文章核心观点 2024年中国太保产险贯彻国家金融支持科技创新战略部署，以科技保险为核心抓手赋能科技型企业发展，通过战略布局、产品创新和聚焦高新技术产业定制服务等举措推动科技与保险融合，为产业升级注入动能 [1] 战略布局与体系建设 - 2024年7月制定落实金融“五篇大文章”战略实施方案及科技保险专项计划，成立专项工作组和专业团队系统推进业务 [2] - 牵头上海市科技保险工作专班，成立临港新片区科技保险服务工作站，打通服务链条 [2] - 参与制定行业标准，协助发布《上海市科技保险产品目录》及《上海科技保险创新发展报告》 [2] - 2024年12月获“年度科技金融优质保险公司”奖项，彰显科技保险领域领先地位 [2] 创新产品护航企业成长 初创期支持 - 在北京落地国内首个新材料“中试项目费用损失保险”并规模化复制，保障科技成果转化 [3] - 首创“风险监理”模式，依托中科院专家评估试验风险并提整改建议 [3] 成长期保障 - 创新推出行业首单“高新技术企业认定补偿保险”，打造“科企帮”服务案例 [3] - 2024年12月“高新技术企业认定补偿保险”获“上证·金理财”年度保障型保险产品奖 [3] - 2024年6月“科技成果转化费用损失保险”入选上海金融业联合会“十大科技金融产品” [3] 知识产权与网络安全保障 网络安全保险 - 在北京、苏州举办网络安全保险生态论坛推动行业发展 [3] - 三项方案入选工信部网络安全保险试点榜单，技术获官方认可 [3] - 自主研发服务体系，构建保中监测平台助力业务发展 [3] 知识产权保险 - 截至2024年累计为8000余家企业2万件专利等提供超44亿元风险保障 [4] - 基于数据存证平台创新承保模式，推出全国首单“数据知识产权安全保险”并获奖 [4] 聚焦高新技术产业定制服务 集成电路 - 连续多年首席承保中芯国际等龙头企业 [5] - 创新推出集成电路研发损失保险等新型产品助力行业发展 [5] 生物医药 - 构建全产业链风险解决方案，推出临床试验责任保险等产品 [5] - 针对“走出去”需求提供跨国多中心试验责任风险保障，创新推出医疗检测补偿责任保险 [5] 低空经济 - 2024年率先发布全国首个“空中交强险”雏形——低空经济第三方责任险 [5] - 实现无人机保费收入快速增长，打造航空航天新兴业务第三增长极 [5]

文章核心观点 2024年中国太保经营业绩出色，在可持续发展道路上取得卓越进展，ESG理念助力其高质量发展，通过“夯实”“创新”“担当”实现多方面成就，未来将继续在可持续发展征程上前行 [1] 完善“顶层设计”，夯实可持续发展基础 - 自2020年起搭建ESG“顶层设计”，2024年持续完善治理体系，围绕双重重要性评估确定ESG年度核心议题 [2] - 2024年ESG制度建设成果显著，发布多项制度，子公司也制定相关制度完善体系 [2] - 将ESG指标与绩效薪酬挂钩，设立考核指标，深化投资管理等建设，首次完成并披露PRI透明度报告 [3] - 形成闭环管理体系，夯实可持续发展“地基”，支持金融市场稳健前行 [3] 书写五篇大文章，创新可持续发展内涵 - 创新是可持续发展重要驱动力，2024年可持续发展报告中“创新”出现超50次，金融“五篇大文章”创新成果显著 [4] - 科技金融领域，推出“中试项目费用损失保险”等创新产品，2024年科技保险业务服务企业超10.5万家，保障金额突破110万亿元 [5] - 绿色金融领域，2024年绿色保险总额突破147万亿元，推出30多款创新绿色保险产品，绿色投资规模超2600亿元 [5][6] - 数字金融领域，推进“数智太保”规划，2024年数字劳动力覆盖超2000人，生产率提升近20%，数智化服务客户6814万人次，人工智能服务调用量8.44亿次 [6] - 普惠金融及养老金融方面，探索创新模式，如“太保e检站”入选联合国粮农组织保险展示案例，“医康养融合”路径在厦门、济南落地 [7] 共振国之所需，担当可持续发展重任 - 保险在重大国家战略中起关键作用，公司与国家战略和人民需求共振，担当可持续发展重任 [8] - 为进博会、服贸会提供全流程保险保障和风险管理服务，2024年为第七届进博会提供超1.27万亿元保障方案，为服贸会提供总保额2820亿元 [8] - 护航“一带一路”十年，累计提供海外业务风险保障超3万亿元，2024年重点项目保障数量和工程险保费排名领先 [8] - 社会保障领域提质扩面，大病医保覆盖106个城市，长护险服务超9000万人次，参与200余个惠民保项目 [9] - 乡村振兴方面加大投入，2024年帮扶资金1757万元，开发1409款农险产品，为1936万户次农户提供保障6634亿元 [9] - 公益慈善和社会责任履行方面，擦亮公益品牌，2024年捐赠总额5711万元，3800余名志愿者服务时长7164小时 [10]

文章核心观点 - 2024年中国太保营收和利润高增，体现以客户全生命周期服务生态圈为核心的战略成果，公司将ESG理念融入主责主业，在可持续发展多领域取得进展并收获多项荣誉 [1][6] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入4040.89亿元，同比增长24.7%，归母净利润449.6亿元，同比大增64.9%，内含价值较上年末增长6.2%，管理资产规模较上年末增长21.2% [1] 可持续发展报告 - 公司发布《2024年可持续发展报告》，是在连续13年发布社会责任报告基础上连续第4年发布，报告显示深化ESG与主责主业结合，推进多领域工作部署 [2] 绿色保险与投资 - 公司产险丰富绿色保险产品供给，2024年绿色保险保额总额突破147万亿元，绿色投资规模超2600亿元，首创30多款绿色保险产品覆盖新兴领域 [3] - 2024年为超460万辆新能源汽车提供专属保险方案，清洁能源产业保险保额超20万亿元，为风电、光伏等项目提供高额保险保障 [3] - 2024年提供巨灾风险保额约9752亿元，开发多种类别巨灾保险应对气候变化挑战 [3] 碳汇领域创新 - 公司产险提升创新研究能力，落地全国首单“零碳乡村”保险和首个“零碳会议 + 碳汇保险”服务方案 [4] - 公司强化自身运营“低碳基因”，通过平台实现全链路碳盘查，扩大应用场景，建设绿色低碳示范园区 [4] - 公司产险完成生态碳汇类产品手册汇编，致力于形成标准化产品保障方案 [4] 普惠金融服务 - 2024年公司在乡村帮扶投入1757万元，新开发1409款农险产品，为1930余万户次农户提供农业风险保障 [5] - 公司针对新市民群体推动重点领域保险服务，承保超2700万人，打造模式助小微业主获融资超3000亿元 [5] - 公司为特定人群提供专属保障，创新开发带病人群保险产品，“蓝医保”升级好医好药版 [5] - 公司大病医保覆盖超2亿人次，长期护理险服务突破9000万人次，9家“太保家园”养老社区投入运营 [5] 人才与客户服务 - 公司通过人才培养工程搭建分层分级人才梯队，太保学习平台上线课程2.1万门 [6] - 公司创新服务模式，智能理赔等创新落地，让服务触达亿级客户 [6] 荣誉成果 - 2024年公司明晟MSCI ESG评级提升两级达AA级，首度入选“中国ESG上市公司·长三角先锋50”等多项荣誉 [6]

核心观点 - 中国太保2024年实现营收4040.89亿元、归母净利449.60亿元，同比分别增长24.7%、64.9%，净利首次突破400亿元大关，体现高质量发展成效 [1][3][4] - 公司提出大康养、AI+、国际化三大战略，作为未来高质量发展的核心支撑 [2][3] - 科技基因深度融入战略顶层设计，"数智太保"规划全面落地，推动服务与风控能力提升 [8][9][10] - ESG评级升至"AA"级（境内保险业最高），通过"五力"模型系统推进可持续发展 [13][15] 财务表现 - 负债端：寿险净利358.21亿元（+83.4%），内含价值、新业务价值分别增长4.9%、20.9%，代理人渠道新业务价值增长37.1% [6] - 产险净利73.76亿元（+12.2%），新能源车险综合成本率下降4个百分点，保费占比达17.0% [6] - 投资端：总投资收益1203.94亿元（+130.5%），净投资收益827.99亿元（+6.5%） [6] 战略方向 - **大康养**：太保家园已在全国13城落地15个项目，养老金融布局加速 [16] - **AI+**：构建大模型，数字劳动力覆盖员工数和生产率提升，研发行业首发科技保险产品 [10][11] - **国际化**：未明确披露具体数据，但列为三大战略之一 [2] 科技赋能 - 数据治理：2022年启动数据治理三年规划，2023年发布"数智太保"规划破除数据壁垒 [8] - 应用场景：覆盖电梯风控、AI主播、数字员工等创新产品，服务客户6814万人次 [8][16] - 投资决策：运行DDS系统，通过量化模型动态监测资产配置与行业景气度 [7] ESG成果 - 绿色金融：绿色保险保额突破147万亿元，科技金融保额超110万亿元 [16] - 普惠金融：大病保险覆盖2亿人次，长护险覆盖9000万人次 [16] - 治理体系：在负责任投资、金融可及性等5项ESG细分领域表现优于行业平均 [13]

股份与股本情况 - 截至2025年3月31日，H股法定/注册股份27.753亿股，法定/注册股本27.753亿元[1] - 截至2025年3月31日，A股法定/注册股份68.45041455亿股，法定/注册股本68.45041455亿元[1] - 2025年3月，H股和A股法定/注册股份及股本无增减[1] - 本月底公司法定/注册股本总额为96.20341455亿元[1] 已发行股份情况 - 截至2025年3月31日，H股已发行股份27.753亿股，库存股0[2] - 截至2025年3月31日，A股已发行股份68.45041455亿股，库存股0[2] - 2025年3月，H股和A股已发行股份及库存股无增减[2]

文章核心观点 - 3月底头部上市险企披露2024年经营业绩带来利好，中国太保表现亮眼，其寿险和产险业务发展良好，且启动大康养、“AI+”和国际化三大战略，为行业发展提供方向[2][10] 中国太保整体业绩 - 2024年实现营业收入4040.89亿元，同比增长24.7%；归母净利润449.6亿元，同比大增64.9%；归母营运利润344.25亿元，同比增长2.5%；集团内含价值5620.66亿元，同比增长6.2% [2] 寿险子公司业绩 - 实现规模保费2610.80亿元，同比增长3.3%；新业务价值172.82亿，同比增长57.7%，新业务价值率21.9%，同比上升8.6pt；基于最新经济假设，新业务价值132.58亿，同比增长20.9%，新业务价值率16.8%；净利润358.21亿元，同比大幅增长83.4% [3] - 个人寿险客户13个月保单继续率97.4%，同比提升1.7个百分点；25个月保单继续率92.5%，同比提升8.5个百分点 [4] 寿险子公司发展举措 - 推进“三化五最”个险队伍转型，2024年代理人渠道规模保费2024.79亿元，同比增长3.6%，新业务价值同比增长37.1% [5] - 坚持“价值银保”战略，2024年银保渠道规模保费409.02亿元，同比增长7.4% [5] - 团政渠道职域营销业务价值增长，团险业务升级管理模式，2024年规模保费158.50亿元，职团开拓新保规模保费14.61亿元，同比增长22.3% [5] - 丰富产服体系，提供“产品+服务”综合解决方案，优化产品体系，探索养老金融与服务 [6] 寿险子公司2025年战略 - 以推动高质量发展为主题，围绕经济、客户、社会价值，做好“六大策略”，做实两个闭环 [6] - 全面落地实施长航二期“北极星计划”，深化客户经营与渠道转型，融合康养服务生态，加强资产负债联动匹配 [6] 产险子公司业绩 - 保费收入2035.41亿元，同比增长6.8%；非车险保费收入同比增长10.7%，占比达47.2%，上升1.6个百分点；净利润73.76亿元，同比增长12.2% [3] - 车险、非车均承保盈利，承保综合成本率98.6%和综合赔付率71.0%，分别较2023年同比上升0.9和1.8个百分点，综合费用率同比下降0.9个百分点，达27.6% [7] - 车险原保险保费收入1073.02亿元，同比增长3.7%；新能源车险保费占比17.0%，累计为超460万车主提供保障，综合成本率下降4个百分点 [7] 产险子公司发展举措 - 新能源车险建立垂直化运营管理模式和集中化理赔模式，与车企建立应用实验室 [7][8] - 非车业务优化业务结构，建设风险减量体系，融入国家战略，实现非车险原保险保费收入939.41亿元，同比增长10.7% [9] 产险子公司2025年发展方向 - 践行“大保险”观念，融入经济社会发展大局；服务民生保障；提升专业经营能力 [9] 集团三大战略 - 启动大康养、“AI+”和国际化三大战略，是可持续发展延续和高质量发展支撑 [10] - 大康养战略应对人口老龄化，响应健康中国战略；“AI+”战略赋能传统业务；国际化战略提升境内外市场联动能力 [10] 三大战略实践情况 - 康养布局近五年，线上医疗等方面初步“立起来”，2024年末服务使用客户过千万 [11] - “AI+”领域数智太保加速推进，赋能多个环节，拓展大模型应用场景 [11] - 国际化战略立足香港，做强在港业务，布局海外机构和服务网络，探索海外投资路径 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][7] 报告的核心观点 - 报告公司寿险业务经营溢利超预期，新业务价值增长和合同服务边际表现良好，显示出在低利率环境下把握价值增长和有效进行资产负债管理的能力 [1] - 集团经营溢利同比增长2.5%至344亿人民币，寿险经营溢利同比增长6.1%至276亿人民币，净利润达450亿人民币，同比增长64.9% [1] - 新业务价值按相同基准和实际基准分别跃升57.7%和20.9%，尽管公司下调了内含价值假设 [1] - 财险综合成本率为98.6%，同比上升0.9个百分点，车险综合成本率恶化 [1] - 看好公司价值增长和优于同行的资产负债管理能力，维持买入评级，新目标价为34.0港元，对应2025年预期P/EV为0.54倍 [1] 各部分总结 盈利摘要 - 2023 - 2027年净利润分别为279.11亿、464.41亿、415.32亿、459.35亿和513.62亿人民币 [2] - 2023 - 2027年每股收益分别为2.83、4.67、4.18、4.63和5.17人民币 [2] - 2025 - 2027年市场普遍预期每股收益分别为4.29、4.66和6.26人民币 [2] - 2023 - 2027年市净率分别为0.9、0.8、0.7、0.7和0.6倍 [2] - 2023 - 2027年P/内含价值分别为0.4、0.4、0.4、0.3和0.3倍 [2] - 目标价34.00港元，较之前目标价35.50港元有所下调，潜在涨幅37.1%，当前价格24.80港元 [2] 股票数据 - 市值2385.845亿港元，3个月平均成交额3.325亿港元 [3] - 52周最高价33.15港元，最低价14.14港元，总发行股份96.203亿股 [3] 股权结构 - 上海国际集团持股7.2%，贝莱德持股6.1% [4] 股价表现 - 1个月绝对涨幅7.8%，相对涨幅5.6% [5] - 3个月绝对涨幅0.4%，相对跌幅13.9% [5] - 6个月绝对跌幅7.6%，相对跌幅18.7% [5] 业务表现 - 寿险新业务价值在2024财年按相同基准跃升57.7%至173亿人民币，代理和银保渠道新业务价值分别增长37%和135% [7] - 新业务价值率为21.9%，代理和银保渠道分别为35.2%和15.5%，较相同基准分别提升5.6和9.8个百分点 [7] - 内含价值假设修订对2024年新业务价值产生-23%的负面影响 [7] - 代理人力同比下降6%至18.8万人，核心代理人数量同比增长10%至5.3万人 [7] - 合同服务边际环比增长11%，同比增长5.6% [7] - 财险保险收入在2024财年和2024年下半年分别同比增长8%和12%，承保利润同比下降35.5% [7] - 2024财年综合成本率为98.6%，同比上升0.9个百分点，车险和非车险综合成本率均恶化 [7] 投资表现 - 总投资收入同比飙升131%至1204亿人民币，受股息增长和以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产公允价值收益转正推动 [8] - 以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的股票在2024财年达到761亿人民币，同比增长1.81倍，四季度环比增长3.27倍 [8] - 公允价值对资产负债表净资产的净影响首次转正，为0.6%，优于同行 [8] 关键预测 - 2025 - 2027年每股收益预测分别为4.18、4.63和5.17人民币，较之前预测分别调整-3.4%、-1.1%和0.9% [9] - 2025 - 2027年集团净利润预测分别为402亿、445亿和497亿人民币，较之前预测分别调整-3.4%、-1.1%和0.9% [9] - 2025 - 2027年新业务价值预测分别为148亿、165亿和185亿人民币 [9] - 2025 - 2027年新业务价值率预测分别为17.3%、17.8%和18.2% [9] - 2025 - 2027年内含价值预测分别为6081亿、6592亿和7143亿人民币 [9] - 2025 - 2027年净资产收益率预测分别为13.4%、14.1%和14.9%，较之前预测分别调整-0.7、0.0和0.7个百分点 [9] - 2025 - 2027年经营内含价值回报率预测分别为10.9%、10.9%和10.7% [9] - 2025 - 2027年财险综合成本率预测分别为98.5%、98.5%和98.4%，较之前预测分别上升1.0个百分点 [9] 估值 - 股票交易价格对应2025年预期P/EV为0.36倍，P/B为0.71倍，3年远期净资产收益率为14%，股息率为5% [7] - 考虑投资波动性，调整2025 - 2027年每股收益预测，基于2025年预期内含价值、新业务价值和财险账面价值得出新目标价34.0港元，对应2025年预期P/EV为0.54倍，P/B为1.05倍 [7] 财务摘要 - 2022 - 2027年保险收入分别为2497.45亿、2661.67亿、2794.73亿、2965.28亿、3159.39亿和3368.39亿人民币 [11] - 2022 - 2027年净利润分别为382.22亿、279.11亿、464.41亿、415.32亿、459.35亿和513.62亿人民币 [11] - 2022 - 2027年每股股息分别为1.02、1.02、1.08、1.13、1.25和1.37人民币 [12] - 2022 - 2027年净资产收益率分别为12.6%、12.2%、16.6%、13.4%、14.1%和14.9% [12] - 2022 - 2027年综合成本率分别为97.0%、97.7%、98.6%、98.5%、98.5%和98.4% [12] - 2022 - 2027年P/内含价值分别为0.4、0.4、0.4、0.4、0.3和0.3倍 [12] - 2022 - 2027年市净率分别为1.0、0.9、0.8、0.7、0.7和0.6倍 [12] - 2022 - 2027年股息率分别为4.5%、4.5%、4.7%、5.0%、5.5%和6.0% [12]

文章核心观点 2024年A股五大上市险企业绩披露完毕，归母净利润合计大增，总投资收益率超5%，分红也有所增长，各险企还有未来发展规划[1] 业绩情况 - 2024年五家险企合计实现归母净利润3475.71亿元，同比增长77.7% [1] - 中国人保、中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险2024年归母净利润分别为428.69亿元、1069.35亿元、1266.07亿元、449.60亿元、262.29亿元，较上年同期分别增长88.24%、108.92%、47.79%、64.95%、201.07% [1] - 2024年五家上市险企总投资收益率都超过了5% [1] - 中国人寿2024年投资业绩比2023年同比提升3个百分点，全年净加仓超1000亿元，权益投资收益增长 [3] 分红情况 - 2024年五家上市险企合计分红907.89亿元，同比增长20.21% [5] - 新华保险拟向全体股东派发2024年末期现金股利每股1.99元，全年合计拟派发现金股利78.9亿元，比去年派息金额增加近200% [7] 公司规划 - 多家险企表示未来将持续优化保险产品 [7] - 中国太保正式启动大康养、“人工智能+”和国际化三大战略，持续提升核心竞争力 [9] 公司业务表现 - 中国人保去年平均每天理赔近50万件，平均每天赔付支出12.3亿元，要巩固发挥行业“头雁”作用 [11]

文章核心观点 中国太保寿险广东分公司乔迁新址，将持续加码大湾区建设、布局医康养生态，联合集团资源探索“保险+”创新模式 [2][3][4] 公司活动 - 3月31日中国太保寿险广东分公司乔迁庆典在广州市珠江新城太平洋金融大厦举行，旗下产险、健康险、华南审计部负责人等出席 [2] 大湾区建设与医康养生态布局 - 新办公场所位于广州市天河区核心商务区，集多种功能于一体，将强化公司在粤港澳大湾区的服务辐射能力 [3] - 公司将以新址为起点，贯彻“大健康、大区域、大数据”三大战略，融入大湾区建设，落实相关行动方案，提供全生命周期保险服务 [3] - 太保家园广州国际颐养社区暨广州源申康医院项目去年12月动工，2027年试运营，总建筑面积9.3万平方米，规划提供高品质养老床位700余张、专业化康复床位400余张，建成后提供一揽子服务 [3] 业务数据与创新模式探索 - 2024年总保费收入突破99.35亿元，同比增长10.5%，累计服务承保客户4048万人 [4] - 公司将深化“以客户为中心”理念，用“太e赔”实现“一键理赔”，探索医院直付服务缩短理赔周期 [4] - 未来联合集团资源，从“以队伍为中心”向“客户—产服—队伍”驱动理念转变，以“芯”基本法推动三大核心变革 [4] - 探索“保险+健康”“保险+养老”等创新模式，依托家族办公室项目为高净值客户提供一站式服务 [4]

文章核心观点 2024年中国太保集团经营业绩良好，在新发展阶段启动大康养、"AI+"和国际化三大战略，管理层就寿险发展规划、新能源车险、投资方向等问题回应市场关切 [1] 分组1：公司整体经营情况 - 2024年公司营业收入同比增长24.7%，归母净利润同比增长64.9%，内含价值同比增长6.2%，管理资产同比增长21.2% [1] 分组2：太保寿险情况 - 2024年长航转型成效逐步显现，新业务价值132.58亿元，同比增长20.9%，新业务价值率达16.8%，同比上升3.5个百分点；经济假设调整前，新业务价值同比增长57.7%，新业务价值率同比上升8.6个百分点 [3] - 新业务价值较快增长得益于深化2+N的渠道模式升级，提升价值创造能力 [3] - 形成新的三年高质量发展规划，以客户价值、经济价值、社会价值为导向，以客户价值为核心带动增长 [3] - 2025年围绕客户健康、养老、财富多元化需求，搭建多层次广覆盖的健康养老保险产品体系，优化产品结构 [3] - 在产品供给方面，提升研发全面性和创新性，构建多元产品矩阵，夯实定价基础，把握业务增量机会 [4] 分组3：太保产险新能源车险情况 - 2024年新能源车险保费183.17亿元，占车险总体的17.03%，增速达48.55%，综合成本同比下降4个百分点 [5] - 建立垂直化经营管理模式，简化流程，降低运营成本，提高运营服务效率 [5] - 采用集中化理赔模式，与车企实时互通数据，降低理赔成本，提升维修经济性 [5] - 与多家车企建立应用实验室，充实人才队伍，满足智驾产品和保障需求 [5] 分组4：公司战略情况 - 启动大康养、"AI+"和国际化三大战略，人工智能赋能保险行业，推动大模型场景应用 [6] - 加快研究AI应用伴生风险的保障产品，如网络安全保险 [6] - "AI+"规划聚焦新商业模式探索、伴生风险研究、提升整体经营管理效率 [6] 分组5：公司投资情况 - 2025年股市为结构性行情，长期利率中枢预计稳步下行，公司加强长期利率债配置，增加权益资产和另类投资配置 [7] - 除坚持股息价值策略，2025年增加人工智能、机器人、自动驾驶等领域投入，关注公募基金权益型主动产品 [7] - 太保做了一些举牌，行业覆盖更广、配置更分散，以降低投资组合波动性，提升风险收益比 [8] - 认为港股市场估值便宜，高股息品种有吸引力 [8]