行业整体趋势 - 2026年1月游戏版号发放量维持高位，共通过182款，行业供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进 [1] - 1月版号总量较2025年1月的136款同比增长33.82%，其中国产版号达177款，为2025年1月以来发放量第二高，仅次于2025年11月的178款 [2] 版号发放结构 - 1月版号结构覆盖多类型产品，包括177款国产游戏和5款进口游戏 [1][2] - 国产版号较2025年12月环比大幅回升，涉及多家知名厂商，如三七互娱的《斗罗大陆：启程》、友谊时光的《幻宠：星陨要塞》、贪玩游戏的《蓝月屠龙》、冰川网络的《守卫鸭典娜》、游卡的《西游奇妙冒险》、恺英网络的《新射雕之华山论剑》、网易雷火的《妖妖棋》、巨人网络的《月圆之夜：大师对弈》等 [2] - 进口版号通过5款，包括腾讯引进的《彩虹六号：攻势》以及金山世游的《愤怒的小鸟：经典归来》和《愤怒的小鸟：梦幻爆破》 [2] 重点产品与市场格局 - 进口游戏《彩虹六号：攻势》（即《彩虹六号：围攻》国服）由育碧研发、腾讯引进发行，是主打室内立体攻防玩法的大型战术射击游戏 [3] - 该游戏凭借硬核属性与高用户粘性，其突破关键在于室内战术模拟与协作配合形成的差异化定位，有望切入硬核战术射击细分方向 [3] - 当前国内FPS市场竞争白热化，腾讯通过《无畏契约》《三角洲行动》《暗区突围》等产品覆盖传统战术竞技与“搜打撤”等细分玩法，网易则通过《荒野行动》《漫威争锋》实现品类与区域突破 [3] - 《彩虹六号：攻势》在腾讯体系支撑下，有望完善社区与电竞生态建设，补充国内FPS市场玩法层级，延续海外市场热度 [3] 投资建议关注点 - 建议关注具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商 [1]

公司财务预测 - 预计公司上季度总收入为277亿元人民币，同比增长4%，但较市场最新预测低4% [1] - 预计公司上季度在线游戏收入为217亿元人民币，同比增长5.8%，但环比下降5% [1] - 预计公司上季度非GAAP净利润为81亿元人民币，同比回落16% [1] 公司盈利能力 - 预计公司上季度毛利率同比增长3.3个百分点至64.2% [1] - 预计公司在线游戏业务的毛利率可能持续扩张，同比增长3个百分点至69.6% [1] - 预计公司GAAP经营溢利率可能同比增长0.2个百分点至29.4% [1] 公司业务状况 - 预计公司的递延收入仍然保持韧性 [1] 机构观点 - 机构维持对公司美股的“买入”评级，并继续给予目标价160美元 [1]

地缘政治与军事动态 - 美军中央司令部宣布第九航空队将在中东举行为期数天的空军战备演习，旨在提升快速部署等作战能力，同时“亚伯拉罕·林肯”号航母打击群已驶入中东 [2] - 伊朗革命卫队海军高官强硬回应，称已实现霍尔木兹海峡智能化实时监控，掌控海峡通行权，并表示伊朗已做好充分应战准备 [2] - 据英国金融时报消息，特朗普政府向乌克兰表示，美方提供的安全保证需以乌方先与俄达成和平协议为前提，协议或涉及乌向俄割让顿巴斯地区，美方还暗示乌东部撤军可换更多武器援助 [2] 美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道琼斯工业平均指数收于49003.41点，下跌408.99点，跌幅0.83%；纳斯达克指数收于23817.10点，上涨215.74点，涨幅0.91%；标普500指数收于6978.60点，上涨28.37点，涨幅0.41% [3][35] - 大型科技股多数上涨，亚马逊涨2.63%至244.68美元，微软涨2.19%至480.58美元，苹果涨1.12%至258.27美元，英伟达涨1.10%至188.52美元，特斯拉跌0.99%至430.90美元 [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.48%，热门中概股涨跌不一，百度涨1.00%至157.64美元，阿里巴巴涨0.79%至172.72美元，小鹏汽车跌1.17%至18.57美元，理想汽车跌1.12%至16.75美元 [3] 全球大宗商品与外汇 - 国际油价走高，WTI原油期货收报62.57美元/桶，涨幅3.20%；布伦特原油期货收报66.70美元/桶，涨幅2.98% [3][5] - 贵金属价格大幅上涨，现货黄金涨3.45%，报5181.04美元/盎司，最高触及5190.06美元/盎司创历史新高；现货白银涨7.97%，报112.14美元/盎司 [3][5] - 美元指数跌至95.775，最低点触及95.510，创2022年年初以来新低 [4][5] 国际关系与外交 - 英国首相斯塔默于1月28日-31日对中国进行正式访问，此访为英首相时隔8年首次访华，2025年中英货物贸易额达1037亿美元，双向投资存量近680亿美元 [6] - 斯塔默将率50余家英企高管随访，中方拟与英方签署贸易投资合作成果文件，双方还将拓展绿色能源、智能制造等领域合作 [6] - 法国总理勒科尔尼接连击退针对2026年财政预算案的两项不信任动议，推动预算案敲定迈出关键一步，政府预计今年财政赤字将占GDP的5% [7] 科技与半导体行业 - 欧盟官宣其政府卫星通信计划已于上周正式启动，该计划整合27个成员国现有卫星通信能力，是欧洲天基通信摆脱外国供应商依赖的第一步 [8] - 中微半导、国科微两家半导体企业相继发布芯片涨价函，中微半导对MCU、Norflash等产品调价，涨幅15%~50%；国科微对多款合封KGD产品涨价40%-80% [9] - 美光科技宣布未来十年将向新加坡追加240亿美元投资，用于建设新型NAND闪存工厂，以满足AI所需先进内存芯片需求 [16] - 新思科技CEO预计存储器芯片价格上涨及短缺将持续到2027年，因顶级制造商的大部分内存均直接用于人工智能基础设施 [28] 人工智能与前沿科技 - DeepSeek发布全新DeepSeek-OCR 2模型，搭载创新的DeepEncoderV2技术，可根据图像语义动态重排内容，模拟人类的视觉逻辑流程 [13] - Meta已承诺2030年前向康宁公司支付高达60亿美元，采购AI数据中心所需光纤电缆，康宁正扩建工厂，完工后将成为全球最大光纤电缆工厂 [14] - AI智能体Clawdbot在硅谷爆红，搜索量赶超Claude Code，更催生了首个完全由AI运营的0员工公司 [17] 企业并购与投资 - 安踏公告拟以15.06亿欧元（约123亿元人民币）收购彪马29.06%股权，交易资金均为自有现金，预计2026年底完成 [15] - 日本拟议的5500亿美元对美投资计划细节曝光，在美国建设人造钻石工厂是核心项目，旨在扩大芯片等高精度制造材料产能 [10] - 天奇股份参与银河通用机器人融资，获得银河通用机器人不高于0.38%股权 [32] - 艾森股份拟20亿元投建集成电路材料华东制造基地项目 [32] 宏观经济与政策 - 国家统计局数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元，同比增长0.6%，扭转连续三年下降态势 [21] - 2025年底全国基本养老、失业、工伤保险三项社保基金累计结余10.2万亿元，基本养老保险基金委托投资规模超2.98万亿元 [22] - 2025年四季度末人民币个人住房贷款余额37.01万亿元，同比下降1.8%，全年减少6768亿元 [23] - 人力资源社会保障部将出台应对人工智能影响的促就业专项文件 [27] 区域经济与贸易 - 深圳市南山区2025年GDP成功迈入万亿城区，成为我国首个GDP过万亿元的地市辖区，经济体量相比“十三五”期末的6527亿元，5年跨上4个千亿级台阶 [24] - 香港特区政府统计处公布2025年贸易数据，全年商品整体出口货值达52403亿港元，同比上升15.4%，创历史新高 [25] - 泰国要求过去五年平均年交易额超100亿泰铢的黄金交易商向央行申报业务，旨在抑制泰铢升值 [26] 医药与生物科技 - 中科院武汉病毒所团队证实已获批治新冠的口服核苷药物VV116对高致死性尼帕病毒有显著抑制活性，为该无特效药传染病的防治提供现成药物选择 [11] - 《药品管理法实施条例》迎23年来首次全面修订，将于2026年5月15日施行，鼓励新药研发，强化全链条监管 [29] - 2026年7月1日中成药再注册大限将至，国家药监局相关条款要求说明书安全信息不得标注“尚不明确”，国内5.7万个中成药批文中超7成将面临淘汰 [30] A股与港股市场 - 1月27日A股方面，沪指涨0.18%至4139.9点，深证成指涨0.09%至14329.91点，创业板指涨0.71%至3342.6点，全市场成交额2.92万亿元 [33][35] - 港股方面，恒生指数涨1.35%至27126.95点，国企指数涨1.07%至9244.88点，恒生科技指数涨0.50%至5754.72点 [34][35] - 南下资金净卖出港股6.35亿港元，为连续第三日净卖出，净买入腾讯控股10.24亿港元，净卖出中国移动11.47亿港元 [35] - 截至1月26日，沪深两市融资余额合计26991.03亿元，较前一交易日增加19.55亿元 [36] 公司公告与事件 - 华兰疫苗公告称，尚无预防尼帕病毒相关的疫苗产品 [32] - 北新路桥中标12.21亿元人民币工程项目 [32] - 永鼎股份预计2025年度净利润同比增加225.66%到388.48% [32] - 欧盟就谷歌未履行《数字市场法》相关义务启动两项合规程序，主要涉及安卓系统软硬件互操作性、第三方搜索引擎匿名数据共享两项义务 [15]

2026年1月游戏版号发放情况 - 2026年1月国家新闻出版署合计发放182个网络游戏版号 包括177款国产游戏和5款进口游戏 另有14款游戏审批信息发生变更[1] - 本月版号发放数量维持在相对高位 回顾2025年 全年共下发国产游戏版号1676个 进口游戏版号95个 发放总数达1771个 远超2024年的1416个 创下自2019年以来的新高[1] 主要获版号厂商及产品 - 腾讯、网易、三七互娱、巨人网络、冰川网络、四三九九、恺英网络等多家游戏厂商在1月版号发放中有所收获[1] - 重点过审产品包括腾讯引进发行的《彩虹六号：攻势》、网易的《妖妖棋》、金山世游的《愤怒的小鸟：经典归来》与《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、三七互娱的《斗罗大陆：启程》、巨人网络的《月圆之夜：大师对弈》、恺英网络的《新射雕之华山论剑》以及冰川网络的《守卫鸭典娜》等[1] 进口游戏与重点产品动态 - 本月过审大作主要集中在进口版号名单 其中《彩虹六号：攻势》为育碧研发、腾讯引进发行的战术射击游戏《Rainbow Six Siege》国服[2] - 2025年底 腾讯以11.6亿欧元入股育碧旗下新子公司Vantage Studios 获得26.32%股份 该子公司整合了育碧三大核心IP《刺客信条》《孤岛惊魂》和《彩虹六号》 腾讯借此获得上述IP长期价值[4] - 《彩虹六号：攻势》国服团队正投入筹备工作 包括优化网络服务、提升社交体验、完善本地化与配音以及国内电竞赛事等[4] 战略合作与IP回归 - 金山世游与Rovio建立战略合作伙伴关系 为《愤怒的小鸟》系列游戏全面回归中国铺平道路 该系列将由金山世游独家发行并运营[4] - 作为合作第一步 双方宣布将为中国市场推出两款核心作品《愤怒的小鸟：经典归来》与《愤怒的小鸟：梦幻爆破》[4]

行业监管与产品审批 - 国家新闻出版署于2026年1月披露了国产网络游戏审批信息，其中游戏《妖妖棋》获得批复，批准时间为2026年01月23日，审批编号为国新出审〔2026〕241号 [1] - 该游戏的出版单位为浙江出版集团数字传媒有限公司，运营单位为杭州网易雷火科技有限公司 [1] 公司主体与运营方 - 游戏《妖妖棋》的运营方为杭州网易雷火科技有限公司，该公司成立于2009年，位于杭州市滨江区长河街道网商路599号4幢702室 [1] - 公司是一家以从事软件和信息技术服务业为主的企业，企业注册资本为1000万人民币，实缴资本为1000万人民币，法定代表人为胡志鹏 [1] 公司经营与投资概况 - 根据天眼查大数据分析，杭州网易雷火科技有限公司共对外投资了21家企业 [1] - 公司参与了11次招投标项目 [1] - 公司在知识产权方面拥有41条商标信息 [1] - 公司拥有20个行政许可 [1]

行业核心趋势 - 中国互联网广告行业已从“增量抢流量”的野蛮生长时代，迈入“存量挖效率”的精细化对决阶段，平台增长的核心锚点转向技术缩短转化链路、提升单客价值的硬实力 [1] - 行业分化写下新规则：技术定效能，效能定营收，生态定格局 [2] - 互联网营销价值逻辑正在重构，分野关键在于流量厚度、交易闭环、技术适配三大要素 [16] 头部平台增长路径分析 - **阿里巴巴**：2025年Q3客户管理收入达789.27亿元，同比增长10%，环比微增2.1%，增长源于全域效率优化的深水区打法和“用户为先，AI驱动”战略 [5] - 产品层面，淘天集团“全站推广”渗透率从去年同期的62%提升至68%，“全域智投3.0”帮助食品、个护等行业品牌ROI平均提升36% [5] - 技术层面，与因赛集团合作基于通义千问大模型开发电商AI智能体，日均处理请求超10万次，并通过“基础软件服务费”提升抽佣 [5] - 链路层面，升级后的“万相台”打通站内内容种草、直播带货与外部渠道引流，形成“投放-转化-复购”的全域闭环 [6] - **拼多多**：2025年Q3在线营销服务收入为533.48亿元，同比增长8%，但环比下滑1.2%，平台变现率同比下降2.3个百分点 [6] - 增长走“生态反哺”的长期主义路线，短期让利是“千亿扶持”计划的代价，旨在培养下沉市场用户消费心智和商家粘性 [6] - 供给侧下调店铺保障金、开放黑标资源；消费侧投入百亿消费券，推进“平台直补”，以激发用户需求并帮助商家拓单 [7] - **腾讯**：2025年Q3营销服务收入同比增长21%至362亿元，是头部阵营中增速最亮眼的平台 [7] - 增长驱动力来自AI广告定向技术提升eCPM，以及视频号信息流广告加载率同比提升 [7] - 技术赋能打破场景壁垒，游戏、汽车两大核心行业广告投放量同比分别增长35%与28% [8] - 关键策略是不押注单一场景，把技术中台做成“万能杠杆”，为所有广告场景提效赋能 [8] - **京东**：2025年Q3市场和营销收入同比增长23.7%至256.88亿元，增速仅次于腾讯 [10] - 核心驱动力来自快速放量的外卖业务，本季度京东外卖日均单量突破800万单，带动快消品牌在京东的广告投放增长31% [10] - 技术侧围绕JoyAI广告营销大模型体系推出广告投放智能体，实现自动化投放与创意生成 [10] - 凭借“外卖+电商+线下门店”的全渠道场景缩短转化链路，实现“曝光即转化”的即时性效果 [10] - **哔哩哔哩**：2025年Q3广告营业额同比增长23%至25.7亿元，环比增长5.2% [10] - 增长逻辑是“社区商业化的渐进式破圈”，用户群体日趋成熟，MAU创新高、使用时长维持高位吸引广告主 [10] - AI相关行业广告收入同比接近翻倍，汽车、数码家电、家居家装保持高增速，奢侈品、美妆品牌入驻量同比增加16%，广告主结构多元化升级 [11] 腰尾部平台增长挑战 - **百度**：2025年Q3在线营销收入同比下滑18.6%至153亿元，成为头部阵营唯一下滑者 [14] - 下滑原因归为广告主预算收缩及搜索场景被AI重构，传统“搜索-点击-跳转”链路被文心一言的“直接获答”模式替代 [14] - 短视频平台搜索流量占比已升至35%，快消、3C等行业广告主加速向“内容化搜索”倾斜投放，百度传统关键词广告模式面临压力 [14] - **知乎**：2025年Q3广告营收同比下滑26.19%至1.89亿元 [14] - 症结在于“价值错配”，高知用户理性决策习惯与快消、美妆等核心广告行业的转化诉求不匹配 [15] - 平台缺少“种草-拔草”的交易闭环，在预算收紧时成为广告主优先削减对象，引入的AI营销工具因转化数据能力不足未能扭转颓势 [15] - **汽车之家**：2025年Q3媒体服务收入同比下降8.59%至2.98亿元 [15] - 垂类平台受行业变革冲击，新能源车企广告预算中垂媒占比已跌至8%，投放策略转向KOL测评、用户社区等“去中心化”渠道 [15] - 长期依赖的CPT（按时长收费）模式无法提供广告主所需的ROI数据，在“效果为王”时代失去竞争力 [15] 其他公司业绩表现 - **快手**：2025年Q3在线营销收入为201亿元，同比增长14% [3] - **美团**：2025年Q3在线营销收入为143.27亿元，同比增长5.82% [3] - **小米集团**：2025年Q3广告和营销收入为72亿元，同比增长17.4% [3] - **微博**：2025年Q3广告和营销收入为26.81亿元，同比下滑6% [3] - **腾讯音乐**：2025年Q3其他收入（主要包括广告）为24.7亿元，同比增长50.61% [3] - **唯品会**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为20.08亿元，同比增长14.36% [3] - **网易**：2025年Q3创新及其他业务净收入（含广告）为14亿元，同比下滑22.22% [3] - **爱奇艺**：2025年Q3在线广告服务收入为12.4亿元，同比下滑7% [3] - **同程旅行**：2025年Q3其他收入（包括广告服务等）为8.21亿元，同比增长34.9% [3] - **虎牙**：2025年Q3游戏相关服务、广告及其他收入为5.32亿元，同比增长29.6% [3] - **摇测**：2025年Q3营销服务收入（即广告业务）为1亿元，同比下滑27% [3] 未来营销范式迁移 - 载体层面：单一流量入口让位于“全域生态”，如小米智能设备矩阵、腾讯“微信+视频号+小程序”生态，凭借“流量厚度+场景多样性”成为广告价值核心 [16] - 技术层面：AI从“辅助工具”升级为“场景原生能力”，如快手推荐大模型、腾讯音乐AI歌词广告，实现内容与营销无缝衔接 [16] - 预算层面：广告主从“看曝光”转向“看全链路LTV（用户生命周期总价值）”，缺乏交易闭环的平台将被预算抛弃 [16] - 对平台而言，广告价值核心转向生态内的“心智-转化-复购”闭环能力；对广告主而言，预算投放逻辑从“短期流量触达”转向“长期生态绑定” [16]

核心观点 - 字节跳动旗下文娱应用的高速增长驱动了中国境内娱乐市场整体用户时长的增长 需要持续关注其他大型互联网公司的中台化整合效果 [1][2] - 短剧和漫剧被认为是继AI有声阅读之后 下一个将大幅受益于AI能力提升的内容产业 全栈式AI生产工具将推动行业主导权从技术人员转向内容生产者 [1][4] - 具备上游小说IP储备和流量积累的平台型公司 被认为将在AI赋能内容生产的浪潮中获得超额收益 [1][4][5] 行业趋势与竞争格局 - 在AIGC和AI算法驱动下 视频（短剧）、阅读（AI有声小说）、音乐是增长最快的细分领域 字节跳动通过整合AI和版权中台能力赋能子公司 市场份额持续提升 [2] - 游戏板块中 字节跳动的发展暂时落后于市场 这为其他大中小企业留下了更大的发展空间 [3] - 短剧赛道目前处于高速增长阶段 预计行业上下游均将获益 [4] 游戏板块展望 - 短期来看 行业在2026年游戏新品储备充足 市场供给竞争格局将更类似于2024年 [3] - 价格战可能在**高ARPU（每用户平均收入）**赛道展开 采取价格战策略的新品容易奇袭成功 而**低ARPU**的长青老游戏地位稳固 [3] - 长期来看 拥有大DAU（日活跃用户）产品的公司正在推进游戏AI编辑器 UGC与AI结合是当前阶段 旨在为未来AIGC突破积累用户池和低成本语料 [3] - 获得“入场券”的平台型企业更有可能在未来的AIGC时代脱颖而出 [3] AI对内容生产的影响 - 全栈式AI生产工具的出现 将使AI短剧的生产主导方从2025年的技术人员转变为2026年的内容生产者 [4] - 这一转变将在题材拓展、生产效率及全球化适配层面带来大幅提升 [4] - 长期来看 具备上游小说IP储备和流量积累的平台将更容易在后期获得超额收益 [1][4] 投资建议与关注标的 - 在文娱板块建议关注平台型公司 这类公司将获得AI对生产能力赋能所带来的超额收益 [1][5] - 游戏相关建议关注标的：腾讯控股、巨人网络、心动公司、恺英网络、世纪华通、网易 [5] - 短剧、小说相关建议关注标的：中文在线、阅文集团 [5] - 音乐相关建议关注标的：腾讯音乐 [5]

文章核心观点 - 字节跳动凭借其强大的流量生态，特别是在抖音的支撑下，其AI产品“豆包”和音乐产品“汽水音乐”均实现了用户规模的迅猛增长，其中汽水音乐已成为国内在线音乐市场的重要挑战者，但其商业模式和长期盈利能力仍面临考验 [1][3][8] 字节跳动的流量与增长优势 - 字节旗下AI产品“豆包”日均活跃用户数突破1亿，成为国内首个日活破亿的AI应用 [1] - 抖音月活跃用户数已跃居全网第二，仅次于微信，用户黏性高 [1][3] - 汽水音乐2025年6月的月活跃用户中，有82.1%来自抖音的导流 [3] - 字节“大力出奇迹”的策略几乎包揽了移动互联网的增长想象 [1] 汽水音乐的崛起与市场表现 - 汽水音乐月活跃用户在2026年1月已近1.4亿，跃居行业第四 [1][2] - 2025年9月至11月，汽水音乐月活从1.2亿增长至1.3亿，到2026年1月增至近1.4亿 [1][2] - 2025年9月，汽水音乐月活同比增速高达90.7%，而同期酷狗音乐、QQ音乐、酷我音乐月活均同比下滑 [2] - 截至2025年11月，汽水音乐月活用户从2024年11月的7048万提升至1.3亿，同比增长85.3% [2] - 汽水音乐日活已位居行业第三，高于网易云音乐 [3] 汽水音乐的商业模式与用户策略 - 采用“免费+付费会员”模式，用户每日观看约80秒广告即可解锁全天免费畅听权益 [3] - 会员定价低于竞争对手：VIP会员1个月8元、6个月45元、1年88元；SVIP一个月18元，12个月178元 [3] - 通过听歌、签到、做任务赚金币兑换现金等方式吸引用户 [3] - 战略分步走：第一阶段通过免费模式快速扩大用户规模，尤其是吸引轻度用户和对音质、版权要求不高的用户，后续再筛选付费用户 [4][5] - 除了线上抖音导流，还通过线下“汽水音乐节”等活动扩大品牌心智 [5] 字节的音乐业务布局与产品矩阵 - 2022年汽水音乐正式上线，聚焦18~30岁年轻群体，致力于打造“年轻化Spotify” [6] - 2025年，另一款音乐APP“番茄音乐”上线，由原“番茄畅听音乐版”升级而来，聚焦中老年用户和下沉市场，目前位居行业第九 [6] - 字节通过汽水音乐和番茄音乐两款产品，意图覆盖高低线城市及全年龄段用户 [6] - 汽水音乐用户画像：以90后与80后为主，三线及以下城市用户合计占比超50%，男性用户占比63% [7] - 产品与抖音深度绑定：汽水音乐有“听抖音”与“发现”功能；番茄音乐设有“抖音神曲”频道，并整合短剧、听书、唱歌等多功能 [7] 行业竞争格局与挑战 - 头部平台曲库规模对比：腾讯音乐超2.6亿首，网易云音乐1.6亿首，汽水音乐约为5000万首 [8] - 腾讯音乐在线音乐服务月活规模在2025年第三季度为5.51亿，同比下降4.3%，已连续16个季度同比下滑 [10] - 腾讯音乐的付费用户规模增速已从过去20%多降至2025年第三季度的个位数5.6% [10] - 行业版权成本断崖式下滑，音乐人收入锐减：有音乐厂牌版权收入从每年约200万元降至不到20万元；签约音乐人从平台月结算收入从高峰期的两三万元降至现在一年不到2000元 [10] - 音乐推广成本高昂，市场一年约200亿的音乐推广费中，70%-75%花在抖音等流量平台 [10] 汽水音乐的战略意义与行业影响 - 汽水音乐的崛起得益于2021年市场监管总局责令腾讯解除独家音乐版权，打破了行业版权壁垒 [6] - 字节通过将汽水音乐与抖音版权合作深度绑定，以流量换版权的方式吸引了版权方 [9] - 业内人士认为，汽水音乐完全有可能做到2亿甚至更高的月活，但不太可能颠覆现有格局，超越腾讯音乐和网易云音乐成为市场第一 [8] - 流媒体音乐平台变现难度大，用户付费意愿低，替代性强，收获的用户多为“廉俭流量”，高净值用户少 [9] - 汽水音乐作为抖音生态的一环，其战略意义在于做好抖音音乐推广的生态闭环，短期内没有盈利压力 [11]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于1月26日美东时间16:00收报26752.51点，较前一交易日下跌13.01点，跌幅为0.05% [1] - 当日交易区间在26622.25点至26826.45点之间，振幅为0.76%，成交量达3579.47万股 [1] - 该指数52周价格区间为19335.70点至27275.90点 [1] 主要蓝筹股表现 - 汇丰控股ADR表现强劲，收报132.695港元，较其香港市场收盘价上涨1.29% [2] - 腾讯控股ADR收报600.708港元，较其香港市场收盘价微涨0.2% [2] - 大型蓝筹股整体涨跌不一，呈现分化态势 [2] 重点公司ADR与港股价格对比 - **科技与互联网公司**：腾讯控股ADR较港股溢价1.208港元 [3]；阿里巴巴ADR较港股溢价1.829港元，但其港股价格下跌1.96%至165.2港元 [3]；百度集团港股下跌3.12%至155.5港元，而其ADR折价3.374港元 [3]；快手港股下跌3.26%至78.6港元，其ADR折价3.161港元 [3] - **金融板块**：建设银行ADR较港股溢价0.013港元 [3]；工商银行港股上涨1.46%至6.24港元，但其ADR微幅折价0.01港元 [3]；中国平安港股上涨1.64%至68.1港元，其ADR溢价0.088港元 [3] - **消费与地产**：新鸿基地产港股大涨3.93%至119港元，其ADR溢价0.689港元 [3]；泡泡玛特港股下跌0.91%至217.6港元，其ADR折价2.315港元 [3] - **其他知名公司**：小米集团港股下跌2.81%至35.22港元，其ADR微幅折价0.038港元 [3]；美团港股下跌0.46%至97.1港元，其ADR折价0.218港元 [3]；京东集团港股上涨1.05%至116港元，其ADR溢价0.103港元 [3]；携程集团港股上涨1.40%至492.2港元，其ADR大幅溢价6.597港元 [3]

行业监管与版号发放态势 - 2026年1月23日，国家新闻出版署审批并公布了1月份的国产游戏版号、进口游戏版号及游戏审批变更信息 [1] - 2026年1月共下发国产游戏版号177个，为近一年以来的次高数量，显示国产版号获批数量呈阶段性增长 [2] - 2025年全年，国家新闻出版署共下发国产游戏版号1676个、进口游戏版号96个、游戏审批变更信息86条 [2] - 2026年1月共下发进口游戏版号5个，近一年每月平均有8款进口游戏过审 [4] 国产游戏版号详情 - 2026年1月获批的177款国产游戏中，按申报类别划分：“移动”类别175个（其中包含“移动-休闲益智”类别64款）、“客户端”类别2个、“网页”和“游戏机”类别本月无新版号 [2] - 本批次有10款游戏同时获得了移动和客户端版号，表明多端多平台发展趋势明显 [2] - 本批次过审的知名厂商及产品包括：网易雷火《妖妖棋》、三七互娱《斗罗大陆：启程》、巨人《月圆之夜：大师对弈》、友谊时光《幻宠：星陨要塞》、冰川网络《守卫鸭典娜》、恺英网络《新射雕之华山论剑》等 [6] 进口游戏版号详情 - 2026年1月获批的5款进口游戏包括：腾讯《彩虹六号：攻势》、上海述心《彩虹岛：爱丽丝之境》、金山世游《愤怒的小鸟：经典归来》和《愤怒的小鸟：梦幻爆破》、上海冬瑞《秘境夺金》 [7] 游戏审批变更信息 - 2026年1月有一批游戏版号审批信息发生变更，涉及多款游戏的运营单位、出版单位、名称或申报平台变更 [7] - 具体变更案例包括：网易的《无尽的拉格朗日》更名为《星际猎人》 [7]；《弹弹星球》、《蛋仔派对》等游戏在原申报版本基础上增加了客户端平台 [7]；《帝王联盟》变更了出版单位、运营单位、游戏名称并增加了移动端 [7]