日价格757.0，较昨日涨4.5；DCE05合约今日价格786.5，较昨日涨2.5；DCE09合约今日价格769.5，较昨日涨3.0 [2] - I01 - I05价差今日为 - 29.5，较昨日涨2.0；I05 - I09价差今日为17.0，较昨日跌0.5；I09 - I01价差今日为12.5，较昨日跌1.5 [2] 现货市场数据 - 多种铁矿石现货价格较昨日下跌，如PB粉（60.8%）昨日790，较前天跌5；纽曼粉昨日790，较前天跌5等 [2] - 各现货品种折标准品价格不同，如PB粉（60.8%）折标准品为858 [2] - 各现货品种与不同合约厂库基差不同，最优交割品为卡粉，其01厂库基差64，05厂库基差32，09厂库基差50 [2] 现货品种价差与利润数据 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差昨日84，较前天涨5；纽曼粉 - 金布巴价差昨日43，较前天持平 [2] - 多数进口铁矿石利润较前天下降，如卡粉进口利润昨日 - 4，较前天降3；纽曼粉进口利润昨日55，较前天降2 [2] 普氏指数与内外盘美金价差数据 - 普氏铁矿61%价格昨日103.3，较前天持平；普氏铁矿65%价格昨日118.7，较前天降0.3；普氏铁矿58%价格昨日93.4，较前天持平 [2] - 内外盘美金价差有增长，SGX主力 - DCE01价差昨日8.6，较前天涨0.9；SGX主力 - DCE05价差昨日4.6，较前天涨1.1；SGX主力 - DCE09价差昨日6.8，较前天涨1.0 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期棉花驱动相对有限，中长期基本面仍偏强，近期价格大幅回调，预计短期区间震荡为主；预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉预计短期区间震荡为主；单边操作预计短期区间震荡，套利和期权操作建议观望；纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，预计后期成交量减少，短期继续偏弱运行；全棉坯布局部市场出货尚可，织厂订单小幅增加但交期赶，部分工厂对年后行情谨慎看待 [6][8][9][10][14] 各目录总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘15300，涨145；CF05合约收盘14730，涨195；CF09合约收盘14885，涨180；CY01合约收盘20250，涨0；CY05合约收盘20620，涨105；CY09合约收盘20625，涨0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为15839元/吨，跌17；Cot A为74.55美分/磅，涨74.80；FC Index到港价为71.89，跌0.40；涤纶短纤为7450，涨70；粘胶短纤为12600，涨0；CY IndexC32S为21320，涨0；FCY IndexC33S为21066，跌6；印度S - 6为55800，涨0；纯涤纱T32S为11080，涨0；粘胶纱R30S为17330，跌30 [2] - 价差：棉花跨期1月 - 5月价差570，跌50；5月 - 9月价差 - 155，涨15；9月 - 1月价差 - 415，涨35；棉纱跨期1月 - 5月价差 - 370，跌105；5月 - 9月价差 - 5，涨105；9月 - 1月价差375，涨0；跨品种CY01 - CF01价差4950，跌145；CY05 - CF05价差5890，跌90；CY09 - CF09价差5740，跌180；内外棉价差（1%关税）为2827，涨63；内外棉价差（滑准）为1863，涨54；内外纱价差为254，涨6 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025/26年度西非棉花种植面积约220万公顷，同比减少6%，单产预期除马里外均提高，总产预期90.5万吨，同比下降6% [4] - 巴基斯坦2025年12月纺织品出口额达11.1亿美元，环比下降6%，同比下降8%；2025/26财年前六个月出口累计总额达76亿美元，同比微增1% [5] - 2026年1月22日出疆棉公路运输价格指数为0.1665元/吨·公里，环比下跌0.77%，预计短期内运价指数整体窄幅震荡 [5] 交易逻辑 - 棉花销售进度快，处于历年同期高位，下游备货意愿增加，纺织厂陆续点价，短期驱动有限，中长期基本面偏强，近期价格大幅回调，预计短期区间震荡 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉和郑棉走势大概率区间震荡 [8] - 套利：观望 [9] - 期权：观望 [10] 棉纱行业消息 - 纯棉纱内地市场行情清淡，价格弱势主导，优惠幅度扩大，贸易商及织布厂少量备货，部分织布厂月底放假，预计后期成交量减少，短期继续偏弱运行 [10] - 全棉坯布局部市场出货尚可，织厂订单小幅增加但交期赶，部分工厂对年后行情谨慎看待，目前订单不足以支撑到放假，需观察后续接单情况 [10] 第三部分 期权 - 2026年1月19日，CF605C14600.CZC收盘价334，涨跌幅 - 16.9%，隐含波动率13.3%；CF605C14200.CZC收盘价511，涨跌幅 - 17.7%，隐含波动率11.3%；CF605P13800.CZC收盘价60，涨跌幅 - 34.1%，隐含波动率11.2% [12] - 昨日棉花60日HV为9.2812，波动率较上一日略增 [12] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约的成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均有减少 [13] - 期权操作建议：观望 [14] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [16][19][23][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢材盘面底部反弹且延续震荡，现货成交一般偏弱，下游低价补库 [5] - 本周五大材小幅增产，螺纹减产热卷增产；钢材总库存累库，螺纹库存加速累积，热卷总体去库；螺纹表需下降，热卷需求小幅下滑但好于去年同期 [5] - 1月煤矿增产、蒙煤进口增加，预计2月减产；pb粉结构性短缺，1季度为铁矿发运淡季，钢厂有补库刚需，成本有支撑；铁水复产影响钢材上涨空间 [5] - 预计节前钢材维持震荡走势，市场情绪回落，盘面下跌后企稳，关注宏观消息、煤矿安全检查、海外关税及国内政策影响 [5] - 单边维持震荡底部震荡走势，套利建议逢高做空卷煤比、继续持有做空卷螺差，期权建议观望 [6][7] 各目录总结 市场信息 - 上海中天螺纹3270元（-），北京敬业3130元（-），上海鞍钢热卷3280元（+10），天津河钢热卷3170元（-） [4] 市场研判 交易策略 - 单边维持震荡底部震荡走势 [6] - 套利建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [6] - 期权建议观望 [7] 重要资讯 - 本周螺纹小样本产量199.55万吨，环比+9.25万吨，表需测算185.52万吨（农历同比-6%），环比-4.82万吨；厂库+6.32万吨，社库+7.71万吨，总体库存+14.03万吨 [8] - 热卷本周产量305.41万吨，环比-2.95万吨，表需测算309.96万吨（农历同比+2.39%），环比-4.20万吨；厂库+0.11万吨，社库-4.66万吨，总体库存-4.55万吨 [9] 相关附图 - 包含螺纹钢、热轧板卷汇总价格，各合约基差、价差、盘面利润，华东螺纹、热卷、电炉、唐山钢坯现金利润，华东铁水 - 华东废钢价差，上海冷热价差，华东电炉成本等相关图表及对应数据来源 [14][18][31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1月22日国内沥青市场均价上涨 期货盘面走高提振市场心态 山东贸易商上调出货价 南方主力炼厂出货稳定库存下降支撑主营价格 但终端需求清淡高价资源成交不佳 价格涨势受限 委油原料贴水上涨未充分交易 沥青高位震荡 伊朗局势使地缘风险波动扩大 年初淡季供需环比下降 产业链库存低位 现货价格坚挺 短期盘面预计高位震荡 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 1. **期货价格与持仓**：26日1月22日沥青期货各合约价格上涨 其中BU2605涨幅4.98%最大 主力合约持仓和成交分别增加8.49%和101.87% 仓单数量无变化 [2] 2. **基差月差**：各基差月差指标变化较大 如BU04 - 05跌幅达101.30% 山东 - 主力基差跌幅220.00% [2] 3. **产业链现货价格**：山东市场价涨0.33% 华东和华南市场价无变化 山东汽油、柴油价格微涨 石油焦和稀释沥青贴水无变化 汇率中间价涨幅0.01% [2] 4. **价差利润**：沥青炼厂利润跌幅387.22% 成品油综合利润跌幅114.89% BU - SC裂解涨幅6.39% 汽油和柴油现货 - Brent跌幅分别为5.08%和12.29% [2] 第二部分 市场研判 1. **市场概况**：1月22日国内沥青市场均价3243元/吨 涨0.09% 期货盘面走高 山东贸易商上调出货价 南方主力炼厂出货稳定库存下降 但终端需求清淡 高价资源成交不佳 [5] 2. **各地区情况**：山东市场主流成交价涨至3130 - 3220元/吨 长三角市场主流成交价持稳 华南市场主流成交价持稳 部分社会库上调出货价 但中下游拿货谨慎 [5][6] 3. **行情研判**：委油原料贴水上涨未充分交易 沥青高位震荡 伊朗局势使地缘风险波动扩大 年初淡季供需环比下降 产业链库存低位 现货价格坚挺 短期盘面预计高位震荡 [7] 第三部分 相关附图 报告提供了BU主力收盘、持仓量 华东和山东沥青市场价 山东地炼汽油和柴油价格等相关附图 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 1 月 22 日铁合金期货价格整体上涨 硅铁和锰硅估值水平不高 成本有一定支撑 前期多单可持有 逢低可继续作为多配；套利建议观望；期权建议卖出虚值看跌期权 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面：SF 主力合约收盘价 5610 日变动 54 成交量 108864 持仓量 244000 日减 11689 手；SM 主力合约收盘价 5814 日变动 28 成交量 141601 持仓量 356074 日增 23782 手 [3] - 现货方面：硅铁部分区域现货上涨 20 - 30 元/吨 锰硅部分区域现货上涨 20 元/吨 [3][5] - 基差/价差方面：硅铁、锰硅各地与主力合约基差及 SF - SM 价差有不同变动 [3] - 原材料方面：锰矿天津港部分品种价格下跌 兰炭小料价格无变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：前期多单持有 逢低可继续作为多配 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖出虚值看跌期权 [6] 品种分析 - 硅铁：22 日现货稳中偏强 供应端短期开工率降 未来或再降；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端主产区电价稳中偏弱 部分产区有上调预期 估值不高 可逢低多配 [5] - 锰硅：22 日锰矿现货稳中偏弱 部分区域锰硅现货涨 20 元/吨；供应端开工率降但新增产能投产 整体平稳；需求端钢材产量稳 需求有支撑；成本端锰矿库存降 港口现货坚挺 海外报价涨 估值不高且成本支撑强 可逢低多配 [5] 重要资讯 - 22 日天津港不同锰矿有对应报价 [7] - 2025 年 12 月中国钢筋产量 1355.9 万吨 同比降 15.6%；1 - 12 月累计产量 18630.8 万吨 同比降 4.3% [7] 第三部分 相关附图 包含铁合金主力合约走势、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和锰硅月间价差、基差、现货价格、电价、成本与利润等相关图表 [8][10][12][14][16][18][19]