报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价高位震荡，沥青成本端存在支撑但暂无强势上行驱动；短期供需平稳，2季度产业链累库速度放缓，库存处于同比偏低水平，对近端价格存在一定支撑；在供应受限、库存偏低的预期下，旺季预期相对乐观，沥青在油品中表现相对偏强，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] 根据相关目录分别进行总结 相关数据 - 期货价格与持仓方面，BU2507（主力）、BU2508、BU2509价格上涨，涨幅分别为0.57%、0.89%、1.49%，SC2507、Brent首行价格下跌，跌幅分别为3.49%、1.86%；主力合约持仓增加1.4万手，涨幅8.22%，成交增加4.5万手，涨幅23.81%，仓单数量无变化 [2] - 基差月差方面，BU07 - 08、BU08 - 09、山东 - 主力基差、华东 - 主力基差、华南 - 主力基差均下跌，跌幅分别为28.95%、39.22%、31.31%、79.49%、30.69% [2] - 产业链现货价格方面，山东、华东、华南低端价无变化，山东汽油、柴油价格上涨，涨幅分别为0.14%、0.18%，山东石油焦价格下跌，跌幅1.85%，稀释沥青贴水、汇率中间价无变化 [2] - 价差利润方面，沥青炼厂利润、成品油综合利润、BU - SC裂解、汽油现货 - Brent、柴油现货 - Brent均上涨，涨幅分别为71.92%、17.32%、41.90%、8.36%、9.54% [2] 市场研判 - 市场概况：5月22日国内沥青市场均价为3683元/吨，较昨日上涨1元/吨，涨幅0.02%；山东、河北地区供应维持相对低位，明日个别地炼沥青复产，区内资源或增加，成本端走弱，市场观望情绪不减，高价资源成交欠佳，镇海炼化火运价格上涨带动价格重心上移；南方市场多雨抑制道路施工需求，部分地区炼厂库存压力渐增，但整体供应量不高，价格持稳 [5] - 分地区情况：山东市场主流成交价格持稳3590 - 3780元/吨，需求提升缓慢，明日个别地炼复产，原油价格偏弱，市场观望，部分炼厂价格下调10元/吨，价格上涨动力不足；长三角市场主流成交价格持稳3570 - 3590元/吨，受资金到位延迟影响，终端项目开工率低，中下游观望，个别炼厂库存升高，暗中优惠出货，市场竞争加剧，短期需求难放量，市场或持稳观望；华南市场主流成交价格持稳3380 - 3430元/吨，个别主力炼厂短期停产且暂停发货，资源流通减少，库存低，部分贸易商挺价，后市降雨多，需求难有较大提升，价格短期以稳为主 [5][6] - 行情研判：油价高位震荡，沥青成本端有支撑但无强势上行驱动；短期供需平稳，2季度产业链累库速度放缓，库存同比偏低，对近端价格有支撑；供应受限、库存偏低预期下，旺季预期乐观，沥青在油品中表现偏强，沥青/原油价差维持高位；BU2506合约运行区间预计在3400~3600 [7] 相关附图 包含BU主力收盘、持仓量，华东、山东沥青市场价，山东地炼汽油、柴油等数据的历史走势图，数据来源为银河期货、wind、钢联 [10][13][14]

研究员：陈界正 期货从业证号： 大宗商品研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 5 月 22 日 【生猪日报】供应压力仍存 价格偏弱运行 今 日 昨 日 变 化 今 日 昨 日 变 化 河南（0） 14.35 14.59 -0.24 山 西 14.25 14.55 -0.3 湖北（0） 14.14 14.43 -0.29 辽 宁 14.10 14.29 -0.19 安徽（300） 14.52 14.77 -0.25 吉 林 14.03 14.24 -0.21 湖南（100） 14.21 14.28 -0.07 黑龙江 14.00 14.20 -0.2 四川（-200） 14.14 14.27 -0.13 福 建 14.72 14.72 0 江西（100） 14.37 14.37 0.00 广 东 15.17 15.18 -0.01 山东（0） 14.6 14.85 -0.25 广西(-200) 14.13 14.11 0.02 江苏（500） 14.65 14.87 -0.22 云 南 14.37 14.37 0 河北（-100） 14.38 14.63 -0.25 贵 州 14.17 14.27 - ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 5 月 22 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/5/22 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2246 | -3 | -0.13% | 8,842 | -38.94% | 58,800 | 2.04% | | C2505 | | 2260 | -1 | -0.04% | 362 | -57.11% | 934 | 30.81% | | C2509 | | 2351 | 4 | 0.17% | 84,496 | -48.22% | 457,356 | 3.59% | | CS2601 | | 2652 | -2 | -0.08% | 579 | -3.50% | 4,088 | 5.82% | | CS2505 | | 2650 | ...

大宗商品研究所 燃料油研发报告 燃料油日报 2025 年 5 月 22 日 燃料油日报 第一部分 相关数据 研究员： 吴晓蓉 期货从业证号： F03108405 投资咨询从业证号： Z0021537 ： 021-65789108 ： wuxiaorong_qh @chinastock.com.cn | | 2025/5/22 | 2025/5/21 | 2025/5/15 | 2025/4/24 | Δ日 | Δ周 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力 | 3000 | 3074 | 2985 | 2998 | -74 | 15 | | FU主力持仓(万手) | 14.7 | 15.8 | 15.6 | 23.3 | -1.1 | -1.0 | | FU仓单(吨) | 28950 | 28950 | 35950 | 46170 | 0 | -7000 | | LU主力 | 3505 | 3571 | 3595 | 3446 | -66 | -90 | | LU主力持仓(万手） | 6.6 | 7.0 | 7.7 | 3.8 | -0.4 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 双胶纸市场个别下跌，走势继续走强但成交偏刚需，关税调整直接影响小，市场情绪和供需格局变化有影响，新增纸机产能爬坡基本完成，主流纸厂开工率高，现货资源充裕，原料木浆价格区间震荡成本支撑稳定，终端消费疲软制约市场放量，备货需求释放慢，用户采购谨慎，订单跟进不足，涨价传导阻力大 [4][7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 未提及 第二部分 行情研判 - 双胶纸市场个别下跌，纸厂稳盘观望，供应端变化不大，经销商出货节奏一般，华北市场个别规格成交下行，下游印厂刚需采购，部分出口订单恢复但以发运前期订单为主，新增需求一般 [4] - 山东地区高白双胶纸主流意向成交价格 5000 - 5200 元/吨，部分本白双胶纸 4700 - 5000 元/吨，价格较上一工作日持平，部分小厂货源价格稍低，纸厂接单出货，经销商出货未明显加快，业者信心不足，下游印厂采买刚需，市场交投不旺 [4] - 双胶纸关税调整直接影响小，但市场情绪和供需格局变化有影响，市场走势继续走强，成交偏刚需，Q2 新增约 80 万吨纸机产能爬坡基本完成，主流纸厂开工率维持高位，现货市场流通资源充裕，原料木浆价格区间震荡，成本面支撑相对稳定 [7] - 需求端终端消费疲软制约市场放量，备货需求释放缓慢，多数用户采购谨慎，观望情绪主导，实际订单跟进不足，导致涨价传导阻力较大，山东地区针叶浆 6250 元/吨、阔叶浆 4200 元/吨、化机浆 3900 元/吨价格均稳定 [7] 第三部分 相关附图 包含双胶纸产量、场内库存、社会库存、生产利润相关附图，展示了 2021 - 2025 年相关数据变化 [8][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高出口预期，下游包装企业补库积极性提升，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落至 15 天以内；但终端需求疲软抑制提价传导效率，传统包装行业订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 瓦楞及箱板纸市场主流持稳，部分上调，中国 AA 级 120g 瓦楞纸市场日均价为 2540 元/吨，环比上一工作日上涨 0.22%，中国箱板纸市场均价 3524.4 元/吨，环比上涨 0.15% [4] - 市场多数持稳，个别上行，规模纸厂报价上行带动局部地区价格上调，下游订单暂时未见明显改善，部分下游拿货节奏放缓，纸厂库存压力较前期减轻，开工正常 [4] - 山东市场废黄板纸市场价格上涨，全国均价为 1452 元/吨，上涨 7 元/吨，打包站回收量一般，出货意向稳定，局部废黄板纸供应偏少，纸厂采购意向偏强，龙头纸企采购价格上涨，部分纸厂跟涨，整体呈现南涨北稳趋势 [4] 第二部分 行情研判 - 近期纸企集中发布涨价函强化市场信心，叠加关税政策调整提高出口预期，下游包装企业补库积极性提升，华东、华南沿海地区纸企本周订单量环比增长，成品纸出库速率加快，库存周转天数普遍回落至 15 天以内 [8] - 终端需求疲软抑制提价传导效率，传统包装行业订单增量有限，中小纸企仍面临产能过剩压力，局部区域存在价格暗降现象 [8] 第三部分 相关附图 - 报告给出瓦楞纸产量、场内库存、社会库存、生产利润的相关图表，数据来源为银河期货和钢联数据 [9][11]

农产品日报 2024 年 05 月 21 日 研究员：刘倩楠 Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 苹果日报 第一部分 市场信息 | 现货价格 | | | | | | | - | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指标 | 今日价格 | 上一工作日份 | 涨跌 | 指标 | 今日价格 | 上一工作日份 | 涨跌 | | 放 | | | | | | 相 | | | 富士苹果价格指数 | 108.50 | 108.26 | 0.24 | 洛川半商品纸袋70 | 4.80 | 4.80 | 0.00 | | 栖霞 一、二级纸袋 80 | 4.10 | 4.10 | 0.00 | 沂源纸袋70 | 2.40 | 2.40 | 0.00 | | 蓬莱一、二级纸袋 80 | 4.20 | 4.20 | 0.00 | 6种水果平均批发价 | 7.70 | 7.83 | -0.13 | | 期货价格 | | | | | | | | | 指标 | रोसि | 昨收 | 涨跌 | 指标 | रुद् ...

研究员：刘倩楠 期货从业证号： 大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2025 年 05 月 21 日 Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinastock. com.cn 鸡蛋日报 第一部分鸡蛋日报 | 期货市场 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | JD跨月价差 | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | JD01 | 3615 | 3682 | -67 | 01-05 | 759 | 693 | 66 | | JD05 | 2856 | 2989 | -133 | 05-09 | -916 | -795 | -121 | | JD09 | 3772 | 3784 | -12 | 09-01 | 157 | 102 | 55 | | 今收 | | 昨收 | 涨跌 | | 今收 | 昨收 | 涨跌 | | 01鸡蛋/玉米 | 1.61 | 1.64 | -0.03 | 01鸡蛋/豆粕 | 1.21 | 1.25 | -0.04 | | 05鸡蛋/玉米 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 5 月 21 日 【粕类日报】市场影响有限 盘面反弹走强 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/5/21 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 2998 | 4 3 | 天津 | 6 0 | 100 | -40 | | 0 5 | | 2719 | 1 7 | 东莞 | -20 | -10 | -10 | | 张家港 | 0 9 | 2934 | 4 5 | | -50 | -30 | -20 | | | | | | 日照 | -50 | -20 | -30 | | 菜粕 | 0 1 | 2333 | 3 1 | 南通 | -112 ...

需求持续疲软，煤价延续阴跌态势 大宗商品研究所：张孟超 投资咨询资格证号：Z0017786 从业资格号：F03086954 2025年5月 银河能化微信公众号 一、核心观点 供应方面，坑口价格延续跌势，部分煤矿停产，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率有所回落，截至5月18日，鄂尔多斯地区煤矿开工率68%， 榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量390-400万吨附近，国内供应整体依旧宽松。进口方面，市场悲观氛围继续发酵，内贸 煤价跌势不止，进口煤炭主动跟跌。需求方面，部分电厂仍处于单机运行状态，整体负荷仅维持在约60%的水平。电厂库存依旧处于高位 运行，在长协煤供应下，市场采购需求有限。另一方面，非电端水泥开工率低位徘徊，甲醇、尿素检修装置重启，煤制甲醇、煤制尿素 开工率高位运行，化工煤需求整体尚可，对坑口地区煤炭价格支撑力度平稳。库存方面，由于港口库存居高不下，港口开始限制菜单， 大秦线日均运量降至100万吨，呼局批车数降至30列附近，港口库调入回落，调出低位，港口库存高位回落，截止5月20日，环渤海港口 库存2973万吨附近，高位减少150万吨，但依旧偏高。沿海电厂日耗低位徘徊，库存去库缓慢，内地电厂库存 ...