第六届董事会第二十七次会议决议公告 证券代码：002466 证券简称：天齐锂业 公告编号：2025-055 天齐锂业股份有限公司 天齐锂业股份有限公司（以下简称"公司"）第六届董事会第二十七次会议（以下简称"会 议"）于2025年12月8日在四川省成都市天府新区红梁西一街166号公司八楼会议室以现场结合 通讯表决的方式召开。召开本次会议的通知已于2025年11月24日通过电子邮件方式送达各位董 事，会议材料于2025年12月3日以电子邮件方式送达各位董事。本次会议应参加表决董事8人（其 中独立董事4人），实际参加表决董事8人（其中董事蒋卫平先生、向川先生、黄玮女士、吴昌 华女士通讯方式出席会议，全体监事列席本次会议）。本次会议由董事长蒋安琪女士召集并主 持，会议的召集、召开与表决程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）等 相关法律、法规和《公司章程》的规定，合法有效。 二、董事会会议审议情况 本次会议审议了以下议案： 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完 整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1、审议通过《关于 2022 年度员工持股计划锁定期届满暨解锁条件成就的议案》 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：看好 维持 [3] 报告核心观点 - 报告核心观点：复盘上一轮锂电周期（约2020年至2023年）中，各环节材料价格、盈利及股价的演绎顺序与特征，为理解当前及未来行业周期提供参考 [1][8][10][35] 景气复盘：6F先行，碳酸锂持续，材料依次 - **六氟磷酸锂（6F）**：价格率先启动，从2020年中约**7万元/吨**开始上涨，2021年8月底散单价涨至**42.5万元/吨**，2022年1月加工费见顶，剔除碳酸锂成本后的纯加工费最高点出现在此时 [12] - **磷酸铁锂正极**：加工费上涨始于2021年第一季度，至2022年第一季度累计上涨约**2万元/吨**，期间（2021年第三季度）还叠加了磷酸铁前驱体上涨**0.7-1万元/吨**的影响，龙头企业盈利改善部分得益于碳酸锂库存收益 [16][19] - **负极与石墨化**：负极石墨化价格在2021年下半年因能耗双控和限电影响供给而加速上涨，至2022年第一季度累计涨幅达**1万元/吨**，但负极企业议价能力较弱，盈利改善滞后于成本上涨 [20][23] - **湿法隔膜**：价格上涨相对滞后，于2021年下半年至2022年上半年上涨约**0.2-0.3元/平方米**，价格高位维持至2023年第一季度，主要因设备进口导致扩产周期长 [24][26] - **铜箔**：加工费在2021年初至2022年初累计上涨约**0.9万元/吨**，但上市公司盈利兑现度较低，波动较大，头部企业单吨净利曾达到**1-2万元** [27][30] - **锂电池**：成本显著上升，以2022年第二季度为例，磷酸铁锂和三元电池成本较2021年第一季度分别上升**0.29元/Wh**和**0.27元/Wh**，但电池企业通过提价将成本压力传导给下游，单位盈利自2022年第二季度起保持稳定 [31][33] 股价复盘：景气周期看弹性，中期格局为先 - **股价阶段表现**： - **2019年10月至2020年9月**：全球电动化预期驱动，宁德时代（涨**161.8%**）、恩捷股份（涨**146.1%**）等全球供应链龙头领涨 [37][38] - **2020年9月至2021年11月**：涨价链成为主线，天赐材料（涨**468.0%**）、德方纳米（涨**698.4%**）、天齐锂业（涨**479.3%**）等涨幅居前 [37][38] - **2022年4月至2022年7月**：涨价链仍有表现，但新技术主题（如中镍高压、钠电池等）表现更佳 [37][38] - **股价与价格高点关系**：多数锂电产业链公司股价在**2021年11月**见顶，领先于多数材料价格在**2022年第三季度**见顶下跌的时间点近**1年** [39] - **估值水平**：在2020至2021年行业高景气阶段，锂电各环节龙头的平均市盈率（PE-TTM）中枢提升至约**100倍**，基于当时对行业未来2-3年复合增长率（CAGR）**60%-80%** 的预期，给予了约**1.2倍**的PEG估值 [43][46]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘跌1.23%或319.72点，报25965.36点，失守26000点关口，全日成交额2062.3亿港元 [1] - 恒生国企指数跌1.25%，报9083.53点；恒生科技指数平收，报5662.55点 [1] - 中银国际认为近期波动属牛市正常调整，短期震荡不改港股上行趋势，并展望2026年资本市场回稳向好势头不变 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW领涨蓝筹，收盘涨3.45%至125.8港元，成交额30.41亿港元，贡献恒指8.38点；公司澄清正评估分拆昆仑芯科技独立上市，但不确定是否进行 [2] - 中芯国际涨2.94%至71.8港元，贡献恒指14.49点；中国平安涨2.15%至61.75港元，贡献恒指13.68点 [2] - 建设银行跌4.01%至7.66港元，拖累恒指54.39点；招商银行跌3.54%至51.8港元，拖累恒指11.63点 [2] 热门板块与概念股表现 - 中资券商股逆市上涨：华泰证券涨5.17%，广发证券涨3.1%，中信建投证券涨2.99%，招商证券涨2.82% [3] - 光通信概念股活跃：汇聚科技涨7.65%，剑桥科技涨5.68%，长飞光纤光缆涨3.59%；行业受益于全球AI算力投资加码驱动 [4] - 锂业股多数走高：赣锋锂业涨6.95%，宁德时代涨3.28%，天齐锂业涨3.16%；机构认为锂价短期承压，但明年供需有望反转进入上行周期 [5] - 医药股高开低走：药明巨诺-B涨5.52%，歌礼制药-B涨4.98%；荣昌生物跌10.3%，信达生物跌6.96% [5] - 大型科技股普遍走低：阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.82% [3] - 黄金股、煤炭股、内银股及新消费股等下挫 [3] 政策与行业动态 - 证监会主席吴清表示将加快打造一流投行和投资机构，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本和杠杆空间 [4] - 头部券商被机构看好，有望在资本约束边际放松背景下加快发展自营做市、衍生品等业务，带动ROE中枢上移 [4] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [6] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及罕见病治疗药品 [6] 公司特定事件与新股 - 两新股挂牌：卓越睿新上市首日涨87.26%至126.4港元，公司是中国高等教育教学数字化市场收入排名第二的提供商，市场份额4.0% [7]；纳芯微上市首日跌4.31%至111港元，公司为芯片设计Fabless模式运营商 [7] - 重塑能源上市届满一年迎解禁，股价跌27.33%至84.95港元，共计55名股东解禁，累计解禁股数5421.36万股 [8] - 银诺医药-B股价跌14.32%至37.7港元，公司被调入港股通标的，且其自主研发的超长效GLP-1受体激动剂依苏帕格鲁肽α被纳入2025年国家医保目录 [9] - 速腾聚创股价涨5.23%至34.58港元，公司宣布获得一汽丰田一款畅销车型前装量产新定点，五年累计订单规模近百万台 [10]

港股市场整体表现 - 港股市场承压走低，恒生指数下跌1.23%或319.72点，收报25965.36点，失守26000点关口，全日成交额2062.3亿港元 [1] - 恒生国企指数下跌1.25%，报9083.53点，恒生科技指数平收，报5662.55点 [1] - 中银国际认为近期股市剧烈波动属牛市正常调整，短期震荡不改港股上行趋势，并展望2026年资本市场回稳向好势头不变 [1] 蓝筹股表现 - 百度集团-SW领涨蓝筹，收盘上涨3.45%至125.8港元，成交额30.41亿港元，为恒指贡献8.38点，公司澄清正评估分拆昆仑芯科技独立上市的可能性 [2] - 中芯国际上涨2.94%至71.8港元，贡献恒指14.49点，中国平安上涨2.15%至61.75港元，贡献恒指13.68点 [2] - 建设银行下跌4.01%至7.66港元，拖累恒指54.39点，招商银行下跌3.54%至51.8港元，拖累恒指11.63点 [2] 热门板块与概念股 - 中资券商股逆市上涨，华泰证券涨5.17%，广发证券涨3.1%，中信建投证券涨2.99%，招商证券涨2.82% [3] - 光通信概念股活跃，汇聚科技涨7.65%，剑桥科技涨5.68%，长飞光纤光缆涨3.59%，行业受益于全球AI算力投资加码 [4] - 锂业股多数走高，赣锋锂业涨6.95%，宁德时代涨3.28%，天齐锂业涨3.16%，机构看好锂电产业链材料环节盈利改善 [5] - 医药股高开低走，药明巨诺-B涨5.52%，歌礼制药-B涨4.98%，荣昌生物跌10.3% [5] - 大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌超1%，腾讯跌0.82% [3] - 黄金股、煤炭股、内银股及新消费股等下挫 [3] 政策与行业动态 - 中国证监会主席表示将加快打造一流投行和投资机构，对优质机构适当“松绑”，优化风控指标并适度打开资本和杠杆空间 [4] - 国泰海通证券认为头部券商有望在资本约束边际放松背景下，加快发展自营做市、衍生品等业务，带动ROE中枢上移 [4] - 国家医保局发布2025年国家医保药品目录，新增114种药品，其中50种为一类创新药，总体成功率88%，较2024年的76%明显提高 [6] - 首版商业健康保险创新药品目录纳入19种药品，包括CAR-T等肿瘤治疗药品及罕见病治疗药品 [6] 公司特定事件 - 百度集团正评估分拆非全资附属公司昆仑芯科技有限公司进行独立上市 [2] - 速腾聚创宣布获得一汽丰田一款畅销车型前装量产定点，五年累计订单规模近百万台 [10] - 银诺医药-B被调入港股通标的名单，且其自主研发的超长效GLP-1受体激动剂依苏帕格鲁肽α被纳入2025年国家医保药品目录 [9] - 重塑能源上市届满一年迎解禁，股价下跌27.33%，共计55名股东累计解禁5421.36万股 [8] 新股与次新股 - 两新股今日挂牌上市，卓越睿新收盘大涨87.26%至126.4港元，该公司是中国高等教育教学数字化市场收入排名第二的提供商，市场份额4.0% [7] - 另一新股纳芯微收盘下跌4.31%至111港元，公司采用fabless模式运营，专注于芯片研发和设计 [7]

港股市场整体表现 - 12月8日，港股恒生指数收跌1.23%或319.72点，报25765.36点，失守26000点大关 [1] - 国企指数收跌1.25%或114.77点，报9083.53点 [1][2] - 恒生科技指数基本平收 [1] - 南向资金当日净买入15.40亿港元，其中港股通（沪）净买入11.08亿港元，港股通（深）净买入4.32亿港元 [15] 行业板块表现分化 - **上涨板块**： - 中资券商股相对活跃，多数维持上涨 [2] - 锂电池股午后持续上涨 [2] - 半导体股集体上涨 [2] - 保险股上涨0.60% [3] - 能源储存装置板块上涨3.11% [3] - 互动媒体及服务板块上涨1.12% [3] - **下跌板块**： - 内银股集体下跌 [2] - 石油股、内房股、煤炭股、光伏股、建材水泥股齐跌 [2] - 有色金属股（铜、铝、黄金）集体低迷 [2] - 银行板块下跌2.14% [3] - 地产发展商板块下跌1.38% [3] - 生物技术板块下跌1.29% [3] - 黄金及贵金属板块下跌2.27% [3] - 煤炭板块下跌3.11% [3] 大型科技股表现 - 多数大型科技股下跌，但总体跌幅较小 [3] - 百度集团逆市大涨3.45%，收报125.800港元 [3][4] - 美团-W微涨0.45% [4] - 腾讯控股、京东集团-SW、小米集团-W、网易-S跌幅在1%以内 [3][4] - 阿里巴巴-W、快手-W、携程集团-S跌超1% [3] 半导体行业 - 半导体板块继续走高 [4] - 消息面上，美国半导体行业协会数据显示，10月全球半导体销售额达713亿美元，同比激增33% [5] - 其中DRAM销售额同比飙升90% [5] - 亚太及其它地区销售额实现59.6%的显著年增幅 [5] - 芯智控股涨超8% [4][6] - 华虹半导体、脑洞科技涨超4% [4][6] - 英诺赛科、上海复旦涨超3% [4][6] - 中芯国际涨2.94% [6] 中资券商行业 - 中资券商股集体上涨 [2][6] - 消息面上，证监会主席明确提出对优质券商“适度松绑”，优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制 [7] - 机构分析认为，券商行业有望进入以扶优限劣为核心的“政策宽松期” [7] - 华泰证券涨超5% [6][8] - 广发证券涨超3% [6][8] - 国泰海通、中信建投证券、招商证券涨超2% [6][8] 锂电池行业 - 锂电池板块上涨 [2][8] - 机构观点称，12月锂电下游进入淡季，叠加锂矿复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或缓解，锂价短期承压 [9] - 展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期，碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入上行周期 [9] - 赣锋锂业领涨，涨近7% [2][10] - 洪桥集团、宁德时代、天齐锂业涨超3% [8][10] 煤炭行业 - 煤炭板块大跌 [10] - 消息面上，动力煤价格周环比下降 [10] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨 [10] - 中国秦发跌超11% [10][11] - 力量发展跌超5% [10][11] - 金马能源、中煤能源跌超4% [10][11] 黄金及贵金属行业 - 黄金股走低 [11] - 消息面上，市场关注美联储12月利率决议及后续表态 [12] - 机构认为贵金属长期上涨逻辑坚实，但短期需警惕降息预期落地或不及预期带来的回调风险 [12] - 紫金黄金国际跌超4% [11][13] - 珠峰黄金、招金矿业、山东黄金跌超3% [11][13] 内地银行股 - 内地银行股普跌 [2][13] - 消息面上，建设银行莆田分行因多项违规被罚款125万元 [14] - 建设银行跌超4% [2][15] - 工商银行、招商银行跌超3% [2][15] - 中国银行跌超2% [13][15] 后市展望 - 机构认为，市场主线格局将逐步清晰，未来结构上的信号可能比总量更加清晰 [17] - 金融市场非银机构的约束放松，将进一步与全A股的盈利回升形成正向循环 [17]

行业趋势与市场预测 - 锂电行业在2026年正开启新一轮周期性增长浪潮，其特征为需求强势复苏、全球化加速、技术路线颠覆性迭代，形成“量价齐升+技术跃迁”的螺旋式上升格局 [3] - 据预测，2025年全球锂电池产量将达到2250GWh，2026年增长率将达到30%，其中储能领域增速有望达到48.3%，呈现海内外需求双轮驱动、上下游产业链协同爆发的盛况 [5] - 爆发式市场需求对电芯及上游四大主材（正极、负极、电解液、隔膜）产生巨大拉动，但从当前有效产能看，电芯及各种材料的远期供应存在一定缺口，保障稳定高效的供应链成为抓住此轮增长的关键 [5] 会议核心议题与内容 - 会议聚焦三大核心议题：前沿技术及市场供需深度研讨、2025年度锂电权威榜单发布及颁奖典礼、上下游采购对接 [5] - 前沿技术研讨设置三大专题论坛：锂电关键材料主论坛、动力电池用关键材料分论坛、储能电池用关键材料分论坛，旨在通过多维度数据洞察、技术案例拆解与产业链协同对话，深度剖析2026年锂电上下游供需格局演变 [5] - 2025年度锂电材料十大品牌榜单将依据出货量、市场占有率及客户口碑等维度综合评选并发布 [6] - 会议将启动B to B定向采购对接，汇聚宁德时代、比亚迪、LGES等全球TOP10电池企业，以及贝特瑞、杉杉科技、尚太科技、中科星城、容百科技、华友钴业、恩捷股份、星源材质、天赐材料等材料供应商，覆盖全产业链，助力企业高效匹配资源、降低采购成本 [7] 具体技术议题与拟邀单位 - **主论坛议题**包括：2026年碳酸锂基本面分析与供需展望（天齐锂业）、全固态电池关键电解质材料研发（溧阳中科固能）、半导体+固态电池铜箔（德福科技）、高性能原位聚合电解液（航啓律能）、复合集流体产业化（英联复合集流体）、超高镍三元9系产业化（天津国安盟固利）、LMFP材料开发应用（瑞浦兰钧/赣原股份/白银时代瑞象新材料） [9] - **动力电池分论坛议题**包括：磷酸锰铁锂新进展、超高镍正极材料在（半）固态电池的应用（北京当升材料）、固态电池用富锂锰基正极材料（天力力能集团）、四代高压实磷酸铁锂研发（龙蟠科技）、中镍高电压三元材料产业化（南通瑞翔新材料）、高安全全固态电池正极材料（宁波容百新能源） [9] - **储能电池分论坛议题**包括：高耗能企业通过储能实现低碳化、储能电芯技术发展（中车株洲所）、真安全和全寿命储能电池对材料的要求（楚能新能源）、四代高压实磷酸铁锂研发（湖南裕龍）、大容量储能电池用磷酸铁锂材料开发难点（湖北映画高科）、钠电下游应用对技术路线的影响（青田新能源）、低成本磷酸铁及磷酸铁锂工艺路线（中伟新材料）、钠离子电池用复合磷酸镁钠正极材料降本（湖州英语新能源） [10] 会议背景与目标 - 2026年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局之年，锂电产业将承担能源转型与碳中和目标的关键使命 [7] - 本届论坛旨在通过权威数据发布、标杆企业榜单发布与产业链深度对接，为行业提供前瞻洞察与务实合作平台，助力企业把握锂电行业发展机遇、实现高质量发展 [7] - 会议主办方为鑫椤资讯，将于2026年3月19-20日在江苏常州举办 [4]

港股市场个股动态 - 乐摩科技股价创上市新高，达67.8港元，较招股价40港元上涨超过60% [1] - 百心安-B附属公司研发的Iberis多极肾动脉射频消融导管系统在新西兰完成注册，该产品是全球唯一获准使用经桡动脉和经股动脉入路方法的肾神经阻断产品 [1] - 健康之路计划在未来五个月内行使购回授权，于公开市场购回总代价不超过1亿港元的公司股份 [1] - 德银天下股权高度集中，十名股东合计持有5.46亿股，占已发行H股股本98.9%，仅1.1%由其他投资者持有 [1] - 凯莱英生物的上海奉贤商业化生产基地正式投产，是公司在生物药CDMO领域实现跨越式升级的核心商业化产业基地 [2] - 天域半导体上市次日反弹逾12%，股价高见46.16港元，但仍较招股价58港元低20% [2] - 锂业股逆市走高，赣锋锂业涨4.65%，天齐锂业涨3.29%，洪桥集团涨2.15%，宁德时代涨1.51% [2] - 瑞声科技股价上涨，消息面上阿里巴巴推出首款自研旗舰双显AI眼镜夸克AI眼镜S1 [2] - 周黑鸭首家海外品牌门店于2025年12月5日在马来西亚巴生港正式开业 [2] - 中国港能股价上涨，公司公告称不知悉导致股价及成交量波动的任何原因，业务营运维持正常 [3] 美股市场个股动态 - 美股矿业股普涨，美国雅保涨5.08%，MP Materials涨0.47%，Trilogy Metals微跌0.85%，消息面上美国政府计划增持关键矿产公司的股权 [5] - Paramount Skydance跌9.82%，媒体报道该公司提出以每股30美元价格收购华纳兄弟探索公司，而华纳兄弟已接受奈飞提出的每股27.75美元的现金加股票收购方案 [5] - 英特尔涨2.25%，公司宣布搁置剥离其网络与边缘计算业务部门的计划，决定将该部门完全保留在公司内部运营 [5] - GCL Global跌4.96%，其出版子公司4Divinity Pte. Ltd.获得来自威刚科技的300万美元战略投资，威刚将取得约1.2%的股权 [5] - 慧与科技涨1.88%，公司预计2026财年第一季度营收将达到90亿美元至94亿美元，调整后每股收益区间在0.57美元至0.61美元之间，重申2026财年17%至22%的营收指引区间 [6] - 奈飞跌2.89%，华纳兄弟探索频道涨6.28%，奈飞宣布将以每股27.75美元的价格收购华纳兄弟探索频道，总企业价值约827亿美元，总股权价值约为720亿美元 [6] - 百度涨5%，消息面上昆仑芯已启动在香港上市的筹备工作，计划最早于2026年一季度向港交所递交上市申请 [6]

锂业股市场表现 - 锂业股逆市走高 赣锋锂业涨4.05%报49.86港元 洪桥集团涨3.23%报0.48港元 天齐锂业涨2.61%报48.02港元 宁德时代涨1.79%报499.2港元 [1] 锂行业短期供需与价格展望 - 进入12月后 锂电下游将迎来淡季 叠加枧下窝锂矿存复产预期 碳酸锂短期供需矛盾或有所缓解 锂价短期或迎来承压调整 [1] 锂行业中长期供需与价格展望 - 展望明年 在锂电需求增长超预期背景下 锂盐进入去库周期 碳酸锂供需迎来反转 锂价有望进入由需求驱动的上行周期 [1] 锂行业公司盈利展望 - 锂板块公司有望迎来利润拐点 [1]

港股锂业股市场表现 - 港股锂业板块整体逆市走高 [1] - 赣锋锂业股价上涨4.05%，报49.86港元 [1] - 洪桥集团股价上涨3.23%，报0.48港元 [1] - 天齐锂业股价上涨2.61%，报48.02港元 [1] - 宁德时代股价上涨1.79%，报499.2港元 [1]

锂业股市场表现 - 截至发稿，锂业股逆市走高，赣锋锂业(01772)涨4.05%，报49.86港元 [1] - 洪桥集团(08137)涨3.23%，报0.48港元 [1] - 天齐锂业(09696)涨2.61%，报48.02港元 [1] - 宁德时代(03750)涨1.79%，报499.2港元 [1] 锂行业短期前景 - 进入12月后，锂电下游将迎来淡季 [1] - 叠加枧下窝锂矿存复产预期，碳酸锂短期供需矛盾或有所缓解 [1] - 锂价短期或迎来承压调整 [1] 锂行业中长期展望 - 展望明年，在锂电需求增长超预期背景下，锂盐进入去库周期 [1] - 碳酸锂供需迎来反转，锂价有望进入由需求驱动的上行周期 [1] - 锂板块公司有望迎来利润拐点 [1]