宏观经济与政策 - 2026年春运于2月2日开启，预计全社会跨区域人员流动量将达95亿人次，创历史新高 [1][8] - 国家税务总局发布新规，优化出口退税管理，推动申报办理更加便捷高效 [1][8] - 国家税务总局明确增值税征管事项，将个人按次纳税起征点由每次（日）500元提升至1000元 [1][8] 行业动态 - 2025年中国造船业三大指标国际市场份额连续16年全球领先，其中造船完工量5369万载重吨（占全球56.1%），新接订单量10782万载重吨（占全球69.0%），手持订单量27442万载重吨（占全球66.8%） [1][9] - 自2026年1月1日起，电信运营商提供的手机流量、短信彩信、宽带接入服务适用税目由增值电信服务调整为基础电信服务，增值税税率由6%调整为9% [1][4][9][11] - 欧佩克与非欧佩克主要产油国决定维持产量计划，在2026年3月继续暂停增产 [2][10] - 截至2月1日，2026年中国年度电影票房已超20亿元，六部国产影片定档春节档 [1][9] 金融市场与商品 - 2月1日晚，国投白银LOF、广发石油LOF等多只LOF产品公告将于2月2日开市后停牌一小时，若溢价未有效回落可能进一步采取风险警示措施 [1][9] - 1月30日，国际黄金价格创下40年来最大单日跌幅 [1][9] - 截至1月31日，欧元对美元汇率维持在1比1.19高位，过去一年累计升值约14.4% [3][10] 公司公告与业绩 - 杰瑞股份签署约1.815亿美元的日常经营重要合同 [4][11] - 长城汽车1月销量90312台，同比增长11.59% [4][11] - 赛力斯1月销量45948辆，同比增长104.85% [4][11] - 歌尔股份将股份回购资金总额提高至10亿元至15亿元 [4][11] - 衢州东峰控股股东提议以5000万元至1亿元回购股份 [4][11] - 兴业银行2025年半年度A股每股现金红利0.565元，股权登记日为2026年2月5日 [4][11] - 古井贡酒2025年中期分红方案为每10股派10元，股权登记日为2026年2月9日 [4][11] - 华大智造拟受让三箭齐发100%股权及华大序风100%股权 [4][11] - 南网储能公告抽水蓄能和新型储能价格政策调整 [4][11] - 草美包装（嘉美包装）、锋龙股份股票交易停牌核查结束并复牌 [4][11] - 福石控股实际控制人、董事长兼总经理被留置 [4] 国际局势与地缘政治 - 乌克兰、美国和俄罗斯计划于2月4日在阿联酋举行第二轮三方会谈 [3][10] - 伊朗最高领袖警告，若美国挑起战争将引发“地区性全面战争” [3][10] - 美国总统特朗普称美国与委内瑞拉将“分享”石油收益，并透露围绕格陵兰岛的谈判即将达成一致 [2][3][10] - 拉法口岸开始试点开放，哈马斯警告以色列不得设置障碍 [3][10] 科技与其他 - 美国太空探索技术公司申请在近地轨道部署多达100万颗卫星，以构建支持AI的轨道数据中心网络 [3][10] - 荷兰皇家航空公司恢复飞往以色列、阿联酋等中东国家的航班 [3][10] - 美国冬季风暴已造成超过100人死亡 [3][10]

公司产销数据 - 2026年1月海外销售40,278台 [1] - 2026年1月新能源车销售18,029台 [1] 数据性质说明 - 公告的产销量数字未经审核，亦未经公司审计师确认，或会予以调整并有待最终确认 [1]

重大事项与业务进展 - 澜起科技于1月30日至2月4日招股，预计2月9日上市 [1] - 爱芯元智于1月30日至2月5日招股，预计2月10日上市 [1] - 乐欣户外于1月31日至2月5日招股，引入地平线创投、黄山德钧认购1.3亿港元发售股份 [1] - 东鹏饮料每股发售价定为248港元 [1] - 中慧生物-B的三价流感病毒亚单位疫苗上市申请获国家药监局批准 [1] - 康哲药业的创新药磷酸芦可替尼乳膏中国上市许可申请获批，为中国批准的首款且唯一用于白癜风治疗的靶向药 [1] - 石四药集团的盐酸普罗帕酮注射液获国家药监局药品生产注册批件 [1] - 中国铝业拟联合力拓收购巴西铝业68.6%股权，并将发起强制要约 [1] - 兖矿能源拟挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭100%股权 [1] - 博泰车联拟与平安财险合作，重构智慧出行保险生态 [1] - 晋景新能与Tianqi Grand就香港锂电池回收、拆解及黑粉处理，以及提取贵金属订立战略框架协议 [1] - 粤港湾控股附属鸿策数据引入褔田资本战略入股认购40%股权，为高质量发展AI业务注入动能 [1] - 中国移动、中国联通、中国电信的电信服务增值税税目适用范围调整 [1] 汽车行业1月销量 - 比亚迪股份1月新能源汽车销量约21万辆 [2] - 吉利汽车1月汽车总销量为27.02万部，同比增长约1% [2] - 奇瑞汽车1月五大品牌总销量为19.15万辆，同比减少约10.7% [2] - 赛力斯1月汽车销量合计4.59万辆，同比增长104.85% [2] - 长城汽车1月汽车销量约9.03万台，同比增长11.59% [2] - 理想汽车-W 1月交付新车27668辆，同比下降7.5% [2] - 蔚来-SW 1月交付27182辆汽车，同比增长96.1% [2] - 广汽集团1月汽车销量为11.66万辆，同比增长18.47% [2] 公司业绩预告与快报 - 长城汽车发布2025年度业绩快报，股东应占净利润99.12亿元，同比减少21.71% [2] - 山东黄金预计2025年度实现归母净利润约46亿元至49亿元，同比增加56%到66% [2] - 顺丰同城发盈喜，预计2025年度股东应占利润同比增长不低于80% [3] - 中金公司发盈喜，预期归母净利润85.42亿元到105.35亿元，同比增加50%到85% [3] - 中国神华预计2025年度净利润同比下降 [3] - 大唐发电发盈喜，预期2025年度净利润约68亿元至78亿元，同比增加约51%至73% [3] - 中国南方航空股份发盈喜，预期2025年归母净利为8亿到10亿元，同比扭亏为盈 [3] - 中国国航发盈警，预期2025年归母净亏损为约13亿-19亿元 [3] - 中国东方航空股份发盈警，预期2025年归母净亏损约为13亿至18亿元 [3] - 广汽集团预计2025年度归母净亏损80亿至90亿元 [3] - 鞍钢股份发盈警，预期2025年归母净亏损40.77亿元左右，同比收窄42.75% [3] - 君实生物发盈警，预期2025年归母净亏损为8.73亿左右，同比亏损减少31.85%左右 [3]

报告投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点总结 - 报告认为，长城汽车2025年盈利潜力因直营渠道构建等投入增加而未充分释放，但公司销量创历史新高，新产品周期即将开启，前期投入有望逐步兑现，因此维持“推荐”评级[7][8] 财务业绩与预测 - **2025年业绩快报**: 2025年公司实现营业收入2227.9亿元，同比增长10.2%；实现归母净利润99.1亿元，同比下滑22%；扣非归母净利润61.6亿元，同比下滑36.5%[4] - **2025年第四季度业绩**: 单四季度实现营收692.1亿元，同环比分别增长15.5%/13.0%；实现归母净利润12.8亿元，同环比分别下降43.6%/44.4%[4] - **盈利预测调整**: 报告将公司2026~2027年净利润预测调整为133亿元（此前152亿元）和165亿元（此前195亿元）[8] - **历史及预测财务数据**: - 营业收入: 2024A为2021.95亿元，2025E为2227.9亿元，2026E为2713.36亿元，2027E为3368.29亿元[6] - 归母净利润: 2024A为126.92亿元，2025E为99.12亿元，2026E为132.94亿元，2027E为165.19亿元[6] - 毛利率: 2024A为19.5%，2025E为19.5%，2026E为19.9%，2027E为20.2%[6] - 净利率: 2024A为6.3%，2025E为4.4%，2026E为4.9%，2027E为4.9%[6] - 每股收益（EPS）: 2024A为1.48元，2025E为1.16元，2026E为1.55元，2027E为1.93元[6] 经营与业务分析 - **销量表现**: 2025年公司总销量达132.4万台，同比增长7.3%，创历史新高[7] - **新能源与海外销量**: 2025年新能源车型销量达40.4万台，同比增长25.4%；海外销量达50.6万台，同比增长11.7%，均刷新纪录[7] - **分品牌销量**: 哈弗75.9万台、魏牌10.2万台、坦克23.3万台、欧拉4.8万台、皮卡18.2万台；其中魏牌销量同比增长86.3%，其车型高山连续3个月交付量破万[7] - **直营渠道建设影响**: 为构建直连用户的新渠道模式及加大新品宣传，公司投入增加导致净利润下降；截至2025年底，魏牌直营门店已超500家；2025年前三季度销售费用达79.5亿元，同比增长55.5%[7] - **新产品平台发布**: 2026年1月，公司发布原生AI全动力平台“归元平台”，可兼容PHEV、HEV、BEV、FCEV、ICE五种动力形式，覆盖7大车型品类；规划推出50余款全球车型，基于“归元S”序列的首款车型魏牌V9X即将发布[7] - **公司竞争优势**: 在越野、皮卡等领域具备较强领先优势[8]

核心业绩表现 - 2026年1月汽车销量约9.03万台，同比增长11.59% [1] - 2026年1月汽车产量约9.01万台，同比增长9.17% [1] 销售结构分析 - 2026年1月海外销售40,278台 [1] - 2026年1月新能源车销售18,029台 [1]

核心销售数据 - 2026年1月，公司汽车总销量约为9.03万台，同比增长11.59% [1] - 2026年1月，公司汽车总产量约为9.01万台，同比增长9.17% [1] 细分市场表现 - 2026年1月，公司海外市场销售40,278台 [1] - 2026年1月，公司新能源车销售18,029台 [1]

业绩总结 - 2026年1月公司总销量90,312台，同比增11.59%，总产量90,074台，同比增9.17%[9] - 2026年1月海外销售40,278台[9] - 2026年1月新能源车销售18,029台[10] 各品牌表现 - 2026年1月哈弗品牌销量50,513台，同比增4.03%，产量51,352台，同比增2.71%[9] - 2026年1月WEY品牌销量7,873台，同比增57.24%，产量8,066台，同比增70.17%[9] - 2026年1月长城皮卡销量15,350台，同比增24.58%，产量14,037台，同比增7.74%[9] - 2026年1月欧拉品牌销量2,057台，同比降6.20%，产量1,973台，同比增39.43%[9] - 2026年1月坦克品牌销量14,505台，同比增12.92%，产量14,646台，同比增9.90%[9] - 2026年1月其他车型销量14台，同比增40.00%[9]

品牌销量 - 2026年1月哈弗品牌销量50513台，同比增长4.03%[2] - 2026年1月WEY品牌销量7873台，同比增长57.24%[2] - 2026年1月长城皮卡销量15350台，同比增长24.58%[2] - 2026年1月欧拉品牌销量2057台，同比下降6.20%[2] - 2026年1月坦克品牌销量14505台，同比增长12.92%[2] - 2026年1月其他车型销量14台，同比增长40.00%[2] 总体数据 - 2026年1月公司总销量90312台，同比增长11.59%[2] - 2026年1月公司总产量90074台，同比增长9.17%[2] - 2026年1月公司海外销售40278台[2] - 2026年1月新能源汽车销售18029台[3] 品牌产量 - 2026年1月哈弗品牌产量51352台，同比增长2.71%[2] - 2026年1月WEY品牌产量8066台，同比增长70.17%[2] - 2026年1月长城皮卡产量14037台，同比增长7.74%[2] - 2026年1月欧拉品牌产量1973台，同比增长39.43%[2] - 2026年1月坦克品牌产量14646台，同比增长9.90%[2]

公司销量表现 - 长城汽车2025年1月份汽车销量达到90,312辆 [1] - 公司1月份销量同比增长11.6% [1]

2026年1月中国主要车企交付/销量数据 - 小米汽车2026年1月交付量超过39000台 [1] - 理想汽车2026年1月交付27668辆汽车 [1] - 零跑汽车1月全系交付达32059台 [1] - 问界汽车1月交付40016辆 [1] - 岚图汽车2026年1月交付10515辆 [1] - 广汽丰田1月销量63648台 [1] - 广汽传祺1月终端销量26937台 [1] - 长城汽车2026年1月总销量90312台 [1] - 极石汽车1月品牌累计交付新车1028台 [1] 2026年1月同比增速表现 - 零跑汽车1月交付量同比增长27% [1] - 问界汽车1月交付量同比增长83% [1] - 岚图汽车1月交付量同比增长31% [1] - 广汽传祺1月终端销量同比增长2.06% [1] - 长城汽车1月总销量同比增长11.59% [1] - 极石汽车1月交付量同比涨幅近100% [1]