公司技术成果与评价 - 吉利创新中心自主研发的高效二氧化碳加氢制甲醇催化剂及千吨级中试验证，顺利通过中国石油和化学工业联合会组织的科技成果评价 [1] - 技术成果突破了行业内二氧化碳加氢制甲醇的关键技术瓶颈 [1] 核心技术突破 - 通过集成载体预合成-活性组分沉积沉淀、构筑疏水性功能层和原位自驱动造孔等创新性策略，创制了催化剂成套制备工艺 [1] - 该工艺显著提高了催化剂的机械强度和耐水性，得到高活性、高选择性、高稳定性的催化剂 [1] - 催化剂使得二氧化碳与氢气总转化率、甲醇总选择性均高达99%以上 [1] - 技术团队已完成吨级催化剂放大制备 [1] - 基于核心催化剂性能数据，成功开发出适配的10万吨级二氧化碳加氢制甲醇工艺包，为技术规模化应用扫清了工艺适配障碍 [1] 中试验证与工程化进展 - 公司已完成千吨级二氧化碳加氢制甲醇中试项目，实现2000小时持续稳定运行，催化剂性能无衰减 [2] - 2025年10月，该中试项目已顺利通过中国石油和化学工业联合会组织的72小时连续现场考核 [2] - 考核结果表明：该中试装置工艺流程可靠、运行状态稳定，CO2与H2总转化率、甲醇总选择性等核心指标均超预期，粗甲醇中杂质含量低 [2] - 该技术的工程化可行性已得到充分验证，为后续万吨级工业化装置建设夯实了基础 [2]

公司质量管理战略与体系 - 公司深耕造车领域28年，始终将质量视为企业发展的生命线 [2][7] - 公司将“质量强国”战略与企业发展实践深度融合，构建了《吉利汽车全流程竞争力质量管理体系》(G-TQS) [2][7] - 公司创新推出并成功落地“质量实名制”管理模式，该模式依托数字化平台，贯穿产品研发、生产、供应链、销售及服务等全价值链 [2][7] 质量实名制管理模式 - “质量实名制”管理模式有效推动了质量责任明晰化、管理过程精细化与质量改进常态化 [2][7] - 该模式为持续提升产品可靠性与用户满意度奠定了坚实基础 [2][7] - 公司凭借《基于数字化转型驱动下的质量实名制管理经验》成功入选中国质量协会2025年“质量标杆典型经验”名单 [5][6] 行业标准制定与全球参与 - 公司自2021年正式加入IATF，成为IATF首个拥有董事表决权的亚洲成员 [4][9] - 截至2024年底，公司已主导参与682项国际、国家、行业、地方及团体标准制定，并已完成436项标准发布 [4][9] - 公司牵头推动国际汽车质量标准化协会IAQSA成立，并深度参与IATF16949标准修订，将全流程竞争力质量管理理念与信息安全等内容纳入标准 [4][9] 行业认可与标杆地位 - 公司的全流程竞争力质量管理体系经验曾获得“全国质量标杆”，并成为中国第一家通过“新能源汽车安全管理体系”认证的企业 [10] - 此次质量实名制管理经验再度入选全国标杆，印证了公司在质量管理数字化创新与行业最佳实践探索上的领先地位 [6][10] - 此次获评标志着行业协会对其以数智化驱动质量管理、引领行业高质量发展的高度认可，为汽车行业乃至制造业的数字化转型与质量提升提供了样本典范 [6] 未来发展方向 - 公司将持续深化质量管理变革，推动质量理念、方法技术与数字化的全面融合 [10] - 公司坚持科技创新驱动高质量发展，不断完善具有全球竞争力的质量管理与安全保证体系 [10] - 公司致力于在全球汽车产业深刻变革的进程中持续贡献中国智慧与中国力量 [10]

2024年11月中国乘用车市场销量分析 - 11月全国乘用车市场零售销量约222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [1] - 1-11月累计零售销量约2148.3万辆，同比增长6.1% [1] - 市场增速呈现“前低中高后平”走势，上半年实现13%较快增长，下半年回归平稳，四季度因高基数减速特征明显 [1][3] 新能源车市场表现 - 11月新能源乘用车销量达132.1万辆，同比增长4.2% [4] - 新能源车在国内总体乘用车零售渗透率达59.3%，较去年同期提升7个百分点 [4] - 自主品牌新能源车渗透率为79.6%，豪华车为38.8%，主流合资品牌为8% [4] - 11月新能源车月度批发销量突破1万辆的厂商增至22家，占当月新能源乘用车总销量的94.2% [4] 主要厂商销量格局 - 比亚迪新能源车月度批发销量超47万辆，吉利汽车为18.7万辆，奇瑞、上汽通用五菱、长安汽车均在10万辆级别 [4] - 特斯拉中国、零跑汽车、赛力斯在5万-9万辆区间 [4] - 上汽通用和广汽丰田作为合资车企进入“月销万辆”行列，月批发量均为1.06万辆 [4] - 广义乘用车零售销量前三为比亚迪、吉利汽车、一汽-大众，其中两家同比下滑 [5] - 销量排名三至十名中，仅鸿蒙智行同比大幅增长95.2% [5] 出口市场动态 - 11月新能源汽车出口量达28.4万辆，同比增长243.3%，占整个出口市场的47.3% [7] - 纯电动车占新能源车出口的57%，插混车型占42% [7] - 自主品牌插混车型出口发展中国家增长迅猛 [8] - 11月新能源乘用车出口加批发总用电量7039万度，其中国内用电5683万度同比增长13%，出口用电1090万度同比增长188% [8] 新势力与“创二代”品牌表现 - 11月新势力零售份额为22.1%，同比增加5.9个百分点 [9] - 新势力车型中纯电动销量占比为72.8%，10万-15万元级别产品销量占比大幅增长 [9] - 自主传统车企的独立新能源品牌（“创二代”）市场份额为14.65%，同比增长1.1个百分点 [9] - 例如极氪和领克11月共交付63902辆，同比增长7.1%；岚图汽车销量首次突破2万辆；智己汽车连续3个月销量破万辆 [9] 政策影响与未来展望 - “以旧换新”政策是调节车市增速的重要工具，前11个月申请量已达1120万辆，随着各地补贴大面积暂停，11月日均补贴规模降至3万辆 [3] - 2025年汽车以旧换新规模预计超1800亿元，叠加新能源汽车车辆购置税优惠10%，惠及销量比2024年多22%，预计2025年车市超预期增长 [9] - 2026年新能源汽车车辆购置税由全免改为减半征收，预计将减少1000多亿元的免税让利，车市增长面临巨大压力 [9] - 乘联分会建议鼓励无车群体购车，期待车辆购置税减免政策惠及首购群体和小微型电动车 [9]

银河V900产品发布与技术特点 - 吉利银河于12月5日正式发布银河V900，并推出“全新一代超级AI增程技术” [2] - 该车型搭载1.5T增程器，CLTC纯电续航240公里，满油满电综合续航达1200公里，峰值功率340kW，峰值扭矩523N·m [2] - 其“超级AI增程”技术通过AI赋能，使发动机热效率达到47.26%，实现1升油可发3.77度电的高油电转化率 [2] - 吉利星睿AI云动力2.5系统在能耗及四驱管理方面提供支持，实现动力平顺输出、驾驶模式无缝切换及能耗智能优化 [2] 产品性能与配置亮点 - 银河V900采用P1发电机（峰值功率90kW）、前后双电机四驱及经路特斯团队调校的底盘，旨在解决主流增程技术馈电能耗高、电池衰减快等痛点 [3] - 车型尺寸为5360mm*1998mm*1920mm，轴距3200mm，空间表现突出，提供6/7/8座座椅布局，为同级唯一 [3] - 车辆配备丰富的舒适性配置，并搭载千里浩瀚H5驾驶辅助方案等智能科技 [3] - 行业预测银河V900售价区间在30万至50万元人民币 [3] 公司战略与市场定位 - 从银河V900开始，吉利银河宣告进入“全动力”时代，产品动力类型覆盖混动、纯电和增程 [2] - 此次进入增程领域是基于公司在新能源架构、电驱、电池、智控等方面的长期技术积累 [2] - 银河V900是银河品牌首次进入MPV市场，并作为冲击高端豪华市场的重点车型 [4] - 该车型实为被纳入银河品牌统一管理的翼真L380的增程版本，合并后针对性地加入了增程系统和AI技术 [4] - 在强手林立的MPV市场中，增程车型相对较少，这为银河V900提供了差异化竞争的机会 [4]

核心观点 - 吉利控股集团及其关联公司极氪智能科技与威睿电动汽车技术共同获得一项关于车辆“唤醒电路、唤醒系统和车辆”的专利 该专利于2024年12月申请 并于近期获得授权 [1] 公司专利与技术动态 - 浙江极氪智能科技有限公司、威睿电动汽车技术（宁波）有限公司及浙江吉利控股集团有限公司共同取得“唤醒电路、唤醒系统和车辆”专利 授权公告号为CN119758964B 申请日期为2024年12月 [1] - 浙江极氪智能科技有限公司成立于2021年 注册资本为130亿元人民币 公司拥有专利信息5000条 [1] - 威睿电动汽车技术（宁波）有限公司成立于2017年 注册资本约为1.2244898亿元人民币 公司拥有专利信息1237条 [1] - 浙江吉利控股集团有限公司成立于2003年 注册资本为10.3亿元人民币 公司拥有专利信息5000条 [1] 公司业务与投资概况 - 浙江极氪智能科技有限公司对外投资了10家企业 参与招投标项目195次 拥有行政许可4个 [1] - 威睿电动汽车技术（宁波）有限公司对外投资了1家企业 参与招投标项目237次 拥有行政许可25个 [1] - 浙江吉利控股集团有限公司对外投资了38家企业 参与招投标项目523次 拥有商标信息5000条及行政许可275个 [1][2]

技术成果与评价 - 吉利创新中心自主研发的二氧化碳加氢制甲醇技术于2025年11月30日通过中国石油和化学工业联合会的权威科技成果评价，整体达国际先进水平，其中催化剂性能达国际领先水平 [1] - 该技术通过3年研发攻关，精准突破了行业关键技术瓶颈，其创新体现在催化剂制备工艺与规模化工艺包开发两大核心维度 [1] 核心技术突破 - 通过集成载体预合成-活性组分沉积沉淀、构筑疏水性功能层和原位自驱动造孔等创新策略，创制了催化剂成套制备工艺，显著提高了催化剂的机械强度和耐水性 [1] - 研发出的催化剂具有高活性、高选择性和高稳定性，使得二氧化碳与氢气总转化率、甲醇总选择性均高达99%以上 [1] - 团队已完成吨级催化剂放大制备，并成功开发出适配的10万吨级二氧化碳加氢制甲醇工艺包，为技术规模化应用扫清障碍 [1] 工程化验证与商业化进展 - 公司已完成千吨级二氧化碳加氢制甲醇中试项目，实现2000小时持续稳定运行且催化剂性能无衰减，充分验证了工程化可行性 [2] - 2025年10月，该中试项目通过72小时连续现场考核，装置工艺流程可靠、运行稳定，CO2与H2总转化率、甲醇总选择性等核心指标超预期，粗甲醇中杂质含量远低于行业水平 [2] - 目前，二氧化碳加氢制甲醇催化剂已具备量产能力，可实现商业化销售，旨在满足国内需求并打破海外市场垄断，实现关键材料国产化替代 [2] 未来规划与行业影响 - 未来公司将深度依托吉利甲醇循环经济生态体系，加快该技术的产业化布局与市场推广 [2] - 该技术旨在助力全球二氧化碳资源化利用产业升级，为绿色低碳转型注入强劲技术动能 [2]

核心观点 - 策略核心：当前正处于康波周期下的科技竞赛阶段，参考90年代美股互联网牛市，中国科创板块的估值上限仍有继续打开的空间[3][14] “十五五”规划首次提出“抢占科技发展制高点”，政策聚焦于卡脖子领域（如集成电路、工业母机）和未来产业（如量子科技、具身智能）[3][14] - AI产业链：端侧硬件（如苹果链、机器人链）增长稳健可持续，应用侧当前应重点关注ToB端的商业化落地[3][15] 从PEG和资本开支两个视角筛选，显示器、计算机硬件、半导体设备、PCB、光学元件、集成电路封测、电子终端品等行业值得重视[3][16] - 行业动态：11月人工智能板块整体表现偏弱，CS人工智能指数下跌3.5%，人工智能指数下跌4.0%[22] 但板块估值仍处于历史中等偏上水平，如CS人工智能指数10年PE分位为71%[23] 策略观点 - 估值空间：参考1995-2000年美国互联网牛市，信息技术板块估值在康波周期上行中普遍创下新高，中国当前科创估值上限打开程度与彼时仍有差距，整体估值或仍有上行空间[3][14] 例如，在上一轮牛市中，思科、微软等公司PE提升倍数显著（如思科从8.2倍升至31倍）[18] - 政策导向：“十五五”规划明确要抢占科技发展制高点，具体方向包括突破集成电路、工业母机等卡脖子领域核心技术，以及培育量子科技、具身智能等未来产业[14][19] - 投资视角： - PEG视角：筛选26年预测净利润增速分位高于当前PE分位的TMT三级行业，包括显示器、计算机硬件、半导体设备、游戏、物联网、电信应用、消费电子零部件等[16][20] - 资本开支视角：筛选资本开支/折旧摊销力度大于1.5且26年预测净利润增速大于30%的行业，包括半导体材料/设备、光学元件、显示器、PCB、集成电路封测、电子终端品等[16][21] 电子行业 - 行业景气：Scaling law依旧有效，多模态和Agent模型不断推出，推动AI算力需求加速向上[3][33] 英伟达FY26Q3营收达570亿美元，同比增长62%，并已锁定Blackwell与Rubin平台相关的5000亿美元营收可见度[38][39] - 投资建议：AI基础设施仍处早期，PCB需求有望维持高增长[33][40] PCB产业链重资产属性强，产能释放与产品结构优化可推动业绩非线性提升，应关注产能储备充足、受益新技术发展的标的[33][40] 推荐景旺电子、东山精密、胜宏科技、工业富联、生益电子、生益科技、沪电股份和鹏鼎控股等[33][40] 计算机行业 - 竞争阶段：新模型密集落地，AI竞争进入“强推理+原生多模态”阶段[3][33] - 重点模型： - 月之暗面Kimi K2 Thinking：11月6日发布并开源，采用混合专家架构，总参数量1万亿，支持256K上下文窗口，在多项基准测试中超越GPT-5等闭源模型[34][41] 其API定价具有竞争力，输入价格仅为每百万tokens 0.15美元（缓存命中）[42] - 谷歌Gemini 3：11月19日发布，以1501分登顶LMArena排行榜，并推出增强推理的Deep Think模式[34][43][44] - 谷歌Nano Banana Pro：11月20日发布，实现文本到图像生成的原生多模态突破，支持4K分辨率输出[34][45] - DeepSeek V3.2：12月1日发布，其标准版推理能力达GPT-5水平，Speciale长思考增强版在IMO、ICPC等国际竞赛中斩获金牌[34][46][47] 传媒行业 - 长期观点：长期看好AI产品应用落地及商业化进度加速[3][35] - 关注方向：建议关注AI Agent（生产力方向）、AI陪伴（泛娱乐方向）、AI多模态（音视频、3D）、AI教育（付费意愿高）及AI端侧等方向[35][57] - 重点公司动态： - 阿里巴巴：通义千问Qwen3-Max上线深度思考模式，并开源高效图像生成模型Z-Image[51] - 快手：可灵2.6全量上线，支持“音画同出”，并发布数字人2.0版本[54] - 字节跳动：豆包手机助手与中兴通讯达成合作，引发市场关注，中兴通讯A股当日涨停（+10%）[56] - 投资建议：建议关注阿里巴巴、腾讯控股、阜博集团、快手、美图等标的[35][57][59] 人形机器人行业 - 投资逻辑：以基本面为锚，寻找估值弹性，产业正从概念验证迈向商业化落地[3][36] - 市场审美：对细分方向的偏好排序为：增量零部件 > 特斯拉相关供应链 > 国产机器人供应链 > 丝杠 > 其他零部件 > 设备 > 场景，反映了市场对“确定性”与“弹性”的权衡[36][62] - 行情回顾：自2023年以来，人形机器人指数共经历五次主要行情，均与特斯拉Optimus进展、国内厂商入局及产业链扩产等催化密切相关[62] 汽车行业 - 核心事件： - 智驾量产：全球首搭地平线HSD及征程6P的星途ET5于11月28日上市，售价14.99万元，标志着顶级智驾底座进入规模化部署阶段[37][63] - 公司上市：文远知行与小马智行相继于11月登陆港交所[37][70] 小马智行港股IPO募资额（绿鞋后）可达77亿港元，成为2025年全球自动驾驶行业最大IPO[65][70] - 业务进展：小马智行Q3财报显示，其第七代Robotaxi在广州实现单车盈利转正，日均订单达23单/辆[65] 文远知行Q3 Robotaxi业务营收3530万元，同比增长7.61倍[66] - 投资建议： - 整车：重点推荐吉利汽车（低估值修复），关注比亚迪，并重点推荐江淮汽车（新品多、弹性大）[37] - 智驾：推荐地平线机器人，关注禾赛科技、速腾聚创、小马智行等[37] - 机器人：推荐拓普集团、敏实集团、银轮股份、双环传动等[37] 精选组合 - 华创证券人工智能研究中心12月精选组合为：上游-生产工具：卓易信息；上游-算力基础：景旺电子、地平线机器人；下游-端侧硬件：恒立液压、信捷电气；下游-场景应用：阿里巴巴[4][11]

2025年1-11月中国车企销量表现与目标完成度概览 - 截至2025年12月8日，多家中国车企公布了1-11月累计销量数据，年度目标完成度呈现显著分化 [1] - 部分新势力车企如小鹏、零跑、小米已提前超额完成全年目标，而部分传统车企及新势力则面临较大达标压力 [1][23][25][27] 传统汽车集团表现 - **中国一汽**：1-11月累计销售299.5万辆，同比增长4.8%，目标完成度86.81%，红旗品牌累计销量突破42万辆，同比增长9.2% [3][4] - **长安汽车**：1-11月累计销售265.8万辆，同比增长9.25%，目标完成度88.6%，新能源销量占比达37.4%，累计约99.5万辆，同比增长54.66% [6] - **上汽集团**：1-11月累计销售410.8万辆，同比增长16.4%，目标完成度91.29%，自主品牌销售266.6万辆，同比增长25.7%，新能源汽车销售149.9万辆，同比增长38.8% [8] - **广汽集团**：1-11月累计销售153.4万辆，同比下降10.8%，以230万辆为目标完成度仅66.7%，自主品牌海外销量同比增长39% [10] - **比亚迪**：1-11月累计销售418.2万辆，目标完成度90.9%，前11个月乘用车海外累计销售达91.68万辆 [12] - **吉利汽车**：1-11月累计销售278.8万辆，同比增长42%，目标完成度92.93%，11月单月销量达31.0万辆 [14] - **奇瑞集团**：1-11月累计销售256.1万辆，同比增长11.1%，新能源车销量同比激增69.4% [16] 造车新势力表现 - **理想汽车**：1-11月累计销售36.2万辆，目标完成度56.56%，公司累计交付已突破150万辆 [18] - **蔚来汽车**：1-11月累计销售27.8万辆，目标完成度62.61%，累计销量同比增长45.6% [20] - **小鹏汽车**：1-11月累计销售39.2万辆，目标完成度103.1%，已提前完成超38万辆的年度目标 [22][23] - **零跑汽车**：1-11月累计销售53.6万辆，目标完成度107.2%，已提前完成50万辆的全年任务 [25] - **小米汽车**：1-11月累计销售超35万辆，目标完成度100%+，已达成50万辆下线里程碑，预计全年交付超40万辆 [27] 其他新能源品牌表现 - **岚图汽车**：1-11月累计销售13.4万辆，目标完成度67%，累计销量同比高增82%，11月达成30万辆整车下线 [29] - **深蓝汽车**：1-11月累计销量同比增长45.7%，按去年基数估算前11月完成度约82% [31][32] - **极狐汽车**：1-11月累计销售13.66万辆，以翻倍目标（约16万辆）计完成度85.38%，11月销量25394辆，同比增长128.32% [34] 核心增长驱动因素 - **新能源转型**：多家公司新能源销量增长迅猛，成为核心增长动能，例如长安汽车新能源占比达37.4%，奇瑞新能源销量同比激增69.4% [6][16] - **海外市场拓展**：海外出口成为重要增长极，例如比亚迪前11个月海外乘用车销售91.68万辆，吉利出口业务增长迅猛，奇瑞海外出口占比极高 [12][14][16] - **产品与战略聚焦**：明确的产品定义和聚焦战略助力目标达成，如小鹏汽车聚焦AI智能，零跑汽车坚持全域自研和高性价比策略 [23][25] - **产能与新品规划**：产能爬坡和新车型发布影响未来增长预期，如小米汽车产能仍在爬坡，理想汽车明年初i6等车型将产能爬坡 [27][18]

2024年11月中国乘用车市场核心数据与趋势 - 11月全国乘用车市场零售销量约222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1% [1] - 1-11月累计零售销量约2148.3万辆，同比增长6.1% [1] - 市场增速呈现“前低中高后平”走势，四季度因高基数出现减速 [3] 新能源汽车市场表现 - 11月新能源乘用车销量达132.1万辆，同比增长4.2% [4] - 新能源车在国内总体乘用车零售渗透率达59.3%，较去年同期提升7个百分点 [4] - 自主品牌新能源车渗透率为79.6%，豪华车为38.8%，主流合资品牌为8% [4] - 11月新能源车月度批发销量突破1万辆的厂商增至22家，占当月新能源乘用车总销量的94.2% [4] 车企竞争格局 - 比亚迪新能源车月度批发销量超47万辆，吉利汽车为18.7万辆，奇瑞、上汽通用五菱、长安汽车在10万辆级别 [4] - 新势力零售份额为22.1%，同比增加5.9个百分点 [8] - 自主传统车企的独立新能源品牌（“创二代”）市场份额为14.65%，同比增长1.1个百分点 [8] - 在广义乘用车零售销量前十名中，仅鸿蒙智行销量同比大幅增长95.2% [4] - 合资车企如上汽通用和广汽丰田新能源车月批发量均为1.06万辆，进入月销过万阵营 [4] 出口市场动态 - 11月新能源汽车出口量达28.4万辆，同比增长243.3%，占整个出口市场的47.3% [7] - 纯电动车占新能源车出口的57%，插混车型占42% [7] - 11月新能源乘用车出口带动电池出口1090万度电，同比增长188% [7] 政策影响与行业展望 - “以旧换新”政策是调节2024年车市增速的重要措施，前11个月申请量已达1120万辆 [3] - 随着各地补贴大面积暂停，11月日均补贴规模降至3万辆，增速调节效果明显 [3] - 预测2025年汽车以旧换新规模超1800亿元，叠加新能源汽车购置税优惠，车市将超预期增长 [10] - 预测2026年因新能源汽车购置税由全免改为减半征收（按5%税率），将减少1000多亿元免税让利，车市增长面临巨大压力 [10] - 预计12月新能源车零售销量走强，因消费者担忧2025年初购置税政策变化而提前购车 [10]

行业活动与趋势 - 2025年12月5日，“2025国际汽车设计论坛”在上海举办，全球产业、学术、研究、媒体及企业等影响力人物齐聚，共同探讨“中国设计·全球审美”的发展路径 [1] - 论坛上发布了《中国汽车设计话语体系研究白皮书（第三版）》 [1] 公司战略与成果 - 吉利在论坛上分享了《吉利设计九大原则》以及“中国色·吉利青”、“中国R角”、“吉利纹样”、“中国舒服前舱体验研究”、“银河美好体”等系列研究成果 [3] - 这些研究为中国汽车原创设计从发散探索转向精准聚焦夯实了理论基础 [3] - 公司专注于“中国设计、全球审美”的理念 [3] - 公司已在中国上海、中国宁波、意大利米兰、瑞典哥德堡、英国考文垂建立了全球五大设计中心 [3] - 公司将汽车设计的全球视野与东方智慧深度融合，旨在为全球汽车设计增添中国色彩 [3] - 公司体系化的设计优势筑牢了其品牌向新、向上发展的设计护城河 [3]