报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为中东地缘冲突是影响市场的重要因素，导致油价上涨、能源供应紧张，进而影响各品种的供需和价格走势，多数品种呈现震荡态势，部分品种有上涨或下跌趋势，投资者需关注地缘局势、政策变化等因素对市场的影响 [21][71][128] 各板块总结 金融衍生品 股指期货 - 上周股指受中东局势和油价影响，低开高走后回落，后市因中东局势未缓、油价高企，预计震荡整理，建议单边震荡整理网格操作，进行 IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利和双买期权策略 [21][22] 国债期货 - 上周宏观指标优于预期，但外需持续性待察，资金面或有波动，债市短期缺利多驱动，建议单边偏空思路，套利观望 [24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘大豆和豆粕指数上涨，巴西大豆产量、面积和单产预计增加，国内大豆压榨量、库存和豆粕库存有变化，市场受宏观因素影响，建议单边在原油偏强下粕类偏强但波动大，套利 MRM09 价差缩小，期权观望 [27][28] 白糖 - 外盘美原糖震荡、伦白糖收涨，国内部分糖厂收榨，印尼计划扩大甘蔗种植，国际糖价预计偏强，国内糖价多空交织，短期震荡略偏强，建议单边国际和郑糖短期震荡偏强，套利观望，期权卖出看跌期权 [29][32][33] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油有变动，马来西亚棕榈油出口增加，加拿大油菜籽压榨量创纪录，巴西大豆预计增产，油脂受地缘冲突和生柴预期影响，短期易涨难跌，建议单边短期易涨难跌，套利和期权观望 [35][36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米上涨，巴西玉米产量预计减少，主产区小麦均价上涨，玉米和淀粉库存有变化，玉米现货短期上涨，盘面高位震荡，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [38][39][40] 生猪 - 生猪价格震荡上涨，仔猪和母猪价格下跌，农产品批发价格指数下降，出栏压力仍存，建议单边近月抛空，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [42][43] 花生 - 花生现货和盘面偏强震荡，全国花生和油厂油料米价格有变动，花生油和花生粕价格有变化，库存增加，建议单边 05 花生窄幅震荡轻仓逢低短多，套利观望，期权卖出 pk605 - P - 7700 期权 [44][45] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有涨有稳，在产蛋鸡存栏量增加，淘鸡出栏量和淘汰日龄有变化，销量增加，利润下降，库存有变动，建议单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [48][49][50] 苹果 - 全国苹果冷库库存量减少，产地行情稳定，采购热度好，价格坚挺，5 月合约向上动力不足，建议单边 5 月合约离场观望、10 月合约逢高建仓空单，套利和期权观望 [52][53] 棉花 - 棉纱 - 外盘棉花主力合约上涨，巴西棉花种植面积和产量有变化，美棉主产区干旱指数有情况，内外价差利于进口，基本面有支撑，建议单边美棉区间震荡、郑棉逢低建多，套利和期权观望 [55][56] 黑色金属 钢材 - 重点钢铁企业粗钢产量和钢材库存量有变化，唐山迁安普方坯价格稳定，黑色板块震荡偏强，钢价受海外及原料影响维持震荡，建议单边维持震荡走势，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差，期权观望 [60][61] 双焦 - 炼焦煤矿山样本产能利用率、产量和库存有变化，钢厂高炉开工率等有变化，焦炭和焦煤仓单价格有情况，双焦跟随油气及化工变化，震荡偏强运行，建议单边震荡偏强、逢低做多，套利和期权观望 [62][63][64] 铁矿 - 钢厂进口铁矿石库存和港口库存有变化，成交量有情况，铁矿价格前期回升，基本面供应宽松，建议现货高位套保，套利和期权观望 [65][66] 铁合金 - 河钢集团硅锰询价有变化，货币数据有情况，硅铁和锰硅供应和需求有变化，成本有支撑，市场处于正反馈，建议单边高位震荡，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [67][68] 有色金属 金银 - 金银市场下跌，美元指数、美债收益率和人民币兑美元汇率有变化，地缘冲突持续，金银受美元走强和通胀担忧影响，区间震荡，建议单边区间震荡思路，套利和期权观望 [70][71][72] 铂钯 - 铂钯市场震荡走弱，美国经济数据有情况，地缘冲突升级，铂钯受美元走强和通胀担忧压制，建议单边铂钯观望、铂金低多，套利等待铂钯价差低位做多，期权观望 [74][75][77] 铜 - 期货主力合约和库存有变化，经济数据和库存情况有情况，美伊冲突影响铜价，短期震荡，建议单边短期震荡、警惕流动性风险，套利和期权观望 [78][79][80] 氧化铝 - 期货市场和持仓有变化，铝土矿和氧化铝价格有变动，中东电解铝产能减产，氧化铝随市场情绪波动，建议单边短期震荡反弹，套利和期权暂时观望 [82] 电解铝 - 期货市场和持仓有变化，中东铝减产扩大，铝价上涨，建议单边上涨、逢低看多，套利多 LME 空沪铝，期权暂时观望 [84][86] 铸造铝合金 - 中东冲突影响铝产业，铸造铝合金随铝价偏强运行，建议单边随铝价偏强运行，套利和期权暂时观望 [88][90] 锌 - 期货和现货市场有变化，矿山交易和价格有情况，国内精炼锌供应放量、需求不足，库存累库，建议单边区间偏弱震荡、逢低做多，套利和期权暂时观望 [91][92][94] 铅 - 期货和现货市场有变化，回收企业和冶炼厂情况有情况，铅价受交仓和进口影响走低，建议单边偏弱震荡、逢低买入，套利和期权暂时观望 [95][96] 镍 - 期货市场和库存有变化，政策和产业情况有情况，美元上涨压制镍价，建议单边价格偏弱、等待企稳，套利和期权暂时观望 [98] 不锈钢 - 企业生产受影响，废料价格上涨，需求旺季但采购谨慎，供应排产高但产量可能不及预期，库存去化慢，建议单边等待外围市场企稳，套利暂时观望 [100][101][102] 工业硅 - 多晶硅生产企业开工率和产能有变化，工业硅供需紧平衡，价格区间震荡，建议单边区间操作，套利和期权暂无 [103][104] 多晶硅 - 印度项目有情况，多晶硅复产增加，维持紧平衡，价格走势待政策指引，建议单边震荡观望，套利和期权暂无 [106] 碳酸锂 - 政策有情况，产量和库存有变化，需求有韧性，价格高位震荡，建议单边回调企稳低多，套利和期权暂时观望 [107][109] 锡 - 期货市场和库存有变化，经贸磋商和行业会议有情况，氦气供应受影响，锡价震荡走跌，建议单边震荡走跌，期权暂时观望 [110][111] 航运及碳排放 集运 - 现货运价指数和价格有变化，地缘冲突升级，船司计划征收燃油附加费，建议单边地缘升级上涨驱动仍在但 04 合约已打入部分预期，暂时观望，套利观望 [112][115] 干散货运价 - 现货运价指数和价格有变化，船东投资和运营有情况，中东冲突影响船舶通行和贸易量，各船型走势分化，建议关注中澳铁矿石谈判进展 [116][119] 碳排放 - 中国和欧盟碳市场价格和成交量有变化，政策和气候有情况，国内碳市场活跃度待提升，欧盟碳市场受能源价格和政策影响震荡，建议关注欧盟碳市场改革政策、地缘局势和能源供给恢复情况 [121][122][125] 能源化工 原油 - 期货市场价格上涨，地缘冲突持续，油价易涨难跌，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [128][129] 燃料油 - 期货市场和月差有变化，石油设施和出口有情况，低硫供应收缩，新加坡库存高位，建议单边高位震荡 [130][131][132] LPG - 期货和现货市场有变化，沙特 CP 预期有情况，LPG 跟随油价波动，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [134][136][137] 天然气 - 期货市场价格有变化，气候预测有情况，国际 LNG 供应短缺，美国 HH 市场偏宽松，建议单边观望，套利和期权观望 [138][139][140] PX&PTA - 期货和现货市场有变化，产销清淡，装置停车和检修有情况，PX 供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，建议单边供应紧张预期驱动向上，套利正套，期权观望 [142][143] BZ&EB - 期货和现货市场有变化，库存和开工率有情况，装置停车和重启有情况，国内炼厂降负，苯乙烯出口行情或带动，建议单边关注中东物流运输对供应的影响，套利正套，期权观望 [145][146] 乙二醇 - 期货和现货市场有变化，产销清淡，开工负荷下降，装置停车和检修有情况，供应端收缩，供需结构改善，建议单边震荡偏强，套利正套，期权观望 [147][148][149] 短纤 - 期货和现货市场有变化，产销清淡，聚酯负荷和短纤装置有情况，短纤供需面向好，建议单边跟随成本端偏强，套利和期权观望 [150][151] 瓶片 - 期货和现货市场有变化，出口报价和装置检修有情况，瓶片负荷回升，去库幅度有限，建议单边跟随成本端偏强，套利正套，期权观望 [153][154] 丙烯 - 期货和现货市场有变化，沙特 CP 预期有情况，开工率和装置检修有情况，丙烯负荷下降，供需面有支撑，建议单边趋势向上、关注中东局势，套利正套，期权观望 [155][156] 塑料 PP - 市场情况有变化，政策调查有情况，工业企业利润和仓单库存有变化，建议单边 L 和 PP 主力 2605 合约多单持有，套利 SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望 [157][158][160] 烧碱 - 市场和库存有变化，价格上调，受装置春检、出口询盘和氯碱平衡利润支撑，建议单边走强，套利暂时观望，期权观望 [161][162] PVC - 市场和利润有变化，受中东战争影响，国内外供应减少预期推升期货价格，建议单边低多、不追多 [163][164] 纯碱 - 市场和产量、库存有变化，成本端有情况，价格上涨但涨幅有限、波动大，预计宽幅震荡、方向偏弱，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利观望，期权卖看涨期权 [166][168] 玻璃 - 市场和产量、库存有变化，利润有收缩，价格转强但下游需求疲弱，预计宽幅震荡、方向偏弱，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利和期权观望 [169][170][171] 甲醇 - 市场和产量、库存有变化，伊朗甲醇厂停产，国内市场担忧进口量缩减，港口去库，建议单边低多，套利观望，期权回调卖看跌 [172][174] 尿素 - 市场和到货量有变化，国内气头装置恢复，供应创新高，需求临近，价格震荡偏弱，建议关注中东局势及国内政策 [176] 纸浆 - 市场和库存、产量有变化，市场供大于求，需求支撑有限，建议单边宽幅震荡、背靠整数关口少量布局多单，套利观望，期权卖出 SP2605 - P - 5200 [178][180][181] 胶版印刷纸 - 市场和产量、库存有变化，双胶纸供需宽松弱平衡，建议单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4250 [182][184][185] 原木 - 市场和发运、报价、运费有变化，成本端有支撑，供需弱平衡，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [186][187][189] 天然橡胶及 20 号胶 - 市场情况有变化，企业收购有情况，库存和轮胎产线成品库存有变化，建议单边 RU 主力 05 合约少量做多、NR 主力 05 合约观望，套利观望，期权 RU2605 沽 15750 合约减持观望 [190][192] 丁二烯橡胶 - 市场情况有变化，企业收购有情况，库存和轮胎产线成品库存有变化，建议单边 BR 主力 05 合约多单持有，套利 BR2505 - RU2505 择机介入，期权观望 [195][197]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期地缘政治风险扰动不断，市场对经济陷入滞涨的担忧加剧，美联储降息预期下降，美元走强对铜价形成压制，同时cl价差收窄，非美地区库存增加，铜价陷入震荡行情 [4][6] 各目录总结 综合分析及交易策略 - 宏观面美伊冲突升温，布油收于100美元上方，油价飙升打压美联储降息预期，滞涨担忧加剧 [6] - 铜矿3月13日SMM进口铜精矿指数（周）报-60.39美元/吨，较上一期减少4.34美元/吨 [6] - 废铜财税政策使含税废铜需求增加，但票源紧张，可用废铜数量不及预期，再生加工企业开工率处于相对低位 [6] - 精铜嘉能可澳大利亚冶炼厂罢工，因精炼铜库存高位影响有限；霍尔木兹海峡若封锁，非洲湿法铜生产受硫酸供应冲击；2月SMM中国电解铜产量环比降3.13%，同比升7.96%，预计3月环比升4.62%，同比升6.51%，1 - 3月累计产量同比增幅10.11% [6] - 消费下游企业复工复产推进，沪期铜价格走跌，下游逢低采购意愿提升，订单活跃度增加，精铜杆需求明显增加；特朗普要求大型科技企业自备电力、自建电厂，为铜消费提供支撑 [6] - 价差与比值Cl价差收窄，非美地区库存增加，国内季节性累库接近尾声，进口比值或小幅开启，高库存下内外盘均处c结构 [6] 内外盘价格走势 未提及 铜基本面分析及周度数据跟踪 铜现货市场 - 截至3月12日，SMM全国主流地区铜库存较上周四减少0.33万吨或0.57%至57.39万吨，总库存同比增21.84万吨；国内保税区铜库存环比减0.28万吨至6.42万吨；Lme库存增加到28.4万吨，off - warrant库存近10万吨，后续lme库存仍将累积；高库存影响下，国内和lme市场将维持贴水 [16][21] 铜精矿市场 - 3月13日SMM进口铜精矿指数（周）报-60.39美元/吨，较上一期减少4.34美元/吨；港口库存增加到68.56万实物吨，较上一期增加5.29万实物吨 [29] - 中国2月铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨，1 - 2月累计进口量为493.4万吨，同比增加4.9% [29] - 秘鲁12月铜产量同比减少2.72%，2025年1 - 12月产量约249.53万吨，同比增长1.04%；2026年1月智利铜精矿产量40.9万吨，同比减少3.03%；2025年12月全球铜精矿产量205万吨，同比减少2.24%，2025年全年产量2312.5万吨，累计同比增加0.73% [35] 废铜市场 - 截至本周五精废价差475元/吨，本周再生铜杆开工率为12.03%，较上周增加6.46个百分点 [41] - 2025年国内废铜供应量441.41万吨，较2024年增加13.45万吨 [41] - 中国12月废铜进口量为23.90万吨，环比增14.81%，同比增9.90% ，1 - 12月累计进口234.25万吨，同比上涨4.24% [41] 粗铜市场 - 3月13日，国内南方粗铜加工费均价2100元/吨，较上周下降200元/吨 [46] - 2025年12月粗铜产量108.09万吨，同比增长10.76%，1 - 12月累计产量1222.59万吨，同比增长13.28% [46] - 2025年12月中国进口阳极铜6.13万吨，环比增加5.15%，同比减少23.52%；2025年1 - 12月累计进口阳极铜75.36万吨，累计同比减少15.88% [46] 国内铜供应情况 - 2月SMM中国电解铜产量环比减少3.69万吨，降幅3.13%，同比上升7.96%；预计3月环比增加5.28万吨，升幅4.62%，同比上升6.51%；1 - 3月累计产量累计同比增幅10.11%，增加32.28万吨 [50] - 中国2月未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨，1 - 2月累计进口量为70.0万吨，同比减少16.1% [50] - 1 - 12月中国出口精炼铜共78.88万吨，累计同比增加72.97%；其中12月出口9.62万吨，同比增加473.39% [50] 铜材开工率 - 3月12日铜杆开工率相较上周增加10.45个百分点至72.92%，同比去年减少2.22个百分点；再生铜杆企业开工偏弱，开工率较上周增加6.46个百分点至12.03%；电线电缆周度开工率相较上周增加5.69个百分点到66.59%，相较去年同期减少10.62个百分点 [56] - 2月SMM铜板带企业开工率为41.98%，环比减少28个百分点，同比减少14.5个百分点，预计3月开工率为74.28%，环比增加32.3个百分点，同比增加5.14个百分点 [60] - 2月中国铜箔企业开工率84.26%，环比下降4.3个百分点，同比上升16.61个百分点，预计3月整体开工率将攀升至90.24% [60] - 2月铜管企业开工率为58.74%，环比减少14.1个百分点，同比减少11.5个百分点，预计3月开工率77.88%，环比增加19.14个百分点，同比减少7.35个百分点 [60] - 2月黄铜棒企业综合开工率为22.78%，环比减少28.08个百分点，同比减少17.64个百分点，预计3月开工率45.66%，环比增加22.88个百分点 [60] 下游开工率 - 2月份精铜制杆企业开工率为46.26%，环比减少19.4个百分点，同比减少9.58个百分点，预计3月开工率66.01%，环比增加19.75个百分点，同比减少3.64个百分点 [66] - 2月漆包线行业综合开工率为43.84%，环比减少27.3个百分点，同比减少12.2个百分点，预计3月开工率为74.45%，环比增加30.61个百分点，同比增加0.08个百分点 [66] - 2月铜线缆企业开工率为55.81%，环比减少14.3个百分点，同比减少5.08个百分点，预计3月开工率将环比增加13.63个百分点至69.44%，同比减少4.16个百分点 [66] 空调消费 - 2026年1月中国家用空调生产1992.6万台，同比增长19.5%；销售1984.8万台，同比增长11.9%；其中出口1158.7万台，同比增长10.1%；内销826.1万台，同比增长14.5% [71] - 2026年3月份家用空调排产2334万台，较去年同期生产实绩下滑6.1%；3月内销排产1259万台，较2025年同期内销实绩下滑1.5%；4月内销排产1295万台，同比增长1.5%；5月内销排产1349万台，同比下滑4.5%；3月出口排产1075万台，较去年同期出口实绩下滑7.1%；4月出口排产1010万台，同比增长2.9%；5月出口排产833万台，同比增长5.3% [71] 汽车消费 - 2026年2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，环比分别下降31.7%和23.1%，同比分别下降20.5%和15.2%；2026年1 - 2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8% [73] - 2026年2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4% [73] - 预计2026年汽车总销量3475万辆，同比增长1%；新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%；汽车出口预计达到740万辆，同比增长4.3% [73] 电网投资 - 2025年1 - 12月中国电网投资完成额累计6395亿元，同比增长5.11%，较1 - 11月5.9%的增速水平延续下降 [77] - 2025年1 - 12月全国主要发电企业电源工程完成投资10927.51亿元，同比减少9.57% [77] - “十四五”期间国网公司固定资产投资预计达4万亿元，提供需求支撑 [77] 房地产市场 - 2025年1 - 12月全国商品房销售面积8.81亿平方米，同比下降8.7% [83] - 2025年1 - 12月份，全国房屋竣工面积为6.03亿平方米，同比下降18.1% [83] 海外数据 未提及 光伏及风电 - 2025年1 - 12月，中国光伏新增装机量317.51GW，同比增加39.53GW或14.22%，12月光伏单月新增装机42.62GW，同比减少40.53%，环比增长93.57%；中国光伏业协会预计2026年一般情况新增光伏装机180GW，乐观情况240GW，2027年起预计新增装机逐渐增加，到2030年预计达270至320GW [91] - 2024年1 - 12月份风电新增装机量79.82GW，2025年1 - 12月份风电新增装机量120.47GW，同比增加40.65GW或50.94%；2024年中国风电整机商中标项目总规模为220.213GW，较2023年同比大增90%；陆上风电累计完成183GW的风机中标，占全部市场的92.8%；预计2025年中国风电年新增装机规模约为105 - 115GW [91] 全球新能源汽车销售情况 - 2026年1月全球新能源汽车销售量为118.29万辆，同比下降5.99% [97] - 2026年1月，美国新能源汽车销售7.76万辆，同比减少32.87% [97] 行业新闻和宏观数据 - 美国2月非农爆冷，就业人口减少9.2万，前两月就业下修6.9万，失业率意外升至4.4% [98] - 3月9日凌晨，伊朗专家会议确定新任伊朗最高领袖人选为穆杰塔巴·哈梅内伊 [98] - 特朗普称美国对伊朗军事行动“很快”结束，将取消一些制裁平抑油价，还称有可能有条件同伊朗谈判，但伊朗外长称新任最高领袖不会与美谈判，伊朗副总统称未放弃通过谈判解决问题 [98] - 赞比亚矿业部长表示该国正吸引全球投资者，目标到2031年将铜产量提高两倍以上至300万吨，去年产量89万吨未达100万吨目标 [98] - 美国通胀继续降温，2月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比2.5%，为近五年来最小增幅 [98] - 嘉能可澳大利亚铜精炼厂工人威胁周五开始罢工，因薪资纠纷未达成协议，工会称嘉能可支付工资比附近工厂低近15% [98] - 伊朗新领袖首份声明称不会放弃复仇，霍尔木兹海峡将继续关闭，必要时开辟新战线 [98]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周液化气盘面由地缘驱动走势震荡偏强 后续需关注实际通航、国内炼厂降负及PDH开工变化 单边交易策略为震荡偏强 套利策略为月差偏强 期权策略为观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 本周液化气盘面受地缘驱动走势震荡偏强 霍尔木兹海峡通航受阻 液化气船通行量少 运价走高致CP和FEI价格走势分化 需警惕PDH非常规检修增多的负反馈 海峡停滞状态下不建议摸顶 [4] - 单边策略为震荡偏强 套利策略为月差偏强 期权策略为观望 [5] 核心逻辑分析 原油 - 美伊冲突通过地缘政治风险溢价驱动原油价格极速拉升和高波动 传导路径为伊朗供应和出口不确定性及霍尔木兹海峡中断风险 海峡军事管控使船舶通行量断崖式下滑 航运中断将使海湾国家被迫减产 冲击全球能源供应 [10] 供应 - 国内主营炼厂常减压产能利用率81.35% 环比跌1.46% 同比涨2.86% 独立炼厂常减压产能利用率58.99% 环比跌2.28个百分点 液化气商品量环比降3.22% 下周华北一家炼厂计划检修 预计商品量或下滑 [13] 需求 - PDH开工率63.23% 环比降1.7个百分点 下周华东某PDH三期提负 预计开工率微幅抬升；山东MTBE外销开工率66.54% 较上周涨1.59个百分点；烷基化油样本产能利用率38.48% 较上周涨0.08个百分点 商品量增0.03万吨 总体化工需求暂时维稳 有企业预防性减产 [16] 库存 - 本期港口到船提升 周尾到港船只库存下周体现 卸船量变化不大 化工需求小幅提升 进口价格波动大 港口出货情况不一 需求增量下港口库存下降 [20] - 液化气厂内库存小幅增加 前期抄涨后地缘局势缓和 厂家出货交投不理想 各地库存上涨 除华北三级站外各大区域三级站库容率大多显著增加 [20] 周度数据追踪 价格数据 - 包含Brent、WTI、CP C3、FEI C3等价格数据及相关图表 [24] 价差数据 - 包含华南民用气、华东民用气、山东醚后C4折盘面及液化气基差季节性等数据及图表 [27] 盘面利润数据 - 包含进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润等数据及图表 [30] 现货利润数据 - 包含进口利润、PDH丙烯利润、PDH聚丙烯利润、异构醚化毛利、脱氢醚化毛利等数据及图表 [33] 供应数据 - 包含主营炼厂、独立炼厂产能利用率 液化气商品量 原油加工量季节性等数据及图表 [37] 国内炼厂装置常规/非常规检修情况 - 中石化塔河石化等多家炼厂有检修计划 部分炼厂产能利用率有变化 如浙江某炼化降10个百分点 预计后续继续降10% [40][41] 中国PDH装置周度检修数据统计 - 河南华颂新材料科技有限公司等多家企业PDH装置有检修情况 部分结束时间待定 [43] 全国气温预报 - 数据来源于国家气象科学数据 [46] 库存数据 - 包含中国三级站库容率、液化气港口库存、液化气港口库容比等数据及图表 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，纯苯和苯乙烯负荷下降，本周纯苯开工率77.48%，周环比降2.32%，苯乙烯开工负荷71.62%，较上期降3.57% [6] - 霍尔木兹海峡受影响，中东苯乙烯货源进出欧亚受限，伊朗苯乙烯装置临时停工，带动国内苯乙烯出口行情，若海峡长时间未正常运行影响炼厂供应，苯乙烯下游旺季负荷预计回升，需关注中东物流运输对供应的影响及回落风险 [6] - 交易策略上，单边方面芳烃板块整体驱动偏上，需关注中东物流运输影响并防范回落风险；套利建议正套；期权建议观望 [6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 1.1 原料紧张下纯苯供应下降 - 本周石油苯开工负荷77.48%，较上周降3.32个百分点，浙石化、古雷石化、大榭等装置有变动致负荷下降 [11] - 2026年3月11日华东纯苯港口贸易量库存29.6万吨，较3月4日减1.3万吨，环比降4.21%，同比去年提升98.66% [11] - 日韩部分装置宣布不可抗力，市场预期供应紧张，纯苯价格走高，中石化化工销售多地区分公司纯苯挂牌执行8400元/吨，3月12日起执行 [11] 1.2 下游苯乙烯检修增多 其他下游需求稳定 - 苯乙烯多装置有检修计划，如唐山旭阳、古雷石化、恒力石化等 [15] - 本周苯乙烯开工负荷71.62%，较上周减3.57个百分点，国产减量来自古雷石化、中化泉州等装置变动；苯乙烯行业利润逐步修复，加工利润处近五年高位，企业生产意愿提高并积极出货 [17] 第二章 核心逻辑分析 2.1 苯乙烯近期装置动态及检修计划 - 多家苯乙烯装置有检修安排，涉及唐山旭阳、古雷石化、恒力石化等不同产能装置，检修时间各异 [15] 2.2 负荷下滑 利润走扩 - 本周苯乙烯开工负荷下降，行业利润逐步修复，加工利润处于近五年高位，企业生产意愿提高并锁定加工差积极出货 [17] 2.3 海外长停装置增多 - 全球苯乙烯利润被压缩，海外关停装置增多，共涉及384.2万吨产能，占海外（除中国大陆）总产能的16%，后市关注欧洲及周边方向苯乙烯缺口情况 [20] 2.4 海外检修计划 - 26年中国大陆以外苯乙烯检修多集中在上半年，一季度检修量增多，4月达高峰，后续减少，多家海外企业有检修计划 [23] 2.5 苯乙烯出口及库存情况 - 预估2026年1月苯乙烯出口量4 - 5万吨，2月成交约4万吨，1、2月装船出口成交增加，预计3 - 6月出口明显放量，国内与欧洲、印度出口商谈成交创新高，3月成交超7万吨且超2月水平，苯乙烯港口库存节后季节性累积，关注装置检修兑现，预期进入去库周期 [26] 2.6 苯乙烯下游开工利润 - EPS企业库存指数值为45.63，较上周下降5.01；PS企业库存指数预测值为78.15，较上期终值下降2.35；ABS企业库存指数值在75.26，较上周（78.00）下降2.74 [38] 第三章 周度数据追踪 3.1 纯苯 - 展示纯苯产业链价格、利润、开工率、港口库存及下游开工等数据图表 [43][49][62] 3.2 苯乙烯 - 展示苯乙烯价格、产业链利润、产业链开工及库存等数据图表 [69][72][77][80]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期受原油大幅上涨、生柴掺混利润好转及海运费增加影响，油脂整体易涨难跌；马棕2月减产去库但高库存或持续，国内棕榈油有累库压力但需求有支撑；国内豆油小幅去库、供应充足，受政策和地缘因素支撑跟随上涨；菜油短期库存中性略偏低，受战争和运输影响或震荡向上，后期若战争弱化和加菜籽到港增加，上涨压力将凸显 [5][25] 各部分总结 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件及行情回顾 - MPOB 2月马棕期末库存去库略不及预期至270万吨，环比减3.9%；产量减18.6%至128万吨，出口环比减22%至113万吨 [4] - SEA数据显示印度2月食用油进口环比降1.4%至129万吨，棕榈油进口环比增10%至85万吨，豆油进口环比增8.7%至30万吨，葵油进口环比锐减45%至15万吨；2月印度食用油港口库存小幅去库至82万吨，棕榈油累库至52万吨，豆葵油去库 [4] 国际市场 - 马棕2月减产去库，3月1 - 10日产量环比上月同期增1.55%，3月前15日出口环比增44%，高基数下高库存或持续；印尼B50生柴路测预计不早于今年6月或7月，总统要求出口前优先考虑国内需求，棕榈油短期易涨难跌 [8] - 印度2月食用油进口处历史同期高位，棕榈油进口创6个月新高；港口库存小幅去库，渠道库存累库，棕榈油累库而豆葵油去库；豆棕和葵棕国际价差中性，棕榈油性价比高，预计印度会适当增加棕榈油进口 [14] 国内市场 - 截至2026年3月6日，全国重点地区棕榈油商业库存81.21万吨，环比增2.54万吨，处于历史同期中性偏高水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂160左右，基差稳中偏弱，港口库存压力高；需求端成交清淡，受原油和生柴影响油脂跟涨，后期关注中东地缘变动 [17] - 截至2026年3月6日，全国重点地区豆油商业库存90.59万吨，环比减0.74万吨，降幅0.81%，处于历史同期偏高水平，基差稳中有降；节后购销氛围未完全恢复，2、3月供应预期高致基差短期承压，本周成交增加且有少量出口，库存或维持偏高；受美国生柴政策和地缘因素支撑，豆油跟随上涨 [20] - 截至3月6日，沿海地区菜籽库存12.1万吨，环比减3万吨，沿海菜油库存26.3万吨，环比减0.8万吨，处于历史同期中性略偏低水平；欧洲菜油FOB报价持稳，进口利润倒挂扩大；商务部对加拿大油菜籽征反倾销税，年前已采购多船；年后油厂开机增多但需求淡季，基差预计偏弱；中东战争影响菜油运输，短期菜油或震荡向上，后期若战争弱化和加菜籽到港增加，上涨压力将凸显 [23] 策略推荐 - 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或易涨难跌 [27] - 套利策略：观望 [27] - 期权策略：观望 [27] 周度数据追踪 国际油脂供需数据 - 展示马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存数据 [32][33] - 展示印尼棕榈油月度产量、出口量、库存数据 [37][38] - 展示NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存，巴西大豆月度压榨量、豆油月度库存，阿根廷大豆月度压榨量、豆油库存数据 [42][44] - 展示印度食用油月度消费、进口，港口库存，棕榈油、葵油、豆油月度进口数据 [50][51] 国内油脂数据 - 展示国内油脂进口利润，包括欧菜油、24度棕榈油、棕榈油盘面进口利润数据 [55][56] - 展示国内豆油供需数据，包括大豆周度压榨量、豆油周度消费量、成交量数据 [60][61] - 展示国内棕榈油供需数据，包括月度进口量、月度走货量、周度成交量数据 [65][66] - 展示国内菜油供需数据，包括菜籽周度压榨量、菜油进口量、月度消费量数据 [67][70] - 展示国内油脂现货基差，包括一级豆油、24度棕油、三菜现货基差数据 [73][74] - 展示国内油脂商业库存，包括豆油、菜油、棕榈油周度库存及总油脂库存数据 [78][79]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，PX检修季即将开始，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产，芳烃板块整体驱动向上；伊朗装置停车及霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内乙二醇供应下滑，聚酯负荷季节性回升，乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局；聚酯装置继续重启，负荷提升，江浙终端开机回升 [8][14][19][21][26][32][36][37] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - PX&PTA：单边为炼厂预防性降负，成本上升，芳烃板块整体驱动向上；套利为正套；期权为观望 [8] - MEG：单边偏强；套利为正套；期权为观望 [8] - PF：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] - PR：单边跟随成本端走强；套利为正套；期权为观望 [8] 核心逻辑分析 - 聚酯：本周聚酯装置继续重启，聚酯负荷提升，截至本周五，国内大陆地区聚酯负荷在86.7%附近，江浙终端开机回升，加弹、织机、印染综合开工率分别升至74%、64%、77% [36][37] - PX：受上游原料供应担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，后续韩国炼厂也有降负可能，影响芳烃品种供应；目前国内和亚洲PX负荷处于近几年高值，PX检修季即将开始，供需格局逐渐去库 [14][19] - PTA：多套装置重启供应回归，但桐昆一套150万吨装置停车，福海创450万吨装置预计下周负荷下调，市场对PX供应有计划外缩量预期，PTA企业或被动减产；成本推动下PX相对TA价格更强，实时加工差较2月下降；现货基差明显走强，5 - 9月差走高，截至周五，5 - 9月差在288元/吨 [21][25] - MEG：伊朗装置停车及船货装运计划取消，霍尔木兹海峡封锁影响中东进口货源，国内部分装置检修或降负，截至3月12日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷环比下降7.18%，合成气制乙二醇开工负荷环比下降8.37%；现货基差明显走强，截至本周，现货基差在05合约贴水90 - 95元/吨附近，4月下期货基差在05合约贴水5 - 15元/吨附近，5 - 9月差在65元/吨；乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局 [26][31][32] 周度数据追踪 - PX：展示了布伦特原油期货、PX中国CFR、PXN、PX - MX价格，美国汽油和原油库存，中国和亚洲PX负荷等数据 [46][49][52] - PTA：展示了PTA现货价格、利润、05基差、5 - 9月差，PTA负荷指数、聚酯负荷，PTA库存和聚酯工厂库存等数据 [56][57][59][62][64] - MEG：展示了华东乙二醇市场价格、鄂尔多斯5500K煤价、华东甲醇出罐、东北亚乙烯价格，EG05基差、5 - 9月差，乙二醇油制、MTO、乙烯单体、煤制利润等数据 [67][71][75] - 聚酯：展示了POY、DTY、FDY、瓶片、短纤利润，聚酯、瓶片、长丝、短纤负荷，长丝平均库存天数、短纤库存天数，江浙织机、加弹开工率等数据 [78][81][83][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝方面，中东地缘冲突影响铝市场，卡塔尔铝厂暂停减产但现货仍紧张，预计铝价偏强震荡运行，后续铝材出口量或增加 [4][78] - 氧化铝方面，地缘冲突及原油价格上涨带动海运费上涨，影响铝土矿价格和氧化铝成本，氧化铝价格预计窄幅震荡上涨 [84] 各部分内容总结 铝策略展望 宏观 - 2026年2月28日开始的美以 - 伊朗地缘冲突仍在继续，伊朗表示将采取战略手段，原油价格持续高企，下周关注美联储议息会议 [4] 产业供应 - 卡塔尔电解铝厂因天然气供应问题停止进一步削减产能，维持约60%运行水平，复产时间不确定 [4] - 印尼某中资电解铝企业因环评环节问题可能延期投产1 - 2个月 [4] - 莫桑比克Mozal预计3月中旬减产，国内东北某复产电解铝产能预计如期启动 [4] 产业需求及库存 - 3月中旬铝锭、铝棒社会库存厂库合计227.51万吨，周度环比减少4.99万吨，周度表观需求提升 [4] - 中东地缘冲突使内外价差走扩，铝材出口利润增加，预计后续铝材净出口量提升 [4] - 海外贸易商取消或指定交付LME批准仓库近10万吨铝，力拓提高对日本客户铝溢价报价 [4] 交易逻辑 - 中东地缘紧张局势不确定，卡塔尔铝厂暂停减产，海外现货贸易升水走高，关注LME铝仓单注销对月差back走势的影响 [4] 交易策略 - 铝价偏强震荡运行，逢回调看多为主，衍生品和套利暂时观望 [3][4] 氧化铝策略展望 宏观 - 中东地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封闭，原油价格上涨带动海运费及国内汽运价格上涨 [84] 原料端 - 本周铝土矿价格上涨，几内亚铝土矿（45/3）现货报价62 - 64美元/干吨，4月及以后装期船货因海运费等因素，矿商与氧化铝厂持观望态度 [84] - 几内亚考虑强制矿商限制铝土矿出口 [84] 供应端 - 氧化铝行业存量产能生产积极性提高，但因检修和减产，运行产能基本在9350 - 9400万吨之间，处于微观过剩阶段 [84] - 澳大利亚Worsley氧化铝厂因事故暂停部分作业 [84][93] 逻辑分析 - 地缘冲突和海运费上涨影响市场情绪，氧化铝国内供给端边际变化不明显，仓单压力有限，实际对供需影响不大 [84] 交易策略 - 氧化铝价格窄幅震荡上涨，套利和期权暂时观望 [84] 铝供需平衡展望 - 全球电解铝产量和需求预计呈增长趋势，2026 - 2030年全球产量从7589.6万吨增长到8002.5万吨，需求从7645万吨增长到8202万吨 [80] - 中国电解铝产量和需求也将增长，2026 - 2030年产量稳定在4580万吨，需求从4774.3万吨增长到5152.6万吨 [80] 氧化铝供需平衡情况 - 全球冶金级氧化铝产量和需求预计增长，2026 - 2027年全球产量从15573万吨增长到16158万吨，需求从14532万吨增长到14814万吨 [134] - 中国氧化铝产量和需求也将增长，2026 - 2027年产量从9407万吨增长到9500万吨，需求从8614万吨增长到8641万吨 [134]

报告行业投资评级 - 多晶硅：暂观望，关注政策信息 [1] - 工业硅：区间震荡，关注供给侧变数 [1] 报告的核心观点 - 3月多晶硅产量增加，硅片排产增加，多晶硅小幅去库，价格受政策影响或上修或下探，操作上单边观望、套利或有正套机会、期权观望 [4] - 工业硅供需从去库转为紧平衡，后市需求端无利好，短期维持震荡思路，操作上单边区间操作、期权暂无、套利暂无 [5][6] 第一章 综合分析与交易策略 多晶硅综合分析与交易策略 - 3月协鑫科技等企业提产，多晶硅产量增至8.4万吨附近，硅片排产增至50GW，3月多晶硅小幅去库 [4] - 3月上旬N型致密料等价格成交区间39 - 50元/kg致盘面价格下跌，若政策约束价格或上修至50元/kg，无约束则可能下探 [4] - 操作策略：单边观望、套利或有正套机会、期权观望 [4] 工业硅综合分析与交易策略 - 本周DMC产量环比降0.24%、多晶硅产量环比增1.29%，原生和再生铝合金开工率环比分别增1.8和2.5个百分点，工业硅产量环比增0.38%，总开炉数增1台 [5][12][24] - 工业硅社会库存降0.1万吨，样本企业库存增0.12万吨，下游原料库存增0.08万吨 [5][25] - 大厂有机硅和工业硅同步复产，供需转紧平衡，有机硅需求易减难增，多晶硅需求端无利好 [5] - 周末传言工信部门要求报送数据，盘面可能冲高，但产能宽松下厂家套保会压制价格，短期震荡 [5] - 操作策略：单边区间操作、期权暂无、套利暂无 [6] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 行情回顾 - 本周工业硅市场平稳，窄幅震荡，现货价格普遍性下调50元/吨 [9] 下游需求数据 - 本周DMC周度产量4.19万吨，环比降低0.24%；多晶硅周度产量1.95万吨，环比增加1.29% [12] - 原生铝合金开工率53%，环比增加1.8个百分点，再生铝合金开工率58.8%，环比增加2.5个百分点 [12] 工业硅产量 - 本周工业硅周度产量6.63万吨，环比增加0.38%，总开炉数量206台，环比增加1台，四川开工率增加，其余产区暂无变动预期 [24] 工业硅库存 - 工业硅社会库存55.2万吨，环比降低0.1万吨；新疆、云南、四川样本企业库存19.98万吨，环比增加0.12万吨；下游原料库存23.6万吨，环比增加0.08万吨 [25] 工业硅相关产品价格 - 本周工业硅现货价格小幅走弱 [31] 有机硅相关产品价格 - 本周DMC及终端产品价格暂稳 [35] 有机硅中间体基本面数据 - 开工率小幅增加 [41] 铝合金基本面数据 - 价格上调，开工率增加 [46] 工业硅原料价格 - 本周石油焦价格上涨，其余原料价格暂稳 [49] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 价格走势 - 本周硅片、电池、多晶硅价格下跌，如N型致密料平均价较上周末降7.45%，较2月末降14.71% [54][55] 组件基本面数据 - 2月组件排产下滑至30GW附近，3月排产环比增10GW左右 [62] - 欧洲光伏组件库存38.41GW，国内光伏厂商组件库存27.7GW，处于中性偏高水平 [62] 电池片基本面数据 - 组件排产上行带动电池需求增加，预计3月电池排产环比增6GW至41GW附近 [63] 硅片基本面数据 - 目前硅片库存降至28.35GW，3月硅片排产环比2月增加至50GW [71] 多晶硅基本面数据 - 2月多晶硅产量环比降至7.7万吨，3月预计增至8.4万吨附近 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观情绪叠加缅甸加速复产压制，下游需求订单暂未出现明显回暖，锡价承压震荡下行[6] 各部分内容总结 宏观面 - 2月美国CPI年率2.4%，核心CPI年率2.5%，通胀数据符合市场预期[3] - 中东地缘局势升级，伊朗袭击石油及运输设施，油价攀升，市场避险情绪高涨，美元受提振[3] 锡矿 - 12月国内锡矿进口量1.76万实物吨，环比增13.3%，同比增40.2%；1 - 12月累计进口量13.57万实物吨，累计同比减少14.55%[7] - 12月自缅甸进口锡矿0.62万实物吨，环比减少13.7%，同比增长438.68%；1 - 12月累计进口量3.51万实物吨，累计同比减少54.01%[7] - 预计2026年若锡价维持35万元/吨以上，缅甸全年锡矿出口至中国有望回升至2万吨水平[7] 精锡产量及进出口 - 2026年2月国内精炼锡产量11490吨，环比减少0.06%，同比减少23.91%；预计3月国内冶炼厂逐步复产，供应有望恢复[7] - 2月国内精炼锡再生产量1770吨，环比减少46.69%，同比减少40.2%[7] - 2025年12月中国精锡进口量1548吨，同比减少48.24%，环比增加29.54%，进口窗口基本关闭；12月出口精锡2763吨，同比增加32.58%，环比增加41.84%，主要销往荷兰、印度、香港等地[7] 库存 - 截止3月13日，SMM锡锭三地社会库存总量13357吨，较上周增加275吨；LME库存增加145吨至8775吨[4] 消费 - 锡锭现货市场成交随价格先抑后扬再转淡，价格低位时下游补库，高位时采购意愿受抑，交投清淡[5] 本周行业新闻 - 美国2月非农就业人数意外减少9.2万人，失业率略升至4.4%，去年12月和今年1月的非农就业人数合计下修6.9万人，美联储6月降息预期概率升至约50%[63] - 十四届全国人大四次会议3月5日开幕，会期8天，2026年经济增长预期目标4.5% - 5%，赤字率拟按4%左右安排[63] - 3月5日美国国防后勤局就锂、镍、锡、铬和碲发布信息征询，涉及1978吨伦敦金属交易所等级的锡[63] - 3月4日晚刚果（金）鲁巴亚钶钽矿区发生塌方事故，造成200多人遇难[63] - 当地时间3月9日，特朗普称美国对伊朗战事“很快”结束但本周不会结束，美国暂时免除部分石油相关制裁[63] - 卡塔尔三处氦气生产设施停止运营，全球约三分之一氦气供应消失，韩国去年64.7%氦气进口来自卡塔尔[63] - 美东时间10日，甲骨文公布第三财季业绩，十五年来首次单季营收和EPS均涨超20%，云营收同比增44%，未来收入指标RPO大超预期增325%至5530亿美元[63] - 美国2月CPI年率2.4%，核心CPI年率2.5%，符合市场预期[63]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 报告围绕丁二烯橡胶和天然橡胶市场展开分析，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，综合考虑宏观经济、行业供需、成本利润等因素，为投资者提供决策参考 市场情况 丁二烯橡胶 - BR主力05合约价格波动，3月26日报收15950点，较前一日上涨265点或1.69% [1] - 不同地区不同企业的顺丁橡胶、丁苯1502及丁二烯价格存在差异，如3月26日山东地区大庆石化顺丁报收15200 - 15300元/吨 [1] 天然橡胶 - RU主力05合约价格有涨有跌，3月26日报收16845点，较前一日上涨80点或0.48% [2] - NR主力05合约价格也有波动，3月26日报收13430点，较前一日上涨110点或0.83% [2] - 不同类型天然橡胶及相关船货、现货价格不同，如3月26日销地WF报收16900 - 17000元/吨 [2] 重要资讯 - 美国卡博特公司完成对墨西哥碳素制造公司的收购，交易总价7000万美元 [2] - “十四五”期间全球乙烯产业迎来投产高峰，东北亚地区乙烯产能占比提升 [7] - 轮胎行业涨价潮愈演愈烈，多家企业宣布上调产品价格 [12] - 全球汽车产销虽超8000万辆，但发展不平衡孕育新机遇，我国汽车出口竞争力增强 [16] - 中国石油和化学工业联合会发布《石化化工行业存在供大于需风险的产品清单(2025年版)》 [39] - 国际投行报告显示2026年化工并购市场有望小幅回暖 [44] - 2026年1月欧盟乘用车市场销量下降，纯电动汽车市场份额增长 [49] - 2025年美国进口轮胎数量有增有减，自中国进口轮胎数量下降 [58] - 2025年石化行业经济运行稳中有进，主要能源和化学品生产保持平稳 [62] - 2026年全球天然橡胶市场预计连续第六年供不应求 [66] 逻辑分析 宏观经济 - 2025年12月规模以上工业企业利润总额累计同比增长0.6%，涨幅连续3个月收窄，利空商品 [3] - 2月国内物流业景气指数连续2个月回落至47.5点，同比下跌3.7%，跌幅连续3个月收窄，利多商品 [8] - 3月波罗的海原油运费指数连续3个月上涨至2901点，同比上涨110.5%，涨幅创历史新高，利空商品 [13] - 1月全球汽车销量减少至718万辆，同比增加1.4%，涨幅连续4个月放缓，利空商品 [17] - 2月美国制造业PMI回落至52.4点，同比上涨4.7%，连续2个月边际走强，利多商品 [20] - 1月全球股票市值下降至149.0万亿美元，同比上涨14.1%，涨幅收窄，利空商品 [25] - 3月花旗全球经济意外指数上涨至25.7点，同比上涨17.7点，涨幅收窄，小幅利空商品 [30] - 1月中国物流业景气指数回落至51.2点，同比上涨3.0%，连续2个月边际走强，小福利多商品 [35] - 3月初美元指数走强至98.5点，同比下跌5.5%，跌幅连续2个月收窄，边际走强利空商品 [40] - 2月美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨9.5%，连续6个月边际走强，利多能源板块 [45] - 1月国内M1同比增长4.9%，M2同比增长9.0%，M1 - M2剪刀差报收 - 4.1%，较上月回升，小幅利多商品 [50] - 2月ZEW全球汽车行业指数下滑至 - 7.2点，小幅利空商品 [54] - 1月国内汽车库存预警指数连续3个月累库至59.4%，边际去库，小幅利多商品 [59] - 2025年12月美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长11.4%，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品 [63] 行业供需 - 截至上周五上期所BR仓库仓单累库8.7%至22130吨，厂库仓单累库4.9%至25280吨，合计4.74万吨，同比累库166.8% [3] - 国内全钢轮胎产线成品库存连续5周去库至43.9天，同比累库6.8%，连续7周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存累库至43.8天，同比累库4.1%，连续6周边际去库 [3] - 3月至今BD碳四抽提法毛利同比下滑0.09万元/吨，BD氧化脱氢法毛利同比上升0.24万元/吨，平均上涨0.07万元/吨，连续2个月利润改善，利多BD [8] - 国内全钢轮胎产线开工率连续4周增长至70.2%，创2024年12月以来新高，边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续3周增产至77.7%，边际增产 [8] - 2月国内商用车产量连续2个月减产至27.3万辆，同比减产15.3%，乘用车产量连续3个月减产至140.0万辆，同比减产24.3%，两类车型平均减产19.8%，增速放缓，小幅利空商品 [13] - 2月丁二烯全国库存连续3个月去库至6.75万吨，同比累库7.7%，涨幅连续2个月收窄，利多BR [17] - 3月至今高顺顺丁产能利用率连续4个月增长至81.6%，同比增产17.6%，连续2个月加速增产，小幅利空BR [17] - 2月国内丁二烯现货成交量连续2个月减少至0.94万吨，同比增长0.32万吨，连续3个月边际增量，小幅利空BR [20] - 国内丁二烯港口库存连续3周累库至3.91万吨，同比累库10.2%，加速累库 [20] - 截至上周五山东全钢轮胎产线成品库存连续4周去库至45.8天，同比累库6.4%，连续6周边际累库；山东半钢轮胎产线成品库存连续5周去库至43.1天，同比累库5.0%，连续5周边际累库 [25] - 上期所BR合约仓库仓单累库1.4%至18930吨，厂库仓单累库0.3%至22500吨，合计4.14万吨，同比累库133.6% [25] - 2025年12月国内丁二烯表观消费量减少至55.28万吨，同比增长14.1%，边际增量，小幅利空BR [30] - 国内全钢轮胎产线开工率增产至65.9%，连续4周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率增产至74.0%，连续4周边际减产 [30] - 3月至今Wind化工行业指数（股市）对中证500指数比值报收0.839点，同比上涨7.6%，连续3个月加速上涨，小幅利多（期货）化工板块 [35] - 2月国内顺丁产量减产至14.04万吨，同比增产22.8%，连续2个月边际增产，利空BR [35] - 1月日本橡胶纸品工业生产指数增产至104.1点，同比下跌1.1%，连续3个月边际减产，相对利空BR [40] - 2月国内顺丁行业实际消费丁二烯数量减少至14.46万吨，同比增量22.9%，涨幅扩大，小幅利多BR [40] - 2月布伦特油价连续2个月上涨至69.37美元/桶，同比下跌7.7%，跌幅收窄，边际走强，相对利多BR [45] - 2月顺丁工厂库存累库至3.20万吨，贸易商高库存去库至0.66万吨，合计3.86万吨，创2013年7月以来新高，同比累库9.5%，连续4周涨幅收窄，边际去库，利多BR [45] - 截至上周五上期所BR合约仓库仓单累库5.7%至18540吨，厂库仓单维持22330吨，合计4.09万吨，同比累库128.3% [50] - 山东地区全钢轮胎产线成品库存连续3周去库至47.0天，同比累库4.8%，连续5周加速累库；山东地区半钢轮胎产线成品库存连续4周去库至44.1天，同比累库6.3%，连续4周涨幅收窄 [50] - 2月至今国内高顺顺丁产能利用率连续3个月增长至80.3%，同比增产23.4%，边际增产，小幅利空BR [54] - 国内全钢轮胎产线开工率增产至29.2%，同比增产36.6%，连续3周涨幅收窄；国内半钢轮胎产线开工率增产至34.6%，同比增产45.3%，连续3周涨幅收窄 [54] - 2月至今国内丁二烯港口库存去库至3.72万吨，同比累库4.7%，涨幅收窄，边际去库，利多BR [59] - 2025年12月BD净进口 + 5.50万吨（折30%），BR净进口 + 0.12万吨，合计 + 1.77万吨，同比减少 - 0.26万吨，连续3个月边际减量，利多BR [59] - 2月至今全钢轮胎开工率同比减产5.4%，半钢轮胎开工率同比减产0.6%，均值为 - 3.0%，边际减产，小幅利空RU [63] - 1月国内BD产量同比增产9.7%，产能利用率同比下滑3.7%，均值为 + 3.0%，连续2个月边际减产，小幅利多BD [63] - 截至节前国内丁二烯近4周累计产量连续4周增产至45.96万吨，同比增产10.7% [67] - 上期所BR合约仓库仓单大幅累库30.5%至16980吨，厂库仓单累库3.5%至22330吨，合计3.93万吨，同比累库123.9% [67] - 1月国内丁二烯产量减产至49.78万吨，同比增产9.7%，涨幅放缓，小幅利多BD [67] 交易策略 单边 - 部分日期建议BR主力05合约多单持有，如3月26日，宜在15205点近日低位处设置止损 [3] - 部分日期建议BR主力05合约择机追多，如3月13日，宜在15205点近日低位处设置止损 [8] - 部分日期建议BR主力05合约观望，如3月12日，关注15840点近日高位处的压力 [13] - 部分日期建议BR04合约减持观望，如3月2日；BR主力05合约多单持有，止损宜上移至12605点近日低位处 [50] - 部分日期建议BR04合约空单持有，如2月27日，止损宜下移至12800点近期低位处；BR主力05合约少量试多，宜在12535点近日低位处设置止损 [54] - 部分日期建议BR主力04合约少量试空，如2月25日，宜在13480点近日高位处设置止损 [63] - 部分日期建议BR主力04合约观望，如2月24日，关注12530点近日低位处的支撑 [67] 套利（多 - 空） - 部分日期建议BR2505 - RU2505（2手对1手）择机介入，如3月26日，宜在 - 1450点近日低位处设置止损 [3] - 部分日期建议BR2605 - RU2605（2手对1手）持有，如3月2日，宜在 - 4490点近日低位处设置止损 [50] - 多数日期建议套利操作观望 [8][13][17] 期权 - 各日期均建议期权操作观望 [3][8][13]