报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，纯苯和苯乙烯负荷下降，本周纯苯开工率77.48%，周环比降2.32%，苯乙烯开工负荷71.62%，较上期降3.57% [6] - 霍尔木兹海峡受影响，中东苯乙烯货源进出欧亚受限，伊朗苯乙烯装置临时停工，带动国内苯乙烯出口行情，若海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，苯乙烯下游旺季负荷预计回升，需关注中东物流运输对供应的影响及回落风险 [6] - 交易策略上，单边方面芳烃板块整体驱动偏上，需关注中东物流运输影响并防范回落风险；套利建议正套；期权建议观望 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 1.1 原料紧张下纯苯供应下降 - 本周石油苯开工负荷77.48%，较上周降3.32个百分点，浙石化、古雷石化、大榭等装置有变动致负荷下降 [11] - 2026年3月11日华东纯苯港口贸易量库存29.6万吨，较3月4日减1.3万吨，环比降4.21%，同比去年提升98.66% [11] - 日韩部分装置宣布不可抗力，市场预期供应紧张，纯苯价格走高，中石化化工销售多地区分公司纯苯挂牌执行8400元/吨，3月12日起执行 [11] 1.2 下游苯乙烯检修增多 其他下游需求稳定 - 苯乙烯多装置有检修计划，如唐山旭阳、古雷石化、恒力石化等 [15] - 本周苯乙烯开工负荷71.62%，较上周减3.57个百分点，国产减量来自古雷石化、中化泉州等装置变动；苯乙烯行业利润逐步修复，加工利润处近五年高位，企业生产意愿提高并积极出货 [17] 第二章 核心逻辑分析 2.1 苯乙烯近期装置动态及检修计划 - 多家苯乙烯装置有检修安排，涉及唐山旭阳、古雷石化、恒力石化等不同产能装置，检修时间各异 [15] 2.2 负荷下滑 利润走扩 - 本周苯乙烯开工负荷下降，行业利润逐步修复，加工利润处于近五年高位，企业生产意愿提高并锁定加工差积极出货 [17] 2.3 海外长停装置增多 - 全球苯乙烯利润被压缩，海外关停装置增多，共涉及384.2万吨产能，占海外（除中国大陆）总产能的16%，后市关注欧洲及周边方向苯乙烯缺口情况 [20] 2.4 海外检修计划 - 26年中国大陆以外苯乙烯检修多集中在上半年，一季度检修量增多，4月达高峰，后续减少，多家海外企业有检修计划 [23] 2.5 苯乙烯出口及库存情况 - 预估2026年1月苯乙烯出口量4 - 5万吨，2月成交约4万吨，1、2月装船出口成交增加，预计3 - 6月出口明显放量，国内与欧洲、印度出口商谈成交创新高，3月成交超7万吨且超2月水平，苯乙烯港口库存节后季节性累积，关注装置检修兑现，预期进入去库周期 [26] 2.6 苯乙烯下游开工利润 - EPS企业库存指数值为45.63，较上周下降5.01；PS企业库存指数预测值为78.15，较上期终值下降2.35；ABS企业库存指数值在75.26，较上周（78.00）下降2.74 [38] 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 展示纯苯产业链价格、利润、开工率、港口库存及下游开工等数据图表 [43][49][62] 3.2 苯乙烯 - 展示苯乙烯价格、产业链利润、产业链开工及库存等数据图表 [69][72][77][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期受原油大幅上涨、生柴掺混利润好转及海运费增加影响，油脂整体易涨难跌；马棕2月减产去库但高库存或持续，国内棕榈油有累库压力但需求有支撑；国内豆油小幅去库、供应充足，受政策和地缘因素支撑跟随上涨；菜油短期库存中性略偏低，受战争和运输影响或震荡向上，后期若战争弱化和加菜籽到港增加，上涨压力将凸显 [5][25] 各部分总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件及行情回顾 - MPOB 2月马棕期末库存去库略不及预期至270万吨，环比减3.9%；产量减18.6%至128万吨，出口环比减22%至113万吨 [4] - SEA数据显示印度2月食用油进口环比降1.4%至129万吨，棕榈油进口环比增10%至85万吨，豆油进口环比增8.7%至30万吨，葵油进口环比锐减45%至15万吨；2月印度食用油港口库存小幅去库至82万吨，棕榈油累库至52万吨，豆葵油去库 [4] 国际市场 - 马棕2月减产去库，3月1 - 10日产量环比上月同期增1.55%，3月前15日出口环比增44%，高基数下高库存或持续；印尼B50生柴路测预计不早于今年6月或7月，总统要求出口前优先考虑国内需求，棕榈油短期易涨难跌 [8] - 印度2月食用油进口处历史同期高位，棕榈油进口创6个月新高；港口库存小幅去库，渠道库存累库，棕榈油累库而豆葵油去库；豆棕和葵棕国际价差中性，棕榈油性价比高，预计印度会适当增加棕榈油进口 [14] 国内市场 - 截至2026年3月6日，全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比增2.54万吨，处于历史同期中性偏高水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂160左右，基差稳中偏弱，港口库存压力高；需求端成交清淡，受原油和生柴影响油脂跟涨，后期关注中东地缘变动 [17] - 截至2026年3月6日，全国重点地区豆油商业库存90.59万吨，环比减0.74万吨，降幅0.81%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降；节后购销氛围未完全恢复，2、3月供应预期高致基差短期承压，本周成交增加且有少量出口，库存或维持偏高；受美国生柴政策和地缘因素支撑，豆油跟随上涨 [20] - 截至3月6日，沿海地区菜籽库存12.1万吨，环比减3万吨，沿海菜油库存26.3万吨，环比减0.8万吨，处于历史同期中性略偏低水平；欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大；商务部对加拿大油菜籽征反倾销税，年前已采购多船；年后油厂开机增多但需求淡季，基差预计偏弱；中东战争影响菜油运输，短期菜油或震荡向上，后期若战争弱化和加菜籽到港增加，上涨压力将凸显 [23] 策略推荐 - 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或易涨难跌 [27] - 套利策略：观望 [27] - 期权策略：观望 [27] 周度数据追踪 国际油脂供需数据 - 展示马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存数据 [32][33] - 展示印尼棕榈油月度产量、出口量、库存数据 [37][38] - 展示NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存，巴西大豆月度压榨量、豆油月度库存，阿根廷大豆月度压榨量、豆油库存数据 [42][44] - 展示印度食用油月度消费、进口，港口库存，棕榈油、葵油、豆油月度进口数据 [50][51] 国内油脂数据 - 展示国内油脂进口利润，包括欧菜油、24度棕榈油、棕榈油盘面进口利润数据 [55][56] - 展示国内豆油供需数据，包括大豆周度压榨量、豆油周度消费量、成交量数据 [60][61] - 展示国内棕榈油供需数据，包括月度进口量、月度走货量、周度成交量数据 [65][66] - 展示国内菜油供需数据，包括菜籽周度压榨量、菜油进口量、月度消费量数据 [67][70] - 展示国内油脂现货基差，包括一级豆油、24度棕油、三菜现货基差数据 [73][74] - 展示国内油脂商业库存，包括豆油、菜油、棕榈油周度库存及总油脂库存数据 [78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，PX检修季即将开始，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产，芳烃板块整体驱动向上；伊朗装置停车及霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内乙二醇供应下滑，聚酯负荷季节性回升，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局；聚酯装置继续重启，负荷提升，江浙终端开机回升 [8][14][19][21][26][32][36][37] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：单边为炼厂预防性降负，成本上升，芳烃板块整体驱动向上；套利为正套；期权为观望 [8] - MEG：单边偏强；套利为正套；期权为观望 [8] - PF：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] - PR：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] 核心逻辑分析 - 聚酯：本周聚酯装置继续重启，聚酯负荷提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，江浙终端开机回升，加弹、织机、印染综合开工率分别升至74%、64%、77% [36][37] - PX：受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，后续韩国炼厂也有降负可能，影响芳烃品种供应；目前国内和亚洲PX负荷处于近几年高值，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库 [14][19] - PTA：多套装置重启供应回归，但桐昆一套150万吨装置停车，福海创450万吨装置预计下周负荷下调，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产；成本推动下PX相对TA价格更强，实时加工差较2月下降；现货基差明显走强，5 - 9月差走高，截至周五，5 - 9月差在288元/吨 [21][25] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内部分装置检修或降负，截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷环比下降7.18%，合成气制乙二醇开工负荷环比下降8.37%；现货基差明显走强，截至本周，现货基差在05合约贴水90 - 95元/吨附近，4月下期货基差在05合约贴水5 - 15元/吨附近，5 - 9月差在65元/吨；乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [26][31][32] 周度数据追踪 - PX：展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX价格，美国汽油和原油库存，中国和亚洲PX负荷等数据 [46][49][52] - PTA：展示了PTA现货价格、利润、05基差、5 - 9月差，PTA负荷指数、聚酯负荷，PTA库存和聚酯工厂库存等数据 [56][57][59][62][64] - MEG：展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯价格，EG05基差、5 - 9月差，乙二醇油制、MTO、乙烯单体、煤制利润等数据 [67][71][75] - 聚酯：展示了POY、DTY、FDY、瓶片、短纤利润，聚酯、瓶片、长丝、短纤负荷，长丝平均库存天数、短纤库存天数，江浙织机、加弹开工率等数据 [78][81][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，中东地缘冲突影响铝市场，卡塔尔铝厂暂停减产但现货仍紧张，预计铝价偏强震荡运行，后续铝材出口量或增加 [4][78] - 氧化铝方面，地缘冲突及原油价格上涨带动海运费上涨，影响铝土矿价格和氧化铝成本，氧化铝价格预计窄幅震荡上涨 [84] 各部分内容总结 铝策略展望 宏观 - 2026年2月28日开始的美以 - 伊朗地缘冲突仍在继续，伊朗表示将采取战略手段，原油价格持续高企，下周关注美联储议息会议 [4] 产业供应 - 卡塔尔电解铝厂因天然气供应问题停止进一步削减产能，维持约60%运行水平，复产时间不确定 [4] - 印尼某中资电解铝企业因环评环节问题可能延期投产1 - 2个月 [4] - 莫桑比克Mozal预计3月中旬减产，国内东北某复产电解铝产能预计如期启动 [4] 产业需求及库存 - 3月中旬铝锭、铝棒社会库存厂库合计227.51万吨，周度环比减少4.99万吨，周度表观需求提升 [4] - 中东地缘冲突使内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计后续铝材净出口量提升 [4] - 海外贸易商取消或指定交付LME批准仓库近10万吨铝，力拓提高对日本客户铝溢价报价 [4] 交易逻辑 - 中东地缘紧张局势不确定，卡塔尔铝厂暂停减产，海外现货贸易升水走高，关注LME铝仓单注销对月差back走势的影响 [4] 交易策略 - 铝价偏强震荡运行，逢回调看多为主，衍生品和套利暂时观望 [3][4] 氧化铝策略展望 宏观 - 中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，原油价格上涨带动海运费及国内汽运价格上涨 [84] 原料端 - 本周铝土矿价格上涨，几内亚铝土矿（45/3）现货报价62 - 64美元/干吨，4月及以后装期船货因海运费等因素，矿商与氧化铝厂持观望态度 [84] - 几内亚考虑强制矿商限制铝土矿出口 [84] 供应端 - 氧化铝行业存量产能生产积极性提高，但因检修和减产，运行产能基本在9350 - 9400万吨之间，处于微观过剩阶段 [84] - 澳大利亚Worsley氧化铝厂因事故暂停部分作业 [84][93] 逻辑分析 - 地缘冲突和海运费上涨影响市场情绪，氧化铝国内供给端边际变化不明显，仓单压力有限，实际对供需影响不大 [84] 交易策略 - 氧化铝价格窄幅震荡上涨，套利和期权暂时观望 [84] 铝供需平衡展望 - 全球电解铝产量和需求预计呈增长趋势，2026 - 2030年全球产量从7589.6万吨增长到8002.5万吨，需求从7645万吨增长到8202万吨 [80] - 中国电解铝产量和需求也将增长，2026 - 2030年产量稳定在4580万吨，需求从4774.3万吨增长到5152.6万吨 [80] 氧化铝供需平衡情况 - 全球冶金级氧化铝产量和需求预计增长，2026 - 2027年全球产量从15573万吨增长到16158万吨，需求从14532万吨增长到14814万吨 [134] - 中国氧化铝产量和需求也将增长，2026 - 2027年产量从9407万吨增长到9500万吨，需求从8614万吨增长到8641万吨 [134]

报告行业投资评级 - 多晶硅：暂观望，关注政策信息 [1] - 工业硅：区间震荡，关注供给侧变数 [1] 报告的核心观点 - 3月多晶硅产量增加，硅片排产增加，多晶硅小幅去库，价格受政策影响或上修或下探，操作上单边观望、套利或有正套机会、期权观望 [4] - 工业硅供需从去库转为紧平衡，后市需求端无利好，短期维持震荡思路，操作上单边区间操作、期权暂无、套利暂无 [5][6] 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略 - 3月协鑫科技等企业提产，多晶硅产量增至8.4万吨附近，硅片排产增至50GW，3月多晶硅小幅去库 [4] - 3月上旬N型致密料等价格成交区间39 - 50元/kg致盘面价格下跌，若政策约束价格或上修至50元/kg，无约束则可能下探 [4] - 操作策略：单边观望、套利或有正套机会、期权观望 [4] 工业硅综合分析与交易策略 - 本周DMC产量环比降0.24%、多晶硅产量环比增1.29%，原生和再生铝合金开工率环比分别增1.8和2.5个百分点，工业硅产量环比增0.38%，总开炉数增1台 [5][12][24] - 工业硅社会库存降0.1万吨，样本企业库存增0.12万吨，下游原料库存增0.08万吨 [5][25] - 大厂有机硅和工业硅同步复产，供需转紧平衡，有机硅需求易减难增，多晶硅需求端无利好 [5] - 周末传言工信部门要求报送数据，盘面可能冲高，但产能宽松下厂家套保会压制价格，短期震荡 [5] - 操作策略：单边区间操作、期权暂无、套利暂无 [6] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅市场平稳，窄幅震荡，现货价格普遍性下调50元/吨 [9] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.19万吨，环比降低0.24%；多晶硅周度产量1.95万吨，环比增加1.29% [12] - 原生铝合金开工率53%，环比增加1.8个百分点，再生铝合金开工率58.8%，环比增加2.5个百分点 [12] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量6.63万吨，环比增加0.38%，总开炉数量206台，环比增加1台，四川开工率增加，其余产区暂无变动预期 [24] 工业硅库存 - 工业硅社会库存55.2万吨，环比降低0.1万吨；新疆、云南、四川样本企业库存19.98万吨，环比增加0.12万吨；下游原料库存23.6万吨，环比增加0.08万吨 [25] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格小幅走弱 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格暂稳 [35] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅增加 [41] 铝合金基本面数据 - 价格上调，开工率增加 [46] 工业硅原料价格 - 本周石油焦价格上涨，其余原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 价格走势 - 本周硅片、电池、多晶硅价格下跌，如N型致密料平均价较上周末降7.45%，较2月末降14.71% [54][55] 组件基本面数据 - 2月组件排产下滑至30GW附近，3月排产环比增10GW左右 [62] - 欧洲光伏组件库存38.41GW，国内光伏厂商组件库存27.7GW，处于中性偏高水平 [62] 电池片基本面数据 - 组件排产上行带动电池需求增加，预计3月电池排产环比增6GW至41GW附近 [63] 硅片基本面数据 - 目前硅片库存降至28.35GW，3月硅片排产环比2月增加至50GW [71] 多晶硅基本面数据 - 2月多晶硅产量环比降至7.7万吨，3月预计增至8.4万吨附近 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行[6] 各部分内容总结 宏观面 - 2月美国CPI年率2.4%，核心CPI年率2.5%，通胀数据符合市场预期[3] - 中东地缘局势升级，伊朗袭击石油及运输设施，油价攀升，市场避险情绪高涨，美元受提振[3] 锡矿 - 12月国内锡矿进口量1.76万实物吨，环比增13.3%，同比增40.2%；1 - 12月累计进口量13.57万实物吨，累计同比减少14.55%[7] - 12月自缅甸进口锡矿0.62万实物吨，环比减少13.7%，同比增长438.68%；1 - 12月累计进口量3.51万实物吨，累计同比减少54.01%[7] - 预计2026年若锡价维持35万元/吨以上，缅甸全年锡矿出口至中国有望回升至2万吨水平[7] 精锡产量及进出口 - 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%；预计3月国内冶炼厂逐步复产，供应有望恢复[7] - 2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%[7] - 2025年12月中国精锡进口量1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%，进口窗口基本关闭；12月出口精锡2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%，主要销往荷兰、印度、香港等地[7] 库存 - 截止3月13日，SMM锡锭三地社会库存总量13357吨，较上周增加275吨；LME库存增加145吨至8775吨[4] 消费 - 锡锭现货市场成交随价格先抑后扬再转淡，价格低位时下游补库，高位时采购意愿受抑，交投清淡[5] 本周行业新闻 - 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人，美联储6月降息预期概率升至约50%[63] - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，会期8天，2026年经济增长预期目标4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排[63] - 3月5日美国国防后勤局就锂、镍、锡、铬和碲发布信息征询，涉及1978吨伦敦金属交易所等级的锡[63] - 3月4日晚刚果（金）鲁巴亚钶钽矿区发生塌方事故，造成200多人遇难[63] - 当地时间3月9日，特朗普称美国对伊朗战事“很快”结束但本周不会结束，美国暂时免除部分石油相关制裁[63] - 卡塔尔三处氦气生产设施停止运营，全球约三分之一氦气供应消失，韩国去年64.7%氦气进口来自卡塔尔[63] - 美东时间10日，甲骨文公布第三财季业绩，十五年来首次单季营收和EPS均涨超20%，云营收同比增44%，未来收入指标RPO大超预期增325%至5530亿美元[63] - 美国2月CPI年率2.4%，核心CPI年率2.5%，符合市场预期[63]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告围绕丁二烯橡胶和天然橡胶市场展开分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，综合考虑宏观经济、行业供需、成本利润等因素，为投资者提供决策参考 市场情况 丁二烯橡胶 - BR主力05合约价格波动，3月26日报收15950点，较前一日上涨265点或1.69% [1] - 不同地区不同企业的顺丁橡胶、丁苯1502及丁二烯价格存在差异，如3月26日山东地区大庆石化顺丁报收15200 - 15300元/吨 [1] 天然橡胶 - RU主力05合约价格有涨有跌，3月26日报收16845点，较前一日上涨80点或0.48% [2] - NR主力05合约价格也有波动，3月26日报收13430点，较前一日上涨110点或0.83% [2] - 不同类型天然橡胶及相关船货、现货价格不同，如3月26日销地WF报收16900 - 17000元/吨 [2] 重要资讯 - 美国卡博特公司完成对墨西哥碳素制造公司的收购，交易总价7000万美元 [2] - “十四五”期间全球乙烯产业迎来投产高峰，东北亚地区乙烯产能占比提升 [7] - 轮胎行业涨价潮愈演愈烈，多家企业宣布上调产品价格 [12] - 全球汽车产销虽超8000万辆，但发展不平衡孕育新机遇，我国汽车出口竞争力增强 [16] - 中国石油和化学工业联合会发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》 [39] - 国际投行报告显示2026年化工并购市场有望小幅回暖 [44] - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降，纯电动汽车市场份额增长 [49] - 2025年美国进口轮胎数量有增有减，自中国进口轮胎数量下降 [58] - 2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产保持平稳 [62] - 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 [66] 逻辑分析 宏观经济 - 2025年12月规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.6%，涨幅连续3个月收窄，利空商品 [3] - 2月国内物流业景气指数连续2个月回落至47.5点，同比下跌3.7%，跌幅连续3个月收窄，利多商品 [8] - 3月波罗的海原油运费指数连续3个月上涨至2901点，同比上涨110.5%，涨幅创历史新高，利空商品 [13] - 1月全球汽车销量减少至718万辆，同比增加1.4%，涨幅连续4个月放缓，利空商品 [17] - 2月美国制造业PMI回落至52.4点，同比上涨4.7%，连续2个月边际走强，利多商品 [20] - 1月全球股票市值下降至149.0万亿美元，同比上涨14.1%，涨幅收窄，利空商品 [25] - 3月花旗全球经济意外指数上涨至25.7点，同比上涨17.7点，涨幅收窄，小幅利空商品 [30] - 1月中国物流业景气指数回落至51.2点，同比上涨3.0%，连续2个月边际走强，小福利多商品 [35] - 3月初美元指数走强至98.5点，同比下跌5.5%，跌幅连续2个月收窄，边际走强利空商品 [40] - 2月美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨9.5%，连续6个月边际走强，利多能源板块 [45] - 1月国内M1同比增长4.9%，M2同比增长9.0%，M1 - M2剪刀差报收 - 4.1%，较上月回升，小幅利多商品 [50] - 2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点，小幅利空商品 [54] - 1月国内汽车库存预警指数连续3个月累库至59.4%，边际去库，小幅利多商品 [59] - 2025年12月美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长11.4%，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品 [63] 行业供需 - 截至上周五上期所BR仓库仓单累库8.7%至22130吨，厂库仓单累库4.9%至25280吨，合计4.74万吨，同比累库166.8% [3] - 国内全钢轮胎产线成品库存连续5周去库至43.9天，同比累库6.8%，连续7周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存累库至43.8天，同比累库4.1%，连续6周边际去库 [3] - 3月至今BD碳四抽提法毛利同比下滑0.09万元/吨，BD氧化脱氢法毛利同比上升0.24万元/吨，平均上涨0.07万元/吨，连续2个月利润改善，利多BD [8] - 国内全钢轮胎产线开工率连续4周增长至70.2%，创2024年12月以来新高，边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续3周增产至77.7%，边际增产 [8] - 2月国内商用车产量连续2个月减产至27.3万辆，同比减产15.3%，乘用车产量连续3个月减产至140.0万辆，同比减产24.3%，两类车型平均减产19.8%，增速放缓，小幅利空商品 [13] - 2月丁二烯全国库存连续3个月去库至6.75万吨，同比累库7.7%，涨幅连续2个月收窄，利多BR [17] - 3月至今高顺顺丁产能利用率连续4个月增长至81.6%，同比增产17.6%，连续2个月加速增产，小幅利空BR [17] - 2月国内丁二烯现货成交量连续2个月减少至0.94万吨，同比增长0.32万吨，连续3个月边际增量，小幅利空BR [20] - 国内丁二烯港口库存连续3周累库至3.91万吨，同比累库10.2%，加速累库 [20] - 截至上周五山东全钢轮胎产线成品库存连续4周去库至45.8天，同比累库6.4%，连续6周边际累库；山东半钢轮胎产线成品库存连续5周去库至43.1天，同比累库5.0%，连续5周边际累库 [25] - 上期所BR合约仓库仓单累库1.4%至18930吨，厂库仓单累库0.3%至22500吨，合计4.14万吨，同比累库133.6% [25] - 2025年12月国内丁二烯表观消费量减少至55.28万吨，同比增长14.1%，边际增量，小幅利空BR [30] - 国内全钢轮胎产线开工率增产至65.9%，连续4周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率增产至74.0%，连续4周边际减产 [30] - 3月至今Wind化工行业指数（股市）对中证500指数比值报收0.839点，同比上涨7.6%，连续3个月加速上涨，小幅利多（期货）化工板块 [35] - 2月国内顺丁产量减产至14.04万吨，同比增产22.8%，连续2个月边际增产，利空BR [35] - 1月日本橡胶纸品工业生产指数增产至104.1点，同比下跌1.1%，连续3个月边际减产，相对利空BR [40] - 2月国内顺丁行业实际消费丁二烯数量减少至14.46万吨，同比增量22.9%，涨幅扩大，小幅利多BR [40] - 2月布伦特油价连续2个月上涨至69.37美元/桶，同比下跌7.7%，跌幅收窄，边际走强，相对利多BR [45] - 2月顺丁工厂库存累库至3.20万吨，贸易商高库存去库至0.66万吨，合计3.86万吨，创2013年7月以来新高，同比累库9.5%，连续4周涨幅收窄，边际去库，利多BR [45] - 截至上周五上期所BR合约仓库仓单累库5.7%至18540吨，厂库仓单维持22330吨，合计4.09万吨，同比累库128.3% [50] - 山东地区全钢轮胎产线成品库存连续3周去库至47.0天，同比累库4.8%，连续5周加速累库；山东地区半钢轮胎产线成品库存连续4周去库至44.1天，同比累库6.3%，连续4周涨幅收窄 [50] - 2月至今国内高顺顺丁产能利用率连续3个月增长至80.3%，同比增产23.4%，边际增产，小幅利空BR [54] - 国内全钢轮胎产线开工率增产至29.2%，同比增产36.6%，连续3周涨幅收窄；国内半钢轮胎产线开工率增产至34.6%，同比增产45.3%，连续3周涨幅收窄 [54] - 2月至今国内丁二烯港口库存去库至3.72万吨，同比累库4.7%，涨幅收窄，边际去库，利多BR [59] - 2025年12月BD净进口 + 5.50万吨（折30%），BR净进口 + 0.12万吨，合计 + 1.77万吨，同比减少 - 0.26万吨，连续3个月边际减量，利多BR [59] - 2月至今全钢轮胎开工率同比减产5.4%，半钢轮胎开工率同比减产0.6%，均值为 - 3.0%，边际减产，小幅利空RU [63] - 1月国内BD产量同比增产9.7%，产能利用率同比下滑3.7%，均值为 + 3.0%，连续2个月边际减产，小幅利多BD [63] - 截至节前国内丁二烯近4周累计产量连续4周增产至45.96万吨，同比增产10.7% [67] - 上期所BR合约仓库仓单大幅累库30.5%至16980吨，厂库仓单累库3.5%至22330吨，合计3.93万吨，同比累库123.9% [67] - 1月国内丁二烯产量减产至49.78万吨，同比增产9.7%，涨幅放缓，小幅利多BD [67] 交易策略 单边 - 部分日期建议BR主力05合约多单持有，如3月26日，宜在15205点近日低位处设置止损 [3] - 部分日期建议BR主力05合约择机追多，如3月13日，宜在15205点近日低位处设置止损 [8] - 部分日期建议BR主力05合约观望，如3月12日，关注15840点近日高位处的压力 [13] - 部分日期建议BR04合约减持观望，如3月2日；BR主力05合约多单持有，止损宜上移至12605点近日低位处 [50] - 部分日期建议BR04合约空单持有，如2月27日，止损宜下移至12800点近期低位处；BR主力05合约少量试多，宜在12535点近日低位处设置止损 [54] - 部分日期建议BR主力04合约少量试空，如2月25日，宜在13480点近日高位处设置止损 [63] - 部分日期建议BR主力04合约观望，如2月24日，关注12530点近日低位处的支撑 [67] 套利（多 - 空） - 部分日期建议BR2505 - RU2505（2手对1手）择机介入，如3月26日，宜在 - 1450点近日低位处设置止损 [3] - 部分日期建议BR2605 - RU2605（2手对1手）持有，如3月2日，宜在 - 4490点近日低位处设置止损 [50] - 多数日期建议套利操作观望 [8][13][17] 期权 - 各日期均建议期权操作观望 [3][8][13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕塑料L及PP市场展开分析，结合市场情况、重要资讯和逻辑分析给出交易策略，多数时间建议L和PP主力2605合约多单持有，部分时间建议观望或少量试多、试空，套利方面多建议空单持有或观望，期权建议均为观望 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - L主力2605合约价格波动区间为6604 - 8570点，LLDPE市场价格有涨有跌，变动幅度在20 - 2100元/吨不等，贸易商报价随行就市，下游采购积极性不一 [1][5][9] - PP主力2605合约价格波动区间为6568 - 8755点，国内PP市场价格有涨有跌，部分生产企业上调或下调厂价，贸易商报盘跟涨或跟跌，下游对高价货源接货意愿偏弱 [1][5][9] 重要资讯 - 美国针对1974年《贸易法》第301(b)条下16个经济体展开调查 [1] - “十四五”期间全球乙烯产业迎来投产高峰，东北亚与北美地区主导扩能 [6] - 宁夏双英新材料科技有限公司年产10万吨聚乙烯醇项目开工 [9] - 全球汽车产销虽超8000万辆，但发展不平衡孕育新机遇 [13] - 国际大宗商品市场波动加剧，期货交易所等多方强化风险防范 [17] - 2025年我国社会物流总费用与GDP的比率降至13.9%，物流行业迎来数智化转型 [21] - 专注非洲市场的金融服务机构为尼日利亚再生塑料企业完成500万美元战略股权融资 [26] - 2026年国内聚乙烯市场总产能将突破4500万吨，行业供需格局持续调整 [28] - 中国石油和化学工业联合会发布石化化工行业供大于需风险产品清单 [32] - 国际投行报告显示2026年化工并购市场有望小幅回暖 [36] - 美国和以色列联合对伊朗发起军事打击，中东地区多国受到冲突波及 [40] - 全球成品油需求将在“十五五”阶段进入增长尾声，我国炼油产业链加快绿色低碳转型 [44] - 延长石油延安1000万吨/年炼化一体化转型升级项目上报国务院审批 [48] - 2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产保持平稳 [52] - 欧盟《一次性塑料制品指令》废弃物技术适配委员会批准实施法案草案 [55] 逻辑分析 - 规模以上工业企业利润总额累计同比涨幅连续3个月收窄，利空商品 [2] - 大商所L合约注册仓单去库或累库，PP合约注册仓单累库，两油聚烯烃库存去库或累库 [2] - 国内物流业景气指数回落或上涨，LLDPE表观消费量回落或增产，MTO制PP毛利获利或亏损 [2][6] - 国内商用车和乘用车产量减产，波罗的海原油运费指数上涨，利空商品 [10] - 全球汽车销量减少，国内PE产能利用率减产，PP进口毛利回升，分别对商品产生不同影响 [14] - 美国制造业PMI回落或上涨，道琼斯工业指数平均波动率指数上涨，全球PP产能利用率减产 [18] - 全球股票市值下降，国内LLDPE日均产量减产，大商所L和PP合约注册仓单去库 [22] - 花旗全球经济意外指数上涨，布伦特原油上涨，国内油制PP和共聚PP产量增产 [26] - 中国物流业景气指数回落或上涨，Wind化工行业指数对中证500指数比值上涨，LLDPE日均检修损失量增长 [29] - 美元指数走强，波罗的海原油运费指数上涨，国内PP产量减产 [33] - 美国经济政策不确定性指数上涨，布伦特油价上涨，国内PP港口库存累库 [37] - 国内M1和M2同比增长，M1 - M2剪刀差回升，大商所L和PP合约注册仓单累库，PP港口库存累库 [41] - ZEW全球汽车行业指数下滑，国内原盐进出口总额减少，国内LLDPE和PP周度检修损失量增长 [45][49] - 美国汽车及零部件新订单增长，道琼斯工业指数平均波动率指数回升，LLDPE和PP月度检修损失量增长 [53] 交易策略 - 单边：多数时间建议L主力2605合约多单持有，部分时间建议观望、少量试多或试空；PP主力2605合约多单持有、观望、少量试多或空单持有 [1][2][5] - 套利（多 - 空）：多数建议SPC L2605&PP2605合约空单持有或观望，部分时间建议择机介入或试空 [2][6][10] - 期权：均建议观望 [2][6][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端铅冶炼厂铅精矿加工费未实质反弹回升，含银铅精矿负加工费报价减少，冶炼厂观望慎采且备库积极性差；废铅蓄电池回收量回升，但部分企业未恢复至节前水平，预计废旧铅酸蓄电池采购价格企稳 [4] - 冶炼端SMM三省原生铅冶炼厂平均开工率56.97%，环比增加4.11%；SMM再生铅四省周度开工率为29.15%，较上周增加2.03%；预计下周再生铅周度产量增势，受原料供应和下游采购情绪限制 [4] - 消费端SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为73.45%，环比上升1.78%；电动自行车、汽车蓄电池企业订单多来自经销商补库，终端消费好转有限；储能电池企业订单尚可 [4] - 库存方面截至3月12日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.65万吨，较3月5日增加0.93万吨，较3月9日增加0.28万吨，近期临近交割，社会库存持续增加 [4] - 价格方面沪铅价格持续走低，下周或偏弱震荡，当前铅价低位，再生铅冶炼企业亏损扩大，复产或延缓，对铅价有一定支撑 [4] - 交易策略上单边偏弱震荡，关注16300一线支撑，考虑下游消费或回暖，逢低可分批买入；套利和期权暂时观望 [4] 根据相关目录分别总结 第一章 行情与逻辑 1.1 交易逻辑与策略 - 产业供需方面供应端铅精矿和废铅蓄电池情况如上所述，冶炼端和消费端开工率有变化，库存增加，价格走低且下周或延续，再生铅复产延缓有支撑 [4] - 交易策略为单边关注16300一线支撑，逢低分批买入；套利和期权暂时观望 [4] 1.2 期货价格 - 展示沪铅价格、LME铅价格、月差、期货市场成交与持仓相关图表 [6] 1.3 价格价差 - 呈现SMM 1铅锭、上海铅现货升贴水、再生铅、再生精铅、LME铅0 - 3月升贴水、铅精废价差等价格价差图表 [9] 1.4 库存数据 - 包含LME铅库存、注销仓单占比、国内社会库存、国内注册仓单、LME库存分地区、港口库存等相关图表 [12] 1.5 铅产业链库存 - 展示冶炼厂铅精矿库存、原生铅冶炼厂原料库存、再生铅冶炼厂成品库存、原生铅交割品牌厂库等产业链库存图表 [16] 第二章 原料端 2.1原料供应 - 原生 - 呈现全球铅矿产量、铅精矿进口、铅精矿进口盈亏、银精矿进口等相关数据图表 [21] 2.2原料供应 - 原生 - 展示国内铅精矿总供应、国内矿山开工率、国内铅矿产量等数据图表 [25] 2.3原料供应 - 再生 - 呈现含铅废料价格、废电蓄价格、再生铅冶炼厂原料库存等相关图表 [30] 第三章 冶炼端 3.1 全球精炼铅 - 展示全球精炼铅产量、需求及平衡相关数据图表 [34] 3.2 国内精炼铅进出口 - 呈现进口盈亏、进口量、出口盈亏、出口量、净出口量等相关数据图表 [38] 3.3 原生铅冶炼企业利润 - 包含铅精矿加工费、冶炼利润、硫酸收益、白银收益等相关数据图表 [42] 3.4 原生铅供应 - 展示原生铅冶炼企业开工率、产量、电解铅主要交割品牌产量等相关数据图表 [45] 3.5 再生铅冶炼企业成本及利润 - 呈现再生铅企业不同规模成本、综合盈亏、生产利润等相关数据图表 [48] 3.6 再生铅供应 - 展示再生铅冶炼企业开工率、产量、再生粗铅产量等相关数据图表 [60] 3.7 国内铅锭供应 - 呈现国内铅锭总供应、原生铅产量、再生铅产量、精炼铅净出口等相关数据图表 [63] 第四章 需求端 4.1 铅蓄电池 - 展示铅蓄电池企业开工率、经销商及企业成品库存、进出口量等相关数据图表 [68] 4.2 铅合金及其板材 - 呈现铅合金价格、铅合金及铅板等进出口相关数据图表 [72] 4.3 汽车 - 展示中国汽车产量、生产结构、出口、传统燃油车和新能源汽车产量等相关数据图表 [75] 4.4 摩托车、电力、通信 - 呈现摩托车产量、电力工程投资、通信建设量等相关数据图表 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周鸡蛋市场受饲料成本、供需等因素影响，价格先涨后稳，建议考虑逢高空6月合约，套利和期权操作建议观望 [17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.08元/斤，较上周五涨0.15元/斤，主销区均价3.27元/斤，较上周五涨0.16元/斤；周初蛋价触底后贸易商补货，部分产区换羽使供应收紧，粉蛋领涨，红蛋反弹弱；后期终端承接不足，周末粉蛋回落，多数产区止涨企稳；周内毛鸡价格僵持稳定，供应端山东“紧平衡”、东北过剩，需求端屠宰端宰杀积极性高，压价幅度缩小 [5] 供给分析 本周主产区鸡蛋发货量先扬后抑，总量波动不大；3月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1260万只，较前一周增15%，当周淘汰鸡平均淘汰日龄505天，较前一周增加3天；2月全国在产蛋鸡存栏量13.5亿只，较上月增0.06亿只，同比增3.4%；2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4330万，环比变化不大，同比减少5% [10] 成本分析 当周饲料成本上涨，截至3月12日玉米价格2440元/吨附近，豆粕价格3384元/吨，综合饲料成本约2723元/吨，单斤鸡蛋饲料成本约3元/斤；周内玉米价涨、豆粕价跌，单斤鸡蛋成本环比微增，全国鸡蛋市场价弱势下跌，鸡蛋均价下跌使单斤鸡蛋利润下降；截至3月13日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.31元/斤，较前一周跌0.02元/斤；3月6日，蛋鸡养殖预期利润为 -11.18元/羽，较上一周跌0.67元/斤 [13] 需求分析 本周主销区价格随产区上涨，周初终端走货好转，贸易商拿货意愿增强，后期主要销区到货增加，终端消费饱和，走货放缓，价格回落；截至3月13日当周全国代表销区鸡蛋销量6864吨，较上周增4.3%，处于历年同期中高位；前期养殖端存货惜售，蛋价反弹、成本下降后出货情绪好转，生产环节库存环比减少；周内市场走货由强转弱，库存从养殖端转向贸易端，贸易环节降价清库，流通环节库存环比减少；截至3月13日当周生产环节周度平均库存1.07天，较上周降0.15天，流通环节周度平均库存1.17天，较前一周增0.1天；本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升 [16] 交易策略 交易逻辑为前期利润好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓；3月13日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1260万只，较前一周增15%，当周淘汰鸡平均淘汰日龄505天，较前一周增加3天；春节后进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但蛋价表现好使去化减弱；建议单边逢高空6月合约，套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 蛋鸡养殖情况 未提及具体数据内容，仅列出淘汰鸡日龄、主产区蛋鸡苗平均价等项目 [21] 价差与基差 展示了1月基差、鸡蛋15价差、5月基差、9月基差、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等不同价差与基差在不同年份的变化情况 [24][25]