国产单机游戏市场表现 - 7月国产单机游戏表现亮眼：《影之刃零》线下试玩后线上口碑发酵，被视为《黑神话：悟空》潜在接棒者 [1] - 《乌合之众demo》Steam好评率达99% [1] - 《苏丹的游戏》销量突破100万份，总流水超6800万元 [1] - 腾讯、网易等巨头今年在单机游戏领域动作频繁，相继公布新作 [1] 行业发展趋势 - 中国游戏品类和边界不断拓宽，吸引海内外玩家付费 [2] - 越来越多公司瞄准国产单机赛道，探索高质量发展 [2] - 版号数量"开闸"，多地政府出台政策扶持游戏产业 [2] - 行业进入向好向精发展的新阶段 [2] 腾讯和网易的布局 - 腾讯投资的《影之刃零》B站实机演示播放量破1000万，为腾讯2025发布会投资篇中唯一国产作品 [2] - 腾讯旗下蛇夫座工作室自研动作RPG《堙灭之潮》瞄准海外市场，受海外玩家关注 [3] - 网易公布单机游戏《归唐》PV视频，由雷火事业群临安24工作室研发 [3] - 大厂投入单机游戏主因：《黑神话：悟空》展现商业价值（销量2800万份，销售额约90亿元），手游竞争触及天花板 [3] 政策环境支持 - 2025年以来国产网络游戏版号累计发放884款，每月过审上百款 [4] - 审核放宽：部分以往不易过审的词汇和题材（如"末日""诡异""三国"）现可通过 [4] - 北京、上海、广东、浙江等地出台政策支持游戏产业，包括补贴奖励和鼓励外资企业落地 [4] - 上海试点"外资游戏企业在沪研发产品视同国产游戏"政策 [4] - 地方政府通过版号补贴吸引企业入驻，优化产业环境和就业 [4] 中小公司机会 - 单机游戏快速发展阶段，中小公司可能迎来突围机会，产生超出预期的回报 [5]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [7] 报告的核心观点 - 7月游戏版号发放，华通、巨人等重点新游获批，暑期上市游戏公司多款新游表现强势，赛道持续高景气 [2][4][9] - 重点游戏厂商储备丰富，新游上线有望带来业绩弹性，新游周期或带动基本面持续向好，游戏板块估值有向上弹性，建议关注相关投资机会 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 7月游戏版号发放情况 - 7月版署发放国产游戏版号127款，进口游戏版号7款，获批游戏包括华通《奔奔王国（Kingshot）》、巨人《名将杀》、腾讯《终极角逐》等 [9] - 《奔奔王国》为国服版本，其海外版《Kingshot》5月收入翻倍，6月增长56%，从中国手游出海收入榜第5跻身第3，居海外收入增长排行榜榜首 [9] 上市游戏公司新游表现 - 巨人网络《超自然行动组》新地图上线当日进免费榜Top4、畅销榜Top20，同时在线人数达100万 [9] - 吉比特《杖剑传说》联动后进入大陆地区iOS畅销榜Top13，日版上线连登三天iOS免费榜，一周后进入日本地区畅销榜Top25 [9] - 《道友来挖宝》稳居微信小游戏畅销榜Top5左右，腾讯《地下城与勇士手游》扩张版本登顶iOS畅销榜榜首，《三角洲行动》新赛季开启当天畅销总榜破纪录 [9] - 网易《燕云十六声》移动端暑假版本上线后进入iOS游戏畅销榜Top5，叠纸《恋与深空》更新后登顶国区iOS畅销总榜，网易《世界之外》开启后重回畅销榜Top10 [9] 重点游戏厂商储备情况 - 恺英网络有《盗墓笔记：启程》等多款产品待上线，《三国：天下归心》7月23日开启限量不计费删档测试 [9] - 完美世界《诛仙2》定档8月7日正式上线 [9]

公司动态 - 网易有道携国内首款AI原生学习硬件有道AI答疑笔SpaceOne亮相2025世界人工智能大会，成为全场焦点 [1] - 公司系统展示了网易有道词典、有道小P、有道精品课、有道领世、有道趣动屏、QAnything等"子曰"教育大模型在C端、B端的多款应用成果 [1] - 有道AI答疑笔深度融合DeepSeek-R1推理模型与"子曰"教育大模型，能可视化拆解解题过程，帮助学生理解思路逻辑 [3] - 硬件设计上，有道AI答疑笔配备4.4英寸全面屏，3.6厘米宽隐藏式滑动笔头，800万像素AI摄像头 [4] - 有道AI答疑笔能精准解析古文难点，针对数学压轴题提供分步骤详解，支持口语对话练习 [6] 产品创新 - 网易有道词典翻译质量超越多款国内外通用大模型，内置20余项AI功能包括AI同传、AI拍照翻译等 [7] - 有道小P新增"小P问问"搜索框功能，具备联网搜索与通用问答能力 [7] - 有道文档FM支持一键生成超拟人音色的AI播客，获苹果App Store首页推荐 [9] - 有道精品课推出"有道小图灵"少儿信息学编程课程，课程体系由清华、北大、中科院专家团队打造 [10] - 有道原版英语基于AI口语评测技术推出PET/KET模拟口语训练功能，与AI虚拟人"Echo"进行沉浸式互动 [12] 技术突破 - 有道发布并开源国内首个输出分步式讲解推理模型"子曰-o1"，运用思维链技术提供细致解题过程 [15] - 有道发布国内首个专注于数学教育的开源推理模型"子曰3数学模型"，可在单块消费级GPU上高效运行 [15] - 有道同传智能体整合语音识别、翻译、合成等技术，解决实时多模态跨语言沟通难题 [15] - 自研RAG引擎QAnything从文档问答升级为智能引擎，为20多个行业的上百家客户提供服务 [15] 市场布局 - 有道趣动屏已赋能全国300+所知名中小学，帮助50万+名中小学生提升体质健康 [13] - 中国大学MOOC平台汇聚1.5万门在线开放课程，每天为超2000万学生、1500余所高校提供服务 [15] - 公司通过与多所院校共建产教融合共同体及实训基地等方式提供教育服务 [15] - "子曰"教育大模型形成"技术-产品-场景"的完整生态闭环 [1]

论坛主题与核心观点 - 论坛以"AI赋能广告新生态·品牌引领高质量发展"为主题，聚焦"广告+品牌+文旅"的深度融合，展示数字时代广告产业创新成果 [1] - 公司提出"像做品牌一样做文旅"的长期价值运营理念，强调优质内容需兼具在地文化深度与年轻化表达 [1][3] 文旅行业痛点与解决方案 - 行业面临供给不均衡、体验同质化和优质内容稀缺三大痛点 [3] - 公司提出"目的地自创+机构赋能+用户共创"的内容生产模式，通过"1+N"模式联动多元产品场景深度挖掘地方特色 [3] - 具体案例包括：网易严选电商助农打造泰顺城市馆、游戏《永劫无间》植入畲族服饰数字皮肤、原创音乐结合地方文化创作、非遗文化年轻化表达、公益项目"一块屏"进乡村小学 [3] 文旅营销差异化策略 - 三大突破点：深耕在地文化基因、重构场景体验、推动跨界融合实现流量破圈 [4] - 依托互联网科技公司优势，整合资讯、媒体、音乐、游戏IP及AI技术打造差异化内容 [5] 内容与技术结合路径 - 坚持"内容先行"原则，先理解好内容与用户需求，再通过AI工具提效表达 [6] - "千梦引擎"配备80多条自有工作流，支撑高效内容产出，热点响应周期从1-2个月缩短至2-5天 [8] 文旅消费需求变化 - 从功能满足转向情绪价值获取，体验主导权从被动接收转向用户自主决策 [7] - 流量结构从单一平台依赖转向全域渗透，营销逻辑从"买流量"转为"造流量" [7] 公司应对策略与实践 - 启动传统文化专项，联合近百位非遗大师打造"中国匠人"IP，融合传统文化与年轻人兴趣点 [8] - 联合国家林业局、住建部、故宫等机构，围绕国家公园、古村落、文物修缮等场景开展内容共创 [8]

报告行业投资评级 维持对传媒行业的投资评级为推荐，持续看好AI推荐应用产业机会 [1] 报告的核心观点 - 当下传媒板块明线为AI应用起势，暗线为内容输出带来的文化自信，需锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年，分三步发展 [6] - 港股方面，随着关税博弈节奏或趋缓，叠加港股市场流动性较好，科技主线有望对产业催化更敏感，恒生科技值得配置 [6] - 游戏再次提示关注回调后的布局机会，产业端投流费用抵税问题预计对游戏上市公司实际经营影响有限，Q3 AI产业较多催化，有望受益于配资资金 [6] - 互联网继续看好基本面有支撑、AI叙事有长逻辑的配置型互联网资产 [6] - 电影受重点单片驱动景气度向上，后续仍有大单片待映，看好大盘持续性，此外ai短剧等进展较快 [6] - 教育龙头公司即将进入财报季，行业景气度持续，此外ai教育进展较快 [6] - 分众传媒是优质配置标的，主业稳健+近期互联网加投带来eps提升，6月起大力推广碰一碰，有望带来增量广告投放+潜在新变现方式，此外仍有新潮整合预期，当前低估值+高分红 [6] 各目录总结 上周市场表现回顾：传媒行业上涨2.15% - 上周传媒（申万）指数整体上涨2.15%，同期沪深300指数整体上涨1.69%，板块跑输沪深300指数0.46%，位列所有板块第18位；幸福蓝海、新华传媒等领涨，世纪天鸿、新迅达等领跌 [9][12] - 港股互联网科技板块华虹半导体、东方甄选等领涨，哔哩哔哩-W、理想汽车-W等领跌 [13][15] - 游戏市场腾讯系产品优势地位显著，网易系产品排名位居中上位置，其他厂商产品表现分化 [16] - 电影市场2025年票房大盘已恢复约88%，观影人次已恢复约77%；7月21日-7月25日整体票房5.08亿元；《长安的荔枝》等五部影片为上周票房前五；后续待上映重点影片包括《寒冰白血》等 [19][20][24][26] 行业重要新闻与重点公司公告 - 行业重要新闻包括国泰海通发布新一代全AI智能APP灵犀、OpenAI年底部署百万GPU与马斯克xAI掀算力军备竞赛、可灵AI全球用户超4500万、阿里巴巴首款自研AI眼镜亮相世界人工智能大会、电影暑期档票房突破49亿元等 [28][29] - 公司公告包括万达电影、世纪华通等发布2025年半年度业绩预告，光线传媒发布董事离任公告，荣信文化发布首次回购公司股份公告 [30][32][34][35]

资本市场与监管动态 - 中国资本市场学会成立 设立7个专业委员会 中国证监会主席吴清当选会长 [1] - 中国证监会召开2025年年中工作会议 部署系统党建及改革发展重点任务 [14][15] - *ST苏吴因财务造假可能被强制退市 2020-2023年虚增营收利润 [31] - *ST万方、太原重工、*ST沐邦因信披违规被证监会立案调查 [32][33][34] 人工智能与科技产业 - 2025世界人工智能大会吸引800家企业参展 展出3000余款产品 150台人形机器人创国内最大规模展示 [4] - 腾讯开源"混元3D世界模型" 网易推出矿山级具身智能模型"灵掘" 京东升级"JoyAI"大模型矩阵 [4] - 中国政府倡议成立世界人工智能合作组织 总部拟设上海 [19] 贸易与宏观经济 - 美欧达成新贸易协议 欧盟对美投资增加6000亿美元 采购7500亿美元能源产品 维持钢铝关税现状 [8] - 美国商务部长确认8月1日不再延长加征关税期限 此前威胁对欧盟征收30%关税 [10] - 上半年全国规上工业企业利润下降1.8% 私营企业利润增长1.7% 外资企业增长2.5% [16] 产业政策与扶持 - 河南省推出"专精特新"专板 提供融资及上市培育服务 [6] - 国家下达第三批690亿元国债资金支持消费品以旧换新 [17] - 十部门出台农产品消费促进方案 推动人工淀粉、菌体蛋白等新食品配料研发 [20][21] - 农药行业启动"正风治卷"三年行动 目标2027年底遏制低价无序竞争 [23] 上市公司动态 - 首创证券拟发行H股赴港上市 当前A股市值559.8亿元 [25] - 玲珑轮胎H股发行备案材料获证监会接收 [27][28] - 金桥信息拟定增募资6.33亿元 用于AI研发及智慧空间升级 [29] - 紫金矿业副总裁拟减持25.03万股 ST路通股东计划减持3%股份 [37] - 瑞贝卡上半年净利润增长15.31%至937.59万元 [38] - 老铺黄金上半年净利预增279%-288%至22.3-22.8亿元 [39] - 同洲电子扭亏为盈 净利润同比增662%至2.03亿元 [40]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美第三轮贸易谈判将在瑞典举行，延续日内瓦框架协商机制，体现双方管控分歧意愿，对阶段性协议落地前景保持谨慎乐观 [2][24] - 7月发放134款游戏版号，版号常态化发放支持行业健康发展，头部厂商引进重磅IP与推进原创精品，优化供给结构，释放市场活力，巩固创新动能 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别总结 本周市场行情 - 2025年第29周（2025.7.21 - 2025.7.25），上证指数涨1.67%，沪深300指数涨1.69%，创业板指数涨2.76%，恒生指数涨1.86%，恒生互联网指数涨2.27%，行业领先恒生指数0.41pct，SW传媒指数涨2.15%，落后创业板指数0.61pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][11] - 子行业中广电、互联网服务和体育涨幅位列前三，分别上涨3.95%、3.43%和3.29% [1][11] - 传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影、ST华通；跌幅前5为新华网、世纪天鸿、新迅达、焦点科技、ST开元 [15][16] - 恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第13位 [16] - 港股传媒互联网企业中，腾讯涨6.07%，百度涨3.02%，快手涨2.55%，美团涨2.2%，阿里巴巴涨1.9%，京东涨1.79%，心动公司涨1.07%，网易跌0.09% [18] 核心观点&投资建议 - 投资机会包括港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业 [3][5][25] - 受益标的有腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房17091.4万元，占比25.6%）、《南京照相馆》（票房15225万元，占比22.8%）、《罗小黑战记2》（票房9434.3万元，占比14.2%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《恋与深空》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》 [6][30] 影视剧集行业 - 播映指数排名前三的剧集为《扫毒风暴》（艺恩播映指数83.5）、《朝雪录》（艺恩播映指数82.9）、《樱桃琥珀》（艺恩播映指数80.8） [6][33] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第二季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（播放量指数337.7）、《开心锤锤》（播放量指数265.6）、《云深不知梦》（播放量指数242.2） [6][34]

网易发布具身智能模型"灵掘" - 网易在世界人工智能大会(WAIC)上发布具身智能模型"灵掘" [1] - "灵掘"属于网易旗下工程机械智能化品牌网易灵动 [1] - 该模型为"端到端"工程机械具身模型 [1] - 依托多模态数据驱动的自主学习技术 [1] 产品技术特点 - 采用端到端架构设计 [1] - 基于多模态数据驱动 [1] - 具备自主学习能力 [1]

公司动态 - 网易灵动在全球人工智能大会上发布全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型"灵掘"[1] - "灵掘"是首个"端到端"工程机械具身模型，采用多模态数据驱动的自主学习技术，实现三大突破：技术路径革新、数据"飞轮"驱动、全面国产化[1] - 在内蒙古霍林河北露天煤矿测试中，"灵掘"单机装车效率达人工80%，近70%作业时间无需人为干预，适应极寒、高粉尘等严苛环境[1] - 网易灵动宣布开源"灵掘"数据集，并启动"2027产业协同计划"，目标在2027年实现超30座矿山无人化运营[2] - 公司已与徐工、三一、山河智能等30余家领军企业深度合作[2] 技术突破 - "灵掘"采用自研国产框架，核心算法与硬件芯片完全自主可控[1] - 独创"机械智心"端到端训练框架，融合视频学习、专家示范与强化学习三阶段训练范式[2] - 该框架已支持10余个场景迁移，包括港口清舱、混凝土拌合站、地销煤等，未来将延伸至农业、智能制造领域[2] 行业影响 - 发布深度响应国家能源局"2025年大型露天煤矿实现智能连续作业和无人化运输"战略目标[1] - 推动工程机械从"远程遥控"迈入"全自主作业"时代[2] - 通过"2027产业协同计划"联合主机厂及露天煤矿企业，推动联合研发、场景共创与标准制定[2]

网易AI新品发布 - 公司在世界人工智能大会上首次展示工程机械和教育领域多款AI新品 [1] - 旗下网易灵动发布全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型"灵掘" [1] - 展示全球首个"端到端"工程机械大模型真实部署案例 [1] "灵掘"模型应用 - 该模型已在内蒙古露天矿山投入实地运营 [1] - 现场观众可通过智能挖掘机座舱体验1000多公里外的无人挖掘机自动装车功能 [1] - 公司将首次开放"灵掘"数据集与模型方案，推动行业技术共享 [1]