报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类日报显示利空压力反应较多，盘面阶段性反弹 [1] - 美豆盘面震荡，国内豆粕盘面大幅下跌后稳定，菜粕受豆粕影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆有出口压力，巴西新作预计丰产但价格有压力，国内豆粕供需偏宽松，菜粕预计偏震荡 [4][5] - 美豆预计高位震荡，国内豆粕后续供应或收紧，菜粕需求一般、供应压力明显，豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] - 交易策略为单边少量参与布局多单、套利 MRM 价差缩小、期权卖出宽跨式策略 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面震荡，月度供需报告变化有限；国内豆粕盘面下跌后稳定，菜粕受影响反弹，豆菜粕价差缩窄，豆粕现货基差走强，月间价差上涨 [3] 基本面 - 国际市场：美豆因出口压力有下行压力，巴西新作播种进度加快但处历史同期低位，预计丰产且出口增加，旧作出口和压榨好，阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内市场：油厂开机率高，供应充足，提货量增加，库存高位，成交减少，远期供应不确定；菜粕需求转弱，油厂开机停滞，供应有不确定性，预计偏震荡 [5] 逻辑分析 - 美豆受出口影响有压力，但回落深度受限，后续高位震荡；巴西短期天气好转对盘面有压力；国内豆粕后续供应或收紧，中长期有价格压力；菜粕需求一般，供应压力明显；豆粕和菜粕月间价差偏强 [6] 交易策略 - 单边：少量参与布局多单 - 套利：MRM 价差缩小 - 期权：卖出宽跨式策略 [7]

研究所 黑色研发报告 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 787.5 | 780.0 | 7.5 | I01-I05 | 18.5 | 22.5 | -4.0 | | DCE05 | 769.0 | 757.5 | 11.5 | I05-I09 | 24.0 | 24.0 | 0.0 | | DCE09 | 745.0 | 733.5 | 11.5 | I09-I01 | -42.5 | -46.5 | 4.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 780 | 780 | 0 | 847 | 59 | 81 | 105 | | 纽曼粉 | 782 | 782 | 0 | 855 | 67 | 90 | 114 | | 麦克粉 | 776 | 774 | 2 | 857 | 69 | 92 | 116 | | 金布巴粉(60.5%) | 736 | 7 ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 10 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 研究员：戚纯怡 期货从业证号： F03113636 投资咨询证号： :021-65789253 :qichunyi_qh@chinastock.c om.cn 1/ 10 Z0018817 研究所 黑色金属研发报告 第二部分 市场研判 【相关价格】 现货：网价上海中天螺纹 3250 元（+20），北京敬业 3150 元（+10），上海鞍钢 热卷 3280 元（+30），天津河钢热卷 3190 元（-）。 【交易策略】 受到地房产刺激政策传闻影响，今日黑色板块整体上涨，其中铁矿石领涨，但收 盘前焦煤依然下跌。钢材现货成交整体一般偏好，低价投机及期现拿货增加，刚需一 般。本周布谷网数据公布，建材加速减产而板材小幅增产；钢材库存整体去化，社库 去化速度快于厂库；受季节性影响，螺纹需求出现大幅下滑，但热轧需求继续回升。 根据高炉检修计划来看，预计本周铁水产量继续下滑，但高炉利润有所修复，后续主 动减产驱动有限；近期受外煤供应大幅增加及主力换月影响，煤焦大幅下跌，带动钢 材跟跌。然而 12 月煤矿受环保因素影响供 ...

第一部分 市场信息 研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2025 年 12 月 10 日 铁合金日报 | | | | 期 货 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货合约 | 收盘价 | 日变动 | 周变动 | 成交量 | 日变化 | 持仓量 | 日变化 | | SF主力合约 | 5434 | -28 | -12 | 359824 | 114711 | 270595 | -5483 | | SM主力合约 | 5724 | -8 | -22 | 183801 | -75254 | 280089 | -2262 | | | | | | 现 货 | | | | | 硅铁 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | 硅锰 | 现货价格 | 日变动 | 周变动 | | 72%FeSi内蒙 | 5200 | 0 | -50 | 硅锰6517内蒙 | 5520 | 10 | -10 | | 72%FeSi宁夏 | 5200 | 0 | 0 | 硅锰6517宁夏 | 5490 | 0 | -30 | | 72%FeSi青海 | 5250 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米月报上调出口、下调库存但产量仍处高位，偏强震荡；国外玉米进口利润下跌，国内玉米现货短期偏强但近期东北和华北玉米上量价格回落，关注12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况；淀粉价格主要看玉米价格和下游备货情况，本周库存下降，企业盈利下滑，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [4][6][7] - 交易策略方面，美玉米400美分/蒲有支撑，03玉米轻仓逢高短空，05和07玉米继续等待做多，3 - 7 玉米逢高反套；期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：C2601收盘价2241，涨0.22%，成交量695,599，持仓量637,445；C2605收盘价2265，跌0.04%，成交量119,070，持仓量437,998；C2509收盘价2279，涨0.04%，成交量7,953，持仓量34,501；CS2601收盘价2532，涨0.39%，成交量110,800，持仓量176,411；CS2605收盘价2584，涨0.27%，成交量20,770，持仓量21,752；CS2509收盘价2618，涨0.11%，成交量61，持仓量1,210 [2] - 现货与基差：玉米今日报价青冈2075、松原嘉吉2180等，部分地区有涨跌；淀粉今日龙凤2750、中粮2700等，无涨跌；玉米基差青冈 - 204、松原嘉吉 - 99等，淀粉基差龙凤166、中粮116等 [2] - 价差：玉米跨期C01 - C05价差 - 24、C05 - C09价差 - 14等；淀粉跨期CS01 - CS05价差 - 52、CS05 - CS09价差 - 34等；跨品种CS09 - C09价差339、CS01 - C01价差291等 [2] 第二部分 行情研判 - 玉米：美玉米偏强震荡，国外进口利润下跌；北方港口平仓价回落，东北产区现货偏弱，华北上量增多价格回落，东北与华北价差缩小；小麦价格稳定，玉米有性价比；国内养殖需求稳定，下游饲料企业库存低；近期东北玉米上量增加，农户惜售情绪变弱，港口库存偏低，北港收购价回落，01玉米偏强震荡，现货基差走强，短期现货继续走弱，关注后期12月中下旬东北玉米季节性卖压及下游建库情况 [4][6] - 淀粉：山东深加工到车辆增多，玉米现货回落，山东淀粉基本在2780元附近，东北淀粉现货稳定；本周玉米淀粉库存下降，厂家库存为104.9万吨，较上周减少0.5万吨，月降幅1.9%，年同比增幅13.28%；淀粉价格看玉米价格和下游备货情况，副产品价格偏强，玉米和淀粉现货价差低；华北玉米12月有回落空间，后期淀粉现货也会回落，预计短期盘面01淀粉震荡为主 [7] 第三部分 玉米期权 - 期权策略为短期累沽策略，滚动操作 [10] 第四部分 相关附图 - 包含各地区玉米现货价格、玉米01合约基差、玉米1 - 5价差、玉米淀粉1 - 5价差、玉米淀粉01合约基差、玉米淀粉01合约价差等附图 [14][16][18]

股指期货数据日报 IM主力合约上涨0.22%，报收7371.4点。 IM四合约总成交177447手，较前日增加36576手；总持 仓369233手，较前日增加9226手。 2025年12月10日 IM每日行情 IM行情概要 IM成交持仓 单位：点、手、亿元 单位：手 | | 收盘价 | +/- | 成交量 | +/- | | 成交额 +/- | | 持仓量 | +/- | 持仓保证金 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 中证1000 | 7408.24 | 0.37% | 21,561 | | -6% | 3,602 | -8% | | | | | IM2512 | 7371.40 | 0.26% | 108,100 | | 24% | 1,586 | 24% | 163,906 | -1,039 | 290 | | IM2601 | 7290.00 | 0.22% | 10,859 | | 27% | 158 | 27% | 27,271 | 3,862 | 4 8 | | IM2603 | 7123 ...

研究所 农产品研发报告 生猪日报 2025 年 12 月 10 日 【生猪日报】现货阶段性稳定 盘面压力增加 研究员：陈界正 om.cn | | | | | 生猪价格日报 | | 2025/12/10 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 现货价格 | | | | | | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 今 日 | 昨 日 | 变 化 | | 河南（0） | 11.32 | 11.26 | 0.06 | 山西（-100） | 11.11 | 11.04 | 0.07 | | 湖北（0） | 10.96 | 10.96 | 0.00 | 辽宁（-300） | 11.27 | 11.18 | 0.09 | | 安徽（200） | 11.35 | 11.31 | 0.04 | 吉林（-300） | 11.20 | 11.15 | 0.05 | | 湖南（100） | 11.33 | 11.33 | 0.00 | 黑龙江 | 11.22 | 11.21 | 0.01 | | 四川（-100） | 11.89 | 11.6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内成品油市场供应端炼厂停开工规模有限多数装置稳定运行，区域产量分化；需求端汽油进入补货周期呈紧平衡，柴油刚需疲软价格承压；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 综合分析 - 市场概况：供应端主营炼厂开工稳定，山东地炼开工上行，主营汽油止跌柴油稳定，地炼汽柴产量回落，柴汽比降至1.31；需求端汽油需求好转，柴油需求清淡；库存端商业库存汽柴均累库，地炼库存汽柴均小幅去库，社会库存汽油累库柴油去库 [5] - 后市展望：供应端国内炼厂多数装置稳定，区域产量分化；需求端汽油供小于需，柴油产销难平衡；库存端山东汽油库存预计回落，柴油库存压力累积；价格走势上，下周汽柴油批发价有下行压力，汽油跌幅或收窄，柴油弱势探底，零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 核心逻辑分析和数据追踪 价格 - 汽油市场价格：中国汽油92市场价格有波动，各地区价格变化不同，如山东独立炼厂价格环比有降 [11] - 柴油市场价格：中国柴油0市场价格也有波动，各地区价格变化有差异，如山东独立炼厂价格环比下降 [11] 利润 - 炼厂利润：主营炼厂炼油利润环比跌26.62%，山东独立炼厂加工进口原油周均综合利润环比下跌5.06%，同比下跌0.79% [13][17] - 零售利润：零售端受益于批发价格回落，汽柴油零售利润有望稳中小幅攀升 [6] 供应 - 开工：全国炼厂开工率71.6%，小幅下行0.5个百分点，主营炼厂开工稳定，独立炼厂开工下跌，山东地炼开工率环比上行0.8个百分点；中国原油加工量1437万吨，环比减少11万吨 [27][31] - 检修计划：截至2025年7月11日，中国炼厂检修产能合计6900万吨/年，环比上周减少250万吨 [34] - 产量：主营汽油止跌柴油环比稳定，地炼汽柴产量均回落，柴汽比环比下行0.01至1.31；山东独立炼厂汽油产量环比上行1.1%，柴油产量环比上行2.2%，柴汽比上升0.02至1.93 [35][39] 销量 - 汽油销量：独立炼厂和山东地炼汽油销量环比均有增加，产销率也有所上升 [43] - 柴油销量：独立炼厂柴油销量环比持平，山东地炼柴油销量环比增加，独立炼厂柴油产销率上升，山东地炼柴油产销率有变化 [43] 需求 - 汽油需求：汽油市场进入新一轮补货周期，夏季刚需支撑持续强化，叠加前期成交船单集中出库，形成供小于需的紧平衡态势 [6] - 柴油需求：柴油受制于刚需疲软和补货动力不足，价格承压下行，产销难以平衡 [6] 库存 - 本周商业库存汽柴均累库，汽油1101万吨，环比+12万吨（+1.1%）；柴油1384万吨，环比+4万吨（+0.3%）；地炼库存汽柴均小幅去库；社会库存汽油累库柴油去库；预计下周山东炼厂汽油库存下跌，柴油库存上涨 [71][74]

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2025 年 12 月 10 日 0 / 46 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：震荡中等待方向 3 | | --- | | 国债期货：债市情绪缓和但仍偏谨慎 4 | | 蛋白粕：利多提振有限 | 盘面继续承压 5 | | --- | --- | | 白糖：国际糖价下跌 | 国内糖价低位震荡 5 | | 油脂板块：关注今日 | mpob 报告 6 | | 玉米/玉米淀粉：现货回落，盘面继续回落 8 | | | 生猪：短期压力好转 | 盘面继续反弹 8 | | 花生：大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落 9 | | | 鸡蛋：需求表现一般 | 蛋价稳定为主 10 | | 苹果：库存较低 | 苹果基本面偏强 11 | | 棉花-棉纱：新棉销售较好 | 棉价震荡偏强 12 | | 铅：冲高回落 22 | | --- | | 镍：镍价反弹后仍有下行压力 22 | | 不锈钢：跟随镍价低位震荡 23 | | 工业硅：石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱 24 | | 多晶硅：平台公司落地，逢低买入 25 | | 碳酸锂：供应重回关注 锂价延续回调 25 | | 锡：锡价高 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，可考虑逢低短多、高抛低吸区间操作；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差：2025年12月9日，豆油2601收盘价8190元，跌40元；棕榈油2601收盘价8648元，跌58元；菜油2601收盘价9393元，跌109元；各品种不同地区现货价和基差有相应表现 [2] - 月差收盘价：豆油1 - 5月差206元，涨8元；棕油1 - 5月差20元，涨16元；菜油1 - 5月差226元，跌2元 [2] - 跨品种价差：01合约Y - P价差 - 458元，涨18元；OI - Y价差1203元，跌69元；OI - P价差745元，跌51元；油粕比2.89，跌0.07 [2] - 进口利润：24度棕榈油（马来&印尼，船期1）CNF价1039，盘面利润 - 180；毛菜油（鹿特丹，船期1）FOB价1073，盘面利润 - 1130 [2] - 周度油脂商业库存：2025年第49周，豆油库存116.3万吨，上周117.9万吨，去年同期96.4万吨；棕榈油库存68.4万吨，上周65.4万吨，去年同期53.9万吨；菜油库存35.3万吨，上周36.8万吨，去年同期46.1万吨 [2] 第二部分 基本面分析 - 国际市场：截至12月7日，巴西大豆播种率为90.3%，上周为86.0%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8% [4] - 国内市场（P/Y/OI）：棕榈油期价震荡小幅收跌，库存环比增加3.02万吨至68.37万吨，增幅4.62%，处于历史同期中性水平，进口利润倒挂缩小，基差稳中有降，建议高抛低吸，关注MPOB报告；豆油期价震荡小幅收跌，上周油厂大豆压榨量减少，库存环比降1.58万吨至116.3万吨，降幅1.34%，处于历史同期偏高水平，供应充足，上涨乏力，预计震荡，可回调轻仓试多；菜油期价震荡收跌超1%，上周菜籽压榨量为0，库存环比减1.5万吨至35.3万吨，处于历史同期高位但持续去库，进口利润倒挂扩大，基差稳中有降，交投清淡，制约上涨但去库支撑价格，可高抛低吸 [4][7] 第三部分 交易策略 - 单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动大，整体震荡，可逢低短多、高抛低吸区间操作 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 第四部分 相关附图 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 1 - 5月差、P 1 - 5月差、OI 1 - 5月差、Y - P 01价差、OI - Y 01价差等图表 [14][16]