| | | | 第一部分 | 前言概要 2 | | | --- | --- | --- | | 【供需展望】 | | 2 | | 【交易逻辑】 | | 2 | | 【策略推荐】 | | 2 | | 第二部分 | 基本面情况 3 | | | 一、本轮大跌驱动分析 | | 3 | | 二、12 | 月工业硅需求尚可，2026 年一季度需求预期较差 | 4 | | 三、2026 | 年一季度西北硅厂因亏损而减产才能推动工业硅供需再平衡 8 | | | 第三部分 | 后市展望及策略推荐 9 | | | 免责声明 | | 11 | 有色板块研发报告 工业硅专题报告 2025 年 12 月 11 日 工业硅快速下跌，后市逻辑推演 第一部分 前言概要 【供需展望】 12 月多晶硅、有机硅暂无减产计划，西南硅厂月初减产后工业硅虽 累库但幅度不明显。2026 年一季度有机硅终端需求淡季可能触发有机硅 企业联合减产，多晶硅行业"反内卷"推进必然伴随减产，我们认为一 季度工业硅需求可能显著走弱。供应方面，云南、四川硅厂基本无减产 空间，西北四省厂家库存较低，开工率较高，倘若保持现有开工率，2026 年一季度工业硅大概率累库。 【交 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 11 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | | | | 蛋白粕：国际市场利空体现较充分 国内供应不确定增加 5 | | --- | | 白糖：国际糖价上涨 国内糖价震荡 5 | | 油脂板块：市场传言较多，盘面波动增加 7 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面偏弱震荡 8 | | 生猪：现货小幅反弹 盘面仍然承压 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面高位震荡 10 | | 鸡蛋：需求表现一般 蛋价稳中有涨 10 | | 苹果：库存较低 苹果基本面偏强 11 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 棉价震荡偏强 12 | | 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行 14 | | --- | | 双焦：震荡偏弱，等待冬储启动 14 | | 铁矿：高位偏空思路对待 15 | | 铁合金：成本有支撑，需求存压制 16 | | 金银：降息+技术性扩表，提振金银市场情绪 17 | | --- | | 铂钯：联储降息落地，铂钯价格高位震荡 18 | | 铜：鲍威尔发表偏鸽言论，铜价表现坚挺 19 | | 氧化铝：空头减仓带动价格反弹 后续关注仓 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，近期国际糖价有筑底迹象，短期预计在底部震荡 [8] - 国内糖价方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但考虑进口收紧、前期点价成本和生产成本较高，对盘面价格有一定支撑，短期价格预计在低位震荡 [8] - 交易策略上，单边建议观望；套利建议观望；期权建议在低位卖出看跌期权 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR05收盘价5245，跌20，跌幅0.38%，成交量4616，持仓量32159；SR01收盘价5328，跌15，跌幅0.28%，成交量121672，持仓量241501；SR09收盘价5225，跌22，跌幅0.42%，成交量127493，持仓量349420 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -103，跌7；SR09 - SR05价差20，涨2；SR09 - SR01价差 -83，跌5 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格3998，配额外价格5077，与柳州价差403，与日照价差573，与盘面价差251；泰国进口配额内价格4046，配额外价格5141，与柳州价差339，与日照价差509，与盘面价差187 [3] - 现货价格：柳州5480，跌25；昆明5340，跌5；武汉5740，跌70；南宁5430，持平；鲅鱼圈0；日照5650，跌50；西安5960，持平 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - Green Pool预计泰国2025/26年度糖产量同比跳增6%至1070万吨，2026/27年度可能下滑7.5%至990万吨，2025/26年度甘蔗收购价预计同比下降22%至每吨900泰铢 [5] - 12月10日下午白糖期货震荡收跌，主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [5] - 12月10日广西新增6家糖厂开机生产，2025/26榨季已有64家糖厂开榨，同比减少7家，日榨蔗能力约53.7万吨，同比减少3.9万吨 [7] - 12月8 - 10日云南新增10家糖厂开榨，本周预计还有2家开榨，25/26榨季已开榨糖厂26家，同比增加9家，预计榨蔗能力9.96万吨/日，同比增加4.31万吨/日 [7] 逻辑分析 - 国际方面，巴西甘蔗收榨、制糖比下降，供应压力缓解，国际糖价有筑底迹象，短期预计底部震荡 [8] - 国内方面，新榨季产量增加、供应销售压力增大，但进口收紧、生产成本较高，对盘面价格有支撑，短期价格预计低位震荡 [8] 交易策略 - 单边：建议观望 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议在低位卖出看跌期权 [10] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、月度产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差、郑糖不同合约价差等多组图表 [12][13][16][18][19][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应端新花大量上市，新年度大幅增产但可能增产幅度不及预期；需求端订单近期表现一般，但前期利空因素基本在盘面有所反应，当前棉花销售进度处于历年同期高位，预计郑棉大概率震荡偏强，美棉走势大概率区间震荡 [6][7] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面方面，CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格有涨跌，成交量和空盘量有增减变化 [2] - 现货价格方面，CCIndex3128B价格为15004元/吨，涨跌 -5；Cot A为73.70美分/磅等，各现货价格有不同涨跌情况 [2] - 价差方面，棉花和棉纱跨期价差、跨品种价差、内外价差均有不同涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - USDA 12月全球棉花产销预测显示总产量调减至2608万吨，总消费调减至2582万吨，期末库存增至1654万吨 [4] - 印度棉花协会报告显示2025/26年度棉花平衡表调整偏空，期末库存继续增加23万吨，较上一年度增加79万吨 [4] - 美棉主产区及得克萨斯州气温下行降水平稳，冬季降温加快，受拉尼娜气候影响，后续气温可能偏低，冬季可能偏暖偏干致播种季干旱 [5] 交易逻辑 - 11月新花大量上市有卖套保压力，供应端虽丰产但增幅可能不及预期，需求端进入淡季，预计郑棉震荡偏强 [6] 交易策略 - 单边：预计美棉区间震荡，郑棉震荡偏强 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场交投一般，精梳高支纱走货好，其余品种库存稍涨，纺企涨价下游有一定接受度，内地开机下降，需关注郑棉走势和下游补库情况 [9] - 全棉坯布市场交投清淡，厂商积极消化库存，往年春夏用布品种销售寻常，织厂接单意愿强 [9] 第三部分 期权 - 展示了2025年11月24日期权合约相关数据，包括收盘价、涨跌幅、IV等，昨日棉花10日HV为6.4492，波动率略增，各期权隐含波动率不同 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7339，成交量PCR为0.6421，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果产量下降优果率差保存难度增加，冷库入库数据大概率偏低，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] - 苹果新果质量相对偏差使果价有一定支撑，需求表现一般，预计苹果走势高位震荡为主 [6] - 套利和期权建议观望 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日109.06，较上一工作日涨1.15；6种水果平均批发价今日7.51，较上一工作日涨0.17 [2] - 期货方面，AP01今收9545，较昨收涨1；AP05今收9465，较昨收跌41；AP10今收8462，较昨收跌15 [2] - 价差方面，AP01 - AP05今日80，较上一交易日涨42；AP05 - AP10今日1003，较上一交易日跌26；AP10 - AP01今日 - 1083，较上一交易日跌16 [2] - 栖霞一、二级80 - AP01今日 - 1345，较上一交易日跌1；栖霞一、二级80 - AP10今日 - 262.0，较上一交易日涨15；栖霞一、二级80 - AP05今日 - 1265，较上一交易日涨41 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 交易逻辑：今年苹果产量下降优果率差，截至2025年11月27日全国主产区苹果冷库库存量766.75万吨，较上周减6.41万吨，同比去年减79.5万吨，有效库存大概率偏低，苹果基本面偏强 [5] - 交易策略：单边预计苹果走势高位震荡为主；套利和期权建议观望 [6][7][8] - 数据信息：截至2025年12月3日全国主产区苹果冷库库存量763.51万吨，环比上周减3.24万吨；2025年10月鲜苹果进口量0.31万吨，环比减68.09%，同比增8.54%，1 - 10月累计进口量11.12万吨，同比增19.18%；2025年10月鲜苹果出口量约8.04万吨，环比增13.51%，同比减17.04% [8] - 市场情况：产地苹果行情基本稳定，销售淡季，客商多包装自有货源销售，采购量一般，贸易商对后期悲观情绪渐起，个别市场低质量货源价格趋弱，好货持续高位稳定，市场到货尚可，主流价格平稳 [8] - 现货价格：陕西延安市洛川苹果冷库半商品货源70以上半商品主流成交价格3.8 - 4.2元/斤，冷库交易量不大，80以上货源果农货主流4.5 - 5.0元/斤，客商货主流5.5 - 6.0元/斤 [8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][13][16][19][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪价格整体小幅震荡多数地区上涨，出栏压力有所好转但仍明显价格有压力，期货有回落压力，交易策略上单边偏下行思路、套利观望、期权卖出宽跨式策略 [5][6][7] 各目录总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格小幅震荡多数地区上涨，规模企业出栏量下降，普通养殖户出栏积极，二次育肥稳定，出栏体重增加，需求端屠宰量和冻品库存增加、鲜销率上升，本月规模企业出栏计划增加、普通养殖户出栏量高、二次育肥存栏高位，生猪市场压力明显价格仍有压力；期货盘面有回落压力，预计后续价格重心偏回落 [5][6] - 交易策略：单边偏下行思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [7] 数据图表&逻辑分析 生猪价格 - 本周各地生猪价格小幅震荡，东北地区10.98 - 11.05元/公斤下跌0.1 - 0.2元/公斤，华北地区11.48 - 11.57元/公斤上涨0.05 - 0.1元/公斤等；生猪市场出栏压力减少价格阶段性反弹，规模企业出栏量下降，普通养殖户出栏积极，二次育肥观望，供应端压力好转价格小幅反弹 [12] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏压力好转，规模企业出栏量下行，普通养殖户出栏积极，二次育肥观望入场有限，出栏体重增加，市场大体重猪源供应压力增加，预计本月规模企业出栏计划环比增加、二次育肥存栏高位，后续出栏压力增加，普通养殖户出栏压力维持，整体供应偏宽松 [14] - 消费状况：本周生猪需求端好转，屠宰量增加，冻品库存略有增加，表观需求量增加，鲜销率增加，生猪价格反弹 [14] 养殖利润 - 生猪养殖利润低位运行，截止12月5日当周，自繁自养利润 - 167.69元/头较上周下跌19.71元/头，外购仔猪利润 - 259.39元/头较上周下跌10.57元/头，近期生猪价格低位运行，成本下移，养殖利润回落 [23] 母猪&仔猪价格 - 仔猪：本周7公斤仔猪价格209元/头与上周持平，15公斤仔猪价格297元/头较上周下跌2元/头，养殖端补栏积极性一般 [30] - 母猪：本周母猪价格1545元/头较上周下跌1元/头，淘汰母猪与商品猪比价下行，市场淘汰母猪积极性增加 [30] 能繁母猪存栏情况 - 涌益口径10月能繁存栏环比下降，综合样本环比降0.8%，规模企业环比降0.77%；钢联口径11月能繁母猪存栏环比降0.38%，规模企业环比降0.37%，中小散环比降0.78%，总体能繁母猪存栏量下降 [33]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 12月下半月集运运价中枢较上半月抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，已提前打入部分1月上涨预期；现货揽货情况改善，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解；短期盘面反弹至高位，1月仍有涨价可能但需跟踪货量改善力度；地缘方面关注船司表态和春节后复航节奏；交易策略上EC2602合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面情况 - EC2512收盘价1655.1，涨跌 - 9.6，涨跌幅 - 0.58%，成交量321.0手，增减幅 - 28.82%，持仓量3169.0手，增减幅 - 3.47% [3] - EC2602收盘价1665.2，涨跌45.4，涨跌幅2.80%，成交量35894.0手，增减幅88.50%，持仓量31382.0手，增减幅2.18% [3] - EC2604收盘价1080.7，涨跌7.1，涨跌幅0.66%，成交量3703.0手，增减幅34.07%，持仓量19219.0手，增减幅 - 0.82% [3] - EC2606收盘价1225.6，涨跌6.5，涨跌幅0.53%，成交量380.0手，增减幅 - 14.41%，持仓量2274.0手，增减幅 - 2.61% [3] - EC2608收盘价1378.9，涨跌 - 1.0，涨跌幅 - 0.07%，成交量170手，增减幅23.19%，持仓量1549手，增减幅 - 1.59% [3] - EC2610收盘价1025.0，涨跌5.7，涨跌幅0.56%，成交量273手，增减幅 - 31.41%，持仓量4207手，增减幅0.14% [3] 月差结构情况 - EC12 - EC02价差 - 10，涨跌 - 55；EC12 - EC04价差574，涨跌 - 16.7 [3] - EC02 - EC04价差585，涨跌38.3；EC12 - EC06价差430，涨跌 - 16.1 [3] - EC02 - EC06价差440，涨跌38.9；EC02 - EC08价差286，涨跌46.4 [3] - EC04 - EC06价差 - 145，涨跌0.6；EC06 - EC08价差 - 153，涨跌7.5 [3] 集装箱运价情况 - SCFIS欧线1509.10点，环比1.72%，同比 - 50.24%；SCFIS美西线960.51点，环比1.24%，同比 - 40.07% [3] - SCFI综合指数1397.63，环比 - 0.39%，同比 - 37.43%；SCFI上海 - 西非3457美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 22.83% [3] - SCFI上海 - 美西1550美元/FEU，环比 - 5.02%，同比 - 53.66%；SCFI上海 - 南非2222美元/TEU，环比 - 1.03%，同比 - 41.15% [3] - SCFI上海 - 美东2315美元/FEU，环比 - 4.65%，同比 - 53.27%；SCFI上海 - 南美1689美元/TEU，环比 - 7.81%，同比 - 68.41% [3] - SCFI上海 - 欧洲1400美元/TEU，环比 - 0.28%，同比 - 53.93%；SCFI上海 - 日本关西312美元/TEU，环比0.00%，同比2.63% [3] - SCFI上海 - 地中海2300美元/TEU，环比3.05%，同比 - 37.53%；SCFI上海 - 日本关东321美元/TEU，环比0.00%，同比4.56% [3] - SCFI上海 - 波斯湾1781美元/TEU，环比4.95%，同比30.76%；SCFI上海 - 东南亚543美元/TEU，环比0.56%，同比 - 17.73% [3] - SCFI上海 - 墨尔本1276美元/TEU，环比 - 2.89%，同比 - 31.03%；SCFI上海 - 韩国143美元/TEU，环比0.00%，同比2.88% [3] 燃油成本情况 - WTI原油近月58.30美元/桶，环比 - 0.51%，同比 - 14.48% [3] - 布伦特原油近月61.82美元/桶，环比 - 0.63%，同比 - 13.9% [3] 市场分析及策略推荐 - 12月下半月运价中枢抬升，1月宣涨预期发酵，EC盘面震荡走强，12月10日EC2602收盘报1665.2点，较上一日+2.8%；12/5日SCFI欧线报1400美金/TEU，环比 - 0.28%；周一盘后SCFIS欧线报1509.10点，环比 + 1.72%，略低于市场预期 [5] - 现货揽货情况改善，各船司12月下半月及1月有不同报价和宣涨情况，MSK宣涨1月运价目标3500美金；12 - 1月发运预计好转，本期上海 - 北欧5港12月周均运力27.97万TEU，2026年1月/2月周均运力28.77/29.16万TEU，船舶供应压力略有缓解 [6] - 交易策略：单边EC2602合约多单部分止盈部分持有，关注后续船司宣涨和货量改善节奏；套利观望 [7] 行业资讯 - 金十期货消息，美国总统特朗普可能调整关税以降低部分商品价格 [7] - 本周内欧洲多个港口将迎来罢工浪潮，12月12日意大利将全国总罢工，热那亚等四大港口及铁路系统将中断运营24小时；12月11日葡萄牙将迎来12年来首次全国总罢工 [9] 相关附图 - 包含SCFIS欧线指数和SCFIS美西线指数、SCFIS欧线指数和SCFIS美线指数（2023年以来）、SCFI综合指数、SCFI上海 - 美西集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 美东集装箱运价（USD/FEU）、SCFI上海 - 欧洲集装箱运价（USD/TEU）、EC12合约基差、EC02合约基差等附图 [11][12][15][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期淘汰鸡量增加使前期供应压力缓解，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约随供应压力缓解可逢低建多 [8] 各部分内容总结 期货市场 - JD01今收3153，较昨收涨29；JD05今收3551，较昨收跌30；JD09今收4054，较昨收跌16。01 - 05价差今收 - 398，较昨收涨59；05 - 09价差今收 - 503，较昨收跌14；09 - 01价差今收901，较昨收跌45 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.41，较昨收涨0.01；05鸡蛋/玉米今收1.57，较昨收跌0.01；09鸡蛋/玉米今收1.78，较昨收跌0.01。01鸡蛋/豆粕今收1.04，较昨收持平；05鸡蛋/豆粕今收1.29，较昨收跌0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.42，较昨收涨0.00 [2] 现货市场 - 鸡蛋产区均价今为3.01元/斤，较上一交易日涨0.04元/斤；销区均价今为3.22元/斤，较上一交易日涨0.02元/斤。淘汰鸡均价今为3.9元/斤，较上一交易日持平 [2] - 今日全国主流价有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价涨3元/箱，东北辽宁、吉林、黑龙江蛋价上涨，山西价格以稳为主、河北价格以涨为主，山东主流价格多数稳定，河南、湖北褐蛋价格稳定，江苏、安徽价格以稳为主，局部有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常 [4] 基本面信息 - 11月全国在产蛋鸡存栏量为13.52亿只，较上月减0.08亿只，同比增5.5%，低于预期。11月样本企业蛋鸡苗月度出苗量约3955万羽，环比变化不大，同比减13%。预计2025年12月、2026年1月、2月、3月在产蛋鸡存栏大致数量为13.48亿只、13.38亿只、13.25亿只和13.15亿只 [5] - 12月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为2082万只，较前一周减5%，淘汰鸡平均淘汰日龄488天，较前一周减1天 [5] - 截至12月5日当周全国代表销区鸡蛋销量为7115吨，较上周减4% [6] - 截至11月21日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 - 0.26元/斤，较前一周跌0.11元/斤；11月14日，蛋鸡养殖预期利润为 - 7.19元/羽，较上一周跌1.01元/羽 [6] - 截至12月5日当周生产环节周度平均库存有1.06天，较上周增0.04天；流通环节周度平均库存有1.14天，较前一周增0.07天 [6] 交易逻辑 近期淘汰鸡量增加缓解供应压力，预计短期去产能速度平缓，近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多 [8] 交易策略 - 单边：预计短期区间震荡，可逢低建多远月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周美豆盘面明显回落，需求端缺乏利好，月度供需报告发布在即且南美产区天气良好，虽出口有改善但下调空间大，新作平衡表供需偏宽松，价格仍有压力 [5] - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，源于巴西价格上调和压榨利润修复，近端供应充足压力明显，远端受成本端影响大 [6] - 国内菜粕盘面明显回落，需求一般，颗粒菜粕到港和库存高，后续菜籽到港增加，供应压力仍存 [6] - 策略上单边建议偏空思路，套利建议MRM价差扩大，期权建议卖出宽跨式策略 [7] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面回落，需求端缺乏利好，月度供需报告发布在即，南美天气良好，出口下调空间大，新作供需偏宽松 [5] - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，受巴西价格和压榨利润影响，近端供应充足，远端受成本端影响 [6] - 国内菜粕盘面回落，需求一般，颗粒菜粕到港和库存高，后续供应压力仍存 [6] - 策略上单边偏空，套利MRM价差扩大，期权卖出宽跨式 [7] 核心逻辑分析 月度供需报告发布在即 结转库存或有上调压力 - 美豆盘面回落，出口缺乏新信息，月度供需报告将发布，南美天气良好，压力增加 [13] - 美豆需求端表现一般，4周累积出口量406万吨，预计全月440万吨，12月出口无明显改善，较巴西大豆缺乏优势，近端压力明显 [13] - 压榨前期良好，月内可能小幅回落但仍维持高位，美豆平衡表偏宽松，需求有下调可能，价格变化有限 [13] - 市场关注月度供需报告，预计结转库存上调，出口下调可能性大，美豆仍有压力 [13] 南美播种进度仍然偏慢 价格表现较强 - 南美大豆价格走势坚挺，美豆价格回落，巴西报价上调约10美分，阿根廷价格下调但强于美豆 [16] - 巴西旧作压力正常，需求良好但产量增加，库存正常，卖货进度快，后续出口或压榨将维持高位；新作播种进度慢，农户卖货进度低，天气影响有限 [16] - 阿根廷旧作压力有限，需求良好，供应压力一般，卖货压力小；新作播种进度低，价格预计偏强运行 [16] - 南美市场受旧作供应和新作产区天气影响，需求增量有限，供应充足，价格有压力 [16] 豆粕盘面略有回落 整体走势强于美豆 - 国内豆粕盘面回落但强于美豆，受巴西价格反弹和大豆压榨利润亏损支撑 [19] - 盘面回落使豆粕现货基差走强，期现价差修复，现货成交量增加，远期基差成交量减少，近端货源充足，压力明显 [19] - 油厂大豆压榨量下行，提货量下行幅度有限，主动降库压力明显，大豆到港维持高位，后续供应有压力 [19] - 需求端存栏量维持高位，有一定支撑，平衡表显示供需偏宽松，后续压力仍存 [19] 供应压力仍然明显 菜粕盘面回落 - 国内菜粕盘面回落，跌幅大于豆粕，供应压力大是主因，豆粕回落也有影响 [22] - 菜粕需求一般，豆菜粕价差低位，颗粒菜粕提货量低，供应上颗粒菜粕库存和到港量高，价格压力明显，进口菜籽低库存，油厂普遍停机 [22] - 颗粒菜粕库存高位，压力明显，需求一般，后续供应增加，价格压力仍存 [22] 基本面数据变化 国际市场 - 展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量、周度压榨利润等数据 [26] - 展示巴西和阿根廷大豆月度出口量、月度压榨量等数据 [29] 国外贴水 - 展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差和菜籽CNF价格数据 [32] 宏观：汇率&国际海运 - 展示美元兑人民币、美元兑雷亚尔、美元兑比索汇率数据 [38][44] - 展示巴拿马级货船美湾 - 中国、巴西 - 中国、阿根廷 - 中国海运费价格及涨跌情况 [43] 供应 - 展示大豆月度进口量、周度压榨量，菜籽月度进口量、周度压榨量数据 [46] 需求端 - 展示油厂豆粕和菜粕周度提货量数据 [49] 库存 - 展示国内大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期花生价格相对稳定，期货仍会高位震荡，花生 01 有回落空间 [7] - 提出单边、月差和期权的交易策略 [8][9][10] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604 收盘价 8030，涨 18，涨幅 0.22%，成交量 70,538，增 4.79%，持仓量 29,799，增 6.23%；PK510 收盘价 8220，跌 2，跌幅 0.02%，成交量 101，增 53.03%，持仓量 805，增 5.23%；PK601 收盘价 8088，涨 18，涨幅 0.22%，成交量 17,941，减 21.37%，持仓量 52,878，减 7.99% [1] - 现货与基差：河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为 7800、8200、8200，涨跌为 0；日照花生粕报价 3250，日照豆粕报价 3030，涨 20；花生油报价 14380，日照一级豆油报价 8440，涨跌为 0；基差方面，河南南阳 -288，山东济宁和临沂为 112，豆粕 - 花生粕 -3，花生油 - 豆油 5940；进口苏丹米 8600，塞内米 7600，涨跌为 0 [1] - 价差：花生跨期 PK01 - PK04 价差 58，涨跌 0；PK04 - PK10 价差 20；PK10 - PK01 价差 132，跌 20 [1] 第二部分 行情分析 - 各地花生价格稳定，预计花生现货短期相对稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格上调，主流成交 6900 - 7600 元/吨，油厂理论保本价 7860 元/吨，花生油和豆油价格稳定 [3][5] - 日照豆粕现货上涨 20 元/吨至 3030 元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，短期花生粕偏强，48 蛋白报价 3120 元/吨 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生高位震荡，01 花生逢高短空 [8] - 月差：1 - 5 价差逢高反套 [9] - 期权：逢高卖出 pk603 - P - 8200 [10] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生 10 - 1 合约价差、花生 1 - 4 合约价差等附图 [12][17][20]