报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 2025年9月重卡行业总量在“以旧换新”政策托底下需求显著恢复 批发销量同比大幅增长73.3% [9] - 行业增长由天然气重卡、新能源重卡和出口“三驾马车”驱动 其中新能源与天然气重卡表现尤为突出 渗透率双双创下新高 [5][33][50] - 企业库存持续去化 行业供需结构改善 同时主要车企在细分领域竞争格局呈现分化 [13][27][45][70] 总量：以旧换新托底，需求显著恢复 - 2025年9月重卡批发销量达10.0万台 同比+73.3% 环比+9.1% 上牌销量8.3万台 同比+92.0% 环比+24.9% [9] - 分用途看 物流车批发销量7.0万台 同比+90.2% 工程车批发销量3.6万台 同比+70.2% [12] - 分能源看 天然气重卡上牌销量2.3万辆 同比+148.8% 新能源重卡上牌销量2.3万辆 同比+209.5% [12] - 车企层面 销量前三为中国重汽(2.8万辆 +69.2%)、一汽集团(2.0万辆 +191.6%)和陕汽集团(1.7万辆 +56.9%) [12] - 行业库存持续消化 2025年9月企业库存减少0.4万辆 [13] - 物流车销量增长受益于2024年低基数及以旧换新政策刺激 [20] - 工程车销量增长受国家重大基建项目推进及以旧换新政策拉动 2025年9月基建投资额环比增长32.5% [22] 三驾马车之一：天然气重卡销量与渗透率双回升 - 2025年9月天然气重卡上牌销量2.3万台 同比+148.8% 环比+40.4% 渗透率达28.1% 同比+6.4个百分点 [33] - 油气价差维持高位是核心驱动力 2025年9月30日油气价差为3141元/吨 较8月31日增长1.4% [37] - 销量前五车企为一汽(6197辆 +134.7%)、重汽(5071辆 +148.3%)、东风(4189辆 +182.3%)、陕汽(3696辆 +147.2%)和福田(3354辆 +176.0%) [41] - 企业天然气渗透率陕汽领先 2025年9月达44.1% 其次为重汽(40.7%)和一汽(35.1%) [45] 三驾马车之二：新能源重卡势头强劲 - 2025年9月新能源重卡上牌销量2.3万台 同比+209.5% 环比+33.6% 渗透率达28.2% 同比+10.7个百分点 [50] - 细分车型中牵引车表现最佳 9月销量18874辆 渗透率36.4% [55] - 政策支持与全生命周期成本优势是主要驱动 纯电重卡5年总费用比燃油重卡低55.55万元 [60] - 销量前五车企为一汽(3787辆 +276.8%)、徐工(3653辆 +195.6%)、三一(3089辆 +101.6%)、重汽(2472辆 +289.9%)和陕汽(2228辆 +335.2%) [66] - 企业新能源渗透率分层明显 徐工和三一领先 9月渗透率分别为87.4%和85.5% [70] 三驾马车之三：出口同比下滑，长期趋势向好 - 2025年9月重卡出口量3.2万台 同比-22.7% 环比+8.3% 其中新能源重卡出口3224辆 同比+27.2% [75] - 分区域看 非洲和亚洲是主要市场 9月出口量分别为14059辆(+60.0%)和13995辆(+43.1%) 合计占比86.4% [78] - 分国别看 出口前三国家为沙特阿拉伯(2790辆 +104.2%)、越南(2762辆 +91.9%)和尼日利亚(2720辆 +100.3%) [81] - 受俄罗斯政策影响 对俄出口大幅下滑 9月仅384辆 同比-98.1% [81] - 车企出口方面 重汽在牵引车和非牵引车出口市场均居首位 9月非牵引车出口8739辆 同比+100.53% [84]

东风汽车研发总院人事调整 - 研发总院召开干部会议 宣布领导班子成员调整 唐竞不再担任党委书记 党委委员 副院长 工会主席职务 另有任用 [1][2] - 杨彦鼎兼任研发总院党委书记 展新任研发总院副院长 相关职务任免按法定程序办理 [2][3] - 公司领导强调新任领导班子需提高政治站位 强化使命担当 加快转型发展 聚焦科技创新构建技术高地 深化党建引领加强作风建设 [3][4] 新能源商用车行业动态 - 9月新能源轻客渗透率首次突破70% 远程品牌表现领先五菱 长安位列第三 大通超越瑞驰 [8] - 宇通客车第三季度利润超过16亿元 同比大幅增长91% [8] - 恒通客车斩获371辆纯电客车招标订单 订单金额达2.9亿元 [8] - 金杯全系新品上市并拿下2亿元巨额订单 [8] - 宁夏客户一次性购买100辆三一电动重卡 关注其直服模式 [8]

核心人事变动 - 东风汽车研发总院发生重要领导班子调整，涉及党委书记、副院长等关键职位 [1] - 唐竞不再担任研发总院党委书记、党委委员、副院长、工会主席职务，公司宣布其另有任用 [1] - 杨彦鼎兼任研发总院党委书记，展新被任命为研发总院副院长 [1] 管理层会议与表态 - 公司党委常委、副总经理尤峥出席会议，研发总院全体高管参加干部会议 [1] - 公司党委组织部部长郑红艺宣布了领导班子成员调整的决定 [1] - 唐竞、展新分别作表态发言，杨彦鼎进行表态发言并代表领导班子作表态发言 [1] 公司战略方向 - 公司要求研发总院新任领导班子提高政治站位，强化使命担当，并加快转型发展步伐 [1] - 研发总院需聚焦科技创新，构建技术高地，以打造平台的可持续竞争力 [1] - 公司强调深化党建引领，加强作风建设，夯实持续发展的根基 [1]

公司管理层变动 - 东风汽车集团研发总院于10月29日召开干部会议并宣布领导班子成员调整决定[1] - 唐竞不再担任研发总院党委书记、党委委员、副院长及工会主席职务 另有任用[1] - 杨彦鼎兼任研发总院党委书记 展新被任命为研发总院副院长[1]

核心人事变动 - 王俊被任命为东风汽车集团有限公司副总经理、党委常委 [2] - 此次任命标志着王俊在2023年内先后任职于三大涉汽车业务的央企：兵装集团、兵工集团以及东风汽车集团 [1][3][5] 新任高管的职业背景 - 王俊在长安汽车体系内任职多年，拥有深厚的工程和技术背景，曾担任汽车工程研究院副院长、工艺技术研究所所长等重要技术管理岗位 [5] - 2023年，王俊被任命为重庆长安汽车股份有限公司总裁、执行董事，全面负责公司日常运营与管理，并深度参与了长安汽车向“新汽车 新生态”的战略转型 [6] - 其在长安汽车任职期间，主导了“北斗天枢”智能化计划、“香格里拉”新能源计划等多项核心战略的落地 [6] 人事变动释放的行业信号 - 此次调动属于国资委推动下的“央地干部交流”，旨在打破企业壁垒，促进先进管理经验、技术理念和市场策略在不同央企间的流动与融合 [7] - 这释放出东风集团意图强化市场化改革与竞争力的信号，希望引入王俊在长安汽车推动自主品牌崛起和新能源战略快速落地的成功经验 [7] - 王俊的到来可能被赋予统筹和优化东风旗下众多自主品牌（如风神、风行、启辰、岚图、猛士等）资源的重任，以解决资源分散、协同不足的问题，形成市场合力 [8] 对行业竞争格局的潜在影响 - 王俊的加盟预计将增强东风汽车的战略决策和执行力，其带去的对长安汽车战略打法及优劣势的深刻理解，可能使未来两家公司在新能源和智能化领域的竞争更加直接和激烈 [9][10] - 此次高级别核心高管在两大汽车集团间流动，标志着中国汽车产业进入深度整合与激烈竞争的新阶段，企业更加注重从外部引入高端人才以寻找破局之道 [8][10]

公司专利动态 - 东风汽车集团股份有限公司于2024年09月申请并获得授权一项名为“一种减小车宽的悬置安装结构及其车身布置结构”的专利，授权公告号为CN119058818B [1] 公司基本情况 - 东风汽车集团股份有限公司成立于2001年，位于武汉市，主营业务为汽车制造业 [1] - 公司注册资本为858,937万人民币 [1] - 公司对外投资了45家企业 [1] - 公司参与招投标项目5,000次 [1] - 公司拥有专利信息5,000条 [1] - 公司拥有行政许可156个 [1]

赛力斯港股IPO - 公司于2025年10月27日至31日进行港股招股，计划11月5日以代码“9927”在港交所主板上市 [1] - 本次IPO基础发行规模为1.002亿股H股，其中香港公开发售1002万股，国际发售约9018万股 [1] - 按最高发售价每股131.50港元计算，预计募资净额达129.249亿港元，并吸引了22家基石投资者参与 [1] - 公司成为首家“A+H”上市的新能源车企，其成功可能推动更多企业考虑类似上市路径 [1] 东风汽车管理层变动 - 公司于2025年10月27日召开领导班子会议，决定由王俊正式担任副总经理、党委常委职务 [2] - 此次人事变动可能为公司战略和技术创新带来新视角，并为其市场拓展注入新活力 [2] 法拉第未来金融业务拓展 - 公司于北京时间2025年10月27日宣布成立FF汽车金融公司Faraday Finance Inc [3] - 公司已完成向加州金融局提交汽车金融牌照申请，金融解决方案包括购车贷款和汽车长租服务 [3] - 此举旨在通过金融杠杆加速新车销售，但金融业务需要大量资本金支撑，可能加剧财务压力 [3] 蔚来换电业务进展 - 截至2025年10月26日22时53分25秒，公司换电次数突破9000万次，日均换电单量超过10万次 [4] - 公司在全国已布局3539座换电站，1亿次换电目标即将达成 [4] - 换电模式的强劲增长标志着用户接受度提升，并对新能源充电基础设施行业产生积极影响 [4]

公司人事变动 - 王俊被任命为东风汽车集团有限公司副总经理、党委常委 [1] - 王俊拥有丰富的汽车行业高管经验，曾任长安汽车副总裁、总裁及中国兵器装备集团副总经理等职 [1] 公司基本情况 - 东风汽车集团有限公司是一家以汽车制造、销售、服务和技术研发为主业的商业一类央企 [1] - 公司前身为第二汽车制造厂，始建于1969年，拥有56年历史 [1] - 公司累计产销汽车超过6200万辆，累计上缴税费约7000亿元 [1] - 截至2024年底，公司总资产为4703.86亿元，从业人数为11.7万人 [1]

核心人事任命 - 王俊被任命为东风汽车副总经理、党委常委，其拥有30年汽车行业经验，曾在长安汽车担任技术研发、市场营销等重要职务，并于2020年10月至2025年1月任长安汽车总裁 [2] - 此次任命属于平级调动，因东风汽车与王俊前雇主中国兵器装备集团有限公司均为国务院国资委直接管理的副部级央企 [3] - 王俊的到任填补了东风汽车一个关键高管职位，使公司历时两年多的人事调整接近完成 [4] 高管团队背景构成 - 东风汽车目前8位高管中，仅有董事长杨青和副总经理周锋二人是从东风系内部成长起来的管理层 [4] - 其他高管背景多元化，包括来自一汽系的尤峥和黄勇、来自长安系的王俊、来自政府部门的刘艳红和黄川，以及来自其他大型国有骨干企业的冯长军 [4] 行业整合与人事关联 - 王俊与东风汽车原总经理周治平均在今年初调任至兵装集团，当时正值东风汽车与长安汽车酝酿重组之际 [3] - 二人各自进入新岗位被视为是东风汽车和长安汽车合并中止后做出的人事新安排 [3]

公司高层人事变动 - 王俊被任命为东风汽车集团有限公司副总经理、党委常委 [1] - 王俊此前为长安汽车总裁并于今年1月升任中国兵器装备集团有限公司副总经理 [1] - 冯长军于本月11日被任命为东风汽车集团有限公司董事、总经理、党委副书记 免去其总会计师职务 [3] - 周锋于7月22日被任命为东风汽车集团有限公司副总经理、党委常委 [3] - 原总经理周治平于2月调任长安汽车母公司兵装集团 原副总经理张祖同于9月调任中国一重 [3] 公司领导班子现状 - 东风汽车八人领导班子成员已全部到位 [4] - 领导班子成员包括杨青、冯长军、刘艳红、尤峥、黄川、黄勇、王俊、周锋 [4] - 中国三大汽车央企一汽、东风、长安的八人领导班子成员均已全部到位 [4]