商品普涨带动镍价反弹 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询资格证号：Z0018401 目录 镍交易逻辑及策略 需求端 宏观层面，中国提出"十五五"目标规划，文华商品指数上涨，带动镍价反弹。 10月不锈钢排产环比略增，300系基本持平；三元材料受动力提振环比小幅增长，但整体镍消费增量有限。 现货金川镍升水小幅上涨，其他品牌升贴水平稳。 供应端 第一章 价差追踪与库存 4 第二章 基本面分析 8 GALAXY FUTURES 1 INSG、麦格理和住友金属均预测今明两年镍市场保持较高过剩。 9月国内精炼镍产量环比小幅增加，10月保持高位。 镍矿因菲律宾主产区进入雨季，印尼内贸基准价和升水均有小幅增长，提供成本支撑。 交易逻辑及策略 GALAXY FUTURES 2 纯镍供应充裕，需求疲软，限制上方空间。镍矿价格平稳，提供成本支撑。LME镍库存本周增量有限，保 持在25万吨上方。宏观方面情绪保持中性，驱动镍突破震荡区间的力量不足，镍价延续区间运行。 单边：宽幅震荡。 期权：卖出宽跨式期权组合。 不锈钢交易逻辑及策略 需求端 现货市场受钢厂调价提振略有改善，但终端需求保持平淡，"金九银十" ...

L&PP 日报 【银河期货】塑料 PP 每日早盘观察（25-10-27） 塑料 L 及 PP：L&PP 仓单环比累库 【市场情况】 L 塑料相关：L2601 合约报收 7005 点，上涨+36 点或+0.52%。LLDPE 市场价格 小幅涨跌，幅度在 10-50 元/吨。线性期货高开，但盘中偏弱震荡，市场气氛谨慎， 贸易商多依据自身库存报盘，涨跌互现。下游拿货积极性下降，成交商谈。 PP 聚丙烯相关：PP2601 合约报收 6691 点，上涨+29 点或+0.44%。PP 市场持续 小幅涨势，部分价格上涨 20-30 元/吨。PP 期货延续小幅上涨，对现货市场仍有提 振。临近月底，贸易商多完成计划量，报盘小幅跟涨为主。午后虽期货走低，但现货 市场未见跟跌。下游目前新单未见明显好转，叠加盈利有限，采购积极性不足，市场 量成交有限。 【重要资讯】 援引经济日报消息：工业和信息化部等 7 部门印发《石化化工行业稳增长工作 方案（2025—2026 年）》，提出 2025 至 2026 年行业增加值年均增长 5%以上等目标。 石化化工行业是国民经济重要基础产业，但面临市场竞争加剧、供给不足、需求放 缓等问题。专家建议 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 锂价快速上涨冲过8万后回落，下周可能继续回调，但涨势仍未结束，空头建议等待反转信号或较明确的利空消息；套利建议观望；期权建议卖出虚值看涨期权配合期货多单止盈 [5] 各章节总结 需求分析 新能源汽车 - 中国市场结构性增长超预期，中汽协数据显示9月新能源汽车销量160.4万辆，同比增长24.6%，1 - 9月累计销量1122.8万辆，同比增长34.9%；乘联会统计10月1 - 19日新能源零售63.2万辆，同比增长5%，环比增长2%；1 - 9月动力电芯产量累计同比增长45.6%至861.04GWh，10月环比增长9.1%；下半年同比增速放缓但有新车型上市和重卡换电、购置税政策支撑旺季消费 [13] - 全球市场2025年1 - 8月销量累计同比增长23.5%至1237.1万辆，欧洲1 - 8月销量累计同比增长27.4%至234.7万辆，美国1 - 8月销量累计同比增长8.1%至106.3万辆；美国10月1日取消补贴提前出现销量小高峰，欧洲多数国家补贴刺激销量增长；中国1 - 9月累计出口172.7万辆，同比增长86% [18] 储能市场 - 国内储能订单因“抢出口”需求及中东、南美、澳大利亚等地中标项目保持良好，但产能瓶颈限制排产增长；1 - 9月中国储能电芯产量累计355.1GWh，同比增长57%，库存三年低位，交付周期延长，预计10月表现良好支撑碳酸锂消费 [23] 10月电池及正极排产 - 10月锂电排产旺季高位环比提升，锂电池环比增长4%，动力电芯环比增长6.7%，储能电芯环比增长0.8%，三元正极材料环比增长4.3%，磷酸铁锂环比增长6%，电解液环比增长1.1% [29] 供应分析 碳酸锂周度产量 - 本周碳酸锂周度产量环比增加242吨，盐湖和云母产量复产增加，辉石提锂增量有限；1 - 9月国内产量68.4万吨，累计同比增长42%，10月排产8.99万吨；宜春地区矿山处理方案未出，锂矿价格跟随锂盐价格，加工费下降反映矿石市场偏紧 [34] 中国碳酸锂月度分原料产量 - 未提及具体分析内容 碳酸锂供应增长情况 - 2025年1 - 8月中国碳酸锂进口数量为15.3万吨，同比增加4%；9月智利出口量环比减少，10月中国进口锂盐难大幅增长；9月澳大利亚黑德兰港口向中国发运锂辉石精矿环比和同比均增加，国内缺口需进口锂矿代工弥补 [43] 供需平衡及库存 供需平衡预估 - 未提及具体预估内容 库存情况 - 本周SMM统计社会库存减少2292吨，冶炼厂库存减少602吨，下游库存减少2460吨，其他库存增加770吨，产量增加仍去库反映需求增长；广期所仓单本周去化1987吨，降幅显著收窄，现货价格落后于期货 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周橡胶板块在原油带动下回暖，轮胎产销好转，虽供应有增有减、需求增长、库存有降有升，但整体市场利多因素集聚，给出了单边、套利和期权的策略推荐 [3][4][5] 各部分总结 综合分析 - 估值方面：本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，顺丁橡胶价格偏强震荡 [3] - 供应方面：国内天然橡胶产区供应增加但受台风扰动增幅有限，顺丁橡胶因部分装置检修产量及产能利用率下降 [3] - 需求方面：轮胎行业需求整体增长，样本企业产能利用率小幅提升，下游采购前期大单成交好后期询盘转淡 [4] - 库存方面：天然橡胶大幅降库，顺丁橡胶样本企业库存增加，上期所合成橡胶期货仓单库存总体增长 [4] 策略推荐 - 单边：RU主力01合约多单持有，NR主力12合约观望，BR主力12合约多单持有并设置止损 [5] - 套利：RU2601 - NR2601（1手对1手）持有并设置止损 [5] - 期权：RU2601沽13500合约卖出持有并设置止损 [5] 本周驱动分析 - 通常原油上涨利多BR，与BR - RU价差正相关，也带动天胶上涨，但本周原油反弹时BR - RU价差走弱，化工商品指数涨幅不及原油，板块回暖驱动来自消费预期 [12] 天胶供应 - 泰国胶水跌幅大于RU，云南胶水相对RU超跌本周有所回升，泰国降雨量减少、水杯差创新低后跌幅收窄，有效开割时间拉长使供应增量 [14][19][21] 宏观消费 - 2025年10月21日欧盟拟修订《欧盟零毁林法规》，大中企业生效时间不变但有6个月过渡期，小微企业延后至2026年12月30日 [22][23] 天胶库存 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存下降，保税库及一般贸易库均去库，一般贸易库去库幅度超预期 [33] 合胶平衡 - 截至2025年9月，国内丁二烯、顺丁橡胶净进口有变化，顺丁橡胶净进口规模同比增长；截至2025年8 - 9月，日本及国内顺丁橡胶产量有增减；2025年10月至今，国内丁二烯、顺丁橡胶库存有变化 [34] 合胶平衡 - BR - RU价差 - 8月起合成橡胶基本面收紧，但与天然橡胶价差保持在3000元/吨左右，预计到年底BR - RU价差将维持此水平 [44] 橡胶消费 - 截至上周五，全钢轮胎开工率增产、成品库存持平，半钢轮胎开工率增产且跌幅收窄、成品库存持平且边际去库 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 电解铝方面 宏观上俄乌谈判反复、中美经贸磋商举行、海外市场有降息预期、市场关注国内十五五规划 基本面上海外电解铝厂减产及预计减产加剧供需紧张担忧 对LME铝价带来支撑 国内基本面消费有韧性 沪铝跟涨伦铝 预计铝价随外盘维持偏强格局 若遇回调维持看多 套利和衍生品暂时观望[2] - 氧化铝方面 原料端国产铝土矿供应紧张 几内亚矿短期内难大规模增量 供应端市场供应高稳 运行产能增加 后续关注减产情况 预计短期价格低位磨底 若减产落地带动供需改善 价格有望反弹 单边关注供应端变动 套利和期权暂时观望[72] 根据相关目录分别进行总结 铝策略展望 - 宏观方面 俄乌冲突化解情况反复 美俄预备会议僵局 欧洲多国表态支持停火提议 美国对俄石油公司制裁 欧盟通过对俄第19轮制裁 中美关税谈判有进展 中方牵头人将与美方举行经贸磋商 国内关注十五五规划[2] - 产业供应方面 海外印尼聚万项目一期继续投产 新疆天山、内蒙霍煤鸿骏及非洲安哥拉项目预计年底投产 但海外世纪铝业冰岛子公司停产21万吨 South32旗下莫桑比克铝厂预计明年减产37万吨[2] - 产业需求方面 本周国内铝下游加工龙头企业开工率微跌 整体“旺季趋稳、内部分化” 铝板带开工率下调 铝线缆开工率微涨 铝型材开工率微升 铝箔开工率下调 再生铝开工率维持 预计下周开工率延续平稳态势[2][48] - 库存方面 本周铝锭及铝棒社库厂库合计94.07万吨 周度环比下降3.5万吨 折算铝表需同比增加3.22万吨[2] - 交易逻辑方面 宏观情绪稳中向好 基本面海外铝供需紧张担忧支撑LME铝价 国内基本面消费有韧性 沪铝跟涨伦铝 铝锭理论进口亏损扩大[2] - 交易策略方面 预计铝价随外盘维持偏强格局 若遇回调维持看多 套利和衍生品暂时观望[2] 氧化铝策略展望 - 原料端方面 国产铝土矿供应未改善 山西、河南受降雨制约 几内亚矿短期内难大规模增量 矿价维持僵持[72] - 供应端方面 市场供应高稳 运行产能增加 全国氧化铝建成产能11462万吨 运行9765万吨 开工率85.2% 仅重庆某集团有焙烧炉轮休计划 后续关注减产情况[72][85] - 逻辑分析方面 氧化铝供需过剩前期被下游备货消纳 后续过剩量将更显著 预计11月减产扩大 短期价格低位磨底 若减产落地价格有望反弹 海外电解铝减产对海外氧化铝价有压力 进口增量压制价格反弹[72] - 交易策略方面 单边关注供应端变动 套利和期权暂时观望[72]

报告行业投资评级 - 单边中期偏空为主，套利和期权观望 [3] 报告的核心观点 - 本周矿价窄幅震荡，市场预期仍偏弱，当前需求端国内持续走弱、海外用钢维持高增长，铁矿石估值在黑色系中处高位，但随着国内终端需求较快回落，矿价高估值难以持续，叠加国内铁元素库存增加、供需基本面转变及关税扰动，矿价预计偏弱运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 矿价走势为窄幅震荡，市场预期偏弱，交易策略上单边中期偏空为主，套利和期权观望 [3] 铁矿核心逻辑分析 供应端 - 全球铁矿发运维持高位，供应增量延续，2025年至今全球铁矿发运周度均值3096万吨，同比增加1.5%/1900万吨，非主流矿发运持续高水平，四季度发运预计延续贡献增量但增幅或放缓 [3][15] - 澳巴主流矿发运方面，2025年至今力拓同比回落0.8%/200万吨，BHP同比回落1%/230万吨，FMG同比增长5.7%/870万吨，VALE同比回落0.1%/20万吨，年初至今四大矿山整体供应同比增加500万吨，前三季度四大矿山总产量8.52亿吨，同比增加1.2%/1000万吨，总发运量8.3亿吨，同比回落0.1%/100万吨 [15] 需求端 - 国内方面，2025年三季度至今，铁水产量同比增加4.1%/1100万吨，粗钢产量同比增加4.1%/1330万吨，但建材表需同比回落7.2%/900万吨，非建材表需同比回落1%/100万吨，国内粗钢消费量同比下降3.5%/1000万吨，9月国内经济数据走弱，7 - 9月基建投资增速同比约 - 5%，9月制造业同比持续低位运行，压制终端用钢需求 [28] - 海外方面，1 - 9月海外铁元素消费量同比增加2.5%，印度粗钢产量同比增加10.5%，海外粗钢需求量维持偏高水平 [28] 库存端 - 本周进口铁矿港口库存环比延续增加，压港较快回落，钢厂库存小幅增加，国内进口铁矿总库存环比基本持平，8月至今国内铁元素总库存持续增加，累库幅度超1000万吨，四季度铁水产量有望高位回落，国内铁元素库存下降或主要通过钢厂大幅减产实现 [23][26] 价格与利润 - 涉及进口铁矿港口价格、利润，华东主流钢厂利润，内外盘美金价差，铁矿主力基差等情况，如PB粉、卡粉等进口利润，华东螺纹、热卷现金利润等 [32][34][36] 其他 - 展示全球四大矿山发运及进口铁矿港口库存不同品类情况，如力拓、VALE等矿山发运量，进口铁矿港口粉矿、块矿等库存 [43][46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢材产量有所下滑但铁水仍处高位，热卷和螺纹增产，需求修复，库存从厂库向社库转移，表需增加；因温度下降需求修复、动力煤价格上涨、煤矿事故及传闻影响，焦煤近期走强，钢材估值偏低、利润收缩，下方有支撑；但板材库存高、四季度资金释放放缓、下游回款慢、项目数量同比下滑，钢价仍有压力，维持区间震荡走势，破局需更多驱动因素；后续关注煤矿安全检查、海外关税及国内宏观与产业政策；交易策略上，单边维持区间震荡，建议做多卷螺差头寸继续持有，期权建议观望 [4][7] 各章节总结 第一章 钢材行情总结与展望 总结 - 供给上，本周螺纹小样本产量207.07万吨（+5.91），热卷小样本产量322.46万吨（+0.62），247家钢厂高炉铁水日均239.9万吨（-1.05），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33%（-0.2），废钢日耗51万吨，总体钢材减产；需求上，本周小样本螺纹表需226.01万吨（+8.58），小样本热卷表需326.73万吨（+10.39），钢材整体转向去库，需求有所好转但下游工地回款难、四季度在手项目数量下滑、需求压力仍大，1 - 9月中国固定资产投资增速环比下滑、国内项目投资增量不足，9月房建需求整体偏弱、居民购房意愿不足、地产向下，9月制造业PMI有所修复但仍处荣枯平衡线以下，9月中国汽车产量和出口同比正增长但行业利润收缩、后续需求可能下滑，10月三大白电排产同比-9.9%，美国制造业整体复苏、欧元区制造业PMI再度回到荣枯线之下；库存上，螺纹总体库存-18.59万吨，热卷总体库存-0.93万吨，总体库存-27.41万吨；展望方面，钢价维持区间震荡走势，交易策略为单边维持区间震荡、做多卷螺差头寸继续持有、期权观望 [4][7] 第二章 价格及利润回顾 总结 - 周五上海地区螺纹汇总价格3240元（-），北京地区螺纹汇总价格3170元（+10），上海地区热卷3310元（+40），天津河钢热卷3200元（+10）；华东电炉平电利润-231.69元（+15.3），华东电炉谷电利润-67元（+15） [11][26] 第三章 国内外重要宏观数据 总结 - 1 - 9月房地产开发企业房屋施工、新开工、销售面积及销售额同比下降，9月中国粗钢、生铁产量同比下降、钢材产量同比增长，1 - 9月中国粗钢、生铁产量同比下降、钢材产量同比增长；9月全国空调、冰箱产量同比下降，彩电、洗衣机产量同比增长，1 - 9月全国空调、冰箱、洗衣机产量同比增长、彩电产量同比下降；9月我国挖掘机产量同比增长，1 - 9月同比增长，9月我国大中小型拖拉机产量同比有降有增，1 - 9月同比下降；9月新增社融同比降幅收窄环比上升，实体信贷同比少增，社融增速下行，后续可能继续下行；1 - 9月中国固定资产投资完成额累计同比增速环比下滑，房地产开发、制造业、基建投资增速环比收缩 [28][34] 第四章 钢材供需以及库存情况 总结 - 供给上，247家钢厂高炉铁水日均239.9万吨（-1.05），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33%（-0.2），螺纹小样本产量207.07万吨（+5.91），热卷小样本产量322.46吨（+0.62）；需求上，小样本螺纹表需226.01万吨（农历同比-6.1%），环比+8.58万吨，小样本热卷表需326.73万吨（农历同比+2.52%），环比+10.39万吨，截至10月21日样本建筑工地资金到位率环比提高，房建和非房建项目资金均改善；出口上，1 - 9月中国累计出口钢材同比增长，9月出口钢材环比增长，10月钢材直接出口偏高，后续出口维持较强韧性；板材需求上，冷热价差近期有所扩张；库存上，螺纹和热卷库存有不同程度的变化 [52][57][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 集运长约季开启，10月现货运价止跌回升但船司价差拉大，11 - 12月发运量有望好转、运价中枢预计上行，需关注关税政策、中美船舶制裁、中东地缘局势及港口拥堵等因素，投资策略建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套考虑逢高止盈 [3][4][7] 各目录总结 行情复盘 - 10月集运市场处淡季，EC盘面整体震荡，受巴以停火协议、部分船司调降报价、中美贸易战及船司长约填舱改善等因素影响，下旬盘面逐步震荡走强 [9] 基本面情况 主流船司揽货情况不均致使价差拉大，集运市场逐步改善现货有望走强 - 集运长约季主流船司挺价，现货运价企稳回升，但船司间收货及揽收差异大，价差回到500 - 600美金/FEU区间，后续现货运价有望继续回升 [18] - 10月上海出口集装箱运价指数SCFI均值环比、同比下降，截至10/17日当周环比上升，不同航线运价有不同表现，关注11月船司宣涨落地情况 [19] - 10月欧洲、跨大西洋航线运力有一定降幅，部分船司调配船舶损失有效运力，关注后续调配动作 [38] - 10月集装箱船租金市场火热，日均租金上涨，长短租维持高位，不同船型租金有不同表现 [42] 9月集装箱新船交付量出现回落，未来关注船司11 - 12月空班计划 - 9月全球集装箱新船交付量环比、同比下降，新增订单量环比上升、同比下降，预计2026年起迎船舶交付高峰 [47] - 2025年10月全球集装箱运力上升，不同船型运力有不同增长，10 - 12月有一定量船舶待交付 [47] - 10月闲置运力大幅增加，主因黄金周停航，全球集装箱闲置运力较上月、去年同期增加，后续船期表显示整体运力变化不大 [65] - 欧地航线绕航数量占比约7成，停火谈判曲折，船司复航需时间 [80] - 10月北欧港口罢工频发，多个港口拥堵，物流受阻，全球集装箱塞港指数略增，船舶等待时间增加 [88][89] - 中美互征港口费用，带来成本上升和短期供应链紊乱，部分船司可调配运力规避，但短期置换或有损失 [121][126] 9月中国外贸展现较强韧性，出口结构持续转型升级 - 9月中国出口增速上升，外贸韧性强，出口产品结构优化，机电产品为核心驱动，对美出口下降但对新兴市场出口增长 [126][127] - 9月欧洲制造业PMI跌回收缩区间，经济复苏基础不牢，德法经济走势不同 [144] - 关税影响全球发运流向，欧线备货受季节性和关税政策影响，短期关税大幅加征概率不大 [146][148] 后市展望及策略推荐 - 10月现货运价止跌回升，11 - 12月发运量有望好转、运价中枢预计上行，关注关税政策、中美船舶制裁、中东地缘局势及港口拥堵等因素 [153][154] - 投资策略建议EC2512多单继续持有，2 - 4正套考虑逢高止盈 [7][154]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美玉米预计继续下调单产但产量处于高位，12合约400美分/蒲支撑较强，短期窄幅震荡；目前市场焦点是吉林玉米卖粮节奏，11月初有卖压，东北玉米卖压减轻但现货反弹空间有限，华北玉米上量增加且现货持续探底，市场预期北港收购价低点在2070元/吨附近，01玉米期货处于底部震荡，05预期仍偏强震荡 [4] - 淀粉厂开机率下降、下游需求偏弱但提货增加致库存下降，不过库存处于同期历史高位，玉米现货回落而淀粉现货相对偏强，华北淀粉厂利润稳定，后期开机率会上升，新玉米大量上市后淀粉现货仍有下跌空间，预计01玉米淀粉跟随玉米底部震荡 [4] - 交易策略上，美玉米12可在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡、05玉米2200以下买入，套利观望，可采用05玉米累购策略 [5] 各章节内容总结 第一章 综合分析与交易策略 - 美玉米丰产但后期或下调单产，12合约400美分/蒲支撑强且短期窄幅震荡；东北市场卖压减弱但华北玉米上量，10月底吉林玉米有卖压，预计玉米现货下跌，短期玉米底部震荡，01和05玉米也底部震荡，市场预期年后玉米偏紧，1 - 5价差较大，按季节性规律操作，10月底后现货仍有下跌空间 [4] - 交易策略包括单边操作（美玉米12在400美分/蒲附近尝试买入，01玉米短期底部震荡，05玉米2200以下买入）、套利观望、期权采用05玉米累购策略 [5] 第二章 核心逻辑分析 国际市场 - 预期美玉米单产继续下调但丰产，底部震荡，12合约420美分/蒲附近震荡；美玉米进口26%关税、美高粱进口23%关税，国内进口利润缩小，广东港口2310元/吨，巴西12月到港2137元/吨，进口利润172元/吨 [11] - 截止10月16日，本周美玉米出口检验132万吨，累计出口934万吨，本周对中国出口0万吨，累计对中国出口0万吨，占比0%；9月进口玉米6万吨，1 - 9月进口93万吨，去年同期1283万吨 [11] - 截止9月23日，美玉米非商业净空持仓5.1万手且净空增加，美国乙醇产量增加 [17] 国内市场 - 饲料企业玉米库存略降，47家规模饲料厂显示，截止10月23日，饲料企业玉米平均库存24.04天，环比减少0.4天，较去年同期下跌12.04% [21] - 深加工消耗增加，2025年43周（10月8日 - 10月15日），149家玉米深加工企业共消费玉米126.33万吨，较前一周增加4.03万吨；库存上升，截止10月23日，96家深加工玉米库存269.5吨，较上周增加6.5%，预计下周库存继续增加 [22] - 北方港口玉米库存上升，南方谷物库存下降；10月17日北方四港玉米库存95.9万吨，周环比增加10.7万吨，当周四港下海量80.4万吨，周环比增加22.3万吨；广东港内贸玉米库存11.8万吨，较上周减少7.5万吨，外贸库存36.2万吨，较上周增加16.8万吨，进口高粱54.4万吨，较上周减少2.5万吨，进口大麦93.8万吨，较上周减少9.5万吨，全部谷物196.2万吨，减少2.7万吨 [25] - 深加工开机率下降，本周（10月16日 - 10月22日）全国玉米加工量57.4万吨，淀粉产量28.77万吨，较上周减少0.58万吨，开机率55.62%，较上周降低1.12% [28] - 华北玉米现货下降，淀粉现货上涨，副产品价格稳定，山东利润盈利；本周吨玉米黑龙江利润为20元/吨，较上周增加3元，山东利润为75元/吨，较上周减少1元 [28] - 下游提货量增加、开机下降使淀粉库存减少，截止10月22日，本周玉米淀粉库存为114万吨，较上周下降5.9万吨，降幅4.9%，月增幅0.1%，年同比增幅43.4%，预计下周库存上升 [28] - 小麦价格基本稳定，华北到厂价基本2470元/吨且价格偏强；小麦与玉米价差扩大，华北玉米回落、东北玉米偏强，华北与东北玉米价差缩小，华北玉米与01玉米价差下跌 [36] 第三章 周度数据追踪 - 本周（10.17 - 10.23）自繁自养利润 - 149元/头，较上周增加53元/头，外购仔猪利润 - 280元/头，较上周增加67元/头 [42] - 本周（10月17日 - 10月23日）白羽肉鸡养殖利润 - 1.34元/只，上周 - 1.55元/只；蛋鸡本周养殖成本3.41元/斤，养殖利润 - 0.5元/斤，上周 - 0.56元/斤 [48] - 淀粉糖开机率方面，本周F55果葡糖浆浆开机率35.55%，较上周减少1.69%，麦芽糖浆开机率39.62%，较上周减少0.64%；纸厂开机率方面，本周瓦楞纸开机率65.83%，较上周增加3.32%，箱板纸开机率68.83%，较上周增加2.22% [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 花生成交量增加，通货花生价格河南稳定、东北略跌，进口花生价格稳定但进口量大幅减少，油厂开机率上升，花生粕现货稳定，花生油价格稳定，油厂榨利盈利减少，下游消费仍偏弱，油厂花生和花生油库存增加，市场交易花生产量和去年持平但质量下降，油厂未大量收购，花生现货相对偏弱，本周01花生震荡回落，1 - 4价差偏弱 [6] - 花生偏弱震荡，可尝试卖出pk601 - P - 7600期权策略，采取底部偏弱震荡思路，1 - 5价差逢高反套 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 第一章 综合分析与交易策略 - 期权策略可尝试卖出pk601 - P - 7600期权策略 [5] - 交易逻辑为花生成交量增加，各价格有不同表现，进口量、油厂开机率、库存等情况变化，花生质量受前期降雨影响下降，油厂未大量收购，花生现货偏弱，本周01花生震荡回落，1 - 4价差偏弱 [6] - 策略是花生偏弱震荡，采用底部偏弱震荡思路，1 - 5价差逢高反套 [6] 第二章 核心逻辑分析 花生价格 - 油厂收购价稳定，进口花生价格稳定，通货花生价格偏弱 [9] - 国内花生河南价格稳定、东北偏弱，山东莒南大花生米4.1元/斤、河南正阳新季花生4.2元/斤、辽宁昌图白沙4.1元/斤（较上周跌0.05元/斤）、吉林扶余白沙4.1元/斤，通货花生成交一般、价格整体偏弱 [11] - 油厂油料米收购价稳定，大部分仍停收，基本收购价在7800 - 7900元/吨 [11] - 进口花生苏丹新米8600元/吨，塞内油料米7800元/吨，价格稳定 [11] 国内需求 - 油厂开机率下降，截止10月23日，花生油厂本周开机率7.86%，环比下降0.72% [15] - 油厂库存增加，本周油厂到货量为1.48万吨，较上周增加0.62万吨，油厂花生库存3.5万吨，较上周增加0.33万吨，花生油库存3.9万吨，较上周增加0.1万吨 [15] 压榨利润 - 花生油厂收购价格、花生粕价格、花生油价格稳定，油厂压榨利润237元/吨，环比上周减少13元/吨 [19] - 一级花生油均价14500元/吨，小榨浓香油价格16500元/吨，价格稳定 [19] - 由于豆粕现货偏强，花生粕与豆粕价差较低，花生粕价格偏弱，本周3200元/吨，较上周持平 [19] 基差与月差 - 月差方面，本周01花生震荡下行，1 - 4花生偏弱，稳定在 - 130元附近 [26] - 期现价差回落，基差与月差操作建议观望为主 [21][26] 花生进口 - 9月花生仁进口3.4万吨，1 - 9月进口16.4万吨，比去年同期减少71% [30] - 9月花生仁出口1.0万吨，1 - 9月出口累计11.5万吨，比去年同期增加24% [30] - 9月花生油进口3.6万吨，1 - 9花生油累计进口29.1万吨，同比去年增加47% [30] 第三章 周度数据追踪 - 包含花生价格（山东西部通货花生仁现货价格、河南与山东花生价差等）、基差月差（花生1 - 4、4 - 10、10 - 1价差走势等）、中国花生累计进口量与出口量、压榨利润、下游（压榨厂开机率、压榨量、油厂花生油库存等）、花生油进口价格与月度累计进口量、豆粕与花生粕单位差价、花生油与多种油的价差等数据及图表 [34][39][42][45][52][58][62][66] - 给出了花生油进口相关指标（进口均价、进口数量合计及各主要进口国数量）在2025年不同月份的数据 [60]