智通财经APP讯，洛阳钼业(03993)发布公告，洛阳栾川钼业集团股份有限公司(以下简称"公司")控股子 公司洛阳钼业控股有限公司(以下简称"CMOC Limited")及其下属新设全资子公司17536682 Canada Inc.于 北京时间 2025 年 12 月 14 日与加拿大上市公司 Equinox Gold Corp.(以下简称"EQX") 及其全资子公司 Leagold Mining Corporation签署协议。 CMOC Limited 拟以 10.15 亿美元(包括：交割时支付9亿美元现金，以及在交割一年后与销量挂钩的最 高1.15亿美元的或有现金支付)，通过收购EQX旗下Leagold LatAm Holdings B.V.(以下简称"LatAm") 和 Luna Gold Corp.(以下简称"LGC")100%股权，获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100% 权 益。 Aurizona 金矿位于巴西东北部马拉尼昂州(Maranhão State)戈多弗雷多・维亚纳镇(Godofredo Viana)附 近，距离大西洋入海口不足 3 公里。目前，该金矿的采矿作业 ...

收购交易概述 - 洛阳钼业控股子公司CMOC Limited及其下属新设全资子公司拟以10.15亿美元收购加拿大上市公司Equinox Gold Corp.旗下Leagold LatAm Holdings B.V.和Luna Gold Corp. 100%股权 [1] - 交易对价包括交割时支付9亿美元现金，以及交割一年后或有最高1.15亿美元现金支付，该或有支付与销量挂钩 [1] - 公司第七届董事会第八次临时会议审议通过了该收购金矿项目的议案，表决结果为9票赞成，0票反对，0票弃权 [1] 收购标的资产 - 通过本次收购，公司将获得Aurizona金矿、RDM金矿、Bahia综合矿区100%权益 [1]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CMOC Group Limited* （ 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ） （股份代號：03993） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 以下為洛陽欒川鉬業集團股份有限公司（「本公司」）於上海證券交易所網站 (www.sse.com.cn)所發佈《洛陽欒川鉬業集團股份有限公司關於收購金礦項目的公告》 以及《洛陽欒川鉬業集團股份有限公司第七屆董事會第八次臨時會議決議公告》。 承董事會命 洛陽欒川鉬業集團股份有限公司 劉建鋒 董事長 中華人民共和國河南省洛陽市， 二零二五年十二月十五日 於本公告日期，執行董事為劉建鋒先生、彭旭輝先生及闕朝陽先生（職工董事）； 非執行董事為林久新先生、蔣理先生及馬飛先生；及獨立非執行董事為王開國先生、 顧紅雨女士及程鈺先生。 * 僅供識別 证券代码：603993 证券简称：洛阳钼业 公告编号：2025-068 洛阳 ...

核心观点 - 报告对有色金属行业维持“买入”评级，核心观点是铜价已站稳1.1万美元/吨，并创下历史新高，同时美联储降息落地巩固了黄金的长期上行趋势 [2][3] 工业金属与钢铁 - **铜**：美联储降息如期落地，但美国对铜加征关税的预期再起，导致库存持续向美国转移，截至12月12日，COMEX铜库存达41万吨，创历史新高 [6] - **铜**：铜精矿供给持续紧张，12月11日LME铜价达到1.18万美元/吨，创下历史新高，报告预计短期实际需求平稳，商品价格可能小幅回落，但不改中期上涨方向 [6] - **铜**：报告提示关注铜TC（加工费）长协谈判的结果 [6] - **钢铁**：据iFinD数据，本周行业呈现供需双弱格局，上海线螺纹采购量环比下降1%，高炉开工率环比下降1.5个百分点 [6] - **钢铁**：钢厂购销差价弱势，本周钢厂盈利率维持在36%，预计短期钢材供需弱平衡，价格将底部震荡 [6] - **关注标的**：报告列举了工业金属与钢铁领域的关注标的，包括江西铜业、铜陵有色、五矿资源（H）、洛阳钼业（A/H）、中国有色矿业（H）、金诚信、西部矿业、中国宏桥（H）、天山铝业、中国铝业（A/H）、宝钢股份、华菱钢铁等 [6] 黄金 - **宏观与价格**：美联储如期降息，巩固了金价的长期上行趋势，12月5日当周美国初请失业金人数为23.6万，高于预期和前值 [6] - **利率预期**：根据CME FedWatch工具，市场预计2026年1月美联储降息25个基点的概率为24.4% [6] - **后续关注**：美联储年内最后一次降息落地后，需关注后期美国经济数据及美联储人事变动对2026年降息预期的影响 [6] - **关注标的**：报告列举的黄金领域关注标的包括招金矿业（H）、中金黄金、兴业银锡、盛达资源等 [6] 小金属 - **钴**：本周电解钴价格微跌0.7%至41万元/吨，刚果（金）出口配额落地后，供需缺口逐渐显现，报告看好未来钴价上行趋势，短期需关注刚果（金）钴出口新政的实际执行情况 [6] - **钴关注标的**：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等 [6] - **钼**：年底主流钢厂钼铁招标量较为平稳，本周钼价反弹1.4%至36.85万元/吨，下游不锈钢小幅累库，预计钼价短期维持震荡趋势 [6] - **锂**：湘源锂多金属矿采选冶一体化项目投产，对应年产能3万吨电池级碳酸锂，广期所修订碳酸锂期货、期权业务细则，升级基准交割品杂质含量要求 [6] - **锂**：碳酸锂期货价格反弹至9.8万元/吨，现货价格上涨至9.6万元/吨，预计锂价短期维持震荡 [6] - **钨**：本周现货市场上游继续挺价，钨价上涨5.7%至37.2万元/吨，上游持续挺价叠加下游刚性采购，预计钨价短期将高位震荡 [6] - **稀土**：本周氧化镨钕价格下跌0.7%至57.9万元/吨，供给偏紧，预计在淡季稀土价格将持稳 [6] 重点公司估值 - 报告列出了多家重点公司的估值和财务预测数据，涵盖A股和H股，例如洛阳钼业（603993.SH）2025年预测EPS为0.94元，2026年为1.06元，对应PE分别为18.70倍和16.58倍 [7] - 中国铝业（601600.SH）2025年预测EPS为0.87元，2026年为0.94元，对应PE分别为12.36倍和11.44倍 [7] - 西部矿业（601168.SH）2025年预测EPS为1.72元，2026年为1.81元，对应PE分别为14.83倍和14.09倍 [7] - 华友钴业（603799.SH）2025年预测EPS为3.36元，2026年为3.55元，对应PE分别为18.22倍和17.25倍 [7] - 赣锋锂业（002460.SZ）2025年预测EPS为1.12元，2026年为2.01元，对应PE分别为54.73倍和30.50倍 [7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：在战略金属价值重估背景下，看好锑、钴、钨、锡等金属的投资机会，同时认为短期锂价或维持震荡 [1] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME镍现货结算价报收14420美元/吨，较12月5日下跌2.04%，LME镍总库存为253032吨，较12月5日减少0.03%；沪镍报收11.57万元/吨，较12月5日下跌1.71%，沪镍库存为44,677吨，较12月5日增加0.02%；硫酸镍报收27,550元/吨，较12月5日价格上涨0.18% [1][28] - **供应担忧**：印尼RKAB（工作计划与预算）近期未有新批复公布，多家矿业公司仍处于提交与评估阶段，加剧了市场对明年供应端风险的担忧 [1][28] - **政策影响**：印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [11][31] - **后市展望**：随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1][28] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [15][31] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，电解钴报收41.16万元/吨，较12月5日价格下跌0.70%；氧化钴报收325元/千克，较12月5日价格上涨2.36%；硫酸钴报收9.02万元/吨，较12月5日价格上涨1.86%；四氧化三钴报收367元/千克，较12月5日价格上涨2.09% [2][32] - **供应紧张**：刚果（金）钴出口通关事宜虽有进展，但除试点企业外，其余企业钴中间品出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变 [2][32] - **配额制度**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨 [2] - **供需缺口**：假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，其2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量29.0万吨的57% [2][5] - **后市展望**：预计未来2年伴随着社会库存逐步耗尽及当年存在的供需缺口，钴供给将愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [5][35] - **受益标的**：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [16][36] 锑行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内锑精矿平均价格为14.85万元/吨，较12月5日价格下跌3.88%；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较12月5日价格下跌2.90% [6][41] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [6][41] - **出口管制与松动**：2024年9月15日，中国开始对部分锑实施出口管制，但2025年11月9日，商务部公告暂停实施相关条款至2026年11月27日，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望恢复 [6][41] - **海内外价差**：截至12月11日，欧洲市场锑现货价格为4.1万美元/吨，处于历史高位，而国内锑锭价格为16.75万元/吨，价差较大 [6][41] - **供应紧张**：2025年11月中国锑锭产量环比上涨13%左右，但全国产量仍处于历史低位，市场原料相对紧张 [6][41] - **出口数据**：2025年1-10月，中国氧化锑出口量为5213.80吨，同比大幅下降81% [6] - **后市展望**：在目前海内外锑价相差较大的背景下，看好后市在锑出口带动下，国内锑价向海外高价弥合 [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [17][44] 锂行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内电池级碳酸锂市场均价为9.46万元/吨，较12月5日上涨1.50%；国内氢氧化锂市场均价为8.31万元/吨，较12月5日上涨1.14% [7][48] - **供应与库存**：截至12月11日，碳酸锂周度产量为21998实物吨，环比增长0.27%；样本周度库存总计11.15万吨，较12月4日去库2133吨，其中上游冶炼厂库存降至2.92万吨 [7][48] - **锂矿库存**：截至11月31日，锂盐厂锂矿库存为106286吨（折LCE），环比增加8847吨 [7] - **需求韧性**：12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供支撑 [8][48] - **后市展望**：预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓，短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][48] - **关键事件**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿12月12日未能如期复产，需持续关注其复产情况 [8][48] - **锂矿价格**：截至12月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为1,220美元/吨，较12月5日上调66美元/吨 [8] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [17][55] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，氧化镨钕均价58万元/吨，较12月5日价格下跌0.43%；氧化镝均价1,370元/公斤，下跌2.84%；氧化铽均价6,270元/公斤，下跌2.18% [9][61] - **供应收紧**：越南国会于12月11日通过法案，将稀土列为国家战略资源，禁止稀土原矿出口，提升全球供给收紧预期 [9][56] - **海外生产扰动**：澳洲稀土巨头Lynas因严重停电，其西澳大利亚加工设施本季度可能损失约1个月的产量 [9][61] - **全球格局**：2024年全球稀土储量估计为9000万吨，中国储量为4400万吨，占比48.41%；2024年全球稀土产量为39万吨，中国产量为27万吨，占比68.54% [9][61] - **产业链地位**：中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额的92% [9][10] - **政策动态**：2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施至2026年11月10日 [10][61] - **后市展望**：短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产业链重建并非易事，中国仍主导全球稀土供给 [10][63] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [18][70] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME锡现货结算价41,905美元/吨，环比12月5日上涨3.98%，LME锡库存3,670吨，环比增加18.96%；沪锡加权平均价32.97万元/吨，较12月5日上涨4.25%，沪锡库存7,391吨，较12月5日增加7.66% [11][72] - **供应不确定性**：缅甸出口恢复有限；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼10月份精炼锡出口量锐减至2,643.05吨，同比减少53.89%，环比减少45.44% [11][72] - **印尼政策**：印尼打击非法采矿行动仍在延续，且计划将RKAB审批周期调整为一年一次，提升市场对供给收紧的预期 [11][73] - **后市展望**：锡矿供应紧张局面短期内难以缓解，海外供给仍存不确定性，对锡价形成支撑 [11][20] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [20][75] 钨行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，白钨精矿（65%）报价37.05万元/吨，较12月5日价格上涨5.71%；黑钨精矿（65%）报价37.20万元/吨，上涨5.68%；仲钨酸铵（88.5%）报价55.35万元/吨，上涨7.27% [12][76] - **供应趋紧**：临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，钨矿供应量趋紧 [12][76] - **开采总量控制**：中国对钨矿实行开采总量控制，2025年国内钨精矿指标开采总量难超去年（11.4万吨）同期水平 [13][77] - **后市展望**：钨精矿中长期供应收紧逻辑不变，供需错配的矛盾短期或难缓解，给钨价带来供应端支撑 [13][77] - **受益标的**：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [21][79] 铀行业观点更新 - **价格表现**：10月全球铀实际市场价格为63.96美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [14][82] - **供应偏紧**：天然铀供给存在结构性短缺困境，需求端核电发展态势增长，使铀供给偏紧预期持续发酵 [14][82] - **项目延迟**：Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年第一季度投产 [14][82] - **产量下调**：Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][82] - **后市展望**：在目前硫酸短缺背景下，铀行业供需格局偏紧，对铀价形成支撑 [14][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22][85]

报告行业投资评级 * 报告标题明确表示“看好有色景气上行”，表明其对有色金属行业持积极乐观态度 [1] 报告的核心观点 * 报告认为，2026年“十五五”开局之年政策基调将更为积极，叠加美联储降息与重启扩表的宏观环境，看好有色金属行业景气上行 [1][2] * 报告核心观点覆盖工业金属、贵金属、能源金属及战略金属等多个细分领域，并给出了具体的投资建议和重点个股追踪 [56][57][58] 根据相关目录分别进行总结 一、本周行情回顾 * 本周（2025.12.8-2025.12.14）有色金属行业指数下跌0.47%，跑输上证指数0.13个百分点，在申万一级行业中排名第16位 [9] * 细分板块表现分化：金属新材料上涨2.71%、小金属上涨1.76%、贵金属上涨1.50%、能源金属上涨0.48%，而工业金属下跌2.03% [9] * 个股方面，天力复合以117.21%的涨幅领涨，罗平锌电以-13.74%的跌幅领跌 [9] 二、本周核心关注&金属价格&库存变化 2.1 工业金属 * **铜**：LME铜价本周下跌0.96%至11553美元/吨，沪铜上涨1.40%至94080元/吨；库存方面，COMEX库存周环比上升3.15%至45.06万吨，LME库存微升0.82%至16.59万吨，SHFE库存微升0.54%至8.94万吨 [20][23] * **铝**：LME铝价本周下跌0.88%至2875.0美元/吨，沪铝下跌0.78%至22170元/吨；LME库存周环比下降1.17%至51.97万吨，SHFE库存下降2.94%至12.00万吨 [20][23] * **锌**：LME锌价本周上涨1.31%至3139.0美元/吨，沪锌上涨1.29%至23605元/吨；LME库存周环比大幅上升7.23%至6.19万吨，SHFE库存则下降12.34%至8.06万吨 [21][23] * **核心观点**：认为铝产业链供应脆弱，一体化布局是趋势；铜价受金融属性驱动，高点有望突破12000美元/吨 [56] 2.2 贵金属 * **黄金**：COMEX黄金价格本周上涨2.42%至4329.80美元/盎司，SHFE黄金上涨1.00%至970.66元/克 [34][37] * **白银**：COMEX白银价格本周大幅上涨5.57%至62.09美元/盎司，SHFE白银上涨8.80%至14892元/千克 [34][37] * **核心观点**：认为逆全球化与去美元化趋势下，央行购金持续，黄金是中长期重要配置资产 [56] 2.3 能源金属 * **锂**：截至11月24日，电池级碳酸锂价格为9.25万元/吨，周环比上涨5.71%，本月以来上涨25.71% [39] * **钴**：截至12月12日，电解钴价格为41.16万元/吨，周环比微降0.70% [39] * **供需分析**：引用赣锋锂业董事长观点，预测2026年全球碳酸锂需求增长30%至190万吨，供需基本平衡，价格有探涨空间；若需求增速超预期，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [42] * **钴市场**：刚果（金）暂停出口导致原料结构性偏紧，中间品价格具上行支撑 [39][40] 2.4 战略金属 * **价格动态**：截至12月12日，氧化镨价格为59.5万元/吨，周环比微降0.40%；钨条价格周环比上涨9.14%至955.00元/kg；锑价周环比下跌1.72%至16.90万元/吨 [46] * **政策与事件**：金力永磁、中科三环、宁波韵升等磁材头部企业已获得稀土相关物项通用出口许可证，有望简化出口流程，利好下游需求恢复 [47] * **核心观点**：在各国追求供应链自主的背景下，战略金属和小金属有望迎来估值重构机遇 [57] 三、核心观点更新和重点个股追踪 * **工业金属**：推荐一体化布局的中国宏桥，关注天山铝业等；铜板块推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、铜陵有色等；加工板块推荐华峰铝业 [56] * **贵金属**：建议关注赤峰黄金、山东黄金、西部黄金、兴业银锡 [56] * **战略/小金属**：重点关注钴、锑、钨板块，建议关注华友钴业、腾远钴业、厦门钨业、中钨高新、湖南黄金、华钰矿业等 [57] * **钢铁**：建议关注华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、宝钢股份 [58] * **重点公司数据**：报告列出了已覆盖的28家重点公司的盈利预测与估值，例如紫金矿业2025年预测EPS为1.94元，对应PE为16.34倍；洛阳钼业2025年预测EPS为0.95元，对应PE为18.51倍 [59][60]

公司治理与信息披露 - 公司荣获多项公司治理与ESG相关奖项，包括“2025年度卓越董事会”奖、2025精英董秘奖、ESG实践奖以及“金圆桌奖”最佳董事会奖 [1] - 公司信息披露工作评价结果常年保持A评级，坚持以合规为底线，对经营、重大进展等事项进行详实披露 [1] - 截至今年6月30日，公司进行投资者交流146次，覆盖国内外投资机构200余家，接待人数超1000人，接听投资者热线150余次 [1] 投资者关系与股东回报 - 公司通过高质量、多维度沟通，推动机构持股比例不断提升 [1] - 公司承诺在2024-2026年连续三年，现金分红占当年归母净利润比例超过40% [1] - 公司搭建了完善的海内外传播平台，包括微信、网站、社交媒体等，以公开、透明原则第一时间传递信息 [2] 战略管理与市场地位 - 公司核心管理团队已全部落位，下阶段将推进管理机制变革与精细化运营，目标是建立精益生产方式，打造全球平台型组织 [2] - 公司近期被首次纳入富时中国A50指数，同时已是上证50、沪深300及中证全指的成分股 [2] - 在Mining.com截至9月30日的全球矿企市值50强排名中，公司上升至第12位，在中国矿业公司中排名第二 [2]

投资评级与核心观点 - 报告首次覆盖洛阳钼业，给予“增持”评级 [2][5] - 报告核心观点认为，公司凭借卓越的逆周期并购能力和“民营机制+产业资源”的黄金治理结构，构筑了世界级资源护城河 [5] - 公司核心铜钴板块正处于产能释放和铜价上涨共振，叠加多元化抗周期资产组合，兼具高成长性与安全边际 [5] 公司概况与治理结构 - 公司是全球领先的铜、钴、钼、钨、铌生产商，业务分布于亚洲、非洲、南美洲和欧洲，拥有世界级资源 [4][16] - 公司形成“铜钴+钼钨+铌磷+黄金”的多元化抗周期资产组合 [4][5] - 公司经历三次所有制改革，形成鸿商集团和宁德时代两大主要股东构成的“民营机制+产业资源”黄金组合，决策快速扁平、经营灵活高效 [4][17][25] 铜钴板块业务 - 公司于2016年逆周期收购刚果（金）TFM铜钴矿80%权益，交易金额26.5亿美元，并于2024年实现投产达产，达到铜年产能45万吨和钴年产能3.7万吨，成为全球第五大铜矿山和第二大钴矿山 [4][50][53] - 公司于2020年以5.5亿美元收购KFM铜钴矿，并于2023年实现达产，铜产量11.4万吨 [4][58] - 公司正推进TFM三期和KFM二期工程，目标在2028年将矿产铜产能提升至80-100万吨/年 [4][48] - TFM铜钴矿拥有铜资源量3014万吨，平均品位2.24%，远高于全球0.5%左右的平均水平 [53] 钼钨板块业务 - 钼钨板块是中国区的基础业务，贡献稳定的毛利润和现金流 [4][64] - 公司凭借国内三道庄钼钨矿和上房沟钼铁矿两大矿山，建立了从采矿到深加工的完整产业链 [4][64] - 钨行业供给受限，中国以全球52.2%的储量生产了82.7%的钨精矿，且开采受总量控制 [66][67] - 全球钨供给增量有限，未来短期仅有哈萨克斯坦巴库塔钨矿和韩国桑东钨矿的少量增量 [4][73] - 需求端，硬质合金应用拓展及光伏钨丝需求快速增长，钨价有望中长期维持高位 [4][86] - 钼行业供给弹性较低，中国在全球钼储量占比约39.3%，产量占比42.3% [89][90] - 钼需求中钢铁领域占比74%，但风电、核电等新兴领域需求快速增长，预计“十五五”期间国内风电装机对钼年均需求有望超1.2万吨 [94][96] 铌磷与黄金板块业务 - 公司于2016年以15亿美元收购巴西铌磷资产，成为全球第二大铌生产商 [4][34] - 2024年，公司巴西铌磷板块的铌产量突破1万吨，磷肥产量达到118.05万吨 [4] - 随着地缘改变供应格局，铌的地位正从工业添加剂向能源转型关键材料升级 [4] - 公司于2025年6月收购厄瓜多尔Cangrejos金矿，该矿为世界级铜金斑岩矿床，黄金探明资源量超过1600万盎司，推断储量370万盎司，可采26年，计划2029年前投产 [5][7] 贸易业务与战略发展 - 公司于2019年完成对全球第三大基本金属贸易商IXM的收购，实现“矿贸一体”的业务协同模式 [7][35] - 收购IXM后，公司从一个纯粹的生产商转变为集“采、选、冶、贸”于一体的国际化资源公司 [7] - 公司通过“逆周期并购、低成本开发”构筑核心护城河，实现从“囤钱”到“囤矿”再到“矿贸一体”的资产升级 [28][43] 财务数据与盈利预测 - 公司总市值为3735.45亿元，52周股价涨幅为183.90% [3][4] - 2024年公司实现营业收入2130.29亿元，归属母公司净利润135.32亿元，创历史新高 [6][39] - 报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为199.56亿元、237.70亿元、267.09亿元，对应EPS分别为0.93元、1.11元、1.25元 [5][6] - 基于2026年盈利预测，公司对应市盈率（PE）为15.9倍 [5]

市场表现 - 截至发稿，港股有色金属板块股票普遍高开，紫金矿业涨3.51%报34.24港元，中国宏桥涨3.32%报32.4港元，灵宝黄金涨3.23%报18.56港元，洛阳钼业涨2.8%报18.36港元，江西铜业股份涨2.57%报34.28港元 [1] 宏观与政策背景 - 美国就业市场数据恶化推高了市场对美联储降息的预期，截至12月6日当周，初请失业金人数增加4.4万人至23.6万人，为2020年3月以来最大增幅 [1] - 当前市场主流预期仍指向明年初继续降息，摩根大通、摩根士丹利与花旗一致预测明年1月将再次降息 [1] - 欧美已开启降息周期，但此轮降息主要为应对经济放缓而非刺激繁荣 [1] 行业前景分析 - 国金证券指出，2025年全球主要经济体的内外政策进入实质性调整与碰撞阶段，俄乌及中东等地缘冲突常态化、大国博弈纵深化，加大了全球供应链断裂风险，各国政策将“安全”置于“成本”之上 [1] - 在此背景下，全球经济预计将延续弱增长态势 [1] - 综合宏观环境与政策调整，有色金属行业或迎来超级大周期 [1]

港股通持股变动概况 - 根据2025年12月11日披露数据，昭衍新药、国富氢能、红星美凯龙在港股通持股占比单日增加值最大，分别增加3.58%、1.88%、1.48% [1] - 同期，弘业期货、山东墨龙、洛阳钼业港股通持股占比单日减少值最大，分别减少1.08%、0.73%、0.58% [1] - 在最近5个交易日内，狮腾控股、重塑能源、国富氢能港股通持股占比增加值最大，分别增加5.81%、3.77%、3.64% [1] - 同期5个交易日内，万国黄金集团-旧、昊天国际建投、中远海能港股通持股占比减少值最大，分别减少11.31%、4.79%、3.79% [1] 港股通最新日占比增持榜（前20名） - 昭衍新药持股比例增加3.58%至57.50%，位列增持榜首 [2] - 国富氢能持股比例增加1.88%至19.85%，红星美凯龙持股比例增加1.48%至45.57%，分别位列第二、第三 [2] - 中国中冶、狮腾控股、山东新华製药股份持股比例分别增加1.47%、1.44%、0.89% [2] - 榜单第7至第20名公司持股比例增幅介于0.35%至0.87%之间 [2] 港股通最新日占比减持榜（前20名） - 弘业期货持股比例减少1.08%至62.20%，位列减持榜首 [2] - 山东墨龙持股比例减少0.73%至53.76%，洛阳钼业持股比例减少0.58%至28.92%，分别位列第二、第三 [2] - 中国铝业、金力永磁、三生製药持股比例分别减少0.49%、0.45%、0.38% [2] - 榜单第7至第20名公司持股比例降幅介于0.22%至0.35%之间 [2][3] 港股通5日占比增持榜（前10名） - 狮腾控股近5日持股比例大幅增加5.81%至34.09%，位列榜首 [3] - 重塑能源、国富氢能近5日持股比例分别增加3.77%、3.64% [3] - 昭衍新药、金力永磁、零跑汽车近5日持股比例分别增加3.24%、2.56%、2.17% [3] - 盈富基金、中国中冶、恆生中国企业、红星美凯龙近5日持股比例增幅介于1.78%至2.06%之间 [3] 港股通5日占比减持榜（前10名） - 万国黄金集团-旧近5日持股比例大幅减少11.31%至0.01%，位列榜首 [3] - 昊天国际建投、中远海能近5日持股比例分别减少4.79%、3.79% [3] - 三生製药、ASM PACIFIC、山东黄金近5日持股比例分别减少2.25%、2.20%、1.48% [3] - 微盟集团、粉笔、京城机电股份、长飞光纤光缆近5日持股比例降幅介于0.97%至1.27%之间 [3] 港股通20日占比增持榜（前10名） - 吉宏股份近20日持股比例大幅增加20.74%至54.11%，位列榜首 [3] - 狮腾控股、国富氢能近20日持股比例分别大幅增加15.18%、12.27% [3] - 龙蟠科技、万科企业、重塑能源近20日持股比例分别增加6.27%、5.52%、5.23% [4] - 速腾聚创、巨星传奇、一脉阳光、瑞浦兰钧近20日持股比例增幅介于4.11%至5.06%之间 [4] 港股通20日占比减持榜（前10名） - 中远海能近20日持股比例减少6.45%至62.19%，位列榜首 [4] - 康龙化成、恆生中国企业近20日持股比例分别减少5.33%、5.19% [4] - 昊天国际建投、华夏恆生生科近20日持股比例分别减少5.15%、3.47% [4] - 山东墨龙、丘鈦科技、上海復旦、中国软件国际、君实生物近20日持股比例降幅介于2.15%至2.80%之间 [4]