报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 国债期货成交概要 - T2606收盘价108.26，较上日-0.09%，成交量76,153，较上日-8%，成交额824，较上日-8%，持仓量288,949，较上日-3,639，持仓保证金62.6亿元 [3] - T2609收盘价108.20，较上日-0.10%，成交量1,679，较上日-22%，成交额18，较上日-22%，持仓量16,192，较上日+97，持仓保证金3.5亿元 [3] - T2612收盘价108.17，较上日-0.07%，成交量121，较上日-51%，成交额1，较上日-51%，持仓量407，较上日+21，持仓保证金0.1亿元 [3] - TF2606收盘价105.99，较上日-0.06%，成交量75,412，较上日+9%，成交额799，较上日+9%，持仓量173,840，较上日+435，持仓保证金22.1亿元 [3] - TF2609收盘价105.80，较上日-0.07%，成交量3,075，较上日-34%，成交额33，较上日-34%，持仓量18,394，较上日+95，持仓保证金2.3亿元 [3] - TF2612收盘价105.77，较上日-0.07%，成交量203，较上日+99%，成交额2，较上日+99%，持仓量279，较上日+71，持仓保证金0.0亿元 [3] - TL2606收盘价110.67，较上日-0.42%，成交量82,826，较上日+1%，成交额917，较上日+0%，持仓量134,413，较上日+4,369，持仓保证金52.1亿元 [3] - TL2609收盘价110.43，较上日-0.39%，成交量7,425，较上日+8%，成交额82，较上日+8%，持仓量24,992，较上日+968，持仓保证金9.7亿元 [3] - TL2612收盘价110.31，较上日-0.40%，成交量82，较上日+116%，成交额1，较上日+115%，持仓量285，较上日+7，持仓保证金0.1亿元 [3] - TS2606收盘价102.52，较上日-0.01%，成交量38,457，较上日-12%，成交额789，较上日-12%，持仓量77,167，较上日+1,399，持仓保证金7.9亿元 [3] - TS2609收盘价102.53，较上日-0.01%，成交量308，较上日-45%，成交额6，较上日-45%，持仓量2,558，较上日+93，持仓保证金0.3亿元 [3] - TS2612收盘价102.53，较上日-0.01%，成交量121，较上日-71%，成交额2，较上日-71%，持仓量354，较上日-9，持仓保证金0.0亿元 [3] 国债期货净持仓情况 - 展示了TS、T、TF、TL不同期限国债期货前五、前十、前二十持仓的净持仓变化情况 [5][6][7] 两年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为东证期货(代客)、中信期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、招商期货(代客)，合计成交量51,687，较上日-5,962 [9] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、平安期货(代客)、华泰期货(代客)、长江期货(代客)，合计持买单量34,717，较上日+1,442，持仓名义金额变化29.6亿元，持仓占比45.0%，较上日+0.7% [9] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、宏源期货(代客)、东证期货(代客)，合计持卖单量47,881，较上日+429，持仓名义金额变化8.8亿元，持仓占比62.0%，较上日-1.6% [9] 2609合约 - 各席位成交量、持买单量、持卖单量均为0 [11] 五年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、中信建投(代客)，合计成交量88,854，较上日+7,559 [13] - 持买单量前五席位为东证期货(代客)、中信期货(代客)、国泰君安(代客)、平安期货(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量100,076，较上日+190，持仓名义金额变化2.0亿元，持仓占比57.6%，较上日+0.0% [13] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、平安期货(代客)，合计持卖单量93,656，较上日+368，持仓名义金额变化3.9亿元，持仓占比53.9%，较上日+0.1% [13] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、融达期货(代客)、宏源期货(代客)，合计成交量3,965，较上日-1,178 [15] - 持买单量前五席位为平安期货(代客)、中信期货(代客)、国泰君安(代客)、江西瑞奇(代客)、东证期货(代客)，合计持买单量9,204，较上日-6，持仓名义金额变化-0.1亿元，持仓占比50.0%，较上日-0.3% [15] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)、广发期货(代客)、宏源期货(代客)，合计持卖单量14,415，较上日-32，持仓名义金额变化-0.3亿元，持仓占比78.4%，较上日-1.2% [15] 十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、海通期货(代客)、南华期货(代客)，合计成交量77,964，较上日-7,954 [16] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、华泰期货(代客)，合计持买单量162,333，较上日-3,131，持仓名义金额变化-33.9亿元，持仓占比56.2%，较上日-0.4% [16] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、银河期货(代客)、平安期货(代客)、国泰君安(代客)，合计持卖单量146,600，较上日+372，持仓名义金额变化4.0亿元，持仓占比50.7%，较上日+0.8% [16] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、海通期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计成交量2,308，较上日-173 [19] - 持买单量前五席位为国泰君安(代客)、中信期货(代客)、永安期货(代客)、中金财富(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量9,577，较上日+16，持仓名义金额变化0.2亿元，持仓占比59.1%，较上日-0.3% [19] - 持卖单量前五席位为银河期货(代客)、中信期货(代客)、第一创业(代客)、国泰君安(代客)、华泰期货(代客)，合计持卖单量9,873，较上日+64，持仓名义金额变化0.7亿元，持仓占比61.0%，较上日+0.0% [19] 三十年期国债期货持仓情况 2606合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、东证期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)，合计成交量88,710，较上日-2,244 [21] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、东证期货(代客)、平安期货(代客)、银河期货(代客)，合计持买单量69,878，较上日+439，持仓名义金额变化4.9亿元，持仓占比52.0%，较上日-1.4% [21] - 持卖单量前五席位为东证期货(代客)、银河期货(代客)、国泰君安(代客)、中信期货(代客)、广发期货(代客)，合计持卖单量71,246，较上日+2,086，持仓名义金额变化23.1亿元，持仓占比53.0%，较上日-0.2% [21] 2609合约 - 成交量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、海通期货(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计成交量9,956，较上日+1,707 [23] - 持买单量前五席位为中信期货(代客)、国泰君安(代客)、永安期货(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计持买单量15,866，较上日+404，持仓名义金额变化4.5亿元，持仓占比63.5%，较上日-0.9% [23] - 持卖单量前五席位为中信期货(代客)、国金期货(代客)、国泰君安(代客)、银河期货(代客)、东证期货(代客)，合计持卖单量17,613，较上日+512，持仓名义金额变化5.7亿元，持仓占比70.5%，较上日-0.7% [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周烧碱市场价格普涨，供应小幅收缩，需求略有回落，氯碱企业盈利由盈转亏且亏损扩大，预计烧碱下周震荡为主 [4] - 单边策略为烧碱震荡，套利和期权策略暂时观望 [4] 各目录总结 综合分析与交易策略 - 价格方面，山东32%离子膜碱、乌海99%片碱收盘均价分别涨2.18%、3.45%，各地区低度、高度液碱周均价均上涨，片碱主产区价格普涨仅宁夏微降 [4] - 供应端，全国氯碱企业开工负荷率降至89.54%，烧碱折百产量减至87.12万吨，检修损失量翻倍，山东、华东液碱库存下降，熔盐法片碱产量微增 [4] - 需求端，氧化铝、粘胶短纤开工率分别回落0.22、4.54个百分点，下游需求整体不温不火 [4] - 盈利上，山东有自备电厂企业ECU平均亏损7.52元/吨，无自备电厂企业亏损扩大至204.13元/吨，主因液氯价格降幅超液碱涨幅 [4] - 当前出口询盘较多，32碱受带动仍有涨价空间，海外冲突持续且有升级迹象 [4] 核心逻辑分析 - 山东氧化铝大厂液碱送货量显著下降，价格持稳 [6] - 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格多次下调，2月28日起价格稳定，执行出厂590元/吨 [9] - 本周厂库环比下降6.3% [10] - 截至20260319，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存50.07万吨（湿吨），环比下调6.28%，同比上调20.22%，全国液碱样本企业库容比28.02%，环比下调2.39%，各大区液碱库容比均有下滑 [13] - 华北、华东、华南、华中、西北区域液碱库存呈现去库，西南地区液碱价格上行，库存波动较小 [13] - 本周国内氧化铝现货价格维持上涨且涨幅扩大，部分下游适量增强采购，全国氧化铝企业运行较为稳定，行业利润有所修复，企业维持稳定生产的意愿偏强 [18] - 截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9370万吨，较上周降20万吨，开工率81.7%，若除去1000万吨僵尸产能，本周开工率为89.7% [18] - 进入下周末贵州及广西将各有1家氧化铝企业进行计划性焙烧炉检修，预计检修时间10 - 12天左右，广西区域某氧化铝新项目也投料在即，预计在4月中下旬陆续有成品产出 [18] - 本周中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比 - 1.4%，预估下周全国氯碱负荷或维持在84%附近 [19] 周度数据追踪 - 展示了烧碱期货价格、持仓、仓单量、基差季节性等相关数据图表 [22][23][25] - 展示了32%液碱、50%碱、片碱现货价格及不同品种、区域价差相关数据图表 [29][32][34] - 展示了烧碱利润、库存、开工、产量、消费、氧化铝运行产能、粘胶短纤、印染开工、烧碱出口等相关数据图表 [42][45][51][56][60] - 一季度新增氧化铝投产较多，尤其是广西地区，会带动山东等地50%及片碱需求 [66] - 列举了2026年部分氧化铝项目投产计划，包括鲁北化工、博美、广投北海绿色生态铝项目等 [67]

纯碱玻璃周报 研究员：李轩怡 期货从业证号：F03108920 投资咨询资格证号：Z0018403 目录 第一章 核心逻辑分析 2 第二章 周度数据追踪 10 单位：万吨 纯碱周度产量 联碱法、氨碱法周度产量 单位：万吨 天然碱法周度产量 单位：万吨 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 第53 周 第51 周 第49 周 第47 周 第45 周 第43 周 第41 周 第39 周 第37 周 第35 周 第33 周 第31 周 第29 周 第27 周 第25 周 第23 周 第21 周 第19 周 第17 周 第15 周 第13 周 第11 周 第9周 第7周 第5周 第3周 第1周 2026年度 2025年度 2024年度 2023年度 2022年度 2021年度 15 20 25 30 35 40 联碱产量 氨碱产量 GALAXY FUTURES 2 本周纯碱产量81.8万吨，环比增加0.9万吨（+1.1%），重轻均增，重环比上期增加0.6万吨、轻增加0.3万吨。 纯碱周产突破80，产量历史高位。纯碱日产运行在11.3-11.9万吨以上，博源日产小幅下降至1.8万吨左右。 实际变动 ...

白糖周报：国际糖价大涨 国内糖小幅跟随 研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 目录 | 第一章综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | | 第二章核心逻辑分析 | 4 | | 第三章周度数据追踪 | 9 | GALAXYFUTURES 1 综合分析与交易策略 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度糖产增幅大概率不及之前市场预期，近期印度更是屡次下调糖产预期。本榨季无论是国 际糖业组织还是各个机构数据都在下调25/26榨季食糖产量预期。此外全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，这对国际糖价也有较 大支撑。国际油价较高且主产国下调糖产预期，预计国际糖价仍震荡偏强走势。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。此外1-2月份食糖进口量较 大对市场有一定的利空影响导致之前白糖价格下跌。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，近期油价偏高，国际糖价大幅上 涨，对郑糖有明显利多影响。 【交易策略】 1.单边：国际糖价短期预计震荡偏强 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前地缘仍是油脂关注焦点，马棕3月或继续去库但库存维持偏高水平，国内棕榈油延期到港后有阶段性累库压力，不过印度进口多及生柴掺混利润增加利于需求；国内豆油持续小幅去库但供应充足，受美国生柴政策预期向好支撑；短期加菜籽未大量到港前，菜油维持中性略偏低库存水平，中东地缘战争持续等推动菜油价格，菜油或高位震荡 [4][24] 根据相关目录分别总结 周度核心要点分析及策略推荐 国际市场 - 马棕3月前15日产量下滑5.28%，较前10日增1.55%下滑明显，未来一周产量偏干，预计3月产量恢复欠佳但有望小幅增产至145万吨附近，目前马来CPO现货价震荡涨至4500附近略低于去年同期；3月前15日出口环比增44%，较前10日增幅扩大，3月出口表现好，预计库存去库至250 - 260万吨之间，仍处历史同期高位 [10] - 3月20日印尼进入开斋节假期约7 - 10天，预计4月印尼CPO参考价上调到995美元附近，税费上调一档至148美元推升棕榈油成本；受中东地缘冲突影响，POGO价差回落，棕榈油基生柴掺混利润恢复，预计4月印尼生柴无需补贴，利于3、4月生柴产量增加；目前印尼实行B40生柴政策，截止2月12日，1 - 2月生柴累计供应约127万千升，1月完成率约85% [13] 国内市场 - 截至2026年3月13日，全国重点地区棕榈油商业库存84.2万吨，环比增2.99万吨，增幅3.68%，持续累库，处于历史同期中性偏高水平；产地报价持稳，盘面进口利润倒挂100左右，基差稳中偏弱，本周有6船买船；需求端现货市场交投清淡，下游对高价接受度低，采购以刚需为主；受原油上涨影响油脂跟涨，地缘因素反复，预计棕榈油短期高位震荡 [16] - 截至2026年3月13日，全国重点地区豆油商业库存89.09万吨，环比减1.5万吨，降幅1.66%，处于历史同期偏高水平，现货基差涨跌不一，北方稳中偏强，华东华南持稳；豆棕现货价差震荡回落至 - 980附近，成交小幅增加，市场交投情绪回暖；油厂压榨开机率攀升，豆油供应趋增，本周有少量出口，整体库存维持偏高水平；国内豆油供应充足，受美国生柴政策预期向好及地缘带动，跟随油脂高位震荡 [19] - 截至3月13日，沿海地区主要油厂菜籽库存15.1万吨，环比增3万吨；沿海菜油库存28.2万吨，环比增1.9万吨，处于历史同期中性略偏低水平；欧洲菜油FOB报价持稳1150美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 1500附近；年后油厂开机增多，菜油供应增加，下游消费处季节性淡季，需求整体偏弱，成交以少量远月基差合同为主，基差持稳；短期菜油库存中性略偏低，加菜籽未大量到港及中东地缘战争持续推动价格，或易涨难跌，后期若战争弱化且4月加菜籽大量到港，远月供应压力增加，上涨压力凸显 [22] 策略推荐 - 单边策略：短期地缘扰动持续，油脂或高位震荡 [26] - 套利策略：P5 - 9以及Y5 - 9可考虑逢高反套机会 [26] - 期权策略：观望 [26] 周度数据追踪 马来西亚棕榈油供需 - 展示马来毛棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [31] 印尼棕榈油供需 - 展示印尼棕油月度产量、出口量、库存数据图表 [35] 国际豆油市场 - 展示NOPA美豆压榨量、美豆油月度库存、巴西大豆月度压榨量、巴西豆油月度库存、阿根廷大豆月度压榨量、阿根廷豆油库存数据图表 [40] 印度油脂供需 - 展示印度食用油月度消费、棕榈油月度进口、葵油月度进口、豆油月度进口、食用油月度进口、食用油港口库存数据图表 [50] 国内油脂进口利润 - 展示国内菜油、24度棕榈油进口利润数据图表 [57] 国内豆油供需 - 展示大豆周度压榨量、豆油周度消费量、成交量数据图表 [61] 国内棕榈油供需 - 展示棕榈油月度进口量、走货量、周度成交量数据图表 [66] 国内菜油供需 - 展示国内菜籽周度压榨量、菜油进口量、月度消费量数据图表 [71] 国内油脂现货基差 - 展示一级豆油、24度棕油、国内三菜现货基差数据图表 [73] 国内油脂商业库存 - 展示国内豆油、棕榈油、港口菜油、总油脂库存数据图表 [77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告为2026年3月20日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC和IH四个品种的每日行情、基差、持仓等数据，展示各品种不同合约的收盘价、成交量、成交额、持仓量等变化情况，以及主力合约的贴水和年化基差率等信息 各品种总结 IM品种 - 主力合约下跌1.26%，报收7560点；四合约总成交290587手，较前日增加8391手；总持仓386516手，较前日减少8321手；主力合约贴水223.43点，较前日上升4.8点；年化基差率为 -11.36% [4][5] - 不同合约表现：中证1000收盘价7783.43点，下跌1.59%；IM2603收盘价7876.20点，下跌0.39%；IM2604收盘价7727.80点，下跌1.35%；IM2606收盘价7560.00点，下跌1.26%；IM2609收盘价7344.00点，下跌1.08% [4] - 各合约分红影响分别为0点、0.14点、38.43点和59.68点 [5] IF品种 - 主力合约下跌0.28%，报收4486.4点；四合约总成交140529手，较前日下降12841手；总持仓261102手，较前日减少21044手；主力合约贴水80.62点，较前日上升0.43点；年化基差率为 -6.9% [21][22] - 不同合约表现：沪深300收盘价4567.02点，下跌0.35%；IF2603收盘价4596.80点，上涨0.24%；IF2604收盘价4540.00点，下跌0.45%；IF2606收盘价4486.40点，下跌0.28%；IF2609收盘价4406.60点，下跌0.08% [21] - 各合约分红影响分别为0点、0.48点、29.67点和83.19点 [22] IC品种 - 主力合约下跌1.16%，报收7559.4点；四合约总成交200135手，较前日下降8295手；总持仓286787手，较前日减少19285手；主力合约贴水200.64点，较前日上升5.45点；年化基差率为 -10.2% [41][42] - 不同合约表现：中证500收盘价7760.04点，下跌1.49%；IC2603收盘价7844.40点，下跌0.40%；IC2604收盘价7696.60点，下跌1.39%；IC2606收盘价7559.40点，下跌1.16%；IC2609收盘价7382.80点，下跌1.06% [41] - 各合约分红影响分别为0点、7.07点、58.9点和95.52点 [42] IH品种 - 主力合约下跌0.95%，报收2865.8点；四合约总成交68764手，较前日下降117手；总持仓99575手，较前日减少10992手；主力合约贴水18.06点，较前日上升4.37点；年化基差率为 -2.42% [61][62] - 不同合约表现：上证50收盘价2883.86点，下跌1.11%；IH2603收盘价2898.40点，下跌0.71%；IH2604收盘价2881.40点，下跌1.01%；IH2606收盘价2865.80点，下跌0.95%；IH2609收盘价2832.60点，下跌0.83% [61] - 各合约分红影响分别为0点、0点、18.31点和62.65点 [62]

花生现货偏强 花生盘面高位震荡 银河农产品 研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 10 | GALAXY FUTURES 1 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 208/218/234 花生策略推荐 ◼ 期权策略：卖出pk605-P-7700期权策略。 2 GALAXY FUTURES 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 221/221/221 208/218/234 ◼ 交易逻辑：花生成交量增多，河南通货花生价格偏强，山东花生价格稳定， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为多数品种受地缘冲突、宏观经济、供需关系等因素影响，走势分化。如股指期货受外盘及市场情绪影响震荡，国债期货虽有避险属性但趋势性走强缺利好；农产品中蛋白粕、白糖等受供应和外盘影响；黑色金属受原料和需求影响震荡；有色金属受地缘和加息担忧影响；能源化工受地缘扰动大，部分品种供应紧张价格偏强[20][23][26]。 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货：做空动能释放，周四股指大跌，受外盘及市场担忧影响，短期震荡，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、期权观望[20][21][22] - 国债期货：外盘风偏稍有企稳，周四收盘全线上涨，但趋势性走强缺利好，建议单边和套利均观望[23][24] 农产品 - 蛋白粕：供应压力增加，盘面宽幅震荡，美豆受原油和基本面交替影响，建议单边少量布局多单、套利和期权观望[26][27][28] - 白糖：国际糖价大涨，国内糖价跟涨，国际糖产预期下调，国内供应有压力但下跌空间有限，建议单边郑糖偏强、套利观望、期权卖出看跌期权[29][30][31] - 油脂板块：油脂短期或高位震荡，中东地缘冲突是焦点，马棕去库但库存仍高，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡、套利和期权观望[32][33][34] - 玉米/玉米淀粉：小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强，国内深加工需求增加，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望[35][36][37] - 生猪：出栏压力增加，猪价继续下行，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，建议单边前期空单离场、套利观望、期权卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：花生现货偏强，花生盘面偏强震荡，现货稳定，进口量减少，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多、套利观望、期权卖出 pk605 - P - 7700 期权[40][41][42] - 苹果：苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，基本面偏强但 5 月合约向上动力不足，建议单边 5 月合约离场观望、套利和期权观望[44][45][46] 黑色金属 - 钢材：原料存在支持，钢价维持震荡，五大材增产，下游需求改善但表需同比下滑，出口接单尚可，受海外及原料影响，建议单边震荡、套利逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望[49][50] - 双焦：波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤市场情绪反复，能源属性提供支撑但下游需求担忧，建议单边波段交易、套利和期权观望[51][52][53] - 铁矿：供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升，供应宽松但有扰动预期，建议现货企业高位套保、5/9 月差高位反套、期权观望[54][55][56] - 铁合金：关注飓风对锰矿扰动，价格震荡偏强，硅铁和锰硅供应和需求均有上升预期，成本端有影响，建议单边震荡偏强、套利观望、期权卖出虚值看跌期权[58][59] 有色金属 - 金银：地缘升级推升加息担忧，金银遭受压力，中东冲突升级，市场担忧加息，金银短期或面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空短线参与，套利和期权观望[60][61][63] - 铂钯：中东冲突边际缓和，贵金属价格触底反弹，市场关注能源引发的通胀，铂金基本面有支撑，钯金需求增长有限，建议单边观望、套利等待铂钯价差低位做多、期权观望[66][67] - 铜：地缘政治风险不断，铜价低位震荡，美伊冲突影响价格，基本面铜矿供应紧张，后市关注冲突结果，建议单边低位震荡关注宏观、套利和期权观望[68][69][70] - 氧化铝：氧化铝随市场情绪回落，几内亚铝土矿政策待关注，国内新投产能产量释放需时日，价格承压，建议单边承压运行、套利和期权观望[70][71][72] - 电解铝：地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价走弱，中东局势升级，金融属性拖累铝价，建议单边随板块承压、套利和期权观望[73][74][76] - 铸造铝合金：宏观预期存拖累，随铝价承压运行，中东局势影响宏观，基本面废铝货源释放，需求复苏慢，建议单边随铝价承压[77][78][79] - 锌：关注宏观及资金情绪，宏观因素使有色板块承压，国内供应放量需求不足，但海外有减产预期，建议单边低位震荡、套利和期权观望[80][81][83] - 铅：暂时观望，国内持货商交仓使库存增加，进口铅压制市场，但再生铅亏损对价格有支撑，建议单边、套利和期权均观望[85][86][87] - 镍：宏观主导短期价格，美联储货币政策偏鹰，产业利多宏观利空，价格震荡偏弱，建议单边震荡偏弱、套利和期权观望[88][89] - 不锈钢：成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩，订单回流但全球经济担忧主导价格，预计跟随镍价震荡走弱，建议单边等待宏观企稳、套利观望[90][91] - 工业硅：区间震荡，供需紧平衡，成本支撑，盘面价格参考（8200，8900），建议单边区间操作、套利和期权暂无[92][93][95] - 多晶硅：短期偏弱，关注政策指引，3 月复产增加，需求有走弱预期，价格偏弱，建议单边偏弱注意流动性风险、套利和期权暂无[96][97] - 碳酸锂：低价吸引下游买盘，新能源汽车销量不佳，供需边际转松，价格中枢下移，建议单边震荡区间下移、套利和期权观望[98][99][100] - 锡：锡价短期受宏观情绪主导，印尼禁锡出口影响有限，国内进口和产量有变化，现货市场观望，建议单边宏观主导、期权观望[100][101][102] 航运及碳排放 - 集运：以方表示将暂停空袭能源设施，油价维持高位震荡，地缘影响成本和船司航线，需求 4 月处淡季，建议单边关注军事部署和船司收货、套利观望[105][106][108] - 干散货运价：4 月几内亚铝土矿出口量即将削减，运输需求减少或将限制大船租金高度，中东战火影响燃油成本，几内亚限制铝土矿出口影响运输需求，各船型市场有不同表现，需关注战争和天气情况[108][109][110] - 碳排放：中国碳市场仍以场外协定交易为主，欧盟碳期货依旧延续下跌趋势，国内碳市场短期活跃度低但有改善预期，欧盟碳市场受地缘和政策影响，短期震荡偏弱，中长期受政策和能源影响[110][113][114] 能源化工 - 原油：地缘扰动下盘面振幅加剧，波斯湾袭击影响供应，国际油价高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望[115][116][118] - 沥青：供应紧缩需求疲软，原料担忧持续，中东冲突使原料成本高，炼厂减产，供应紧缩但需求恢复慢，建议单边偏强震荡、套利和期权观望[118][119][120] - 燃料油：地缘驱动持续，成本高位震荡，中东冲突使燃油价格高位震荡，国内低硫供应收缩，国外部分炼厂受影响，建议单边 LU 近月回调布多、LU 正套逢低做多，关注高低硫价差，期权观望[121][122][123] - LPG：中东能源设施受袭，盘面偏强，液化气跟随油价，冲突使产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡偏强、套利和期权观望[125][126][127] - 天然气：地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应紧张预期加强，美国 HH 市场短期宽松，建议单边观望、套利观望、期权卖出 TTF 未来 4 - 6 个月合约的深度虚值看跌期权[127][128][130] - PX&PTA：供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，上游原料供应担忧使炼厂降负，PX 检修，PTA 企业或减产，建议单边高位震荡、套利和期权观望[132][133][134] - BZ&EB：原料供应短缺，基本面向好，上游原料供应担忧使炼厂降负，中东影响苯乙烯货源，下游旺季负荷预计回升，建议单边高位震荡、套利和期权观望[135][136][138] - 乙二醇：进入去库格局，国内企业开工率下降，中东影响进口，二季度去库，建议单边高位震荡、套利和期权观望[139] - 短纤：加工差区间波动，聚酯原料涨价短纤跟进，加工差区间波动，3 月供需向好但库存增加，建议单边高位震荡、套利和期权观望[140][141][142] - 瓶片：库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边高位震荡、套利和期权观望[143][144] - 丙烯：供应偏紧，成本推动价格上升，国内企业减产，终端需求复苏，建议单边震荡偏强、套利和期权观望[145][146] - 塑料 PP：MTO 制 PP 毛利上升，L 塑料和 PP 聚丙烯市场表现不同，MTO 制 PP 毛利率改善，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望[147][148][149] - 烧碱：烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存下降，价格震荡，建议单边震荡偏弱、套利观望、期权观望[150][151][152] - PVC：震荡为主，中东战争使国内外供应减少，期货价格上升，预计震荡偏强，建议单边低多不追多[153][155] - 纯碱：宽幅震荡，方向偏弱，供应增加，需求情绪减弱，库存下降，预计偏弱走势，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[156][157][159] - 玻璃：宽幅震荡，方向偏弱，供应减少，需求投机需求转好但中游库存高和需求疲弱压制，预计宽幅震荡偏弱，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、期权卖看涨期权[160][161][162] - 甲醇：高位坚挺，伊朗甲醇厂停产，国内进口担忧增加，港口库存去化，供应短缺，建议单边多单持有、套利观望、期权回调卖看跌[163][165] - 尿素：震荡偏弱，国内装置检修但产量仍高，国际供应紧张，国内需求临近但政策压制，建议关注中东局势及国内政策[166][167] - 纸浆：港口库存连续 2 周去库，供应压力有所缓解，市场供大于求，需求支撑不足，建议单边观望背靠整数关口少量布局多单、套利观望、期权卖出 SP2605 - P - 5000[168][169][170] - 胶版印刷纸：成交一般，市场刚需采买，双胶纸供需宽松弱平衡，供应增加需求无实质改善，建议单边逢高做空、套利观望、期权卖出 OP2604 - C - 4200[172][173] - 原木：进口成本支撑盘面走强，成本支撑但供需弱平衡限制涨幅，建议单边逢低做多[174][175][177] - 天然橡胶及 20 号胶：RU 仓单环比累库，速率放缓，RU 库存累库但去库加速，轮胎开工率增产，建议 RU 主力 05 合约观望，NR 主力 05 合约少量试空，NR2605 - RU2605 套利持有，期权观望[177][178][180] - 丁二烯橡胶：轮胎环、同比增产，轮胎开工率增产，建议 BR 主力 05 合约多单持有，BR2505 - RU2505 套利持有，期权观望[184][185][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以伊冲突局势波动反复，原油价格拉涨，美联储降息预期下降，流动性收紧，有色金属板块整体承压下行；各品种受自身基本面因素影响，走势有所分化，需关注地缘政治、供需变化、库存水平等因素对价格的影响[3][16][20] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：主力合约沪铜2605收盘于94420元/吨，跌幅4.52%，沪铜指数增仓8491手至58.4万手；上海金属网1电解铜报价95400 - 95800元/吨，均价95600元/吨，较上交易日下跌3360元/吨，对沪铜2604合约报贴70 - 平水/吨，现货市场成交回温[1] - 重要资讯：美国2月PPI同比3.4%，核心PPI3.9%创一年新高；美联储如期按兵不动，上调通胀预期，仍预计今年降息一次；截至3月19日，SMM全国主流地区铜库存环比上周四下降8.85%至52.31万吨，总库存同比去年同期增加17.67万吨；1 - 2月，新能源汽车产销同比分别下降8.8%和6.9%[2] - 逻辑分析：美以伊冲突使原油价格上涨，市场担心冲击消费，美联储降息预期下降，流动性收紧，铜价增仓下行，跌破近2个月支撑位；基本面方面，铜矿供应紧张，LME库存累积，非美地区供应充足，需关注霍尔木兹海峡关闭对非洲湿法铜的影响；下游点价积极性下降，后市美伊冲突是影响价格的关键[3] - 交易策略：单边跌破关键支撑位，重心下移；套利和期权观望[5][6][7] 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝2505合约下跌38元/吨至3027元/吨，加权持仓增加1330手；阿拉丁氧化铝北方现货综合报2750元涨25，全国加权指数2772.2元涨21.4，多地价格上涨[8] - 相关资讯：几内亚4月初将削减铝土矿出口量；阿联酋全球铝业将通过阿曼苏哈尔港转运铝出口和原材料；广西两家氧化铝企业项目预计4月投料试生产[9] - 交易逻辑：几内亚排除出口禁令可能性，关注出口减量能否逆转铝土矿过剩格局；国内氧化铝新投产能产量稳定释放需时日，价格上涨后现货成交频繁，存在期现套利空间[10] - 交易策略：单边新投在即，氧化铝价格承压运行；套利和期权暂时观望[12] 电解铝 - 市场回顾：沪铝2605合约环比下跌655元至24180元/吨，沪铝持仓减少39600手[14] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；伊朗伊斯兰革命卫队对地区内与美国相关的石油及能源设施发动大规模导弹袭击；2026年2月中国进口未锻轧铝及铝材29万吨，同比降10%；美联储如期按兵不动[15] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对铝价拖累显著，中东地区铝产能暂无更多减产动向，当地企业积极寻找运输路径[16] - 交易策略：单边随板块偏弱运行；套利和期权暂时观望[17][18] 铸造铝合金 - 相关资讯：伊朗伊斯兰革命卫队发动导弹袭击；美联储如期按兵不动；上期所3月6日数据显示，铸造铝合金一个月后到期仓单量668吨，两个月后到期仓单量1898吨[19] - 交易逻辑：中东局势升级，宏观层面因高油价引起经济走弱担忧加剧，金融属性对有色金属价格拖累显著；基本面方面，废铝货源稳步释放，需求端旺季复苏节奏偏缓，高价与剧烈波动抑制采购意愿[20] - 交易策略：单边随铝价偏弱运行；套利和期权暂时观望[21][22] 锌 - 市场回顾：沪锌2605跌3.11%至22705元/吨，沪锌指数持仓增加3983手至20.97万手；上海地区0锌主流成交价集中在22870 - 22990元/吨，下游企业逢低点价，整体成交不如昨日，贸易商上调现货报价，现货贴水收窄[23] - 相关资讯：截至3月19日，SMM七地锌锭库存总量为26.61万吨，较3月12日减少0.27万吨，较3月16日减少0.97万吨，国内库存减少[24] - 逻辑分析：宏观因素使有色板块承压下行，国内精炼锌供应放量，需求恢复不足，社会库存高位，基本面偏承压，但海外冶炼厂减产预期和LME锌库存低位为锌价提供支撑，需关注地缘政治、出口影响、去库情况和基建对锌消费的提振[25] - 交易策略：单边短期宏观承压，基本面拖累，锌价或偏弱运行；套利和期权暂时观望[26] 铅 - 市场回顾：沪铅2605跌1.59%至16415元/吨，沪铅指数持仓增加2146手至13.51万手；SMM1铅价较前一交易日下跌75元/吨，河南地区冶炼企业库存下降，部分挺价出货，贸易商报价贴水收窄，湖南地区部分冶炼厂未达满产，报价坚挺，现货市场成交清淡[27][29] - 相关资讯：截至3月16日，SMM铅锭五地社会库存总量至7.8万吨，为2024年11月以来的高位，3月19日为沪铅2603合约交割日，铅锭社会库存进一步上升[29] - 逻辑分析：国内持货商交仓使社会库存增加，进口粗铅流入压制国内铅锭市场，铅价延续偏弱震荡，但再生铅冶炼企业亏损扩大，复产延缓对铅价有支撑[30] - 交易策略：单边、套利和期权暂时观望[31] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约NI2605下跌3990至131550元/吨，指数持仓减少16909至330296手；金川镍升水上调200至6750元/吨，进口镍升贴水持平于 - 100元/吨，电积镍升贴水持平于50元/吨[32] - 重要资讯：供应端部分上游贸易商报价松动，需求端不锈钢成品价格普跌，钢厂对高镍生铁采购意向价格下跌；印尼能源与矿产资源部批准多家煤炭及镍矿企业的工作计划与预算，计划下调煤炭和镍矿生产配额；格林美2026年至今，印尼园区镍金属和钴金属产量同比增长[33][35] - 逻辑分析：铜价走弱，有色板块普跌，镍矿价格坚挺，镍铁价格因终端施压松动，中东局势使MHP生产成本上升，镍价中枢上移，短期宏观主导行情，宏观企稳后观察产业逻辑变化[35] - 交易策略：单边价格震荡偏弱；套利和期权暂时观望[36][37] 不锈钢 - 市场回顾：不锈钢主力合约SS2605下跌200至13855元/吨，指数持仓增加9613至182402手；304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13750 - 14050区间，民营五尺热轧大板资源锡佛主流维持在毛边13600 - 13700左右[38] - 重要资讯：国家标准计划《液氢压力容器用不锈钢钢板和钢带》由多家公司起草；福建宁德道合新材料有限公司年产10万吨不锈钢精密带项目节能报告通过审查；酒钢宏兴股份检修工程部不锈钢检修作业区自主研发的切头剪剪刃检修更换辅助工器具投入使用；河南鑫金汇不锈钢有限公司入选许昌市2026年危险废物环境重点监管单位清单[39] - 逻辑分析：海外制造业收缩，部分订单回流国内提振中国出口需求，但全球经济因油价衰退担忧主导价格走势，不锈钢可能跟随镍价走弱[39] - 交易策略：单边等待宏观企稳；套利暂时观望[41] 锡 - 市场回顾：主力合约沪锡2604收于345730元/吨，下跌24490元/吨或6.61%，沪锡持仓增加2114手至8.06万手；上海金属网现货锡锭均价356500元/吨，较上一交易日跌13500元/吨，现货市场弱势，部分用家逢低采购，贸易商交易谨慎[41] - 相关资讯：美国2月PPI同比上涨3.4%；英伟达预计旗下新一代AI加速芯片架构到2027年底累计将创造至少1万亿美元收入；霍尔木兹海峡“锁住”氦气，全球氦气供应量约三分之一从市场消失[42] - 逻辑分析：印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，中国12月进口锡精矿回升，2月精锡产量减少，现货市场跟进意愿有限，下游企业消耗库存、观望运行[43] - 交易策略：单边美伊冲突升级，美联储维持利率不变并上调通胀预期，缅甸复产供应支撑减弱，锡价维持弱势；期权暂时观望[44] 工业硅 - 重要资讯：内蒙古自治区生态环境厅公示润阳悦达光伏装备制造全产业链科技示范项目（二期年产5.5万吨工业硅项目）环境影响评价文件受理情况[45] - 逻辑分析：3月有机硅、多晶硅产量和工业硅月产增加，工业硅总体紧平衡，上周部分厂家出货，工厂库存低，下游库存积累，社会库存增加；8800元/吨以下盘面价格使非自备电厂家无利润，厂家低价出货意愿不强；市场传言大厂外购电价下调未确认且未复产，盘面价格震荡看待，参考区间（8200，8900）[46] - 交易策略：单边区间操作；套利和期权暂无[52] 多晶硅 - 重要资讯：到2031年全球可再生能源装机容量将超过8.4太瓦，其中光伏装机容量接近6太瓦，太阳能成为全球可再生能源增长主要驱动力，亚太地区领先，中国占全球光伏发电量约41%[48] - 逻辑分析：3月多晶硅复产增加，月度产量环比增加0.6万吨至8.4万吨附近，硅片排产环比增加，多晶硅维持紧平衡格局；本周多晶硅N型致密料最低成交价格39000元/吨，厂家出货策略分化，部分企业让价出货，现货成交价下探；4月下游订单不佳，需求走弱，关注政策端对低于成本销售的约束情况[49] - 交易策略：单边偏弱，注意流动性风险；套利暂无[50][51] 碳酸锂 - 市场回顾：碳酸锂主力合约2605下跌9700至142600元/吨，指数持仓减少25270至595501手；电池级碳酸锂下跌3000至152500元/吨，工业级碳酸锂下跌3000至149500元/吨[55] - 重要资讯：宁德时代新能源电池基地项目（金垂一期）计划于2026年4月底完成交付；3月1 - 15日，全国乘用车新能源市场零售和批发同比下降；津巴布韦副总统考察中矿资源比基塔矿业有限公司[56][57] - 逻辑分析：3月新能源汽车销量同比负增长，江西茜坑矿环评公示意味着年内投产有望；下游备货至4月，不急于追高采购，上游有调价需求，16万以上卖盘压力增强；SMM库存数据显示产量环比增加760，去库86吨，去库速度放缓，下周可能累库，供需边际转松，资金减仓离场，价格中枢下移[57] - 交易策略：单边震荡区间下移；套利和期权暂时观望[58][59]

【重要资讯】 1. 商务部：2 月关税配额外原糖实际到港 0 吨，3 月预报到港 0 吨。 2. 据巴西航运机构 Williams 发布的数据显示，截至 3 月 18 日当周，巴西港口等待装运 食糖的船只数量为 40 艘，此前一周为 47 艘。港口等待装运的食糖数量为 128.27 万吨，此前 一周为 156.19 万吨。其中，高等级原糖(VHP)数量为 120.32 万吨。桑托斯港等待出口的食糖 数量为 73.03 万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为 14.03 万吨。 3．据了解，3 月 18-19 日广西新增 5 家糖厂收榨，且全部为日榨甘蔗万吨以上的大型糖 厂截至目前不完全统计，25/26 榨季广西已有 19 家糖厂收榨，同比减少 49 家，其中崇左 7 家，钦州和南宁各 3 家北海、防城港和来宾各 2 家;收榨产能 17.7 万吨/日，同比减少 36.3 万 吨/日。目前收榨糖厂集中在桂南地区，其中日榨甘蔗万吨以上的大型糖厂 9 家，最晚或于 4 月底收榨。 研究所 农产品研发报告 白糖日报 2026 年 3 月 19 日 白糖日报 第一部分 数据分析 | 白糖数据日报 | | | | | | | ...