担保发生额 - 2024年8月新增对子公司担保发生额95,070.99万元[3] - 2024年8月为购房人按揭贷款担保发生额1,429.90万元[3] - 2024年8月为销售业务链企业担保/回购责任发生额21,383.50万元[3] - 2024年8月公司与子公司相互担保发生额95,070.99万元[6] 担保余额 - 截至2024年8月31日，公司与子公司相互担保余额16.22亿元，占净资产11.66%[13] - 截至2024年8月31日，为销售业务链企业担保/回购责任余额57.22亿元，占净资产41.11%[13] 其他 - 截至公告披露日，公司无逾期担保[3] - 被担保人部分资产负债率超70%[3] - 本次担保4月25日股东大会通过[4] - 本次担保符合经营需要，风险可控[12]

生产量 - 2024年8月生产量4189辆，同比增3.28%[5] - 2024年累计生产量28049辆，同比增18.86%[5] - 2024年8月大型客车生产量2351辆，同比增11.79%[5] - 2024年累计大型客车生产量16341辆，同比增31.85%[5] 销售量 - 2024年8月销售量3648辆，同比降6.44%[5] - 2024年累计销售量27558辆，同比增21.36%[5] - 2024年8月大型客车销售量1928辆，同比降0.31%[5] - 2024年累计大型客车销售量15946辆，同比增36.16%[5] - 2024年8月轻型客车销售量519辆，同比增13.07%[5] - 2024年累计轻型客车销售量3231辆，同比增6.21%[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"投资评级 [4] 报告核心观点 - 公司客车销量增长规模效应及出口、新能源销量结构改善带动毛利率提升,2024Q2单季度毛利率为26.1%,同环比分别+2.61/+1.26pct [3] - 公司期间费用率为14.85%,同环比分别0.1/+1.0pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为8.3/2.27/4.41/-0.14%,环比分别+1.44/-0.54/-0.29/+0.39pct,公司研发费用占比一直保持较高水平 [3] - 公司现金流充沛,2024H1经营活动现金流净额53.6亿元,同比+83.9%,公司经营效率提升,合同负债增加、存货减少 [3] - 2024年7月31日交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》,对更新新能源城市公交车的每辆车平均补贴8万元,将催化新能源公交客车的置换需求,公司作为新能源客车领头企业将有望受益 [3] 报告公司财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入163.36亿元,同比+46.99%;实现归母净利润16.74亿元,同比+255.84%;实现扣非归母净利润14.32亿元,同比+332.40% [1] - 2024Q2单季度公司实现营收97.20亿元,同环比分别+28.95%/+46.92%,实现归母净利润10.17亿元,同环比分别+190.63%/+54.79%;实现扣非归母净利润8.61亿元,同环比分别+203.86%/+50.79% [1] - 公司大中型客车销量1.83万辆,同比+41.54%,市占率提升至36.80%,销量增速跑赢行业 [1] - 公司6500辆出口量稳居行业第一,同比+58.27%,市场份额23.59% [1] - 公司新能源客车销量3948辆稳居行业第一,同比增长75.16%,市场份额高达25.22% [1]

报告评级 - 报告给予宇通客车"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司2024年半年度业绩超预期,实现营业收入163.4亿元,同比增长47.0%;归属于上市公司股东的净利润16.7亿元,同比增长255.8% [2] - 出口和国内销量高增长驱动收入端大幅增长,2024Q2实现收入97.2亿元,同比+29.0%。Q2出口和新能源出口销量维持高位,总销量12824辆,同比+19.9%,环比+65.9%,其中出口销量3902辆,同比+41.7%,新能源出口达737辆,占总出口约18.9% [5] - 全球化+高端化战略推进,出口业务凸显盈利水平,公司2024Q2毛利率26.1%,同比+2.6pct,净利润率10.5%,同比+5.8pct [5] - 电池成本下降叠加规模效应,支撑公司业绩持续提升。公司资本开支放缓,现金流充足保障高分红 [6] 行业分析 - 国内市场:座位客车持续支撑销量,公交更换周期来临,以旧换新政策落地,行业触底回升,下半年有望带来增量 [6] - 海外市场:公司在客车电动化领域具备全球竞争力,出口持续提速,出口成为成长重要增量,出口新能源客车贡献重要盈利增量 [6]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2024H1 出口高景气+国内旅游业繁荣发展,单车归母净利润同比翻倍增长 [3] 2. 2024Q2 业绩同环比高增长,新能源需求边际恢复趋势明显 [3] 3. 规模正效应体现+销售结构改善,2024Q2 盈利能力同比大幅提升 [4][5] 分类总结 公司业绩 - 2024H1 公司营收163.4亿元,同比+47.0%;归母净利润16.7亿元,同比+255.8% [3] - 2024Q2 公司营收97.2亿元,同环比分别+29.0%/+46.9%;归母净利润10.2亿元,同环比分别+190.6%/+54.7% [3] - 2024H1公司中大客总销量为1.83万辆,同比+41.5%;2024Q2公司客车总销量为1.3万辆,同环比分别+19.9%/+65.9% [3] 盈利能力 - 2024H1公司综合毛利率为25.6%,同比+1.8pct;2024Q2公司毛利率为26.1%,同比+2.6pct [4] - 2024Q2公司归母净利率为10.5%,同比+5.8pct,高于毛利率提升幅度 [4][5] - 2024Q2公司四项费用率为14.9%,环比+1.0pct,主要来自销售费用率环比提升 [5] 投资建议 - 宇通客车海外业务进入"提质&提份额"阶段,以及受益于国内以旧换新政策落地,维持"增持"评级 [5] - 调整对公司2024-2026年归母净利润预测为35.18/41.35/50.58亿元 [5] 风险提示 - 客车行业销量不及预期 - 客车出口销量不及预期 - 海外客车需求波动 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 国内外公路客运需求持续增长，公司Q2业绩高增 - 公司上半年实现营收163.4亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润16.7亿元，同比增长255.8% [1] - 其中Q2实现营收97.2亿元，同比增长29.0%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长190.6% [1] - 公司上半年销售客车20555辆，同比增长35.8% [1] 大中客销量跑赢行业增速，出口/新能源带动毛利率持续提升 - 2024年上半年行业大中型客车总销量为49755辆，同比增长35.6%；公司上半年大中客销量18335辆，同比增长41.5%，跑赢行业增速 [1] - 公司新能源、出口稳居行业第一，2024年上半年公司新能源客车销量3948辆，同比增长75.2%，市场份额达25.2%；公司出口6500辆，同比增长58.3%，市场份额达23.6% [1] - 销量结构向好带动单车营收、毛利率持续提升，2024Q2单车营收75.8万元，同比增长7.5%；2024Q2公司毛利率26.10%，同比提升2.61个百分点，环比提升1.26个百分点 [1] 看好以旧换新政策+出口+新能源带动内销与销量结构持续向好 - 7月29日，交通运输部、财政部印发《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，有望带动老一批新能源公交车加速淘汰，进一步刺激内需 [1] - 出口方面公司上半年在希腊、西班牙、智利等地实现大批量订单交付；国内市场新能源客车、公交车在多地也实现批量交付 [1] - 随着海外新能源客车需求持续增长，国内旅游市场转入繁荣发展阶段，销量结构有望持续向好 [1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34、42、49亿元，对应PE分别为14、11、9倍 [1] 风险因素 - 宏观经济波动与地方财政收支紧平衡导致需求不及预期 [1] - 海外竞争加剧 [1] - 国际局势动荡风险 [1] - 新能源客车推广不及预期 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 实现营业收入 163 亿元，同比+47%，归母净利润 17 亿元，同比+256%，扣非归母净利润 14 亿元，同比+332% [1] - 2024Q2 单季度收入 97.2 亿元，同比+29%，环比+47%，归母净利润 10.2 亿元，同比+191%，环比+55%，扣非净利润 8.6 亿元，同比+204%，环比+51% [2] - 2024Q2 公司整体销量 1.28 万台，同比+20%/环比+66%，对应单车净利 7.9 万元，同比+142%/环比-7%，同比增速大幅超过销量端表现 [2] - 2024Q2 毛利率 26.10%，同比+2.61pct，环比+1.26pct，规模效应逐步体现 [3] - 出口需求持续向上，国内受益于以旧换新政策带动客车整体需求增长 [4] - 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 33/40/48 亿元 [5] 公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 公司基本信息 - 所属行业为商用车 [7] - 前次评级为"买入" [7] - 2024年8月28日收盘价为20.69元 [7] - 总市值为45,806.40百万元 [7] - 总股本为2,213.94百万股 [7] - 自由流通股占比100% [7] - 30日日均成交量为21.46百万股 [7] 财务数据总结 - 2022年营业收入为21,799百万元，同比下降6.2% [15] - 2022年归母净利润为759百万元，同比增长23.7% [15] - 2022年毛利率为22.8%，净利率为3.5% [15] - 2022年ROE为5.2% [15] - 2022年资产负债率为51.3%，流动比率为1.5 [15]

报告投资评级 - 宇通客车维持"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现收入163.4亿元，同比增长47.0%；实现归母净利润16.7亿元，同比增长255.8% [12] - 2024年第二季度公司实现收入97.2亿元，同比增长29.0%，环比增长46.9%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长190.6%，环比增长54.7% [12] - 国内旅游需求持续复苏，海外客车需求旺盛。2024年上半年大中客批发销量4.98万辆，同比增长35.6%；其中座位客车3.28万辆，同比增长67.8%；公交客车1.52万辆，同比下降0.6% [12] - 2024年上半年公司出口销量2.18万辆，同比增长48.5%，销售占比为43.8%，同比增加3.8个百分点 [12] - 2024年第二季度公司大中客销量1.14万辆，同比增长19.8%，环比增长63.2%；单车净利润为7.93万元，同比提升4.66万元 [12] - 新一轮新能源公交以旧换新政策力度超过2022年，有望明显刺激地方政府更换，预计可拉动2-3万公交车内需 [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为343.6/409.3/446.4亿元，同比增速分别为27.1%/19.1%/9.1% [13] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.7/42.8/48.6亿元，同比增速分别为90.8%/23.5%/13.5%，EPS分别为1.57/1.93/2.19元/股 [13] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为26.0%/26.5%/27.0%，净利率分别为10.21%/10.59%/11.02% [15]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 宇通客车2024H1收入和归母净利润同比大幅增长，Q2业绩表现亮眼，盈利能力提升显著，主要受益于出口业务占比提高、销量结构向好和规模效应改善 [3][4] - 上半年公司新能源出口高于行业平均，看好欧洲及南美等地新能源订单增量 [4] - 国内市场受益于旅游市场恢复和以旧换新政策，下半年新能源公交有望受益于政策落地带来的增量 [2][5] - 预计公司2024 - 2026年营业收入和归母净利润持续增长，维持“增持”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现与数据 - 宇通客车近1M、3M表现分别为 - 6.0%、 - 15.3%，12M表现为76.6%；沪深300近1M、3M表现分别为 - 3.0%、 - 9.1%，12M表现为 - 10.9% [2] - 2024年8月27日，宇通客车当前价格21.32元，52周价格区间12.05 - 30.05元，总市值47,201.18百万，流通市值47,201.18百万，总股本221,393.92万股，流通股本221,393.92万股，日均成交额568.24百万，近一月换手0.91% [2] 事件 - 2024年8月26日，宇通客车发布2024年半年度报告，2024H1实现收入163.36亿元，同比 + 46.99%，归母净利润16.74亿元，同比 + 255.84%，扣非后归母净利润14.32亿元，同比 + 332.40%；2024Q2实现营业收入97.20亿元，同比 + 28.95%，环比 + 46.91%，归母净利润10.17亿元，同比 + 190.63%，环比 + 54.74%，扣非后归母净利润8.61亿元，同比 + 203.86%，环比 + 50.84% [3] 投资要点 - 2024年Q2公司销售毛利率26.10%，同比 + 2.61pct，环比 + 1.26%，销售净利率10.53%，同比 + 5.85%，环比 + 0.50%，盈利能力提升显著，原因一是出口业务占比提高，销量结构向好，单车盈利水平提升，Q2出口客车0.39万辆，同比 + 42%，出口销量占比达30.4%，单车收入75.8万元/辆，同比 + 7.5%，单车毛利19.78万元，同比 + 19.5%，单车归母净利润7.93万元/辆，同比 + 142.4%；二是规模效应改善，Q2实现销量1.28万辆，同比 + 19.9% [4] - 上半年公司出口大中型客车0.65万辆，同比 + 58%，其中传统车出口0.53万辆，同比 + 54%，新能源车出口0.12万辆，同比 + 79%，增速高于行业平均，上半年新能源出口订单高景气受益于希腊、智利等大单，看好欧洲和南美地区新能源订单增量 [4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入319.12、355.90、389.85亿元，同比增速为18%、12%、10%；实现归母净利润34.35、39.67、45.73亿元，同比增速89%、15%、15%；EPS为1.55、1.79、2.07元，对应当前股价的PE估值分别为14、12、10倍 [5]

报告公司投资评级 宇通客车维持"优于大市"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司业绩表现亮眼，归母净利润同比大幅增长 255.84% [6] 2) 海外市场出口销量大幅增长，国内市场旅游客运需求持续恢复 [6] 3) 公司在技术、科技方面持续布局，提升产品竞争力 [145] 4) 公司海外市场布局不断深化，打造"技术+服务出口"创新模式 [140][143] 5) 国内市场有望受益于公交以旧换新政策及旅游市场需求持续恢复 [144] 6) 公司经营活动现金流表现优异 [137] 财务数据总结 1) 公司 2024 年预计实现营收 329 亿元，同比增长 21.8% [147] 2) 2024-2026 年净利润预计分别为 31.6/40.3/47.5 亿元，EPS 为 1.43/1.82/2.15 元 [147] 3) 公司毛利率维持在 26% 左右的水平 [149] 4) 公司 EBIT Margin 和 ROE 呈现持续提升趋势 [149]