文章核心观点 - 养老金融正迎来黄金发展期，金融机构正从“单一产品提供者”转型为“资源整合主体”与“养老生态构建者”，通过情感赋能、科技助力、生态布局等多元路径，推动养老事业与产业协同发展 [1][8] 情感赋能与社交构建 - 上海农商银行“心家园”公益服务项目将服务范围从网点延伸至社区，已在上海全市设立超千家公益服务站，服务内容从金融扩展至文化生活领域，如打造老年大学、健康关爱、社区舞台等特色项目 [2] - 邮储银行上海分行聚焦老年群体健康管理与社交需求，建设“中邮健康驿站”嵌入社区，并通过创新打造“邮储-携程老友会”等“旅居+社群”活动，以线上线下融合模式激活老年社群参与热情 [3] 信贷支持与科技赋能 - 农业银行上海市分行为上海挚爱护理站发放500万元贷款，支持其自主研发与医保局联网的长护险管理系统，以市场化运作拓展上门护理服务 [4] - 农业银行上海分行为上海红日康养集团设计推出“夕阳云智慧养老平台”，实现老人档案、合同、护理记录等全面电子化及生命体征数据实时采集，目前已有7家养老机构试点该系统 [6] - 养老机构普遍存在手工台账繁多、服务记录依赖人工、信息化程度低等痛点，科技赋能旨在提高护理效率、优化健康管理与老人生活质量 [6] 生态构建与全国网络布局 - 中国太保旗下太保家园·北京国际颐养社区与三亚国际乐养中心于2025年12月14日开业，随着北京、三亚社区运营，其已落地的15个养老社区项目中有14个投入运营，全国养老服务网络已基本搭建完成 [6] - 中国太平早在2014年启动首个养老社区项目“梧桐人家”，2021年太平人寿发布“乐享养老”服务品牌，深化“保险+服务”战略，上海梧桐人家周边配套有质子重离子医院等丰富的医疗资源 [7] - 中国平安旗下平安居家养老服务体系已覆盖全国100个城市，2025年拓展25城增速超33%，累计近24万名老人获得服务资格，“智能守护”警报响应率达100% [7] - 行业专家预测养老金融在未来一二十年将成为金融机构主流业务，需打造“金融+养老+医疗”的闭环生态 [8]

核心观点 报告认为，2026年A股保险行业将迎来“重返1倍PEV修复途，资产负债两端开花”的投资机会[2][3] 其核心逻辑在于，内含价值（EV）的可信度与增速有望恢复，为估值修复奠定基础，同时寿险、产险的负债端与险资运用资产端均呈现积极改善态势，共同驱动行业基本面向上[8][9] 当前P/EV估值压制与破局思考 - **估值压制因素**：近年来上市险企P/EV估值持续低于1倍，核心原因是持续低利率环境下，内含价值（EV）中未来投资收益率假设的可信度下降[17] 具体表现为：1）EV经济假设（投资收益率与风险贴现率）连续两年下调，导致NBV和EV的调整折扣成倍扩大，弱化了EV的稳定性和可比性[23][25]；2）低利率环境下，以储蓄型业务为主的新单结构使得利差依赖增强，有效业务价值（VIF）和NBV对利率的敏感性大幅提升[26][30][32] - **破局路径一：经济假设趋于稳定**：报告预计，在2025年年报中，上市险企将普遍不再调整内含价值经济假设，EV增速有望重回恢复性增长[8][33][36] - **破局路径二：EV与NBV增速回暖**：预计上市险企合计EV在2025年至2027年的平均增速分别为10.6%、10.9%和10.8%，同期新业务价值（NBV）增速预计分别为34.7%、21.7%和10.0%[8][36] - **破局路径三：利差环境有望改善**：中泰固收团队认为2026年10年期国债收益率区间或在1.7%-2.1%[8][39] 若长端利率突破2.0%整数关口，与当前4.0%的投资收益率假设将形成200个基点的利差，P/EV估值有望逐步向1倍靠近[8][39] - **股债市场波动影响**：敏感性测算显示，在评估价值法下，中国平安的P/EV估值会随投资收益率假设和权益市场波动而大幅变化，例如在投资收益率假设上行200个基点且权益市场上涨20%的情景下，P/EV估值可回升至1.48倍[40][41] 寿险：迎接利源全面且持续的走阔 - **负债成本持续压降**：监管推动下，人身险业自2024年以来已压降成本3500亿元[11] 报告预测，行业平均负债成本将从2025年的3.22%下降至2027年的3.06%[48] - **“报行合一”纵深推进**：监管发布《人身保险产品费用分摊指引》，对费用认定与分摊进行细化，旨在进一步改善利源结构[49][51] 同时，预定利率动态调整机制下，新产品预定利率上限中期内调整可能性不高[51] - **新单与价值增长展望**：预计2026年上市险企新业务价值（NBV）将保持两位数增长[4][52] 增长动力来自：1）受益于“存款搬家”的居民资产再配置，2026年开门红业绩值得期待[4][10]；2）银保渠道新单贡献持续提升，1H25上市险企银保新单同比提高86.3%，对总新单贡献达33.1%[58][59]；3）个险渠道在“哑铃型”队伍结构下，核心优质人力企稳托底[4][61][65] - **产品结构变化**：分红险产品因具备“保本+浮动收益”属性，竞争力显现，预计2026年新单占比将超出半壁江山[52][56][57] - **生命表修订影响**：2025版生命表显示，养老类业务中男性平均余命较2010版增加2.1岁（增幅2.5%），女性增加1.1岁（增幅1.2%），预计将利好养老年金等业务的死差益贡献[67][68] 产险：非车“报行合一”打开承保盈利“第二曲线” - **车险经营改善**：在“报行合一”深入推进下，行业车险费用率处于疫后新低，且2025年自然灾害损失同比改善，共同推动承保盈利提升[80] 9M25上市险企财险业务合计承保综合成本率为96.7%，同比下降1.5个百分点[80] - **新能源车险快速发展**：预计新能源车险保费规模将从2024年的1409亿元增长至2026年的2667亿元，在车险总保费中的占比将从2024年的15.6%提升至2026年的26.6%[82] - **非车险“报行合一”落地**：监管借鉴车险经验，推动非车险业务从规模扩张转向质量提升[5][85] 报告假设，若行业非车险承保利润率因此改善1个百分点，对应可增加承保利润约58亿元，将丰富财险公司的利源结构[5][87] - **中国财险表现突出**：公司承保盈利优势显著，报告预计其2025年净资产收益率（ROE）将超过15%，创近年来新高[88] 非车险“报行合一”政策静态测算可为其2024年增加承保利润约13.51亿元[89] 资金运用：慢牛迎双击，双面红利股 - **险资配置结构变化**：截至3Q25末，股票投资在险资运用余额中占比已达10.0%，余额环比2Q25末提升18.0%，明显加仓[97][98] 9M25产寿险合计增配股票余额达到11930亿元[100] - **长期入市政策支持**：监管持续推动险资长期入市，已批复三批保险资金长期股票投资试点，总规模达2220亿元[101][102] 试点给予偿付能力资本占用打七折等优惠政策[103] 此外，监管引导大型国有保险公司从2025年起将每年新增保费的30%用于投资A股[107][109] - **权益市场弹性**：A股慢牛环境有望显著改善险资投资生态[6] 新会计准则下，股票持仓上涨对险企业绩弹性放大[6] 测算显示，若持仓股票上涨20%，对上市险企合计的净利润影响可达38.6%[113] - **偿付能力与资本约束**：3Q25末，人身险公司综合偿付能力充足率为175.5%，面临“提高偿付能力充足率、增加权益配置比例、应对低利率环境”的三角困境[118][120] 近期监管松绑入市权益因子，静态测算可释放最低资本326亿元，若全部增配股票对应资金约1086亿元[111] 其中，中国人寿权益价格风险最低资本占用较高，边际释放空间相对较大[6][121]

2026年A股市场整体展望 - 多数机构认为2026年A股仍处于牛市进程中，市场将从由流动性与估值修复驱动，迈入更考验基本面与盈利成色的新阶段 [1] - 全A盈利增速有望回升至两位数，企业利润修复将成为决定行情高度与持续性的核心变量，市场将由“情绪主导”走向“基本面定价” [1] - 市场节奏呈现阶段性特征，上半年行情延续性仍在，但年中或成为重要时间窗口；若“反内卷”政策推动供需格局改善、PPI出现拐点，下半年市场有望由结构性行情向更广泛的“全面牛”扩散 [1] 企业盈利预测 - 华安证券测算显示，2026年全A盈利增速有望从2025年的8.2%提升至10.3%，全A剔除金融后的盈利增速将达到7.7% [12] - 创业板2026年盈利增速有望达到31.7%，科创板盈利增速预计为34.3% [14] - 兴业证券测算2026年全A非金融净利润增速将从2025年的6.5%大幅回升至16.5% [33] - 申万宏源预测2025年和2026年全A两非归母净利润同比增速分别为7%和14% [64] - 华泰证券预计2026年全A非金融企业归母净利润同比增速约为12.9% [94] 科技成长主线 - 科技成长仍是2026年的共识方向，但内部逻辑正从算力与基建，逐步转向应用落地与业绩兑现 [2] - AI产业链是核心产业主线，具体关注算力端（光模块、PCB、CPO、国产算力链）、配套设施（光纤、液冷散热、电源设备）以及应用端（机器人、游戏、软件） [21][22] - 国信证券指出科技投资将由基础设施建设向场景落地转移，具体五大应用方向包括AI眼镜（预计2026年全球销量突破1000万副）、机器人、智能驾驶、AI编程和AI+生命科学 [82][85] - 平安证券指出AI涵盖算力基建、模型层及应用层等多个维度，全球科技巨头资本开支增长将持续利好光模块与PCB板块 [36] - 广发证券认为在AI领域，2026年应关注供需缺口、商业化落地及新竞争格局，国内方面算力需求反弹与端侧创新机遇值得重视 [54] “反内卷”与周期/资源品机会 - “反内卷”政策推动供给出清与行业自律，有望推动钢铁、化工、有色、新能源部分环节盈利修复 [2] - 在货币宽松滞后效应与资源约束共振下，资源品存在接力科技的阶段性机会 [2] - 兴业证券建议关注受益于PPI回暖、“反内卷”政策及AI资本开支向实物传导的涨价链，如化工、新能源、建材及钢铁等资源品板块 [34] - 中信建投认为资源品可能接力科技成为新主线，逻辑包括货币宽松滞后效应、金价指引的补涨需求以及铜、铝等品种的供给缺口 [91] - 平安证券指出宏观降息预期与供需基本面共振，将继续驱动有色金属价格中枢上移，铜、铝等工业金属受全球供给约束及AI电力基建需求支撑 [42] 出海与制造业优势 - 中国制造业正从商品出口转向为新兴市场提供中间品、资本品以及电力基础设施支持，意味着出口与出海逻辑的升级 [4][6] - 广发证券建议紧扣“科技创新”与“全球需求”两大主线，在出海链条方面关注对美出口链条的反转机会以及海外市占率有望持续提升的α领域 [51][56] - 兴业证券关注出海链，指出汽车、机械、医药等行业的海外营收占比明显提升，且终端市场和产能布局日益多元化 [34] - 国信证券建议关注具备全球竞争力的化工和工程机械龙头，指出出海企业在中国出口企业中的占比已近半，且盈利能力明显优于全口径 [69] - 华泰证券指出企业出海逻辑坚挺，2024年全A非金融地产上市公司的海外收入占比已达17%，且海外业务毛利率普遍高于国内 [94] 市场风格与配置轮动 - 市场风格或呈现“成长—均衡—再平衡”的轮动格局，在低利率环境中，红利资产仍具备配置价值 [2] - 东吴证券判断2026年A股风格呈现明显阶段性特征，上半年科技成长风格占优，年中6月前后可能成为由成长转向价值的关键时间窗口 [68] - 华泰证券判断市场风格将从单一的成长或小盘占优，逐步向“再均衡”过渡，随着剩余流动性趋势转向及美元回落，大盘风格或在明年二季度后逐渐占优 [92][97] - 国信证券提醒牛市中期往往伴随着风格的再平衡，在科技板块经历大幅上涨后，市场资金往往会阶段性地流向前期滞涨的价值板块 [84] - 华安证券在风格配置上明确排序为：成长 > 周期 > 消费 > 金融 [18] 其他重点投资领域 - **新能源与先进制造**：平安证券提出“制造为盾”，关注具有全球竞争优势的新能源与国防军工行业；固态电池技术创新与新型储能政策支持有望打开新的增量空间 [40][42] - **消费板块**：国金证券指出在资本回流和入境人数增加的带动下，航空、酒店、免税及食品饮料板块有望进入回升通道 [16]；平安证券建议关注Z世代与银发族消费意愿分化带来的新消费机遇，如IP、宠物、游戏、文娱服务等 [44] - **金融板块**：国金证券指出非银金融中，保险风险因子下调叠加券商杠杆限制放松，将与行业ROE回升形成共振 [16] - **红利资产**：兴业证券指出在低利率时代，红利板块仍是高性价比底仓，但选股思路应从单纯的“稳定红利”转向兼具分红与成长潜力的“自由现金流”方向 [34]

文章核心观点 文章汇总了近期中国保险行业在监管、公司运营、资本运作、产品创新及市场动态等多个维度的新闻，核心观点在于展示行业在政策引导下，正朝着**服务消费适配性提升、资产负债管理强化、资本补充活跃、投资布局多元化以及产品服务创新**的方向发展，整体呈现**积极优化与价值重估**的趋势 [2][4][57] 监管动态 - **政策引导消费与创新**：商务部、央行、金融监管总局联合发文，提出发展商业保险年金、健康险、意外险等产品，以提高金融对服务消费的适配性 [6][7] - **医保基金清算提速**：医保局发布三年行动计划，目标自2028年起每年3月底前完成上年度清算，清算资金约占年度医保基金拨付的3%，并探索将大病保险资金和医疗救助基金纳入提速范围 [8][9] - **财政补助下达**：财政部会同医保局提前下达2026年城乡居民医保补助、医疗救助补助及服务能力建设资金共计4166亿元 [10] - **强化险企资产负债管理**：金融监管总局就《保险公司资产负债管理办法》征求意见，要求实施长周期考核，并设立有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等监管指标，对不达标公司采取监管措施 [11][12] - **推动ESG信息披露**：中国保险行业协会编撰出版《保险机构环境、社会和治理信息披露指南》释义及案例，包含23个一级指标和49个二级指标，收录200余个案例以指导实践 [13] - **地方鼓励科技保险**：四川省政府推动实施“天府科创保”，鼓励保险机构为科技型企业开发科技保险产品 [14] 公司动态：股权变动与资本运作 - **险资举牌与增减持**： - 中邮人寿增持四川路桥至持股比例5%，触发举牌 [16] - 长城人寿增持秦港股份90.6万股，总金额约249.18万港元，最新持股比例35% [17]；另增持大唐新能源500万股，涉资约1083.05万港元，持股比例升至16.19% [18] - 阳光人寿减持徽商银行576.9万股，总金额约1908.33万港元，最新持股比例9.92% [19] - **股权变更与增资**： - 华海财险15%股权拟转让，莱州诚源盐化有望成为并列第一大股东 [20] - 华贵人寿获批增加注册资本6.15亿元，注册资本增至26.15亿元 [24] - 平安人寿获批发行不超过200亿元的10年期资本补充债券 [25] - **对外投资与设立基金**： - 中国平安新增对外投资，投资众安在线财产保险股份有限公司，占比10.21% [21] - 中国人寿增加对国寿启航壹期（天津）股权投资基金合伙企业认缴出资额50亿元，该基金将重点投资一线及强二线城市不动产项目 [22] - 中国太保与上海国际集团等共同出资106.41亿元，新设上海星启恒泰企业管理合伙企业 [23] 公司动态：经营业绩与市场表现 - **保费收入增长**： - 中国太保前11个月寿险原保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%；财险原保费收入1876.82亿元，同比增长0.3% [28] - 新华保险前11个月累计原保险保费收入1888.5亿元，同比增长16% [29] - **股价表现**： - 新华保险A股收盘价创历史新高，报70.43元/股 [30] - 文章提及保险股价值重估，中国平安股价创四年新高 [57] - **业务转让与新公司成立**： - 富泽人寿将依法受让君康人寿相关业务及资产负债 [31] - 法巴天星财产保险正式登记成立，注册资本10亿元，股东包括法国巴黎保险集团（持股49%）等 [32][33] - **品牌与战略调整**： - 友邦保险入选2025年度“中国品牌年度大奖”（NO.1）榜单 [34] - 宏利人寿保险（国际）由百慕大成功迁册至香港，为首家在此制度下迁册的保险公司 [35] - 复星联合健康保险撤回关于9款医疗险覆盖商业健康保险创新药品目录的“官宣”文章 [36][37] 行业动态：资本与投资 - **行业资本补充活跃**：今年以来险企通过发债、股东增资等方式补充资本金1144亿元，其中发行资本补充债和永续债946.7亿元 [55] - **资产支持计划登记规模大**：前11个月保险资管机构登记资产支持计划83只，合计登记规模3445.62亿元 [56] - **险资股权投资获利丰厚**：沐曦股份科创板上市首日暴涨692.95%，中国人寿、平安等险资通过网下配售浮盈超过56.89亿元 [65][66] - **参与新股基石投资**：翰思艾泰-B预计12月23日上市，引入富德生命人寿保险等多家基石投资者 [67] - **新资管公司筹备**：荷全保险资管（第二家境外金融机构直接发起设立的保险资管公司）已提交开业申请，拟任总经理为梁建刚，未来或逐步拓展跨境投资能力 [59][60] 行业动态：产品与服务创新 - **养老社区落地**：太保家园北京国际颐养社区（建筑面积超6万平方米，418套公寓）与三亚国际乐养中心（建筑面积4.6万平方米，303套公寓）双园同日开业 [70][71] - **医保支付创新**：“友邦智选逸生医疗保险”正式纳入上海市职工医保个人账户支付范围 [72] - **普惠保险普及**：2026年度“北京普惠健康保”参保人数已突破300万人 [73] - **支付方式数字化**：周大福人寿App成为香港首个支持通过支付宝香港支付保费的寿险手机应用 [74] - **创新险种赔付**：中国太保完成全国首笔农作物（水稻）新品种制种保险赔付，支付赔款约75.79万元 [75] - **科技赋能健康管理**：蚂蚁集团推出AI健康应用“蚂蚁阿福”，提供健康陪伴与咨询服 [64] 人事变动 - **多家公司高管获批**：包括王颖获批担任招商信诺董事长 [39]、俞华军获批担任英大泰和人寿董事长 [40]、廖明宏获批担任君龙人寿总经理 [41]、刁玉新获批担任中原农险董事长（该公司不再设立监事会） [42] 等 - **重要机构人事调整**：中国银行风险总监赵蓉已出任中国出口信用保险公司党委委员 [49] - **市场传闻**：传泰康人寿总裁程康平离任，副总裁薛继豪有望接任 [52] - **司法案件**：人保财险原监事会主席张孝礼一审因受贿990万余元获刑十年半 [53]

文章核心观点 - 中国平安的两支团队通过创新保险产品设计 分别为大熊猫和三星堆文物提供了突破传统模式的保障方案 其核心在于从保障“结果”转向保障“过程” 即保障大熊猫的医疗救治过程和文物的修复过程[1][2][3] 国宝保障面临的挑战 - 大熊猫因其消化系统难以完全适应竹子等高纤维食物 面临肠梗阻等疾病风险 同时活泼好动的天性也导致骨折、摔伤等意外时有发生[1] - 外部风险对大熊猫构成威胁 例如2015年初一种高致死性的“犬瘟热”病毒侵入秦岭一处大熊猫保护基地 导致数只大熊猫病亡[1] - 三星堆文物面临自然灾害等风险 2008年汶川大地震中 距离震中仅百余公里的三星堆博物馆经历险情 2018年巴西国家博物馆大火烧掉2000万件藏品的事件也提供了极端警示[1] 保险产品开发过程中的难题 - 为三星堆青铜树等国宝定价在商业和情感上都存在困难[2] - 大熊猫的患病概率、治疗费用等关键风险数据缺乏公开数据库可供查询[2] - 两支团队通过离开办公室进行大量现场调研来寻找解决方案 肖静团队赶赴熊猫基地 胡小东团队则无数次走进三星堆博物馆[2] 创新保险解决方案的设计思路 - 针对文物保障 思路凝结为“修复” 即不保无价的文物本身 但为有价的文物修复成本兜底[2] - 针对大熊猫保障 保险角色从生命终结后的“赔偿者”转变为救治过程中的“支付方” 关注点从“出了事赔多少钱”转向“出事之前能做些什么”[2] - 保障范围从“保死亡”扩展到“保疾病” 直接支持一线救治、疾病防控、日常养护等环节[2] 创新保险产品的成果与意义 - 历经攻坚 最终诞生了两份行业首创的保单：“大熊猫医疗救治费用补偿附加险”和“文物修复费用补偿保险”[3] - 这些实践用全新思维方式在没有先例的领域走出一条新路 其意义超越商业本身 守护的是民族对历史的珍视和文化复兴的底气[3] - 中国平安的守护版图从大国重器延伸到文化根基[3]

文章核心观点 - 中国平安通过“保险+科技+金融”的综合模式，深度参与并系统化助力国家乡村振兴战略，其实践已从单点帮扶演进为覆盖全国、贯穿产业链的全方位服务体系，旨在实现从“输血式”救助到“造血式”发展的转变 [1][16][17] 公司乡村振兴实践与投入 - 公司在全国范围内有超过400个帮扶项目，形成系统化网络 [16] - 在广东省，公司围绕“金融支持、绿美广东、乡村治理、消费帮扶”四大方向，累计服务“百千万工程”项目超450个，直接投入资金超6000万元，融资授信超135亿元支持广东涉农、县域、基建等方面发展 [7] - 在湖南省，公司消费帮扶总额约1.5亿元，其中消费帮扶十八洞村农产品达1.3亿元，平安银行计划提供10亿元涉农贷款 [15] - 公司发起“平安古树名木守护行动”，截至2025年12月已为全国超5.5万株古树名木提供超10亿元风险保障 [7] - 公司倡导的“红绿灯”道路安全风险减量公益行动覆盖全国31个省（直辖市、自治区），275个县，改造路段1404个，捐赠安全设施8044个，普及交通安全知识至1109个村庄，累计覆盖村民20万人次 [21] 具体项目与模式创新 - **广东潮州古茶树保护**：为《凤凰单丛茶古茶树丛谱》收录的8269株古茶树捐赠“古茶树保护救治保险”，总保额2.08亿元，并运用物联网、AI技术建立“微气候”模型进行科学管控 [5] - 在广东省内，至2025年累计承保25199棵古树，提供超5.15亿元“古树名木保护救治保险”风险保障，占全省29.5%、行业占比60%以上 [7] - **广西罗城脆蜜金桔产业帮扶**：通过核心帮扶载体中欧鲜农，提供2125万元低息贷款完善基础设施，实现67个帮扶村电商服务站全覆盖；为1562户6496名种植户及员工提供全方位保险保障；通过“员工内购+平台协销”累计消费帮扶超2000万元 [11][19] - **甘肃临洮百合与金丝皇菊产业**：创新推出“百合贷”产品，提供150万元资金支持55户农户；为金丝皇菊合作社提供92.2万元支持；建成百合标准化绿色种植基地1.6万多亩；“平安消费帮扶平台”截至2024年9月已带动2000余户农户增收 [13] - **安徽阜南芦蒿数字农业**：打造“芦蒿产业示范基地”，构建“上有卫星、下有物联网、中有数字村”的数字农业体系，帮助农户实现提产、降本、增效 [8][19] 战略路径与长效机制 - 公司将金融服务与产业发展深度融合，贯彻“扶上马、送一程”的产业帮扶理念，覆盖“产前、产中、产后”全链条 [17] - 模式从单一金融支持向全方位、多层次服务体系演进，推动帮扶从“输血式”救助向“造血式”发展路径进化 [17] - 公司尝试构建以金融为血脉、科技为神经、产业为骨骼的乡村振兴支持体系，旨在重塑地方特色产业 [24] - 公司发布了未来三年服务广西和湖南的乡村振兴计划，显示其长期、系统性的战略布局 [11][15]

公司股东减持 - 公司合计持股5%以上股东平安人寿及其一致行动人平安置业于2025年12月12日至2025年12月18日期间通过集中竞价方式减持公司股份 [1] - 本次累计减持股份数量为17,392,700股，占公司总股本比例为0.73% [1] - 另一股东中平国瑀在同期未进行减持 [1]

股东权益变动 - 中国天楹股东中国平安人寿保险股份有限公司及其一致行动人于2025年12月12日至12月18日期间，通过集中竞价方式累计减持公司股份1739.27万股 [1] - 本次减持股份数量占公司总股本比例为0.73% [1] - 本次权益变动后，上述信息披露义务人合计持有公司股份比例由8.73%下降至8.00% [1] 公司控制权与经营影响 - 平安人寿及其一致行动人不属于公司控股股东或实际控制人 [1] - 本次权益变动不会导致公司控制权发生变更 [1] - 本次权益变动不会对公司治理结构及持续性经营产生重大影响 [1]

文章核心观点 - 大宗商品价格周期性波动已成常态，企业风险管理能力至关重要，平安期货依托专业衍生品服务，助力产业客户在波动中筑牢经营防线 [1] - 平安期货以《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（47号文）为指引，将“降低套保成本”和“提供优质衍生品综合服务”作为行动纲领，致力于成为企业经营的“防火墙”和“稳定器” [1] - 平安期货通过定制化方案、科技赋能和体系化投教，服务上千家产业和机构，旨在做实体企业穿越周期、高质量发展路上最值得信赖的风险合伙人 [2] 行业背景与政策环境 - 当前大宗商品价格周期性波动已经成为常态 [1] - 近年来随着新能源产业蓬勃发展，铜、铝、碳酸锂等大宗商品价格波动剧烈 [2] - 《关于加强监管防范风险促进期货市场高质量发展的意见》（47号文）于2024年出台，为行业发展指明方向 [1] 公司战略与服务升级 - 平安期货积极响应国家战略，聚焦产业链痛点，行动纲领是“降低套保成本”和“提供优质衍生品综合服务” [1] - 公司提出方案定制化、服务贴身化、风控精细化服务标准 [1] - 以47号文为遵循，全面升级服务模式，为产业链上下游企业量身定制含权贸易、期现联动等综合解决方案，将服务延伸至企业经营的更多环节 [2] - 打造科技型组织，以数字化赋能客户经营与服务，提升服务效率和精准度 [2] - 加强对产业企业的体系化投教，分享宏观经济、套保策略等，推动企业充分利用期货市场提升抗风险能力 [2] - 截至目前，平安期货已服务上千家产业和机构，为客户提供全方位的智能衍生品服务 [2] 具体案例与成效 - 今年以来，铝价波动剧烈，在平安期货的帮助下，行业企业增强了抵御风险的能力 [1] - 企业负责人表示，通过用好期货工具，市场波动风险能转化为稳健甚至收益 [1] 未来展望 - 平安期货将持续以专业风控能力为制造业保驾护航，承担起更多风险识别、管理、应对的责任 [2] - 公司致力于做实体企业穿越周期、高质量发展路上最值得信赖的风险合伙人 [2] - 目标是为我国期货市场的高质量发展和实体经济行稳致远贡献更多力量 [2]

案件程序与法律争议 - 上海金融法院开庭审理平安诉华夏幸福案 案由为申请确认仲裁协议效力 审理因程序问题暂缓 [1] - 被告华夏控股以涉及商业秘密为由申请不公开审理 并对案件管辖权提出异议 [1] - 法律专家指出 被告提出管辖权异议后 法院必须先行裁定 导致实体审理暂停 [4] - 专家分析 华夏幸福利用程序异议拖延时间 可为其争取谈判或重整窗口 避免进入实体审理后仲裁协议若被认定无效 将面临资产被快速查封及声誉受损的风险 [4] 双方历史合作与业绩对赌 - 2018年平安人寿受让华夏幸福19.7%股份 交易后平安方面合计持股19.88% 看好其长期发展潜力以获取稳定股息 [4] - 交易附有业绩承诺 华夏幸福2018至2020年净利润承诺分别不低于114.15亿元、144.88亿元、180.01亿元 若实际净利润低于承诺的95%则需补偿 [4] - 华夏幸福2018年及2019年达成业绩承诺 但2020年业绩远未达标 触发补偿条款 [5] - 受行业及流动性紧张等因素影响 截至2024年报披露时 双方就补偿金额尚未达成共识 [6] 近期股权变动与关系紧张 - 2025年12月2日减持前 平安人寿及平安资管合计持有华夏幸福25.19%股份 减持后平安人寿持股24.99% 平安资管不再持股 [6] - 双方关系紧张导火索为2025年11月17日华夏幸福公告债权人申请对公司进行重整及预重整 且公司对此无异议 [7] - 平安方面派驻董事王葳声明该公告发布程序严重违反公司章程及治理程序 未经董事会及股东会审议 并已向监管部门投诉 [7] - 华夏幸福董事冯念一回应称 被债权人申请预重整无需经过董事会和股东会审议 [7] - 2025年11月21日 华夏幸福金融机构债权人委员会表决通过议案 债委会工作组将进驻公司开展财务尽调 [7] - 冯念一表示公司无法定义务配合金融债委会另行开展财务尽调 但会配合预重整程序中的调查工作 [8] 公司经营与财务状况 - 2025年前三季度公司实现营业收入38.82亿元 同比下降72.09% 归母净利润亏损98.29亿元 [8] - 截至2025年9月30日 公司归母所有者权益为-47.38亿元 表明资不抵债 [8] - 债务重组方面 截至2025年10月31日 金融债务重组累计金额约1926.69亿元 以平台股权抵债金额约236.28亿元 累计未能如期偿还债务金额为245.69亿元 [8] - 截至2025年9月30日 华夏控股持有上市公司华夏幸福11.56%股份 为单一第一大股东 [2]