业绩总结 - 南方航空2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%，实现归母净利润-42.09亿元[5] - 南方航空2023年客运收入实现1393.3亿元，同比大幅提高123%[6] - 南方航空2023年营业成本实现1475.8亿元，同比增长39.4%，单位ASK航油成本0.165元，同比下降22.5%[8] 未来展望 - 南方航空2024-2025年可用座公里（ASK）同比增速预测分别为13.5%、5.3%[12] - 南方航空2024-2025年收入客公里（RPK）同比增速预测分别为18.6%、6.2%[12] - 南方航空2024-2025年客公里收益同比变化预测分别为-0.1%、-1.5%[12] 投资评级 - 分析师声明报告数据来源合规，独立客观公正，不受第三方影响[17] - 报告中的投资评级分为买入、增持、中性、卖出和超配等级别[18] 公司资质 - 公司不对报告中的信息和意见构成任何个人的投资建议，投资者需自行承担风险[20] - 公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，提供证券投资分析、预测或建议等服务[21]

公司业绩 - 公司2023年全年营收为1599.3亿，同比增长83.7%[1] - 公司2023年Q4营收为404.4亿，同比增长139.3%[1] - 预计2024年公司盈利将逐年增长，2026年预计实现归母净利为144亿[1] 南航业绩 - 南航2023年总收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[2] - 南航2023年归母净利润为-42.1亿元，同比增长87.1%[2] - 南航2023年ASK为3162亿公里，同比增长105.5%[2] - 南航2023年RPK为2469亿公里，同比增长141.9%[2] - 南航2023年单位座公里成本为0.467元，同比下降32.2%[2] 南方航空展望 - 南方航空2023年营业总收入预计将达到2182.89亿元，2026年预计增长至2382.89亿元[4] - 2023年营业利润为-21.42亿元，2026年预计增长至170.15亿元[4] - 2023年净利润为-30.82亿元，2026年预计增长至158.45亿元[4] - 2023年每股收益为-0.23元，2026年预计增长至0.80元[4] - 2023年ROE为-11.4%，2026年预计增长至21.0%[4] 投资评级 - 投资评级体系中，强推预期未来6个月内超越基准指数20%以上，推荐预期未来6个月内超越基准指数10%－20%，中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间，回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间[13] 行业投资评级 - 行业投资评级中，推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上，中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%，回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上[14]

业绩总结 - 公司2023年全年营业收入为1599亿元，同比增长83.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-42.09亿元，较2022年大幅减亏284.73亿元[1] - 公司2023年毛利率为7.72%，同比2022年明显修复，但仍与2019年相差4.37个百分点[3] - 公司2024年预计营业总收入为189,105万元，净利润为6,023万元，毛利率为11.3%[8] - 公司2026年预计营业总收入将达到2104.73百万元，同比增长4.6%[9] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年实现归母净利分别为60.23、91.21、111.78亿元，同比增长分别为243.1%、51.4%、22.5%[6] 公司发展 - 公司2023年可用座公里ASK、旅客周转量RPK分别达到2019年同期的91.9%、86.7%[4] - 公司2023年机队规模达到908架，飞机日利用率为8.93小时，较2019年仍有提升空间[5] 研究工作 - 2016年加盟信达证券研发中心，负责煤炭行业研究，2019年开始负责大能源板块研究工作[10] 报告声明 - 分析师声明中指出，报告内容由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立客观出具，薪酬与报告内容无直接或间接关联[11] - 报告由信达证券制作并发布，基于公开信息编制，不保证信息准确性和完整性，投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动[14] - 本报告采用的基准指数为沪深300指数[19] - 买入股票评级要求股价相对强于基准15%以上[19] - 证券市场存在赢利可能也存在亏损风险，投资者应谨慎行事[20]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入1599亿元，同比增长84%[1] - 公司2023年实现归母净亏损42亿元，扣非归母净亏损64亿元，较2022年大幅减亏[1] - 公司2023年Q4实现营业收入404亿元，同比增长139%[2] - 公司2023年客运收入同比增长123%，货运收入同比下降27%[4] - 公司2023年国内、国际、地区的客公里收入分别为0.54元、0.58元、0.89元[3] - 公司2023年油价上涨及汇率波动影响经营业绩，汇率波动导致汇兑损失6.87亿元[4] 未来展望 - 公司预测2024-2025年盈利为61/146亿元，新增2026年盈利预测为161亿元，维持“买入”评级[5] - 公司预测2026年营业收入为228,944百万元，较2023年增长43.3%[7] - 2026年净利润预计为18,667百万元，较2023年增长706.1%[7] - 公司预计2026年ROE为17.0%，较2023年增长25.1%[7] 其他新策略 - 公司建议买入该股票，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上[8] - 公司声明报告中的信息可能会随时调整，投资者应关注更新或修改[11] - 投资需谨慎，公司不对使用报告中的内容引致的任何损失负责[12] - 公司及其关联机构可能持有报告中涉及的公司发行的证券并进行交易[13] - 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的复制或修改[14]

公司业绩 - 南方航空2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[9] - 公司客运运力投放同比大幅回升，ASK为3162亿，同比增长105.5%[10] - 公司运营成本达到1475.8亿元，同比增长39.4%[2] - 公司全年投资收益为-16.9亿元，同比降低22.4亿元[4] - 公司全年所得税费14.4亿，扣除少数股东权益11.3亿元[5] 未来展望 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1906.3亿元、2031.1亿元、2127.9亿元，同比分别增长19.2%、6.5%、4.8%[6] - 公司归属母公司净利润分别为61.1亿元、120.4亿元、166.2亿元，同比分别扭亏、增长97.1%、增长38.0%[8] - 2026年预计营业收入将增长4.8%[19] - 2026年预计ROE将达到22.8%[19] 费用率和评级 - 公司各项费用率明显下降，销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.09pct、1.73pct、0.13pct、6.62pct[4] - 公司市盈率分别为-24.15、16.64、8.44、6.12，市净率分别为2.76、2.35、1.82、1.39，EV/EBITDA分别为9.40、16.10、11.41、9.18[8] - 公司维持“买入”评级[16] 风险提示 - 风险提示包括宏观经济下滑、民航需求复苏不及预期、油价持续高位、汇率贬值、安全事故[17] 报告信息 - 报告数据来源可靠，力求独立客观公平[22] - 报告信息仅供参考，不构成证券买卖的出价或询价[24] - 未经中邮证券书面许可，不得对本报告进行翻版、修改、复制、发布[28]

（在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：1055） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產 生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 承董事會命 中國南方航空股份有限公司 聯席公司秘書 陳威華及劉巍 1 董事會召開日期 中華人民共和國，廣州 2024年3月28日 於本公告日期，董事包括執行董事馬須倫、韓文勝及羅來君 ; 及獨立非執行董事何超瓊、顧 惠忠、郭為及蔡洪平。 中國南方航空股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）茲通告謹定於2024年4月 29日（星期一）舉行董事會會議，藉以考慮及通過（其中包括）本公司截至2024年3月31日 止三個月的第一季度業績。 ...

业绩总结 - 南方航空2023年录得归母净亏损42.09亿元，亏损同比大幅收窄，营收同比增长83.7%至1599亿元[1] - 公司2023年客运收入同比+126.89%至1361.70亿元，货邮收入同比-26.86%至152.75亿元，单位成本同比19年+17%[3] 市场趋势 - 公司2023年国内市场需求回升，国内客座率为77.9%，国际航线恢复较慢，国际客座率为77.9%[2] 公司资质 - 公司具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] - 公司隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可[10] 投资评级 - 投资评级体系中，买入表示相对强于市场表现20%以上[11] - 行业投资评级中，看好表示行业超越整体市场表现[12]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为1599.3亿元，同比增长83.7%[1] - 公司2023年归母净利润为-42.1亿元，同比增长284.7亿元[1] - 公司2023年ASK同比增长105.6%，RPK同比增长141.9%[2] - 公司2023年客座率同比增长11.7%，达到78.1%[2] - 公司2023年单位座公里成本为0.46元，同比下降32%[3] - 公司2023年毛利率为7.7%，较2019年下降4.4%[3] - 公司2023年费用率同比下降9.6%，其中财务费用率同比下降6.6%[3] 未来展望 - 公司预测2024-2025年归母净利润为96/138亿元，新增2026年归母净利润预测162亿元[4] - 公司面临宏观经济增速低于预期、人民币汇率贬值、油价上涨和安全运行等风险[5] 新产品和新技术研发 - 公司2023年主营业务收入预计为159,929百万元，增长率为83.7%[6] - 公司2023年EBIT预计为897百万元，销售费用占比为0.3%[6] - 公司2023年净利润预计为-3,082百万元，净利率为-11.44%[6] - 公司2023年每股收益预计为-0.232[6] 市场扩张和并购 - 公司2023年资产负债率预计为83.18%[7] - 公司2023年净资产收益率预计为-11.44%[6] - 公司2023年总资产收益率预计为-1.36%[6] - 公司2023年投入资本收益率预计为0.90%[6] - 公司2023年EBIT利息保障倍数预计为0.1[7] 其他新策略 - 公司最终评分为2.00，属于中性评级[8] - 公司历史推荐和目标定价中，第一次评级为买入，市价为6.45元，目标价为8.83元[8] - 公司投资评级说明中，买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上[8]

报告公司投资评级 - 维持南方航空A股、H股“增持”评级 [2] 报告的核心观点 - 2023年航空客运需求回暖，南方航空全年大幅减亏，但淡季国内航空出行需求不足、国际航线恢复慢、油汇正面贡献有限及川航战投影响对经营有冲击 [2] - 2024年航空客运供需预计恢复/增长，海外航线将继续恢复，公司盈利弹性将充分释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 经营业绩 - 2023年实现营业收入1599亿元，同比增长83.7%；归母净亏损42亿元，较上年同期大幅减亏；扣非归母净亏损64亿元，较上年同期大幅减亏 [2] - Q4实现营业收入404亿元，环比下降15.2%；归母净亏损55亿元，环比Q3由盈转亏；扣非归母净亏损63亿元，环比Q3由盈转亏 [2] 生产经营 - 2023年可用座公里（ASK）同比增长97%，恢复到2019年的92%，其中国内航线ASK较2019年上涨13%，国际航线、地区航线ASK分别恢复至2019年的45%、56% [2] - 综合客座率为78.09%，同比增加11.74pct，较2019年减少4.72pct [2] - 飞机日利用率为8.93小时，同比增加3.89小时，较2019年减少1.03小时 [2] - 2023年底机队规模为908架，净增加14架，较2022年底增长1.57%，较2019年底增长5.34% [2] 客运收入 - 2023年客公里收益为0.551元，较2022年下降6.2%，较2019年同期增长13.4% [2] - 2023年客运收入为1362亿元，较2022年增长127%，较2019年下降1.7% [2] 成本与毛利率 - 2023年主营业务成本同比增长39.5%，其中航油成本同比增长59.3%，主要因生产恢复、加油量同比增加 [2] - 2023年布伦特原油均价约82美元/桶，同比下降17%；国内航空煤油出厂均价约6778元/吨，同比下降9.8%，但仍处历史相对高位 [2] - 2023年毛利率为6.93%，较上年由负转正，较2019年同期下降4.37pct [2] 费用与业绩影响 - 2023年销售费用、管理费用分别同比增长45.5%、6.2%；全年财务费用同比下降30.8% [2] - 2023年向四川航空增资确认投资损失23.4亿元，对公司业绩造成负面冲击 [2] 盈利预测 - 基本维持公司2024、2025年归母净利润预测分别为61亿、81亿，新增2026年归母净利润预测为100亿 [2]

公司基本信息 - 公司名称为中国南方航空股份有限公司，简称南方航空[11] - 公司注册地址为广东省广州市白云区齐心路68号中国南方航空大厦[11] - 公司股票种类包括A股和H股，A股在上交所交易，股票简称为南方航空，股票代码为600029；H股在联交所交易，股票简称为中国南方航空股份，股票代码为01055[13] 财务表现 - 公司2023年营业收入达到159,929百万元，同比增长83.70%[15] - 归属于上市公司股东的净亏损为4,209百万元，较上年同期减少87.12%[15] - 经营活动产生的现金流量净额为40,134百万元，较上年同期增长1,058.27%[15] - 按国际财务报告准则，归属于上市公司股东的净资产为36,784百万元，较上年末减少10.41%[15] 航空运输业务 - 公司2023年第一季度营业收入为34,055百万元，第四季度为40,438百万元[20] - 2023年民航业运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别恢复至2019年的91.9%、93.9%、97.6%[22] - 公司在报告期内实现安全飞行284.2万小时，安全水平保持行业领先[23] 荣誉奖项 - 公司连续6年获得民航旅客服务测评年度“最佳航空公司奖”[22] - 公司荣获中国民航飞行安全最高奖“飞行安全钻石三星奖”[22] - 公司荣获世界品牌实验室“航空公司五星钻石奖”，连续6年获得民航旅客服务测评年度“最佳航空公司奖”[25] 公司发展及战略规划 - 公司持续深耕粤港澳大湾区，构建以枢纽为核心的航线网络结构[41] - 公司确定“坚持五大发展、实施五大战略、推进六大行动、实现六大转变”的高质量发展总体思路[96] - 公司将推进改革深化提升行动，大力推进体制机制改革，完善市场化经营机制，推动科技成果转化[105] 公司治理结构 - 公司根据相关法律法规和公司章程构建了完善的公司治理体系，包括股东大会、董事会、监事会和经营管理层等，形成了相互配合、协调、制衡的运行机制[120][121] - 公司董事会下设航空安全委员会、战略与投资委员会、审计与风险管理委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会[128] - 公司独立董事工作勤勉尽责，积极出席董事会及其下属委员会会议，对关联交易、对外担保、利润分配、内部控制、高级管理人员选聘等事项发表独立意见[127] 高管信息 - 马须伦、韩文胜、罗来君等高管在报告期内未持有公司股份[144] - 公司高管中有飞行员，薪酬中包含空勤待遇[145] - 公司高管中有人已经退休，包括章正荣、冯华南和朱海龙[145] - 公司高管中有人由南航集团或厦门航空发放薪酬[145] - 公司高管中有人按照公司职务发放薪酬，如总飞行师、服务总监、安全总监等[145]