报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 电解铝 铝基本面有显著支撑 但价格受宏微观共振推动提前突破往年高位 近日市场情绪企稳 春节前铝期货市场较月初降温 整体震荡偏强格局不变 短期高位震荡 下方支撑较强 中期偏强趋势不变 [3] 氧化铝 氧化铝整体过剩格局仍在 价格接近前期低位后有随商品市场情绪反弹迹象 但整体反弹幅度理论上不应超过仓单注册利润 后续若新投如期推进 氧化铝价格整体仍将承压运行 [90] 根据相关目录分别进行总结 铝策略展望 - 衍生品暂时观望 [3] - 宏观方面 特朗普表态、美联储主席及降息预期、地缘政治风险、去美元化等对有色金属有影响 日本长期国债市场抛售压力缓和 美国通胀指标符合预期提振风险偏好 [3] - 产业供应近期无超预期变动 安哥拉新项目投产 全球供给端刚性预期明显 前期负基差和铝棒产量下降带动短期铸锭增加 [3] - 产业需求价格回调企稳后有补库操作 全球短缺主要在海外 一季度日本铝溢价较2025年四季度飙升127% [3] - 库存本周铝锭及铝棒社库库存增加 周度环比增2.87万吨至120.08万吨 增量下降但库存绝对值偏高 后续在途量高 库存压力和基差压力大 [3] - 交易逻辑铝供给端全球有缺口且弹性低 需求端有新亮点 基本面支撑显著 但价格提前突破高位 近日市场情绪企稳 春节前市场降温 整体震荡偏强 [3] - 交易策略短期高位偏强震荡 中期看多 套利和期权暂时观望 [3] 氧化铝策略展望 - 逻辑分析氧化铝过剩格局仍在 仓单成交吸收部分过剩量但对近月价格有压力 需关注高成本产能开工率和新投产能进程 价格接近低位有反弹迹象 但受进口窗口和仓单注册限制 新投如期推进则价格承压 [90] - 交易策略单边氧化铝价格短期反弹后仍将承压 警惕价格波动幅度扩大 套利和期权暂时观望 [93] - 原料端几内亚铝土矿增量预期显著 价格下降 氧化铝成本后续有下降预期 [92] - 供应端全国氧化铝企业生产水平高位 临近春节部分企业补充库存 部分企业进入焙烧炉轮修 不排除春节期间压产 目前运行产能增加 高成本产能触及现金成本压力 但减产难定 需关注运行产能开工率和一季度新投产能投产计划 [92] 后续关注要点 - 氧化铝关注一季度新投进度 2026年氧化铝新投产能预计1220 - 1440万吨/年 南方市场新投产能占比76% 投产时间可能集中在上半年 北方市场在下半年 [118][119] - 几内亚关注后续政策走向 近期政策包括矿山复产、贸易协议谈判、矿业权数字化平台上线、总统选举等 [123][124][125] - 铝土矿关注几内亚铝土矿成本 不同价格对应不同亏损产能情况 成本受运输等多因素影响 需综合评估 [122] 铝供需平衡展望 | | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全球产量 | 6416.2 | 6382.9 | 6524 | 6739 | 6869 | 7079 | 7299.8 | 7450.6 | 7585.6 | | 全球需求 | 6541 | 6517 | 6343 | 6898 | 6887 | 7063 | 7271 | 7471 | 7643 | | 全球平衡 | -124.8 | -133.9 | 181 | -158.7 | -17.7 | 16 | 29 | -21 | -57 | | 海外产量 | 2768 | 2786 | 2799 | 2826 | 2861 | 2905 | 2961.3 | 3001.2 | 3061.3 | | 海外需求 | 2931 | 2836 | 2510 | 2881 | 2841 | 2732 | 2759 | 2820 | 2874 | | 海外净出口 | -65 | -24 | 98 | 157 | 20 | 140 | 200 | 220 | 250 | | 海外平衡 | -97.8 | -18.9 | 190.4 | -152.2 | -10.7 | 33 | 3 | -39 | -62 | | 中国产量 | 3648 | 3573 | 3725 | 3898 | 4003 | 4174 | 4339 | 4449 | 4524 | | 中国需求 | 3705.58 | 3640.96 | 3824.94 | 4039.07 | 4089.30 | 4331 | 4525 | 4651 | 4769.2 | | 净进口+抛储 | 7 | 0 | 105.4 | 186.42 | 47.72 | 140 | 200 | 220 | 250 | | 中国平衡 | -61.7 | -109.5 | 7.4 | -15.58 | -1.28 | -5 | 13 | 18 | 5 | [85] 氧化铝供需平衡情况 | 冶金级氧化铝 | 2017年 | 2018年 | 2019年 | 2020年 | 2021年 | 2022年 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 全球产量 | 12425 | 12195 | 12353 | 12668 | 13055 | 13131 | 13354 | 13815 | 14763 | 15573 | 16158 | | 全球需求 | 12205 | 12352 | 12254 | 12575 | 12915 | 13290 | 13613 | 14054 | 14221 | 14532 | 14814 | | 全球平衡 | 220 | -157 | 99 | 93 | 139 | -159 | -259 | -239 | 542 | 1041 | 1344 | | 海外产量 | 5470 | 5096 | 5381 | 5826 | 5716 | 5371 | 5312 | 5586 | 5806 | 6166 | 6658 | | 海外需求 | 5199 | 5344 | 5363 | 5405 | 5427 | 5606 | 5608 | 5753 | 5771 | 5917 | 6173 | | 海外净出口 | 281 | -95 | 137 | 365 | 321 | 98 | 57 | -37 | -156 | -200 | -200 | | 海外平衡 | -10 | -153 | -119 | 56 | -32 | -333 | -353 | -131 | 190 | 448 | 685 | | 中国产量 | 6955 | 7099 | 6971 | 6842 | 7339 | 7760 | 8042 | 8230 | 8957 | 9407 | 9500 | | 中国需求 | 7006 | 7008 | 6891 | 7170 | 7488 | 7684 | 8005 | 8301 | 8450 | 8614 | 8641 | | 净进口 | 281 | -95 | 137 | 365 | 321 | 98 | 57 | -37 | -156 | -200 | -200 | | 中国平衡 | 230 | -4 | 217 | 38 | 171 | 174 | 94 | -108 | 351 | 593 | 659 | [136]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 本周五大材小幅增产铁水下滑，螺纹减产热卷增产；钢材总库存去化，螺纹社库累积厂库下滑，热轧总体去库；下游工地资金到位情况回升，房建项目回款略好，基建项目差于去年同期，天气回暖使螺纹表需修复，年前制造业补库和钢材出口强支撑热卷需求；原料端成本有支撑，铁水复产影响钢材上涨空间；预计节前钢材维持震荡走势，价格或因市场情绪波动，建议关注宏观消息等影响 [7] - 单边维持震荡偏强走势，套利建议逢高做空卷螺差，做空卷煤比继续持有，期权建议观望 [9] 3. 根据相关目录分别总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给方面本周螺纹小样本产量199.55万吨（+9.25），热卷小样本产量305.41万吨（-2.95），247家钢厂高炉铁水日均228.1万吨（+0.09），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.4%（-1.6）；电炉成本因废钢价格上升而增加，利润下滑，预计电炉后续可能减产，长流程钢利润盈利，铁水产量增加 [4] - 需求方面小样本螺纹表需199.55万吨（+9.25），小样本热卷表需309.96万吨（-4.20）；华东地区温度下行、下游资金到位情况转差，热卷需求受制造业年前补库和1月出口情况强的影响表现尚可；国内项目投资增量不足，地产数据偏弱，制造业PMI持续，汽车内外需强势增长，三大白电排产降幅收窄，海外出口有刚性支撑；美国制造业下滑，失业数据压制美联储降息预期，欧元区制造业PMI下滑 [4] - 库存方面螺纹厂库+6.32万吨，社库+7.71万吨，总体库存+14.03万吨；热卷厂库+0.11万吨，社库-4.66万吨，总体库存-4.55万吨；五大材厂库环比+7.94万吨，社库+2.13万吨，总库存+10.07万吨 [4] 第二章 价格及利润回顾 总结 - 螺卷现货价格方面周五上海地区螺纹汇总价格3270元（-），北京地区螺纹汇总价格3140元（+10），上海地区热卷3290元（+10），天津河钢热卷3170元（-） [13] - 利润方面华东电炉平电利润-141.60元（-56.3），华东电炉谷电利润23元（-56） [31] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 - 2025年GDP增长5%，12月规模以上工业增加值同比5.2%，城镇固定资产投资同比-3.8%，社会消费品零售总额同比0.9%；相关部门表示要实施积极财政政策和适度宽松货币政策，促进物价回升，2026年财政赤字等保持必要水平，央行今年降准降息有空间，2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达 [33] - 12月新增社融22075亿元，同比-22.64%，新增人民币贷款9100亿元，居民端贷款-916亿元，企业贷款10700亿元，政府债券与企业债券融资支撑，企业短期融资需求回暖，中长期投资需求不足，居民消费与购房信贷意愿待提振 [38] - 2025年1 - 12月中国固定资产投资完成额累计同比-3.80%，增速环比下滑，房地产开发累计投资额同比-17.2%，制造业累计投资额+0.6%，基建投资累计完成额同比-1.48%，基建投资（不含电力）累计完成额同比-2.2%，三项投资增速环比收缩，房地产是需求拖累项，政府债发行放缓影响基建投资，企业贷款偏低，制造业投资增速收缩 [38] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 - 供给上247家钢厂高炉铁水日均228.1万吨（+0.09），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率34.4%（-1.6）；螺纹小样本产量199.55万吨，环比+9.25万吨，热卷小样本产量305.41万吨，环比-2.95万吨 [54][59] - 需求方面小样本螺纹表需185.52万吨（农历同比-6%），环比-4.82万吨，小样本热卷表需309.96万吨（农历同比+2.39%），环比-4.20万吨；截至1月20日样本建筑工地资金到位率59.21%，周环比下降0.36个百分点，非房建和房建项目资金到位率均下滑，同比房建项目资金高于去年同期，非房建项目差距较大，资金下滑地区主要在华东 [62][70] - 出口方面2025年1 - 12月中国累计出口钢材11902万吨，同比增长7.5%，11月出口钢材1130万吨，环比+13.23%，1月钢材高频出口数据仍强，受出口许可证影响有限 [73] - 库存上螺纹总库存增加，热卷总库存减少，其中螺纹厂库和社库均增加，热卷厂库增加、社库减少 [4]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 国际方面巴西甘蔗预计逐渐进入收榨阶段供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，北半球糖产大部分处于增产周期，印度增产或超预期给国际糖价带来悲观影响，但因糖价已跌至低位且大宗商品偏强，预计美糖价格短期底部震荡走势 [3] - 国内市场白糖处于压榨高峰期，本榨季产量大概率增加且增幅不小，2025 年食糖进口量超预期，供应端压力明显，短期内预计郑糖维持下跌趋势，但考虑糖价偏低、盘面价格跌破成本线及国际糖的支撑作用，预计白糖下跌空间不大，短期价格震荡 [3] - 交易策略上单边国际糖价短期预计底部震荡，国内白糖价格区间震荡可考虑区间低多高平；套利观望；期权卖出看跌期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 第一章综合分析与交易策略 逻辑分析 - 国际市场巴西甘蔗收榨阶段临近供应压力缓解，北半球增产周期印度增产或超预期，美糖价格短期底部震荡 [3] - 国内市场白糖压榨高峰期产量增加、进口量超预期，供应端压力大，郑糖短期或下跌但空间不大，预计价格震荡 [3] 交易策略 - 单边国际糖价短期底部震荡，国内白糖价格区间震荡可区间低多高平 [4] - 套利观望 [4] - 期权卖出看跌期权 [4] 第二章核心逻辑分析 国际供需格局变化——增产周期 - ISO 预测 2025/26 榨季全球糖市供应过剩 163 万吨，产量同比增长 3.15% 至 1.8177 亿吨，消费量仅增长 0.6% 至 1.8014 亿吨，2024/25 榨季供需缺口为 292 万吨 [9] - Czarnikow 报告将全球糖供应量放至 18540 万吨，同比增加 900 万吨，消费量 17820 万吨，同比基本持平，年度结余 720 万吨，2024/25 榨季供需缺口为 180 万吨 [9] - 2026/27 榨季市场预期有分歧，大幅增产可能性不大，大概率维持高位或略减 [9] 巴西情况 - 压榨期结束 12 月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量 217.1 万吨，同比增 26.60%，甘蔗 ATR 为 127.49kg/吨，同比增加 4.16kg/吨，制糖比为 21.24%，同比减少 11.44%，产乙醇 5.61 亿升，同比增 14.91%，产糖量 0.56 万吨，同比降 14.93% [10] - 增产幅度或不及预期 2025/26 榨季截至 12 月下半月，巴西中南部地区累计入榨量 60039.7 万吨，同比降 2.28%，甘蔗 ATR 为 138.35kg/吨，同比减少 3.11kg/吨，累计制糖比为 50.82%，同比增加 2.66%，累计产乙醇 308.38 亿升，同比降 5.06%，累计产糖量 4022.2 万吨，同比增 0.86%；2025/26 巴西糖产预计 4502 万吨，略高于 8 月份的 4446 万吨，2024/25 年度产量为 4412 万吨 [18] - 乙醇生产销售情况 当前酒精折糖价约 17.57 美分/磅，圣保罗地区醇油比价 0.705 左右 [20] - 糖库存小幅下降，出口减少 12 月巴西出口糖约 291.3 万吨，同比增加 2.9%，2025/26 榨季截至 12 月累计出口糖 2817.22 万吨，同比减少 4.16%，未来出口将季节性下降；截至 12 月 30 日，巴西中南部食糖库存量为 809.2 万吨，同比增加 86.4 万吨，处于历年同期偏中位水平 [22] 泰国情况 - 新榨季预期增产 根据 OCSB 数据，25/26 榨季糖产 1100 万吨，同比增加 96 万吨；11 月份出口糖 25.01 万吨，同比增加 37.25%，2025 年 1 - 11 月出口 538.5 万吨，同比增加 142 万吨；25/26 榨季预计小幅增产 100 万吨，出口量预期增加 100 万吨；2025/26 榨季截至 1 月 17 日，累计甘蔗入榨量 2926.43 万吨，同比降 16.09%，甘蔗含糖分 11.95%，同比增加 0.08%，产糖率为 9.790%，同比减少 0.024%，产糖量 286.51 万吨，同比降 16.3%；Green Pool 表示 2026/27 年度产量可能下滑 7.5% 至 990 万吨 [28] 印度情况 - 25/26 榨季糖产增幅或超预期 10 月份印度净出口量为 18.62 万吨，处于近些年同期略偏高位；2026 年 1 月食糖内销配额为 220 万吨，比去年同期减少 5 万吨；截至 2026 年 1 月 15 日，2025/26 榨季糖产量达 1590.9 万吨，同比增加近 22%，已开榨糖厂 518 家，同比增加 18 家；目前印度糖产处于历年同期高位，最终产量大概率同比大幅增加，可能超预期（市场预计实际糖产 3100 万吨，最终产量可能在 3200 - 3300 万吨） [32] 第三章周度数据追踪 国内糖生产情况 - 广西截至 12 月 31 日，2025/26 年榨季 73 家糖厂全部开榨，同比减少 1 家，累计入榨甘蔗 1623.03 万吨，同比减少 525.15 万吨，产混合糖 194.19 万吨，同比减少 80.95 万吨，混合产糖率 11.96%，同比降低 0.85 个百分点，12 月份单月产糖 180.8 万吨，同比减少 43.1 万吨 [36] - 云南 2025/2026 榨季 10 月 30 日率先开榨，开榨时间同比推迟 1 天，截至 12 月 31 日，全省开糖厂 36 家，去年同期 36 家，全省共入榨甘蔗 346.10 万吨，上榨季同期 281.35 万吨，产糖 39.23 万吨，上榨季同期 32.69 万吨，产糖率 11.34%，上榨季同期 11.62% [36] 国内糖销售库存情况 - 广西截至 12 月 31 日，2025/26 年榨季累计销糖 88.48 万吨，同比减少 74.74 万吨，产销率 45.56%，同比下降 13.76 个百分点，12 月份单月产糖 180.8 万吨，同比减少 43.1 万吨，单月销糖 79.54 万吨，同比减少 55.18 万吨，累计工业库存 105.71 万吨，同比减少 6.21 万吨 [39] - 云南 2025/2026 榨季截至 12 月 31 日，累计销售新糖 28.14 万吨，去年同期 26.71 万吨，销糖率 71.72%，去年同期 81.70%，单月销售食糖 24.91 万吨，去年同期 23.44 万吨，工业库存 11.09 万吨，去年同期 5.98 万吨 [39] 12 月食糖进口量大增，进口糖浆预拌粉大减 - 2025 年 12 月份我国进口食糖 58 万吨，同比增加 18.85 万吨，2025 年累计进口食糖 491.88 万吨，同比增加 56.22 万吨，2025/26 榨季截至 12 月底，累计进口食糖 176.35 万吨，同比增加 30.17 万吨 [44] - 2025 年 12 月份我国进口糖浆、预混粉合计 6.97 万吨，同比减少 12.08 万吨，2025 年进口糖浆、预混粉合计 118.88 万吨，同比减少 118.79 万吨，25/26 榨季截至 12 月底进口糖浆、预混粉合计 29.96 万吨，同比减少 33.95 万吨 [44] 进口利润较高 - 巴西配额外成本 5125 元，利润 335 元；泰国配额外成本 5160 元，利润 300 元；但目前大部分已点价，内外价差关联性不大 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 推荐卖出pk603 - C - 8200期权策略 [5] - 交易逻辑为花生成交量增加，河南通货花生价格偏强，山东花生价格稳定，东北花生价格上涨，进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升、收购价格稳定，花生粕和花生油价格稳定，油厂榨利盈利稳定，下游消费仍偏弱，油厂花生和花生油库存增加，市场交易花生现货上涨，东北与河南花生价差仍处高位，河南等地油料米充裕，东北花生现货反弹，塞内花生价格较低，仓单成本在7900 - 8000元/吨，盘面与仓单基本持平，03花生仓单接货意愿较弱，本周03花生反弹，3 - 5价差窄幅震荡 [6] - 策略为03花生逢高短空，月差观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略推荐卖出pk603 - C - 8200期权 [5] - 交易逻辑涉及花生各方面价格、库存、进口、油厂情况等 [6] - 交易策略为03花生逢高短空，月差观望 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价、进口花生价格稳定，通货花生价格偏强 [9] - 国内花生中河南价格稳定、东北上涨，山东莒南大花生米3.5元/斤、河南正阳新季花生3.7元/斤、辽宁昌图白沙4.65元/斤、吉林扶余白沙4.7元/斤；油厂油料米收购价在6900 - 7900元/吨；进口苏丹新米8600元/吨，印度50/60报8000元/吨 [11] 国内需求 - 油厂开机率上升，截止1月22日，花生油厂本周开机率47.22%，环比上周上升2.45% [15] - 油厂库存方面，本周油厂到货量8.90万吨，较上周减少0.53万吨，花生库存17.74万吨，较上周增加1.96万吨，花生油库存4.96万吨，较上周增加0.10万吨 [15] 压榨利润 - 花生油厂收购、花生粕、花生油价格稳定，油厂压榨利润190元/吨，环比上周持平 [19] - 一级花生油均价14400元/吨，小榨浓香油价格16300元/吨；花生粕价格3100元/吨，较上周稳定 [19] 基差与月差 - 月差方面，本周05花生价格回落，5 - 10花生偏弱，稳定在 - 330元附近 [26] - 期现价差基差下跌，操作上观望为主 [21][26] 花生进口 - 12月花生仁进口2.5万吨，1 - 12月进口25.2万吨，比去年同期减少66% [30] - 12月花生仁出口5.8万吨，1 - 12月出口累计21.2万吨，比去年同期增加47% [30] - 12月花生油进口3.7万吨，1 - 12月累计进口40.2万吨，同比去年增加58% [30] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格、基差月差、中国花生累计进出口量、压榨利润、下游压榨厂开机率与库存、花生油进口价格与数量、豆粕与花生粕及花生油与其他油类价差等多方面数据图表 [34][39][42][45][52][60][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周尿素延续震荡格局，需关注外围扰动 ，国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨以上，国际市场印度招标结果出炉，国内外价差大但国内暂无新增配额影响有限，复合肥开工率平稳，淡储企业储备进度基本达70%以上后期采购力度放缓，下游抵制高价，贸易商出货，农业采购积极性降温，厂家收单转弱，出厂报价回落，期货价格回落带动现货市场情绪降温，随着厂家下调报价收单有所改善，但销区高价下游仍抵制，短期延续震荡态势，交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 上周观点为高价抵制，尿素震荡，本周观点为低价采购，尿素延续震荡格局，关注外围扰动，交易策略为单边高空不追空，套利和场外观望 [3][4] 周度数据追踪 主流厂家出厂价 未提及 基差 - 期货反弹，基差 -80 元/吨附近 [5] 区域价差 未提及 仓单与价差 未提及 尿素与甲醇期货价差 未提及 原料煤价格 未提及 生产利润 - 晋城无烟块煤价格反弹，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格上涨，生产利润扩张，固定床生产利润70元/吨，水煤浆生产盈利150元/吨，气流床生产利润390元/吨 [5] 尿素/液氨、合成氨价差 未提及 尿素开工率 - 2026年第3周，中国煤制尿素产能利用率95.30%，环比涨0.70%；气制尿素产能利用率54.07%，环比涨2.72%；山东尿素产能利用率97.53%，环比跌0.37% [5] 尿素产量 未提及 尿素预收 - 截至2026年1月21日，中国尿素企业预收订单天数5.88日，较上周期减少0.18日，环比减少2.97% [5] 尿素库存 - 2026年1月21日，中国尿素企业总库存量94.60万吨，较上周减少4.01万吨，环比减少4.07%；截止2026年1月22日，中国尿素港口样本库存量13.4万吨，环比持平 [5] 其余库存供需 未提及 尿素与其他氮肥比值 未提及 复合肥 - 2026年1月16 - 0122日，复合肥产能利用率42.96%，环比提升2.88个百分点；截至2026年1月23日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1840吨，较上周增加460吨，环比涨33.33% [5] 三聚氰胺 - 2026年第4周，中国三聚氰胺产能利用率周均值为63.65%，较上周提升1.47个百分点 [5] 尿素出口 未提及 家具 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内甲醇市场供应宽松，需求端MTO装置开工率大幅下滑，港口持续去库，内地企业库存窄幅波动；国际装置开工率下滑，2月进口预期上修；建议单边高空，套利观望，期权卖看涨 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货盘面大幅拉涨，最终报收2298（+66/+2.96%） [3] - 现货市场不同地区有不同报价，生产地内蒙南线1820元/吨、北线1770元/吨等，消费地鲁南2120元/吨、鲁北2110元/吨等，港口太仓2250元/吨、宁波2260元/吨等 [3] 重要资讯 - 本周期(20260117 - 20260123）国际甲醇产量为887359吨，较上周增加19600吨，装置产能利用率为60.83%，较上周回升1.34%，主要装置变动为马石油3号停车 [4] 逻辑分析 - 供应端国内供应持续宽松，外盘整体开工低位，1月进口预期120左右，2月进口预期上修至80万吨左右 [5] - 需求端MTO装置开工率大幅下滑，多套装置停车或负荷不满 [5] - 库存方面港口持续去库，基差偏稳，内地企业库存窄幅波动 [5] 交易策略 - 单边建议高空，关注中东局势 [6] - 套利建议观望 [6] - 期权建议卖看涨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料煤方面煤矿开工率平稳，鄂市与榆林地区煤炭日均产量420万吨附近，需求平稳，坑口价止跌窄幅反弹 [4] - 供应端煤制甲醇利润在320 - 350元/吨附近，甲醇开工率高位稳定，国内供应持续宽松；美金价格小幅上涨，外盘整体开工低位，1月进口预期120左右；后国际装置开工率下滑，2月进口预期上修至80万吨左右，国内供应仍宽松 [4] - 需求端MTO装置开工率大幅下滑，多套装置停车或负荷不满；传统需求中二甲醚、醋酸、甲醛产能利用率有不同表现；西北地区甲醇样本生产企业周度签单量环比增幅35.13% [4][5] - 库存方面封航进口到港略有减少，港口持续去库，基差偏稳，内地企业库存窄幅波动 [4] - 综合来看中东局势日趋不稳定，但国内化工品强势运行对甲醇支撑较强 [4] - 交易策略为单边逢低陆续建多05，套利关注正套，场外卖看跌 [4] 各目录要点总结 综合分析与交易策略 - 原料煤煤矿开工率平稳，产量稳定，坑口价止跌反弹；甲醇供应宽松，需求端MTO开工率下滑，库存有不同表现，综合考虑地缘和化工板块因素，甲醇偏强运行，给出相应交易策略 [4] 周度数据追踪 核心数据周度变化 - 供应国内甲醇整体装置开工负荷77.41%，较上周降0.50个百分点；国际甲醇产量866709吨，较上周减1190吨；中国甲醇样本到港量28.49万吨 [5] - 需求MTO江浙地区周均产能利用率44.38%，较上周跌9.46个百分点；传统需求中二甲醚产能利用率环比+40.37%等 [5] - 库存企业生产企业库存43.83万吨，较上期降2.78%；港口库存总量145.75万吨，较上一期增2.22万吨 [5] - 估值内蒙地区煤制甲醇盈利390元/吨附近，港口 - 北线价差330元/吨，MTO亏损收窄，基差平稳 [5] 现货价格 - 太仓2260（+30），北线1770（-50） [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至 20 万吨以上处于历史同期高位；国际市场印度招标结果出炉但还盘量距初始招标量有差距，虽国际尿素价格上涨但国内外价差大且国内暂无新增配额影响有限；主流地区出厂价整体平稳，市场情绪降温成交转弱；复合肥开工率平稳但受成品库存积压影响部分厂停车或降负荷，淡储企业后期采购力度将放缓；出厂价格上涨后下游抵制，厂家收单转弱报价回落，期货价格回落带动现货市场情绪降温，短期尿素市场延续震荡态势，谨慎操作 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 期货市场：尿素期货宽幅震荡，最终报收 1788（+7/+0.39%）[3] - 现货市场：出厂价部分提涨，收单转弱，各地区有不同出厂报价区间，如河南 1690 - 1700 元/吨，山东小颗粒 1710 - 1730 元/吨等 [3] 重要资讯 - 1 月 23 日，尿素行业日产 20.48 万吨，较上一工作日减少 0.03 万吨，较去年同期增加 1.46 万吨；今日开工率 87.10%，较去年同期 87.00%回升 2.07% [4] 逻辑分析 - 主流地区：山东、河南地区出厂报价预计坚挺，交割区周边区域出厂价预计暂稳，市场情绪降温成交转弱但厂家待发充裕 [5] - 产量与市场：国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至 20 万吨以上处于历史同期高位；国际市场印度招标结果出炉，还盘量距初始招标量有差距，国际价格上涨但国内暂无新增配额影响有限 [5] - 下游需求：中原及东北地区复合肥开工率平稳，受成品库存积压影响部分厂停车或降负荷，原料库存高仅维持低价采购；淡储企业储备进度基本达 70%以上，后期采购力度将放缓 [5] - 价格走势：前期出厂价格上涨后下游抵制，厂家收单转弱报价回落，期货价格回落带动现货市场情绪降温，虽厂家下调报价后收单有所改善但销区高价下游仍抵制，短期延续震荡态势 [5] 交易策略 - 单边：逢高空（1790 以上）[6] - 套利：观望 [6] - 期权：观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米供应宽松，短期03合约在420美分/蒲附近震荡；目前东北和华北玉米上量增加，1月底有卖粮高峰，玉米现货反弹有限，年前相对平稳；短期玉米稳定，盘面和现货平水，03玉米反弹空间有限，淀粉也相对稳定 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美玉米1月上调单产和面积，本周窄幅震荡消耗利空，预计03合约在420美分/蒲附近震荡；中国进口美玉米和高粱配额内关税分别为11%和12%，美玉米进口利润较高，巴西进口利润也高；农户惜售情绪减弱，玉米上量增多，但港口库存仍偏低，港口价格偏强，预计年前现货相对稳定；短期东北玉米上量增加，下游刚需补库，港口库存仍偏低，东北玉米小幅上涨；华北玉米上量增加，现货相对平稳，华北小麦价格与玉米价差仍处于高位，预计玉米下周会继续上量；预计短期北港上量增加收购价相对稳定，03玉米高位震荡 [4] - 淀粉厂开机率上升，下游提货增多，淀粉库存下降但仍偏高；玉米现货上涨，下游仍在备货，淀粉现货也在上涨，华北淀粉厂利润相对稳定，后期淀粉企业开机率仍会上升，随着新玉米大量上市，淀粉现货相对稳定；预计03玉米淀粉会跟随玉米高位震荡 [4] - 交易策略：美玉米03可在420美分/蒲以下尝试买入；03玉米2300以上尝试短空；进行3 - 5淀粉反套；可逢高对03玉米采用累沽策略 [5] 核心逻辑分析 国际 - 1月美玉米报告单产和面积上调，单产由186蒲/英亩上调到186.5蒲/英亩，本周底部震荡，03合约在420美分/蒲震荡；中国对美农产品下调关税，美玉米进口11%关税，美高粱进口12%关税，按11%关税计算，美玉米2月进口成本在2170元/吨附近，进口利润较好；国内进口利润扩大，截止1月22日，广东港口2450元/吨，巴西3月到港2127元/吨，进口利润323元/吨 [9] - 截止1月13日，本周美玉米出口检验149万吨，累计出口2843万吨；本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；12月进口玉米80万吨，1 - 12月进口265万吨，去年同期1364万吨 [10] - 截止1月13日，美玉米非商业净空持仓3.3万手，净空增加；美国乙醇产量大幅增加；美玉米03底部震荡，在420美分/蒲附近震荡 [15] 国内 - 饲料企业玉米库存上升，比去年同期减少；47家规模饲料厂显示，截止1月22日，饲料企业玉米平均库存31.32天，环比增加0.17天，较去年同期下跌6.79% [19] - 深加工消耗增加；2026年3周（1月15日 - 1月21日），全国主要149家玉米深加工企业共消费玉米138.15万吨，较前一周增加2.56万吨；深加工库存上升，预计下周库存增加；截止1月14日，96家深加工玉米库存383.8万吨，较上周上涨6.91%，同比下降41.4% [20] - 北方港口玉米库存上升，南方谷物库存上升；1月16日北方四港玉米库存149.7万吨，周环比增加16.5万吨，同比减少333万吨；当周四港下海量38.9万吨，周环比减少30.6万吨；广东港内贸玉米库存47.8万吨，较上周减少1.9万吨，外贸库存21.9万吨，较上周减少4.5万吨；进口高粱6.1万吨，较上周减少2.2万吨；进口大麦69.4万吨，较上周增加4.0万吨，全部谷物145.2万吨，周环比减少4.6万吨 [23] - 售粮进度加快，全国总进度1售粮进度54%，环比增3%，较去年同比慢1%；全国总进度2售粮进度54%，环比增3%，较去年同比持平 [27] - 深加工开机率上升；本周（1月15日 - 1月21日）全国玉米加工量63.55万吨，淀粉产量33.08万吨，较上周产量增加1.54万吨，开机率60.46%，较上周升高2.81%；华北玉米现货企稳，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，企业利润盈利减少；本周吨玉米黑龙江利润为 - 89元/吨，利润较上周减少10元，山东利润为14元/吨，利润增加16元；下游提货量减少，开机下降，淀粉库存下降，预计下周淀粉库存上升；截止1月21日，本周玉米淀粉库存为106.9万吨，较上周下降3.1万吨，降幅2.8%，月降幅3.0%，年同比增幅10.4% [31] - 小麦价格：华北到厂价基本2500元/吨，价格稳定；小麦与玉米价差缩小，华北玉米偏强，东北玉米偏强，华北与东北玉米价差较低 [37] 其他 - 本周（1.16 - 1.22）自繁自养利润116元/头，较上周增加52元/头，外购仔猪利润38元/头，较上周增加77元/头 [46] - 本周（1月15日 - 1月21日）白羽肉鸡养殖利润0.36元/只，上周0.93元/只；蛋鸡利润：本周养殖成本3.54元/斤，本周养殖利润0.13元/斤，上周 - 0.18元/斤 [53] - 淀粉糖开机率：本周F55果葡糖浆浆开机率71.58%，较上周增加3.39%，麦芽糖浆开机率66.15%，较上周增加3.68%；纸厂开机率：本周瓦楞纸开机率65.83%，较上周减少1.85%，箱板纸开机率67.8%，较上周减少0.7% [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种因自身基本面、宏观政策、地缘政治等因素呈现不同走势，如股指分化、国债期货修复或反复、农产品有供应和需求变化、黑色金属震荡、有色金属有地缘和供需影响、能源化工宽幅震荡等，投资者需根据各品种特点制定交易策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周四股指稳中有涨，各指数表现分化，期货随现货分化，成交和持仓有变化 [19][20] - 板块轮动下股指强势，中证 500 和中证 1000 指数有望保持强势 [21] - 交易策略包括单边 IF\IH 短期震荡、IM\IC 震荡上行，套利 IM\IC 多 2606 + 空 ETF，期权 IF\IH 双卖、IM\IC 牛市价差 [22] 国债期货 - 周四国债期货收盘普跌，现券收益率多数小幅上行，资金面小幅收敛 [23] - 中短端做多赔率有限，超长端或有修复空间但过程可能反复 [23] - 交易策略为单边逢低试多 TL 合约，套利暂观望 [24] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化 [26] - 需求端好转和南美天气对美豆有支撑，但总体供需偏宽松，国内豆粕中长期有压力 [26] - 交易策略为单边偏空，套利 MRM 价差扩大，期权卖出宽跨式 [27] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格上涨，巴西中南部甘蔗入榨量、产糖量等有变化 [28][29] - 国际糖价短期底部震荡，国内白糖供应有压力但下跌空间不大 [30] - 交易策略为单边国际糖价底部震荡、郑糖短期上涨，套利观望，期权卖出看跌 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动，国内油脂库存和高频数据有变化 [33][34] - 国内豆油去库、菜油或持续去库、马棕将减产去库，油脂整体震荡 [34] - 交易策略为单边高抛低吸区间操作，套利观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米期货反弹，国内饲料企业库存、玉米加工企业库存和淀粉库存有变化 [36][38] - 美玉米底部震荡，国内玉米现货短期稳定后期有压力，盘面高位震荡 [38] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳后偏多、03 玉米逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩、35 淀粉反套，期权观望 [38] 生猪 - 生猪价格整体上涨，仔猪母猪价格有变化，农产品批发价格指数和猪肉平均价格有变动 [40] - 养殖端出栏积极性增加，总体供应压力仍在，猪价有压力 [41] - 交易策略为单边抛空，套利观望，期权卖出宽跨式 [42] 花生 - 花生现货价格稳定，油厂油料米合同采购均价稳定，花生油和花生粕价格有变动 [43] - 花生现货稳定，盘面底部震荡，仓单成本偏高 [44] - 交易策略为单边 05 花生底部震荡逢低做多，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 全国主流鸡蛋价格多数上涨，在产蛋鸡存栏量、蛋鸡苗月度出苗量、蛋鸡淘鸡出栏量等有变化 [46][47][48] - 临近春节现货价格上涨支撑期货盘面，但 03 合约向上空间有限 [48] - 交易策略为单边逢低建多 5 远月合约，套利观望，期权观望 [49] 苹果 - 全国主产区苹果冷库库存量减少，苹果出口和进口量有变化，产地苹果价格有变动 [51] - 苹果仓单成本高支撑盘面，节前走货尚可，5 月合约价格易涨难跌 [52] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [53] 棉花 - 棉纱 - 外盘棉花主力合约价格下跌，西非棉花种植面积和产量有变化，巴基斯坦纺织品出口额有变动 [54][55][56] - 棉花销售进度快，下游备货意愿增加，短期驱动有限，中长期基本面偏强 [56] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉偏强，套利观望，期权观望 [57] 黑色金属 钢材 - 央行将实施适度宽松货币政策，2026 年第一批超长期特别国债支持设备更新资金下达 [60] - 黑色板块夜盘反弹，建筑钢材成交下滑，五大材增产、库存累库，需求有变化，成本有支撑，节前维持震荡 [60] - 交易策略为单边钢价短期企稳底部震荡，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [61] 双焦 - 产地焦煤线上竞拍流拍率和溢价有变化，蒙煤进口市场偏弱，仓单价格有变动 [62][63] - 蒙煤通关车次高位震荡，国内煤矿复产，下游冬储补库力度不大，双焦震荡运行 [63] - 交易策略为单边震荡运行，套利观望，期权前期卖出虚值看涨期权止盈、卖出虚值看跌期权 [63] 铁矿 - 央行将实施适度宽松货币政策，2026 年第一批超长期特别国债支持设备更新资金下达，中国能建新签合同额增长 [65] - 矿价高位回落，基本面供应宽松、需求贡献减量，矿价偏弱运行 [65] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [66] 铁合金 - 天津港锰矿报价有变化，中国钢筋产量有变动 [68] - 硅铁和锰硅现货价格有变动，供应端有下降预期，需求有支撑，成本端有变化，逢低可多配 [68][69] - 交易策略为单边前期多单持有、逢低继续多配，套利观望，期权逢高卖出看跌期权 [69] 有色金属 金银 - 伦敦金银价格上涨，受外盘驱动沪金银主力合约收涨 [71] - 地缘政治问题扩大信任裂痕，金银维持偏强走势 [72] - 交易策略为单边沪金和沪银背靠 5 日均线持有多单，套利观望，期权观望 [72] 铂钯 - 外盘铂钯价格走强，国内广期所铂、钯合约低开后震荡走强 [75] - 美元指数走弱，贵金属强势补涨，铂金较钯金有更强向上驱动 [75][76] - 交易策略为单边铂金背靠 MA20 逢低做多、钯金观望，套利多铂空钯，期权观望 [76] 铜 - 沪铜主力合约收盘下跌，lme 铜价格上涨，库存增加 [77][79] - 地缘政治风险下降，市场风险偏好恢复，国内累库，长期矿紧张，消费有不确定性，铜价高位盘整 [79] - 交易策略为单边暂时观望，套利观望，期权观望 [80] 氧化铝 - 氧化铝期货和现货价格有变动，仓单增加，贵州某氧化铝厂计划压产 [81][83] - 氧化铝低位震荡，基本面偏弱，警惕资金带动价格波动 [83] - 交易策略为单边低位震荡运行、前期空单做好利润保护，套利观望，期权观望 [84] 电解铝 - 沪铝期货和现货价格上涨，中国铝锭现货库存总量增加 [85] - 地缘政治担忧消散，市场情绪反复，铝价震荡企稳 [85] - 交易策略为单边短期高位震荡、中期偏强趋势不改，套利观望，期权观望 [86] 铸造铝合金 - 2025 年我国汽车产销量创新高，中汽协预计 2026 年汽车总销量增长，新能源汽车销量增长 [87] - 地缘政治担忧消散，废铝供应偏紧支撑再生铝价格，铝合金高位震荡 [87] - 交易策略为单边震荡企稳，套利观望，期权观望 [87] 锌 - 外盘 LME 锌和沪锌期货价格上涨，国内锌精矿进口量、压铸锌合金进出口量、镀锌板进出口量有变化 [89][91][92] - 矿端短缺格局缓解，冶炼厂盈利复产，精炼锌供应增加，消费端表现差，基本面承压 [92][93] - 交易策略为单边暂时观望，套利观望，期权观望 [93] 铅 - 外盘 LME 铅和沪铅期货价格变动，国内铅矿砂及其精矿进口量、再生铅冶炼企业情况有变化 [95][97] - 市场情绪干扰减弱，铅价重回基本面，供应改善、消费减弱，库存增加，铅价承压后区间震荡 [98] - 交易策略为单边关注 17000 - 17200 一线支撑逢低轻仓试多，套利观望，期权观望 [98] 镍 - 外盘 LME 镍价上涨，库存减少，印尼下调镍矿石产量目标 [100][101] - 地缘政治紧张利好军工需求，国内库存增加，镍价高位震荡 [101] - 交易策略为单边关注有色整体氛围低多，套利观望，期权观望 [102] 不锈钢 - 印尼广青获得韩国船级社认证证书，我国台湾省自印尼进口不锈钢产品总量下降，全国主流市场不锈钢社会库存减少 [103] - 供应端原料短缺，需求端看涨情绪强，不锈钢供需偏紧价格坚挺 [104] - 交易策略为单边低多，套利观望 [104] 工业硅 - 2025 年 12 月中国有机硅初级形态的聚硅氧烷出口量增加 [104] - 铝合金开工率下调，通威股份多晶硅停产，工业硅需求走弱，大厂减产或使价格偏强 [104] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [105] 多晶硅 - 太阳能多晶硅制造商 United Solar Holding 为阿曼工厂筹集资金，工厂将启动生产 [106] - 上下游观望氛围浓，现货价格有压力，仓单增加或使盘面走弱 [106][107] - 交易策略为单边谨慎参与注意风险控制，套利暂无，期权暂无 [108] 碳酸锂 - 市场监管总局开展光伏、移动电源、新能源汽车等行业整治，加拿大锂矿公司推进项目发展 [109] - 供应端有担忧，需求端有支撑，1 - 2 月去库，锂价高位运行，波动大需谨慎操作 [109] - 交易策略为单边回调企稳低多，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [110] 锡 - 沪锡主力合约价格上涨，库存增加，进口锡精矿量有变化，云南锡矿加工费增加 [112] - 格陵兰岛问题转机，经济数据提振风险偏好，锡矿进口恢复，库存增加，需求淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [112] - 交易策略为单边宏观情绪主导锡价节奏，期权观望 [113] 航运板块 集运 - 现货运价进入淡季回落，出口退税抢运或延缓下跌，04 合约贴水 [115][116] - 关注 Q1 抢运力度和市场订舱情况，现货运价拐点显现 [116] - 交易策略为单边 04 短期观望，套利 6 - 10 正套持有 [117][119] 能源化工 原油 - 特朗普的格陵兰岛协议框架有内容，俄乌和谈有进展迹象，原油库存增加，供应有变化 [121] - 原油库存增加和俄乌和谈使油价承压，供应威胁和需求支撑油价，国际油价宽幅震荡 [122] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [122] 沥青 - 外盘 WTI 和 Brent 合约价格下跌，BU 合约夜盘收涨，现货市场价格有变动 [123] - 沥青原料供应偏紧预期缓和，市场交易原料贴水成本上涨，供需环比下降，库存低位，盘面高位震荡 [125] - 交易策略为单边主力合约 03 偏强势震荡，套利 BU4 - 6 正套关注，期权观望 [125] 燃料油 - FU 和 LU 合约夜盘价格有变动，新加坡纸货市场月差有变化，燃料油库存、出口和生产有变动 [126][128] - 原油及燃油受地缘和宏观战略干扰，单边波动加剧，低硫近端供应高位维持，高硫基本面一季度稳定弱势 [128] - 交易策略为单边强势震荡警惕地缘风险，套利 FU59 正套关注，期权观望 [128] LPG - PG 合约期货和现货价格有变动，2 月份沙特 CP 预期丙烷和丁烷价格上涨，炼厂商品量和下游装置有变化 [130][131] - 国际液化气偏紧支撑内盘，供应和需求有变动，LPG 宽幅震荡 [131] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [131] 天然气 - 期货市场和现货市场价格有变动，中国、日韩、美国、欧洲气候模型预测气温有变化 [132][133] - 欧洲低温持续，库存低，地缘政治有风险溢价，价格高位震荡，美国 HH 逼仓行情或持续 [134] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有、激进者加仓，套利观望，期权卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权 [134] PX & PTA - 期货市场 PX 和 TA 主力合约价格上涨，现货市场 PX 和 TA 价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化 [136] - PX 开工高位效益走弱，PTA 供应有变化，下游聚酯减产，期价受成本和资金情绪影响宽幅震荡 [137] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [138] BZ & EB - 期货市场 BZ 和 EB 主力合约价格上涨，现货市场纯苯和苯乙烯价格有变动，苯乙烯装置有停车和重启情况 [139][140] - 上游纯苯供应收紧，韩国纯苯至美湾成交好，苯乙烯装置意外停车，供需格局转向积极，库存去化 [140] - 交易策略为单边震荡偏强，套利观望，期权观望 [140] 乙二醇 - 期货市场 EG 主力合约价格上涨，现货市场乙二醇价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化，中国大陆地区乙二醇开工负荷有变化 [144] - 市场对低价乙二醇供应变动敏感，华东港口库存去库，沙特装置检修进口或下降，价格宽幅震荡 [144] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [145] 短纤 - 期货市场 PF 主力合约价格上涨，现货市场短纤价格有变动，江浙涤丝和直纺涤短产销情况有变化 [147] - 短纤负荷有下降预期，聚酯减产，终端降负，跟随成本端宽幅震荡 [147] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [148] 瓶片 - 期货市场 PR 主力合约价格上涨，现货市场瓶片价格有变动，华南聚酯瓶片装置停车检修 [149] - 瓶片装置检修增加，开工预计下降，补货动能或放缓，宽幅震荡 [149] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利观望，期权观望 [150] 丙烯 - 期货市场 PL 主力合约价格上涨，现货市场丙烯价格有变动，沙特阿美公司 2 月 CP 预期丙烷和丁烷价格上调，丙烯负荷下降 [151] - 供应端部分装置检修，成本压力抑制装置负荷，市场供需有支撑，高位震荡 [151] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [152] 塑料 PP - L 主力和 PP 主力合约价格上涨，国内 LLDPE 和 PP 市场价格有变动，2025 年 12 月全国规模以上工业增加值及主要产品产量有变化 [153][155] - 国内 PE 和 PP 产能利用率有变化，管道运输业固定资产投资增长，利多聚烯烃单边 [155] - 交易策略为单边 L