投资评级 - 对中远海能的投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司定增落地有望助力其发展，需关注油运基本面与公司战略价值 [5] - 2025年向特定对象发行A股股票已完成，募集资金净额约79.80亿元，将用于建造6艘VLCC、2艘LNG运输船及3艘阿芙拉型原油轮，以优化船队结构并布局清洁能源 [7] - 油运市场基本面具备多重支撑：需求端，OPEC+增产有望推动原油贸易需求；供给端，VLCC船队老龄化且新船交付有限，市场供需格局持续优化 [7] - 在中美港费冲突背景下，公司战略价值凸显，有望在国际航运竞争中把握主动 [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为53.97亿元、80.62亿元、86.25亿元，同比增速分别为33.70%、49.39%、6.98% [7] 基本数据 - 截至报告日收盘价为12.52元，总市值为597.30亿元，流通市值为597.30亿元，资产负债率为52.84% [3] - 公司总股本为4,770.78百万股 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年营业收入为249.18亿元，同比增长7.20%；2026年营业收入为288.04亿元，同比增长15.59% [6] - 预计2025年归母净利润为53.97亿元，同比增长33.70%；2026年归母净利润为80.62亿元，同比增长49.39% [6] - 预计2025年每股收益为1.13元，2026年每股收益为1.69元 [6] - 预计2025年ROE为13.80%，2026年ROE为18.35% [6] - 当前股价对应2025年市盈率为11.07倍，2026年市盈率为7.41倍 [6] 财务预测摘要 - 预计公司毛利率将从2024年的27.24%提升至2027年的41.96% [8] - 预计公司净利率将从2024年的18.87%提升至2027年的31.28% [8] - 预计经营现金流将从2024年的86.25亿元增长至2027年的131.48亿元 [8] - 预计2027年每股净资产将增长至49,117百万元 [8]

航运股市场表现 - 航运股表现活跃，多只股票股价上涨 [1] - 中远海能(01138HK)股价上涨321%至965港元 [1] - 东方海外国际(00316HK)股价上涨3%至1269港元 [1] - 中远海控(01919HK)股价上涨297%至1282港元 [1] - 德翔海运(02510HK)股价上涨17%至839港元 [1]

航运股市场表现 - 中远海能(01138)股价上涨3.21%至9.65港元 [1] - 东方海外国际(00316)股价上涨3%至126.9港元 [1] - 中远海控(01919)股价上涨2.97%至12.82港元 [1] - 德翔海运(02510)股价上涨1.7%至8.39港元 [1] 中美港口费政策影响 - 美国301港口征费措施于10月14日实施 [1] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国船舶实施特别港务费反制措施 [1] - 中美互征港口费对整体运价影响有限 但政策实施初期可能导致运价波动 [1] - 措施落地窗口短会打乱既定交易节奏及方案 造成短期混乱局面 [2] 油运市场前景 - 美国OFAC新一轮制裁于10月9日落地 市场对港口拥堵和供应链效率下降担忧加剧 [1] - 上周VLCC船运费环比出现大涨 [1] - 中短期叠加旺季效应 油运运价有望表现强劲 [1] - 油轮运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2] 船司成本与定价权 - 中美互征港口费措施将带来船司成本端增加 [2] - 贸易摩擦加剧背景下 船司具有更强成本转嫁动机以及更强话语权 支撑短期运价上涨 [2] 中长期行业展望 - 船司可通过全球不同航线之间运力调配规避港口费用征收 [2] - 中国在全球干散货、能源运输及制造业出口板块位置极其重要 最终影响效果需继续观察 [2] - 干散运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2]

航运股市场表现 - 中远海能股价上涨3.21%至9.65港元 [1] - 东方海外国际股价上涨3%至126.9港元 [1] - 中远海控股价上涨2.97%至12.82港元 [1] - 德翔海运股价上涨1.7%至8.39港元 [1] 中美港口费互制措施 - 美国301港口征费措施将于10月14日实施 [1] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国船舶实施特别港务费反制措施 [1] - 措施落地窗口短会打乱既定的交易节奏及方案 [2] 对航运价格的影响 - 中美互征港口费对运价整体影响有限 [1] - 短期政策实施初期的混乱可能导致运价有所波动 [1] - 船司具有更强的成本转嫁动机以及更强话语权，支撑短期运价上涨 [2] - 船司可以通过全球不同航线之间的运力调配规避港口费用的征收 [2] 油运市场前景 - 美国OFAC新一轮制裁于10月9日落地 [1] - 市场对港口拥堵和供应链效率下降的担忧加剧 [1] - 上周VLCC船运费环比出现大涨 [1] - 中短期叠加旺季效应，油运运价有望表现强劲 [1] - 油轮运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2] 行业投资机会 - 建议关注中美贸易摩擦航运股投资机会 [2] - 干散运费有望受益于短期混乱风险溢价 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.43%或111点，收报25779点 [1] - 恒生科技指数下跌1.36% [1] - 早盘成交额为1562亿港元 [1] 生物科技行业 - 恒生生物科技指数反弹1.72% [1] - 药捷安康-B股价短线拉升42%，成交额超11亿港元 [1] - 康方生物股价上涨超5%，其依沃西HARMONi-6研究结果将在《柳叶刀》和ESMO LBA同步发表 [1] - 荣昌生物股价上涨超5%，其泰它西普治疗系统性红斑狼疮的中国III期临床研究成果于《新英格兰医学杂志》发表 [2] - 百心安-B股价再涨超10%，机构认为其肾动脉去神经术商业化即将加速 [5] 科技与通讯行业 - 中兴通讯股价一度上涨7%，年内累计涨幅已超80%，公司强化智算相关产品研发 [3] - 小米集团-W股价再跌3%，机构称股价波动受多宗新闻热点及市场传闻影响 [8] 航空运输行业 - 航空股再度走高，东方航空股价上涨4.9%，南方航空股价上涨2% [3] - 行业景气好转有望持续，三大航司9月主要运营数据亮眼 [3] 新消费行业 - 新消费概念股集体走高，老铺黄金股价上涨6%，卫龙美味股价上涨3%，泡泡玛特股价上涨超5%，锅圈股价上涨超3% [3] 教育行业 - 教育股拉升上扬，思考乐教育股价上涨超18%，新东方-S股价上涨超6% [4] 能源运输行业 - 中远海能股价上涨超4%，9月原油轮市场需求表现强劲，多重因素下VLCC运价有望走强 [6] 其他个股异动 - 比特策略股价下跌超9%，被香港证监会点名股权高度集中 [7]

股价表现 - 公司股价上涨3.85%至9.71港元 [2] - 成交额达到1.12亿港元 [2]

公司股价与近期表现 - 公司股价上涨3.85%至9.71港元，成交额达1.12亿港元 [1] - 公司上半年纯利超出预期，部分得益于一次性收益 [1] 行业宏观环境与地缘政治 - 印度总理莫迪向美国总统特朗普保证将停止购买俄罗斯石油 [1] - 中国交通运输部宣布自10月14日起对美国船舶收取港口服务费，作为对美国向中国船舶收费的回应 [1] 机构观点与市场预期 - 美银证券上调公司2025至2027年盈利预测，维持“买入”评级，认为公司将是油轮市场复苏的主要受益者 [1] - 美银证券指出OPEC+增产及美国制裁收紧为原油油轮市场带来顺风 [1] - 高盛预期航运业有效运力可能出现短暂干扰，为运费增添上行风险，尤其是超大型油轮（VLCC） [1] - 华泰证券指出9月原油轮市场需求强劲，OPEC+增产催生补库及跨区域套利需求 [1] - 华泰证券认为叠加季节性需求上升，VLCC运价有望在2025年第四季度及2026年第一季度走强 [1]

此外，中国交通运输部此前公布将对美国船舶收取港口服务费，以回应美国对中国船舶征收港口费，自 10月14日起实施。高盛预期，航运行业细分领域的有效运力或出现短暂干扰，将为运费增添上行风险， 尤其是超大型油轮的运费。华泰证券指出，9月原油轮市场需求表现强劲。该行认为，OPEC+增产，催 生补库及跨区域套利需求；叠加季节性的需求上升，VLCC运价有望在4Q25/1Q26走强。 消息面上，据环球网报道，美国总统特朗普当地时间15日表示，印度总理莫迪在当日一次谈话中向他保 证，印度将停止购买俄罗斯石油。目前暂未看到印度官方公开对此作出回应。美银证券此前指出，中远 海能上半年营运表现大致符合预期，当中纯利胜预期，主要来自一次性收益。该行上调2025至27年盈利 预测，以反映OPEC+增产及美国制裁收紧为原油油轮市场带来的顺风。该行维持"买入"评级，认为集 团将成为油轮市场复苏的主要受益者。 智通财经APP获悉，中远海能(01138)涨超4%，截至发稿，涨3.85%，报9.71港元，成交额1.12亿港元。 ...

港股通持股比例排行 - 中国电信(00728)以97.42亿股的持股数量位居港股通持股比例榜首，最新持股比例为70.20% [1] - 绿色动力环保(01330)和中远海能(01138)分别以69.89%和69.67%的持股比例紧随其后 [1] - 持股比例前20名的公司覆盖电信、能源、环保、金融及生物科技等多个行业，持股比例均高于57% [1] 港股通近期增持情况 - 盈富基金(02800)在最近5个交易日内获得最大幅度增持，持股额增加54.33亿元，持股数增加20456.58万股 [1] - 泡泡玛特(09992)和小米集团-W(01810)持股额增幅显著，分别增加20.85亿元和19.90亿元 [1] - 增持榜前10名公司包括中国移动、美团-W、中国海洋石油等，涉及科技、消费、能源及ETF基金 [1] 港股通近期减持情况 - 中芯国际(00981)在最近5个交易日内遭遇最大幅度减持，持股额减少52.72亿元，持股数减少6936.46万股 [2] - 阿里巴巴-W(09988)和腾讯控股(00700)持股额减幅较大，分别减少41.72亿元和37.58亿元 [2] - 减持榜前10名公司涵盖半导体、生物科技及互联网行业，华虹半导体、药明生物等持股额减少均超过9亿元 [2]

融资项目概况 - 中远海能完成向特定对象发行A股股票项目 募集资金总额约80亿元人民币 发行价格为11.52元/股 成为A股市场近两年来规模最大的询价定向增发项目之一 [1] - 项目自2025年1月启动内部决策程序至10月资金全额到账 全程历时仅9个月 [2] 投资者结构 - 项目引入7家重磅机构投资人 包括控股股东中国远洋海运集团有限公司（认购占比50%）以及其他国家级基金、央企投资平台等 [2] - 投资者类型涵盖央企投资平台、国家级基金、绿色金融主体及地方国资投资平台 [2] 市场反应与定价 - 发行定价较底价9.34元/股溢价23.34% [3] - 有效申购金额约为对市场询价募资规模的2.5倍 [3] 资金用途与战略影响 - 募集资金将用于投资建造6艘VLCC（超大型油轮）、2艘LNG（液化天然气）运输船及3艘甲醇双燃料阿芙拉型原油轮 [4] - 新船建造符合行业绿色低碳发展趋势和国家相关产业政策 响应国际海事组织（IMO）减排要求 [4] - 此次发行显著提升公司资本实力 优化资产负债结构 为船队升级与绿色船舶建造提供资金保障 [3]