中国汽车行业全球销量与出口成就 - 2025年中国车企全球总销量达到2700万辆，首次超越日本成为世界第一 [1] - 2025年中国汽车出口量达到832万辆，连续第三年位居世界第一，同年日本出口量为421万辆 [1] - 2025年中国新能源汽车出口量达到343万辆，同比激增70% [8] 主要车企2025年海外销量表现 - 奇瑞集团2025年海外销量为134万辆，同比增长17%，连续第23年位居中国车企出口量第一 [3] - 比亚迪2025年海外销量超过100万辆，同比涨幅高达145% [3] - 上汽集团2025年海外销量超过100万辆 [3] - 2025年全年中国汽车出口量同比增长29.9%，12月单月出口量达99.4万辆，同比猛增73.2% [5] 主要车企2026年海外销量目标 - 奇瑞集团2026年海外目标销量为150-160万辆 [1] - 上汽集团2026年海外目标销量为150万辆 [1] - 比亚迪2026年海外目标销量为130万辆，有内部人士及高盛认为该目标保守，后者预测其销量至少可达150万辆 [1][7] - 长安汽车、吉利汽车、东风汽车、长城汽车、广汽集团及零跑汽车的2026年海外目标销量分别为75万、64万、60万、60万、25万及10-15万辆 [1] 全球新能源汽车市场动态与中国机遇 - 2025年电动汽车在欧洲市场占比达到历史新高的19% [10] - 2025年德国生产了167万辆电动乘用车，同比增长23%，位居全球第二，但其产量仅略超中国的十分之一 [10] - 2025年澳大利亚插电式混动汽车销量增长130.9%，中国汽车在当地销量占比达20.4%，排名第二 [8] - 部分海外传统车企在电动化转型中遇挫，如斯特兰蒂斯宣布对电动汽车业务战略收缩，预计带来222亿欧元非现金损失；大众、奔驰推迟零排放目标；特斯拉销量连续第二年下滑 [10][12] 主要海外市场拓展与政策环境 - 欧洲市场：2025年中国汽车在欧洲销量达81.1万辆，市场份额升至6.1%；2026年1月，中国与欧盟就中国产纯电动汽车对欧出口价格承诺达成共识 [12] - 德国市场：2026年1月比亚迪在当地销售2600多辆，超过特斯拉两倍；德国政府恢复电动汽车补贴，最高6000欧元（约6万元人民币） [12] - 美洲市场：2025年墨西哥成为中国汽车出口最大市场；比亚迪加速巴西本地化供应链建设，计划2030年前成为当地销量第一；加拿大与中国达成协议，允许中国车企以6.1%优惠关税出口4.9万辆电动汽车 [14][15][16] - 其他市场：上汽智己汽车登陆阿联酋与突尼斯；禾赛科技与东南亚平台Grab达成独家经销合作 [16] 行业未来发展趋势 - 中国汽车出口增长未来可能持续放缓，但车企及零部件企业在海外的本土化布局将日益深入 [17] - 随着海外本土化深入，中国汽车原有的成本与效率优势可能被稀释，未来竞争将转向品牌、技术及售后服务等领域 [17]

核心观点 - 零跑汽车上调2026年销量目标至105万辆，并计划通过推出多款新车型、加速渠道建设及深化国际合作来支持其增长战略 [1][2] 业绩经营情况 - 2026年1月交付量达3.2万台，同比增长27.4% [2] - 公司将2026年全年销量目标从100万辆上调至105万辆 [2] 业务进展情况 - 2026年计划推出多款新车型以覆盖全品类，包括旗舰SUV D19、MPV D99和全球车型A10 [3] - 渠道建设加速，截至2026年1月5日，全国门店数量达1068家 [3] 资金动向 - 2026年1月，公司通过向一汽股权和金义高新发行内资股完成两笔溢价融资，总金额约67.4亿元 [4] - 认购价较H股当时市价溢价约9.9% [4] - 融资资金将主要用于研发投入、运营资金补充及销售网络扩张，以支持2026年百万辆销量目标 [4] 公司状况 - 与Stellantis集团的合作持续深化，全球化进程加速 [1][5] - 截至2026年1月，公司已进入超过35个国际市场，全球销售网点超过1800个 [5] - 新车型A10于2026年1月在布鲁塞尔车展亮相，瞄准欧洲市场 [5] - 公司设定了未来海外销量目标为10万至15万辆 [5]

2026年1月中国乘用车市场核心数据与展望 - 1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9% [1][7] - 1月零售同比下降13.9%属于历年1月增速剧烈波动的中间状态，自2020年以来1月同比增速分别为-21%、27%、-5%、-38%、58%、-12% [3][9] - 2月仅有16个工作日，比2025年2月少3天，受春节长假影响，有效产销时间短，预计2月车市销量将处于年内绝对谷底期，或有利于缓解零售端库存压力 [7][13] 新能源汽车市场渗透率与份额 - 1月新能源车在国内总体乘用车的零售渗透率为38.6%，较去年同期下降3个百分点 [3][9] - 分品牌看国内零售新能源渗透率：自主品牌为61.7%，豪华车为16.1%，主流合资品牌仅为4.3% [3][9] - 1月新能源车国内零售份额：自主品牌占60.1%，同比下降12个百分点；主流合资品牌占3.9%，同比增长2个百分点；新势力份额占31.2%，同比增长10个百分点；特斯拉份额占3.1%，同比下降1.5个百分点 [3][9] 新能源汽车出口表现 - 1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6% [4][10] - 新能源车占乘用车出口总量的49.6%，较去年同期增长12.5个百分点 [4][10] - 出口结构：纯电动占新能源出口的65%，其中A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50%；插混占新能源出口的33% [4][10] - 自主插混出口发展中国家增长迅猛，前景光明 [4][10] 主要厂商表现 - 1月新能源乘用车出口领先厂商：比亚迪汽车(96,859辆)、特斯拉中国(50,644辆)、吉利汽车(32,117辆)、奇瑞汽车(27,033辆)、零跑汽车(14,523辆) [5][11] - 1月新能源乘用车批发销量领先厂商：比亚迪汽车(205,518辆)、吉利汽车(124,252辆)、特斯拉中国(69,129辆)、奇瑞汽车(46,802辆)、赛力斯汽车(40,200辆)、小米汽车(39,002辆) [6][12] - 新能源月度批发销量突破万辆的厂商达到16家，同比多2家，占新能源乘用车总量90.3% [6][12] 行业趋势与成本压力 - 比亚迪纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位，以比亚迪、吉利、奇瑞等为代表的狭义插混表现持续较强 [6][12] - 世界AI推动电力储能需求暴增，以铜为代表的有色金属价格暴涨，车企成本压力大 [7][13] - 随着新能源车销量连续两年多暴增，碳酸锂等资源价格暴涨带来上下游博弈加剧 [7][13] - 预计节后新能源车整车企业降价促销能力下降，价格弹性偏弱可能导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求释放 [7][13]

2026年1月中国乘用车市场整体表现 - 1月全国乘用车市场零售154.4万辆，同比下降13.9% [1] - 1月全国乘用车厂商批发197.3万辆，同比下降6.2% [4] - 1月乘用车生产200.3万辆，同比下降4.4% [4] - 1月乘用车出口（含整车与CKD）57.6万辆，同比增长52.0% [1] 新能源车市场表现 - 1月新能源乘用车市场零售59.6万辆，同比下降20.0%，零售渗透率为38.6%，较去年同期下降3个百分点 [1][7][11] - 1月新能源乘用车批发销量86.4万辆，同比下降3.3%，批发渗透率为43.8%，较去年同期提升1.3个百分点 [6][8] - 1月新能源乘用车生产93.8万辆，同比下降0.6% [5] - 1月新能源乘用车出口28.6万辆，同比增长103.6%，占乘用车出口总量的49.6%，较去年同期增长12.5个百分点 [8][11] 各品牌类型市场表现 - **自主品牌**：1月零售89万辆，同比下降18%，国内零售份额为57.5%，同比下降3.5个百分点 [2] - **主流合资品牌**：1月零售47万辆，同比下降4% [2] - **豪华品牌**：1月零售18万辆，同比下降15%，零售份额为11.6%，同比下降0.5个百分点 [3] 新能源车细分市场与技术路线 - **按动力类型**：1月纯电动（BEV）批发销量50.7万辆，同比下降3.0%；插电混动（PHEV）批发销量27.8万辆，同比下降6.3%；增程式（EREV）批发销量7.9万辆，同比增长6.7% [8] - **按车型级别**：1月B级电动车批发19.9万辆，同比增长15%，占纯电动份额39%；A00级电动车批发4.6万辆，同比下降62%，占纯电动份额9% [9] 出口市场分析 - 1月自主品牌出口47.6万辆，同比增长49% [1] - 1月合资与豪华品牌出口10万辆，同比增长65% [1] - 自主品牌出口中，新能源车出口22.6万辆，同比增长115%，占自主出口的47.5% [2] - 新能源出口中，纯电动占65%，A00+A0级纯电动车占纯电动出口的50% [11] 主要车企表现 - **新能源批发领先企业**：比亚迪汽车（205,518辆）、吉利汽车（124,252辆）、特斯拉中国（69,129辆）、奇瑞汽车（46,802辆）、赛力斯汽车（40,200辆） [13] - **新能源零售领先企业**：比亚迪汽车（94,176辆）、吉利汽车（92,135辆）、鸿蒙智行（57,915辆）、小米汽车（39,002辆）、长安汽车（31,122辆） [14] - **新能源出口领先企业**：比亚迪汽车（96,859辆）、特斯拉中国（50,644辆）、吉利汽车（32,117辆）、奇瑞汽车（27,033辆） [12] 市场结构与库存 - 1月批发销量超2万辆的车型有17个，其中新能源车型占13个 [10] - 1月厂商批发低于生产3.1万辆，厂商月度国内批发低于零售15万辆，行业总体库存减少11万辆，为被动去库存状态 [4] - 1月10万辆以上批发量的乘用车厂商有4家，占整体市场份额40% [4] 市场展望与行业趋势 - 2月受春节长假影响，有效产销时间短，车市销量预计将处于年内谷底，或有利于缓解零售端库存压力 [16] - 世界AI发展推动电力储能需求暴增，以铜为代表的有色金属价格上涨，车企成本压力增大 [16] - 新能源出口正从“单纯卖车”向“产业链出海”延伸，预计增长将从“量”的高速增长向“质”的飞跃转变 [17]

公司销量目标 - 零跑汽车2026年官方销量目标为105万辆，较2025年59.7万辆的销量需实现同比增长75.9% [2][18] - 销量目标分解为国内90万辆和海外10万辆，2025年出口量为6.7万辆 [4][19] - 为实现百万辆目标，公司需在国内市场实现90-95万辆销量 [4][19] 现有车型销量基础与预测 - 2025年公司总销量为59.7万辆，在售车型共8款 [2][21] - 2025年前上市的C10、C11、C16、T03、C01五款车型2025年累计销量为41.8万辆，已达销量常态 [5][21] - 2025年上市的Lafa5、B01、B10三款车型2025年累计销量为17.8万辆，尚有增量空间 [5][21] - 对于C10等五款老车型，2026年谨慎销量预测为40万辆，乐观预测为45-50万辆 [7][24] - 对于B10和B01两款2025年上市车型，2026年谨慎销量预测为15万辆，乐观预测为20万辆 [7][24] - Lafa5于2025年11月上市，当年销量1.8万辆，2026年谨慎销量预测为6万辆（月均0.5万辆），乐观预测为10万辆（月均1万辆） [8][25] 2026年新车型规划与预测 - 2026年将上市全新车型A10、D19、D99及Lafa5 Ultra [10][26] - A10为纯电小型SUV，直接竞品为比亚迪元UP（2025年销量18.9万辆），2026年谨慎销量预测为6万辆，乐观预测为10万辆 [10][26] - D19为旗舰大型SUV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为5万辆，乐观预测为10万辆 [12][30] - D99为旗舰MPV，预售价25-30万元，2026年谨慎销量预测为3万辆，乐观预测为5万辆 [15][32] - Lafa5 Ultra为Lafa5高性能版，销量预计有限，已计入Lafa5车型增量中 [10][26] 市场竞争与挑战分析 - 新能源汽车购置税优惠政策退坡，对公司主力价格敏感型消费群体构成压力 [7][24] - D19所在的大型SUV市场，2025年仅问界M9和M8销量超10万辆，同价位乐道L09月均0.78万辆，深蓝S09月均0.23万辆 [12][30] - D99所在的MPV市场，2025年销量最高为腾势D9，月均0.77万辆 [15][32] - 公司首次上攻25-30万元价格区间，品牌认可度面临考验 [15][32] - 面临存量竞品价格竞争、新竞品增加等市场挑战 [16][34] 2026年销量目标达成可能性评估 - 汇总各车型谨慎预测总销量为75万辆，乐观预测总销量为100-105万辆 [16][33] - 在不考虑产能、供应链及渠道压力下，达成百万辆销量目标有机会但挑战很大 [16][34]

文章核心观点 - 零跑汽车凭借全域自研技术、成本定价策略和丰富的产品矩阵，在激烈的市场竞争中实现了销量与效益的显著提升，并设定了2026年挑战年销百万辆及成为世界级智能电动车企的宏伟目标 [1][2][5][6] 公司业绩与市场表现 - **逆势增长与行业地位**：2026年1月，在行业环比下滑背景下，公司月度交付量达32,059台，逆势同比增长27% [1] - **销量爆发式增长**：2023年交付14.4万辆，2024年翻倍至近30万辆，2025年交付近60万辆，同比增长103%，目标达成率119.3%，稳居国内造车新势力首位 [2] - **持续领先与海外拓展**：2025年3月至12月连续十个月稳居新势力月度销量榜首，海外出口量超6.7万辆 [2] - **累计规模与网络**：累计交付量超120万辆，单月销量突破7万辆，全球渠道网点超1800家，其中海外超800家，已进入全球35个国家和地区 [1] 产品战略与布局 - **多元化产品矩阵**：已完成ABCD四大系列及Lafa5的产品布局，覆盖轿车、SUV、MPV，实现从A0级到D级全维度覆盖，并提供纯电和增程双动力选择 [4] - **明星车型表现**：C系列持续领跑细分市场，其中C10销量已达月销2万辆的新高度；旗舰D系列首款车型D19、A系列首款小型纯电SUV A10备受期待 [4] - **新品规划与竞争力**：A系列主打10万级市场，计划2026年第二季度上市，定位“智能精品长续航SUV”，具备500km CLTC超长续航、高通8650智驾芯片等配置 [4] - **产品升级**：Lafa 5 Ultra亮相，电机功率由160kw提升至180kw，预计2026年第二季度上市交付 [4] 技术与成本策略 - **核心竞争理念**：坚持“好而不贵”的理念，基于全域自研技术实力打造在30万以内市场极具竞争力的产品 [2] - **成本控制与定价**：坚持以To B的逻辑做To C的业务，通过技术创新和自研自制获得行业最低整车成本，并坚持成本定价让利消费者 [5] - **技术路径**：强调把技术功底做扎实，坚持核心零部件自研自制的道路 [5] 财务、合作与资本 - **盈利里程碑**：2024年第四季度提前实现季度盈利，成为新势力中第二家达成盈利的企业；2025年上半年及第三季度持续保持盈利 [6] - **战略投资与合作**：2024年10月获得Stellantis集团战略投资；2025年3月与中国一汽达成深度合作 [6] - **政府与创始人支持**：浙江、安徽等多地政府累计投资超过90亿元；创始人团队持续增持股份累计达9.5亿港元 [6] - **荣誉认可**：入选《财富》中国500强和中国民营企业500强 [6] 未来目标与全球化 - **长期愿景**：目标是成为年销400万辆的世界级智能电动车企 [6] - **近期销量目标**：将2026年定为“百万辆突破年”，向年销100万辆发起全面挑战 [6] - **全球化加速**：与Stellantis集团深度合作，计划在欧洲、东南亚、拉美等35个国家布局超800个销售网点，2026年海外销量目标突破10万辆 [6] - **南美市场拓展**：2025年11月，在巴西及智利上市，正式登陆南美市场，并计划推出覆盖纯电及增程的全系电动产品 [7] 行业与媒体评价 - 新能源汽车市场在2026年1月因政策调整与春节假期错位进入阶段性盘整 [1] - 行业背景是新能源渗透率持续提升和汽车消费逐渐趋于理性 [2] - 新华社评价公司为“2025年新势力赛道的最大黑马”，并强调“掌握核心技术，才能掌握未来” [8] - “十五五”期间，中国汽车产业正迎来广阔新机遇，将向更智能、更绿色、更开放的方向发展 [8]

港股汽车板块市场表现 - 2月11日，港股汽车板块表现活跃，整体呈现上涨态势 [1] - 零跑汽车股价涨幅接近3%，领涨板块 [1] - 理想汽车、小米集团、比亚迪股份、吉利汽车股价均跟随上涨 [1]

蔚来汽车召回事件 - 上海蔚来汽车有限公司向国家市场监督管理总局备案了召回计划 [2] - 召回生产日期为2018年3月16日至2023年1月16日期间的ES8、ES6和EC6纯电动汽车 [2] - 总计召回车辆数量为246,229辆 [2] - 召回原因为部分车辆存在软件问题，可能导致仪表及中控屏在特定条件下出现短时间黑屏 [4] - 黑屏期间无法向驾驶员提供车速信息、故障报警提示、除霜除雾功能等必要信息 [4] - 公司解决方案为通过远程升级技术，免费为召回车辆升级软件至Aspen 3.5.6、Alder 2.1.0或更高版本 [4] - 对于无法通过OTA升级的车辆，将通过蔚来服务中心联系用户实施召回 [4] - 部分已升级优化软件的车辆无需再次升级 [4] 极氪汽车召回事件 - 浙江极氪智能科技有限公司受浙江吉利汽车有限公司委托，向国家市场监督管理总局备案了召回计划 [4] - 召回计划自2026年3月6日起实施 [4] - 召回生产日期为2021年7月8日至2024年3月18日期间生产的部分极氪001 WE版汽车 [4] - 总计召回车辆数量为38,277辆 [4] - 召回原因为高压动力电池的部件制造一致性原因，长期使用可能导致电池内阻异常升高 [8] - 内阻升高可能导致部分动力电池性能下降，极端情况下可能引发动力电池热失控 [8] - 公司解决方案为对召回范围内车辆进行检查或远程诊断，对尚未更换动力电池的车辆免费更换动力电池总成 [8] - 应急处置措施包括通过云端预警平台提前预警，联系用户安排主动救援服务 [8] - 车辆出现故障时会点亮动力电池故障灯并发出报警音，提示用户立即靠边停车并拨打服务热线等待救援 [8]

行业整体展望 - 今年中国汽车市场表现将呈现2018年与2025年的混合态势 [1] - 整体乘用车市场增速滑落至负区间，行业全年表现可能相对疲弱，类似2018年 [1] - 受新车型发布、季节性趋势波动及盈利预期变化驱动，全年市场波动或将加剧，类似2025年 [1] - 最终能否实现绝对或相对收益，取决于企业盈利能否超预期，而在成本上涨的背景下这将更具挑战性 [1] 投资标的与机会 - 首选标的为吉利汽车(00175)与中国重汽(03808) [1] - 比亚迪股份(01211)、零跑汽车(09863)、小鹏汽车-W(09868)及蔚来(09866)可能在今年3月或第二季度出现值得关注的布局机会 [1] - 将理想汽车-W(02015)评级下调至"减持" [1]

行业整体展望 - 中国汽车市场2024年表现将呈现2018年与2025年的混合态势 [1] - 整体乘用车市场增速滑落至负区间，类似2018年，行业全年表现可能相对疲弱 [1] - 受新车型发布、季节性趋势波动及盈利预期变化驱动，全年市场波动或将加剧，与2025年类似 [1] - 最终能否实现绝对或相对收益，取决于企业盈利能否超预期，而在成本上涨的背景下，这将更具挑战性 [1] 投资标的与机会 - 首选标的为吉利汽车(00175)与中国重汽(03808) [1] - 比亚迪股份(01211)、零跑汽车(09863)、小鹏汽车-W(09868)及蔚来(09866,NIO.US)可能在2024年3月或第二季度出现值得关注的布局机会 [1] - 将理想汽车-W(02015)评级下调至"减持" [1]