报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供应端在产蛋鸡仍处于高位，预计短期供应有一定压力；需求端整体表现一般，预计在未明显改善背景下，蛋价仍偏弱，近月合约未来大概率震荡偏弱，可考虑逢高沽空近月合约 [10] 各目录要点总结 一、基本面信息 - 今日主产区均价 2.72 元/斤，较上日跌 0.08 元/斤，主销区均价 3.01 元/斤，较上日跌 0.08 元/斤；全国主流价格多数回落，北京各大市场鸡蛋价下落 5 元每箱，多地蛋价呈下落趋势，蛋价继续震荡盘整，走货一般 [6] - 9 月全国在产蛋鸡存栏量 13.68 亿只，较上月增 0.03 亿只，同比增 6%，高于预期；9 月样本企业蛋鸡苗月度出苗量 3920 万羽，环比减 1.5%，同比减 14%；推测 2025 年 10 - 1 月在产蛋鸡存栏大致为 13.6 亿只、13.6 亿只、13.56 亿只和 13.47 亿只 [7] - 10 月 16 日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量 2032 万只，较前一周增 2.8%；当周淘汰鸡平均淘汰日龄 499 天，较前一周持平 [7] - 截至 10 月 17 日当周全国代表销区鸡蛋销量 7374 吨，较上周增 2.7% [8] - 截至 10 月 17 日，鸡蛋每斤周度平均盈利 -0.3 元/斤，较前一周跌 0.29 元/斤；10 月 12 日，蛋鸡养殖预期利润 -0.51 元/羽，较上一周跌 2.79 元/斤 [8] - 截至 10 月 17 日当周生产环节周度平均库存 1.05 天，较上周减 0.45 天，流通环节周度平均库存 1.1 天，较前一周减 0.23 天 [8] - 今日全国淘鸡价格下跌，主产区均价 4.14 元/斤，较上日跌 0.05 元/斤 [9] 二、交易逻辑 供应端在产蛋鸡处于高位，短期供应有压力；需求端表现一般，短期无明显改善时蛋价偏弱，近月合约大概率震荡偏弱 [10] 三、交易策略 - 单边：前期空单可考虑获利平仓 [11] - 套利：建议观望 [12] - 期权：建议观望 [12] 第二部分相关图表 包含鸡蛋主产区、主销区现货价格，蛋鸡苗价格，淘汰鸡价格，单斤鸡蛋饲料成本，在产蛋鸡存栏及未来存栏推演，各合约价差与基差，蛋鸡养殖利润预期，鲜鸡蛋单斤平均利润走势，淘汰鸡日龄，鸡苗价格走势等图表 [14][20][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对偏强，期货仍会偏强震荡；新季花生产量和去年持平，种植成本下降，部分花生开始上市，01 花生仍会偏强震荡 [5][11] - 供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油和花生粕现货稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；河南花生因收获时降雨多质量差，农户囤货受限，花生现货稳定但远月可能较强 [5][9][11] 各部分总结 第一部分 数据 - 期货方面，PK604 收盘价 7982，跌 62（-0.78%），成交量 367（增幅 139.87%），持仓量 1357（减幅 2.37%）；PK601 收盘价 7880，跌 78（-0.99%），成交量 102358（增幅 1.68%），持仓量 199817（增幅 0.14%）；PK510 数据缺失 [3] - 现货方面，河南南阳、山东济宁、山东临沂花生今日报价分别为 8800、8400、8400，价格无涨跌；日照花生粕 3250，日照豆粕 2920，花生油 14580，日照一级豆油 8540，价格均无涨跌；进口苏丹米 8500，塞内米价格稳定 [3] - 基差方面，河南南阳、山东济宁、山东临沂花生基差分别为 920、520、520，日照一级豆油与花生油基差 6040 [3] - 价差方面，PK01 - PK04 价差 -102，跌 16；PK04 - PK10 和 PK10 - PK01 数据缺失 [3] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏强，东北吉林扶余 308 通货 4.15 元/斤、辽宁昌图 4.2 元/斤，较昨日均涨 0.05 元/斤；河南白沙通货米报价 4.2 - 4.3 元/斤、山东莒南 4.1 元/斤，价格稳定；进口苏丹精米新米报价 8600 元/吨，塞内加尔油料米报价 7800 元/吨，价格稳定 [5] - 部分花生油厂开始采购，停收前主流成交价格 7800 - 7900 元/吨，油厂理论保本价 7920 元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价 14500 元/吨，小榨浓香型花生油市场报价 16500 元/吨 [5] - 副产品方面，日照豆粕现货 2920 元/吨，价格稳定；花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48 蛋白报价 3200 元/吨 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：01 和 05 花生低位震荡，可轻仓短多 [12] - 月差：观望 [13] - 期权：卖出 pk601 - P - 7600 持有 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各期货品种情况总结 IM - IM主力合约上涨1.83%，报收7182.8点；四合约总成交233073手，较前日增加4790手，总持仓355302手，较前日增加965手；主力合约贴水161.25点，较前日上升18.73点，年化基差率为 -13.66%；四合约分红影响分别为1.3点、1.33点、1.96点和46.91点 [4][5] IF - IF主力合约上涨1.63%，报收4577.6点；四合约总成交122466手，较前日增加10179手，总持仓258766手，较前日增加1315手；主力合约贴水30.27点，较前日上升1.15点，年化基差率为 -4.02%；四合约分红影响分别为4.37点、5.21点、10.48点和40.89点 [22][23] IC - IC主力合约上涨2.08%，报收7052.8点；四合约总成交145647手，较前日增加10814手，总持仓249076手，较前日增加5860手；主力合约贴水132.82点，较前日上升27.62点，年化基差率为 -11.46%；四合约分红影响分别为2.9点、2.97点、5.14点和61.82点 [42][43] IH - IH主力合约上涨1.19%，报收3004.8点；四合约总成交53433手，较前日增加814手，总持仓91308手，较前日增加1416手；主力合约贴水2.46点，较前日上升2点，年化基差率为 -0.5%；四合约分红影响分别为5.27点、6.11点、12.15点和31.29点 [64][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 甲醇期货盘面宽幅震荡最终报收2268（-12/-53%），国内供应持续宽松，进口顺挂扩大，传统下游进入淡季开工率回落但MTO装置开工率回升，港口累库周期结束基差偏强、内地企业库存窄幅波动，整体来看甲醇在高库存背景下震荡偏弱为主 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：期货盘面宽幅震荡，最终报收2268（-12/-53%） [3] - 现货市场：生产地内蒙南线报价2050元/吨、北线报价2000元/吨等；消费地鲁南地区市场报价2240元/吨、鲁北报价2270元/吨等；港口太仓市场报价2250元/吨、宁波报价2260元/吨等 [3] 重要资讯 西北地区甲醇样本生产企业周度签单量（不含长约）总计6.30万吨，较上一统计日增4.43万吨，环比增236.90% [4] 逻辑分析 - 供应端：煤制甲醇利润在660元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松 [5] - 进口端：美金价格稳定，进口顺挂扩大，伊朗尚未限气，除kimiya外全部正常，非伊开工提升，外盘开工高位，欧美市场小幅下跌，中欧价差继续缩小，东南亚转口窗口关闭，伊朗9月已装64万吨 [5] - 需求端：传统下游进入淡季，开工率回落，MTO装置开工率回升，部分MTO装置运行情况不一 [5] - 库存方面：进口到港略有减少，港口累库周期结束，基差偏强；内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边：高空，不追空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：卖看涨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米报告下调单产但产量仍处高位，后期或继续下调单产，预计美玉米窄幅震荡，01或05玉米多单离场等待回调，套利观望，玉米期权采用短期累沽累购策略滚动操作 [4][9][10][11][14] - 中国对美玉米回到15%关税，配额内共计26%关税，对美国高粱共计22%关税，国外玉米进口利润较高，12月巴西进口价格2136元，国内玉米现货短期相对稳定，10月底前现货继续反弹，但10月底吉林玉米有卖压 [4] - 玉米淀粉库存本周增加，厂家库存为119.9万吨，较上周增0.8万吨，月增幅5.27%，年同比增幅46.9%，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [8] 各部分总结 第一部分：数据 - 期货盘面：C2601涨0.28%，收盘价2144，成交量597,677，持仓量849,415；C2605跌0.04%，收盘价2249，成交量53,107，持仓量212,929；C2509涨0.04%，收盘价2287，成交量3,010，持仓量4,038；CS2601涨0.78%，收盘价2429，成交量144,253，持仓量200,536；CS2605涨0.27%，收盘价2550，成交量1,371，持仓量4,759；CS2509跌0.04%，收盘价2604，成交量25，持仓量184 [2] - 现货与基差：玉米今日报价诸城兴贸2340元，青冈1965元，松原嘉吉2020元，寿光2200元，锦州港2170元，南通港2250元，广东港口2310元；淀粉今日报价嘉吉2800元，龙凤2650元，中粮2650元，玉峰2920元，金玉米2800元，诸城兴贸2900元，恒仁工贸2800元 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 121，涨跌7；C05 - C09价差 - 54，涨跌 - 2；C09 - C01价差143，涨跌 - 5；淀粉跨期CS01 - CS05价差12；CS05 - CS09价差8；CS09 - CS01价差 - 20；跨品种CS09 - C09价差317，涨跌 - 2；CS01 - C01价差285，涨跌13；CS05 - C05价差301，涨跌8 [2] 第二部分：行情研判 - 玉米：美玉米回落，中国对美玉米和高粱加征关税，国外玉米进口利润高，北方港口平仓价稳定，东北玉米产区现货偏强，华北上量减少玉米现货企稳反弹，东北与华北玉米价差稳定，华北小麦价格偏强但短期上涨幅度有限，国内养殖需求偏弱，下游饲料企业库存低，新季玉米压力缓解，10月底前现货反弹，但10月底吉林玉米有卖压 [4][7] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，山东玉米现货偏弱，东北淀粉现货稳定，本周玉米淀粉库存增加，淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，企业已盈利，后期玉米淀粉现货会回落，短期盘面01淀粉跟随玉米窄幅震荡 [8] 第三部分：玉米期权 - 期权策略为短期累沽累购策略，滚动操作，展示了2025年10月21日C2605 - P - 2160.DCE和C2601 - P - 2080.DCE期权合约相关数据 [14] 第四部分：相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等图表 [16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 各行业走势受宏观环境、供需关系、政策等多因素影响，农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等行业均呈现不同的震荡、涨跌态势，投资者需根据各行业具体情况制定投资策略 各行业总结 农产品 - 豆粕：宏观影响增加，国际大豆压力大，国内豆粕后续供应压力增加，预计盘面偏回落，建议豆粕 05 合约逢高布局空单等[16][17] - 白糖：原糖价格反弹，全球主产区增产，原糖基本面偏弱，国内市场预计短期跟随外盘，建议逢高布局空单[18][20][21] - 油脂板块：短期维持震荡，棕榈油缺乏实质性利多，国内豆油后期或小幅去库，菜油继续边际去库，建议回调较多时轻仓试多[22][24][25] - 玉米/玉米淀粉：新粮现货反弹，美玉米短期窄幅震荡，国内玉米现货短期仍会反弹，建议外盘 12 玉米回调短多等[26][28][29] - 生猪：供应压力略有好转，现货小幅反弹，但总体供应压力仍存，建议阶段性观望为主[30][31][32] - 花生：花生存在减产，短期偏强震荡，进口量大幅减少，油厂有利润开始收购，建议 01 和 05 花生回调短多[33][34] - 鸡蛋：需求表现尚可，蛋价有所企稳，但供应端在产蛋鸡仍处高位，需求端表现一般，建议前期空单获利平仓[36][37][38] - 苹果：优果率较为一般，果价稳中有涨，晚熟富士预计优果率偏差，期货仓单制作成本偏高，预计盘面短期震荡略偏强，建议多 11 月空 1 月[40][41][42] - 棉花 - 棉纱：新棉收购进度加快，棉价震荡为主，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，需求端旺季表现一般，建议维持震荡走势[43][45] 黑色金属 - 钢材：需求偏弱估值偏低，钢价区间震荡，钢材需求有所修复但热卷产量偏高库存累积，钢价下方有支撑，建议维持区间走势，逢低做多卷螺差[48][49] - 双焦：市场情绪降温，区间震荡运行，焦煤底部有支撑但向上有压力，建议逢低做多思路为主[50][51] - 铁矿：中期偏空思路对待，全球铁矿发运增加，需求端走弱，铁矿石供应增加需求降低，建议中期偏空，期现反套[52][54] - 铁合金：需求预期偏弱，但估值与成本有支撑，硅铁和锰硅需求端面临压力，但自身估值有支撑，预计底部震荡，建议卖出虚值跨式期权组合[55][56] 有色金属 - 贵金属：美国政府继续停摆，避险情绪持续发酵，黄金再次刷新历史高点，白银反弹，预计贵金属整体易涨难跌，建议沪金、沪银谨慎持有多单，买深度虚值看涨期权[58][59][60] - 铜：短期震荡整固，长期趋势不变，宏观方面关注二十届四中全会，基本面铜矿供应端扰动增加，消费表现一般但刚需有韧性，建议逢低多，跨市正套[63][64][65] - 氧化铝：供应端开始出现边际变化，氧化铝低位磨底为主，氧化铝供需过剩，现货价格下跌影响高成本厂，预计更多减产在 11 月，建议持续关注供应端变化[67][68][71] - 电解铝：本周关注宏观预期，铝中期偏强趋势不改，宏观逻辑是本周铝价主要推动逻辑，基本面消费韧性支撑价格，建议逢低看多[72][74][76] - 铸造铝合金：宏观恐慌情绪改善，铝合金价逢低看多，宏观逻辑推动价格，基本面成本支撑稳固，需求韧性与低厂库支撑价格，建议逢低看多[77][78] - 锌：暂时观望，矿端进口锌矿亏损扩大，冶炼端产量或增加，消费端旺季将过，预计外强内弱格局延续，建议获利空单部分了结，提前布局买 SHEFE 抛 LME[80][83][84] - 铅：供应逐步恢复，铅价或有所回落，下游铅蓄企业订单好转，但 10 月中下旬供应或增加，建议沪铅前期空单继续持有，逢高加空[86] - 镍：累库体现过剩，镍价承压运行，宏观环境波动，供需过剩格局难扭转，库存增加，建议反弹至震荡区间上沿沽空，卖出宽跨式组合[90][91] - 不锈钢：需求不济考验成本支撑，盘面价格低于钢厂成本，终端需求不乐观，钢厂可能减产，建议弱势震荡[92][94][95] 能源化工 - 原油：供需过剩逐渐兑现，油价承压下行，贸易冲突等事件扰动，市场交易过剩压力，预计油价宽幅震荡中枢下行，建议反弹做空[116][117][118] - 沥青：近端供需偏弱，远月估值回升，旺季收尾需求走弱，供应维持高位，炼厂累库压力上升，预计期货窄幅波动，建议区间震荡，卖出虚值看涨期权[120][121][123] - 燃料油：高硫进料需求支撑，低硫供应压力持续，俄罗斯能源设施受袭影响出口，高硫进料需求有支撑，低硫供应有扰动，建议高硫低硫反弹做空，FU1 - 5 反套止盈[124][126][127] - PX&PTA：新装置即将投产，市场预期偏弱，原油过剩预期难改，PX 开工将处高位，PTA 新装置投产且后市累库预期仍存，建议逢高空[128][130][131] - 乙二醇：四季度有累库预期，供需走向宽松，上周供增需稳港口库存上升，下旬供应预期减量，四季度供需走向宽松，建议逢高做空，卖出虚值看涨期权[132][133][134] - 短纤：需求缺乏有效支撑，加工费坚挺，上周供稳需增工厂库存下降，月底开工率预计提升，内销需求旺盛但出口新单下达慢，建议逢高空，做多加工费[135][136] - PR(瓶片) ：聚酯原料累库压力仍存，聚酯需求预期走弱，上周瓶片工厂开工稳定，后期需求转淡，建议逢高空[136][138] - 纯苯苯乙烯：成本下移，中长期有累库压力，原油过剩预期难改，成本支撑不足，纯苯供需格局偏弱，苯乙烯供应预期增加且后市或累库，建议价格仍有向下压力[139][142][143] - 丙烯：成本端缺乏支撑，供应宽松，需求偏弱，成本端原油基本面偏弱，供应压力有所缓解但预计上升，下游产品利润不佳，建议逢高做空，卖看涨期权[144][147] - 塑料 PP：空单止损小幅下移，L 塑料和 PP 市场价格窄幅涨跌或偏弱整理，8 月管道运输业投资利多，9 月汽车经销商库存利空，建议 L 主力 01 合约和 PP 主力 01 合约空单持有，止损下移[148][149][151] - 烧碱：价格震荡运行，山东液碱市场涨跌互现，电解铝行业利润高但氧化铝行业利润收缩，预计国内氧化铝现货价格震荡偏弱，建议震荡[152][153] - PVC：需求不振，成交乏力，供应端新装置达满产且有新产能投放，内需不看好持续性好转，出口存走弱预期，建议中长期偏空，假期空单轻仓持有[154][155][156] - 纯碱：价格震荡偏弱，纯碱产量有变动，需求稳定，库存增加，供应端开始显性化，预计本周价格震荡，建议择机 SA1 - 5 正套[157][158][160] - 玻璃：负反馈加剧，玻璃期价走弱，厂家降价，需求疲软和中游出货形成负反馈，预计价格震荡调整，建议本周震荡偏弱[161][162][164] - 甲醇：干扰结束，震荡下行，国际装置开工率提升，进口恢复，港口库存累库，国内供应宽松，甲醇整体震荡偏弱，建议短期震荡偏弱，卖看跌[165][166] - 尿素：需求疲软，价格延续跌势，部分装置检修，需求端出口窗口即将关闭，复合肥厂开工率下滑，库存增加，建议高空[168][169][170] - 纸浆：市场供需宽松，关注船舶关税对进口成本的影响，进口量增加，港口库存高位，市场现货货源充裕，建议观望，关注 11 - 1 反套机会[170][172][173] - 原木：供需双弱，关注进口成本支撑，到港量预计上调，港口库存下降但仍处高位，需求疲软，成本端有支撑，建议观望，激进者背靠前高做空[174][176][177] - 胶版印刷纸：供应压力依旧，市场偏弱震荡，双胶纸产量增加，库存上升，未来供需结构难改善，供应压力难缓和，需求端难提振，建议 01 合约背靠现货市场价格下沿做空，卖出 OP2601 - C - 4300[178][181][182] - 天然橡胶及 20 号胶：区内库存边际去化，国内青岛保税区区内库存去库，区外库存去库，中债新综合指数利空 RU 单边，建议 RU 主力 01 合约空单持有，NR 主力 12 合约择机试空等[183][184][187] - 丁二烯橡胶：顺丁增产累库，供应充足，国内高顺顺丁产能利用率增产，工厂库存累库，建议 BR 主力 12 合约多单持有，关注期权压力位[188][189] 航运 - 集运：现货结算指数超出市场预期，10 合约有望向上修复贴水，现货运价上涨，船司之间价差拉大，需求货量季节性回落，11 - 12 月有望好转，供给端运力变化不大，建议 EC2512 多单继续持有，2 - 4 正套继续持有[110][111][114]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 市场情绪一般，国内供应宽松需求下滑，基本面偏宽松，仍以反弹偏空思路对待，国内外价差大对现货市场情绪有一定支撑 [5] 各部分总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货震荡，报收1600（-0/-0%） [3] - 现货市场：出厂价稳中下调，成交一般，河南出厂报1500 - 1510元/吨，山东小颗粒出厂报1490 - 1500元/吨等多地有不同报价 [3] 重要资讯 - 10月20日，尿素行业日产18.25万吨，较上一工作日增加0.03万吨，较去年同期减少0.66万吨，开工率77.99%，较去年同期84.82%下降6.83% [4] 逻辑分析 - 山东地区：主流出厂报价领跌，工业复合肥开工率略升但原料和成品库存问题致需求弱，预计出厂报价弱稳 [5] - 河南地区：市场情绪低，出厂报价跟涨后成交转弱，预计跟跌 [5] - 交割区周边：出厂价弱稳，区内氛围降温，需求低迷，预计出厂价下跌 [5] - 综合情况：部分装置检修，日均产量降至18.7万吨附近，印标结果待出但出口窗口将关，华中、华北复合肥结束，尿素生产企业库存增至161万吨附近，国内供应宽松需求下滑 [5] 交易策略 - 单边：高空 [6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [6] 相关图表 - 包含尿素日均产量、开工率、煤制开工率、气制开工率、产量、日度产量、煤制产量、气制产量等多方面2022 - 2025年数据图表 [10] - 包含尿素企业库存、港口库存、山东企业库存、河南企业库存、复合肥开工率、复合肥厂库、三聚氰胺开工率、东北地区到货量等2022 - 2025年数据图表 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年陕西部分地区果径偏小，近期部分产区连续降雨使苹果出现水裂纹等情况，晚熟富士预计优果率偏差，开称价格偏高，期货仓单制作成本偏高，预计盘面价格短期维持震荡略偏强走势 [10] - 单边预计短期受优果率差的预期苹果震荡偏强为主；套利和期权建议观望 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数今日为107.18，较上一工作日跌0.43；6种水果平均批发价今日7.01，较上一工作日跌0.08 [3] - 期货AP01今日8862，较昨收涨240；AP05今日9324，较昨收涨607；AP10今日9400，较昨收涨220 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨 [6] - 2025年8月鲜苹果出口量约6.84万吨，环比增加27.6%，同比减少17.6%；1 - 8月累计出口量约53.27万吨，同比减少7.7% [6] - 2025年8月鲜苹果进口量1.18万吨，环比减少33.3%，同比减少15.3%；1 - 8月累计进口量9.84万吨，同比增加22% [6] - 上周五产地苹果交易价格平稳，周末山东产区苹果开始设点收购，好货客商有报价，但果农出售货源质量一般，成交量少；西北产区降雨暂停，红果增加，可交易量增加，市场到货量不大，销售速度平稳，价格稳定 [7] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [8] - 山东烟台栖霞苹果少量收购，上市量和成交量少，收购价格差异大，新季纸袋富士80以上一二级3.5 - 4.0元/斤，个别冷库高价4.2元/斤；80以上一二级半3.2 - 3.5元/斤；80以上统货2.0 - 2.8元/斤，三级果1.3 - 1.8元/斤；陕西延安市洛川苹果订货价格稳定，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤，高价4.0 - 4.5元/斤 [9] 第三部分 相关附图 - 报告包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01等多组苹果相关数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势 单边、套利、期权策略均建议观望 [9] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01合约收盘13465，涨130；CF05合约收盘13530，涨140；CF09合约收盘13700，涨135；CY01合约收盘19605，涨135；CY05合约收盘19720，涨130；CY09合约收盘19900，涨155 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14679元/吨，涨15；Cot A价格75.10美分/磅；FC Index到港价73.40；涤纶短纤价格7450，涨70；粘胶短纤价格13000；CY IndexC32S价格20440；FCY IndexC33S价格21218，涨4；印度S - 6价格55800；纯涤纱T32S价格10950，跌50；粘胶纱R30S价格17250 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 - 65，跌10；5月 - 9月价差 - 170，涨5；9月 - 1月价差235，涨5；棉纱1月 - 5月价差 - 115，涨5；5月 - 9月价差 - 180，跌25；9月 - 1月价差295，涨20；CY01 - CF01价差6140，涨5；CY05 - CF05价差6190，跌10；CY09 - CF09价差6200，涨20；内外棉价差（1%关税）3224，涨1852；内外棉价差（滑准）1609，涨1094；内外纱价差 - 778，跌4 [3] 第二部分 市场消息及观点 - 棉花市场消息：2025年10月20日出疆棉公路运输价格指数0.1797元/吨·公里，环比涨0.06%，预计短期内运价指数整体波动上行；2025年9月我国棉布进口米数3628.19万米，同比增17.58%，环比减8.28%，进口重量4603.92吨，同比增11.63%，环比减0.32%，进口金额2800.53万美元，同比减2.47%，环比增2.23%；截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27% [6] - 交易逻辑：节日后市场关注点向新棉开秤转移，新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未出现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近，新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振有限 [7] - 棉纱行业消息：上周织厂交投不及9月，10月预计维持刚需出货，行情难超9月，广东市场针织圆机厂负荷2 - 3成，后续开机率回调概率大，织厂对中下旬行情期待值不高；周五夜盘郑棉高开高走，棉纱期货跟涨，市场回暖，周末纯棉纱交投变化不大 [8][9] 第三部分 期权 - 期权数据：2025年10月20日，CF601C13400.CZC收盘价199，涨40.1%；CF601P13000.CZC收盘价53，跌36.9%；CF601P12400.CZC收盘价17，跌20.5%；当日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9%；郑棉主力合约持仓PCR为0.7151，成交量PCR为0.7237，认购认沽成交量均增加 [12][13] - 期权策略：建议观望 [9][13] 第四部分 相关附图 - 展示了1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等图表 [13][18][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格小幅反弹，但市场仍供需偏宽松，价格有压力；期货价格预计偏下行；交易策略上单边逢高抛空，套利进行LH15反套，期权观望 [6][7] 各部分内容总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格小幅反弹，供应压力高位但二次育肥使压力好转，出栏压力仍在，二次育肥数量有限；需求一般，屠宰量高、冻品库存增、鲜销率降；期货盘面反弹后回落，预计后续偏下行 [6] - 交易策略：单边逢高抛空，套利进行LH15反套，期权观望 [7] 生猪价格 - 本周各地生猪价格整体反弹，东北地区11.45 - 11.58元/公斤，涨0.4 - 0.55元/公斤；华北地区11.42 - 11.47元/公斤，涨0.3 - 0.35元/公斤等；二次育肥支撑猪价 [12] 出栏与消费变化 - 出栏情况：本周出栏量高位，规模企业出栏大、稳价动力有限，普通养殖户出栏积极；二次育肥入场量增加，出栏体重降至128.25公斤；后续市场压力仍高 [13] - 消费状况：本周需求一般，屠宰量和冻品库存增加，鲜销率下降，预计后续仍有压力 [13] 养殖利润 - 截止10月17日当周，自繁自养利润 - 244.7元/头，较上周跌92.55元/头，外购仔猪利润 - 375.29元/头，较上周跌74.25元/头；价格跌幅明显致利润回落幅度增加 [20] 母猪&仔猪价格 - 仔猪：本周7公斤仔猪价格173元/头，较上周跌10元/头，15公斤仔猪价格266元/公斤，较上周跌14元/头，养殖端补栏动力一般 [23] - 母猪：本周母猪价格1545元/头，较上周跌18元/头，淘汰母猪与商品猪比价回落，市场淘汰积极性一般 [23] - 能繁存栏：涌益口径9月能繁存栏环比降，综合样本降0.84%，规模企业降0.46%；钢联口径9月降0.33%，规模企业降0.28%，中小散降1.5%；养殖利润亏损使存栏下行 [26]