港股内房股市场表现 - 港股内房股盘初普遍走高 美的置业一度大涨15%表现最为抢眼 远洋集团、融创中国、龙光集团、碧桂园、富力地产均涨超3% 雅居乐集团、旭辉控股集团、融信中国、万科企业、龙湖集团等齐涨[1] - 美的置业最新价5.120港元 涨跌幅8.47% 远洋集团最新价0.121港元 涨跌幅3.42% 龙光集团最新价0.930港元 涨跌幅3.33% 融创中国最新价1.590港元 涨跌幅3.25% 富力地产最新价0.890港元 涨跌幅3.49% 碧桂园最新价0.490港元 涨跌幅3.16%[1] 政策支持动向 - 国务院总理李强8月18日主持召开国务院第九次全体会议 强调采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势[1] - 政策多管齐下释放改善性需求 结合城市更新推进城中村和危旧房改造[1] 公司财务表现 - 美的置业预计2025年上半年来自集团持续经营业务的公司拥有人应占利润将录得2.5亿元-3.5亿元 上年同期为1.4亿元[1] - 美的置业预计公司拥有人应占核心净利润将录得2.5亿元-3.5亿元 上年同期为1.42亿元[1] 债务重组进展 - 远洋集团旗下北京远洋控股集团有限公司8月18日发布境内债务重组方案 涉及7笔公司债和3笔PPN 本金额合计180.5亿元[1] - 远洋集团债务重组债权人会议将于9月9日至9月12日召开[1] - 碧桂园建议重组获得持有大量现有债务的债权人大力支持[1]

上市公司重大资产重组与收购 - 通业科技拟现金收购思凌科100%股权 预计构成重大资产重组且股票不停牌 [2][21] - 景嘉微拟以自有资金2.2亿元参与无锡诚恒微电子增资项目 增资完成后将直接持有33.59%股权并通过一致行动关系合计取得64.89%表决权成为控股股东 [22] - 中国船舶吸收合并重大资产重组项目异议股东收购请求权申报期结束 股票将于8月19日复牌 [23] 上市公司半年度业绩表现 - 骄成超声上半年归母净利润5803.69万元 同比增长1005.12% [2][16] - 芯动联科上半年归母净利润1.54亿元 同比增长173.37% 拟每10股派发现金红利1.56元 [14] - 孩子王上半年归母净利润1.43亿元 同比增长79.42% 拟每10股派发现金红利0.2元 [15] - 惠而浦上半年归母净利润2.16亿元 同比增长593.65% [17] - 国盛金控上半年归母净利润2.09亿元 同比增长369.91% [18] - 安通控股上半年归母净利润5.12亿元 同比增长231.49% [19] - 金田股份上半年归母净利润3.73亿元 同比增长203.86% [20] - 瑞芯微上半年归母净利润5.31亿元 同比增长190.61% [21] - 兔宝宝上半年归母净利润2.68亿元 同比增长9.71% 拟每10股派发现金红利2.8元 [14] - 爱婴室上半年归母净利润4673.82万元 同比增长10.17% 拟每10股派发1.3元现金股利 [14] - 爱美客上半年归母净利润7.89亿元 同比下降29.57% 拟每10股派发现金红利12元 [13] - 今天国际上半年归母净利润1.88亿元 同比下降22.53% 拟每10股派发现金红利2元 [14] 资本市场与政策动态 - 国务院全体会议提出要抓住关键着力点做强国内大循环 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费和新型消费 加力扩大有效投资 纵深推进全国统一大市场建设 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 [8] - 国家医保局召开全国医疗保障工作年中座谈会 要求赋能医药机构发展和医药产业创新 保障人民群众健康 巩固扩大医保基本盘 完善生育保险制度 全面实施长期护理保险 推进医保标准化、数智化和科学化 [8] - A股放量上涨 上证指数盘中最高涨至3745.94点创近十年新高 深证成指和创业板指均突破2024年10月8日高点 12只个股成交额超100亿元 东方财富成交额450.44亿元居A股第一 [9] - 国家广播电视总局印发《进一步丰富电视大屏内容促进广电视听内容供给的若干举措》 实施"内容焕新计划" 改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长管理政策 优化电视剧内容审查机制 加强超高清节目制作播出 鼓励优秀微短剧进入电视播出 [10] - 上期所公告胶版印刷纸期货自9月10日起上市交易 [11] 行业与产品动态 - 中国汽车工业协会等机构组织对汽车制造商汽车产品数据安全合规情况进行检测 13家企业的49款车型符合汽车数据安全5项合规要求 [9] - 2025年暑期档电影总票房突破100亿元 《南京照相馆》《浪浪山小妖怪》《长安的荔枝》暂列前三 [9] - 广汽集团发布全新增程技术"星源增程" [6] - 北京量子产业生态创新发布会举行 [5] - 2025中国（郑州）国际期货论坛于8月19日至20日举办 [4] 金融机构整合 - 国泰海通拟定于9月12日日终清算后实施法人切换、客户及业务迁移合并 将原海通证券客户及业务迁移合并入国泰海通 [23] 新兴技术前景 - 中信建投研报表示泛人形机器人在物流场景已具备商业化硬件门槛 国产具身模型端仍有提升空间 经济性假设下投入产出比与分拣工人持平 预计下半年逐步交付客户试用 明年有望爆发增长 [25]

收购交易概述 - 通业科技拟以现金收购北京思凌科半导体技术有限公司100%股权 交易价格不高于6.7亿元 [1][3] - 资金来源为自有及自筹资金 交易构成重大资产重组 [3] - 交易同时涉及股份转让：思凌科股东黄强方面将受让通业科技10%股份（1444.4万股） [5][6] 标的公司财务表现 - 思凌科2023年营业收入2.9亿元 净利润2950万元 [4] - 2024年营业收入3.1亿元 净利润3089万元 [4] - 业绩承诺要求2026-2028年度累计净利润不低于1.6亿元 [4] 战略协同效应 - 思凌科主营电网通信芯片及模块 主要客户包括国家电网等大型国企 [6] - 通业科技计划将高速电力载波通信芯片技术应用于轨道交通电网系统 [6] - 思凌科网络通讯技术可增强通业科技智能网络控制系统产品的技术优势 [6] 市场反应与公司现状 - 公告当日通业科技股价上涨6.78% 市值约52亿元 [6] - 截至一季度末股东户数约8600户 [6] - 思凌科成立于2016年 业务涵盖集成电路设计、物联网技术服务和软件开发等领域 [3]

商业地产行业趋势 - 商业地产行业分化加剧 头部企业华润置地前7月租金收入185.6亿元增长12.2% 龙湖集团运营收入81.9亿元稳健增长 而华南城被清盘 中国恒大即将退市 新世界发展寻求资产出售 [2] - 凯德中国信托基金零售物业平均租金下降2.7% 但出租率仍维持96.9%的高位 显示优质物业依然稀缺 [2] - 奥特莱斯业态迎来建设热潮 成都30亿元熊猫主题奥特莱斯 东莞40亿元奥莱+乐园综合体 西南最大奥特莱斯项目在青白江开建 唯品会奥特莱斯同店销售实现双位数增长并启动34.8亿元REIT募资 [3] - 传统零售业态分化加剧 步步高上半年净利润超2亿元大幅扭亏 19家完成调改的门店销售额同比激增3-6倍 麦德龙北京海淀四季青店作为全国首家学习胖东来自主调改门店重装亮相 [4] - 免税经济迎来政策红利期 深圳和广州两大一线城市的首家市内免税店几乎同步开业 韩国宣布对中国团体游客实施免签政策 乐天免税店已开始加强与中国旅行社合作 [5] - 消费复苏呈现结构性特征 7月社会消费品零售总额增长3.7% 网上零售额1-7月累计增长9.2% 实物商品网上零售额占比达24.9% 餐饮收入7月仅增长1.1% 远低于商品零售的4.0% [6][7] 企业财务表现 - 华润置地前7月经营性不动产业务租金收入约185.6亿元 按年增长12.2% 7月经常性收入约41.7亿元 按年增长7.0% [12] - 龙湖集团7月经营性收入154.5亿元 运营收入约81.9亿元 服务收入约72.6亿元 [12] - 九龙仓集团上半年股东应占集团盈利5.35亿港元 基础净盈利增加3%至20.35亿港元 集团收入减少19%至56.69亿港元 [12] - 越秀房产基金上半年收入总额9.66亿元 对比上年同期下降6.6% 物业收入净额6.79亿元下滑8.6% 整体出租率约82.2% [12] - 361度上半年营收57.05亿元同比增长11% 净利润8.58亿元增长8.6% 儿童业务12.608亿元占比22.1% 电商业务18.169亿元占比31.8% [18] - 茅台上半年净利润454.03亿元同比增长8.89% 营业收入893.89亿元增长9.1% [18] - 利郎集团上半年营收17.272亿元同比增长7.9% 权益股东应占利润2.43亿元减少13.4% [18] 项目开发与开业 - 拉萨新世界购物广场8月23日开业 总投资3.6亿元 总建筑面积12.1万平方米 引入150家品牌 [12] - 上海百联成都熊猫主题奥莱总投资30亿元 占地142.6亩 规划建筑面积14万平方米 2025年9月开工 2027年投入运营 [12] - 东莞名冠绿洲主题乐园总投资40亿元 占地480亩 总建筑面积约27万平方米 2029年开业 [12] - 武汉华中科态城万象汇总建面24.6万平米 包括两栋办公楼及5层裙房商业 2025年5月已动工 [12] - 西南最大奥特莱斯在青白江开建 占地323亩 总建设35万平米 一期6.9万平米 2026年第四季度开业 [12] - 广州聚龙湾太古里一期计划年底开业 位于白鹅潭核心区 全国首个国际高端滨水双太古项目 [18] - 深圳前海华发冰雪世界10万平方米空间 包含5条赛事级雪道等设施 [18] 资本市场活动 - 百联股份21.06亿元ABS专项计划更新为已受理 [18] - 广州安居集团16亿元ABS专项计划状态更新为已受理 [18] - 石家庄长安兴安7.75亿元ABS城市更新专项计划更新为已受理 [18] - 太古地产4500万美元出售迈阿密地块 [18] - 传长实集团拟收购中环中国建设银行大厦50%股权 [18] - 太平鸟全资收购国际知名华裔设计师品牌Jason Wu在中国大陆 日本 韩国及东南亚市场运营权 [18] 零售品牌动态 - GU中国首店上海淮海中路门店8月24日关闭 [18] - Forever 21重返中国 与上海橙迪贸易达成合作 [18] - 京东完成收购香港佳宝食品超级市场 进军香港实体零售 [18] - 家乐福中国微信公众号正式更名为客优仕CACIOUS [18] - 深圳第三家Apple Store8月16日开业 [21] - 蓝瓶咖啡计划在北京连开三家门店 选址三里屯 国贸 九龙山等核心商圈 [21] - 始祖鸟全球首家出发地门店在北京王府半岛酒店开业 占地300平方米 [21]

行业与公司概述 - 行业涉及房地产、基建、消费建材、水泥、制造业等[1][2][3] - 公司包括城建、滨江、招商蛇口、万科、金地、龙湖、新城、万物云、华润万象、中海物业、东方雨虹、汉高集团、海螺水泥、华新水泥、濮耐股份、再生科技等[1][4][8][19][21][22] 房地产行业核心观点 - 房地产股投资价值不宜悲观 属低PB、低仓位、低关注度的"三低"行业 估值差距终将填平[1][3] - 销售下滑和资产减值边际影响减弱 旺季和降息预期或推动估值上升[1][5] - 2025年1-7月房地产市场表现分化 一线城市累计同比上涨 二线城市小幅下降 三四线城市跌幅扩大[2] - 现金流改善 融资成本和到位率较去年强劲 下半年竣工数据修复能力可能超预期[2] - 困境反转类企业如万科、金地、龙湖、新城等具有较高弹性 服务类公司如万物云、华润万象、中海物业中报分红值得关注[1][8] 基建投资数据 - 2025年7月广义基建投资增速同比大幅下滑至负1.9% 为两年来首次负增长[1][6] - 狭义基建投资增速下降 前七个月累计增速为3.2% 去年同期为4.9%[6] - 7月单月基建投资增速为负5.1% 为四年内首次负值 远低于预期[1][9] - 地方政府出资项目显著下滑 公共设施增速为-7% 道路增速为-16.6%[9][10] - 中央政府出资项目表现较好 铁路增长5.9% 水利增长12.6%[10] 地产与制造业投资 - 7月地产投资同比下降17.1% 上个月下降12.4% 去年同期下降10.8%[4][11] - 7月制造业投资同比下降0.3% 上个月增长5.1% 去年同期增长8.3% 为过去四年首次负值[4][11] 收储资金影响 - 收储资金分为收房和收地资金 专项债和特别国债7月显著放量 7月使用接近500亿 占上半年一半以上额度[7] - 有助于解决地产债务问题和提升宏观经济稳定性[1][7] 消费建材板块 - 7月迎来向上拐点 实物量趋缓 竞争格局改善 基本面走强[4][18] - 营收结构分散 盈利能力提升 政策催化与基本面改善或将共振[4][18] - 推荐东方雨虹和汉高集团 东方雨虹防水行业出清透彻 汉高集团业绩增速超30%[4][19] 水泥行业 - 7月水泥需求量下滑5.6% 全年预计下滑4.5%[17] - 8月进入旺季 价格呈现上升趋势 推荐海螺水泥和华新水泥[20][21] - 西部地区基建需求旺盛 西藏和新疆重点工程具有反复交易机会[21][24] 建筑公司风险与机会 - 中报集中发布时期风险大 应收款增加导致减值压力加大 收入下滑[13] - 第四季度可能有反弹行情 政策可能加码 矿产资源重塑类公司如中国中冶、中国中铁、北方国际可能具有吸引力[14] 其他重要内容 - 国家统计局披露数据与微观施工质量跟踪存在差异 实际情况可能更悲观[12] - 建议投资者适度减仓规避中报风险 高股息股票可能受到质疑[15] - 7月数据为过去四年最差 建议规避8月底和9月初[16] - 电子布板块进入机油共振阶段 适合风险偏好较高的资金[23]

行业投资评级 - 地产及物管行业维持"看好"评级，核心观点包括广义住房需求见底、核心城市市场领先筑底回升、好房子政策开辟新发展赛道等 [2][61] 行业数据表现 - 34城新房周成交环比下降9%，一二线环比下降7.9%，三四线环比下降23.5% [4] - 8月34城一手房成交同比下降19.1%，较7月下降11.6个百分点，其中一二线同比下降17.6%，三四线同比下降35.5% [7] - 13城二手房周成交环比下降3.6%，8月累计成交同比下降3%，较7月下降3.2个百分点 [13] - 15城新房库存环比上升0.1%，3个月移动平均去化月数环比上升0.6个月至21.3个月 [24] 政策动态 - 北京"五环外不限购"新政落地后首个周末，五环外新房到访量增长约20% [34] - 上海发布"商改住"新政，允许存量商务楼宇兼容租赁住房功能 [34] - 苏州公积金首付比例降至15%，成都调整贷款额度计算方式较原公式提升38% [34] - 1-7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，销售面积同比下降4.0% [34] 公司动态 - 华润置地1-7月销售额1236亿元同比下降11.8%，中国金茂销售额618亿元同比上升23.0% [42] - 龙湖集团预告上半年归母净利润同比下降45%，核心净利润同比下降70% [42] - 华发股份上半年归母净利润1.7亿元同比下降86.4% [42] - 招商蛇口与华润置地联合体86.4亿竞得深圳宝安宅地 [34] 板块表现 - SW房地产指数上周上涨3.94%，相对沪深300指数超额收益1.56%，在31个板块中排名第6位 [47] - 物业管理板块平均上涨2.79%，相对沪深300指数超额收益0.42% [51] - 当前主流AH房企25/26年PE均值分别为15.4/13.7倍，物管板块25/26年PE均值分别为14.1/12.6倍 [51]

行业投资评级 - 推荐（维持）[3] - 行业规模：股票家数257只（占比5.0%），总市值2936.5十亿元（占比3.0%），流通市值2768.2十亿元（占比3.1%）[3] - 行业指数表现：绝对表现1m/6m/12m分别为5.2%/8.6%/43.6%，相对表现分别为0.7%/1.9%/17.8%[5] 核心观点 - 增量项目扩表与存量项目缩表并存，新开工中期或呈W型底部震荡[1] - 7月新开工面积同比-15.4%（较上月减少6.0pct），开发投资同比-17.0%（较上月减少4.1pct），到位资金同比-15.8%（较上月减少6.1pct）[2] - 70城新房房价环比-0.31%（跌幅扩大0.04pct），二手房环比-0.55%（跌幅收窄0.06pct），结构上一线城市跌幅更大[10][11] - 板块调整后PB约1.0倍，已进入投资区间，重点关注高质量周转公司如招商蛇口、保利发展等[37] 销售数据 - 7月销售面积同比-7.8%（较上月减少2.4pct），销售金额同比-14.1%（较上月减少3.3pct）[13] - 1-7月累计销售面积同比-4.0%，销售金额同比-6.5%，销售均价同比-2.6%[14] - 结构上存量项目去化较弱，但22年后拿地项目利润率及去化率逐步回升[6] 开发与投资 - 新开工同比-15.4%，预计下半年呈先升后降趋势，峰值接近正负零[2] - 竣工同比-29.4%（较上月减少27.6pct），26年下半年前或持续偏低[38] - 开发投资同比-17.0%，施工强度弱反映销售回款压力[2] 资金与房价 - 到位资金中个人按揭同比+7.2%（受利率下调带动），国内贷款同比-4.7%[66] - 70城新房房价环比下跌城市60个（增加4个），二线跌幅较大（-0.4%）[81] - 二手房房价一线环比-1.0%，二线/三线环比-0.5%[84] 投资建议 - 关注三条主线：资产负债表优化、信用溢价修复、困境反转[37] - 推荐高质量周转公司（招商蛇口、保利发展等）及区域聚焦房企（滨江集团、绿城中国等）[37] - 物业企业如华润万象生活、保利物业等因业绩稳定分红比例高值得关注[37]

龙湖集团2025年中期业绩预告 - 公司预计2025年上半年股东应占核心溢利同比下降约70% 主要由于房地产行业下行导致地产开发业务结算毛利率下降 [1] - 经营性业务保持增长 其盈利表现抵消了开发业务盈利承压的影响 [1] - 公司含资本性支出的经营性现金流为正 同时主动压降负债规模并优化债务结构 [1] 行业整体表现 - 截至8月15日 74家房企发布2025年上半年业绩预告 其中46家预计亏损 占比超60% [1] - 亏损仍是2025年上半年上市房企的主流趋势 延续了2024年的行业态势 [1] 市场反应 - 摩根大通分析师认为龙湖业绩表现符合市场预期 不会引发意外 [1] - 尽管行业深度调整 龙湖仍是少数保持正向盈利的房企之一 [1]

龙湖集团2025年中期业绩预告 - 公司预计2025年上半年股东应占核心溢利同比下降约70%，主要受房地产行业下行导致地产开发业务结算毛利率下降影响 [1] - 经营性业务保持增长，经营性现金流（含资本性支出）为正，同时主动压降负债规模并优化债务结构 [1] - 尽管开发业务盈利承压，公司仍是行业内少数保持正向盈利的企业 [1] 房地产行业现状 - 行业处于深度调整期，2025年上半年74家上市房企中46家预计亏损，亏损比例超60% [1] - 亏损仍是行业主流趋势，延续了2024年的态势 [1] 市场反应 - 摩根大通分析师认为龙湖业绩符合预期，经营性业务盈利抵消了开发业务下滑的影响 [1]

核心业绩表现 - 公司预计2025年上半年股东应占核心溢利同比下降约70% 主要由于房地产行业下行导致地产开发业务结算毛利率下降[1] - 公司仍是行业为数不多保持正向盈利的企业 经营性业务盈利表现抵消了开发业务盈利压力[1][2] 经营性业务表现 - 截至2025年7月末 公司经营性收入持续增长至164.7亿元（含税） 其中运营业务收入87.6亿元 服务业务收入77.1亿元[2] - 运营业务及服务业务保持增长 持续为集团贡献稳定利润 非开发业务持续贡献稳定现金流[2] - 全集团含资本性支出的经营性现金流为正[2] 财务与债务状况 - 公司主动压降负债规模 优化债务结构 负债规模稳步压降[1][2] - 公司坚定履行所有债务的提前或按时兑付 2025年年内到期的境内信用债已全部偿还完毕[2] - 净负债率保持稳定 资产负债表继续保持弹性[2] 行业环境 - 行业深度调整背景下 74家房企中有46家预计2025年上半年出现亏损 占比超过六成[1] - 尽管流动性风险有所缓解 但由于地产开发利润率下滑 中国开发商上半年业绩继续令人失望[1] - 不断增长的经营性收入提升了开发商的盈利稳定性和财务韧性[2] 未来展望 - 公司聚焦以客户为中心的产品力和服务力提升 积极推动开发业务存货去化以及运营业务、服务业务的稳步增长[3] - 公司以正向经营性现金流推动各航道业务的可持续发展[3] - 保留现金流和去库存策略有助于降低债务 预计2026年初可能重启土地投资 新项目将加快地产开发业务利润率修复进程[3]