博世对高阶智驾免费趋势的担忧 - 博世智能驾控中国区总裁吴永桥呼吁高阶智驾绝不能免费推广 否则将给中国智能辅助驾驶行业带来灾难 价格战正在斩断汽车业未来盈利模式的根基 [2] - 高阶智驾如果全面免费 将是击垮智驾产业链的最后一根稻草 [7] 自主车企高阶智驾免费推广现状 - 奇瑞 零跑 比亚迪 小鹏相继宣布全系车型标配高阶智能辅助驾驶系统 粗略计算超过百余款车型 [2] - 比亚迪发布"天神之眼"高阶智驾系统并宣布全系车型标配 甚至标配到售价不足8万的海鸥车型上 [8] - 小鹏G6宣布全系标配图灵AI智驾 无需选装 付费或订阅 [8] - 奇瑞发布"猎鹰智驾"并宣布年内将成为全系30多款车的标配 [8] - 零跑汽车宣布全面免费开放高阶智驾功能 并对已付费的用户实施退费 [8] 车企软件订阅盈利模式面临挑战 - 对于靠软件订阅盈利的预期 车企目前无法进行探讨 [2] - 付费订阅模式的实现难度远大于预期已成为共识 [3] - 恶性价格竞争中 车企通过定价行为使软件订阅盈利模式变得不可行 消费者被培训为期待所有智能驾驶功能免费提供 [3] - 大众曾畅想实施自动驾驶辅助系统的订阅模式或按需付费功能 但目前暂时没有明确的推出时间计划 [5] - 大众在中国的软件订阅计划已经撤回 驾驶辅助功能不是订阅制 [5] 跨国车企订阅服务实践与调整 - 宝马为远程控车功能提供三年免费的过渡 购买该功能的用户比例约为1:5 [4] - 奔驰在收到中国市场反馈后 取消了EQS后轮转向的订阅付费服务 [4] - 奔驰的订阅服务已集中在软件层面 其中奔驰E级车已标配L2+智能辅助驾驶系统 [4] - 硬件订阅的做法在国外市场接受程度也不高 难以实现持续的收入流 [5] 消费者对高阶智驾的接受度与付费意愿 - 国内用户对高阶智驾功能的安全性仍持保留态度 愿意为其买单的并不在多数 [9] - 消费者已形成免费的消费习惯和预期 可能会观望和等待继续出现的免费午餐 [9] - 有消费者因不放心技术可靠性而未购买自动驾驶软件包 [9] - 有消费者因担心未来技术升级无法享受而选择购买高阶智驾版本 但后续软件升级免费是其选购的重要前提 [10] 技术壁垒与盈利模式探索 - 特斯拉FSD在中国市场的定价高达6.4万元 [3] - 华为乾崑智驾系统从7月1日起涨价2000元 [3] - 华为乾崑智驾ADS月度活跃用户数从去年8月的34万升至今年6月的70万 [12] - 地平线创始人余凯预计智能辅助驾驶行业将在2027年迎来盈利拐点 盈利结构中硬件占2/3的毛利 软件占1/3毛利 [12] - 征程5车载智能计算方案卖100美金 征程6能卖好几百美元 [13] 免费策略的实施方式与潜在影响 - 极氪 小米汽车 魏牌等品牌推出在限定时间内下定即可终身免费使用高阶智驾的服务 [9] - 比亚迪 小鹏 零跑采用硬件预埋+软件免费的标配策略 将智能辅助驾驶打包入车价 [9] - 即使在高阶智能辅助驾驶标配模式下 也都对软件免费升级设置了期限 [9] - 目前并没有数据能够证明免费到期后会拥有较高的付费订阅率 [9] L3级自动驾驶对订阅模式的影响 - 当L3级自动驾驶技术落地时 消费者为技术埋单的意愿会明显增强 [11] - L3技术有希望促成订阅模式的落地 但前提是车企必须共同选择采用订阅模式 而不会有企业实施破坏性的免费竞争 [11] - 即使到了真正的L3级自动驾驶普及阶段 订阅模式还是很难成为主流 因为软件的边际成本很低 [11] - 只有L4高级别自动驾驶阶段 才有可能实现付费模式的普及 [11] 行业对软件订阅模式的长期看法 - 只有少数的车企有技术能力来实现更高等级的智能辅助驾驶功能 即形成一定的技术壁垒 [12] - 订阅付费最终可能会成为汽车行业的主流 大家已经习惯了手机APP的订阅付费模式 [12] - 法规层面对智能辅助驾驶状态下企业承担事故责任的认定 是消费者愿意为该技术买单的重要前提 [12]

行业整体表现 - 7月车市进入传统销售淡季 行业销量出现不同程度波动[1] - 已公布数据的7家自主车企中5家销量环比下滑 但7家均实现同比增长 其中5家同比增幅超过10%[1] - 比亚迪7月销量达34.4万辆 上汽集团销量达33.8万辆 两家车企月销量均突破30万辆大关[1] 新势力品牌表现 - 新势力品牌销量排名发生变动 按单品牌销量计算前三名分别为零跑、小鹏汽车和理想汽车[1] - 零跑汽车月销量首次突破5万辆 创历史新高[1] - 小鹏汽车7月交付量达3.67万辆 同比增长229.4% 同样创历史新高[1] 主要车企销量数据 - 深蓝汽车7月销量27169辆 环比下降9.1% 但同比增长62.5% 累计销量达170405辆 同比增长69.4%[3] - 岚图汽车7月销量12135辆 环比增长20.7% 同比大幅增长101.7% 累计销量68263辆 同比增长87.6%[3] - 极氮品牌7月销量16977辆 环比微增1.6% 同比增长8.4% 累计销量107717辆 同比增长4.0%[3] - 智己汽车7月销量5809辆 环比增长31.7% 同比增长39.0% 但累计销量24967辆 同比下降6.3%[3] - 某品牌7月销量12675辆 环比下降13.1% 同比下降38.2% 累计销量87120辆 同比下降19.3%[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年7月交付量达36,717台，同比+229.4%，环比+6.1%，创单月历史新高 [2][4][8] - 2025年1-7月累计交付23.4万台，同比+270.3%，累计总交付量突破80万台 [2][4][8] - 预计2025年收入达991亿元，对应PS 1.2X，Q4有望实现单季度扭亏及规模自由现金流 [8] 销量表现 - 主销车型MONA M03连续11个月交付超万台，累计超15万台；P7+累计交付超6.7万台 [8] - G7上市9分钟大定破万，8月6日全新P7将中国首秀，Q3计划交付两款重磅新车，Q4鲲鹏车型量产 [8] - 海外市场：2025款G6/G9欧洲上市，右舵X9印尼投产，P7+下半年进入欧洲 [8] 竞争优势 - 智能驾驶技术持续领先，G6/G9长期占据国内外细分市场销量冠军 [8] - 渠道变革与营销体系强化，叠加新车周期推动销量快速提升 [2][8] - 规模效应、平台化降本及软件盈利模式拓展增强盈利弹性 [2][8]

隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨 道指涨1.34%至44173.64点 纳指涨1.95%至21053.58点 标普500涨1.47%至6329.94点 [4][27] - 热门科技股普涨 英伟达涨3.62%至180美元 谷歌、Meta、博通涨超3% 特斯拉、微软涨超2% [4][28] - 贵金属板块涨幅居前 金田涨超10% 美国黄金公司及美洲白银公司涨超8% 泛美白银涨超4% [4] - 纳斯达克中国金龙指数收涨1.33% 小鹏汽车涨4.49% 名创优品涨超4% 哔哩哔哩、京东涨超2% 蔚来跌8.18% [4][29] - COMEX黄金期货收涨0.85%至3428.6美元/盎司 COMEX白银期货收涨1.4%至37.445美元/盎司 [4] - WTI原油期货收跌1.54%至66.29美元/桶 布伦特原油期货收跌1.31%至68.76美元/桶 [5] - 欧洲主要股指集体上涨 德国DAX30涨1.23% 英国富时100涨0.56% 法国CAC40涨1.14% [5] 中国服务贸易数据 - 2025年上半年中国服务进出口总额38872.6亿元 同比增长8.0% [7] - 服务出口16883亿元 增长15.0% 进口21989.6亿元 增长3.2% [7] - 服务贸易逆差5106.6亿元 同比减少1522.1亿元 [7] 央行流动性操作 - 7月MLF净投放1000亿元 买断式逆回购净投放2000亿元 [8] - 未进行公开市场国债买卖 [8] 境外收入税务监管 - 境外股票交易所得需按20%税率缴纳个人所得税 盈亏允许年度相抵但禁止跨年互抵 [9] - 境内二级市场股票交易所得暂免个人所得税 [9] 企业动态与资本运作 - 中国船舶拟吸收合并中国重工 两家公司股票将停牌 中国重工可能申请终止上市 [15] - 长实集团否认出售深水湾道79号豪宅 李泽钜称市场传闻全属虚构 [16][17] - 口子窖实控人刘安省拟减持不超过1000万股 预计套现3亿元 累计套现或超10亿元 [20] - 特斯拉授予马斯克9600万股限制性股票 行权价23.34美元/股 [26] 行业合作与扩张 - 字节跳动启动2026校招 计划发放超5000个offer 研发岗需求同比增长23% [18] - 萝卜快跑与Lyft达成战略合作 拟2026年在德国和英国部署数千辆无人车 [21][22] - 京东七鲜小厨与小咖咖啡合作推出七鲜咖啡品类 [23] - 宜家中国宣布入驻京东平台 8月8日正式开业 [25] 新能源汽车与科技 - 小鹏汽车上半年海外销量超1.8万辆 同比增长217% 欧洲市场注册量超8000辆 [24] - 哪吒汽车7月发放全薪 意向投资人增至53名 需缴纳5000万元保证金 [19] 国际事件与地缘政治 - 特朗普威胁大幅提高对印度关税 指责印度倒卖俄罗斯石油 [12] - 印度外交部回应称指责显失公允 将维护国家利益与经济安全 [12] - 俄罗斯宣布不再自我限制部署中短程陆基导弹 [12] - 欧盟暂停对美关税反制措施6个月 [13]

宏观经济与市场表现 - 中国央行有4492亿元7天期逆回购到期，显示短期流动性管理动态 [3] - 美股三大指数集体收涨：道指涨1.34%，纳指涨1.95%，标普500指数涨1.47%，科技股领涨（英伟达、谷歌、Meta涨幅超3%） [4] - 贵金属板块表现强劲：COMEX黄金期货涨0.85%至3428.6美元/盎司，白银期货涨1.4%至37.445美元/盎司，金田股价涨超10% [4][5] - 原油价格下跌：WTI原油期货跌1.54%至66.29美元/桶，布伦特原油期货跌1.31%至68.76美元/桶 [6] - 欧洲主要股指普涨：德国DAX30指数涨1.23%，法国CAC40指数涨1.14% [6] 行业动态与公司事件 - **中国船舶与中国重工合并**：中国船舶拟吸收合并中国重工，后者可能申请终止上市，涉及市值合计2589.55亿元 [18] - **字节跳动校招扩招**：2026校招计划发放超5000个offer，较2025年增长25%，研发类岗位需求同比增23% [23] - **哪吒汽车重整进展**：7月发放全薪，意向投资人增至53名，需缴纳5000万元保证金 [24] - **小鹏汽车海外扩张**：上半年海外销量1.8万辆（同比增217%），欧洲市场占比44% [31] - **萝卜快跑与Lyft合作**：计划2026年在德英部署无人车，目标规模化落地数千辆 [27] 消费与科技领域 - **京东七鲜跨界咖啡**：与小咖咖啡合作推出"七鲜咖啡"，涵盖7款饮品 [29] - **宜家入驻京东**：8月8日开业，强化全渠道布局，触达中国家庭市场 [33] - **特斯拉股权激励**：授予马斯克9600万股限制性股票，行权价23.34美元/股 [35] 数据与市场指标 - **汇率与商品**：美元指数报98.71，人民币在岸汇率跌0.18%至7.1800，比特币涨0.47%至114745.03美元 [38][39][41] - **中概股表现**：小鹏汽车涨4.4%，哔哩哔哩涨2.2%，蔚来跌8% [4][41] - **服务贸易数据**：上半年中国服务进出口总额38872.6亿元（同比增8%），出口增速15%显著高于进口 [8]

股价表现 - 小鹏汽车周一涨逾3% 报18 72美元 [1] 交付数据 - 2025年7月创下月度交付纪录 共交付36 717辆智能电动汽车 同比增长229% [1] - 前七个月累计交付233 906辆智能电动汽车 较去年同期增长270% [1] 产品发布 - 全新一代小鹏P7将于8月6日正式发布 [1]

股价表现与交易数据 - 8月4日盘中股价上涨3.19%至18.625美元/股 成交额2615.56万美元 总市值177.54亿美元 [1] 财务业绩表现 - 截至2025年3月31日收入总额158.11亿人民币 同比增长141.45% [1] - 归母净利润-6.64亿人民币 亏损同比收窄51.45% [1] 公司基本信息 - 定位为中国领先的智能电动汽车公司 专注于吸引热衷科技的中产阶层消费者 [2] - 自主研发全栈式智能辅助驾驶技术 车载智能操作系统及核心车辆系统 [2] - 总部位于广州 在肇庆和广州设有生产基地 在北京/上海/硅谷/圣地亚哥/阿姆斯特丹设办事处 [2] 未来事项提醒 - 预计8月19日披露2025财年中报（实际日期以公司公告为准） [2]

股价表现 - 公司股价周一上涨逾3%至18 72美元 [1] 交付数据 - 2025年7月公司创下月度交付新纪录 共交付智能电动汽车36 717辆 同比增长229% [1] - 前七个月累计交付233 906辆 较去年同期增长270% [1] 产品动态 - 全新一代小鹏P7将于8月6日正式发布 [1]

公司业绩 - 小鹏汽车2025年7月交付智能电动汽车36717辆，同比增长229% [1] - 前七个月累计交付智能电动汽车233906辆，较去年同期增长270% [1] 产品动态 - 全新一代小鹏P7将于8月6日正式发布 [1] 市场表现 - 周一公司股价上涨逾3%，报18.72美元 [1]

全球销量表现 - 2025年上半年全球销量超19万辆 [1] - 海外销量超1.8万辆，同比增长217% [1] - 欧洲市场注册量超8000辆 [1] 区域市场拓展 - 业务覆盖全球超46个国家和地区 [1] - 欧洲市场单车型G6贡献67%销量 [1]