报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，认为各品种受地缘政治、供需关系、成本因素等影响呈现不同走势，建议投资者根据各品种特点采取相应交易策略，同时关注地缘政治局势、供应变化、需求情况等因素对市场的影响 [5][7][9] 各品种总结 金融衍生品 - 股指期货方面，周四股指低位震荡，受美国新301调查消息及科技股表现等因素影响，上行无力，建议逢低做多、进行IM\IC多2609 +空ETF的期现套利及牛市价差操作 [20][21][22] - 国债期货方面，周四收盘全线上涨，债市情绪转暖，短期持续走强缺实质性利多驱动，但资金面等因素构成一定支撑，建议前期空单逢低止盈，套利观望 [23][24] 农产品 - 蛋白粕方面，外盘CBOT大豆和豆粕指数下跌，国内大豆压榨量、库存等有变化，基本面压力较大，建议单边观望、MRM09价差缩小套利、期权观望 [26][27] - 白糖方面，外盘美原糖和伦白糖主力合约价格震荡收涨，国内白糖处于压榨高峰期但价格偏低且进口政策可能收紧，预计国际和国内糖价短期震荡偏强，建议单边震荡偏强操作、套利观望、卖出看跌期权 [28][31][32] - 油脂板块方面，外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，中东地缘冲突影响原油价格，生柴预期向好，油脂或高位震荡，建议单边高位震荡、p59和y59逢高反套、期权观望 [35][36] - 玉米/玉米淀粉方面，外盘CBOT玉米期货上涨，国内玉米现货偏强，预计盘面短期偏强震荡，建议外盘05玉米回调偏多、05玉米高位震荡、05玉米和淀粉价差逢低做扩、期权观望 [38][39] - 生猪方面，价格震荡上涨，饲料价格影响养殖利润，存栏量大，出栏有压力，建议近月抛空、套利观望、卖出宽跨式策略 [40][41] - 花生方面，现货稳定，盘面底部震荡，建议05花生窄幅震荡轻仓逢低短多、套利观望、卖出pk605 - P - 7700期权 [42][43][45] - 鸡蛋方面，价格稳定，淘鸡积极性下降，产能去化放缓，建议逢高空6月合约、套利和期权观望 [46][47][48] - 苹果方面，库存下降，价格坚挺，5月合约预计高位震荡，建议先离场观望、套利和期权观望 [50][51] - 棉花方面，外盘主力合约震荡，基本面有支撑，建议逢低建多、套利和期权观望 [53][56][57] 黑色金属 - 钢材方面，下游需求季节性回升但库存累积，海外地缘摩擦或带动原料成本抬升，钢价维持震荡偏强走势，建议单边维持震荡偏强、逢高做空卷煤比和做空卷螺差、期权观望 [60][61] - 双焦方面，盘面波动大，跟随油气及化工变化，焦煤供应稳定，建议观望或逢低试多、套利和期权观望 [63][64] - 铁矿方面，价格底部回升但基本面弱化，库存处于高位，建议现货高位套保、套利和期权观望 [66][67] - 铁合金方面，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应和需求有变化，短期高位震荡，建议单边高位震荡、套利观望、卖出虚值看跌期权 [68][69] 有色金属 - 金银方面，地缘形势反复，金银陷入震荡，建议区间震荡思路、套利观望、牛市看涨价差策略逢高离场 [71][72][73] - 铂钯方面，中东问题持续博弈，贵金属进入震荡行情，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议铂钯暂时观望、铂金等待低多机会、等待铂钯价差低位做多机会、期权观望 [75][76] - 铜方面，美伊冲突影响市场，库存有变化，短期震荡，建议回调企稳后轻仓买入、套利和期权观望 [79][80][81] - 氧化铝方面，地缘冲突影响海运费，价格震荡运行，建议单边短期震荡 [82][85] - 电解铝方面，中东铝厂减产暂停，短期震荡，建议单边短期震荡、套利和期权暂时观望 [87][90] - 铸造铝合金方面，随铝价震荡运行，建议单边随铝价震荡、套利和期权暂时观望 [91][92] - 锌方面，基本面有变化，关注资金面和海外冶炼厂情况，建议获利多单继续持有、逢低买入、套利和期权暂时观望 [93][94] - 铅方面，供需有增量，库存处于高位，建议高抛低吸、套利和期权暂时观望 [96][97] - 镍方面，海峡通行受阻，镍价偏强，建议低多思路 [98][99] - 不锈钢方面，成本支撑，跟随镍价运行，建议低多思路、套利暂时观望 [101][103][104] - 工业硅方面，供需紧平衡，价格区间震荡，建议区间操作、套利和期权暂无 [105] - 多晶硅方面，基本面无明显改善，震荡偏弱，建议单边偏弱、关注正套机会、期权暂无 [107] - 碳酸锂方面，供需矛盾不突出，高位震荡，建议低多思路、套利和期权暂时观望 [109][110][111] - 锡方面，避险情绪高涨，锡价震荡走跌，建议单边震荡走跌、期权暂时观望 [112][113] 航运及碳排放 - 集运方面，船舶遇袭事件不断，中东地缘局势反复，现货运价受燃油价格等影响，建议近月04合约观望、套利观望 [115][116][117] - 干散货运价方面，中澳铁矿石定价权谈判僵局影响Capesize船型市场，各船型走势分化，需关注战争持续时长 [118][119][120] - 碳排放方面，国内交易平淡，欧盟内部对EU ETS改革分歧继续，国内碳价短期涨幅受限，欧盟碳价大概率震荡，需关注相关政策和局势 [120][123][124] 能源化工 - 原油方面，风险外溢范围扩大，布油收于每桶100美元上方，预计国际油价维持高波，建议单边高位偏多、套利和期权观望 [125] - 沥青方面，供应限量涨价，下游观望，成本原油价格上行带来支撑，建议单边偏强震荡、套利和期权观望 [129][130] - 燃料油方面，新加坡燃油库存连续三周攀升，供应预期收紧，需求预期增长，建议单边强势震荡、套利和期权观望 [132][133] - LPG方面，跟随油价走势，建议单边高位震荡、套利和期权观望 [134] - 天然气方面，卡塔尔持续停产，供应紧张累积，建议单边、套利和期权观望 [136][138][140] - PX&PTA方面，供应存计划外缩量预期，建议单边供应紧张预期驱动向上、正套、期权观望 [141][142][143] - BZ&EB方面，纯苯苯乙烯国内负荷均下降，需关注中东物流运输对供应的影响，建议单边防范回落风险、正套、期权观望 [146][147][148] - 乙二醇方面，乙烯裂解制企业降负，供需结构环比改善，建议单边震荡偏强、正套、期权观望 [149][150] - 短纤方面，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、套利和期权观望 [151] - 瓶片方面，一季度去库幅度有限，跟随成本端偏强，建议单边跟随成本端偏强、正套、期权观望 [153][154] - 丙烯方面，供需存支撑，趋势向上，需关注中东局势，建议单边趋势向上、正套、期权观望 [156][157][159] - 塑料PP方面，L主力和PP主力合约上涨，建议L主力和PP主力合约多单持有、SPC L2605&PP2605合约择机介入、期权观望 [160][161] - 烧碱方面，烧碱走强，建议单边走强、套利暂时观望、期权观望 [163][164] - PVC方面，宽幅震荡，国内外供应有收缩预期，建议单边低多不追多、套利和期权暂时观望 [165][166][167] - 纯碱方面，价格偏弱震荡，供应增加，需求有变化，库存小幅去库，建议单边宽幅震荡方向偏弱、套利观望、卖看涨期权 [167][168][169] - 玻璃方面，波动放大，宽幅震荡，方向偏弱，供应下降，需求有变化，库存下降，各生产方式利润收缩，建议单边宽幅震荡方向偏弱、空玻璃多纯碱止盈、期权观望 [170][171][173] - 甲醇方面，消息扰动，高位震荡，建议单边低多、套利观望、回调卖看跌 [174][175] - 尿素方面，跟随能化宽幅震荡，供应创新高，需求增加，建议单边谨慎操作、套利和期权观望 [177] - 纸浆方面，库存偏高，市场反弹乏力，建议单边宽幅震荡背靠整数关口少量布局多单、套利观望、卖出SP2605 - P - 5200期权 [179][180] - 胶版印刷纸方面，高库存压制纸价，供需矛盾未缓解，建议单边逢高做空、套利观望、卖出OP2604 - C - 4250期权 [184][185] - 原木方面，进口成本走强，关注工地复工情况，建议单边逢低做多、套利和期权观望 [186][187][188] - 天然橡胶及20号胶方面，全钢开工阶段新高，建议RU主力05合约观望、NR主力05合约少量试多、卖出RU2605沽15750合约 [189][190][191] - 丁二烯橡胶方面，BD利润改善，建议BR主力05合约择机追多、套利观望、期权观望 [193][194][195]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 26/27年度全球棉花产量大概率减少，需求端因中美关系缓和及全球放水周期预计有所提振，预计2026年美棉上涨；国内基本面有支撑，新年度棉花种植面积调减，下游消费尚可，预计未来棉花维持偏强走势；综合来看，预计内外价差大概率维持当前水平，未来可能有所回归但幅度有限 [5] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 - 前期国内棉花05合约价格自11月以来从13500元/吨涨至15100元/吨（涨幅12%），美棉同期由63美分/磅涨至65.7美分/磅（涨幅约4.3%），内外价差从1600元/吨扩大至2900元/吨，处于历年略偏高位置 [4] - 26/27年度全球棉花产量大概率减少，需求端中美关系缓和对美棉签约有利多影响，全球放水周期将提振整体消费，美棉当前绝对价格低，预计2026年上涨；国内基本面有支撑，新年度棉花种植面积调减，下游消费情况尚可，预计未来棉花维持偏强走势 [5] - 预计内外价差大概率维持当前水平，未来可能有所回归但幅度有限 [5] 行情分析 内外价差相关性分析 - 内外棉长周期相关性强，短期相关性减弱，内外价差处于历史同期略偏高位置；我国每年棉花消费约800万吨，进口棉占比约四分之一，郑棉走势与美棉大趋势相近 [9] - 2011 - 2013年临时收储政策主导，国际棉价因欧债危机下跌，价差一度达5460元/吨，纺织企业困境，我国棉质产品出口负增长 [9] - 2020/21年度抢收与需求复苏，内外棉平均价差1362元，最大价差2325元，最小价差378元；国内新疆加工产能过剩抢收，纺织销售好，储备棉轮入未启动，进口棉大增 [10] - 2022年出现“内弱外强”倒挂格局，6月21日价差达6574元/吨，国内受疫情和美国涉疆法案影响棉价回落，国际棉价受前期冲高影响 [10] - 2026年1月内外棉价差达3603元/吨，2 - 3月维持在4000元上下，国内新疆植棉面积调减预期、节前纺企补库和现货挺价；国际全球供需宽松、美棉出口疲软、地缘政治风险加剧 [11] - 政策托底是“内强”根源，国际供需宽松是“外弱”基础，价差扩大刺激进口；2011 - 2013年是行政性托市导致的历史性价差，2022年是国内需求崩塌导致的被动倒挂，2026年是预期驱动的价差扩大 [11] - 自08年以来美棉与郑棉相关性为0.874，近几年下降，2025年降至负相关（ - 0.165）；原因一是中美贸易关系使进口棉量下降，25/26年度我国进口棉量117万吨，占总消费14%；二是内外盘基本面驱动不同，郑棉销售好且有减产预期走势偏强，美棉基本面利多驱动不明显 [12] 国内棉花上涨原因分析 - 自11月新棉上市以来，棉花销量高于历年同期，截至2025年1月8日，累计交售籽棉折皮棉737.3万吨，同比增加72.8万吨，较四年均值增加116.9万吨；累计加工皮棉696.9万吨；累计销售皮棉409.3万吨，同比增加195.7万吨，较四年均值增加231.8万吨；截至1月28日，全国累计检验721万吨，新疆监管棉公证检验694万吨，处于历年同期高位 [19] - 新年度棉花种植预期下降，26/27年度市场有减产预期，传言新疆目标种植面积减至3600万亩，2026年预计减少266万亩至3621万亩，减幅7% [23] - 供应端本年度增产但销售好，若节后去库快，4、5、6月市场对库存交易或利多价格；新年度减产预期对价格有支撑；需求端新疆纺织产能扩张，宏观乐观、货币宽松对棉花需求有利多影响 [27] 美棉价格震荡原因分析 - 截至1月22日，美棉累计签约量171.31万吨，累计同比低10个百分点，签约进度66%，较五年均值落后22个百分点，销售压力明显，主要因中国签约量低，目前中国累计签约8万吨，虽环比改善但仍处历年同期低位 [28] - 近期中美关系缓和，中国开始签约美棉，截至1月22日累计签约9.12万吨，近几周签约量增加，预计未来改善签约情况，对美棉利多 [28] - 新年度美棉种植面积可能调减，2026年美国棉农意向种植面积900.5万英亩，略低于2025年的927.7万英亩，若实现将是2015年后最低水平；当前棉粮比价优势不大，预计26/27年度种植面积减少，关注USDA2月中下旬年会发布的新年度种植意向 [31] - IMF1月上调2026年全球经济增长预期，预计2026年全球GDP增速达3.3%，较10月上调0.2个百分点，预计中国经济2026年增速4.5%，高于10月预测0.3个百分点，预计2026年消费情况大概率优于2025年 [35] 总结 - 国内基本面有支撑，供应端本年度增产但销售进度快，26/27年度新疆种植面积调减预期支撑盘面；需求端下游表现变化不大，但新疆纺织产能扩张和全球放水周期、我国刺激内需预计需求好于2025年 [37] - 美棉本年度产销中性，短期区间震荡，26/27年度全球棉花产量大概率调减，需求端大概率改善，美棉绝对价格低，未来将上涨 [38] - 棉花整体基本面乐观，预计郑棉维持偏强走势，美棉涨幅可能高于郑棉，内外价差可能回归，但大概率维持在均值略高水平 [38] - 最近几年滑准税配额发放量少，预计新一年发放量依然少，若新年度新疆棉减产严重，进口棉下半年可能增加，短期影响有限 [38] - 短周期郑棉基本面支撑强，美棉驱动有限，内外价差维持较高或进一步拉大；长周期随着中国采购量增加，美棉发力，价差回归 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近日盘面双焦波动较大，跟随油气及化工变化，以资金与情绪交易为主，自身基本面权重降低；现货上焦煤价格涨跌互现，市场情绪受期货影响较大；当前国内焦煤供给不紧张，进口供应较稳定，地缘冲突对我国焦煤供应实质性影响有限，资金和情绪会放大价格弹性；后续主要观察中东局势和油气价格变化，其次观察焦煤自身供需变化；在冲突缓解或结束前，焦煤价格将跟随油气运行，波动较大 [6] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 焦煤期货价格：JM01为1466元，较昨日涨4.5元；JM05为1153元，较昨日涨8.5元；JM09为1254.5元，较昨日涨7元等 [4] - 焦炭期货价格：J01为1896元，较昨日涨8.5元；J05为1727元，较昨日涨9元；J09为1801.5元，较昨日涨8元等 [4] - 焦煤现货价格：低硫主焦煤1450元，中硫主焦煤1260元，蒙5原煤（口岸）1046元等今日均无涨跌 [4] - 焦炭现货价格：港口准一级（湿熄）1470元，港口准一级（干熄）1670元，山西准一级（湿熄）1280元等今日均无涨跌 [4] - 焦煤仓单：山西煤1180元，蒙5为1204元，蒙3为1068元，澳煤（港口现货）1305元，今日均无涨跌 [4] - 焦炭仓单：港口现货（湿熄）1581元，港口现货（干熄）1670元，山西产地（湿熄）1546元等今日均无涨跌 [4] - 焦煤基差：山西煤01合约 -206，05合约27，09合约 -75等 [4] - 焦炭基差：港口现货（湿熄）01合约 -205，05合约 -36，09合约 -111等 [4] - 双焦气运价格：介休→丰南区140元，孝义→古冶区170元较昨日涨20元等 [4] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边：近期波动大，谨慎者观望，从风险收益比考虑可逢低试多；中期预计延续宽幅震荡，建议波段交易为主 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 相关价格 - 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨等 [9] - 焦煤：山西煤仓单1180元/吨，蒙5仓单1204元/吨，蒙3仓单1068元/吨等 [9] 重要资讯 - 动力煤产地简评：陕西榆林煤价稳中涨跌调整，港口及外购价下跌，部分煤矿价格降10 - 20元，少数煤矿降价后出货好转价格小涨，神木地区高卡沫煤市场报价600 - 625元/吨，需求淡季价格上涨支撑不强，走势稳中偏弱 [10] - Mysteel煤焦：12日唐山某大型钢厂招标蒙5精煤，中标价到厂1380元/吨，招标数量7000吨全部成交，较上期3月2日上涨20元/吨 [10] 第三部分 相关附图 - 展示了焦炭综合绝对价格指数、蒙5精煤、蒙5原煤、优质低挥发澳煤CFR价、焦煤基差 - 主力合约 - 蒙5、焦煤基差 - 主力合约 - 山西煤、焦炭价格指数、焦炭出口FOB价格、准一级焦炭出厂价、准一级焦炭到厂价、焦炭基差 - 主力合约 - 港口现货、焦炭基差 - 主力合约 - 山西厂库等在2021 - 2026年的走势图表 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际糖价因主产国下调糖产预期和国际油价较高，预计短期震荡略偏强；国内糖价多空因素交织，大趋势底部震荡，短期震荡略偏强 [9][10] 各部分总结 第一部分 数据分析 - 期货盘面：SR09收盘价5447，跌1，跌幅0.02%，成交量81683，持仓量193361；SR01收盘价5568，跌1，跌幅0.02%，成交量2830，持仓量14658；SR05收盘价5416，跌7，跌幅0.13%，成交量318197，持仓量413877 [3] - 现货价格：柳州报价5480，涨30；昆明报价5320，持平；武汉报价5810，持平；南宁报价5470，涨10；鲅鱼圈报价5435，持平；日照报价5635，持平；西安报价5910，持平 [3] - 基差：柳州64，昆明 -96，武汉394，南宁54，鲅鱼圈19，日照219，西安494 [3] - 月间价差：SR05 - SR01价差 -152，跌6；SR09 - SR05价差31，涨6；SR09 - SR01价差 -121，持平 [3] - 进口利润：巴西进口配额内价格4022，配额外价格5109，与柳州价差371，与日照价差526，与盘面价差307；泰国进口配额内价格3941，配额外价格5004，与柳州价差476，与日照价差631，与盘面价差412 [3] 第二部分 行情研判 重要资讯 - 25/26榨季湛江8家糖厂收榨，9家未收榨，收榨进度同比偏慢；截至2月底，广东累计产糖49.67万吨，低于去年同期，出糖率10.14%，略低于去年同期 [5] - 主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般 [6] - 2025/26榨季全球食糖过剩量从此前预估的290万吨大幅下调至约87万吨，降幅70%，主要削减来自印度；巴西中南部2026/27榨季甘蔗压榨量预计达6.205亿吨，食糖产量预计降至4000万吨左右，比之前预测减少约70万吨 [8] 逻辑分析 - 国际方面，印度和泰国糖产增幅不及预期，全球食糖产量和供应过剩量下调，大部分机构下调2026/27全球食糖产量预期，国际糖价预计偏强 [9] - 国内市场，白糖处于压榨高峰期，产量大概率增加，供应有压力，但糖价偏低且进口政策可能收紧，预计糖价多空交织，大趋势底部震荡，短期震荡略偏强 [9] 交易策略 - 单边：国际糖价和郑糖短期预计震荡偏强 [10] - 套利：观望 [11] - 期权：卖出看跌期权 [12] 第三部分 相关附图 - 包含广西和云南月度库存、产量，柳州白糖现货价格、柳州 - 昆明糖现货价差，白糖各月基差及郑糖各合约价差等图表 [14][19][21][25][26][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 前期利润情况较好使市场淘汰积极性下降，产能去化放缓，春节后进入消费淡季，存栏虽有缓解但因蛋价表现好整体去化减弱，可考虑逢高空6月合约 [8] 根据相关目录分别进行总结 期货市场数据 - JD01今收3717，昨收3706，涨11；JD05今收3457，昨收3438，涨19；JD09今收3861，昨收3854，涨7 [2] - 01 - 05价差今收260，昨收268，跌8；05 - 09价差今收 - 404，昨收 - 416，涨12；09 - 01价差今收144，昨收148，跌4 [2] - 01鸡蛋/玉米今收1.57，昨收1.57，无涨跌；05鸡蛋/玉米今收1.44，昨收1.44，涨0.01；09鸡蛋/玉米今收1.60，昨收1.60，无涨跌 [2] - 01鸡蛋/豆粕今收1.21，昨收1.21，无涨跌；05鸡蛋/豆粕今收1.13，昨收1.12，涨0.01；09鸡蛋/豆粕今收1.27，昨收1.26，涨0.00 [2] 现货市场数据 - 鸡蛋大连、德州等多地今日价格与上一交易日持平，产区均价3.06元/斤，销区均价3.27元/斤，均无涨跌 [2] - 淘汰鸡邯郸、石家庄等多地今日价格与上一交易日持平，主产区均价5.16元/斤，较上一交易日涨0.02元/斤 [2][7] 利润测算数据 - 淘鸡均价5.16元/斤，较昨日涨0.02元/斤；鸡苗均价3.21元，较昨日涨0.04元；蛋鸡疫苗3元，无涨跌；利润51.49元/羽，较昨日涨50.28元 [2] - 玉米均价2440，较昨日涨1；豆粕均价0，较昨日跌3352；蛋鸡配合料1.71，较昨日跌1 [2] 基本面信息 - 今日主产区和主销区鸡蛋均价持平，全国主流价格稳定，多地蛋价以稳为主，蛋价震荡盘整，走货正常 [4] - 2月全国在产蛋鸡存栏量13.5亿只，较上月增0.06亿只，同比增3.4%；2月样本企业蛋鸡苗月度出苗量4330万，环比变化不大，同比减5% [4] - 3月5日当周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量1094万只，较前一周增24%；淘汰鸡平均淘汰日龄502天，较前一周增1天 [5] - 截至3月5日当周全国代表销区鸡蛋销量7304吨，较上周增1.5%，处于历年同期中高位 [5] - 截至3月5日，鸡蛋每斤周度平均盈利 - 0.29元/斤，较前一周跌0.06元/斤；2月27日，蛋鸡养殖预期利润 - 11.85元/羽，较上一周跌1.27元/斤 [5] - 截至3月5日当周生产环节周度平均库存1.22天，较上周降0.04天；流通环节周度平均库存1.27天，较前一周增0.02天 [6][7] 交易策略 - 单边：可考虑逢高空6月合约 [9] - 套利：建议观望 [9] - 期权：建议观望 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着新季苹果关键生长期来临市场将关注新季苹果产量情况，新季苹果大概率增产且花芽同比增多，后期可关注苹果10月合约，短期建议逢高布局空单为主；5月合约价格跌至9900元/吨附近，按之前仓单成本继续向下空间不大，若资金离场意愿强价格可能进一步下跌；套利和期权建议观望 [5][6][8] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 现货价格：富士苹果价格指数110.41，较上一工作日跌0.15；6种水果平均批发价7.76，较上一工作日跌0.25；洛川半商品纸袋70、栖霞一、二级纸袋80、蓬莱一、二级纸袋80、沂源纸袋70价格均与上一工作日持平 [2] - 期货价格：AP01收8530，较昨收跌30；AP05收9984，较昨收跌252；AP10收8636，较昨收跌21；AP01 - AP05价差为 - 1454，较昨收涨222；AP05 - AP10价差为1348，较昨收跌231；AP10 - AP01价差为106，较昨收涨9 [2] - 基差：栖霞一、二级80 - AP01基差为 - 530，较上一交易日涨50；栖霞一、二级80 - AP05基差为 - 1984，较上一交易日涨252；栖霞一、二级80 - AP10基差为 - 636.0，较上一交易日涨21 [2] 第二部分 市场消息及观点 - 苹果市场消息：截至2026年3月12日全国主产区苹果冷库库存量499.72万吨，较上周减27.81万吨，同比减24.34万吨，减幅4.6%；2025年12月鲜苹果出口量约15.65万吨，环比增28.63%，同比增26.76%，进口量0.31万吨，环比增21.31%，同比增20.02%，2025年全年累计进口量11.68万吨，同比增19.72%；主产区苹果价格稳定，客商采购积极，好货需求良好且供应偏少，成交量提高，市场到货略增，销售情况尚可，主流价格稳定，好货价格有上浮趋势；山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，外贸商采购中小果多，客商数量增加，栖霞地区纸袋富士80以上一二三级货源主流报价3.0 - 3.5元/斤；陕西产区主流价格稳定，客商数量增加，主要采购好货，好货供应少，采购难度大，近几日客商对高价接受程度提高，洛川产区冷库纸袋富士70起步主流价格4.0 - 4.5元/斤 [7] - 交易逻辑：交易所上调苹果2604及2605合约交易保证金和涨跌停板标准，部分盘面资金离场，之前涨幅大部分回落，5月合约价格跌至9900元/吨附近，按仓单成本继续向下空间不大，若资金离场意愿强价格可能进一步下跌；新季苹果大概率增产，后期关注10月合约，短期建议逢高布局空单 [5] - 交易策略：单边建议关注苹果10月合约，短期逢高布局空单；套利和期权建议观望 [6][8] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格、AP合约主力基差、AP10 - AP01、AP05 - AP10、AP10 - AP05、槎龙江门下桥合计苹果到货量、6种水果价格、全国冷库苹果库存量、全国冷库苹果出库量等附图 [10][11][18][20][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前棉花基本面有支撑，需求端下游开工使市场对“金三银四”有期待，且棉花销售进度快处于同期高位；新年度USDA年报下调全球棉花产量3%，供应预期2525，消费预期2614，略偏紧，若消费调增可能紧平衡，美棉签约情况改善；预计短期棉花有支撑，可逢低建多不追多 [6] - 预计未来短期美棉走势大概率区间震荡，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单不建议追高；套利和期权均建议观望 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘有涨跌，成交量和空盘量有增减变化；CY01合约各项数据为0 [2] - 现货价格：CCIndex3128B、Cot A、(FC Index):M:到港价、涤纶短纤、粘胶短纤等价格有涨跌，IndexC32S CY、FCY IndexC33S、印度S-6、纯涤纱T32S、粘胶纱R30S等价格有涨跌 [2] - 价差：棉花和棉纱跨期价差有涨跌，跨品种CY01 - CF01、CY05 - CF05、CY09 - CF09价差有涨跌，内外棉价差（1%关税、滑准）和内外纱价差有涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月12日出疆棉公路运输价格指数为0.1593元/吨·公里，环比上涨1.59%，因运输需求增加、运力资源不足，预计短期内运价指数窄幅波动 [4] - 1月越南棉纺织品产量0.88亿平方米，同比增加1.51%，环比减少7.259%；服装产量5.49亿件，同比增加20.3%，环比下降7.02%，主要受春节错期影响 [4] - 2025/26年度印度12月份棉纱出口总量10.14万吨，同比增加5.01%，环比增加11.64%；2025/26年度（2025年8月 - 12月）出口量45.6万吨，主要出口孟加拉19.48万吨（同比减少117.06%，占比42.94%）、中国7.42万吨（同比增加94.76%，占比16.35%）；2025年1 - 12月累计出口量108.19万吨，同比增加0.18% [5] 交易逻辑 - 棉花基本面有支撑，需求端下游开工有期待且销售进度快，新年度供应预期略偏紧，美棉签约改善，预计短期有支撑，可逢低建多不追多 [6] 交易策略 - 单边：预计美棉区间震荡，郑棉技术面强，可逢低建仓多单不追高 [7] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [9] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场报价稳中有涨，低支纱及气流纺因进口纱替代压力走货不畅，纺企库存下降但原料价格上升使部分低库存纺企利润有挑战 [10] - 全棉坯布产销平稳，常规品种现货足、走货持续，询价和应季订单尚可，在机订单充足但后续新增订单不足，外销仅薄型织物订单需求好，服装订单一般，织厂按单采购，库存维持10 - 15天 [10] 第三部分 期权 - 期权合约信息：展示CF605C14600.CZC、CF605C14200.CZC、CF605P13800.CZC等合约的标的合约价格、收盘价、涨跌幅等数据 [12] - 波动率走势判断：棉花60日HV为9.2812，波动率略增，CF605 - C - 14600隐含波动率为13.3%，CF605 - C - 14200隐含波动率为11.3%，CF605 - P - 13800隐含波动率为11.2% [12] - 期权策略建议：昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.8667，主力合约成交量PCR为0.4688，今日认购认沽成交量均减少，建议观望 [13][14] 第四部分 相关附图 - 展示1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][19][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 期货数据 - DCE01合约今日价格749.5，较昨日涨9.0；DCE05合约今日价格795.5，较昨日涨8.0；DCE09合约今日价格766.5，较昨日涨8.0 [2] - I01 - I05价差今日为 - 46.0，较昨日涨1.0；I05 - I09价差今日为29.0，较昨日持平；I09 - I01价差今日为17.0，较昨日降1.0 [2] 现货数据 - 多种铁矿石现货价格有涨跌，如PB粉（60.8%）今日770，较昨日涨1；纽曼粉今日770，较昨日涨1等 [2] - 各现货折标准品价格不同，如PB粉（60.8%）折标准品为836，纽曼粉为842等 [2] - 各现货不同合约厂库基差有别，如PB粉（60.8%）01厂库基差为88，05厂库基差为41，09厂库基差为70 [2] 现货品种价差与进口利润 - 部分现货品种价差有变化，如卡粉 - PB粉价差今日136，较昨日涨4；纽曼粉 - 金布巴价差今日44，较昨日持平 [2] - 部分进口利润有增减，如卡粉进口利润今日 - 4，较昨日增8；纽曼粉进口利润今日36，较昨日增3 [2] 普氏指数与内外盘美金价差 - 普氏铁矿61%价格今日105.1，较昨日增0.3；普氏铁矿65%价格今日124.5，较昨日增0.3；普氏铁矿58%价格今日95.6，较昨日持平 [2] - 内外盘美金价差有变化，如SGX主力 - DCE01今日11.9，较昨日降0.2；SGX主力 - DCE05今日5.9，较昨日降0.5 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日钢价维持震荡走势，上午上涨下午回落，钢材现货成交一般，期现以低价拿货为主 [6] - 本周五大材小幅增产，螺纹增产热卷减产，钢厂处于停产检修模式，预计本周铁水下滑 [6] - 下游需求季节性回升，表现尚可，但库存加速累积，螺纹累库快，本周热卷转向去库 [6] - 全国下游工地资金到位程度好转，但开复工和资金情况弱于往年 [6] - 出口接单表现尚可，热卷供需有所改善，但整体库存水平仍高，供需有压力 [6] - 海外地缘摩擦增大，能源价格与海运运费上涨，若摩擦加剧可能带动钢材原料成本抬升 [6] - 盘后消息称纽曼粉销售受阻，可能影响后续铁矿石供应，短期钢价维持震荡偏强行情 [6] - 后续需关注铁水生产情况、下游需求表现及海外地缘政治摩擦 [6] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货方面，RB05、RB10、RB01合约价格较昨日分别上涨5元、5元、4元，05、10、01合约螺纹盘面利润较昨日分别下降12元、12元、15元 [2] - 螺纹现货方面，上海中天、南京钢铁、山东石横、唐山唐钢等地区价格较昨日均上涨10元，各地区基差和现货利润有不同表现 [2] - 热卷期货方面，HC05、HC10、HC01合约价格较昨日分别上涨6元、6元、7元，05、10、01合约热卷盘面利润较昨日分别下降11元、11元、12元 [2] - 热卷现货方面，天津河钢、乐从日钢、上海鞍钢等地区价格有不同程度上涨，各地区基差和现货利润有不同表现 [2] 第二部分 市场研判 相关价格 - 上海中天螺纹3190元（+10），北京敬业3140元（+10），上海鞍钢热卷3250元（-），天津河钢热卷3170元（-） [5] 交易策略 - 单边：跟随海外情绪维持震荡偏强走势 [7] - 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有 [7] - 期权：建议观望 [8] 重要资讯 - 截至3月11日，全国10692个工地开复工率为42.5%，环比提升19个百分点，农历同比下降5.2个百分点；劳务上工率43.9%，环比提升14.2个百分点，农历同比下降5.8个百分点；资金到位率42.8%，环比提升7.4个百分点，农历同比下降0.8个百分点 [9] - 司法部部长贺荣表示今年政府立法工作将重点突出优化营商环境，制定全国统一大市场建设条例 [10] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹钢和热轧板卷不同合约的基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表 [15][17][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 3月12日铁合金期货价格整体上涨，硅铁主力合约5922，上涨0.65%，持仓减少11557手；锰硅主力合约收盘6162，上涨0.75%，持仓减少2309手 [6] - 硅铁现货价格稳中偏强，后续供应有回升预期，钢材产量与表需增加拉动需求，成本端与需求端呈正反馈，受原油价格波动影响，短期高位震荡运行 [6] - 锰硅锰矿现货整体平稳，现货稳中偏强，样本内产量小幅下降，供应端较平稳，钢材产量与表需增加拉动需求，成本端锰矿现货偏强，海外矿山4月报价上涨，受原油价格波动影响，短期高位震荡运行 [6] - 交易策略为单边短期高位震荡运行，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5922，日变动38，周变动94，成交量117753，日变化8081，持仓量191953，日变化 -11557；SM主力合约收盘价6162，日变动46，周变动70，成交量200890，日变化32712，持仓量366997，日变化 -2309 [3] - 现货方面，72%FeSi内蒙现货价格5650，日变动30，周变动150；硅锰6517内蒙现货价格5900，日变动50，周变动50等多个地区不同品种的价格及变动情况 [3] - 基差/价差方面，硅铁内蒙 - 主力基差 -272，日变动 -8，周变动56；锰硅内蒙 - 主力基差 -262，日变动4，周变动 -20等相关数据 [3] - 原材料方面，锰矿（天津）澳块当日43.5，日变动0，周变动0.5；兰炭小料陕西当日705，日变动0，周变动0等数据 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略包括单边短期高位震荡运行，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [7] - 重要资讯有12日天津港不同锰矿的报价，以及江苏某大型钢厂敲定75B硅铁采购价为6000元/吨承兑，量600吨 [8][9] 第三部分 相关附图 - 包含铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表及对应数据 [10][12][14][16][18][20][23]