业绩总结 - 2025年前三季度营收7.96亿元，同比增长43.84%[4] - 2025年执行器产品营收占比稳步提升[6] 产品研发 - CCS产品批量生产，新增生产线[5] - 六维力传感器第二代样品送样[5] - 小型关节电机模组确定合作意向[5] - 推出智算液冷系统传感器，温湿度传感器开发中[6] 未来展望 - 2026年订单获取有不确定性[4] - 2026年加大液冷市场推广[6] 其他策略 - 按计划推进募投项目[4] - 从三方面推进市值管理[6]

投资评级与核心观点 - 报告对开特股份维持“买入”评级 [1][3] - 核心观点：公司执行器类和传感器类产品未来需求巨大，同时积极开拓新市场并布局六维力传感器领域，业绩增长可期 [3] 公司财务与业绩表现 - 2024年营业收入为8.26亿元，同比增长26.50%，2020至2024年CAGR为31.29% [4][33] - 2024年归母净利润为1.38亿元，同比增长21.24%，2020至2024年CAGR为45.25% [4][33] - 2025年前三季度营业收入为7.96亿元，同比增长43.84% [4][33] - 2025年前三季度归母净利润为1.30亿元，同比增长37.24%，扣非后归母净利润为1.28亿元，同比增长50.98% [4][33] - 公司毛利率维持在30%以上，2024年为32.65%，2025年前三季度为32.43% [39] - 公司净利率从2020年的11.12%上升至2023年的17.35%，2025年前三季度为16.37% [39] - 期间费用率持续下降，2024年为7.91%，2025年前三季度进一步降至7.59% [41] - 2025年前三季度研发投入0.38亿元，同比增长49.60%，研发费用率为4.74% [43] - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.84亿元、2.34亿元、3.10亿元，对应PE分别为31倍、24倍、18倍 [3][59][63] 业务构成与增长 - 执行器类产品销售收入从2020年的0.67亿元增长至2024年的3.27亿元 [4][34] - 执行器类产品收入占比从2020年的24.03%大幅提升至2025年上半年的44.91% [4][34] - 传感器类产品销售收入从2020年的1.28亿元增长至2024年的2.95亿元，但占比从2020年的46.16%下降至2025年上半年的30.67% [4][34] - 控制器类产品销售收入从2020年的0.73亿元增长至2024年的1.99亿元，占比从2020年的26.30%微降至2025年上半年的23.23% [4][34] 公司概况与产品 - 公司成立于1996年，初期以汽车温度传感器为核心，2023年9月在北交所上市 [11] - 公司主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售 [4][11] - 传感器类产品主要包括温度传感器、光传感器及其他传感器（如方向盘转角传感器、踏板位置传感器等） [20] - 执行器类产品主要包括空调直流/步进电机执行器、AGS进气格栅电机执行器、水阀电机执行器等 [24] - 控制器类产品主要包括车身控制器、各类调速模块、电动管柱/踏板控制器等 [29] - 公司客户覆盖大众、奥迪、宝马、丰田、比亚迪、上汽、广汽、一汽、吉利、长城、长安等传统整车厂，以及蔚来、理想、小鹏等造车新势力 [4][14] - 公司实际控制人为郑海法，直接持股25.31%，与一致行动人合计持股38.92% [15] 行业与市场前景 - 全球汽车销量从2021年的8363.84万辆恢复增长至2024年的9531.47万辆 [4][48] - 2024年中国汽车产量占全球总产量32.98%，预计2025年中国汽车销量约3440万辆，同比增长约9.43% [4][48] - 全球新能源汽车销量有望在2025年和2030年分别达到2239.70万辆和4405.00万辆，2030年渗透率有望超50% [51] - 中国汽车电子市场规模预计从2020年的8085亿元增长至2025年的12783亿元，CAGR为9.59% [52] - 2024年中国汽车传感器市场规模达4061.2亿元，同比增长11.43%，预计2026年将增长至5042.4亿元 [54] - 2024年中国六维力传感器市场规模为2.71亿元，预计2025年将增长至3.24亿元，市场随机器人产业发展而蓄势待发 [58] 新业务布局 - 公司通过子公司武汉市开特具身智能装备有限公司布局具身智能领域，已完成六维力传感器、电子机械制动力传感器的样品开发，正在与潜在客户接洽送样 [4][14]

报告行业投资评级 - 对汽车行业维持“推荐”评级 [2][10] 报告核心观点 - 人形机器人行情起点已至，建议在Optimus Gen3发布前关注T链确定性标的，发布效果超预期将带来重要投资机遇 [7] - 全球商业航天正从“技术验证期”全面迈入商业化与资本化共振期，中美头部企业同步推动IPO，标志着太空竞赛升级为资本效率与规模化部署的博弈，推荐关注火箭制造、卫星互联网与通信建设、SpaceX产业链相关标的 [9] - 旋转变压器凭借其极强的抗冲击、抗振、耐复杂工况特性，有望适配人形机器人关节，同时受益于卫星发射数量快速上升，迎来由人形机器人和航空航天双轮驱动的广阔新兴市场 [4][5] 根据相关目录分别总结 1. 人形机器人+航空航天打开旋变市场空间 - **旋转变压器特性与优势**：旋转变压器是一种利用电磁感应原理测量角度和速度的微特电机，分为磁阻式和绕线式 [20][23] 其采用无接触式电磁感应原理，无磨损部件，仅轴承存在微量损耗，具有近乎无限的使用寿命，无需频繁维护 [4][24] 在抗震动冲击、抗油污粉尘、抗电磁干扰、高温适应性及精度长期稳定性方面表现优异，尤其适用于军工、航空航天、新能源汽车、重型工业等复杂极端场景 [26] - **人形机器人驱动的新兴市场**：出于抗冲击性和寿命要求，人形机器人有望用旋转变压器替代编码器 [4][27] 每个旋转关节需要2个编码器，线性关节和灵巧手各需1个 [27] 预测到2030年，人形机器人旋变市场规模有望达到61.5亿元，到2035年有望达到471.0亿元，2026-2035年复合年增长率为85.9% [4][27][28] - **航空航天驱动的新兴市场**：卫星姿态与轨道控制系统的执行机构（如推力器和动量飞轮）需要与高精度旋转变压器配合使用 [5][30] SpaceX计划在2033年完成4.2万颗卫星发射，国网星座计划在2035年前发射1.3万颗，千帆星座计划在2030年发射超1万颗 [5][30] 预测到2030年，卫星旋变市场规模有望达到7亿元，到2035年有望达到18亿元，2026-2035年复合年增长率为22.7% [5][30][31] - **传统市场稳步增长**：2024年全球旋转变压器市场规模约为44.45亿元，预计2031年将达到118.51亿元，2025-2031年复合年增长率为15.3% [33] 其中，汽车领域市场规模有望从2024年的13.34亿元增长至2031年的35.55亿元；工业机械领域有望从2024年的15.56亿元提升至2031年的41.48亿元 [33] - **市场竞争格局与国产替代**：全球高端市场份额集中，2024年第一梯队企业多摩川占据约27.52%的市场份额，第二梯队企业合计占有40.82% [38] 在新能源汽车市场，日本多摩川份额约46%，中国赢双科技份额约30%位居第二，日本美蓓亚份额约10%位列第三 [42] 赢双科技在国内新能源汽车旋变市场占有率已达50%，处于领先地位 [40] - **重点公司分析（赢双科技）**：公司2020-2022年营业收入复合年增长率高达176.60% [44] 2020-2023年上半年，公司净利率处于19.57%至39.49%的较高水平，主营业务毛利率处于48.06%至60.99%的较高水平 [49] 公司产品以新能源汽车为核心，该领域营收占比从2020年的58.26%快速提升至2023年上半年的87.93% [55][58] 公司是比亚迪第一大旋变供应商，车规级旋变在国内新能源汽车电驱动领域年出货量超450万台，市场占有率约50% [61][62] 公司产品性能媲美国际龙头，其J52产品在角度精度（≤±25′）和耐振动等级（30g）方面优于多摩川精机同类产品（≤±30′，20g） [72][75] 公司已成功进入航空工业及航天科工等高端供应链体系 [63] 2. 人形机器人板块市场表现 - **指数表现**：本周（报告期）华鑫人形机器人指数上涨2.53%，2025年以来累计收益率达129.3% [81] 板块成交量占中证2000指数成交量的30.6%，位于2025年以来83.0%的分位，显示一定拥挤度 [81] - **细分板块表现**：本周人形机器人细分赛道中，传感器板块表现最好，上涨5.0%；丝杠上涨3.7%；电机上涨2.4%；灵巧手上涨1.4%；总成和减速器均上涨0.1% [85] - **个股表现**：重点跟踪标的中，宝武镁业（+16.1%）、昊志机电（+13.9%）、伟创电气（+12.3%）等涨幅居前 [89] - **行业动态**：宇树科技披露2025年人形机器人实际出货量超5500台，全年订单量更高，本体量产下线总量超6500台 [95] Being Beyond团队开源了跨本体VLA模型Being-H0.5 [95] 3. 汽车板块市场表现及估值水平 - **行业指数表现**：本周中信汽车指数上涨2.2%，跑赢沪深300指数（下跌0.6%）2.8个百分点，在30个中信行业中排名第16位 [97] - **细分板块表现**：本周汽车细分板块中，商用车上涨7.4%，汽车销售及服务上涨5.4%，汽车零部件上涨2.7%，摩托车及其他上涨0.6%，乘用车下跌0.7% [100] 概念板块中，新能源车指数上涨1.7%，智能汽车指数上涨1.3% [100] 2025年以来至2026年1月23日，汽车行业指数上涨31.4%，相对沪深300指数（+23.8%）超额收益为7.5个百分点 [100] - **个股表现**：重点跟踪公司中，新坐标（+36.3%）、铁流股份（+33.0%）、联诚精密（+24.8%）等涨幅居前 [106] - **海外车企表现**：本周跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-0.1%，其中LUCID（+9.3%）、大众汽车（+4.4%）、理想汽车（+3.2%）表现居前 [110] - **板块估值**：截至2026年1月23日，汽车行业市盈率（TTM）为34.5，位于近4年以来54.6%分位；市净率为3.0，位于近4年以来95.8%分位 [113] - **行业动态**：轻舟智航宣布其乘用车辅助驾驶系统搭载量突破100万台 [116] 特斯拉CEO马斯克表示计划在2026年底前在美国建立广泛的Robotaxi网络 [116] 广汽埃安与滴滴自动驾驶联合打造的Robotaxi R2正式交付并获得广州道路测试牌照 [116] 4. 行业数据跟踪 - **乘用车零售数据**：1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比去年同期下降28%，较上月同期下降37% [118] 1月第二周日均零售5.0万辆，同比下降22% [118] - **乘用车批发数据**：1月1-18日，全国乘用车厂商批发74.0万辆，同比去年同期下降35%，较上月同期下降30% [121] 1月第二周日均批发5.1万辆，同比下降28% [121] - **原材料价格**：本周（1月19日-23日），铜、铝、橡胶、塑料均价周环比分别上涨2.2%、1.9%、1.2%、0.5%，钢铁上涨0.9% [124] 1月1日-23日，铜、铝、橡胶价格月度环比分别上涨10.9%、9.9%、11.9% [124] 5. 公司公告 - **建邦科技**：拟投资200万美元在美国设立全资子公司 [132] - **中汽股份**：预计2026年度与关联方发生日常关联交易总计约1.67亿元 [133] - **长安汽车**：发布2025年度向特定对象发行A股股票募集说明书，拟募集资金总额不超过60亿元 [134][135] - **威唐工业**：预计2025年归母净利润为3300万元至4200万元，同比增长58.17%至101.31% [136] - **西菱动力**：预计2025年归母净利润为9000万元至11000万元，同比增长77.82%至117.33% [137] 6. 推荐标的 报告基于人形机器人带来的新机遇，在汽车行业内推荐了多个细分领域的标的 [10]： - **关节总成**：推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份 - **丝杠**：推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份 - **灵巧手**：推荐德昌电机控股、拓普集团、浙江荣泰，关注鸣志电器 - **电机**：推荐德昌电机控股、伟创电气，关注信捷电气 - **减速器**：推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 - **传感器**：推荐开特股份、亚普股份，关注汉威科技、安培龙 - **轻量化**：推荐模塑科技、恒辉安防、恒勃股份 此外，在旋转变压器领域，重点推荐亚普股份（收购国内旋变龙头赢双科技），建议关注华旋传感、苏州代尔塔 [5] 在商业航天领域，推荐关注火箭制造、卫星互联网与通信建设、SpaceX产业链相关标的 [9]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对北交所汽车产业或相关公司的具体投资评级（如买入、增持等）[1] 报告核心观点 * 电动化浪潮正驱动汽车产业链升级，北交所作为专精特新企业聚集地，其汽车产业链公司凭借在细分领域的技术深耕展现出独特成长潜力[1][29] * 2025年北交所汽车板块表现强劲，总市值增长70%，市盈率TTM中值增长60%，部分个股年度涨幅显著[2][21] * 展望2026年，北交所汽车产业可重点关注五大细分趋势：机器人核心零部件国产化、电池细分领域技术突破、电动化零部件转型升级、智能驾驶传感器与电子系统、材料轻量化创新应用[2][32] 按相关目录总结 1. 汽车行业回顾与展望 * **行业整体数据**：2025年1-11月，中国汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4%[2][7]；新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478.0万辆，同比分别增长31.4%和31.2%，渗透率达47.5%[2][8]；汽车整车出口634.3万辆，同比增长18.7%，其中新能源汽车出口231.5万辆，同比增长102.9%[2][15] * **政策环境**：2025年中国出台多项汽车产业关键政策，系统推动产业从“量”到“质”转型，覆盖消费刺激、技术安全与数据治理等多个领域[2][12] * **北交所市场表现**：2025年，北交所22家汽车股总市值从341.34亿元增至580.24亿元，整体增幅达70%[2][21]；市盈率TTM中值从22.07X增至35.26X，整体增长60%[2][21]；年度股价涨幅前五的公司为开特股份（178.02%）、天铭科技（152.89%）、浩淼科技（122.76%）、三祥科技（104.06%）、捷众科技（94.87%）[2][18] * **2026年关注方向**：报告提出五大细分趋势及值得关注的公司[2][32] * **机器人核心零部件国产化**：关注三协电机（产品已开始向客户送样）、骏创科技（客户开发取得进展）等[2][33] * **智能驾驶传感器与电子系统**：关注创远信科（车联网产品及解决方案）、奥迪威（超声波传感器龙头）、建邦科技（BSD盲点监测毫米波雷达）等[2][33] * **固态电池技术突破**：关注远航精密（精密镍基导体材料）、纳科诺尔（高精度辊压设备）等[2][33] * **材料轻量化创新应用**：关注禾昌聚合（改性塑料）、吉冈精密（铝合金压铸件）、捷众科技（汽车零部件）等[2][34] 2. 总量与行业周度表现 * **整体市场**：2025年12月29日至31日，北交所153家科技成长产业企业区间涨跌幅中值为-2.11%，其中上涨公司36家（占比24%）[2][37]；同期北证50指数下跌1.55%[2][37] * **行业板块估值变化**（截至2025年12月31日当周）[2][3] * **汽车产业**：市盈率TTM中值由30.6X升至31.9X（+4.34%），市值中值由19.5亿元升至20.7亿元；天铭科技（+65.78%）、骏创科技（+9.94%）、华洋赛车（+6.00%）市值涨幅居前[2][3][61] * **电子设备产业**：市盈率TTM中值由55.9X降至54.6X，市值中值由23.6亿元降至23.5亿元；雷神科技（+10.10%）、胜业电气（+5.68%）、奥迪威（+3.14%）市值涨幅居前[2][3][41] * **机械设备产业**：市盈率TTM中值由42.1X降至41.1X，市值中值由22.3亿元降至21.7亿元；方正阀门（+5.08%）、鼎智科技（+4.13%）、万达轴承（+3.08%）市值涨幅居前[2][3][47] * **信息技术产业**：市盈率TTM中值由65.4X升至66.7X，市值中值由22.9亿元升至23.2亿元；立方控股（+29.92%）、数字人（+7.40%）、众诚科技（+6.92%）市值涨幅居前[2][3][54] * **新能源产业**：市盈率TTM中值由33.6X降至33.2X，市值中值由23.6亿元降至22.2亿元；纳科诺尔（+2.48%）、酉立智能（+0.31%）、宏远股份（-1.10%）市值涨幅居前[2][3][65] 3. 公司重要公告 * **捷众科技**：与杭州云深处科技达成深度合作，将联合研发适用于人形机器人及四足机器人关节部位的专用齿轮[2][72] * **天铭科技**：与杭州中致高智能科技合作研发的机器人驱动关节定型样机试制已初步完成，预计2026年完成批量试制，初期将用于自有电动踏板产品[2][73] * **铁大科技**：拟设立西部分公司以拓展业务和提升竞争力[72]

核心观点 - 市场正逐步进入“春季行情”的布局窗口，春节前后市场环境通常对多方更为有利，总体机会大于风险 [1] - 宏观与微观层面均呈现积极变化，为行情提供支撑，配置上建议以景气成长为主，并重点关注三大方向 [2][3][4] 宏观与市场环境分析 - 外部环境呈现积极变化：美联储新任主席人选公布在即，特朗普施压大幅降息可能强化弱美元交易预期，未来1-2个月内库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好 [2] - 内部政策靠前发力：例如北京优化住房限购、调降二手房交易增值税，以及“两新”政策支持范围向核心领域倾斜，有助于稳定预期、激发活力 [2] - 微观资金面可能迎来改善：年末结汇需求带来的跨境资本回流显现超季节性强度，人民币汇率回升有望提振市场情绪，保险“开门红”资金入市及公募等机构新年资产布局将为市场提供流动性支撑 [2] 配置策略与方向 - 历史规律显示成长风格在春季行情中表现突出，叠加“十五五”规划开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心 [3] - 1月进入业绩预告密集期，市场对基本面验证关注度提升，配置上应规避缺乏基本面兑现能力的纯主题个股，注重景气度与业绩支撑 [3] - 报告建议1月重点关注三大方向：AI产业链、“十五五”规划提名细分产业、周期涨价方向 [4][6] 重点配置方向详解 - **AI产业链**：海外OAI新融资预期缓解AI情绪，国内长鑫存储IPO在即有望催化半导体设备材料等上游领域，AI长期价值终将兑现于应用端，且近期催化密集（如AI眼镜纳入国补、四部委发文攻关智能机器人、1月消费电子“春晚”） [6] - **“十五五”规划提名细分**：在“建设现代化产业体系”篇章强调加快建设制造强国、航天强国、交通强国、网络强国等，新兴产业和未来产业表述更加具体，建议关注航空航天、新材料、量子科技等 [6] - **周期涨价方向**：关注两条线索，一是工业金属（供需偏紧、库存低位，叠加美联储降息预期提振金融属性），二是化工（“反内卷”政策导向下供给秩序有望优化，部分细分领域业绩弹性强） [6] 十大金股组合及核心逻辑 - **北方华创 (002371.SZ)**：制裁加剧加速国产设备导入，国内FAB厂有望提升产线国产化率，受益于存储涨价、AI芯片需求高景气及国产先进制程产线突破，公司作为本土半导体设备平台型公司将长期受益国产替代，预计2026年设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+ [7][14][15][21] - **迈为股份 (300751.SZ)**：有望充分受益于美国电力缺口带动的光伏扩产，美国本土电池产能缺口约37GW，HJT技术以其低运营成本、少人力需求等特点最适合美国，公司作为HJT整线设备龙头2023-2024年市场占有率超70%，同时平台化布局半导体及钙钛矿设备 [7][23][30][31] - **万华化学 (600309.SH)**：全球化工领军企业，MDI业务寡头垄断，公司2020-2024年市占率由22%提升至32%，截至2025H1拥有MDI产能380万吨/年，TDI业务受海外装置扰动价格回升，公司拥有TDI产能144万吨/年，石化业务在“反内卷”政策下盈利有望回升，精细化学品及新材料业务陆续迎来收获期 [7][33][35][36] - **芯碁微装 (688630.SH)**：PCB直写光刻设备龙头，在手订单饱满，深度受益于AI驱动的PCB扩产周期及半导体国产替代与AI需求爆发，积极拓展IC载板及先进封装设备 [7][41][42][43] - **中国平安 (601318.SH)**：国内保险龙头之一，2025Q1-3净利润、NBV高速增长，银保业务预计是主要增长动力，作为沪深300重要成分股但机构持仓欠配，在公募基金改革背景下配置价值凸显，截至2025年末A股股息率约3.8% [7][45][46] - **紫金矿业 (601899.SH)**：金、铜矿业领军者，预计2026年矿产金105吨、矿产铜120万吨，铜价及金价在1月份预计保持震荡上行趋势，公司完美契合铜、金的结构性牛市，2025年前三季度金矿/铜矿毛利占比分别为40.4%/37.0% [7][49][50][51] - **巨人网络 (002558.SZ)**：《超自然行动组》具备长青潜力与大DAU，截至2025H1相关短视频播放量突破30亿次，看好春节活动驱动DAU与流水再创新高，存量游戏如征途2025H1新增用户超2000万 [7][56] - **中航高科 (600862.SH)**：国内航空碳纤维预浸料主供方，技术壁垒高，短期无实质竞争者，C919进入批量交付阶段有望提升民品收入占比，低空经济等新应用场景具备落地可能 [7][58] - **三花智控 (002050.SZ)**：特斯拉人形机器人关节硬件主供地位稳固，若按特斯拉5年内年产100万台目标测算，执行器总成可贡献35亿元利润，传统制冷需求稳健，数据中心液冷及储能热管理贡献增量，汽零热管理客户结构持续优化 [7][65][66][68] - **开特股份 (920978.BJ)**：汽车电子基本盘稳健，同时布局机器人、液冷、储能赛道增添估值弹性，预计25-27年归母净利润分别为1.78/2.39/3.09亿元，机器人业务已与图灵机器人达成合作并完成产品送样 [7][72][76][78] 财务预测摘要 - 报告提供了十大金股2025年至2027年的营业收入、归母净利润及EPS预测，例如北方华创预计26年营收493.69亿元、归母净利88.02亿元、EPS 12.15元，万华化学预计26年归母净利160.57亿元、EPS 5.13元，紫金矿业预计26年营收4849.23亿元、归母净利590.17亿元 [81]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][12] 报告的核心观点 - 人形机器人行业正加速从技术研发向规模化商用落地迈进，头部整机企业订单出现爆发性增长，同时核心零部件企业有望随整机出货迅速放量 [7] - 自动驾驶加速迈向“量产应用”，首批L3级自动驾驶车型获得准入许可，标志着从测试验证阶段进入准入应用新阶段 [8][9][10] 人形机器人行业动态与市场表现 - **行业动态**：宇树机器人6台人形机器人为王力宏演唱会伴舞，完成高难度空翻动作，获马斯克在社交平台转发并称赞“Impressive” [4]；优必选与德州仪器达成战略合作，其Walker S2将部署于后者生产线 [5] - **订单与交付**：2025年国内具身机器人订单量额齐升，行业全年订单总量（含意向）逾3万台 [6]；优必选Walker系列人形机器人2025年全年订单总金额已超过13.5亿元，Walker S2月产能超300台，预期全年交付量超500台 [5]；头部企业订单集中，优必选（13亿元）、宇树（近12亿元）、智元（超8亿元）三家企业合计占据行业订单总额的60%以上 [6] - **市场表现**：本周（报告期内）华鑫人形机器人指数下跌1.47%，但今年以来累计收益率达88.8% [21]；板块成交量占中证2000指数成交量的13.1%，位于今年以来20.0%分位，显示拥挤度不高 [21]；细分板块中，传感器板块本周表现相对较好，下跌1.8% [24] - **个股表现**：机器人相关标的中，中坚科技（周涨幅10.1%）、中鼎股份（7.8%）、中大力德（6.7%）涨幅居前 [29] 自动驾驶行业进展 - **政策突破**：工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，涉及长安及北汽极狐2款车型 [8]；相比此前累计发放超1.6万张的L3道路测试牌照，准入许可意味着量产车可在全国特定条件下上市销售，标志着从“测试验证”迈入“准入应用”新阶段 [9] - **车型信息**：长安牌SC7000AAARBEV型纯电动轿车可在重庆指定路段实现最高50km/h的拥堵环境下自动驾驶 [8]；极狐牌BJ7001A61NBEV型纯电动轿车搭载华为乾崑智驾ADS系统，可在北京指定路段实现最高80km/h的高速路自动驾驶 [8] 汽车行业市场表现与数据 - **指数表现**：本周中信汽车指数上涨0.1%，跑赢沪深300指数（下跌0.3%）0.4个百分点，在30个中信行业中排名第19位 [37]；近一年（截至2025年12月19日）汽车行业指数上涨18.7%，跑赢沪深300指数（上涨15.9%）2.9个百分点 [41] - **细分板块**：本周汽车销售及服务板块上涨4.3%，汽车零部件上涨1.1%，乘用车板块下跌1.6% [41]；概念板块中，人形机器人指数本周上涨0.3% [41] - **估值水平**：截至2025年12月19日，汽车行业PE（TTM）为31.8，位于近4年以来36.4%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [54] - **行业数据**：12月1-14日，全国乘用车市场零售76.4万辆，同比去年12月同期下降24% [63]；同期厂商批发73.4万辆，同比去年12月同期下降31% [64] - **原材料价格**：本周（12月15日-19日）橡胶价格周度环比上升0.8%，钢铁、铜、铝价格周度环比分别下降0.4%、0.3%、2.2% [67] 投资建议与推荐标的 - **人形机器人产业链**：报告建议关注头部整机企业及核心零部件制造商 [7]；并具体推荐多个细分赛道标的 [12]： - 关节总成：推荐新泉股份、双林股份、嵘泰股份 - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份 - 灵巧手：推荐德昌电机控股、浙江荣泰 - 减速器：推荐凯迪股份 - 传感器：推荐开特股份 - 轻量化：推荐模塑科技 - **自动驾驶产业链**：报告建议关注北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车等整车厂，以及激光雷达、线控底盘等零部件供应商 [10] 重点公司动态 - **模塑科技**：与国内某机器人公司签订采购框架协议，并获得人形机器人外覆盖件小批量采购订单，标志着公司业务正式向人形机器人产业拓展 [74] - **浙江仙通**：控股股东增持计划实施完毕，累计增持公司股票1,613,400股，占公司总股本0.60%，累计增持金额20,957,455元 [75] - **天普股份**：中昊芯英（杭州）科技有限公司发起要约收购，预定收购33,520,000股，占公司总股本25.00%，要约价格23.98元/股 [76] - **爱柯迪**：持股5%以上股东香港领拓及其一致行动人计划减持公司股份，合计不超过公司总股本的3.0000% [77]

核心观点 - 报告核心观点为复盘2025年北交所行情，认为其指数中枢已提升至1400点左右，并看好2026年具备“专精特新小巨人”和“单项冠军”属性的稀缺性标的 [2] - 报告建议后续关注北证50成分股中的绩优股以及科技成长主线的次新股，并认为北证50ETF若推出将带来新的关注点 [3] 2025年北交所行情复盘 - 2025年北证50指数中枢提升至1400点左右，全年行情可分为三个阶段：快速拉升阶段（1月1日至3月11日）、震荡上行阶段（4月7日至9月5日）和回调阶段（9月15日至12月19日）[2] - 快速拉升阶段，北证50指数从1,037.81点涨至1,418.65点，累计收益率达36.70%，北证专精特新指数从1,683.33点涨至2,421.50点，累计收益率达43.85% [2] - 震荡上行阶段，北证50指数从1,044.07点涨至1,647.01点，累计收益率达58.70%，北证专精特新指数从1,759.64点涨至2,806.39点，累计收益率达66.72% [2] - 回调阶段后，北证50和北证专精特新指数中枢分别稳定在1400点和2400点左右，截至12月19日，2025年全年累计收益率分别为39.32%和44.96% [2] - 2025年北交所流动性整体优于科创板和创业板，9月1日至12月19日期间，北交所、科创板和创业板换手率均值分别为4.69%、3.42%和4.32% [20] - 小市值公司表现突出，2025年市值在0-20亿、20-40亿、40-80亿、80亿以上的北交所公司平均收益率分别为54.08%、38.60%、18.26%、30.59% [2] - 具备“专精特新”属性的公司收益率更高，2025年国家级小巨人、省（市）级小巨人和非小巨人企业平均收益率分别为48.26%、38.06%、39.19% [2] - 具备“单项冠军”属性的公司表现优异，2025年国家级/省（市）级单项冠军和非单项冠军企业平均收益率分别为59.27%和39.61% [2] - 分行业看，高端装备和化工新材料产业链收益率较高，2025年五大产业链（高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物）平均收益率分别为50.20%、28.67%、48.49%、40.43%、43.56% [2] - 具备新质生产力、ESG、高稀缺、高股息等优质属性的公司收益率均高于北证双指数，2025年平均收益率分别为50.49%、48.44%、49.14%、57.51% [2] 近期市场表现与估值分析 - 截至2025年12月19日当周，北证A股整体PE估值从45.89X增长至46.53X，而科创板和创业板PE估值则分别从73.48X下滑至71.63X、从43.06X下滑至42.40X [39] - 北交所与创业板的估值差缩窄至4.13X，与科创板的估值折价进一步拉大至-25.10X，前期下跌带来新的估值性价比机遇 [44] - 当周北证A股日均成交额为226.21亿元，较上周增长15.77%，日均换手率为5.16%，较上周增加0.72个百分点 [44] - 当周北证50指数报1,445.84点，周涨跌幅为-0.13%，PE TTM为60.67X；北证专精特新指数报2,440.21点，周涨跌幅为-0.42%，PE TTM为76.73X [3][45] - 截至12月19日，北交所PE TTM超过45X的企业有133家，占比46.50%，其中56家企业PE TTM超过105X，占比19.58% [55] - 根据开源证券行业分类，截至12月19日，北交所五大行业PE TTM（剔负）分别为：高端装备40.25X、信息技术89.19X、化工新材44.48X、消费服务50.98X、医药生物38.37X [3] 投资建议与关注股票池 - 报告建议后续关注北证50成分中绩优股以及科技成长主线的次新股，并强调投资北交所中稀缺属性强和专精特新小巨人所代表的新质生产力及科技新产业类公司 [64] - 报告推荐关注的股票池涵盖信息技术、化工新材料、高端装备、医药生物四大产业链，具体包括万源通、贝特瑞、安达科技、禾昌聚合、无锡晶海、中裕科技、民士达、同力股份、开特股份、长虹能源、五新隧装、林泰新材、捷众科技、世昌股份、海希通讯、锦波生物、诺思兰德、德源药业、海昇药业、梓橦宫等公司 [3][64] 北交所上市与新股情况 - 2024年1月1日至2025年12月19日，北交所共有47家企业新上市，这些公司的发行市盈率均值为13.79X，首日涨跌幅均值为287.65% [72] - 2025年1月1日至12月19日，共有24家公司在北交所上市，其首日涨幅均值为354.69%，其中第24家上市公司精创电气首日涨幅为330.74% [73] - 2025年北交所上市企业数量为24家，自2024年以来发行速度基本保持平稳，2025年三季度后审核会议召开频率有所提升 [76] 新三板市场概况 - 截至2025年11月底，新三板挂牌企业5995家，总市值24,194.71亿元，对应市盈率为16.97倍 [79][82] - 新三板月成交额在2024年达到2015年以来最低值，月均37.55亿元，2025年11月回升至月均53.09亿元 [86] - 2025年1-12月，新三板定增募资额度合计39.70亿元，定增募资均值为3576.70万元 [91][92] - 新三板培育了大量上市企业，截至2025年12月19日，分别培育出在沪主板、深主板、科创板、创业板、北证、港交所上市企业68家、43家、133家、245家、286家、78家，其中专精特新小巨人企业合计430家 [99] 北交所IPO审核动态 - 2025年12月15日至19日当周，国亮新材、农大科技更新审核状态至“已注册”；赛英电子、创达新材更新审核状态至“已过会” [4][108] - 当周，英氏控股、隆源股份、普昂医疗和新恒泰四家企业进入待上会状态 [4][108] - 截至2025年12月19日，北交所已过会未申购的待上市企业有26家，已注册企业4家，提交注册企业11家，已过会企业11家 [108]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 人形机器人应用拐点可能在未来一两年到来，明年初机器人板块有望迎来贝塔行情，建议关注海内外头部机器人厂商产业链标的 [4] - 汽车月度产销数据创历史新高，行业政策正引导竞争从“拼价格”转向“拼价值”，建议关注通过技术创新、品牌向上和全球化布局建立优势的龙头企业 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 人形机器人板块市场表现 - **市场指数表现**：本周华鑫人形机器人指数下跌0.94%，但今年以来累计收益率达到94.3% [16] - **板块拥挤度**：本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的19.5%，位于今年以来49.0%的分位 [16] - **细分板块表现**：本周传感器板块上涨1.1%，表现较好；总成、灵巧手、丝杠、减速器、电机板块分别下跌2.1%、0.3%、0.6%、1.7%、1.0% [19] - **个股表现**：在重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技、中鼎股份、中大力德本周涨幅居前，分别为15.3%、12.0%、12.0% [24] - **行业动态**： - 宇树发布人形机器人“App Store”平台，包含真实机器人采集的数据，用户可上传或下载模型及数据集 [3] - 智元推出“灵创”平台，实现从真人表演视频到机器人动作的端到端转化 [3] - 智元机器人第5000台通用具身机器人量产下线，并交付黄晓明工作室用于文娱场景探索 [29] - 优必选科技与北京人形机器人创新中心成立合资公司“天优机器人”，计划在未来1-3年内快速部署多类人形机器人 [29] - 优必选科技获得国内AI大模型公司超过0.5亿元人民币的人形机器人订单，产品以Walker S2为主 [30] - 国内首个全自主无人化人形机器人导览解决方案在北京人形机器人创新中心落地 [30] 2. 汽车板块市场表现及估值水平 - **市场指数表现**：本周中信汽车指数上涨0.1%，跑赢大盘（沪深300指数下跌0.1%）0.2个百分点，在30个中信行业中排名第9位 [32] - **细分板块表现**：本周摩托车及其他板块上涨1.6%，表现较好；乘用车、商用车分别上涨0.2%，汽车零部件下跌0.1%，汽车销售及服务下跌3.5% [35] - **概念板块表现**：近一年以来（截至2025年12月12日），汽车、新能源车、智能汽车指数涨跌幅分别为16.3%、39.9%、13.1%，相对沪深300指数（上涨14.8%）的收益率分别为+1.4个百分点、+25.1个百分点、-1.7个百分点 [35] - **个股表现**：在重点跟踪的公司中，华懋科技、跃岭股份、华培动力本周涨幅居前，分别为28.5%、21.9%、17.6% [40] - **海外车企表现**：本周跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为1.0%，其中通用汽车、丰田汽车、福特汽车表现居前，涨幅分别为6.4%、5.9%、5.6% [45] - **板块估值**：截至2025年12月12日，汽车行业PE（TTM）为31.8，位于近4年以来36.4%分位；PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [48] - **行业动态**： - 特斯拉上海超级工厂迎来第400万辆整车下线里程碑，该工厂贡献了特斯拉全球近一半的电动车交付量 [51] - 鸿蒙智行公布2026年产品规划，涉及问界、智界、享界、尊界、尚界等多个品牌的新车型 [51] - 岚图追光L上市，售价27.99-30.99万元，采用插电混动和800V架构 [52] - 全新深蓝S07华为乾崑630长续航版上市，限时售价15.39-16.39万元 [52] - 中国长安达成第3000万辆中国品牌汽车下线的历史性成就 [52] 3. 行业数据跟踪 - **零售数据**：12月1-7日，全国乘用车市场零售29.7万辆，同比去年12月同期下降32%，较上月同期下降8%；今年以来累计零售2,178.1万辆，同比增长5% [54] - **批发数据**：12月1-7日，全国乘用车厂商批发29.8万辆，同比去年12月同期下降40%，较上月同期下降18%；今年以来累计批发2,706.3万辆，同比增长10% [58] - **原材料价格**： - 本周（12月8日-12月12日）钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价周度环比分别为+2.0%、-2.8%、0.0%、-0.2%、+0.6% [62] - 12月1日-12月12日，上述原材料价格月度环比分别为+1.1%、+5.6%、+1.9%、+1.3%、-1.6% [62] - **产销数据**：11月我国汽车月度产量首次突破350万辆，创历史新高；1-11月汽车产销总量均超3100万辆，同比增长超10% [5] - **新能源汽车表现**：1-11月新能源汽车产销量均接近1500万辆，同比增长超30%，占总销量比重持续攀升；新能源汽车出口达231.5万辆，同比实现翻倍增长 [5] 4. 公司公告 - **新泉股份**：完成了在常州投资设立全资子公司“常州新泉智能机器人有限公司”的工商注册登记，注册资本1亿元人民币 [71] - **北特科技**：2025年度以简易程序向特定对象发行A股股票申请获得上海证券交易所审核通过 [72] - **江淮汽车**：发布2024年度向特定对象发行A股股票募集说明书（注册稿），拟募集资金总额不超过35亿元人民币 [73] - **赛力斯**：发布关于部分募投项目结项、调整内部投资结构及延期的公告，涉及2022年非公开发行募集资金净额约70.59亿元人民币 [74] - **华懋科技**：公司董事、高级管理人员及其一致行动人提前终止减持计划，并承诺未来12个月内不减持公司股份 [75][76]

核心观点 - 报告核心观点：全球AI产业应用加速，以GPT-5.2发布和千问月活突破3000万为标志，AI技术正深度赋能专业场景，在此背景下，北交所聚集了一批AI产业链相关核心资产，具备映射投资价值，建议关注并行科技、开特股份等优质标的 [2] AI产业动态与北交所映射 - **全球AI技术突破**：OpenAI于2025年12月11日发布GPT-5.2，该模型针对专业工作场景优化，在GDPval测试中，有70.9%的表现达到或超过行业专家水平，完成任务速度是专家的11倍以上，成本不到专家的1% [12] - **国内应用快速落地**：阿里巴巴于2025年12月10日宣布，千问公测23天月活用户突破3000万，并开放AIPPT、AI写作、AI文库、AI讲题等新功能 [16] - **产业链公司进展**：北京智谱华章科技股份有限公司已于2025年4月14日办理辅导备案，向资本市场迈进 [16][17] - **北交所AI资产概况**：北交所内与AI相关的标的共有26家，截至2025年12月12日总市值达到949.33亿元，覆盖从高性能芯片封测、智算中心基建到算力服务、终端应用等多个产业链环节 [2][19][20] - **重点公司分析—并行科技**：公司是国内领先的超算云和算力运营服务提供商，2025年前三季度实现营业收入7.34亿元，同比增长69.25%，实现归母净利润840.8万元，同比增长178.80% [2][20][21][22] - **重点公司分析—开特股份**：公司基于汽车热管理技术，与广州豪特签署战略协议，共同开发数据中心热管理传感器市场，2025年前三季度实现营收7.96亿元，归母净利润1.30亿元，同比分别增长43.84%和37.24% [2][25] 北交所行业周度表现 - **五大行业普涨**：在2025年12月8日至12月12日当周，北交所高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为+3.50%、+0.25%、+4.29%、+0.67%、+0.39% [3][29] - **行业估值变化**：当周，高端装备行业市盈率中值升至36.4X，信息技术行业市盈率中值升至66.5X，化工新材行业市盈率中值降至38.8X，消费服务行业市盈率中值降至47.4X，医药生物行业市盈率中值升至34.5X [3] - **细分领域领涨标的**： - **高端装备**：大鹏工业(+51.12%)、驰诚股份(+40.74%)、灿能电力(+27.75%)涨幅居前 [30] - **信息技术**：凯德石英(+14.50%)、天润科技(+10.38%)、富士达(+9.17%)涨幅居前 [32] - **化工新材**：天力复合(+117.21%)、天工股份(+10.84%)、科隆新材(+10.34%)涨幅居前 [35] - **消费服务**：朱老六(+11.87%)、一致魔芋(+6.66%)、田野股份(+4.33%)涨幅居前 [35] - **医药生物**：锦波生物(+20.67%)、辰光医疗(+8.23%)、中科美菱(+4.78%)涨幅居前 [40] 科技新产业市场表现 - **整体上涨**：当周，北交所154家科技新产业公司中，有118家上涨，区间涨跌幅中值为+1.71%，表现优于沪深300指数(-0.08%)，略逊于北证50(+2.79%)、科创50(+1.72%)和创业板指(+2.74%) [4][45][46] - **涨幅前五公司**：天力复合(+117.21%)、驰诚股份(+40.74%)、灿能电力(+27.75%)、常辅股份(+21.98%)、创远信科(+15.93%) [4][45] - **估值与市值提升**：154家企业的市盈率TTM中值由40.5X升至42.0X，总市值由4542.82亿元上升至4698.19亿元，市值中值由21.50亿元上升至22.53亿元 [4][47][48] - **细分产业估值普遍上升**： - **智能制造产业**：市盈率TTM中值升至44.4X，天力复合、克莱特(+13.36%)、瑞奇智造(+11.59%)市值涨幅居前 [4][52] - **电子产业**：市盈率TTM中值升至48.6X，驰诚股份、灿能电力、常辅股份市值涨幅居前 [4][57] - **汽车产业**：市盈率TTM中值升至32.6X，华原股份(+11.07%)、苏轴股份(+10.87%)、大地电气(+7.92%)市值涨幅居前 [59] - **信息技术产业**：市盈率TTM中值升至89.0X，天润科技、星图测控(+8.15%)、联迪信息(+6.88%)市值涨幅居前 [62] 重点公司公告与动态 - **奥迪威**：拟实施“马来西亚新工厂建设项目”，计划投资总额约为5480万美元，项目建设周期为4年，经营范围包括智能传感器、执行器等 [5][65] - **万德股份**：子公司获得年产0.5万吨乙烯-醋酸乙烯酯共聚物、2万吨柴油抗磨剂及0.35万吨硬脂酸项目的环评批复 [5][65] - **骏创科技**：入选第七批国家级专精特新“小巨人”企业 [5][65] - **易实精密**：“新能源汽车高压接线柱及高压屏蔽罩生产线扩建项目”和“研发中心扩建项目”已完成建设并达到预定可使用状态 [5][66] - **华原股份**：取得“一种自动喷油设备及喷油方法”的发明专利证书 [5][65] - **基康技术**：获得“中国公路学会科学技术进步一等奖” [5][65] - **邦德股份**：子公司获得“一种管材生产用全自动冲压设备”和“一种用于微通道喷锌铝扁管生产的锌粉净化回收系统”两项实用新型专利证书 [5][66]

北证50指数及成份股市场表现 - 12月11日午后，北证50指数出现暴力拉升，最高触及1482.59点，盘中最大涨幅一度达到6.68% [1] - 截至当日13:29，北证50指数报1479.69点，较前一交易日收盘价1389.80点上涨89.89点，涨幅为6.47% [2] - 当日成交额达186.08亿元，成交量为8.54亿股 [2] - 指数成份股呈现普涨格局，上涨家数达285家，下跌家数仅1家 [2] 主要成份股具体涨幅 - 天力复合（代码：920576）股价涨停，涨幅为30.00%，报收46.80元 [4][7] - 星图测控（代码：920116）股价上涨19.14%，报收93.98元 [7] - 富士达（代码：920640）股价上涨13.13%，报收38.95元 [7] - 天马新材（代码：920971）股价上涨12.92%，报收34.08元 [7] - 则成电子（代码：920821）、球冠电缆（代码：920682）、贝特瑞（代码：920185）等多只成份股涨幅均超过9% [7] 领涨股天力复合交易数据 - 天力复合当日最高价触及46.80元，创52周新高 [5] - 当日成交量为10.81万手，成交额为4.34亿元，换手率达10.11% [5] - 公司总股本为1.09亿股，总市值达50.99亿元 [5]