报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁合金期货价格10月20日整体上涨，硅铁主力合约上涨0.11%，锰硅主力合约上涨0.35% [6] - 硅铁需求端面临钢厂检修预期压力，但自身估值水平较低有所支撑，预计底部震荡为主；锰硅上方受需求压制，而估值水平与锰矿低库存给予支撑，也底部震荡运行 [6] - 交易策略上，单边底部震荡为主，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5436，日变动6，周变动30，成交量134692，日变化 -441，持仓量203512，日变化5090；SM主力合约收盘价5738，日变动20，周变动 -8，成交量152986，日变化 -8580，持仓量377834，日变化 -12123 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5280，日变动0，周变动 -20；硅锰6517内蒙现货价格5700，日变动20，周变动50等 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力当日 -156，日变动 -6，周变动 -50；锰硅内蒙 - 主力当日 -38，日变动0，周变动58等 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日39.2，日变动0，周变动 -0.5；兰炭小料陕西当日700，日变动0，周变动0 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边需求预期持续偏弱，但估值水平与成本端有支撑，底部震荡为主；套利观望；期权卖出虚值跨式期权组合 [7] 重要资讯 - 2025年9月，中国粗钢产量7349万吨，同比下降4.6%；生铁产量6605万吨，同比下降2.4%；钢材产量12421万吨，同比增长5.1% [8] - 2025年1 - 9月份，房地产开发企业房屋施工面积648580万平方米，同比下降9.4%，住宅施工面积452165万平方米，下降9.7%，房屋新开工面积45399万平方米，下降18.9% [8] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、铁合金电价、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等相关附图 [12][13][16] - 硅铁成本与利润方面，内蒙生产成本5625元/吨，利润 -445元/吨；宁夏生产成本5522元/吨，利润 -392元/吨等 [17] - 硅锰成本与利润方面，内蒙生产成本5826元/吨，利润 -146元/吨；宁夏生产成本5871元/吨，利润 -271元/吨等 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日生猪现货价格反弹，但出栏压力仍大，后续现货或偏回落，猪价有压力；期货价格反弹受现货带动且空头减仓支撑，但远月有压力，反弹空间有限，期货预计仍有一定压力 [3][6] - 交易策略上，单边建议短期观望，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日生猪现货价格继续反弹，规模企业出栏量下降但仍处高位，本月出栏量增加，出栏有压力；普通养殖户出栏积极性变化有限，存栏和大体重猪源多，出栏压力维持；二次育肥近期入场支撑价格，出栏体重下行，大小猪价差反弹 [3] - 各地区现货价格有涨有跌，如河南今日11.64元，较昨日涨0.21元；湖南今日10.76元，较昨日跌0.10元；均价今日10.95元，较昨日涨0.03元 [3] 期货价格 - 各合约期货价格均上涨，如LH01今日12155元，较昨日涨485元；LH07今日12890元，较昨日涨170元 [3] 母猪/仔猪价格 - 本周仔猪价格165元，较上周跌8元；母猪价格1545元，与上周持平 [3] 现货养殖利润 - 自繁自养现货养殖利润今日 -244.70元，较昨日降92.55元；外购仔猪现货养殖利润今日 -375.29元，较昨日降74.25元 [3] 屠宰端 - 昨日屠宰量166521头，今日164642头，减少1879头 [3] 合约价差 - 各合约价差有变化，如LH7 - 9今日 -790元，较昨日涨5元；LH9 - 1今日1525元，较昨日降320元 [3] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪今日0.39元，较昨日降0.05元；中大猪 - 标猪今日0.26元，较昨日涨0.05元 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，美玉米回落且后期或继续下调单产，呈窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价上涨，东北玉米产区现货企稳，华北上量减少、玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；预计10月底吉林玉米有卖压，华北和黑龙江玉米价格或下跌；山东深加工到车辆增多，山东和东北淀粉现货偏弱，本周玉米淀粉库存增加；企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2138，涨21，涨跌幅0.98%，成交量673,055，增减幅25.40%，持仓量800,344，增减幅3.98%；C2605收盘价2250，涨28，涨跌幅1.24%，成交量68,135，增减幅5.45%，持仓量197,618，增减幅9.43%等 [2] - 现货与基差：玉米今日报价中，青冈1965，涨跌20；松原嘉吉2020，涨跌0；诸城兴贸2340，涨跌50等；淀粉今日报价中，龙凤2650，涨跌0；中粮2650，涨跌0；嘉吉2800，涨跌0等；基差方面，C2601基差-321，C2605基差-266等；价差方面，C01 - C05价差-112，涨跌-7；CS01 - CS05价差-133，涨跌1等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米报告下调单产但产量仍高，后期或继续下调单产，呈窄幅震荡；中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高；北方港口平仓价上涨，东北玉米产区现货企稳，华北上量减少、玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差稳定；华北小麦价格偏强，小麦与玉米价差扩大，玉米有性价比；国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，部分企业去东北建库存，玉米现货短期相对稳定；预计10月底吉林玉米有卖压，华北玉米跌到2200元/吨以下，黑龙江跌到1950元/吨附近 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东和东北淀粉现货偏弱，本周玉米淀粉库存增加，企业已盈利，预计短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略：短期累沽累购策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [12][14][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 主流船司揽货情况不同使报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，预计后续2510盘面有望向上修复贴水；现货运价方面集运淡季有望逐步改善，需求端货量季节性回落后续或好转，供给端11月运力略增，中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大；交易策略上EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，2 - 4正套继续持有 [5][6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、集装箱航运——集运指数（欧线） 1. 期货盘面 - EC2510收盘价1100.1，涨3.2，涨幅0.29%，成交量1174.0手，减少25.70%，持仓量8396.0手，减少6.96% [4] - EC2512收盘价1682.0，涨27.3，涨幅1.65%，成交量24318.0手，减少18.50%，持仓量26101.0手，增加1.72% [4] - EC2602收盘价1522.0，涨50.0，涨幅3.40%，成交量6950.0手，增加34.66%，持仓量10103.0手，增加7.05% [4] - EC2604收盘价1155.1，涨31.1，涨幅2.77%，成交量2742.0手，减少9.50%，持仓量14041.0手，增加2.47% [4] - EC2606收盘价1330.3，涨47.2，涨幅3.68%，成交量332手，增加93.02%，持仓量1454手，减少5.89% [4] - EC2608收盘价1440.3，涨24.1，涨幅1.70%，成交量130手，减少8.45%，持仓量1190手，增加0.59% [4] 2. 月差结构 - EC10 - EC12价差 - 582，跌24.1；EC10 - EC02价差 - 422，跌46.8 [4] - EC12 - EC02价差160，跌22.7；EC10 - EC04价差 - 55，跌27.9 [4] - EC12 - EC04价差527，跌3.8；EC12 - EC06价差352，跌19.9 [4] - EC02 - EC04价差367，涨18.9；EC04 - EC06价差 - 175，跌16.1 [4] 3. 集装箱运价 - SCFIS欧线1140.38点，环比涨10.52%，同比跌48.27%；SCFIS美西线863.46点，环比涨0.11%，同比跌68.16% [4] - SCFI综合指数1310.32，环比涨12.92%，同比跌38.63%；SCFI上海 - 西非3703美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌17.51% [4] - SCFI上海 - 美西1936美元/FEU，环比涨31.88%，同比跌60.10%；SCFI上海 - 南非2849美元/TEU，环比跌1.59%，同比跌32.89% [4] - SCFI上海 - 美东2853美元/FEU，环比涨16.35%，同比跌49.29%；SCFI上海 - 南美2658美元/TEU，环比涨8.67%，同比跌58.72% [4] - SCFI上海 - 欧洲1145美元/TEU，环比涨7.21%，同比跌49.11%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比持平，同比涨3.65% [4] - SCFI上海 - 地中海1613美元/TEU，环比涨3.53%，同比跌36.52%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比持平，同比涨4.56% [4] - SCFI上海 - 波斯湾1248美元/TEU，环比涨28.00%，同比涨29.73%；SCFI上海 - 东南亚449美元/TEU，环比涨9.25%，同比涨13.38% [4] - SCFI上海 - 墨尔本1311美元/TEU，环比涨13.11%，同比跌34.71%；SCFI上海 - 韩国138美元/TEU，环比持平，同比跌4.17% [4] 4. 燃油成本 - WTI原油近月57.22美元/桶，环比涨0.51%，同比跌16.90%；布伦特原油近月61.16美元/桶，环比涨0.71%，同比跌16.0% [4] 二、市场分析及策略推荐 1. 市场分析 - 主流船司揽货情况不同致报价分化，巴以停火谈判进展反复带动远月合约震荡上行，10月20日EC2512收盘报1682点，较上一日涨1.65% [5] - 10/17日SCFI欧线报1145美金/TEU，环比涨7.2%，最新一期SCFIS欧线报1140.38点，环比涨10.5%，预计后续2510盘面向上修复贴水 [5] - 10/19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，巴以停火协议进展曲折 [5] - 中美船舶制裁方面港口费用已征收，部分船舶调整挂靠港、股权结构规避费用，仍有部分被征收 [5] 2. 逻辑分析 - 现货运价主流船司价差拉大，集运淡季有望改善，10月下半月船司运价中枢或上移，关注宣涨落地情况 [6] - 需求端货量季节性回落，11 - 12月发运或好转，关注关税政策影响 [6] - 供给端10/11/12月上海 - 北欧5港周均运力分别为24.45/28.7/27.95万TEU，11月运力略增 [6] - 中美船舶制裁带来成本上升和供应链紊乱风险，巴以停火协议进展曲折，关税谈判预计未来恶化概率不大 [6] 3. 交易策略 - 单边：EC2512多单继续持有，维持回调做多思路，关注巴以停火及船司复航预期变化 [8] - 套利：2 - 4正套继续持有 [9] 三、行业资讯 - 特朗普签署行政令，11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征25%新关税，对进口客车征10%关税 [10] - 10月17日国际海事组织决定推迟《净零框架》实施，引发广泛关注与反应 [10] - 以军称哈马斯违反协议三次开火，报复性空袭后恢复执行加沙停火协议 [11] - 10月19日以色列国防军宣布遭袭报复空袭后恢复在加沙地带停火执行 [11] - 10月19日消息，以色列总理无意推进加沙停火协议第二阶段，第一阶段未完全落实 [11] - 10月19日哈马斯谴责以色列关闭拉法口岸违反停火协议，警告阻碍通行将延误遗体搜寻与移交工作 [11][12] 四、相关附图 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC10合约基差、EC12合约基差等附图 [14][16][20]

股指期货数据日报 2025年10月20日 IM每日行情 IM行情概要 IM成交持仓 | | | | | 收盘价 | +/- | 成交量 | +/- | 成交额 +/- | | 持仓量 | +/- | 持仓保证金 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证1000 | 7239.18 | 0.75% | 21,858 | -14% | 3,284 | -14% | | | | | IM2511 | 7137.60 | 0.47% | 44,989 | -19% | 645 | -18% | 71,066 | -6,537 | 122 | | IM2512 | 7059.20 | 0.50% | 143,577 | -17% | 2,036 | -17% | 189,654 | -9,694 | 321 | | IM2603 | 6841.60 | 0.49% | 28,288 | -14% | 389 | -14% | 82,550 | -4,721 | 136 | | IM2606 | 6637.40 | 0.00% ...

大宗商品研究 能源化工研发报告 甲醇日报 2025 年 10 月 20 日 甲醇日报 【市场回顾】 1、期货市场：期货盘面宽幅震荡，最终报收 2266（-23/-1%）。 2、现货市场：生产地，内蒙南线报价 2050 元/吨，北线报价 2000 元/吨。关中地区 报价 2000 元/吨，榆林地区报价 1980 元/吨，山西地区报价 2100 元/吨，河南地区报价 2160 元/吨。消费地，鲁南地区市场报价 2250 元/吨，鲁北报价 2270 元/吨，河北地区 报价 2200 元/吨。 西南地区，川渝地区市场报价 2140 元/吨，云贵报价 2200 元/吨。港 口，太仓市场报价 2260 元/吨，宁波报价 2270 元/吨，广州报价 2250 元/吨。 【重要资讯】 本周期(20251011-20251017）国际甲醇（除中国）产量为 1075859 吨，装置产能利用 率为 73.75%%。周期装置变动有，伊朗 Kimiya 再度停车，其他维持前期；文莱装置产量 已修正至 9 月底重启；南美有装置上旬重启；挪威装置停车检修。 【逻辑分析】 供应端，煤制甲醇利润在 660 元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内 ...

大宗商品研究 能源化工研发报告 煤炭日报 2025 年 10 月 20 日 煤炭日报 【市场回顾】 现货市场：10 月 20 日，港口动力煤市场维持强势上行态势。现 5500 大卡市场报价 765-775 元/吨，5000 大卡市场报价 670-685 元/吨，4500 大卡市场报价 575-585 元/吨； 内蒙地区非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处于 530 - 570 元/吨之间，5000 大卡煤种价格 处于 455 - 495 元/吨之间，4500 大卡煤种价格处于 390 - 430 元/吨之间；榆林地区非电 企业用煤 6000 大卡煤的价格区间为 570-600 元/吨，5800 大卡煤的价格区间为 530-560 元/吨；山西非电企业用煤 5500 大卡煤种价格处于 555 - 605 元/吨之间，5000 大卡煤种 价格处于 495 - 545 元/吨之间，4500 大卡煤种价格处于 425 - 475 元/吨之间。江内港口 5500 大卡动力煤主流报价 800-810 元/吨；5000 大卡报价 710-725 元/吨，其中部分低硫 优质煤报价更是高达 730 元/吨；4500 大卡报价 ...

需求持续不振，尿素震荡下行 大宗商品研究所 化工研究组：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年10月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 1、概述 上周观点：需求零星释放，出厂价以稳为主 GALAXY FUTURES 2 本周观点：需求继续不振，价格震荡下行 周末至今，市场情绪表现一般，主流地区尿素现货出厂报价下跌，成交平平。山东地区主流出厂报价领跌，市场情绪表现一般，工业复合肥 开工率略有提升，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商出货，新单成交乏力，待发消耗， 预计出厂报价弱稳为主；河南地区市场情绪偏低，出厂报价跟涨，贸易商观望，收单量下滑，成交转弱，待发充裕，预计出厂报价跟跌为主。 交割区周边区域出厂价弱稳，区内市场氛围表现降温，东北地区需求低迷，交投情绪一般，农业刚需采购，期现商和贸易商出货，外发订单 量下滑，新单成交平平，待发充裕，预计出厂价下跌为主。 综合来看，部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近。需求端，印标即将出结果，当前国内外价差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，综合宏观环境、供需关系、政策等因素，给出各品种走势判断和交易策略建议 各行业总结 农产品 - 豆粕：宏观好转带动美豆上行，但国际大豆压力大或回落，国内豆粕受宏观影响及后续供应压力，预计盘面偏回落，建议豆粕 05 合约逢高布局空单等[16][17] - 白糖：国际原糖基本面偏弱，大趋势偏弱势，国内郑糖预计短期跟随外盘，建议逢高布局空单[20] - 油脂板块：短期维持震荡，受宏观环境和情绪影响或有所回落[20][23] - 玉米/玉米淀粉：美玉米短期窄幅震荡，国内新作玉米上量减少，现货短期反弹，建议外盘 12 玉米回调短多等[23][25] - 生猪：出栏量维持高位，供应压力仍存，猪价有压力，建议偏空思路为主[26][27] - 花生：受降雨影响，新季花生偏强，油厂和贸易商收购使油料花生市场稳定，01 花生短期偏强震荡，建议回调短多[30] - 鸡蛋：供应端在产蛋鸡存栏高位，需求端表现一般，蛋价预计偏弱，建议前期空单获利平仓[35] - 苹果：晚熟富士优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本高，预计盘面震荡略偏强，建议多 11 月空 1 月[39][40] - 棉花 - 棉纱：新棉收购进度加快，市场关注新棉开称，预计盘面有卖套保压力，旺季需求对盘面提振有限，预计维持震荡走势[44][45] 黑色金属 - 钢材：受煤矿事故影响黑色板块反弹，整体维持区间震荡，建议维持震荡偏强走势，逢低做多卷螺差[47][48] - 双焦：周五夜盘焦煤大涨，供给受限且安监趋严，但钢厂利润不佳制约上涨空间，建议谨慎者多单部分止盈，等待回调后逢低做多[50][51] - 铁矿：基本面转变，供应增加需求降低，矿价预计偏弱运行，建议中期偏空为主，期现反套[52][53] - 铁合金：宏观情绪带动反弹，但需求压力仍存，基本面供需双降，底部震荡为主，建议宏观情绪好转带动反弹但需求压力仍在，底部震荡运行[54][56] 有色金属 - 贵金属：特朗普贸易立场软化，避险情绪回落，中长期上涨基础未变，建议暂时止盈离场，等待新的低多机会[60][61] - 铜：中美贸易关系缓和，铜矿供应端扰动增加，消费表现一般，建议逢低多思路对待，追高需谨慎[64][65] - 氧化铝：供应端出现边际变化，过剩量将更显著，预计更多减产在 11 月发生，短期低位磨底，建议持续关注供应端变化[68][69] - 电解铝：关税改善市场情绪，本周关注宏观预期，基本面消费有支撑，建议逢低看多，谨慎追高[74][75] - 铸造铝合金：关税恐慌情绪改善，基本面废铝回收紧缺，四季度汽车需求提升，建议铝合金价格逢低看多[78] - 锌：矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼端产量或增加，出口窗口打开，预计外强内弱格局延续，建议获利空单部分了结，逢高再次布空[79][82] - 铅：10 月中下旬铅锭供应或增加，铅价有回落风险，建议获利空单继续持有，逢高布局空单[84] - 镍：宏观环境波动，供需过剩格局难改，库存增加，镍价预计宽幅震荡，重心下移，建议反弹至震荡区间上沿沽空[88][89] - 不锈钢：需求不济考验成本支撑，预计保持弱势震荡格局，建议弱势震荡[91][92] - 工业硅：市场传言 11 月多晶硅减产，短期价格承压，中期 11 月后或减产，盘面难深跌，建议短期偏弱，等待回调充分[93] - 多晶硅：产能整合有进展，市场预期改变，仓单难对盘面造成向下驱动，供需有改善预期，建议多单持有[96][97] - 碳酸锂：供需收紧，供应有扰动风险，持仓增加，向上突破震荡区间，建议逢低做多[100] - 锡：贸易局势不确定，矿端供应紧张，需求缓慢复苏，预计短期弱势震荡，建议短期宏观扰动大，锡价或弱势震荡[104] 航运 - 集运：现货运价方面船司表现分化，需求货量季节性回落，11 - 12 月有望好转，供给 10 - 11 月运力变化不大，12 月有调整，风险端巴以停火协议实施曲折，中美重启贸易谈判，建议 EC2512 多单继续持有，2 - 4 正套继续持有[106][110][111] 能源化工 - 原油：事件驱动油价宽幅波动，宏观情绪回暖推动反弹，但中东地缘升温，油价预计宽幅震荡中枢下行，建议反弹做空[113][114] - 沥青：供需偏弱，成本短期企稳，旺季收尾需求环比走弱，供应维持高位，累库压力上升，建议区间震荡[119][120] - 燃料油：俄罗斯能源设施受袭影响成品油，高硫进料需求有支撑，低硫供应有扰动，建议高硫低硫均偏弱震荡，反弹做空[123][124] - PX&PTA：新装置即将投产，市场预期偏弱，PX 开工四季度高位，PTA 有新装置投产和检修计划，下游需求缺乏提振，建议逢高空[128] - 乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松，近期港口到货减少，基差走强，下旬供应预期减量，建议逢高做空[130][132] - 短纤：需求缺乏有效支撑，加工费坚挺，节前下游补货使工厂库存下降，节后成交良好，内销旺盛但出口新订单下达慢，建议关注需求变化[133] - PR(瓶片)：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱，节后瓶片低价成交尚可，加工费走强，后期需求由旺转淡，建议逢高做空[134][138] - 纯苯苯乙烯：成本下移，中长期有累库压力，纯苯供应充裕，下游亏损，苯乙烯有新装置投产预期，后市或累库，建议中长期价格有向下压力[142] - 丙烯：供应宽松，需求有走弱预期，成本端原油偏弱，丙烷供应宽松，供应压力仍在，下游利润不佳，建议逢高做空[145][147] - 塑料 PP：L 合约和 PP 合约同比累库，8 月国内饲料产量增产但涨幅收窄，利空塑料单边，建议 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约空单持有，止损下移[148][149] - 烧碱：价格偏弱运行，东部液碱价格受补库等因素支撑，片碱市场平稳，氧化铝行业利润收缩，预计国内氧化铝现货价格震荡偏弱[153][154] - PVC：部分装置检修，成交平稳，上半年出口驱动去库，目前库存累回高点，后期出口或走弱，供需不乐观，建议中长期偏空思路，假期空单轻仓持有[156][157] - 纯碱：价格震荡修复，但基本面仍弱，本周市场情绪或转换，供应量有增减，需求稳定，期现出货放量，建议本周震荡偏强，择机 SA1 - 5 正套[161][162] - 玻璃：负反馈加剧，需求疲软和中游出货形成负反馈，价格下跌，预计下周震荡调整，空单止盈，建议本周震荡调整，择机正套[163][165][166] - 甲醇：供大于求，价格宽幅震荡，国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇整体震荡偏弱，建议短期震荡偏弱[167][168] - 尿素：需求疲软，继续承压下行，部分装置检修，需求端印标影响有限，复合肥开工率下滑，库存高位，建议反弹偏空思路[171] - 纸浆：船舶制裁或推高运费，影响进口成本，港口库存高位，现货货源充裕，反弹乏力，建议观望，远月合约多单少量持有，关注 11 - 1 反套机会[176][177] - 原木：供需双弱，关注进口成本支撑，到港量预计正常，库存高位压制价格，需求疲软，成本有支撑，建议观望，可少量试多远月合约[180][181] - 胶版印刷纸：供应压力不减，市场承压下行，双胶纸供应预计增加，需求难有明显提振，建议 01 合约背靠现货市场价格下沿做空[184][186][187] - 天然橡胶及 20 号胶：仓单去化，偏弱运行，RU 和 NR 合约库存去库，全钢和半钢轮胎产线成品库存有变化，建议 RU 主力 01 合约空单持有，NR 主力 12 合约观望[189][190] - 丁二烯橡胶：全钢库存去库放缓，半钢库存累库放缓，BR 合约仓单累库，全钢和半钢轮胎产线成品库存情况，建议 BR 主力 12 合约择机试多，BR2601 - RU2601 套利持有[194][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油脂缺乏明显驱动，整体维持震荡，其中菜油受中加缓和预期以及空配等因素影响，跌幅明显；预计9月马棕产量或下滑、出口或上涨、库存或小幅累库，棕榈油缺乏利多驱动维持震荡；豆油供需矛盾不突出，国内先累库后或小幅去库但库存不紧张；国内菜油基本面变化不大，继续边际去库对价格形成支撑 [4][31] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 未来两周南马降雨多，预计10月马棕小幅减产但略高于5年均线，出口环比增加但低于5年均线，库存增至235 - 245万吨，近期马来CPO现货价持稳，后期CPO下跌空间有限 [8] - 截至9月印度2024/25年度食用油进口量累计1398万吨，同比减少3.8%，9月港口库存累库至103万吨，三大油脂库存均高于5年均值，CPO和葵油偶有进口利润但采购进度放缓，市场传印度进口中国远月豆油 [14] - 特朗普考虑终止与中国在食用油及其他贸易领域业务往来，今年1 - 8月中国出口UCO累计166万吨，同比减少12%，其中出口美国约30万吨，同比减少65%，美国1 - 7月累计进口UCO达132万吨，同比增加8%，进口中国数量同比减少43%，进口来源更丰富 [20] 国内市场 - 截至2025年10月10日，全国重点地区棕榈油商业库存54.76万吨，环比减0.46万吨，减幅0.83%，1 - 8月进口159万吨，低于去年同期，产地报价偏稳，进口利润倒挂收窄，10、11月商业买船约20万吨+，远月船期少 [23] - 截至2025年10月10日，全国重点地区豆油商业库存126.51万吨，环比增1.64万吨，增幅1.31%，本周油厂大豆压榨量216.62万吨，开机率59.59%，下游按需补库提货慢，中国未采购美豆，后期大豆到港和压榨减少，豆油库存或10月底后去库但不紧张 [26] - 上周沿海地区油厂菜籽压榨量1.4万吨，开机率3.73%，截至2025年10月10日，沿海菜油库存57.1万吨，环比减1.2万吨，处于历史同期高位但持续去库，欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大，市场传进口迪拜菜和俄菜，国内菜油基差偏稳，沿海去库趋势延续，市场预期中加关系缓和，菜油回落，基本面变化不大，去库支撑价格 [29] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂缺乏驱动或回调，预计震荡偏弱，暂时观望，回调较多时轻仓逢低做多 - 套利策略：观望 - 期权策略：观望 [33] 第二部分 周度数据追踪 包含马来、印尼棕油产量、出口、库存，国际豆油市场，印度油脂供需，国内油脂供需、现货基差、商业库存等多方面数据图表 [35]