碳酸锂延续去库 锂价仍待企稳确认 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 需求分析 4 第二章 供应分析 8 第三章 供需平衡及库存 11 GALAXY FUTURES 1 碳酸锂后市行情展望 交易逻辑 行情展望及策略推荐： GALAXY FUTURES 2 本周锂矿消息面缺乏扰动，江西矿山储量核实报告截止日期尚早，青海盐湖也未见进一步停产，马里动乱暂未影响生 产和发运。澳矿9月发运增加，非洲因Kodal获得出口许可，后市发运量可能进一步提升，海外矿山正积极销售，兑现 价格阶段性反弹的利润。 锂盐端代工产能开工较满，SMM统计各分项产量环比均有少量增加，其中包括云母产量环增100吨，总计周产量环比 增加400吨左右。9月碳酸锂排产环比仍有小幅增长，但冶炼厂可售库存下降较快。 需求端受储能订单大增提振，9月排产环比增长6%左右，此前预期增速在5-10%。下游原料库存已经较高，但因客供 比例降低，且需为十一长假备货，现货采购仍较为积极，现货基差小幅走强。 • 1、单边：本周锂价增仓反弹，似有企稳迹象。关注能否站上5日均线进一步反弹。 • 2、套利： ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 每日早盘观察 2025 年 9 月 9 日 公众号二维码 银河农产品及衍生品 粕猪研究：陈界正 期货从业证号：F3045719 投资咨询证号：Z0015458 棉禽苹果白糖研究： 刘倩楠 期货从业证号：F3013727 投资咨询证号：Z0014425 玉米花生：刘大勇 期货从业证号： F03107370 投资咨询证号：Z0018389 棉禽研究：王玺圳 期货从业证号： F03118729 投资咨询证号：Z0022817 油脂研究：张盼盼 期货从业证号： F03119783 投资咨询证号：Z0022908 每日早盘观察 大豆/粕类 【外盘情况】 CBOT 大豆指数上涨 0.81%至 1051.75 美分/蒲，CBOT 豆粕指数上涨 0.56%至 288.7 美金/短吨 【相关资讯】 1.USDA：截止 9 月 8 日当周，美豆优良率为 64%，此前一周为 65%。 2.USDA：美国农业部数据显示，截至 2025 年 9 月 4 日当周，美国大豆出口检 验量为 452151 吨，前一周修正后为 491428 吨，初值为 472914 吨。2024 年 9 月 5 日当周，美国大豆 ...

丙烯期货周报 大宗商品研究所 温健翔 从业资格证号： F03118724 投资咨询资格证号： Z0022792 目录 第一章 综合分析与交易策略 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 GALAXY FUTURES 1 综合分析与交易策略 【综合分析】 成本端近期丙烷偏强运行，部分地区价格攀升，下游采购积极性依然不高，市场整体活跃度一般。供应方面，周内丙烯国 内开工小幅下降，周内华联石化气分装置重启，9月上旬到中旬，万华化学、河北海伟、东明石化、振华石化等装置陆续 重启，九月新增检修装置较少，9月丙烯开工预计回升。伴随三季度丙烯多套装置计划投产，市场供应量增加，丙烯市场 整体趋于宽松。下游工厂及贸易商逢低采购积极性尚存，且聚丙烯、环氧丙烷、丙烯腈、丙酮等多套装置投产，丙烯下游 需求支撑相对稳定但利润总体不加，对丙烯价格接受能力逐渐下降。 【交易策略】 目录 第一章 综合分析与交易策略 第一章 综合分析与交易策略 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 第二章 核心逻辑分析和数据追踪 GALAXY FUTURES 3 本周行情回顾 单边：低位震荡 套利：PL01-02反套平仓 期权：观望 GALAXY FUTURES 2 单位 ...

印尼暴乱未波及生产 镍价冲高回落 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 镍交易逻辑及策略 需求端 美国8月非农就业人数低于预期和前值，9月降息预期升温，但有色市场整体回落，反映市场对衰退的担忧。 9月不锈钢和三元前驱体排产环比继续增长，原生镍需求稳中有升。 进口价差维持在2000元/吨之内，预计8月精炼镍仍为净进口。 供应端 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 供应端，8月精炼镍企业采购充足原料，产量进一步提高。 印尼暴乱一度引发市场对生产的担忧，但示威行动主要针对政府官员，并未波及主产区以及镍的生产经营 活动，且印尼总统参加中国阅兵被视为当地暴乱已经得到控制。 菲律宾本周签署《大规模金属采矿强化财政制度法案》，要求指定矿区内矿山支付5%特许使用权费，目前 大部分矿山已经支付该费用，对矿山成本影响有限，后续关注暴利税的征收。 美国就业数据不佳，市场担忧衰退风险，降息对有色的刺激作用打折。本周LME库存大幅增加，主要增在 亚洲仓库，反映中国精炼镍仍然较为 ...

2025 年 9 月 9 日 银河能化-20250909 早报 【银河期货】原油期货早报（25-09-09） 【市场回顾】 原油结算价：WTI2510 合约 62.26 涨 0.39 美元/桶，环比+0.63%；Brent2511 合约 66.02 涨 0.52 美元/桶，环比+0.79%。SC2510 合约跌 6.1 至 476.2 元/桶，夜盘涨 4.0 至 480.2 元/ 桶。Brent 主力-次行价差 0.36 美金/桶。 【相关资讯】 沙特阿拉伯将 10 月销往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价定为比阿曼/迪拜原油均价高出每 桶 2.20 美元，较 9 月价格下调了 1 美元；降价幅度超过路透对炼油行业人士调查中预期的 40 至 70 美分。 巴克莱银行将 2026 年的布兰特原油价格预期下调 4 美元，至每桶 66 美元，理由是预计 OPEC+将在明年 9 月之前完全解除自愿减产。 据英国金融时报(FT)报导，欧盟官员正在讨论对中国和其他购买俄罗斯石油和天然气的第 三国实施制裁的可能性，以回应美国的希望。 周一，欧佩克秘书处收到上述八国中除了阿尔及利亚和沙特阿拉伯以外的六国从今年 8 月 份到明年 6 ...

多晶硅：警惕冲高回落；工业硅：回调买入 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询证号：Z0020351 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 工业硅基本面数据跟踪 | 6 | | 第三章 | 多晶硅基本面数据跟踪 | 17 | 2 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 68/84/105 210/10/16 221/221/221 多晶硅综合分析与交易策略 【综合分析】 从供需来看，9月硅片排产环比8月增加6GW至58GW，折算多晶硅需求约11.6万吨。9月多晶硅总体开工率变化不 大，预计多晶硅产量维持13万吨附近。当前多晶硅行业总库存接近40万吨，满足3.5个月需求，8月中下旬下游集中补库 ，多晶硅下游库存约18-20万吨。 多晶硅产能整合是节奏问题而非结果问题，因而多晶硅长期价格向上的方向较为确定。长线来看，多晶硅现货价格 易涨难跌，且后市不断有利好传出，中长 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 油脂日报 2025 年 9 月 8 日 油脂日报 第一部分 数据分析 | 银河期货油脂日报 | | | | | | | | | | 2025/9/8 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 油脂现货价格及基差 | | | | | | | | | | | | | 品种 各品种地区现货价 | 2601收盘价 | 涨跌 | | | | | | 现货基差（分别为：一豆、24度、三菜） | | | | | 豆油 | 8416 | (34) | 张家港 | 广东 | 天津 | 广东 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 8626 | | | | 8736 | 8556 | 320 | -10 | 210 | 0 | 140 | 0 | | 棕榈油 | 9466 | (60) | 广东 | 张家港 | 天津 | 广州 | | | 涨跌幅 张家港 涨跌幅 天津 涨跌幅 | | | | 9436 | | | | 9496 | 9586 | -30 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应少但下游需求弱，短期花生价格相对稳定，11花生底部震荡，新季花生产量预计增加、种植成本下降，部分花生上市后11花生仍会窄幅震荡 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7894，涨28（0.35%），成交量38（增111.11%），持仓量420（增0.72%）；PK510收盘价7988，涨16（0.20%），成交量8818（增20.25%），持仓量33377（减3.74%）；PK601收盘价7890，涨42（0.53%），成交量12074（增87.98%），持仓量34357（增2.84%） [3] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价8800，山东济宁和临沂均为8400；日照花生粕3350，日照豆粕3000（涨20），花生油14780，日照一级豆油8520（涨10）；基差方面，河南南阳812，山东济宁和临沂412，日照一级豆油与花生油基差6260 [3] - 进口价格：苏丹米8500，塞内米未提及价格变动 [3] - 价差：PK01 - PK04价差 - 4（涨14），PK04 - PK10价差 - 94（涨12），PK10 - PK01价差98（跌26） [3] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南、东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货3.9元/斤，辽宁昌图4.0元/斤，河南产区白沙通货米4.4 - 4.5元/斤，山东莒南4.15元/斤；进口苏丹精米新米8150元/吨，塞内加尔油料米7600 - 7700元/吨，预计花生现货短期相对稳定 [5] - 花生油价格：大部分花生油厂停止采购，停收前主流成交7300 - 7900元/吨，油厂理论保本价8050元/吨；国内一级普通花生油报价14800元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨，均稳定 [5][9] - 副产品价格：日照豆粕现货2990元/吨（涨10元/吨），花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，48蛋白报价3260元/吨，短期花生粕偏弱 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：11花生低位震荡，目前观望，抄底可尝试05花生 [12] - 月差：观望 [13] - 期权：卖出pk511 - C - 8200持有 [14] 第四部分 相关附图 - 包含山东花生现货价格、花生油厂压榨利润、花生油价格、花生现货与连续合约基差、花生10 - 1合约价差、花生1 - 4合约价差等附图 [16][22][25]

大宗商品研究所 沥青研发报告 沥青日报 2025 年 9 月 8 日 沥青日报 | 第一部分 | | 相关数据 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | 2025/09/08 | 2025/09/05 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期货价格与持仓 | | | | | | BU2511 （主力） | 3440 | 3437 | 3 | 0.09% | | BU2512 | 3393 | 3393 | 0 | 0.00% | | BU2601 | 3366 | 3365 | 1 | 0.03% | | SC2510 | 490.5 | 482.0 | 8.5 | 1.76% | | Brent首行 | 66.71 | 66.82 | -0.1 | -0.16% | | 主力合约持仓/万手 | 24.3 | 24.1 | 0.1 | 0.47% | | 主力合约成交/万手 | 18.9 | 24.8 | -5.9 | -23.61% | | 仓单数量/吨 | 65160 | 65360 | -200 | -0.31% | | 基差月差 | | | | | | BU12 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对纸浆市场进行了多维度分析，指出基本面偏弱虽有部分利多因素如国内宏观数据和部分市场指标向好但整体受供应增加、下游需求降本增效等因素影响市场存在下行压力 [3] 各部分内容总结 现货市场变动 - 进口阔叶浆外盘坚挺，现货均价上行；进口本色浆出货压力大，均价微幅下移；进口化机浆供需变动有限，均价暂稳；下游原纸行业降本增效施压浆市 [3] 宏观 - 惊喜与惊吓并存的时期 - 美国经济政策多变，数据常强于预期，关注其数据下行提高美联储降息预期的利多可能；国内国际贸易受影响小，进出口总额利多浆价，国内宏观数据支持商品回升 [3] - 截至2025年8月，花旗全球经济意外指数下滑至 +12.42点，连续4个月趋势性走强，利多SP单边 [13] - 截至2025年7月，全球经济政策不确定性指数上升至377.1点，近12个月均值同比上涨 +46.3%，涨幅有所收窄 [13] 宏观贸易 - 外弱内强 - 截至2025年6月，国内进出口总额增长至5453亿美元，近6个月累计值同比增长 +3.2%，涨幅扩大，利多SP单边 [16] - 截至2025年7月，加拿大贸易顺差减少至 -58.6亿加元，同比减少 -52.7亿加元，边际减量，利空SP单边 [21] 股市债市 - 截至2025年，中小100指数4个月上涨至7579点，同比上涨 +34.2%；中证1000指数4个月上涨至7266点，同比上涨 +107.5%；银河中证指数报收70.9%，同比上涨 +37.5%，连续14个月涨幅扩大，边际走强，利多SP单边 [26] - 中债新综合指数连续2个月下滑，报收106.16点，连续4个月边际走弱，利多SP单边 [26] 阔叶供需 - 支撑阔叶走强 - 截至2025年7月，阔叶木片进口连续3个月增量，报收134.1万吨，折木浆67.1万吨；阔叶浆进口减量至135.2万吨；针叶木片进口量减量至5.7万吨，折木浆2.9万吨；针叶浆进口量连续4个月减少，报收72.7万吨 [35] - 短纤长纤进口比报收2.68倍，近12个月均值同比增长 +2.3%，连续6个月涨幅收窄，边际减量，利多阔针价差 [35] - 阔叶浆消耗量增加至230.3万吨，针叶浆消耗量增加至54.9万吨；消耗比报收4.20倍，近6个月均值同比上涨 +8.2%，连续9个月涨幅扩大 [35] 造纸消费 - 产量与用电量的劈叉 - 截至2025年7月，国内造纸业机制纸及纸板产量减产至1394万吨，连续4个月边际减产，利空SP单边 [41] - 截至2025年7月，国内造纸业用电量连续3个月增加至9.44亿度，连续3个月边际增产，利多SP单边 [41] - 截至2025年7月，国内造纸业月均盈亏差额增长至 +30.94亿元，边际减少，利空SP单边 [42] - 国内造纸业产成品存货累库至785.2亿元，边际去库，利多SP单边 [47] 针叶供应 - 增量利空估值（更新） - 截至2025年7月，欧洲漂针木浆库存累库至23.6万吨，消费量增长至26.0万吨，库销比报收0.907倍，近12个月均值同比累库 +9.0%，连续8个月边际累库，利空SP单边 [53] - 国内针叶木片进口减量至5.7万吨，折木浆2.9万吨；国内针叶浆进口连续4个月减少，报收72.7万吨，合计75.5万吨长纤，近3个月累计值同比增加 +15.2%，连续8个月边际增量，利空SP单边 [53] 国际浆纸贸易小幅减量（更新） - 截至2025年，日本、韩国、巴西三国纸制品出口总金额连续3个月减少，报收5.79亿美元，减少 -2.6%，边际减量，利空SP单边 [55] - 7月，国内纸浆进口额减少至17.65亿美元；6月，美国纸浆进口额减少至3.03亿美元；两者（错月）合计20.68亿美元，同比增加 +5.0%，连续2个月涨幅收窄，边际减量，利空SP单边 [60] 港口库存对SP单边的影响（更新） - 截至2025年9月5日，上期所SP库存小计连续6个月去库至23.6万吨；青岛港纸浆库存连续3个月累库至141.5万吨；常熟港纸浆库存连续2个月去库至48.2万吨；高栏港纸浆库存累库至6.3万吨；天津港纸浆库存去库至6.3万吨 [67] - 以上合计225.6万吨，同比去库 -0.2%，边际累库，利空SP单边 [67]