报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际液化气偏紧外盘价格高企，本期液化气商品量增加但到港量小幅减少，下游化工企业成本高PDH负反馈显现开工显著下行，伊朗风险增加带来风险溢价，预计短期内走势震荡偏强 [7][9] 根据相关目录分别进行总结 日度数据 - 国内期货PG2602价格4248较前一日跌92，主力持仓95673较前一日减1536，仓单数量5867与前一日持平 [2] - 国内现货方面，华南炼厂气4840较前一日涨70，华南进口气4970较前一日涨20，华东炼厂气4384较前一日涨2，华东进口气4959较前一日涨58，山东炼厂气4410较前一日跌10，山东醚后C44350较前一日跌20 [2] - 基差600较前一日涨192，外盘价格BRENT65.3较前一日跌0.3，CP C3 M1、FEI C3 M1、MOPJ M1、NAP M1价格与前一日持平，MB C3 M10.7较前一日跌0.003 [2] - 盘面利润进口利润FEI -268.9较前一日降94.2，PDH FEI -621较前一日降30.6，FF介FEI/BRENT8.6较前一日涨0.04，FEI/MOPJ8.7与前一日持平 [2] 原油天然气市场 - 欧美能源部发布紧急命令缓解南北卡罗来纳州停电风险 [3] - 冬季风暴冲击美国油气生产商和工业工厂，严寒天气提振供暖需求中断供应，美国天然气价格午间飙升40% [3] - 欧佩克+代表表示预计下月维持石油产量稳定 [4] 现货概况 - 山东地区民用气估价4410元/吨环比降10，市场先稳后主流回稳局部高位回调；醚后基准价4350元/吨环比降20，市场稳中偏弱，预计明日大面回稳零星下调 [5] - 华东地区民用气主流成交价格4384元/吨较前一日涨2，市场大面走稳个别上涨，预计短线以稳为主 [5] - 华南地区国产气成交均价4840元/吨较昨日涨70，进口气均价4970元/吨较昨日涨20，主营炼厂和码头推涨但高位遇抵触，后续码头续涨不足 [6] - 华北地区民用气基准价4313元/吨较前一日降40，市场大面下跌，下游逢低补入 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 新加坡现货窗口高硫高价成交高硫现货贴水近日上涨迅速 短期燃油出口和生产预计持续受到地缘及宏观战略的扰动 燃油单边波动加剧 供应地俄罗斯与伊朗存在燃油出口限制及担忧 高硫燃料油裂解维持在同期中性 季节性低位水平 体现出一季度供应稳需求弱的弱势基本面现状 近端现实新加坡燃料油库存仍高企 主要供应地区出口短期内物流平稳 地缘仍为最主要利多驱动 低硫近端供应出口增量明显 Dangote炼厂汽油装置检修延迟回归 期间内低硫供应高位维持 科威特Al - Zour炼油厂全面恢复生产 1月份对外低硫出口达历史新高 往泛新加坡方向出口也达新高 南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权 能源供应预期逐步恢复 Senning2月新低硫原油招标发布 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 2026年1月26日FU主力为2791 较23日涨148 FU主力持仓22.6万手 较23日增加3.9万手 FU仓单66550吨 较23日无变化 LU主力为3206 较23日涨90 LU主力持仓12.2万手 较23日增加0.7万手 LU仓单6530 较23日减少4950 FU5 - 9为99 较23日涨38 LU3 - 4为6 较23日涨5 LU - FU主力价差为415 较23日降58 FU05 - 外盘04为15.6 较23日涨1.8 LU03 - 外盘02为16.4 较23日涨0.6 [3] 第二部分 市场研判 - 新加坡纸货市场 高硫Feb/Mar月差涨1.50至11.75美金/吨 低硫Feb/Mar月差涨0.25至2.00美金/吨 [5] - 委内瑞拉预计今年约14亿美元投资于政府推动的石油生产分成合同项目 去年投资额约为9亿美元 [6] 第三部分 相关附图 - 附图包括新加坡高硫裂解 新加坡低硫裂解 新加坡汽油裂解 新加坡10ppm柴油裂解 高低硫价差 LSFO - GO等图表 数据来源为银河期货和路透 [10][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分内容总结 综合分析与交易策略 - 综合分析涉及LNG、TTF、JKM、HH等相关内容，但具体分析内容未明确表述 [4] - 交易策略涉及TTF、JKM、HH相关，但具体策略内容未明确表述 [5] 基本面分析 LNG市场基本面情况 - 部分数据显示1至10 - 1至16相关数据，如108.18相关数据，较之前有+5.9%变化，还有5.0相关数据，有 - 4.1%变化等；1至23相关LNG数量为203、122、114等；1至21相关544.3 TWH数据，较之前有 - 18.8%变化等，LNG相关数据4512.5 GWh/相关有23.9%变化等；ECMWF、GFS、NOAA等模型有相关温度预测情况 [9] 美国市场基本面情况 - 库存方面，1至16相关库存有30650等数据，较之前有4.4%、5.5%等变化 - 供应方面，1至22相关供应数据为1123/相关有1.0%、9.2%等变化，Baker Hughes相关1至16数据有2、122等 - 需求方面，1至22相关需求数据为1271/相关有15.9%、4.1%等变化 - 出口方面，1至22相关出口数据为194相关有2.8%、37.2%变化；ECMWF、NOAA有相关预测情况 [11] 核心数据追踪 价格与价差数据 - 展示了TTF - HH价差、国际天然气价格（JKM首行、TFU首行、HH首行）、HH月差（HH M1 - M2、HH M1 - M6、HH M1 - 12）、TTF月差（TTF M1 - M2、TTF M1 - M6、TTF M1 - 12）等不同时间段的变化情况 [15] - 呈现了HH、JKM、TTF远期曲线不同时间点的价格情况 [18] 中国市场数据 - 包含中国天然气供需（供气量、消费量）、中国LNG供应量（国产LNG供应量、进口槽车LNG供应量）、中国LNG出厂价（中国LNG出厂结算价、华北LNG出厂结算价、华南LNG出厂结算价、华东LNG出厂结算价）、中国库存情况（接收站库存水平、储气库库存水平）等不同时间段的数据变化 [21][22][25] 欧洲市场数据 - 有西北欧煤气转换区间、欧洲天然气库存、欧洲LNG进口量、海上浮舱超20日量等不同时间段的数据及对比情况 [28] - 展示了欧洲天然气进口（挪威出口至欧洲大陆 + UK、俄罗斯三条主线、俄罗斯出口保加利亚、北非管道气、LNG进口、阿塞拜疆到意大利等合计情况）、欧洲本土产量（Netherlands、Italy、Germany等国家及地区合计情况）不同时间段的数据 [31] 美国市场数据 - 呈现美国天然气库存、干气产量、钻机数量（天然气钻机、油气钻机）、各液化出口项目流量（Freeport、Sabine Pass等项目）不同时间段的数据及对比情况 [34] - 展示美国天然气国内消费、发电需求、工业消费、居民和商业消费不同时间段的数据及与5年均值、5年最大、5年最小的对比情况 [37] - 给出美国供需平衡表，包含供应（干气产量、加拿大管道气净进口）、需求（国内需求、气电消费、工业消费、居民和商业消费、管道损耗和液化工厂需求、管道气出口至墨西哥、液化出口项目流量）本周、上周、去年同期数据及环比、同比变化情况 [39] 气温与风速数据 - 展示上海、广东、韩国、日本、美国、北京、西北欧、中欧等地气温预测（ECMWF气温最新预测、ECMWF气温上次预测、GFS气温最新预测、GFS气温上次预测、10年平均、5年平均）情况 [42][45] - 呈现法国、德国、意大利、英国风速预测（ECMWF风力最新预测、ECMWF风力上次预测、GFS风速最新预测、GFS风速上次预测、10年平均、5年平均）情况 [45]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端复杂，主营炼厂开工上升产量增加，地炼开工下降但产量仍有小增，柴汽比下跌；需求端中下游采购积极性转弱，汽柴油产销率均下行；库存方面商业、地炼和社会库存汽柴油呈现不同变化趋势；下周市场基本面预计维持疲软态势，供应端分化，需求端刚需疲软，库存面临上涨压力 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 市场概况 - 供应端全国炼厂开工率71.4%，主营开工率78.8%，地炼开工率53.6%，主营和地炼汽柴油产量均小幅上行，柴汽比降至1.31 [6][33] - 需求端中下游采购积极性转弱，汽柴油船单成交稳定车单产销下滑，产销率均下行 [6] - 库存方面商业库存汽柴油均累库，汽油1125万吨，环比增1.7%，柴油1290万吨，环比增0.7%；地炼汽油小幅累库，柴油库存受刚需和价格影响；社会库存汽油因贸易商备货上行，柴油需求转弱降价消库 [6] 后市展望 - 下周国内成品油市场基本面预计维持疲软态势，供应端主营炼厂开工率上涨，地炼开工率回落且部分下调柴汽比；需求端低价对成交有一定支撑，但刚需疲软，汽油需求无显著改善，柴油消费继续下滑；库存方面山东独立炼厂汽柴油库存可能小幅累积，区域现货供应趋于宽松强化观望氛围 [7] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格全国平均7243元/吨，山东独立炼厂6983元/吨，各地区价格有不同幅度变化 [14] - 柴油市场价格全国平均5912元/吨，山东独立炼厂5676元/吨，各地区价格有不同幅度变化 [14] 利润 - 主营炼厂炼油利润761.48元/吨，环比跌0.11%，原油成本和主要炼油产品周均价下跌，产品跌幅略高致利润小幅下跌 [23] - 1月22日当周山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润254.37元/吨，环比下跌8.91%，同比上涨9.92%，成本跌幅小于综合收入跌幅致炼油利润下跌 [23] 开工率 - 中国炼厂开工率71.4%，主营炼厂78.8%，独立炼厂60.8%，山东地炼53.6%，全国炼厂开工率上升，主营上升地炼下降 [33][35] 检修计划 - 涉及上海石化、云南石化等多家炼厂检修，合计检修产能5700万吨/年，上周神驰化工开始全厂检修，本周上海石化检修完成 [41] 产量 - 本周主营和地炼汽柴油产量均小幅上行，柴汽比降至1.31，主营炼厂汽油产223万吨，柴油215万吨，柴汽比0.97；山东独立炼厂汽油产量47万吨，柴油产量101万吨 [43][47] 销量 - 独立炼厂和山东地炼汽油、柴油销量和产销率有不同程度变化，山东炼厂周均产销率汽柴均下行 [51][55] 需求 - 未明确提及需求端具体数据和变化趋势，但从市场表现来看汽油需求因春运未启动无明显好转，柴油受季节性因素影响需求转淡 [6][7] 库存 - 本周商业库存汽柴油均累库，汽油1125万吨，环比增1.7%，柴油1290万吨，环比增0.7%；地炼汽油小幅累库，柴油刚需下行采购积极性不高；社会库存汽油因贸易商备货上行，柴油需求转弱降价消库；预计下周山东独立炼厂汽柴油库存小涨 [74][78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘动荡原油成本宽幅震荡，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货市场价格维持稳定，需求预期随降温及临近春节转弱 [5] - 单边操作建议关注高位震荡及地缘风险波动，套利建议关注BU4 - 6正套，期权建议观望 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 综合分析：地缘动荡原油成本宽幅震荡，国际大贸易商运输销售委内瑞拉原油，美允许中国以“公平市场价格”购买，沥青盘面跟随原油高位震荡，国内现货受低库存低供应支撑价格稳定，需求预期转弱 [5] - 交易策略：单边高位震荡且地缘风险波动扩大，套利关注BU4 - 6正套，期权观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 - 库存供应：低位支撑现货价格，本周华南及西南部分地区沥青价格上涨，其他地区持稳 [9][11] - 价格走势：现货价格维稳，盘面周中随成本上行，本周成本原油价格环比上行，炼厂理论加工利润环比下降，周四周五盘面价格跟随原油冲高，基差下行 [12][14] - 开工情况：沥青开工环比小幅上行，各地区开工率有不同变化 [15][16] - 炼厂库存：低位维持，各地区炼厂库存有不同程度增减 [18][19] - 社会库存：冬储资源入库，稳定增长，不同地区库存受需求、出货及入库影响有不同变化 [21][22] 第三章 周度数据追踪 - 产业链数据：包含期现价格、价差利润、供需数据等，如沥青主力收盘、Brent收盘、各地区沥青及油品价格、基差、利润、开工率、库存率、产量、出货量等，且有周度变动数据 [25]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容。 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析与展望，认为股指期货风格逆转，国债期货窄幅波动，农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等板块各品种受供需、政策、地缘政治等因素影响，走势各异，投资者需关注各品种具体情况以把握投资机会与风险 [20][23][27]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周一市场风格逆转，上证 50 和沪深 300 指数反弹，中证 500 和中证 1000 指数走弱，股指期货随现货分化，市场整体保持稳定，中期震荡上行格局不改 [20][21][22] - 交易策略建议单边震荡上行，进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利，采用牛市价差期权策略 [22] 国债期货 - 周一国债期货多数下跌，资金面小幅收敛，中短端做多赔率偏低，长端收益率下行受限，短期方向取决于风险资产走势 [23] - 交易策略建议单边 TL 多单少量持有，套利做窄超长债新老券利差交易 [24] 农产品 蛋白粕 - 美豆受需求及天气支撑但重心下移，国内豆粕成本有压力，近端供应或降，中长期盘面仍有压力 [27] - 交易策略未明确提及 [27] 白糖 - 国际糖价短期底部震荡，国内郑糖因供应压力预计短期震荡，下跌空间不大 [33] - 交易策略建议单边国际糖价短期底部震荡、郑糖短期震荡，套利观望，期权卖出看跌期权 [33] 油脂板块 - 国内豆油累库，中加菜籽贸易扰动带动油脂上涨，马棕预计减产去库但速度偏慢 [36] - 交易策略建议单边短期油脂宽幅震荡，套利和期权观望 [37] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米底部反弹，东北和华北玉米现货短期稳定，后期有压力，03 玉米冲高回落 [40] - 交易策略建议单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩、35 淀粉反套平仓，期权观望 [40] 生猪 - 养殖端出栏压力增加，供应压力大，猪价有下行压力 [42] - 交易策略建议单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [44] 花生 - 花生现货稳定，进口量减，油厂有利润，03 花生底部震荡 [46] - 交易策略建议单边 03 花生底部震荡轻仓操作，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [46] 鸡蛋 - 临近春节蛋价上涨，鸡蛋开始去产能，预计未来产能下降，03 合约向上空间有限 [50] - 交易策略建议单边逢低建多 5 远月合约，套利和期权观望 [51] 苹果 - 苹果冷库库存低、质量差，春节备货积极，去库加快，仓单成本高，5 月合约走势偏强 [54] - 交易策略建议单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [55] 棉花 - 棉纱 - 棉花销售进度快，受中美关系及新疆纺织厂扩产预期支撑，预计短期区间震荡 [57] - 交易策略建议单边美棉和郑棉短期区间震荡，套利和期权观望 [58] 黑色金属 钢材 - 黑色板块震荡偏弱，钢材需求边际转弱，节前跟随市场情绪震荡，波动率偏低 [60] - 交易策略建议单边跟随市场情绪震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [61] 双焦 - 双焦驱动不明显，基本面乏善可陈，关注资金扰动 [63] - 交易策略建议单边宽幅震荡、观望或逢低试多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [64] 铁矿 - 矿价震荡运行，供应宽松，需求难有显著好转，高估值难持续 [67] - 交易策略建议单边震荡运行，套利和期权观望 [67] 铁合金 - 硅铁和锰硅估值偏低有修复需求，短期震荡偏强 [68] - 交易策略建议单边前期多单持有、逢低多配，套利观望，期权逢高卖出看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 金银现“过山车”行情，黄金后市相对稳健，白银进入“高位高波”阶段 [71] - 交易策略建议单边沪金背靠 5 日均线持有多单、沪银保守者逢高兑现利润或激进者背靠周一收盘价谨慎持有多单，套利和期权观望 [72] 铂钯 - 贵金属冲高回落，铂金基本面强于钯金 [73] - 交易策略建议单边前期多单适度止盈、新增多单观望，套利多铂空钯，期权观望 [73] 铜 - 铜价高位盘整，短期宏观和基本面背离，长期上涨趋势不变 [76] - 交易策略建议单边夜盘白银暴跌或冲击铜价、短期高位盘整，套利和期权观望 [77] 氧化铝 - 氧化铝低位震荡，基本面偏弱，关注开工变动及新投进展 [82] - 交易策略建议单边低位震荡运行，套利和期权暂时观望 [83] 电解铝 - 电解铝宏观避险预期仍在，随板块高位震荡，中期偏强 [86] - 交易策略建议单边短期高位震荡、中期偏强，套利多 LME 空沪铝，期权暂时观望 [86] 铸造铝合金 - 铸造铝合金宏观避险预期仍在，高位震荡，废铝供应紧、成本高有支撑 [87] - 交易策略建议单边随板块高位震荡，套利和期权暂时观望 [88] 锌 - 锌价偏强，关注国内社会库存变化，节前下游补库后消费或走弱 [91] - 交易策略建议单边激进者逢低布局多单、保守者观望或逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [91] 铅 - 铅价区间震荡，供需双弱，下方或有支撑 [94] - 交易策略建议单边关注 17000 一线支撑，套利和期权暂时观望 [94] 镍 - 镍价受远端预期引领上涨，近端现实弱、累库压力大，高位整理后有向上空间 [96] - 交易策略建议单边关注有色氛围、低多思路，套利和期权暂时观望 [97] 不锈钢 - 不锈钢供需偏紧，成本支撑，价格预计高位运行 [98] - 交易策略建议单边回调企稳低多思路，套利暂时观望 [101] 工业硅 - 工业硅减产消息发酵但焦煤拖累盘面，短期震荡偏强，大厂减产或使价格上涨 [101] - 交易策略建议单边回调后逢低买入，套利和期权暂无 [102] 多晶硅 - 多晶硅现货成交价下行，期货短期承压，关注本周会议情况 [103] - 交易策略建议单边弱势、谨慎参与，套利和期权暂无 [105] 碳酸锂 - 碳酸锂监管降温，关注企稳位置，行业趋势向好，高位风险释放后上涨更健康 [107] - 交易策略建议单边回调企稳低多思路，套利暂时观望，期权卖出虚值看跌期权 [107] 锡 - 锡价冲高回落，美国停摆概率激增、库存增加、需求弱，后期关注复产及消费节奏 [109] - 交易策略建议单边预计承压、关注资金及宏观情绪，期权暂时观望 [110] 航运板块 集运 - 现货运价淡季回落，抢运力度不及预期，04 合约贴水，关注 Q1 抢运及地缘动态 [113] - 交易策略建议单边 04 合约暂时观望，套利 6 - 10 正套继续持有 [115] 能源化工 原油 - 原油权衡多空，地缘局势紧张，预计震荡偏强 [117] - 交易策略建议单边震荡偏强，套利月差偏强，期权观望 [118] 沥青 - 沥青受成本支撑，市场价格高位震荡，需求转弱 [121] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [122] 燃料油 - 燃料油基本面弱势，地缘为主要利多驱动，单边波动加剧 [125] - 交易策略建议单边强势震荡、回调做多不追多，套利 FU59 正套关注，期权观望 [126] LPG - LPG 受地缘驱动价格波动加剧，国际液化气偏紧，下游开工下行 [129] - 交易策略建议单边关注伊朗事件、预计震荡偏强，套利和期权观望 [129] 天然气 - 天然气预计 LNG 价格上涨空间有限，美国 HH 临近交割风险加剧 [132] - 交易策略建议单边卖出 TTF 和 JKM 三季度合约、轻仓试空 HH 二季度合约，套利和期权观望 [132] PX&PTA - PX&PTA 资金关注度提升，聚酯需求季节性走弱，PX 开工高位，TA 现货基差偏弱 [134] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [135] BZ&EB - BZ&EB 苯乙烯供需格局改善，近月合约强势，月差结构转变 [137] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [137] 乙二醇 - 乙二醇沙特检修进口存下降预期，连云港装置转产，近月合约走强 [140] - 交易策略建议单边短期震荡偏强，套利和期权观望 [141] 短纤 - 短纤供应充足，终端需求减弱，负荷有下降预期，跟随成本端偏强 [144] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [144] 瓶片 - 瓶片 1 月下旬检修加速，跟随成本端偏强，开工预计下降 [145] - 交易策略建议单边高位震荡，套利和期权观望 [146] 丙烯 - 丙烯成本端丙烷偏强，负荷继续下降，市场供需有支撑 [148] - 交易策略建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [149] 塑料 PP - 塑料 PP 的 L 检修边际减少，L 估值受减产和检修损失量影响，PP 市场价格上涨 [152] - 交易策略建议单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利和期权观望 [152] 烧碱 - 烧碱价格走弱，供应充足，需求平淡，库存有压力，盈利下降 [153] - 交易策略建议单边震荡走势，套利暂时观望，期权观望 [154] PVC - PVC 震荡盘整，价格走势坚挺，开工或降，出口预期旺盛，成本有支撑 [156] - 交易策略建议单边低多，套利和期权暂时观望 [157] 纯碱 - 纯碱本周偏强走势，库存增加，需求稳定，供应未形成强压力 [160] - 交易策略建议单边本周价格震荡修复上涨，套利节前空玻璃多纯碱，期权观望 [161] 玻璃 - 玻璃本周偏强走势，周末部分企业提价，中下游采购情绪抬升，但春节前高库存有压力 [163] - 交易策略建议单边本周跟随商品情绪上涨、择机高位空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [164] 甲醇 - 甲醇地缘缓和高位回落，国际装置开工率下滑，国内供应宽松，谨慎追高 [167] - 交易策略建议单边低多关注中东局势，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [167] 尿素 - 尿素高位震荡，国内产量回升，国际招标影响有限，下游采购积极性降温 [170] - 交易策略建议谨慎操作，未明确具体策略 [170] 纸浆 - 纸浆浆价延续宽幅震荡，供大于求格局加剧，需求支撑不足 [172] - 交易策略建议单边区间操作、逢高做空，套利和期权观望 [175] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸高库存压制纸价，供需弱平衡，产量下降，需求未见起色 [176] - 交易策略建议单边背靠前高少量布局空单，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4200 [177] 原木 - 原木现货稳中偏强，供应趋紧，估值南强北弱，关注加工厂放假影响 [180] - 交易策略建议单边多单继续持有，套利 LG03 - 05 正套止盈，期权观望 [181] 天然橡胶及 20 号胶 - 天然橡胶及 20 号胶保税区区内去库、区外累库，RU 和 NR 合约空单持有 [184] - 交易策略建议单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 03 合约空单持有并设置止损，套利观望，期权 RU2605 购 16500 报收 572 点持有并设置止损 [184] 丁二烯橡胶 - 丁二烯橡胶利润修复不及去年同期，产能利用率有变化，毛利有波动 [186] - 交易策略建议单边 BR 主力 03 合约择机试多并设置止损，套利 BR2605 - RU2605 报收 - 2945 点持有并设置止损，期权观望 [187]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场有压力后续或下行，国内豆粕阶段性上涨，菜粕价格后续或下行，策略上单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周小涨，受美豆油上涨和南美天气影响，需求一般，后续或震荡运行 [5][13] - 国内豆粕盘面小涨是成本推动和压榨利润好转，但为阶段性上涨，现货成交好，库存下行，远期成交量也不错 [5][6][19] - 国内菜粕盘面小反弹，中加关系好转使进口增加，价格有压力，后续或下行 [6][22] - 策略方面单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [7] 核心逻辑分析 - 美豆本周上涨，受美豆油和南美天气带动，基本面缺乏实质利多，预计震荡 [11][13] - 巴西报价下行，旧作偏紧，新作收获慢但供应或宽松，阿根廷新作播种慢，产区干燥，预计价格有压力 [14][16] - 国内豆粕盘面上涨，成交良好但较前周下行，库存预计下行，价格有支撑但幅度有限 [17][19] - 国内菜粕盘面小反弹，需求一般，供应紧张，国际菜籽丰产，预计价格后续下行 [20][22] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量等数据 [25][26] - 国外贴水展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF价格 [31][32] - 宏观方面展示汇率和国际海运相关数据，如美湾 - 中国海运价格涨2.59%等 [34][42] - 供应方面展示大豆、菜籽进口量和压榨量数据 [47][48] - 需求端展示豆粕和菜粕提货量数据 [50][51] - 库存方面展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [54][55]

原油周报：风险偏好增强，地缘影响持续 研究员：赵若晨 期货从业证号：F03151390 投资咨询证号：Z0023496 目录 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 | | | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 本周原油走势相对平稳，市场情绪好转，交易仍然主要围绕着地缘波动。包括总统特朗普软对伊朗的表态，在格 陵兰问题上的博弈，以及乌克兰-俄罗斯和平谈判的可能。叠加其余如哈萨克斯坦Tengiz油田短暂中断的扰动以及 欧美寒潮的支撑，增加了油价的波动，总体盘面偏平稳。后期来看，地缘扰动可能进一步走强，军事集结本身就 是最大的不确定性，为油价提供了间歇性的、事件驱动型的上涨动力。 【策略】 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 单边：震荡偏强。 套利：观望。 期权：观望。 ...

化工驱动，V强势上涨 银河期货研究所 化工研究组：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2026年1月 银河能化微信公众号 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 基本面数据 GALAXY FUTURES 1 1、概述 GALAXY FUTURES 2 本周观点：PVC价格走势相对坚挺，下周国内开工预期继续下降，目前部分下游节前促销，开工提升，出口预期继续保持旺盛，但是考虑 到部分下游开始陆续放假，同时原料电石价格走跌，预期PVC市场维持坚挺走势。供应面，福建万华和山东恒通仍在检修中，开工预期继续 小幅下降。需求面，国内下游开工预期下降，但是部分大型企业节前促销，开工提升，考虑到部分中小型下游企业开始陆续放假，下游仍较 低迷，出口方面，寒潮消息刺激了外商询盘，预期出口继续维持旺盛。成本面，乙烯美金因部分乙烯装置负荷下滑，后续国内对美金外采需 求可能稍有增加，但东南亚乙烯资源相对充裕，或对北亚市场有所冲击，价格向上概率不大，区间围绕700-720美元/吨之间；电石预计内蒙 古地区的有序用电有所恢复，陕西、宁夏地区的供应也呈现恢复状态，且下游PVC持续低迷，在成本压力下，电 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场美棉走势预计区间震荡，国内棉花基本面偏强短期预计震荡偏强，期货交易可考虑郑棉逢低建多 [8][29][43] 各部分总结 第一部分 国内外市场分析 国际市场分析 - 美棉市场基本面矛盾不大走势预计区间震荡 [8] - 截至2026年1月16日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量278.96万吨，占年预估值94.6%，同比慢8%；周度可交割比例75.4%，季度82.1%，同比高1.3个百分点 [8] - 截止1月8日当周，2025/26美陆地棉周度签约7.7万吨，周增247%，较前四周平均增89%；周度装运3.54万吨，周增1%，较前四周平均增8% [8] - 截至2026年1月13日，ICE期棉基金净多头率为 -15.17%，周环比降0.03个百分点 [8] - 截至1月17日，巴西2025/26年度棉花种植完成36.34%，环比增4.4个百分点，同比慢2.8个百分点，较近三年均值慢13.7个百分点 [8] - 截至2026年1月15日，巴基斯坦2025/26年度新棉上市量累计85.1万吨，同比基本持平；纺织厂采购75万吨，同比下滑1%；未售7.4万吨，同比下滑5% [8] - USDA 1月全球棉花总产量2600万吨，环比调减8万吨；总消费调增7万吨至2589万吨；期末库存调减32万吨至1622万吨 [8] 国内市场分析 - 国内棉花基本面偏强，短期预计震荡偏强 [29] - 供应端：截至1月15日当周，全国轧花厂开工降至36.71%，环比降11.59%；截至2026年1月21日累计公检706万吨，新疆棉累计公检量680吨；12月全国棉花商业库存465.98万吨，同比增9.96万吨 [29] - 需求端：截至1月22日，累计销售皮棉440.9万吨，处于历年同期高位，较过去四年均值增加241万吨；截至1月15日，主流地区纺企开机负荷64.6%，较上周下调0.15%；截至1月16日，坯布负荷48.7，较上周提升；截至1月8日当周，主流地区纺企棉花库存折存天数为24.59天 [29] 期货交易策略 - 交易逻辑：棉花销售进度快，基本面受支撑，近期受宏观情绪影响价格回调，预计短期震荡 [41] - 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉基本面仍偏强，可考虑逢低建多 [43] - 套利：观望 [43] 期权交易策略 - 观望 [42] 第二部分 周度数据追踪 内外价差 - 展示了内外棉价差、9月 - 1月价差走势 [46][47] 棉花库存 - 呈现了棉花商业库存、工业库存、储备库存情况 [49] 期现基差 - 展示了棉纱C32S现货 - 郑棉纱活跃合约、棉花1月、5月、9月基差及美国七大市场陆地棉平均基差走势 [52]