大宗商品研究所 农产品研发报告 粕类日报 2025 年 9 月 2 日 【粕类日报】供应压力体现 价格承压运行 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/9/2 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 3050 | - 4 | 天津 | 2 0 | 1 0 | 1 0 0 | | 0 5 | | 2810 | - 4 | 东莞 | -90 | -90 | | | 张家港 | 0 9 | 3006 | 2 | | -60 | -80 | 2 0 | | | | | | 日照 | -50 | -50 | 0 | | 菜粕 | 0 1 | 2500 | -13 | 南通 | 5 0 | 1 7 | ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 9 月 2 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | 银河期货油脂日报 | | | | | | | | | | 2025/9/2 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | 品种 各品种地区现货价 | 2601收盘价 | 涨跌 | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 8356 | 8 | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8576 | | | | 8686 | 8496 | 330 | -10 | 220 | 0 | 140 | 0 | | 棕榈油 | 9422 | 38 | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 9392 | | | | 9472 | 9572 | -30 | 0 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为2025年9月2日股指期货数据日报，涵盖IM、IF、IC、IH各期货合约当日行情，包括收盘价、成交量、成交额、持仓量等指标变化，还涉及基差、分红影响及各合约主要席位持仓情况 各合约情况总结 IM合约 - 主力合约IM2509下跌1.85%，报收7251.4点，四合约总成交337746手，较前日增加85941手，总持仓401271手，较前日增加26043手，主力合约贴水62.48点，较前日上升58.07点，年化基差率为 - 17.47%，四合约分红影响分别为1.81点、4.01点、5.42点和8.55点 [3][5] IF合约 - 主力合约IF2509下跌0.69%，报收4481.2点，四合约总成交195366手，较前日增加51069手，总持仓298335手，较前日增加21717手，主力合约贴水9.25点，较前日上升3.86点，年化基差率为 - 4.19%，四合约分红影响分别为2.39点、7.17点、11.66点和20.39点 [23][24] IC合约 - 主力合约IC2509下跌1.83%，报收6896.2点，四合约总成交172836手，较前日增加46175手，总持仓254784手，较前日增加18794手，主力合约贴水65.49点，较前日上升30点，年化基差率为 - 19.26%，四合约分红影响分别为1.52点、5.46点、7.69点和13.61点 [42][43] IH合约 - 主力合约IH2509上涨0.28%，报收2991.2点，四合约总成交80614手，较前日增加26017手，总持仓109749手，较前日增加12783手，主力合约贴水1.68点，较前日上升1.52点，年化基差率为 - 0.45%，四合约分红影响分别为3.02点、7.42点、9.67点和17.97点 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价短期震荡偏强 成本端支撑较强 9 月初供应略有回落 低于前期预期 需求端整体平稳 带动产业链继续去库 华南现货市场走强 带动近月合约反弹 沥青单边短期震荡为主 波动率弱于原油 BU 主力合约运行区间预计在 3450~3600 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - 期货价格与持仓方面 BU2510（主力）价格 3551 较前一日涨 11 涨幅 0.31% BU2511 价格 3543 涨 21 涨幅 0.60% BU2512 价格 3492 涨 26 涨幅 0.75% SC2509 价格 490.4 涨 6.9 涨幅 1.43% Brent 首行价格 68.47 涨 1.2 涨幅 1.80% 主力合约持仓 10.6 万手 较前一日降 0.4 万手 降幅 3.42% 主力合约成交 15.3 万手 降 1.2 万手 降幅 7.36% 仓单数量 70300 吨 降 1000 吨 降幅 1.40% [2] - 基差月差方面 BU11 - 12 为 51.00 较前一日降 5.00 降幅 8.93% BU10 - 11 为 8.00 降 10.00 降幅 55.56% 山东 - 主力基差 127.00 涨 9.00 涨幅 7.63% 华东 - 主力基差 37.00 降 21.00 降幅 36.21% 华南 - 主力基差 - 13.00 降 11.00 降幅 750.00% [2] - 产业链现货价格方面 山东低端价 3540 较前一日涨 30.00 涨幅 0.85% 华东低端价 3580 持平 华南市场价 3530 涨 10.00 涨幅 0.28% 山东汽油 7525 涨 8.00 涨幅 0.11% 山东柴油 6441 涨 52.00 涨幅 0.81% 山东石油焦 2900 持平 稀释沥青贴水 - 6.0 持平 汇率中间价 7.1089 涨 0.00 涨幅 0.02% [2] - 价差利润方面 沥青炼厂利润 - 110.58 较前一日降 28.97 降幅 35.50% 成品油综合利润 286.88 降 32.19 降幅 10.09% BU - SC 裂解 - 444.52 降 31.79 降幅 7.70% 汽油现货 - Brent 897.69 降 58.29 降幅 6.10% 柴油现货 - Brent 628.40 降 19.35 降幅 2.99% [2] 第二部分 市场研判 - 市场概况方面 山东市场主流成交价格涨 5 至 3670 - 3800 元/吨 原油及期货盘面价格走高 月初贸易商不急于出货 低价资源减少 部分品牌沥青价格上调 10 - 20 元/吨 终端需求平稳 炼厂库存可控 但部分炼厂有复产出货计划 资源供应充足 价格推涨空间受限 长三角市场主流成交价持稳 3750 - 3800 元/吨 江苏新海沥青复产 供应量略增 主营炼厂船运发货好 库存中低位 价格坚挺 期货盘面走高 镇江地区低价资源减少 主流价格涨至 3570 - 3600 元/吨 社会库存稳定消耗 短期内支撑价格 华南市场主流成交价格持稳 3480 - 3530 元/吨 原油及期货盘面价格上涨 利好市场心态 天气平稳 部分项目施工支撑需求缓慢释放 部分贸易商小幅推涨价格 佛山库主流价格涨至 3530 - 3540 元/吨 后市天气好转需求或缓慢释放 但整体需求不及往年同期 社会库资源待消耗 短期价格或暂时稳定 [5][6] - 行情研判方面 百川盈孚统计本周一国内沥青装置开工 33.53% 较上周四降 2.90% 炼厂库存 26.24% 降 0.50% 社会库存率 32.97% 降 0.46% 油价短期震荡偏强 成本端支撑强 9 月初供应回落 需求平稳 带动产业链去库 华南现货市场走强 带动近月合约反弹 沥青单边短期震荡为主 波动率弱于原油 BU 主力合约运行区间预计在 3450~3600 [7] 第三部分 相关附图 - 报告展示了 BU 主力收盘、持仓量、华东和山东沥青市场价、山东地炼汽油和柴油价格的历史数据图表 数据来源包括银河期货、wind、钢联 [10][12][15]

大宗商品研究所 燃料油研发报告 燃料油日报 2025 年 9 月 2 日 燃料油日报 第一部分 相关数据 研究员： 吴晓蓉 期货从业证号： F03108405 投资咨询从业证号： Z0021537 ： 021-65789108 ： wuxiaorong_qh @chinastock.com.cn 大宗商品研究所 燃料油研发报告 第二部分 市场研判 市场概况 | | 2025/9/2 | 2025/9/1 | 2025/8/26 | 2025/8/5 | Δ日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | FU主力 | 2847 | 2832 | 2880 | 2842 | 15 | | FU主力持仓(万手) | 19.3 | 5.8 | 9.7 | 13.8 | 13.6 | | FU仓单(吨) | 119580 | 119580 | 100310 | 110980 | 0 | | LU主力 | 3559 | 3474 | 3529 | 3560 | 85 | | LU主力持仓(万手） | 7.9 | 7.0 | 7.8 | 5.1 | 0.8 | | LU仓单 | 35 ...

分组1：报告核心信息 - 报告名称为《钢材9月报》，发布时间为2025年8月29日 [6][15] - 报告行业为钢材行业 - 核心观点为原料拖累成本，钢价区间震荡 [1] 分组2：基本面情况 价格与基差 - 展示上海20mm螺纹、热卷4.75mm现货价格季节图，呈现不同年份价格走势 [8] - 给出螺纹、热卷10合约基差季节图（上海），显示基差变化 [11] 合约价差 - 展示螺纹、热卷10 - 01合约价差图，体现不同年份合约价差情况 [15] - 呈现主力合约卷螺差图，反映卷螺价格差异 [19] 盘面利润 - 给出10合约螺纹、热卷盘面利润图，展示盘面利润变化 [22] 产量相关 - 展示统计局月度生铁、粗钢产量图，体现产量变化趋势 [26] - 呈现247家钢厂日均铁水产量、89家独立电弧炉产能利用率图 [31] 进出口与添加比 - 展示钢材、钢坯进口数量图，体现进口情况 [32] - 给出废钢添加比、五大材占铁水比例图 [36] 需求与库存 - 展示五大品种周度表观需求、总库存图，反映需求与库存情况 [41] - 呈现螺纹钢、热卷周度表观需求、总库存图 [43][49] - 给出唐山地区钢坯库存、全球（剔除中国）高炉生铁产量图 [56] - 展示钢材、钢坯出口量当月值图，体现出口情况 [58] - 呈现印度、日本热卷出口利润图 [62] 分组3：九月行情展望 利润与产量 - 展示华东电炉现金利润（平电）、华北螺纹长流程现金利润图 [66] - 呈现螺纹、热卷周产量图 [69] 金融与投资 - 展示社会融资规模新增、新增人民币贷款图 [73] - 给出固定资产投资累计同比、100大中城市土地成交面积图 [79] - 呈现商品房销售面积当月同比、房屋新开工面积当月同比图 [81] - 展示房屋竣工面积当月同比、房地产开发资金来源当月同比图 [89] - 给出30城商品房成交ma7、全国城市二手房出售挂牌价指数图 [86] - 呈现全国建材成交、华东地区建材成交图 [93] 基建相关 - 展示地方政府专项债发行额、中国贷款需求指数（基础设施）图 [102] - 给出基建固定资产投资完成额累计同比分项、基础设施建设投资当月同比图 [99] - 呈现水泥基建直供量、水泥出库量（房建和民用）图 [106] 制造业相关 - 展示PMI各分项表现、制造业PMI图 [111] - 呈现工业企业利润总额累计同比及制造业分项、工业增加值当月同比及分项图 [113] - 给出工业企业产成品存货及同比、工业企业产成品周转天数图 [115] 其他行业需求 - 展示中国汽车月度产量、民用钢质船舶产量同比图 [122] - 呈现中国挖掘机月度产量、中国金属集装箱月度产量图 [130] - 给出中国冰箱产量同比、中国空调产量同比图 [132]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年苹果供应或类似早熟苹果，产量变化不大但优果率偏低，上市初期价格震荡略偏强，大量上市后价格可能走弱 [5][33] - 期货价格短期受早熟嘎啦优果量少价高及交割规则修改支撑维持偏强走势，后期随富士苹果大量上市价格或回落 [5][33] - 策略上短期单边逢低做多，套利观望 [6] 各部分内容总结 前言概要 行情回顾 - 8月苹果期货主连价格从7700 - 7800元/吨涨至8400 - 8500元/吨，因市场担忧新季苹果产量和优果率，早熟苹果嘎啦优果率差且好果价高，以及交易所修改交割规则 [4][10] 市场展望 - 苹果供应产量变化不大但优果率偏低，上市初期价格震荡略偏强，大量上市后走弱；期货价格短期偏强，后期随富士上市回落 [5] 策略推荐 - 单边短期逢低做多，套利观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 8月夏季时令水果上市，冷库苹果需求弱价格回落，山东栖霞和陕西洛川苹果价格下跌；期货价格上涨，受新季苹果产量和优果率担忧及交割规则修改影响 [10] 旧季苹果需求偏弱 - 8月是苹果需求淡季，冷库苹果需求差、出库慢、价格弱，全国主产区冷库库存处于历年同期低位；9月新季早熟苹果上市，冷库苹果需求将进一步减弱但库存维持低位 [13][15] 新季苹果优果率可能有问题 - 陕西部分地区晚熟富士个头偏小影响优果率；山东部分地区果径需观察9月情况；甘肃产量预计不减，果径较陕西大一个规格；早熟嘎啦质量和价格两级分化 [18][19] 苹果需求处于淡季 - 8月是冷库苹果需求淡季，需求比往年同期淡，出库量同比减少，价格和毛利润下降；批发市场到货量季节性增加；9月冷库苹果需求维持弱势，早熟苹果需求好转 [20][22] 进出口情况 - 7月苹果出口量环比增加、同比减少，1 - 7月累计出口量同比减少；8、9月出口量预计季节性增加；7月苹果进口量环比减少、同比增加，1 - 7月累计进口量同比增加；8、9月进口量预计持续减少 [26] 替代品情况 - 8月6种重点监测水果平均批发价季节性下跌，9月预计继续走低；7、8月西瓜价格低位，9月供应高峰过去价格预计上涨；9月秋季水果上市，水果价格预计进一步下跌 [29] 后市展望及策略推荐 - 供应端旧季苹果库存低，新季早熟苹果有质量问题，晚熟苹果可能类似早熟苹果；需求端旧季苹果处于淡季，早熟好质量嘎啦需求好；后市苹果价格走势和期货价格走势同前言展望，策略同前言推荐 [32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应攀升施压价格，估值中性有所支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面情况 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约 sf - sm 价差、硅铁和硅锰现货市场价、仓单基差走势等数据图表 [8][13][14] - 呈现硅铁和锰硅生产企业开工率、我国当月硅铁和锰硅产量、粗钢日均产量、铁水日产量、高炉产能利用率等数据图表 [26][29][30] - 给出合金厂硅铁和硅锰库存、钢厂硅铁和锰硅库存平均可用天数、硅铁和锰硅仓单情况等数据图表 [40][42][43] - 展示各地兰炭小料、银川化工焦报价、电费价格、全球锰矿发货量、锰矿价格天津港、全国锰矿库存等数据图表 [53][57][69] - 呈现硅铁和锰硅生产成本、生产利润等数据图表 [63][67] 后市展望及策略推荐 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黑色金属各品种进行分析 预计短期钢价维持底部震荡 双焦价格延续宽幅震荡 铁矿短期震荡运行 铁合金底部震荡 [4][6][12][17][22] 各品种总结 钢材 - 相关资讯：截至8月26日 样本建筑工地资金到位率为59.22% 周环比上升0.43个百分点 房建和非房建均有改善 主要改善区域为华中和华东；今年前7个月 全国发行新增地方政府债券33159亿元 [2] - 现货价格：上海地区螺纹3290元（-） 北京地区3230（-） 上海地区热卷3400元（+20） 天津地区热卷3360元（-） [3] - 逻辑分析：昨日夜盘黑色板块震荡回落 本周钢材继续复产 五大材累库加快 钢材出口有韧性 下游工地资金边际好转 建材需求底部反弹 钢价有支撑；随着阅兵临近 预计本周后半周铁水减产 短期对钢价有压力 但下方空间有限；8月后煤炭日耗下滑 高炉可能复产 若煤矿减产预期落空 阅兵后钢价仍有压力 [4] - 交易策略：单边维持底部震荡走势；套利建议做空卷螺差；期权建议观望 [7][8][9] 双焦 - 相关资讯：全国平均吨焦盈利55元/吨；247家钢厂高炉开工率83.2% 环比上周减少0.16个百分点 同比去年增加6.79个百分点；焦炭、焦煤有不同仓单价格 [10] - 逻辑分析：近日盘面双焦价格宽幅震荡 无明显方向；现货面焦煤价格涨跌互现 下游采购积极性减弱 焦炭第八轮提涨下游钢厂暂无回应；预计全国煤矿安全工作趋严 铁水产量下降 焦煤供需阶段性减少 整体供需关系无明显改变；当前焦煤价格有支撑 但商品情绪降温 上涨动力不足 [11][12] - 交易策略：单边宽幅震荡；套利、期权、期现均建议观望 [13] 铁矿 - 相关资讯：《中共中央国务院关于推动城市高质量发展的意见》对外公布；市场监管总局召开防范非理性竞争部署推进会；截至2025年7月末 全国地方政府债务余额527627亿元；青岛港PB粉等现货价格有变动 [14][15] - 逻辑分析：夜盘铁矿价格下跌0.7%；近一个月主流矿山发运同比持续贡献增量 8月非主流矿发运同比持续高位；7月至今制造业和基建投资增速环比较快走弱 对终端用钢需求形成压制；当前驱动价格上涨因素减弱 市场可能转向终端用钢需求环比较快回落 短期矿价震荡运行 [17] - 交易策略：未明确提及具体策略 [18] 铁合金 - 相关资讯：28日天津港半碳酸等锰矿有报价；康密劳公布2025年10月对华加蓬块报价环比上月持平 [19][20] - 逻辑分析：硅铁28日现货价格稳中偏弱 供应端产量增幅放缓 需求端钢材产量与表需增加有支撑 市场情绪缓和 供需平稳 近期底部震荡；锰硅28日锰矿现货平稳运行 现货整体下跌 供应端产量增幅放缓 需求端合金刚需稳定 成本端锰矿港口现货偏稳 海外矿山10月报价持稳 近期预计底部震荡 [21][22] - 交易策略：单边底部震荡；套利期现正套可逐步止盈；期权逢高卖出跨式期权组合 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 苹果市场当前库存量偏低，需求处于淡季，现货走货一般，新季苹果产量预计与本季变化不大，早熟苹果优果率低，好货价高，差货价低，预计新季富士上市初期价格偏高，短期盘面震荡略偏强 [8] - 交易策略上，单边建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作；套利和期权建议观望 [9][10][11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 现货价格方面，富士苹果价格指数为109.50，较上一工作日涨0.07；6种水果平均批发价为6.86，较上一工作日涨0.03；多个产地苹果价格持平 [3] - 期货价格方面，AP01收8290，较昨收涨138；AP05收8215，较昨收涨125；AP10收8414，较昨收涨136 [3] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年8月13日，全国主产区苹果冷库库存量为46.01万吨，环比上周减少7.58万吨，走货速度环比略有减缓 [4] - 7月份鲜苹果出口量约5.36万吨，环比增加44.95%；2025年7月鲜苹果进口量1.77万吨，环比减少5.73%，同比增加8.47%；2025年1 - 7月累计进口量8.66万吨，同比增加29.76%，进口对国内行情影响有限 [6] - 昨日产地苹果行情平稳，冷库行情一般，客商采购量少，出货缓慢，存储商着急出货；新季早熟类苹果好货价稳，差货价滑，市场到货增加，主流行情平稳 [6] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤 [7] - 山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，80以上一二级货源果农货片红2.8 - 3.5元/斤，条纹2.8 - 4.0元/斤等，冷库货源出残率偏高，客商采购谨慎 [7] 交易逻辑 - 现货端库存低、需求淡、走货一般，新季产量预计变化不大，早熟苹果优果率低，预计新季富士上市初期价高，短期盘面震荡略偏强 [8] 交易策略 - 单边：新季苹果可能优果率差，建议逢低建仓多单，低吸高抛滚动操作 [9] - 套利：建议观望 [10] - 期权：建议观望 [11] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差等多组苹果相关价格及到货量、库存量等数据的历史图表 [15][17][25]