港股市场表现 - 港股三大指数集体收跌 恒生指数跌0.43% 国企指数跌0.43% 恒生科技指数跌1.57% [1] - 互联网板块承压背景下 快手逆势上涨0.42%至72.4港元 盘中最高涨超2% 成交额达29.1亿港元 [1] 机构评级与目标价 - 花旗将快手目标价从66港元上调至88港元 较最新收盘价存在21%潜在上行空间 [1] - 估值基准切换至2026年业绩 市盈率从13倍上调至15倍 [3] 二季度业绩预测 - 预计营收同比增长11%至345亿元人民币 经调整净利润约51亿元 均符合市场预期 [2] - 广告收入增速预计加速至12.3% 主要受电商商家广告投放加大及非电商广告需求回暖驱动 [1] 增长驱动因素 - 可灵AI商业化超预期 4-5月单月收入突破1亿元人民币 结合Q1逾1.5亿元收入 全年收入有望大幅超越1亿美元管理层指引 [1] - 货架电商广告系统深度优化推动变现能力提升 [1][2] - 下半年增长动能充足 全年GMV增长13%目标有望稳健达成 [2]

快手电商活动上线 - 快手电商于7月29日正式上线「彩云电商消费券」购物专区第二期活动 [1] - 用户可通过搜索「彩云电商消费券」或「云南消费券」进入活动专区领取消费券 [1] - 消费券至高可享满300减50优惠 [1] 活动主题与商品范围 - 本期消费券以「云菌」为主题，包括牛肝菌、鸡枞等云南菌子 [3] - 活动专区拓展了云南特色商品货盘，涵盖鲜花饼、雪燕、榴莲、咖啡等丰富产品 [3] - 活动让用户能够以更实惠的价格购买云南特色商品 [3] 活动效果与商家增长 - 第一期活动整体曝光PV累计超5亿 [3] - 大量云南新商家入驻快手平台并实现突破性增长 [3] - 水果商家@小瑜家鲜果转型为快手电商主播，收获450多万粉丝 [3] - 咖啡商家@四只猫肆只猫专卖店通过快手电商为云南咖啡打开更广阔销路 [3] 未来计划 - 快手电商将继续借助「彩云电商消费券」等活动助力云南商家实现GMV和粉丝双增长 [4] - 公司计划共同推动云品上行，助力乡村振兴 [4]

生成式AI应用发展 - 2025年被视为生成式AI技术深度应用的关键元年 标志着从技术概念转向实际生产落地的转折点 [1][3] - 行业关注点从"能否生成"转向"能否在生产中有效应用" 强调实用性和商业化价值 [1] 快手可灵AI新功能发布 - 推出"灵动画布"功能 整合无限可视化空间 AI创作辅助和多人实时协作 帮助用户将零散想法转化为完整视觉作品 [1] - 发布"多图参考"功能 提升角色 主体和场景一致性 动态质量及画风保持能力 [1] - 自2023年6月上线以来累计迭代30余次 生成超2亿个视频和4亿张图片 [1] 技术演进与用户共创 - 技术迭代围绕两大主线：基础模型能力提升和用户共创优化产品方向 [3] - 采用"技术+用户"双轮驱动模式 通过用户反馈持续优化模型 [3] 行业应用与生态影响 - 已服务全球超4500万创作者和2万家企业客户 覆盖广告营销 影视动画 游戏制作等行业 [4] - 在影视和艺术领域获得专业认可 支持高质量AI艺术创作 推动中国艺术家实现技术自主 [3] - AI被视为激发创造力的共生体 催生新的人机协作模式 为艺术产业带来新表达形式和创作可能 [3] 商业化与行业趋势 - 生成式AI技术被定义为"生产关系的重塑" 而不仅是技术革新 [3] - 艺术行业预期AI将吸引更多专业创作者和收藏者参与 推动生态向专业化 系统化发展 [3]

中国科技互联网公司市值排名TOP 50 - 台积电以12516.64亿美元市值位居榜首 是第二名腾讯控股市值的近两倍[3] - 腾讯控股以6457.41亿美元位列第二 阿里巴巴以2847.15亿美元排名第三[3] - 小米集团-W(1825.13亿美元)和拼多多(1638.48亿美元)分列第四、五位 市值均超1600亿美元[3] 头部企业市值分布 - 前七名企业市值均超过800亿美元 美团-W(1003.36亿美元)和网易(832.85亿美元)位列第六、七位[3] - 第八至二十名企业市值在100-600亿美元区间 东方财富(531.66亿美元)领先该区间[4] - 京东(464.45亿美元)和快手-W(398.36亿美元)位列第九、十名 百度(298.39亿美元)排名第十二[4] 中游企业市值特征 - 第21-40名企业市值集中在50-100亿美元区间 宝信软件(101.43亿美元)位列第21[4] - 唯品会(79.81亿美元)至金山软件(62.27亿美元)等企业市值在60-80亿美元范围[4][5] - 该区间包含多家软件企业 包括用友网络(71.64亿美元)和金蝶国际(77.06亿美元)[5] 细分行业代表企业 - 新能源汽车企业表现突出 理想汽车(293.09亿美元)排名13 小鹏汽车(175.4亿美元)排名16 蔚来(106.66亿美元)排名19[4] - 快递物流行业中通快递以157.55亿美元市值位列17[4] - 在线教育企业新东方(76.45亿美元)和好未来(62.22亿美元)分别排名26和34[5] 市值计量说明 - 所有市值数据以亿美元为单位 美元港元按当日汇率中间价折算[6] - 排名每日根据市值计算更新 涵盖中国大陆及海外上市科技互联网企业[1][6]

产品实测表现 - 可灵AI优势在于表现力强 能够生成极具视觉冲击力的画面 适合制作戏剧化内容 劣势在于容易"用力过猛" 对度的把握不足 免费版生成等待时间超过3小时[2][14][17] - Vidu优势在于真实细腻 模拟真实物理世界和微表情潜力强 视频最具电影感 劣势在于节奏慢爆发力不足 5秒时长内难以完全展现核心内容[2][17][28] - 即梦AI优势在于均衡可控 能准确完成指令 功能全面性最佳 支持数字人/动作模仿/运镜选择 劣势在于艺术表达缺乏惊喜 略显平庸[11][18][33] 技术路线差异 - 可灵采用与Sora一致的DiT架构 并自研3D VAE和3D时空联合注意力机制 实现时空信息高度融合处理 支持生成10秒1080P视频 在多模态编辑功能上突出[23][24][25] - Vidu采用U-ViT融合架构 结合U-Net底层特征捕捉与Transformer全局语义理解 实现端到端一次性生成 支持1080P输出 在参考生视频功能上独具特色[26][27][28] - 即梦以自研Seedance 1.0系列模型为主 引入精准描述模型和统一预训练框架 最快40秒生成5秒1080P视频 采用分级模型策略 即梦3.0用Seedance 1.0 mini模型 pro版用更强模型[29][31][33] 商业生态布局 - 可灵背靠快手短视频流量池 全球创作者超4500万 累计生成视频超2亿个 图片超4亿张 通过《新世界加载中》案例展示内容侧野心[2][4][35] - 即梦依托字节跳动旗下抖音和剪映 形成创作-分发闭环 目标成为下一代视频创作工作流核心 工具属性定位明确[18][36][38] - Vidu具备清华系技术背书 定位底层基础大模型 在To B市场有想象空间 但面临产品化和市场化挑战[35][37] 行业竞争格局 - 第三方评测Artificial Analysis显示 即梦Seedance 1.0在文生视频榜单以1314分位居首位 图生视频榜单以1365分领先[30][32][33] - 可灵Kling 2.0在文生视频榜单获1114分 图生视频榜单获1194分 处于竞争梯队[30][32] - 行业形成可灵表现派 Vidu写实派 即梦工具派的技术分化格局 最终赢家预计在可灵和即梦间产生[34][37][38]

南向资金净流入情况 - 比亚迪股份(01211)以149.16亿港元净流入金额位列市场第一，净流入比高达439.44%，收盘价129.6港元(-1.89%) [1][2] - 盈富基金(02800)和恒生中国企业(02828)分别以72.87亿港元和22.88亿港元净流入金额位列第二、第三，净流入比为32.42%和13.81% [1][2] - 建设银行(00939)、云顶新耀(01952)、中国人寿(02628)等公司净流入金额均超7亿港元，净流入比在23.14%-35.86%之间 [2] 南向资金净流出情况 - 快手-W(01024)以6.67亿港元净流出金额居首，净流出比-13.47%，收盘价72.5港元(-4.86%) [1][2] - 中国移动(00941)和药明生物(02269)分别净流出5.19亿港元和3.22亿港元，净流出比为-28.60%和-11.41% [1][2] - 安踏体育(02020)、农业银行(01288)、中国太保(02601)等公司净流出金额在1.49亿至2.96亿港元之间 [2] 净流入比排名 - 比亚迪股份(01211)以439.44%的净流入比遥遥领先 [1][2] - 中银航空租赁(02588)和深圳高速公路股份(00548)分别以61.50%和58.69%的净流入比位列第二、第三 [1][2] - 美中嘉和(02453)、嘉里建设(00683)、中国建筑国际(03311)等公司净流入比在43.28%-49.40%之间 [3] 净流出比排名 - 重庆农村商业银行(03618)以-59.13%的净流出比居首 [1][3] - 太古地产(01972)和渣打集团(02888)分别以-49.77%和-46.27%的净流出比位列第二、第三 [1][3] - 敏实集团(00425)、JS环球生活(01691)、现代牧业(01117)等公司净流出比在-36.05%至-41.96%之间 [3] 股价表现 - 中芯国际(00981)和药明生物(02269)在资金净流出背景下股价分别上涨4.98%和5.53% [2] - 云顶新耀(01952)和快手-W(01024)股价跌幅较大，分别下跌9.74%和4.86% [2] - 中国人寿(02628)和中国太保(02601)在资金流入/流出情况下股价均上涨超1.7% [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [8] 报告的核心观点 - 可灵AI技术迭代迅速，商业化表现喜人，建议关注快手投资机会 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年7月27日，快手可灵AI在WAIC 2025现场举办以“生成式AI应用元年”为主题的生态论坛，披露发布以来的成绩，请创作者分享使用情况和感受，并宣布全新创意工作台“灵动画布” [5] 事件评论 - 应用范围拓宽，快手可灵已成为AI落地标杆产品，全球超4500万创作者，产品迭代30余次，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，通过API服务超2万家企业客户，服务覆盖149个国家和地区及多个垂类应用领域 [8] - 可灵AI发布“灵动画布”，7月27日“灵动画布1.0”开启邀请测试，2025Q3将推“工作室会员”，解决从单一素材到创作全链、从个人创作到团队协作问题，未来将完善能力覆盖并融入Agent能力 [8] - 多个领域创作者分享使用感受，可灵AI优势明显，技术迭代迅速，四个月从可灵1.6升级至2.0，解决传统拍摄痛点；表达能力持续提升，在影视细节等维度跃升；视频生成速度快，提示词遵循度高且支持镜头运动，标准模型视频生成时间约40秒 [8] - 投资建议方面，技术上可灵AI发布一年迭代30余次，视频生成能力领先；商业化上，市占率提升，2025年5月4日Kling2.0/1.6/1.5使用量达30.7%居首，收入增长迅速，2025Q1收入1.5亿元，4、5月月收入超1亿元，线性外推年收入有望超10亿元，建议关注快手投资机会 [8]

淘宝闪购品牌入驻增长 - 7月新入驻品牌数环比增长110% [1] - 新上线非餐品牌门店超过12000家 [1] - 新入驻品牌以3C数码、服饰运动和酒水品类为主 [1] 美团浣熊食堂运营表现 - 浣熊食堂推出后美团相关关键词搜索量环比上涨超40倍 [2] - 商家整体曝光量上涨164%且订单量上涨60% [2] - 平台承诺绝不自营且不下场与商家竞争 [2] 交个朋友机构跨平台合作 - 头部直播机构全员入驻快手并计划8月中旬开启首秀 [3] - 机构将深度合作快手可灵AI提升数字化营销能力 [3] 抖音即时零售业务调整 - 抖音超市被合并至抖音小时达以提升业务效能 [4] - 小时达业务入口于2023年被提升至抖音商城界面 [4] - 平台自2022年8月起在深圳试水小时达业务 [4] 行业发展趋势 - 即时零售进入供给端抢滩阶段且品类呈现多元化 [1] - 头部MCN跨平台布局已成为行业常态 [3] - 即时零售从流量试水升级为战略级赛道 [4]

淘宝闪购品牌入驻情况 - 7月新入驻品牌数环比增长110% 新上线非餐品牌门店超过12000家 [1] - 新入驻品牌呈现品类多元化特征 3C数码 服饰运动和酒水三个品类占比最高 [1] - 即时零售进入"供给端抢滩"阶段 品类多元化有助于提升平台客单价 [1] 美团浣熊食堂运营数据 - 浣熊食堂推出后 美团和美团外卖App相关关键词搜索量环比上涨超40倍 [2] - 浣熊食堂商家整体曝光量上涨164% 订单量上涨60% [2] - 美团承诺浣熊食堂绝不自营 不下场与商家竞争 专注基础设施建设 [2] 交个朋友与快手合作 - 头部直播电商机构"交个朋友"携全员主播入驻快手 8月中旬开启首秀 [3] - 将与快手可灵AI深度合作 提升数字化电商营销能力 [3] - 反映直播电商行业加速向数字化 智能化方向发展 [3] 抖音即时零售业务调整 - 抖音超市合并至抖音小时达 以提升即时零售业务效能 [4] - 抖音小时达业务入口被提升至抖音商城 与抖音超市并列 [4] - 即时零售从"流量试水"升级为"战略级赛道" [4]

AI视频生成技术发展 - 可灵AI是快手推出的新一代AI创意生产力平台 基于自研大模型提供高质量视频及图像生成和编辑能力 满足创作者对创意素材生产与管理的需求 [1] - 过去6个月 视频生成大模型已在全球生成超过3亿个视频 通过AI模型让每个人的创意得以充分发挥 [1] - 华策影视自2023年起启动AI垂类模型研发 推出"有风"(文生文)与"国色"(文生视频)等自研模型 [2] 行业应用与商业化进展 - 可灵AI商业化变现加速 2024年4月和5月月度付费金额均超1亿元 营收增速和水平居全球视频生成大模型产品和独立AI产品前列 [3] - 可灵AI自2024年6月6日发布以来累计完成超30次迭代 全球用户规模突破4500万 累计生成超两亿个视频及4亿张图片 [3] - 可灵AI为两万多家企业客户提供API服务 涵盖专业创作平台 广告营销 影视动画 游戏制作和智能终端等领域 [3] 企业战略与市场表现 - 华策影视2024年尝试用AI生成场景辅助短剧制作 2025年下半年重点短剧项目将由AI视频生成技术全流程辅助创作 [2] - 短剧赛道显现AI驱动的"从点到链到面"全产业渗透趋势 [2] - 可灵AI的P端付费订阅会员贡献近70%营业收入 主要来自自媒体视频创作者和广告营销从业者等专业用户 [3] - 快手P端付费订阅会员数量和年化收入运行率均呈现较高增速 双轮驱动可灵P端付费订阅收入增长 [3]