报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内豆粕盘面回落，压榨利润好转是主因，后续供应不明朗使下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行 [9] 相关目录总结 行情回顾 - 美豆盘面小幅反弹，作物优良率上调，巡查对结荚乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕盘面上涨后回落，菜粕跟随，豆粕月间价差回落，菜粕震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，出口完成且压榨上调，结转库存下调；新作单产上调但种植面积下调，供应收紧，累积出口缓慢，当前价位下新作库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西产量和压榨量增加，卖货进度慢，价格有压力但出口乐观；国际豆粕供应压力大，预计全年主要产区大豆压榨量增2153.6万吨，进口国进口量仅小幅增加，豆系价格重心或下移 [5] - 国内现货宽松，油厂开机率高，供应和提货量增加，库存高位，成交量以基差成交为主，对远月供应担忧改善；菜粕需求转弱，开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力 [7] 宏观 - 中美伦敦谈判完成，市场信息不明确，缺乏宏观指引，市场担忧后续供应不确定性；国际贸易不确定因素多，市场趋于稳定后宏观扰动减少；中国远期大豆对美需求高，短期内难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕盘面回落因压榨利润好转，后续方向不明但下方有支撑；菜粕市场波动下降，围绕国内供需，后续供应偏紧但需求弱，成交减少，中期利好明显，需低豆菜粕价差限制需求；豆粕月间价差有回落压力但幅度有限，菜粕月间价差偏强运行，豆菜粕价差低位震荡 [9] 交易策略 - 单边建议05合约逢低布局多单；套利建议MRM05价差扩大；期权建议买入看涨期权 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 双胶纸市场基本稳定，个别停机产线复产使供应预期增加，下游订单增量有限，原纸消耗缓慢；停产企业未恢复胶版纸排产，行业盈利承压，生产或下降；需求偏刚需，成本支撑有限 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 双胶纸70g不同地区不同品牌价格日环比均为0.00%，部分周同比为0.00%；双铜纸157g不同地区不同品牌价格日环比均为0.00%，周同比有-0.97%、-0.93%等；针叶浆、阔叶浆、化机浆不同地区不同品牌价格日环比多数为0.00%，周同比有不同变化 [3] 第二部分 行情研判 - 双胶纸市场稳定，个别停机产线复产，供应预期增加，业者观望；下游订单增量有限，印厂缺大单，原纸消耗慢；山东高白双胶纸主流成交4800 - 4900元/吨，部分本白双胶纸4400 - 4600元/吨，价格稳定 [5] - 木片市场收购价变动不明显，北方杨木片收购价1120 - 1400元/绝干吨；华南台风、北方高温缓和但木片资源增量不明显；山东个别停机产线有复产计划，收货意愿强 [5] - 停产企业未恢复胶版纸排产，行业盈利承压，生产或下降；需求端经销商谨慎备库，印厂接单一般，需求偏刚需；成本端针叶浆阔叶浆横盘，成本支撑有限 [8] 第三部分 相关附图 - 包含双胶纸产量、场内库存、社会库存、生产利润相关附图 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 8月26日铁合金期货价格小幅下跌，硅铁主力合约收盘5656，下跌0.42%，持仓减少4847手；锰硅主力合约收盘5862，下跌0.61%，持仓减少683手 [8] - 硅铁26日现货价格稳中偏强，部分区域上涨50至70元/吨，上周产量增幅放缓，样本钢材产量维持高位支撑需求，焦煤期货下跌拖累黑色金属，但硅铁期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主 [8] - 锰硅26日锰矿现货、锰硅现货均平稳运行，上周合金厂产量增幅放缓，螺纹样本表需小幅回升，锰矿港口现货偏稳支撑成本，焦煤期价大跌拖累黑色金属，但锰硅高升水风险大幅释放，预计底部震荡为主 [8] - 交易策略为期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主；期现正套逐步止盈；逢高卖出跨式期权组合 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5656，日变动-24，周变动-22，成交量158229，日变化-42351，持仓量224602，日变化-4847；SM主力合约收盘价5862，日变动-36，周变动-52，成交量165527，日变化-61753，持仓量299744，日变化-683 [4] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5420，日变动50，周变动-80等；硅锰6517内蒙现货价格5750，日变动0，周变动-50等 [4] - 基差/价差方面，硅铁内蒙-主力当日-236，日变动74，周变动-58等；锰硅内蒙-主力当日-112，日变动36，周变动2等；SF - SM价差-206，日变动12，周变动30 [4] - 原材料方面，天津港澳块锰矿当日40.5，日变动0，周变动0等；兰炭小料陕西当日650，日变动0，周变动20等 [4] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边期货价格临近部分产区成本，高升水风险大幅释放，近期底部震荡为主；套利期现正套逐步止盈；期权逢高卖出跨式期权组合 [9] - 重要资讯为26日天津港半碳酸Mn36.5%报价34.5元/吨度等；Rwood Resources FZE发布2025年9月20日前对华发货科特迪瓦锰矿，典型值Mn34 - 35%，CIF报盘价格4.3美元/吨度 [10] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润等图表 [12][14][16][17] - 硅铁成本与利润方面，青海生产成本5457元/吨，利润 - 157元/吨；甘肃生产成本5609元/吨，利润 - 309元/吨等 [20] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5831元/吨，利润 - 81元/吨；宁夏生产成本5939元/吨，利润 - 339元/吨等 [25]

大宗商品研究所 能化研发报告 玻璃期货日报 2025 年 8 月 26 日 玻璃期货日报 第一部分 基础数据 | 现货市场（元/吨） | 2025/8/26 | 2025/8/25 | 上周 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沙河长城 | 1113 | 1117 | 1151 | - 4 | -39 | | 沙河安全 | 1156 | 1156 | 1173 | 0 | -17 | | 沙河德金 | 1130 | 1130 | 1138 | 0 | - 9 | | 沙河大板 | 1138 | 1138 | 1160 | 0 | -21 | | 湖北大板 | 1070 | 1060 | 1090 | 1 0 | -20 | | 浙江大板 | 1200 | 1200 | 1180 | 0 | 2 0 | | 华南大板 | 1230 | 1230 | 1230 | 0 | 0 | | 东北大板 | 1080 | 1080 | 1090 | 0 | -10 | | 西北大板 | 1170 | 1170 | 1180 | 0 | -10 | | ...

纯碱期货日报 第一部分 基础数据 | 现货市场 | （元/吨） | 2025/8/26 | 2025/8/25 | 上周 | 日变化 | 周变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 华中重质 | （送到） | 1250 | 1250 | 1250 | 0 | 0 | | 华东重质 | （送到） | 1250 | 1250 | 1250 | 0 | 0 | | 沙河重质 | （送到） | 1200 | 1220 | 1260 | -20 | -60 | | 西北重质 | （出厂） | 950 | 950 | 1000 | 0 | -50 | | 华中轻质 | （出厂） | 1130 | 1130 | 1140 | 0 | -10 | | 华东轻质 | （出厂） | 1120 | 1130 | 1130 | -10 | -10 | | 华北轻质 | （出厂） | 1200 | 1200 | 1200 | 0 | 0 | | 西北轻质 | （出厂） | 950 | 950 | 1000 | 0 | -50 | | 轻重价差 | （平均） | 5 7 | 5 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，供应端9月新西兰排船未见增量后续到港或放缓，需求端基建项目或阶段性提振采购但房建疲软与区域库存差异限制涨幅 [10] - 中长期需关注新西兰供应收缩预期、地产政策力度及基建落地节奏，若房建资金无改善或供应进一步减少，市场可能进入“弱平衡震荡”阶段 [10] - 本周原木期货市场在旺季预期与供需现实的博弈中呈现震荡格局，中长期仍需观察需求端的实际改善 [10] - 建议单边、套利、期权操作均以观望为主 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 原木和木方现货价格大多持稳，仅白松木方（3000*40*90日照）日环比和周同比均上涨2.86% [3] - 期货方面，LG2509收盘价801.5元，较上日跌2元，成交量4462，持仓量6585；LG2511收盘价823元，较上日涨3元；LG2601收盘价835元，较上日涨3.5元 [3] 第二部分 行情研判 - 原木现货价格持稳，8月18 - 24日中国7省13港针叶原木日均出库量为6.45万方，较上周增加1.90% [5] - 2025年8月25 - 31日中国12港新西兰原木预到船13条，较上周增加5条，周环比增加63%，到港总量约44万方，较上周增加15.6万方，周环比增加55% [5] - 8月下旬进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）30美元/JAS方，较8月上旬持平，环比持平，同比下跌16.67% [8] 第三部分 相关附图 - 包含辐射松、云杉等不同木材价格，木方市场价，进口原木CFR价格，新西兰原木发运量，港口原木库存结构、出库量，新西兰船用燃料油价格等相关图表 [15][16][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块有所下调，整体维持震荡偏弱走势，现货成交整体偏弱，以低价成交为主；钢材需求出现一定修复，铁水产量仍高，叠加钢材出口强劲，使得钢价存在支撑；随着阅兵临近，预计下周后半周左右铁水将开始减产，改善钢材供应压力；近期福建地区煤矿发生事故，抬升市场对于煤矿减产的预期，阅兵前螺纹期货可能存在较强支撑，下方空间有限；但走出 8 月煤炭日耗面临下滑，高炉可能快速复产，钢材基本面继续恶化，若煤矿减产预期落空，则阅兵后钢价依然存在压力；预计短期钢价维持底部震荡走势，9 月钢材需要关注旺季需求情况、煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策；期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场信息 - 螺纹期货价格大多下跌，如 RB05 从 3261 元/吨降至 3223 元/吨，跌幅 38 元/吨；热卷期货价格也大多下跌，如 HC05 从 3388 元/吨降至 3361 元/吨，跌幅 27 元/吨 [3] - 螺纹现货价格部分地区有变动，如上海中天从 3280 元/吨降至 3270 元/吨，跌幅 10 元/吨；热卷现货价格部分地区有变动，如上海鞍钢从 3430 元/吨降至 3400 元/吨，跌幅 30 元/吨 [3] - 螺纹盘面利润各合约均有增加，如 05 合约从 -12 元/吨增至 -10 元/吨，增幅 2 元/吨；热卷盘面利润各合约也均有增加，如 05 合约从 115 元/吨增至 128 元/吨，增幅 13 元/吨 [3] - 现货地区价差部分有变动，如上海螺纹 - 广州螺纹从 -10 元/吨降至 -20 元/吨，跌幅 10 元/吨；现货利润大多下降，如华东螺纹利润从 -157 元/吨降至 -163 元/吨，跌幅 6 元/吨 [3] 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹 3280 元（+30），北京敬业 3250 元（+10），上海鞍钢热卷 3430 元（+30），天津河钢热卷 3380 元（+20） [7] - 交易策略：期权和套利建议观望，单边维持底部震荡走势 [8][9][10] - 重要资讯：26 日唐山钢坯直发成交弱，仓储现货价格报 3100 元/吨含税出库，下游成品材价格主流稳，整体成交偏清淡，预计午后钢坯出厂价格或稳中趋弱；上周（8 月 18 日 - 8 月 24 日），10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 131.68 万平方米，环比增长 9.6%，同比下降 22.7% [9][12] 相关附图 包含螺纹和热卷不同合约的基差、价差、卷螺差、盘面利润、现金利润、冷热价差、电炉成本等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind 等 [18][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对钢材、双焦、铁矿、铁合金进行分析，认为短期钢价底部震荡，双焦震荡偏强，铁矿短期震荡，铁合金底部震荡，需关注旺季需求、煤矿安全检查、海外关税及国内外政策等因素[5][7][12][15][20] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：中办、国办印发碳市场建设意见，8月25日76家独立电弧炉建筑钢材钢厂成本利润有变化，7月底全国发电装机容量同比增长[3] - 现货价格：上海地区螺纹3310元（+320），北京地区3250（+10），上海地区热卷3430元（+30），天津地区热卷3380元（+20）[4] - 逻辑分析：上周五夜盘黑色板块震荡偏弱，钢材复产、累库但速度放缓，出口有韧性，需求有修复，铁水产量高，阅兵临近预计铁水减产，福建煤矿事故抬升减产预期，8月煤炭日耗下滑高炉可能复产，焦煤库存累积产量上升，若减产预期落空阅兵后钢价有压力[5][7] - 交易策略：单边维持底部震荡走势，套利正套头寸可获利平仓，期权观望[7][8][9] 双焦 - 相关资讯：河南焦企8月25日 - 9月3日自主限产，邢台市场焦炭价格计划提涨，公布焦炭和焦煤仓单价格[10] - 逻辑分析：现货焦煤价格涨跌互现，下游采购积极性减弱，焦炭供需紧平衡，主流焦企提涨第八轮，预计全国煤矿安全工作趋严，制约产能利用率回升，煤炭供给有扰动，焦煤价格中枢提升[12] - 交易策略：单边震荡偏强运行，逢低做多，套利、期权、期现均观望[13] 铁矿 - 相关资讯：上海优化房地产政策，国家发改委听取扩内需稳就业意见，8月18 - 24日全球铁矿石发运总量环比减少，澳洲巴西发运总量环比增加，公布青岛港铁矿现货价格及基差[14] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格小幅回落，市场情绪反复，近一个月主流矿山发运同比有增量但内部有分化，8月非主流矿发运同比高位，需求端7月制造业和基建投资增速环比走弱，终端用钢需求受压制，价格大涨因素减弱，短期震荡运行[15] - 交易策略：未明确给出具体策略[16] 铁合金 - 相关资讯：邢台市场焦炭价格计划提涨，上海6部门优化房地产政策[17] - 逻辑分析：硅铁25日现货价格稳中偏弱，部分区域上涨，供应端上周产量增幅放缓，需求端样本钢材产量维持高位，期货价格临近部分产区成本，高升水风险释放，底部震荡；锰硅25日锰矿现货稳中偏弱，锰硅现货稳中偏强，部分区域上涨，供应端产量增幅放缓，需求端螺纹样本表需回升，高升水风险释放，底部震荡[18][20] - 交易策略：单边底部震荡，套利期现正套逐步止盈，期权逢高卖出跨式期权组合[21]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 集装箱航运市场现货处于下跌通道，虽宏观情绪带动 EC 盘面小幅反弹，但下半年关税压制下淡季运价支撑减弱，船司竞争或加剧；干散货航运市场大型船短期运价震荡偏弱，中型船震荡略偏强；油轮运输市场原油与成品油走势分化，原油市场运费上行，成品油市场运费震荡[5][17][21] 各部分总结 集装箱航运 市场分析及策略推荐 - 8 月 25 日 EC2510 收盘报 1358 点，较上一日收盘价+3.74%；8/22 日 SCFI 欧线报 1668 美元/TEU，环比-8.35%；最新一期 SCFIS 欧线报 1990.2 点，环比-8.7%，EC2508 最终交割结算价为 2135.28 点；下半年关税压制下，淡季运价支撑减弱，船司竞争或加剧[5] - 8 月 22 日美国拟 50 天内完成加征家具进口关税调查，2024 年美国进口家具家居照明品类集装箱量占比 13%，若关税落地，中国、越南等出口国面临成本压力[5] 逻辑分析 - 集运市场步入货量淡季，9 月现货运价快速下跌，主流船司装载率回落，关注关税政策对发运节奏的影响[6] - 8.25 日 2025 年 8/9/10 月月度周均运力为 29.78/29.54/27.04 万 TEU，整体运力较上周略降，关注船期调配和空班情况[6] 交易策略 - 单边：偏弱震荡，10 估值中枢存在下修预期，需跟随现货情况调整 - 套利：10 - 12 反套逢低滚动操作[8] 行业资讯 - 8 月 22 日加拿大取消多项美商品报复性关税，汽车、钢铁和铝关税暂维持 - 8 月 29 日起美国暂停 800 美元及以下进口包裹免税待遇，欧亚多国暂停向美投递包裹 - 氨与甲醇作为航运业零排放燃料从理论走向现实 - 印度贸易谈判进行中，未讨论停止购买俄罗斯石油问题 - 以色列国防军将扩大加沙行动，美方要求“速战速决”，以决策层内部冲突，哈马斯谴责以总理阻挠停火协议[8][9][10] 干散货航运 市场分析及展望 - 8 月 22 日波罗的海干散货运价指数涨 2.69%至 1944 点，海岬型船运价指数涨 3.33%至 2793 点，巴拿马型船运价指数涨 2.97%至 1770 点，超灵便型散货船运价指数涨 1.35%至 1424 点[12] - 8 月 22 日海岬型船铁矿石巴西图巴朗 - 青岛运价报 23.44 美元/吨，环比+0.73%，西澳 - 青岛运价报 9.40 美元/吨，环比+7.37%[13] - 截至 8 月 22 日，部分海岬型船和巴拿马型船周度运价有不同变化，如澳大利亚海因波特 - 青岛煤炭运价环比上周-6.30%等[13] - 2025 年 08 月 18 日 - 08 月 24 日全球铁矿石发运总量 3315.8 万吨，环比减 90.8 万吨；澳洲巴西铁矿发运总量 2760.4 万吨，环比增 4.4 万吨[16] - 2025 年 8 月第 3 周巴西累计装出大豆 517.17 万吨，玉米 312.64 万吨；预计 8 月大豆出口 890 万吨，豆粕 233 万吨，玉米 805 万吨[16] 逻辑分析 - 上周干散货运输市场小幅下跌，受大型船市场拖累；大型船 9 月上旬货盘少，短期运价震荡偏弱；中型船南美粮食 9 月中上旬运输需求尚可，进口煤运输需求有支撑，短期震荡略偏强[17] 行业资讯 - 8 月 24 日俄罗斯乌斯季卢加港遭无人机袭击 - 2025 年 7 月全球粗钢产量 1.501 亿吨，同比减 1.3%；1 - 7 月产量 10.862 亿吨，同比减 1.9% - 2025 年 7 月黑德兰港口铁矿石出口减至 4596.93 万吨[18] 油轮运输 市场分析及展望 - 8/22 日波罗的海原油运输指数 BDTI 报 1042，环比+1.26%，同比+16.16%；成品油运输指数 BCTI 报 618，环比+0.65%，同比-1.28%[21] - 原油市场维持上行，对 VLCC 及 Suezmax 需求增加，供需偏紧支撑运费上行；成品油市场平静，需求疲软，部分船型供给充沛，运费震荡；短期关注 9 月中东航线订舱，长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[21] 行业资讯 - 8 月 25 日布伦特原油交易价低于中东原油，交易员预计未来原油市场过剩 - 8 月 24 日克里米亚、俄罗斯远东地区出现汽油供应问题[22][23] 相关附图 包含 SCFIS 欧线指数、SCFIS 美西线指数、SCFI 综合指数等多种航运相关指数的历史数据图表[25][27][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美豆盘面震荡运行，国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳；豆系市场压力仍存，价格重心或下移；国内豆粕下方有支撑，菜粕中期利好明显，豆菜粕价差低位震荡；建议豆粕 05 合约逢低布局多单，进行 MRM05 价差扩大套利，买入看涨期权 [4][5][8][9] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，作物巡查结荚评估乐观但单产一般，美豆油反弹带动盘面；国内豆粕修复性上涨，菜粕企稳，受豆粕回落影响；豆粕月间价差回落，菜粕月间价差震荡 [4] 基本面 - 美豆旧作平衡表利多，新作供应收紧但库销比利多有限；南美旧作供需宽松，巴西卖货进度慢，国际豆粕供应压力大，豆系价格重心或下移；国内现货宽松，油厂开机率高，库存高位，菜粕需求转弱，供应有压力 [5][7] 宏观 - 中美谈判信息不明，市场对供应不确定担忧仍存，国际贸易不确定因素多，中国远期大豆对美需求高，短期内价格难大幅回落 [8] 逻辑分析 - 国内豆粕反弹趋稳，南美价格企稳，美豆走强；菜粕波动下降，后续供应偏紧但需求弱，中期利好明显；豆粕月间价差回落压力大，菜粕月间价差偏强，豆菜粕价差低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议豆粕 05 合约逢低布局多单 [9] - 套利：MRM05 价差扩大 [9] - 期权：买入看涨期权 [9]