报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计5月合约价格易涨难跌，建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空，进行多5空10的套利操作，期权建议观望 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货分析 - 本周晚富士苹果产区春节备货略有好转，产地走货环比增加，但部分产区降雪略影响发运，客商包装自存货源发往市场，果农货交易略有增加，整体成交量有限，果农一般货源价格稳弱，个别产区价格稍有下跌；销区市场周内到车减少，中转库积压严重，客源稀少，动销缓慢 [7] - 山东产区整体出货略有加快，因降雪个别产区发货速度受影响，库内看货客商稍有增加，春节礼盒备货开始，招远、蓬莱等地三级果出货为主，栖霞部分外贸渠道寻小果，三级少量出货，客商自存货源陆续发货，沂源、威海等副产区客商数量略有增加，成交一般；蓬莱产区75果农一二级主流报价3.0 - 3.6元/斤附近，80果农一二级4 - 4.5元/斤，三级果1.3 - 2.5元/斤，栖霞产区晚富士栖霞80一二级片红果农货3.5 - 4.5元/斤，75果农统货2.2 - 2.5元/斤，65 - 70小果1.7 - 2元/斤 [7] - 陕西去库环比略有加快，延安、渭南等产区询价客商增多，客户包装自存货源发运，发货较前期略有增加，果农货成交以较好统货、高次等为主，咸阳产区客商寻货积极性不高，成交清淡，整体出货陕北产区好于陕南产区；洛川70以上果农半商品出库4.0 - 4.3元/斤附近，70以上果农统货出库3.5 - 4元/斤附近，高次2.2元/斤附近，白水产区75起步果农好统货2.8 - 3.0元/斤左右 [7] 供给分析 - 截止到2026年1月22日全国冷库库存比例约为48.01%，较去年同期低2.11个百分点，本周全国冷库库容比下降1.77个百分点，去库存率14.06%，进入春节备货阶段，冷库出货量逐渐增加 [10] - 山东地区冷库库容比为49.93%，本周降低1.44个百分点，产地冷库出货量略有增加，受春节备货带动，冷库中客商包装量尚可，但今年冷库发货量比去年同期稍有降低，部分货源包装好后继续存储 [10] - 陕西冷库库容比为45.71%，本周下降1.98个百分点，冷库客商包装数量尚可，发货量逐渐增加，贸易商多包装自有货源，采购果农体量不大，因果农货出残率偏高，当前价位包装后成本较高 [10] - 甘肃冷库库容比为47.16%，本周降低2.69个百分点，产区出货情况良好，贸易商包装积极性尚可，好货有一定利润，低质量货源客商包装意愿一般 [10] - 山西产区纸加膜富士总体出货平稳，运城地区电商发货量稍有减少，纸加膜销售速度微幅放缓，北部产区市场客商采购量稍有增加；辽宁产区总体行情平稳，近期客商数量较多，采购低价位货源为主 [10] - 预计春节备货阶段，产地冷库包装量提高，包装好的货源陆续发往市场销售，下周冷库出库量逐渐增加 [10] - 截至2026年1月21日，全国主产区苹果冷库库存量为682.78万吨，环比上周减少21.88万吨，去库速度环比继续加快，但低于去年同期 [10] 需求分析 - 广东槎龙市场早间到车辆较上周整体略有减少，周内日均到车23.60车左右，市场山东80晚富士筐装价格主流3.3 - 4.4元/斤，箱装4.0 - 5.0元/斤，洛川晚富士筐装70起步4.0 - 5.5元/斤，静宁晚富士70起步箱装4.5 - 6.5元/斤；近期市场消费仍显一般，下游拿货积极性下降，到车日内消化存在压力，中转库积压增加，仍以甘肃好货货源走货为主，二三级批发商按需拿货 [13] - 1月22日6种重点检测水果平均批发价为7.93元/公斤，较上周五略有上涨，处于最近几年历年同期的高位 [13] - 2025 - 2026产季处收购阶段，栖霞80一二级存储商利润暂停统计 [13] 交易策略 - 交易逻辑为今年苹果冷库库存低以及质量差已成共识，分歧点在于需求情况，考虑春节时间较晚，库存高峰才刚刚启动，未来几周是苹果走货高峰，今年去库速度可能不低，且今年苹果仓单成本较高，5月合约仓单成本大概率高于目前成本，虽仓单成本会变动，但目前来看价格走弱使仓单成本下降概率偏低，预计5月合约价格易涨难跌 [14] - 单边操作建议5月合约逢低做多，10月合约逢高沽空 [14] - 套利建议多5空10 [14] - 期权建议观望 [14]

报告基本信息 - 报告名称：鸡蛋周报：需求表现较好 蛋价稳中有涨 [1] - 研究员：刘倩楠 [1] - 期货从业证号：F3013727 [1] - 咨询从业证号：Z0014425 [1] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 临近春节市场销售快现货价涨支撑期货盘面 但3月合约春节后需求淡蛋价低向上空间有限 建议逢低建多5远月合约 套利和期权观望 [17] 各部分总结 第一部分逻辑分析及交易策略 现货分析 本周鸡蛋主产区均价3.7元/斤 较上周五涨0.5元/斤 主销区均价3.95元/斤 较上周五涨0.55元/斤 春节备货带动蛋价上涨 但下游需求疲软限制上涨空间 产区价涨至高位后稳为主局部窄幅调整 [5] 供应分析 受春节备货需求拉动 产区发货量大幅增加 1月23日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1627万只 较前一周减5% 当周淘汰鸡平均淘汰日龄490天 较前一周增加5天 12月份全国在产蛋鸡存栏量13.44亿只 较上月减0.08亿只 同比增5% 低于预期 12月样本企业蛋鸡苗月度出苗量3959万羽 环比变化不大 同比减13.9% [10] 成本分析 当周饲料成本变化不大 截至1月22日玉米价格2370元/吨附近 豆粕价格3180元/吨 综合饲料成本约2613元/吨 单斤鸡蛋饲料成本约2.87元/斤 本周初期货上涨带动玉米价格上涨 各地区玉米价格有不同表现 截至1月15日 鸡蛋每斤周度平均盈利0.44元/斤 较前一周涨0.31元/斤 1月16日 蛋鸡养殖预期利润-13.63元/羽 较上一周跌0.51元/斤 [13] 需求分析 周初期春节备货需求释放 销区销量增加 中后期销量增长放缓 周内销区销量环比增加 截至1月23日当周全国代表销区鸡蛋销量7210吨 较上周降2.3% 处于历年同期中高位 周内蛋价上涨 养殖端亏损减少 春节临近需求增加 鸡蛋生产和流通环节库存均下降 截至1月23日当周生产环节周度平均库存1.02天 较上周增0.05天 流通环节周度平均库存1.07天 较前一周增0.02天 本周蔬菜价格指数和猪肉价格略有回升 [16] 交易策略 交易逻辑为临近春节销售快 现货价涨支撑期货 但3月合约春节后需求淡 向上空间有限 单边可逢低建多5远月合约 套利和期权建议观望 [17] 第二部分周度数据追踪 蛋鸡养殖情况 涉及淘汰鸡日龄和主产区蛋鸡苗平均价 但未给出具体数据 [21] 价差与基差 展示了1月基差 鸡蛋15价差 5月基差 9月基差 1 - 5价差 5 - 9价差 9 - 1价差 鸡蛋59价差 鸡蛋91价差等不同价差与基差在不同年份不同时间段的情况 但未给出具体分析数据 [24][25][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际方面，巴西甘蔗预计逐渐进入收榨阶段，供应压力将缓解，市场关注点转移到北半球，目前北半球糖产大部分处于增产周期，印度双周产量较高，增产可能超预期，给国际糖价带来悲观影响，但因糖价已跌至低位且大宗商品偏强，预计美糖价格短期底部震荡走势 [9] - 国内市场，目前处于压榨高峰期，本榨季国内白糖产量大概率增加且增幅不小，供应端有压力，2025 年我国累计进口食糖 491.88 万吨，同比增加 56.22 万吨，大量进口糖也给国内市场带来压力，短期内预计郑糖仍将维持下跌趋势，但考虑到目前糖价偏低，盘面价格已跌破国内大部分榨糖企业成本线，国际糖下方支撑作用强，白糖下跌空间不大 [9] - 交易策略上，国际糖价短期预计底部震荡，5 月合约跌至目前位置下方支撑作用大，近期大宗商品偏强，预计郑糖短期将从区间下沿有所上涨；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09 收盘价 5189，跌 6，跌幅 0.12%，成交量 17528，减 5048，持仓量 101679，增 3058；SR01 收盘价 5303，涨 3，涨幅 0.06%，成交量 230，增 51，持仓量 810，增 98；SR05 收盘价 5172，跌 8，跌幅 0.15%，成交量 200135，减 848，持仓量 467975，增 1330 [3] - 现货价格：柳州报价 5340 元/吨，涨跌 0；昆明报价 5165 元/吨，跌 5；武汉报价 5630 元/吨，涨跌 0；南宁报价 5310 元/吨，跌 10；鲅鱼圈报价 5530 元/吨，涨跌 0；日照报价 5455 元/吨，涨跌 0；西安报价 5760 元/吨，涨跌 0 [3] - 基差：柳州 168，昆明 -7，武汉 458，南宁 138，鲅鱼圈 358，日照 283，西安 588 [3] - 月间价差：SR05 - SR01 价差 -131，跌 11；SR09 - SR05 价差 17，涨 2；SR09 - SR01 价差 -114，跌 9 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格 5058，与柳州价差 282，与日照价差 397，与盘面价差 245；泰国进口配额内价格 5092，与柳州价差 248，与日照价差 363，与盘面价差 211 [3] 第二部分 行情研判 - 重要资讯：巴西甘蔗种植户因糖价低迷和生产成本高昂削减甘蔗种植投资；主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般；ISMA 预计 2025/26 榨季印度食糖消费量将小幅回升至 2850 万吨，较上榨季增加 40 万吨 [5][6][8] - 逻辑分析：国际方面预计美糖价格短期底部震荡；国内市场短期内预计郑糖维持下跌趋势，但下跌空间不大 [9] - 交易策略：单边预计郑糖短期从区间下沿上涨；套利建议观望；期权建议卖出看跌期权 [10][11][12] 第三部分 相关附图 - 展示广西、云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖不同月份基差及郑糖不同合约价差等图表，数据来源为银河期货和 WIND [14][15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期油脂震荡运行，波动增加，不确定性因素多且矛盾不突出，建议单边暂时观望 [9] - 菜油 3 - 5 可逢低正套 [10] - 期权建议观望 [11] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 豆油 2605 收盘价 8226，涨 132，张家港、广东、天津现货价分别为 8706、8766、8556，现货基差分别为 540、480、330，5 - 9 月差 88 跌 6，05 合约 Y - P 价差 - 866 跌 50，油粕比 2.97 涨 0.03，本周商业库存 96.33 万吨环比降 6.03% [2][6] - 棕榈油 2605 收盘价 9092，涨 182，广东、张家港、天津现货价分别为 9062、9062、9222，现货基差分别为 - 30、 - 30、130，5 - 9 月差 42 涨 4，05 合约 OI - P 价差 253 涨 172，24 度棕榈油马来&印尼盘面利润 - 141，本周商业库存 74.61 万吨环比增 1.37% [2][4] - 菜油 2605 收盘价 9345，涨 354，张家港、广西、广东现货价分别为 10145、10195，现货基差分别为 800、850，5 - 9 月差 90 涨 62，05 合约 OI - Y 价差 1119 涨 222，毛菜油鹿特丹盘面利润 - 1420，本周沿海商业库存 25.2 万吨环比降 2.3 万吨 [2][7] 第二部分 基本面分析 - 国际市场马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油产量预估减 14.43%，各地区有不同程度减少 [4] - 国内棕榈油期价随菜油震荡收涨超 2%，库存中性略偏高，进口利润倒挂扩大，基差稳中偏弱，短期震荡上涨但高库存去库慢，建议观望 [4] - 国内豆油期价震荡收涨超 1%，油厂压榨量和开机率增加，库存持续小幅去库但仍偏高，基差偏稳，供应充足上涨乏力，预计底部震荡 [6] - 国内菜油期价震荡收涨超 3%，沿海油厂菜籽压榨量和开机率为 0，库存持续去库，进口利润倒挂扩大，可流通现货供应偏紧，预计短期持续去库，近月合约下跌空间有限，单边观望，3 - 5 逢低正套 [7] 第三部分 交易策略 - 单边建议暂时观望 [9] - 套利推荐菜油 3 - 5 逢低正套 [10] - 期权建议观望 [11] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南 24 度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 5 - 9 月差，Y - P 05、OI - Y 05 价差等历史数据图表 [14][15][18]

报告基本信息 - 报告名称：股指期货数据日报 [1] - 报告日期：2026年1月26日 [2] 各期货品种行情情况 IM（中证1000） - 主力合约下跌2.24%，报收8289.2点；四合约总成交277160手，较前日增加54174手；总持仓394502手，较前日减少1501手；主力合约贴水76.23点，较前日下降122.09点；年化基差率为 -6.22% [4][5] IF（沪深300） - 主力合约上涨0.11%，报收4719.4点；四合约总成交189549手，较前日增加49067手；总持仓328464手，较前日增加28734手；主力合约升水12.44点，较前日上升5.74点；年化基差率为1.78% [21][22] IC（中证500） - 主力合约下跌1.72%，报收8470点；四合约总成交226677手，较前日增加50384手；总持仓344006手，较前日增加2781手；主力合约贴水36.69点，较前日下降104.72点；年化基差率为 -2.93% [40][41] IH（上证50） - 主力合约上涨0.52%，报收3058.2点；四合约总成交84627手，较前日增加22590手；总持仓118624手，较前日增加9853手；主力合约升水8.61点，较前日上升3点；年化基差率为1.9% [59][60] 各期货品种合约具体数据 IM合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量增减|成交额增减|持仓量增减|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证1000|8365.43|-1.24%|3%|3%||| | | |IM2602|8327.20|-1.91%|24%|23%|-2252|-38.23|-0.4%|-5.6%| |IM2603|8289.20|-2.24%|25%|24%|-3898|-76.23|-0.9%|-6.2%| |IM2606|8141.60|-2.23%|17%|16%|-1488|-223.83|-2.6%|-6.8%| |IM2609|7980.20|-2.33%|42%|42%|6137|-385.23|-4.5%|-7.5%| [4][12] IF合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量增减|成交额增减|持仓量增减|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|4706.96|0.10%|15%|5%||| | | |IF2602|4713.80|0.10%|15%|15%|-328|6.84|0.1%|1.8%| |IF2603|4719.40|0.11%|34%|34%|18020|12.44|0.3%|1.8%| |IF2606|4701.60|0.24%|51%|52%|4614|-5.36|-0.1%|-0.3%| |IF2609|4653.40|0.34%|87%|89%|6428|-53.56|-1.1%|-1.8%| [21][31] IC合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量增减|成交额增减|持仓量增减|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |中证500|8506.69|-0.97%|9%|8%||| | | |IC2602|8485.20|-1.53%|26%|27%|-590|-21.49|-0.3%|-3.1%| |IC2603|8470.00|-1.72%|25%|25%|-5474|-36.69|-0.4%|-2.9%| |IC2606|8371.00|-1.95%|33%|34%|3234|-135.69|-1.6%|-4.0%| |IC2609|8260.20|-2.15%|54%|54%|5611|-246.49|-2.9%|-4.6%| [40][49] IH合约 |合约|收盘价|涨跌幅|成交量增减|成交额增减|持仓量增减|升贴水点数|升贴水率|年化升贴水率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|3049.59|0.57%|29%|19%||| | | |IH2602|3053.20|0.55%|46%|47%|1541|3.61|0.1%|1.4%| |IH2603|3058.20|0.52%|37%|37%|6441|8.61|0.3%|1.9%| |IH2606|3059.00|0.57%|28%|29%|1129|9.41|0.3%|0.8%| |IH2609|3029.40|0.62%|24%|25%|742|-20.19|-0.7%|-1.0%| [59][69] 各期货品种主要席位持仓情况 IM主要席位 - IM2602、IM2603、IM2606等合约各名次会员的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细记录 [16][18][20] IF主要席位 - IF2602、IF2603、IF2606等合约各名次会员的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细记录 [35][37][38] IC主要席位 - IC2602、IC2603、IC2606等合约各名次会员的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细记录 [53][55][57] IH主要席位 - IH2602、IH2603、IH2606等合约各名次会员的成交量、持买单量、持卖单量及较前一日的增减情况有详细记录 [73][75][77]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 炒作阿根廷干旱使供应压力减弱，美玉米预计底部偏强震荡；华北玉米上量增多，现货稳定，东北玉米相对稳定，农户惜售情绪松动，短期现货稳定，北港收购价偏强；华北小麦价格偏强，东北与华北玉米价差扩大；市场交易华北玉米年前卖粮增多，东北玉米后期有卖压，玉米现货反弹空间有限，03玉米有回落空间 [7] - 03美玉米在420美分/蒲有支撑，03玉米轻仓短空，03淀粉逢高短空，35淀粉反套，玉米期权采用短期累沽策略并滚动操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：多个期货合约有不同的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量及增减幅、持仓量及增减幅，如CS2605收盘价2290，涨3，涨幅0.13%，成交量265026，增幅52.88%，持仓量732543，增幅5.05% [1] - 现货与基差：玉米和淀粉不同地区今日报价及涨跌情况，如青冈玉米报价2160，涨跌0；龙凤淀粉报价2730，涨跌0 [1] - 价差：玉米跨期、淀粉跨期、跨品种价差及涨跌，如C01 - C05价差 - 37，涨跌 - 5；CS01 - CS05价差 - 22，涨跌16；CS09 - C09价差332，涨跌 - 2 [4] 第二部分 行情研判 - 玉米：阿根廷干旱使美玉米底部反弹，但全球玉米供应压力减弱，美玉米仍底部震荡；国外玉米进口利润上涨，7月巴西进口价格2194元；今日北方港口平仓价上涨，东北玉米产区现货稳定；北上量减少，玉米现货偏强，东北与华北玉米价差缩小；小麦和玉米继续拍卖，华北小麦价格偏强，与玉米价差大，玉米有性价比，短期小麦稳定；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存增加，东北玉米上量偏低，价格偏强，农户惜售减弱，港口库存偏低，北港收购价今日上涨，华北玉米价格稳定；03冲高回落，现货基差走强，市场关注年前东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [3][5] - 淀粉：山东深加工到车辆增加，玉米现货稳定，山东地区淀粉基本在2780元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为106.9万吨，较上周下降3.1万吨，月降幅3.0%，年同比增幅10.4%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉的现货价差处于低位；年前备货基本结束，淀粉现货偏弱，企业仍亏损；今日03淀粉跟随玉米回落，华北玉米开始上涨，淀粉现货短期回落，预计短期盘面03淀粉偏弱震荡 [6] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含北港玉米平仓价、玉米05合约基差、玉米5 - 9价差、玉米淀粉5 - 9价差、玉米淀粉05合约基差、玉米淀粉05合约价差等图表 [13][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计花生现货短期相对稳定，05花生底部震荡 [3][6] - 花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利较好 [3][4][6] - 油料米供应充足，进口价格偏低，但仓单成本仍相对偏高 [6] 各部分内容总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7958，涨0.45%，成交量39,245，持仓量35,543；PK610收盘价8250，涨0.41%，成交量183，持仓量2,781；PK601收盘价8262，涨0.27%，成交量2，持仓量11 [1] - 现货与基差：河南南阳花生报价7400，山东济宁和临沂报价8000，日照花生粕3250，日照豆粕3100，花生油14300，日照一级豆油8550；基差方面，河南南阳-558，山东济宁和临沂42，豆粕-花生粕-4，花生油-豆油5750 [1] - 进口价格：苏丹米8600，塞内米未报价 [1] - 价差：PK01 - PK04价差304，跌14；PK04 - PK10价差 - 292，涨2；PK10 - PK01价差 - 12，涨12 [1] 第二部分 行情分析 - 河南花生价格稳定，东北花生价格偏弱，东北吉林扶余308通货4.65元/斤，辽宁昌图4.6元/斤，河南产区白沙通货米报价3.65 - 3.8元/斤，山东莒南3.5元/斤 [3] - 进口苏丹精米8600元/吨，巴西新米报价9200元/吨，印度规格米50/60报8000元/吨，价格稳定 [3] - 部分花生油厂收购价格稳定，主流成交价格6900 - 7900元/吨，油厂理论保本价7800元/吨 [3] - 豆油价格上涨，花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14300元/吨，小榨浓香型花生油市场报价为16500元/吨 [3] - 日照豆粕现货上涨至3095元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏低，48蛋白花生粕报价3100元/吨 [4] 第三部分 交易策略 - 单边：05花生逢低轻仓短多，不追多 [7] - 月差：观望 [8] - 期权：逢高卖出pk603 - P - 8200 [9] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生4 - 10合约价差、花生1 - 4合约价差等附图及对应数据 [11][18][20]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，指出各品种受供需、宏观、地缘等因素影响，走势分化，投资者需关注各品种基本面变化及市场动态，合理选择投资策略 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：题材热点升温，市场热情高涨，中证 500 和中证 1000 指数连创新高，上行趋势有望保持，看好这两个指数，IC、IM 近月合约升水，注意投资风险 [20] - 国债期货：经济数据对债市难言利空，央行流动性投放态度偏暖，中短端风险可控，超长端收益率下行顺畅阶段或已过去，建议前期 TL 多单逢高部分止盈，关注做空 30Y 活跃券基差交易 [23][24] 农产品 - 蛋白粕：美豆供需偏宽松，重心下移，国内豆粕成本有压力，中长期盘面仍有压力，建议偏空思路，MRM 价差扩大，卖出宽跨式策略 [26][27] - 白糖：国际糖价短期底部震荡，郑糖供应端有压力，预计短期下跌但空间不大，建议国际糖价底部震荡时，郑糖 5 月合约从区间下沿上涨，观望套利，卖出看跌期权 [30][31] - 油脂板块：国内豆油小幅度去库，菜油持续去库，马棕减产去库，预计油脂宽幅震荡，建议单边宽幅震荡运行，观望套利和期权 [35] - 玉米/玉米淀粉：美玉米底部反弹，东北和华北玉米现货稳定，后期有压力，03 玉米偏强震荡，建议外盘 03 玉米企稳后偏多，03 玉米轻仓逢高短空，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，35 淀粉反套，观望期权 [36][37][38] - 生猪：养殖端出栏压力好转，但存栏量高，供应压力仍在，建议观望单边和套利，卖出宽跨式期权 [39][40][41] - 花生：花生现货稳定，盘面底部震荡，建议 05 花生底部震荡时逢低做多，观望套利，卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43] - 鸡蛋：临近春节，现货价格上涨支撑期货盘面，但 3 月合约春节后需求淡，向上空间有限，建议逢低建多 5 远月合约，观望套利和期权 [45][48][49] - 苹果：冷库库存低、质量差，去库速度或不低，仓单成本高，预计 5 月合约易涨难跌，建议 5 月合约逢低做多，10 月合约逢高沽空，多 5 空 10 套利，观望期权 [51][55][56] - 棉花 - 棉纱：棉花销售进度快，中美关系缓和和新疆纺织厂扩产能预期支撑消费，预计短期区间震荡，建议美棉和郑棉短期区间震荡，观望套利 [57][58] 黑色金属 - 钢材：需求边际转弱，节前维持震荡，建议跟随市场情绪震荡偏强，逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有，观望期权 [60][61] - 双焦：基本面乏善可陈，关注资金扰动，建议宽幅震荡观望，或逢低试多，观望套利，卖出虚值看跌期权 [64][65] - 铁矿：终端需求低位，矿价震荡运行，建议震荡运行，观望套利和期权 [66][67] - 铁合金：估值偏低有修复需求，短期震荡偏强，建议前期多单继续持有，观望套利，逢高卖出看跌期权 [68][69] 有色金属 - 金银：受地缘政治影响，预计短期内金银价格维持强劲走势，建议背靠 5 日均线持有多单，观望套利和期权 [72][73][74] - 铂钯：地缘事件引发欧美信任裂痕，铂金较钯金有更强向上驱动，建议铂金背靠 5 日均线持有多单，钯金谨慎持有多单，多铂空钯套利，观望期权 [75][76] - 铜：铜价高位盘整，被动跟随贵金属波动，建议观望套利和期权 [77][79] - 氧化铝：低位震荡，基本面偏弱，建议低位震荡运行，前期空单做好利润保护，观望套利和期权 [83] - 电解铝：铝价震荡反弹，中期偏强，建议观望套利和期权 [84] - 铸造铝合金：风险偏好提振，随板块震荡反弹，废铝供应偏紧支撑价格，建议观望 [86] - 锌：关注国内社会库存变化，矿端供应短缺，冶炼厂供应增加，消费有韧性，建议暂时观望，春节下游放假需求转淡时逢高轻仓试空，观望套利和期权 [92][93] - 铅：下方有支撑，供需双弱，价格区间震荡，建议关注 17000 一线支撑，观望套利和期权 [97] - 镍：远端预期引领上涨，印尼配额或影响价格，近端累库，远端乐观，建议关注有色整体氛围，低多思路，观望套利和期权 [100][101] - 不锈钢：供需偏紧，价格坚挺，建议低多思路，观望套利 [102][103] - 工业硅：减产消息发酵但焦煤拖累，短期震荡偏强，建议逢低买入 [104] - 多晶硅：现货成交价下行，期货承压，建议弱势谨慎参与，注意风险控制，暂无套利和期权策略 [106][107][110] - 碳酸锂：高位运行，供应或受政策和检修影响，需求有支撑，建议低多思路，观望套利，卖出虚值看跌期权 [112][113] - 锡：锡价增仓突破，库存增加，需求淡季，建议高位宽幅震荡，关注资金及宏观情绪，观望期权 [115][116] 航运板块 - 集运：现货运价下跌，关注地缘动态，需求货量回落，供给运力变化不大，预计上半年欧线复航困难，建议 04 合约观望，6 - 10 正套持有 [118][119] 能源化工 - 原油：风险偏好提振，地缘情绪仍存，预计震荡偏强，建议观望套利和期权 [121][122] - 沥青：低库存低排产支撑现货价格，跟随原油高位震荡，需求转弱，建议高位震荡，观望套利和期权 [125][126] - 燃料油：基本面弱势，地缘为主要利多驱动，高硫稳定弱势，低硫近端供应出口增量明显，建议强势震荡，警惕地缘风险，不建议追多，FU59 正套关注，观望期权 [128][129] - LPG：国际丙烷偏紧，化工需求下行，供应增加到港量减少，需求开工下行，建议震荡偏强，观望套利和期权 [130][131][132] - 天然气：LNG 价格上涨空间有限，美国 HH 临近交割注意风险，欧洲寒冷预期强，亚洲降温，长期需求增长不及供应，建议 TTF 和 JKM 三季度空头头寸继续持有，激进者加仓，轻仓试空 HH 二季度合约，卖出 TTF 或 JKM 的虚值看涨期权，观望套利 [133][134][136] - PX&PTA：资金关注度提升，芳烃板块氛围偏强，PX 开工高位效益走弱，PTA 受成本和资金影响，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [137][138][139] - BZ&EB：装置意外频发，出口成交向好，纯苯供应收紧，苯乙烯供需格局转向积极，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [142][143] - 乙二醇：沙特检修进口存下降预期，连云港装置转产，供应减量与进口下降利好，建议震荡偏强，观望套利和期权 [145][146] - 短纤：供应充足，终端需求减弱，负荷有下降预期，跟随成本端偏强，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [147][148] - 瓶片：1 月下旬检修加速，跟随成本端偏强，开工预计下降，补货动能或放缓，建议震荡偏强，观望套利，卖看跌期权 [149][150] - 丙烯：负荷继续下降，供应面无明显压力，市场供需有支撑，建议震荡偏强，观望套利和期权 [152][153] - 塑料 PP：橡塑产业经营持续改善，L 合约和 PP 合约注册仓单去库，产业经营好转，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，止损上移，观望套利和期权 [154][155] - 烧碱：烧碱价格走弱，基本面供强需弱，累库压力显现，建议偏弱走势，观望套利和期权 [157][158] - PVC：延续涨势，开工预期下降，部分下游开工提升，出口预期旺盛，成本有支撑，建议低多，观望套利和期权 [160][161] - 纯碱：价格震荡修复，厂库去库，需求稳定，供应未形成强压力，建议跌幅放缓，价格震荡修复，节前择机空玻璃多纯碱，观望期权 [162][163] - 玻璃：期价震荡，下跌收基差，中下游有采购意向，春节前刚需考验库存压力，建议降幅收窄，仍震荡偏弱，节前择机空玻璃多纯碱，观望期权 [165][166] - 甲醇：偏强运行，国际装置开工率下滑，伊朗限气，国内供应宽松，化工品偏强有支撑，建议低多，关注中东局势 [168][169] - 尿素：震荡为主，国内产量回升，国际招标影响有限，下游需求平稳，淡储采购放缓，建议震荡，关注 59 正套，回调卖看跌期权 [170][171][172] - 纸浆：浆价宽幅震荡，关注智利大火影响，市场供大于求，需求支撑不足，建议偏多操作，关注智利大火影响，观望套利和期权 [172][175] - 原木：新西兰自然灾害，供应趋紧，现货稳中偏强，估值南强北弱，成本有变化，建议多单继续持有，关注 LG03 - 05 正套，观望期权 [177][178][180] - 胶版印刷纸：库存偏高，文化纸现货反弹乏力，双胶纸供需弱平衡，供应充裕，需求未见起色，建议背靠前高，少量布局空单，观望套利，卖出 OP2603 - C - 4300 期权 [181][182] - 天然橡胶及 20 号胶：NR 仓单去库，轮胎累库，RU 和 NR 合约库存有变化，轮胎库存累库，建议 RU 主力 05 合约和 NR 主力 03 合约少量试空，设置止损，RU2605 购 16500 报收 609 点持有，设置止损，观望套利 [185][186] - 丁二烯橡胶：仓库仓单累库，轮胎累库，BR 合约仓库和厂库仓单累库，轮胎库存累库，建议 BR 主力 03 合约观望，BR2605 - RU2605 报收 - 3195 点持有，止损上移，BR2603 购 13000 报收 710 点减持观望 [189][190]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观上地缘政治动荡使有色板块延续热情，产业上新能源汽车补贴政策及出口退税变化影响需求，供应端受矿山停产和冶炼厂检修限制，期货市场对锂价目标位上调但有监管风险，建议低多思路对待单边操作，套利暂时观望，卖出虚值看跌期权 [5] 各目录内容总结 需求分析 新能源汽车——淡季来临但好于预期 中汽协数据显示2025年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比增29%和28.2%，渗透率47.9%，预计2026年销量1900万辆，同比增15.2%；乘联分会统计1月1 - 18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比降16%，较上月同期降52%；动力电芯产量1 - 12月累计同比增41.9%至1245.5GWh，1月受出口退税影响或平滑车销对动力电池排产降幅 [10] 新能源汽车——欧美电动化进程分化 CleanTechnica统计2025年1 - 11月全球新能源汽车销量累计同比增20.1%至1839万辆，欧洲同比增29.2%至343.4万辆，美国同比增0.7%至139万辆；美国10月1日取消IRA补贴提前现销量高峰，欧洲多数国家有补贴且有碳排放要求刺激销量增长；中汽协统计中国2025年1 - 12月新能源汽车累计出口258.3万辆，同比增103% [15] 储能市场——订单火爆但产能瓶颈限制排产增长 12月国家发布通知优化电力中长期价格形成机制；SMM统计2025年中国储能电芯产量累计529.4GWh，同比增54%，库存三年低位，交付周期延长，1月排产环比增1% [16][19] “抢出口”提振市场情绪但空间有限 SMM数据12月电池、电芯、正极、电解液产量有不同变化，1月排产多数环比下降，1月受动力走弱影响淡季延续，因抢出口可能上修，预计2月环比继续负增长 [28] 供应分析 碳酸锂产量平稳略降 1月部分冶炼厂检修排产环比下滑1.2%，2月预计更多检修；SMM统计1 - 12月国内碳酸锂产量97万吨，累计同比增44%，1月排产9.8万吨；本周所有原料产量下滑反映冶炼厂检修开始 [33] 中国碳酸锂月度分原料产量 展示盐湖提锂、锂辉石提锂、锂云母提锂、回收提锂产量情况 [35] 碳酸锂1月供应边际下滑 2025年1 - 12月中国碳酸锂进口量24.3万吨，同比增3%，12月智利碳酸锂到中国量环比下降；因澳洲和智利12月发运减少，预计1月中国锂精矿和碳酸锂进口量环比下滑 [41] 供需平衡及库存 碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 展示中国碳酸锂供需平衡及均价情况 [43] 碳酸锂淡季连续去库 本周SMM统计社会库存减少783吨，1月连续去库两周，冶炼厂和下游累库，贸易商去库 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅现货成交价下行，期货短期承压，建议偏空思路对待，关注下周重要会议情况；工业硅大厂减产消息提振挺价信心，期货价格或震荡偏强，建议逢低买入 [1][4][6] 各章节总结 第一章 综合分析与交易策略 - 多晶硅综合分析：通威股份停产、协鑫科技减产致1 - 2月产量降低，现货成交增加但价格下移，高库存和弱需求或带动价格下跌，期货短期偏空，参考区间（45000,52000） [4] - 多晶硅操作策略：单边偏空，成交量低谨慎参与；套利和期权暂无 [5] - 工业硅综合分析：有机硅和多晶硅减产致需求走弱，大厂减产消息若落实将扭转供需格局，期货价格或震荡偏强 [6] - 工业硅操作策略：单边逢低买入，价格参考（8600,9500）；套利和期权暂无 [7] 第二章 工业硅基本面数据跟踪 - 行情回顾：本周工业硅期货震荡偏强，现货价格环比变动不大，厂家出货少，暂无大规模套保 [10] - 下游需求数据：本周DMC产量环比降0.61%，多晶硅产量降7.4%，原生铝合金开工率持平，再生铝合金开工率增0.9个百分点 [13] - 工业硅产量：本周周度产量7.62万吨，环比降2.78%，总开炉数量219台，环比降3台；大厂减产或使月度产量降6 - 7万吨 [24] - 工业硅库存：社会库存55.6万吨，环比增0.1万吨；样本企业库存21.58万吨，环比增0.56万吨；下游原料库存23.43万吨，环比增0.13万吨 [25] - 工业硅相关产品价格：本周工业硅现货价格暂稳 [30] - 有机硅相关产品价格：本周DMC及终端产品价格暂稳 [34] - 有机硅中间体基本面数据：开工率小幅上调 [40] - 铝合金基本面数据：价格上调，开工率小幅上调 [44] - 工业硅原料价格：本周工业硅原料价格暂稳 [48] 第三章 多晶硅基本面数据跟踪 - 价格走势：本周部分多晶硅、硅片价格下调，电池、组件价格上涨 [52] - 组件基本面数据：2026年4月起取消组件出口退税，1 - 3月或抢出口，1月排产预计增至40GW左右；欧洲库存31.3GW，国内厂商库存30GW，处于中性偏低水平 [60] - 电池片基本面数据：2027年起取消电池出口退税，1月排产预计增至48GW左右 [61] - 硅片基本面数据：库存增至26.78GW，出口退税取消仍有抢出口需求，1月排产或增至50GW [67] - 多晶硅基本面数据：本周产量小幅降低，工厂库存增至33万吨；1 - 2月产量因企业减产而降低 [72]