市场表现 - 2026年首个交易日，泛欧STOXX 600指数收涨0.67%至596.14点，创历史新高，全周累计上涨1.26% [8] - 美股三大指数表现分化，标普500指数涨0.19%至6858.47点，道指涨0.66%至48382.39点，纳指微跌0.03%至23235.629点，三大指数全周均累计下跌 [8] - 芯片股表现强劲，英伟达涨超1%，美光科技大涨10%，但软件股Salesforce跌超4%抵消了部分涨幅 [2] - 特斯拉收跌2.6%，拖累市场，其第四季度交付量41.8万辆，不及预期且同比下降16% [2][25] - 中概股表现亮眼，纳斯达克中国金龙指数周五涨超4%，百度大涨15%，阿里巴巴涨超6% [2] - 离岸人民币汇率盘中涨超百点，逾两年半来首次涨破6.97关口 [2] 地缘政治与大宗商品 - 美国对委内瑞拉发动军事行动并控制其总统马杜罗夫妇，特朗普称将“管理”委内瑞拉直至实施“安全”过渡，并深度介入该国石油产业 [3][12][13] - 事件导致委内瑞拉石油出口全面瘫痪，但因其产量仅占全球供应不足1%，且全球面临供应过剩格局，原油市场反应相对平淡，WTI原油期货收跌0.17%至57.32美元/桶 [16][33] - 中方、俄方均对美方行动表示反对，呼吁确保马杜罗夫妇安全并立即释放 [3][14][15] - 特朗普威胁将干涉伊朗骚乱，伊朗官员回应称美国干涉将破坏地区稳定 [4][17] - 商品市场方面，受指数权重重置影响，预计未来两周将有超60亿美元黄金期货和超50亿美元白银期货被抛售，Comex白银未平仓合约的13%面临抛售风险 [4][18] - 伦敦铝价创逾三年新高，COMEX黄金期货全周累计下跌4.67%，白银期货全周累计下跌6.74% [2][9] 科技与人工智能动态 - 2026年国际消费电子展（CES）焦点转向AI与机器人，英伟达战略重心转向工业AI与机器人，而AMD与英特尔坚守传统PC市场 [7][19] - 国金证券指出，2026年AI发展路径明确，算力是基础，AI手机与具身智能机器人将迈向产业化，同时驱动空天基础设施及AI原生应用爆发 [23] - Meta公司陷入争议，图灵奖得主LeCun炮轰其Llama 4模型存在刷榜丑闻，并称公司对“超级智能”的追求是被大模型洗脑 [6][19] - OpenAI正重注开发新一代音频AI模型，旨在打造可通过自然语音操作的消费级硬件设备，首款产品可能是“智能笔”或音频设备，由鸿海独家代工 [28] - 宇树科技澄清关于其上市申请“绿色通道”的报道不实，公司上市工作正常推进 [5][18] 半导体与集成电路 - 国内半导体行业整合加速，中芯国际拟以406.01亿元收购中芯北方剩余49%股权，交易完成后国家大基金对其持股比例将接近翻倍至9.25% [25][31] - 华虹半导体计划收购华力微97.4988%股权，中微公司拟收购杭州众硅64.69%股权，行业并购活跃旨在强化产业链布局与核心竞争力 [31][33] - 高盛研报指出，百度旗下芯片公司“昆仑芯”若参照寒武纪估值（40倍市销率），其价值可能高达220亿美元，相当于百度市值的45% [25] 新能源汽车与制造 - 比亚迪2025年全球交付460万辆汽车，同比增长7.7%，其中纯电动汽车销量达226万辆，同比增长28%，首次超越特斯拉 [25] - 雷军进行长达260分钟的直播拆解小米第二款车型YU7，回应“绿化带战神”、“1300公里续航”等争议，并呼吁行业实事求是，YU7已连续四个月蝉联中大型SUV销量冠军 [5][18] - 特斯拉人形机器人“擎天柱”目前演示仍严重依赖远程操控，在灵巧操作上存在技术瓶颈，商业化前景面临挑战 [28] 国内产业与政策热点 - **低空经济**：御风未来E40H无人驾驶航空器获全球同类首张型号合格证，标志着行业进入规模化商业运营阶段 [30]；上海提出到2028年低空经济核心产业规模达800亿元，建设“世界eVTOL之都” [35]；预计2025年市场规模达1.5万亿元 [30] - **跨境贸易**：国务院部署复制推广跨境贸易便利化政策，推动绿色贸易、跨境电商等新业态发展，预计2026-2030年将保持年均15%以上增长 [29] - **商业航天**：中国商业航天蓬勃发展，低轨卫星互联网组网加速，可回收火箭迎来密集首发，带动卫星制造、火箭发射等多环节发展 [34][35] - **免税**：海南自贸港封关后首个元旦假期，离岛免税购物金额达7.12亿元，同比增长128.9% [36] - **核聚变**：中国“人造太阳”EAST实验取得重要进展，为高密度运行提供依据，“十五五”规划将其作为新经济增长点，国内主要项目预计投入达1460亿元 [37][38] - **脑机接口**：马斯克旗下Neuralink计划于2026年启动脑机接口设备大规模量产并推进手术自动化，国内政策支持力度加大，产业链逐步清晰 [38][39] 机构观点与市场展望 - 高盛提出2026年十大投资主题，包括AI基础设施投资转向电力供应、医药研发转向心血管领域、以及中国经济复苏将超预期 [20] - 高盛交易团队建议2026年聚焦三大美股交易：做多能将AI转化为盈利的非科技企业、做空低收入可选消费股、以及进行优质AI股与脆弱AI股的配对交易 [20] - 中信证券认为，2025年A股“结构性牛市”赚钱效应强劲，2026年核心预期差可能转向“外需与内需的再平衡” [21] - 广发策略指出，全球股市市值集中度创新高，但中国上市公司市值集中度显著偏低，与其全球化程度不足有关 [23]

公司动态 - 百度集团宣布其非全资附属公司昆仑芯（北京）科技股份有限公司已于2026年1月1日通过保密形式向香港联合交易所提交主板上市申请表格 [2] - 昆仑芯前身为百度智能芯片及架构部，于2021年4月开始独立运营 [2] - 在股权结构上，百度目前持有昆仑芯59.45%的股份 [2] 行业背景 - 2026年全球AI芯片市场迎来爆发式增长 [2] 潜在动机分析 - 此次分拆上市被认为是顺应行业发展趋势的主动出击 [2] - 分拆原因可能包括实现业务价值重估、促进子公司独立发展以及为融资扩张提供便利 [2]

文章核心观点 - 百度宣布其人工智能芯片子公司昆仑芯已提交分拆上市申请 此消息刺激公司股价上涨至两年多高点 高盛认为分拆上市有望为百度解锁资产价值并提升整体估值 因此给予买入评级 [1] 昆仑芯业务与增长前景 - 昆仑芯2025年总销售额预计约人民币35亿元 2026年有望大幅增长至人民币65亿元 [2] - 目前销售主要通过百度人工智能云基础设施实现 2025年末外部销售额占比极低 但预计2026年将随新订单和产品推出而快速扩张 [2] - 高盛预测2026年昆仑芯外部销售额将占百度云总销售额的14% 叠加占云收入近30%的订阅业务 两者合计将占2026年百度云总收入的43% [2] - 昆仑芯是百度全栈人工智能云能力的重要组成部分 涵盖芯片、深度学习框架、千帆大模型即服务平台及各行业应用四大层级 形成垂直整合的反馈循环 [2] - 昆仑芯P800芯片已获得互联网平台、电信运营商、金融、航空及政府相关领域等各类客户的订单 [2] 同业估值比较 - 同业公司寒武纪和摩尔线程2026年预期市销率分别为40倍和100倍以上 新上市的壁仞科技市值达800亿港元 [3] - 高盛测算2026年昆仑芯的销售额将显著高于摩尔线程与壁仞科技 但低于寒武纪 [3] 分拆对百度的估值影响 - 百度将昆仑芯芯片销售计入人工智能基础设施云收入 高盛认为受订阅收入和昆仑芯外部销售驱动 该业务在2026-2027年将持续强劲增长 [4] - 基于GPU的订阅业务相比传统CPU或项目制云业务 具有更强持续性和更高利润率 [4] - 若分别采用5倍和20倍市销率进行估值 百度所持59%昆仑芯股权的估值区间为30-110亿美元 对应昆仑芯100%股权估值50-180亿美元 该区间相当于百度当前市值的6%-23% [4] - 若采用与寒武纪相当的40倍2026年预期市销率 则百度所持股权对应的估值可达220亿美元 占其最新市值的45% [4] - 高盛参考同业估值 认为昆仑芯估值最高可能达到220亿美元 对百度正面影响很大 [1] 百度后续关注要点 - 昆仑芯新增订单、产品升级公告及独立上市进展 [6] - 2026年第一季度修订股东回报政策的更新 [6] - 百度将采取的资产价值解锁举措 [6] - 香港主要上市及南向通相关进展 [6]

跨境贸易 - 国务院常务会议部署复制推广跨境贸易便利化专项行动政策措施 旨在促进跨境物流高效畅通 推动绿色贸易和跨境电商等新业态发展 并提升智慧化监管服务水平[1] - 跨境贸易在多重驱动下正从规模扩张向高质量发展阶段跃升 预计2026-2030年将保持年均15%以上的增长态势[1] 低空经济 - 御风未来旗下150公斤级E40H民用无人驾驶航空器系统获得型号合格证 成为新版民用航空法颁布后中国首个取得该证的无人驾驶航空产品 具备了规模化商业运营的关键资质[2] - 低空经济横跨多个产业 涵盖制造、飞行、保障及服务四大领域 预计2025年市场规模将达1.5万亿元 2035年有望突破3.5万亿元[2] - 上海市政府印发措施 目标到2028年使上海低空经济核心产业规模达到800亿元左右 形成完整产业链体系并建设国家先进制造业集群[6] - 已有约30个省、市将低空经济纳入十五五规划建议 各地相继出台发展纲领性政策 低空物流和文旅等应用场景先行[7] 半导体 - 国内半导体行业近期密集披露重磅重组并购方案 行业整合节奏明显提速[3] - 2025年12月30日 中芯国际公告拟以406.01亿元收购中芯北方49%股权 12月31日中微公司公告拟收购杭州众硅64.69%股权 华虹半导体公告拟收购华力微97.4988%股权[3] - 行业并购活跃的核心驱动力源于行业景气度回暖、企业盈利能力提升以及强化本土产业链韧性的迫切需求 行业正通过资源整合寻求高质量发展[4] 石油化工 - 美军对委内瑞拉发动军事打击并抓走总统马杜罗 突发地缘冲突导致该国石油出口全面瘫痪 直接推动国际油价面临跳涨压力[4] - 委内瑞拉所有石油出口已全面暂停 作为全球已探明石油储量最大的国家 其出口瘫痪将导致全球重质原油供应显著收缩 短期油价上涨压力或将进一步加大[5] 商业航天 - 2025年多型商业火箭密集发射 在十五五开局之年 载人登月项目将展开多项试验 嫦娥七号将奔赴月球南极 多型新火箭将首飞并挑战回收[5] - 卫星互联网已成为各国竞争焦点 截至2024年底低轨卫星申报量超7万颗 Ku/Ka频段趋饱和 倒逼企业加速组网发射 产业多环节有望迎来积极变化[6] - 蓝箭航天科创板IPO申请正式获受理 拟募资75亿元用于可重复使用火箭技术升级与产能提升[15] 免税 - 海南自贸港封关后首个元旦假期(2026年1月1日至3日) 离岛免税商品销售44.2万件 同比增长52.4% 购物人数8.35万人次 同比增长60.6% 购物金额7.12亿元 同比增长128.9%[7] - 封关后零关税商品税目从1900个增至6600个 覆盖企业生产资料的74% 管理方式从正面清单转为负面清单 加工增值政策门槛也有所降低[8] 核聚变 - 中国科学院合肥物质科学研究院团队宣布 EAST实验装置证实托卡马克密度自由区的存在 为磁约束核聚变装置高密度运行提供了重要的物理依据[8] - 我国十五五规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点 中央及地方层面均有政策支持 机构预测未来3-5年是核聚变项目投招标高峰时期 统计国内主要项目预计投入达1460亿元[9] 脑机接口 - 马斯克表示其旗下脑机接口公司Neuralink将于2026年启动脑机接口设备的大规模量产 并同步推进手术流程的全自动化改造 目前全球已有12名重度瘫痪患者成功植入设备[9] - 2025年以十五五规划为蓝图 强调脑机接口产业作为国家重点发展产业链 国内相关政策为产业链的临床试验、注册、收费提供有力支持 国内产业链相关公司有望充分映射行业景气度[10] 新能源汽车 - 上海市鼓励购买和使用新能源汽车实施办法规定 2026年对消费者购买用于非营运的新能源汽车 免费发放专用牌照额度[11] 人工智能与硬件 - OpenAI整合团队加码音频人工智能研发 为推出首款人工智能驱动的个人硬件设备做准备 消息称其研发的神秘硬件设备或为智能笔 由富士康代工[12] - 百度计划分拆昆仑芯并于港交所独立上市[15] - 智元发布一体化具身大小脑系统GenieReasoner[15] 其他行业动态 - 国务院印发固体废物综合治理行动计划 目标到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨 主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨[11] - 比亚迪登顶全球电动汽车销量榜[15] - 长鑫存储IPO获受理[17] - 数字人民币方面 工行和农行宣布自2026年1月1日起为数字人民币实名钱包余额计付利息[17]

假期重大事件 - 美国对委内瑞拉发动军事行动，推翻并抓获总统马杜罗及其夫人，计划深度介入该国石油产业并管理其过渡进程 [2] - 港股2026年开市首日全线大涨，恒生指数涨2.76%，恒生科技指数涨4%，纳斯达克中国金龙指数单日大涨4.38% [3] - 公募基金销售费用新规正式发布，预计每年为投资者节省510亿元投资成本，公募基金综合费率水平下降约20% [4] - 沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔·哈撒韦首席执行官职务，但将继续担任董事会主席 [5] - 国家集成电路产业投资基金对中芯国际H股的持股比例从4.79%大幅提升至9.25% [6] - 百度计划分拆昆仑芯业务并于香港IPO，已提交上市申请表格 [7] - 特斯拉2025年全年交付163.61万辆电动车，以巨大劣势丢掉全球电车销冠，比亚迪同期销售225.67万辆，同比增长27.86% [8] - 上海发布政策推进低空经济产业，目标到2028年核心产业规模达800亿元，培育10家整机领军企业，形成超500架新型航空器批量化制造能力，带动产业链新增投资200亿元以上 [9] - 飞天茅台上线“i茅台”直销渠道，2026年产售价1499元，元旦假期三天超10万名用户下单 [10] - 两部门发布指导意见促进电网高质量发展，目标到2030年“西电东送”规模超4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达30%左右，接纳分布式新能源能力达9亿千瓦，支撑充电基础设施超4000万台 [11] 券商市场研判观点 - 中信证券认为2026年最大的预期差来自于外需与内需的平衡，对外“征税”、补贴内需是大势所趋，开年后市场震荡向上概率更高 [12] - 申万宏源策略提示春季支撑风险偏好的时间窗口连续，2月春节前反弹是A股胜率最高的日历特征之一，3月全国两会和4月特朗普可能访华均是关键政策催化窗口 [13] - 国金策略指出市场驱动逻辑或出现新变化，国内经济数据超预期和政策提前落地将形成新催化，推荐关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品、中国设备出口链、国内制造业底部反转品种、消费回升通道及非银金融 [14][15] - 华安策略认为宏观政策接续发力，建筑业PMI改善指向投资止跌回稳，开年积极因素增加，春季行情有望展开，配置上首重弹性，AI产业链仍是最强主线 [16] - 中信建投策略继续看好跨年行情，行业主要围绕半导体、AI和未来产业热点展开，中长期看好有色、创新药等 [17] - 信达策略认为春季行情可能缓步启动，后续指数突破需要验证经济数据和居民热情能否继续加速，市场中枢大幅回升需等待居民和机构资金形成合力 [18] - 光大策略指出历史规律显示上证指数当年1月涨跌幅与上一年12月涨幅呈“此消彼长”特征，认为未来市场可能需要政策注入新一轮上涨动力，对1月行情应保持耐心 [19] - 国泰海通认为中国股市有望跨越重要关口，海外流动性宽松、增量资金涌入及政策进一步发力将共同推动中国“转型牛”内在趋势 [20] - 中泰证券对科技主线保持谨慎乐观，认为1月市场波动可能提供逢低布局机会，后续科技板块有望迎来主升行情，需关注机器人板块机会并警惕商业航天高位拥挤风险 [21] - 银河策略认为A股或将延续结构性行情，春季躁动可能提前开启，2026年作为“十五五”开局之年，市场信心有望得到提振，关注科技龙头和周期板块 [22][23]

公司资本运作与重组 - 百度集团建议分拆其AI芯片业务子公司昆仑芯于香港联交所主板独立上市 [1] - 花样年控股与Splendid Fortune订立重组协议，拟以452.84万美元出售4.09亿股彩生活股份 [1] - 中国宏桥的宏拓实业成为宏创控股全资子公司 [1] - 中证国际拟以6250万港元收购一家美容行业数字化解决方案公司，并将于1月5日复牌 [1] 项目投资与产能建设 - 龙蟠科技计划投资建设年产24万吨磷酸铁锂生产基地，项目总投资不超过20亿元人民币 [1] 业务进展与合同交付 - 达力普控股的全资子公司达力普国际工业公司已获得MIMR颁发的《临时工业许可证》 [1] - 国富氢能已向客户完成交付共计424套车载高压供氢系统 [1] - 脑动极光的附属公司与北京健国医疗正式签署《认知数字疗法项目合作协议》 [1] 药品研发与审批 - 石药集团的乙磺酸尼达尼布吸入粉雾剂在中国获得临床试验批准 [1] - 科伦博泰生物的ITGB6 ADC SKB105新药临床试验申请获中国国家药品监督管理局批准 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：百度 (BIDU/9888.HK) 及其子公司昆仑芯 (Kunlunxin) [1] * 行业：中国科技行业，特别是人工智能 (AI)、云计算、半导体 (AI 芯片) [6][11][23] 核心观点与论据 * **昆仑芯分拆上市**：昆仑芯已于 2026 年 1 月 1 日提交香港上市申请，拟通过全球发售（包括香港公开发售及国际配售）实现分拆 [1] * **分拆对百度的意义**：此举是百度释放资产价值、提升估值的坚实一步，具有战略价值 [1][3] * **昆仑芯的业绩与前景**： * 预计昆仑芯 2025 年总销售额约为人民币 35 亿元，2026 年预计达到人民币 65 亿元 [6] * 昆仑芯是百度全栈 AI 云能力（芯片、深度学习框架、大模型平台、行业应用）的重要组成部分，其垂直整合能形成高效的反馈闭环 [6] * 其 P800 芯片已获得来自互联网平台、电信运营商、金融、航空及政府相关领域等多个客户的订单 [6][7] * 截至 2025 年第三季度，昆仑芯的外部销售额仅占百度云收入的 6%，但预计将快速增长，到 2026 年将占云收入的 14% [6][11][13][17] * **百度云业务结构变化**： * 2025 年第三季度，百度云收入中，基于 AI 加速器的云业务（包含昆仑芯销售）同比增长 128% [11] * 预计到 2026 年，订阅制业务（占 29%）和昆仑芯外部销售（占 14%）合计将贡献超过 40% 的云收入，这部分业务更具经常性且利润率更高 [6][11][16][17] * **对百度的估值影响**： * 基于 2026 年预计销售额人民币 65 亿元，若分别采用 5 倍和 20 倍的市销率 (P/S) 进行测算，百度持有的 59% 昆仑芯股权对应估值范围在 30 亿至 110 亿美元之间 [8][14] * 该估值范围相当于百度当前市值的 6% 至 23% [8] * 若采用与寒武纪 (Cambricon) 当前 40 倍 2026 年市销率相似的倍数，则百度所持股权估值可达 220 亿美元，相当于其市值的 45% [8] * **投资建议与目标价**：报告给予百度“买入”评级，基于分类加总估值法 (SOTP) 得出 12 个月目标价：美股 (BIDU) 155 美元，港股 (9888.HK) 151 港元 [15][24][25] * **看好百度的核心逻辑**： * 公司正从传统的广告/搜索业务向新兴的非搜索业务转型 [23] * 百度云的核心竞争力在于其从芯片到应用的全栈能力 [23] * 对 Apollo 自动驾驶业务持建设性观点，看好其车队快速扩张、市场总规模增长以及 RT6 车型带来的成本下降和盈利改善潜力 [23] * 公司更积极地采取回购和分红措施以提升股东回报 [23] 其他重要信息 * **股权结构**：截至 2025 年 8 月，百度持有昆仑芯 59% 的控股权，分拆完成后昆仑芯仍为百度子公司 [2] * **同业对比**： * 国内 AI 芯片同业包括寒武纪 (688256.SS)、摩尔线程 (688795.SS)、上海壁仞 (6082.HK) [9][10] * 基于报告预测，昆仑芯 2026 年的销售额将显著高于摩尔线程和壁仞，但低于寒武纪 [11] * 同业如寒武纪和摩尔线程基于 2026 年预期销售额的市销率分别为 40 倍和 100 倍以上 [11] * **百度整体估值构成 (SOTP)**： * 广告业务：按 5 倍 2026 年预期市盈率 (P/E) 估值，贡献每股 26.9 美元 [15] * 云业务：按 5 倍 2026 年预期市销率 (EV/Sales) 估值，贡献每股 70.4 美元 [15] * Apollo 业务：按 18 倍 2031 年预期企业价值/税后净营业利润 (EV/NOPAT) 估值，并以 13% 折现率折现至 2026 年，贡献每股 24.5 美元 [15][24] * 长期投资与净现金：分别按账面价值和净现金计入估值 [15] * 最终对加总估值应用 25% 的控股公司折价，得出目标价 [15][24] * **后续关注点**： * 昆仑芯新订单/产品升级及分拆上市进展 [8] * 百度在 2026 年第一季度可能修订的股东回报政策 [8] * 为释放资产价值可能采取的措施 [8] * 在香港主要上市及南向通的进展 [8] * **风险提示**： * AI 云竞争和芯片供应可能影响增长前景 [24] * 国内自动驾驶出租车车队扩张速度可能慢于预期 [24] * 搜索广告进一步显著下滑可能导致集团利润率及经营现金流恶化 [24]

行业热点：美国科技行业“斩杀线”现象 - “斩杀线”一词近期成为社交媒体热议话题，揭示了美国社会中个人或家庭因财务危机瞬间陷入生存困境的残酷现实 [1] - 网上曝出不少硅谷工程师因踩中“斩杀线”而破产的案例，多因失业、生病等意外导致信用崩塌、生存无着 [2] - 一位年薪45万美元（约300万人民币）的前Meta高级工程师，仅失业半年就成了无家可归的流浪汉 [2] - 一位名为Alex的年薪六位数的Java工程师，因裁员和感情打击导致心理失衡，最终积蓄耗尽沦落街头 [2] - 在社会保障缺失、不确定性成为常态的当下，这条“斩杀线”距离很多人并不远 [4] 公司动态：罗永浩与AI“豆包”辩论事件 - 12月30日晚，锤子科技创始人罗永浩与字节跳动开发的AI对话模型“豆包”进行了一场即兴“吵架”，相关话题登上微博热搜 [5] - 辩论围绕“锤子手机是否做得好”展开，罗永浩捍卫产品价值，豆包则指出锤子手机的缺点 [5] - 罗永浩认为锤子科技的人机交互创新在当时行业领先，多项功能被其他厂商借鉴 [5] - 豆包指出锤子手机存在硬件品控问题，如续航不足、发热严重，系统生态不完善，以及TNT工作站定价高昂但体验未达预期 [5] - 辩论中豆包提到评测出处“早期的Zealer”，引发全场笑点，罗永浩情绪激动打断发言 [6] - 事件后，Zealer网站出现大量新用户给锤子T1外观打1分，给小米MI3W打5分，有网友认为是锤子粉丝为讽刺Zealer是小米投资的公司所为 [6] 公司动态：小米汽车回应网络传言 - 1月3日晚，小米CEO雷军进行2026年首场直播，现场直播工程师拆解新的小米YU7汽车 [7] - 雷军表示拆车是为了回应过去一段时间网上对小米汽车的各种问题，过去回应少是因为觉得好产品自己会讲话 [7] - 雷军称因看到不少米粉建议主动及时回应，决定分期分批回应问题，本次首先回应YU7产品相关问题 [7] 公司动态：联想与英伟达宣布新合作 - 1月3日晚，联想集团董事长兼CEO杨元庆与英伟达CEO黄仁勋展开“炉边谈话”，共同认为“混合式AI”是人工智能的下一个风口 [8] - 双方认为下一阶段AI发展两大趋势：企业级AI将成为核心战场，混合式AI是关键突破点；AI将全面渗透至实体经济各领域 [8] - 黄仁勋认为AI正从“生成式AI”向“代理式AI”演进，下一阶段核心趋势聚焦企业级市场，表现为公有云模型与企业定制化开源模型深度融合 [8] - 黄仁勋认可联想的混合式AI战略，认为混合式AI需要强大的企业级服务器作为硬件支撑，这正是联想的优势所在 [8] - 双方披露，英伟达正与联想联合打造基于RTX Pro的联想企业级AI系统，英伟达将提供最先进的芯片 [9] - 黄仁勋称这是一款革命性的服务器，联想集团可能在未来数天的全球创新科技大会上公布技术细节 [9] 产品与服务变更：微信公众平台助手 - 微信官方的“公众平台助手”小程序发布通知，自2026年3月2日起将停止提供服务 [10] - 该小程序是微信公众号的辅助工具，运营者可用其查看公众号各项运营数据 [11] - 服务停止后，用户可通过下载安装公众平台助手APP在手机上查看数据，目前APP已上线安卓和iOS版，鸿蒙系统暂无原生版本 [11][12] 资本市场：百度分拆昆仑芯上市 - 1月1日，百度旗下AI芯片子公司昆仑芯已向香港联合交易所秘密递交上市申请，为分拆独立上市铺平道路 [13] - 知情人士透露，为数据中心服务器提供芯片的昆仑芯估值至少为30亿美元（约合210亿元人民币） [15] - 百度表示分拆上市能更好体现昆仑芯价值，吸引专注于AI计算芯片的投资者，提升其市场形象和业务地位 [15] - 分拆后昆仑芯仍是百度子公司，百度持有其约59%的股份，分拆将使昆仑芯能独立进入资本市场，百度能更有效配置财务资源 [15] - 此举仍需获得中国证监会等监管机构批准，分拆计划能否最终完成尚无保证 [15] - 受此消息影响，百度集团港股当日大涨 [15] 政策法规：中国绿色产品认证新规 - 1月4日，市场监管总局会同有关部门修订发布《绿色产品认证与标识管理办法》，首次对绿色产品认证活动作出全面、统一规范 [16] - 新规标志着中国绿色产品认证与标识体系从单一标识管理向认证全链条监管的重大转变 [16] - 办法立足“统一产品目录、统一评价标准、统一认证规则、统一产品标识”原则，聚焦认证活动全过程监管 [16] - 截至目前，绿色产品认证目录共覆盖电子电器、家具、建材、快递包装、纺织品等122种产品，有效认证证书近4万张，涉及获证企业8000余家 [16] 资本市场：月之暗面完成新一轮融资 - 2025年12月31日，月之暗面（Kimi）创始人杨植麟发布内部信，宣布公司已于近期完成5亿美元C轮融资 [17] - 本轮融资由IDG领投，阿里、腾讯、王慧文等老股东追加投资，融资资金将用于扩增显卡，加速K3模型的训练和研发 [17] - 本轮融资后，Kimi投后估值跃升至43亿美元（约合人民币300亿元） [17] - 2025年，Kimi完成多项突破，K2和K2 Thinking的发布标志其在AGI道路上走出重要一步 [18] - 公司最重要的目标是超越Anthropic等前沿公司成为世界领先的AGI公司 [19] 行业观察：OpenAI面临关键之年 - 据《旧金山观察家报》报道，2026年是OpenAI的生死之年，公司必须证明自己能构建可持续盈利的商业帝国，而不仅仅是制造轰动性演示 [20] - 在完成数轮巨额融资并达到千亿美元级别估值后，投资者耐心正从“宽容的期待”转向“苛刻的审计” [20] - 2026年，OpenAI必须向华尔街展示清晰的盈利路径，而不仅仅是烧钱换增长 [20] 技术研发：DeepSeek发布新论文 - DeepSeek于元旦发布新论文《mHC：流形约束超连接》，创始人兼CEO梁文锋出现在合著名单中 [21][25] - 有行业人士评价认为，该研究是底层创新，针对Transformer最基础的问题，结合此前积累，预测DeepSeek有望在V4版本中做出重大更新 [25] - 2025年，DeepSeek虽未正式推出R2或V4等重大版本，但在模型迭代与开源上持续发力 [26] - 2025年12月同步推出了DeepSeek-V3.2与V3.2-Special，11月底开源了数学推理模型DeepSeek-Math-V2，成为目前首个达到国际奥数金牌水平并开放使用的数学模型 [26] 公司动态：OpenAI加码音频AI研发 - 1月2日消息，OpenAI正着手升级其音频人工智能模型，为推出首款人工智能驱动的个人硬件设备做准备 [27] - 该设备预计将以音频交互为核心功能，支撑其音频功能的大语言模型与驱动ChatGPT文本交互的模型并非同一个 [27] - 公司研究人员认为当前音频模型在应答准确率和响应速度上均落后于文本模型 [27] - 过去两个月里，OpenAI已整合多个团队全力攻坚音频模型优化，以适配未来的硬件设备 [27] 公司动态：苹果Vision Pro市场表现 - 1月2日消息，由于销量不佳，苹果公司被迫削减了Vision Pro头显的产量，并曾希望这款头显能够开启“空间计算”新时代 [27] - Sensor Tower数据显示，该公司去年还将Vision Pro的营销支出减少了95%以上 [27] - IDC估计，该设备去年第四季度仅售出4.5万台 [27] - 外媒称，Vision Pro的明显失败让人想起2013年命运多舛的谷歌眼镜 [28] - 苹果已暂停其下一代虚拟现实产品的研发计划，转而专注于可穿戴人工智能设备 [29] 资本市场：云豹智能启动IPO - 1月4日报道，DPU芯片龙头企业云豹智能已于12月31日在深圳证监局办理上市辅导备案登记，启动A股IPO进程，有望冲刺“国产DPU第一股” [30] - 其辅导机构为中信证券，备案时间为2025年12月31日 [30][31] - 公司成立于2020年8月28日，注册资本为3.60亿元，法定代表人是萧启阳，无控股股东 [31][32] - 据深圳商报报道，截至2025年11月底最新一轮融资，云豹智能估值已超过140亿元 [32] - 官网显示，云豹智能是一家专注于云计算和数据中心数据处理器芯片（DPU）和解决方案的领先半导体公司 [33] - 其产业投资方包括腾讯、蔚来资本、中芯聚源等，公司DPU芯片已量产并进入中国移动等企业供应链 [33] 公司动态：Meta收购通用AI智能体Manus - Meta和Manus于2025年12月30日官宣，Manus正式加入Meta，报道称Meta以数十亿美元收购了开发AI应用Manus的公司蝴蝶效应 [33] - 这是Meta成立以来第三大收购，花费仅次于WhatsApp和Scale AI [33] - 报道称，在Meta收购前，Manus正以20亿美元估值进行新一轮融资 [34] - Manus是由中国初创公司Butterfly Effect（蝴蝶效应）于2025年3月推出的AI Agent产品，被称作“全球首款通用智能体” [35] - 产品最初采用邀请制注册，内测码在闲鱼等二手交易平台上被炒到了10万元一个 [35] - 公开信息显示，Manus背后公司国内关联企业是北京蝴蝶效应科技有限公司，成立于2022年4月20日 [36] - 2025年6月，Manus公司总部已从中国迁至新加坡 [36]

市场整体表现与宏观环境 - 2025年A股主要股指全线飘红，每经品牌100指数年涨幅达15%，年K线实现两连阳，最终报收1145.49点 [1] - 2025年最后一周，上证指数周涨0.13%，深证成指周跌0.58%，创业板指周跌1.25%，科创50指数周跌0.12%，每经品牌100指数周跌0.76% [2] - 2025年12月下旬沪指走出11连阳，市场情绪回暖，12月末A股成交额重回2万亿元上方，两融余额再创历史新高 [3] - 2025年12月美联储降息落地，日本央行加息至0.75%，创30年来新高，人民币汇率偏强运行有利于外资增配中国资产 [3] - 2026年，“十五五”产业指引、海外流动性宽松、国内政策托底效应等多重利好因素将继续为A股市场提供支撑 [1] 每经品牌100指数成分股表现 - 2025年每经品牌100指数年涨幅为15.21% [2] - 指数成分股中，百度集团-SW和江西铜业在2025年最后一周涨幅超过10%，其中江西铜业半个月累计涨幅超30% [2] - 吉利汽车、网易-S、中国石化、中国海油、浦发银行及中国石油周涨幅也超过5% [2] - 周市值增长方面，腾讯控股和中国石油周市值增长分别达1761.21亿元和1024.92亿元 [2] - 2026年首个交易日，港股成分股表现强劲，百度集团-SW单日涨幅达9.35%，单周涨幅高达20.33% [4] 百度集团业务进展与财务表现 - 百度旗下AI芯片子公司昆仑芯已向香港联交所提交主板上市申请 [4] - 昆仑芯专注于AI芯片研发，产品应用于数据中心、云计算及自动驾驶，2024年量产的昆仑芯3代单集群规模超3万卡，可支撑千亿级参数大模型训练推理 [4] - 昆仑芯3代与百度飞桨框架、天池超节点协同，全栈适配效率比第三方芯片高30%以上 [4] - 2026年后，昆仑芯拟发布面向大规模推理的M100和面向超大规模训练与推理的M300，后者预计2027年上市 [4] - 若昆仑芯成功上市并获得较高估值，有望提升百度集团的并表资产价值，并可能因其“控股型科技平台”定位获得估值溢价 [5] - 2025年第三季度，百度AI云收入为62亿元，同比增长21%，其中人工智能云基础设施收入为42亿元，同比增长33% [7] - 2025年上半年，中国AI云市场总收入为31亿美元，百度智能云以6.1%市场份额排名第五 [7] - 2025年前三季度，百度云收入占百度核心业务收入比达到37% [7] - 2025年前三季度，百度资本开支共101.01亿元，占核心营收比例上升到13%，未来资本开支可能继续增加以支持基础设施扩展 [7] - 百度智能驾驶业务商业化显著加速，萝卜快跑每周订单量已超25万，2025年第三季度订单310万，同比增长超200% [7] - 百度“车、路、云、图”全栈技术体系已完备，受益于规模效应与成本降低，单车盈利已转正，并推进欧洲、中东等海外高客单价地区 [7]

文章核心观点 - 高盛认为百度旗下芯片公司昆仑芯递交香港上市申请是百度解锁资产价值的关键一步 若市场给予其类似同业的高估值 百度所持股权价值可能高达220亿美元 相当于百度当前市值的约45% 展现出巨大的潜在上行空间 [2][3] 昆仑芯分拆上市与股权结构 - 昆仑芯已于2026年1月1日向香港联交所递交上市申请 分拆将通过全球发售股份的方式进行 [3] - 截至2025年8月 百度持有昆仑芯59%的控股权 分拆完成后 昆仑芯预计将继续作为百度的子公司 百度既能释放其市场价值 又能保持对核心算力基础设施的控制 [4] 昆仑芯财务与业务前景 - 昆仑芯2025年销售额预计达到约35亿人民币 2026年销售额预计将攀升至65亿人民币 [6][7] - 目前昆仑芯的主要销售和使用通过百度AI云基础设施进行 预计2026年外部销售将迅速扩大 占到云总销售额的14% [8][9] - 结合接近云收入30%的订阅业务 预计2026年高质量收入将占到百度云总收入的43% [9] - 昆仑芯是百度全栈AI云能力垂直整合中的关键一环 形成了高效的反馈闭环 [10] 同业对比与估值分析 - 同业公司寒武纪与摩尔线程的交易价格约为2026年预估销售额的40倍至100倍以上 新上市的壁仞科技估值目前为800亿港元 [18] - 进入2026年 昆仑芯的销售额将显著大于摩尔线程和壁仞科技 但落后于寒武纪 [18] - 在保守/基准估值区间（5倍-20倍市销率） 昆仑芯100%股权的估值范围为50亿美元至180亿美元 对应百度持有的59%股权价值为30亿美元至110亿美元 相当于百度当前市值的6%至23% [19] - 在乐观估值情境下（应用40倍2026年市销率） 昆仑芯的隐含估值将大幅提升 百度持有的59%股权价值将达到220亿美元 相当于百度最新市值的45% [19] 百度业务转型与估值 - 百度正从传统的广告/搜索业务向非搜索业务转型 非搜索业务预计到2027年将占百度核心收入的50%以上 并受到AI加速器的推动 [20] - 高盛在其估值模型中给予百度云业务5倍的2026年EV/Sales倍数 并指出基于GPU的订阅业务比传统基于CPU的项目制云业务具有更高的利润率和经常性 [20] 后续催化剂 - 投资者应密切关注昆仑芯新订单/产品升级的公告以及分拆上市的进展 [21] - 关注2026年第一季度关于修订股东回报政策的更新 [22] - 关注宣布解锁资产价值的具体步骤 [23] - 关注香港主要上市转换及港股通连接的进展 [24]