行业与公司 * 纪要涉及的行业为中国汽车、电动汽车及电动汽车电池行业 [1] * 报告由美银证券研究团队于2026年1月16日发布，针对大中华区汽车、电动汽车及电池行业 [8] 2026年行业核心观点与论据 行业整体展望 * 预计2026年对中国汽车行业将是充满挑战的一年，预测中国汽车批发销量同比下降1.6% [1] * 预计2026年国内电动汽车销量仅同比增长7%，主要受购置税提高至5%和以旧换新补贴减少影响 [1] * 预计2026年出口销售表现强劲，总出口量同比增长12%至790万辆，其中电动汽车出口同比增长40% [1] * 在“反内卷”背景下，价格竞争可能演变为基于配置的竞争，汽车制造商需在基于视觉语言行动的自动驾驶和基于视觉语言模型AI的智能座舱上加大投资以保持产品竞争力 [1] * 预计2026年中国电动汽车（乘用车+商用车）渗透率将达到55%，2025年和2027年预计分别为48%和60% [11][27][29] * 2025年1-11月，中国电动汽车（乘用车+商用车）渗透率达到47.8% [25] * 预计2026年电动汽车批发销量（含出口）同比增长12%至1850万辆，其中纯电动汽车/插电式混合动力汽车销量分别增长15%/7% [25] * 2025年1-11月，中国电动汽车销量（批发，含出口）同比增长31%至1480万辆，其中纯电动汽车/插电式混合动力汽车销量分别为950万/520万辆，同比增长41%/16% [25] * 2026年刺激补贴政策将继续，但金额低于2025年水平，补贴金额设为车价百分比，纯电动汽车/燃油乘用车的报废更新补贴分别为车价的12%（上限2万元人民币）/10%（上限1.5万元人民币），以旧换新补贴分别为车价的8%（上限1.5万元人民币）/6%（上限1.3万元人民币） [45][46] * 本地品牌占据主导地位，合资品牌零售销量在2025年第三季度为205万辆，占总销量的34%，低于2021年第一季度的65% [37] * 2025年吉利和小米是主要的中国市场占有率赢家，在2025年1-11月分别达到11.9%/3.2%的份额，而比亚迪、理想汽车和特斯拉（中国制造+进口）份额有所下降 [31] * 预计小鹏汽车将在2026年赢得更多市场份额，得益于稳健的产品线 [31] 关键主题一：出口增长 * 出口是增长驱动力，预计2026年总出口量同比增长12% [2] * 奇瑞和比亚迪从出口中受益最大，欧盟设定电动汽车最低价格以取代关税，小鹏、比亚迪、上汽集团有望更多受益 [2] * 预计2026年总汽车出口（乘用车+商用车）同比增长12%至785万辆，其中新能源汽车出口350万辆，同比增长40% [68] * 2025年1-11月，中国汽车总出口（乘用车+商用车）为630万辆，同比增长19%，其中新能源汽车出口230万辆，同比增长100%，燃油汽车出口400万辆，同比下降4% [68] * 乘用车出口前三名为奇瑞、比亚迪和上汽（荣威+MG），在2025年1-11月出口销售中分别占22%、16%和9% [69][73] * 汽车出口前三大目的地为墨西哥、俄罗斯、阿联酋 [74] * 在俄罗斯市场，中国汽车制造商在销售疲软的情况下基本保持份额，预计2026年出口增长，长城汽车、奇瑞和吉利是俄罗斯最受欢迎的三大中国品牌 [77] * 在东南亚市场，菲律宾（+45%）、马来西亚（+41%）、印尼（+87%）和泰国（+16%）是中国汽车及底盘出口销量前四名，预计2026年增长情况不一 [79] * 在拉丁美洲市场，轻型车销售增长预计放缓，电动汽车渗透率将加速，2025年电动汽车渗透率约为10.5%，预计2026年将进一步提高至13.7% [89] * 在美国市场，关税是高壁垒，目前对中国出口的乘用车/电动汽车关税分别为27.5%/102.5% [95] * 在欧洲市场，最低价格指导方针和本地化可缓解风险，欧盟委员会发布关于提交价格承诺的指导文件，涵盖最低进口价格等，小鹏、比亚迪、零跑汽车、上汽集团在欧洲市场定位更佳 [96][98] * 中国汽车制造商正加速海外产能扩张，主要在欧洲和东南亚 [4] 关键主题二：从高级驾驶辅助到自动驾驶 * 从高级驾驶辅助系统向自动驾驶发展，长安汽车和北汽集团已获得L3测试许可，预计2026年高速公路/城市领航辅助驾驶渗透率将超过40%，2030年达到85%，2030年L4/L5渗透率提升至8%，新部署的自动驾驶出租车数量在2026/2030年将达到5000/40万辆 [3] * L2+/L3/L4/L5渗透率预计将从2025年的30%上升至2030年的93% [104] * L2+/L3渗透率预计在2025年为30%，2030年达到85% [14][107] * L4/L5渗透率预计在2030年达到8% [3][107] * L3有条件自动驾驶正在到来，工业和信息化部批准了两款车型进行L3试点项目：长安深蓝SL03和北汽极狐Alpha S [110] * 预计配备L2+/L3自动驾驶功能的中国乘用车销量将从2025年的730万辆增长到2030年的1880万辆，年复合增长率为21% [106] * 预计配备L4/L5自动驾驶功能的中国乘用车销量到2030年将达到180万辆 [106] 关键主题三：电池与内存成本 * 电池/内存成本是关键关切点，成本通胀和规格升级，一些汽车制造商也担心内存的稳定供应 [3] 电池行业关键主题 * 预计2026年全球电池储能系统安装量同比增长33%，储能电池出货量同比增长41%，中国和欧洲领先 [4] * 预计2026年电动汽车电池需求增长29% [15] * 4月份出口增值税退税削减，导致2026年第一季度抢生产/出货，推高原材料价格，给电池制造商/汽车制造商带来成本压力 [5] * 技术创新：第二代钠离子电池推出，预计全固态电池将于2027年开始小批量生产，2029年后大幅扩产 [5] * 华为联盟扩张加剧竞争，预计华为将在2026年进一步扩张，计划在五个智选品牌下推出更多新车型，并与国有车企建立更多联盟 [48] * 预计华为将继续在高端电动汽车细分市场获得份额，从合资品牌、电动汽车品牌手中夺取市场份额，联盟内品牌间的竞争可能不可避免，自动驾驶和智能座舱的竞争可能加速 [49] 其他重要内容 重点公司 * 首选标的：小鹏汽车、宁德时代、拓普集团、禾赛科技、敏实集团 [6] * 小鹏汽车：2026年下半年将推出Mona SUV、人形机器人和自动驾驶出租车，更多人工智能相关业务将启动 [6] * 宁德时代：商用车电动化、储能系统、海外产能将推动长期增长，尽管面临短期成本压力 [6] * 拓普集团：主要的人形机器人部件供应商，正在拓展海外业务 [6] * 敏实集团：得益于海外市场较高的销售占比，盈利增长比同行更具韧性，机器人部件和用于人工智能数据中心的液冷业务将在2026年贡献更多 [6] * 禾赛科技：随着L3高级驾驶辅助系统的发展，中国激光雷达采用率上升，机器人/人工智能业务将在2026年起飞 [6] 估值比较 * 全球汽车制造商2026-27年平均市盈率为14.1倍/12.5倍 [22] * 全球汽车零部件供应商2026-27年平均市盈率为15.8倍/12.5倍 [23] * 全球电动汽车电池供应链2026-27年平均市盈率为23.1倍/22.8倍 [24] 华为合作模式 * 华为与汽车制造商的合作模式主要包括：汽车零部件/硬件供应、华为Inside/华为Inside Plus解决方案、华为智选 [50] * 华为智选是最紧密的合作模式，华为深度参与车辆/系统设计，并拥有强大的销售和服务网络 [57]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但基于“AI外溢+反内卷+需求修复”主线提出了具体的投资分析意见 [3] 报告核心观点 - 1月下旬将进入密集的业绩预告期，市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有望披露业绩预告的继峰股份（扭亏）、福达股份（高增）等，以及业绩确定性的白马公司 [3] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场带动批发销量预期修复，关注比亚迪、上汽、小鹏等 [3] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [3] - 国内成本端压力较大，25Q4以来传统车、新能源车原材料指数分别提升5.2%、23.9%，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会，关注比亚迪、敏实等 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周事件 - **欧盟超额关税有望取消**：中欧就电动汽车反补贴争议达成阶段性共识，欧方将发布指导文件，中国出口电动车须执行动态调整的最低出口价，新协议下中系车可提高售价并提升单车利润，同时可能加速本地化生产以规避风险，关注比亚迪、上汽、小鹏等出口量高的车企 [4][5][6] - **加拿大进口关税大幅降低**：加拿大同意以配额方式允许中国电动汽车进入其市场，年度配额上限为4.9万辆，配额内适用6.1%的最惠国关税税率（此前为100%），此举有望带来纯增量市场 [7][50] - **特斯拉Optimus V3预期强化**：硅谷投资人高度评价Optimus V3，认为其可能成为最具变革性的科技产品，影响力或超越特斯拉汽车业务，V3版本计划2026年第一季度发布并在年底前启动量产，机器人放量确定性持续提升 [8][9] - **业绩预告情况梳理**：1月以来行业内多家公司发布业绩预告，表现分化明显，参考25Q4同比数据，动力新科、富特科技、亚太股份、上汽集团等公司有望实现同比提升 [10][11] - **原材料涨价情况**：25Q4以来原材料价格上升明显，传统车、新能源车原材料指数分别提升5.2%、23.9%，其中电池原材料碳酸锂（+114.8%）、钴（+35.8%）、镍（+17.2%）以及铝（+15.8%）上涨明显，国内成本端压力较大 [13][14][15] 本周行情回顾 - **板块涨跌幅**：本周（2026/1/12-1/18）汽车行业指数收8219.31点，全周上升0.49%，同期沪深300指数下降0.57%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数，周涨幅在申万一级行业中位列第10位，较上周上升14位 [3][16] - **个股涨跌幅**：本周行业个股上涨152个，下跌117个，涨幅最大的个股是艾可蓝（+40.5%）、交运股份（+39.3%）、坤泰股份（+18.4%），跌幅最大的个股是天普股份（-25.3%）、跃岭股份（-15.4%）、航天科技（-12.9%） [3][23] - **市场重点指标**：汽车行业市盈率为30.30，在所有申万一级行业中位列第18，下周九号公司一家公司存在解禁 [20][26] 本周重要信息回顾 - **行业新闻**：报告期内行业重要新闻包括：中欧电动汽车案磋商进展、岚图与华为引望深化战略合作、兆易创新与奇瑞汽车达成战略合作、小鹏汇天飞行汽车筹备在港IPO、国家发改委将出台动力电池综合利用管理办法、多款新车上市（如问界M7增程长续航版、极狐考拉S等）、三部门召开座谈会坚决抵制无序“价格战”、2025年中国汽车产销量再创新高连续17年全球第一、宁德时代与长安汽车签署五年深化战略合作备忘录等 [31][32][33][34][35][36][37][38][42][43][44] - **销量、库存、价格信息**： - **销量**：根据乘联会数据，1月第一周全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42%；1月1-11日累计零售32.8万辆，同比下降32% [3][55] - **批发**：1月第一周全国乘用车厂商日均批发3.5万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30%；1月1-11日累计批发38.1万辆，同比下降40% [60] - **库存**：2025年12月中国汽车经销商库存预警指数为57.7%，同比上升7.5个百分点，环比上升2.1个百分点，位于荣枯线之上 [62][63] - **原材料成本、海运价格、汇率跟踪**： - **原材料**：最近一周，传统车原材料价格指数环比-0.5%，新能源车原材料价格指数环比+2.4%；最近一个月，传统车指数+4.9%，新能源车指数+20.6% [3][65][66] - **海运**：远东干散货指数（FDI）本周（截至1月16日）较1月9日下降5.4%，近一个月下降27.8% [68] - **汇率**：本周美元兑人民币中间价环比-0.07%，欧元兑人民币中间价环比-0.60%；月度来看，美元兑人民币环比-0.74%，欧元兑人民币环比-2.21% [70] 公司信息 - **公司公告回顾**：报告期内多家公司发布公告，涉及股东增减持、项目定点、股权转让、对外投资、业绩预告等，例如：立中集团收到车轮项目定点预计销售金额约8.2亿元、北汽蓝谷部分董事及高管拟增持、三角轮胎拟在柬埔寨投资32.19亿元建轮胎项目、英利汽车/文灿股份/众泰汽车发布2025年业绩预告预计归母净利润为负值等 [71][75][80][87][88][89] 投资分析意见 - **整车端**：基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等；其次看好有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等；第三关注国央企改革带来的突破性变化，如上汽、东风 [3] - **零部件端**：机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性同时有拔估值潜力的公司：1）智能化关注核心tier1，如德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等；2）中大市值白马关注银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等；3）中小市值弹性关注福达、隆盛、恒勃、继峰等；以及行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信 [3]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告核心观点 - 1月下旬将进入密集的业绩预告期，市场有望向业绩确定性方向聚焦，建议关注有望披露业绩预告的继峰股份（扭亏）、福达股份（高增）等，以及业绩确定性的白马公司 [3] - 整车出口欧盟、加拿大的关税政策有望放松，利好出口市场带动批发销量预期修复，关注比亚迪、上汽、小鹏等 [3] - 特斯拉Optimus V3市场预期持续强化，关注机器人产业链估值弹性 [3] - 国内成本端压力较大，25Q4以来传统车、新能源车原材料指数分别提升5.2%、23.9%，谨慎看待全年盈利预测兑现，看好海外出口机会，关注比亚迪、敏实等 [3] 本周事件总结 - **欧盟超额关税有望取消**：中欧就电动汽车反补贴争议达成阶段性共识，欧方将发布指导文件，中国出口电动车须执行动态调整的最低出口价，新协议下中系车可提高售价并提升单车利润，同时可能加速本地化生产以规避风险，关注比亚迪、上汽、小鹏等出口欧洲的车企 [4][5][6] - **加拿大进口关税大幅降低**：加拿大同意以配额方式允许中国电动汽车进入其市场，年度配额上限为4.9万辆，配额内适用6.1%的最惠国关税税率（此前为100%），有望带来纯增量市场 [7][52] - **特斯拉机器人预期强化**：硅谷投资人高度评价特斯拉Optimus V3原型机，认为其可能成为最具变革性的科技产品，影响力或超越汽车业务，马斯克予以肯定，Optimus V3计划2026年第一季度发布并在年底前启动量产，其放量确定性持续提升 [8][9] - **业绩预告情况分化**：1月以来行业内多家公司发布业绩预告，动力新科、富特科技、亚太股份、上汽集团等公司2025年第四季度归母净利润同比有望实现显著提升 [10][11] - **原材料价格显著上涨**：25Q4以来传统车、新能源车原材料指数分别提升5.2%、23.9%，其中电池原材料碳酸锂价格上涨114.8%，钴上涨35.8%，镍上涨17.2%，铝材上涨15.8%，国内成本端压力较大 [13][14] 行业情况与市场表现总结 - **乘用车市场零售疲软**：2026年1月第一周全国乘用车市场日均零售3.0万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [3][58] - **原材料价格指数变化**：最近一周，传统车原材料价格指数环比下降0.5%，新能源车原材料价格指数环比上升2.4%；最近一个月，两者分别上升4.9%和20.6% [3][69] - **板块行情跑赢大盘**：本周（2026/1/12-1/18）汽车行业指数收8219.31点，全周上升0.49%，同期沪深300指数下降0.57%，汽车行业指数涨幅高于沪深300指数，周涨幅在申万一级行业中位列第10位 [3][16] - **个股表现涨跌互现**：本周行业个股上涨152个，下跌117个，涨幅最大的个股是艾可蓝（+40.5%）、交运股份（+39.3%）、坤泰股份（+18.4%），跌幅最大的个股是天普股份（-25.3%）、跃岭股份（-15.4%）、航天科技（-12.9%） [3][22] - **行业估值水平**：汽车行业市盈率为30.30，在所有申万一级行业中位列第18，估值处于中等水平 [19][21] 投资分析意见总结 - **整车端投资主线**： - 首先看好AI外溢的智能化和高端化方向，关注新势力车企小鹏、蔚来、理想、华为系的江淮、北汽等 [3] - 关注有海外业务支撑盈利总量的比亚迪、吉利、零跑等 [3] - 关注国央企改革带来的突破性变化，如上汽、东风 [3] - **零部件端投资主线**： - 机器人及数据中心液冷等有望从主题转向产业趋势，关注业绩有α支撑确定性，同时有拔估值潜力的公司 [3] - 智能化关注核心tier1，如德赛西威、经纬恒润、科博达、伯特利等 [3] - 中大市值白马关注银轮、岱美、新泉、双环、敏实、星宇、宁波华翔等 [3] - 中小市值弹性关注福达、隆盛、恒勃、继峰等 [3] - **反内卷涨价周期机会**：行业反内卷涨价周期下，利好二手车盈利修复的优信 [3]

市场整体表现 - 2025年1月19日，乘用车板块整体上涨0.68%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股普遍上涨，领涨股为海马汽车，涨幅达3.48% [1] - 从资金流向看，当日乘用车板块整体获得主力资金净流入6355.93万元，而游资和散户资金分别净流出1756.02万元和4599.92万元 [1] 个股价格与交易表现 - 海马汽车收盘价7.43元，上涨3.48%，成交127.11万手，成交额9.38亿元 [1] - 上汽集团收盘价15.25元，上涨1.73%，成交110.30万手，成交额16.78亿元 [1] - 北汽蓝谷收盘价8.60元，上涨1.30%，成交128.47万手，成交额11.04亿元 [1] - 长城汽车收盘价21.99元，上涨1.06%，成交16.30万手，成交额3.58亿元 [1] - 广汽集团收盘价8.29元，上涨0.36%，成交25.94万手，成交额2.15亿元 [1] - 比亚迪收盘价96.19元，上涨0.34%，成交33.49万手，成交额32.28亿元 [1] - 赛力斯收盘价121.15元，上涨0.19%，成交15.26万手，成交额18.52亿元 [1] - 长安汽车收盘价11.69元，涨跌幅为0.00%，成交47.43万手，成交额5.55亿元 [1] 个股资金流向分析 - 海马汽车获得主力资金净流入7346.23万元，主力净占比达7.84%，是板块内主力资金流入最显著的个股 [2] - 上汽集团获得主力资金净流入6473.06万元，主力净占比为3.86% [2] - 长城汽车获得主力资金净流入5621.76万元，主力净占比高达15.71% [2] - 北汽蓝谷获得主力资金净流入4244.73万元，主力净占比为3.84% [2] - 广汽集团获得主力资金净流入446.70万元，主力净占比为2.08% [2] - 长安汽车遭遇主力资金净流出3807.55万元，主力净占比为-6.87% [2] - 赛力斯遭遇主力资金净流出5152.15万元，主力净占比为-2.78% [2] - 比亚迪遭遇主力资金净流出8816.85万元，是板块内主力资金流出最多的个股，主力净占比为-2.73% [2]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并予以“维持” [6] 核心观点 - 报告认为2026年是汽车行业的“低增长之年”，应追寻高质量发展机会 [1] - 开年销量呈下行特征，需静待后续发力 [1] - 中汽协预测2026年中国汽车总销量同比增长1%，行业进入低增速常态化阶段 [2][3][34][35] - 投资应关注整体低增速背景下的结构性机会，包括高增长车企和区域的产业链机会、商用车复苏带动的产业链机会，以及汽车科技、出海、反内卷持续带来的高质量发展机会 [4] 本周行情回顾 (2026.01.10-01.16) - 本周汽车行业指数上涨0.49%，同期沪深300指数下跌0.57%，汽车行业跑赢大盘1.06个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第10位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为4.51%；汽车零部件板块上涨3.03%；乘用车板块下跌1.69%；商用车板块下跌1.24% [12][15] - 个股方面，汽车零部件板块的科马材料、至信股份、艾可蓝周涨幅分别达371.3%、154.5%、40.5%，涨幅靠前；天普股份、跃岭股份、航天科技跌幅靠前，分别为-25.3%、-15.4%、-12.9% [12][16] 本周数据跟踪 (2026.01.10-01.16) - **乘用车市场开年下行**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [1][20] - **乘用车批发同样下滑**：1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [1][20] - **新能源车零售降幅显著**：1月1-11日，全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [1][20] - **新能源车批发降幅相对较小**：1月1-11日，全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51% [1][20] 重要月度数据跟踪 (2025年全年) - **2025年汽车产销创新高**：全年汽车产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2][34] - **新能源汽车表现突出**：2025年产销分别达1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，占国产新车总量47.9%，在国内市场销量占比首次过半，达50.8% [2][34] - **出口成为核心动力**：全年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比翻番 [2][34] - **厂商批发销量排名**：2025年1-12月，比亚迪汽车以454.54万辆（同比增长6.90%）位居乘用车批发销量榜首，市场份额15.40% [23] - **新能源乘用车厂商排名**：比亚迪汽车同样以454.54万辆（同比增长6.90%）位居新能源乘用车批发销量榜首，市场份额29.70%；吉利汽车、长安汽车分列二三位，同比增速分别达90.0%和40.7% [24] 本周行业要闻 - **自动驾驶技术合作**：元戎启行宣布与一家国际头部主机厂达成L3级自动驾驶技术合作，其辅助驾驶方案已搭载于20万辆车辆 [25][26] - **政策与测试推进**：香港运输署将推动自动驾驶车辆无人化测试；江苏省推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点 [27][30] - **国际贸易进展**：中欧电动汽车谈判达成关键一致，中国车企可通过提交价格承诺方案替代被征收的反补贴税 [28] - **企业战略合作**：岚图汽车与引望深化战略合作，将联合开发智驾、智舱 [29] - **品牌与产品动态**：比亚迪推出全新子品牌“领汇”；问界品牌未来两年销量目标为年均50万辆；特斯拉中国将推出廉价版Model 3和Model Y，价格或杀入20万元以内 [31][32][33] - **行业秩序规范**：三部门召开座谈会，要求新能源汽车产业坚决抵制无序“价格战” [36] - **海外技术动态**：马斯克称实现真正安全的无监督全自动驾驶大约需要100亿英里训练数据；特斯拉宣布FSD将于2月14日后全面转为订阅制 [37][38] 主要关注标的公告 - **旭升集团**：公司股票交易异常波动，核查情况显示经营正常，并收到北美某新能源汽车厂商定点通知，预计项目总销售额78亿元，2026年底起量产；公司控制权将发生变更 [40][41] - **贝斯特**：公司拟向泰国孙公司追加投资不超过4500万美元，用于其日常经营及二期工厂建设，以响应国际化战略及海外客户需求 [42][43] 行业预测与关键因素 - **2026年销量预测**：中汽协预测2026年中国汽车总销量达3475万辆，同比增长1% [3][34][35] - **结构分化明显**：乘用车销量预计3025万辆，同比增长0.5%；商用车预计450万辆，同比增长4.7%；新能源汽车销量有望达1900万辆，同比增长15.2%，继续承担“稳总盘”关键角色；汽车出口预计740万辆，同比增长4.3% [3][35] - **增长驱动关键**：根据预测模型，GDP增速目标及政策对乘用车销量影响大，相关因素若要延续需要政策力度支持 [3]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业的投资评级为“推荐”，并维持该评级 [6] 核心观点 - 报告认为2026年是汽车行业的“低增长之年”，行业将追寻高质量发展 [1] - 开年销量呈下行特征，需静待后续发力 [1] - 中汽协预测2026年中国汽车总销量同比增长1%，市场进入低增速常态化阶段 [2][3][34][35] - 投资建议关注整体低增速背景下的结构性机会，包括高增长车企和区域的产业链机会、商用车复苏带动的产业链机会，以及汽车科技、出海、反内卷持续带来的高质量发展机会 [4] 本周行情回顾 (2026.01.10-01.16) - 本周汽车板块上涨0.49%，同期沪深300指数下跌0.57%，汽车板块跑赢大盘1.06个百分点 [12] - 汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列第10位 [12] - 子板块表现分化：汽车服务板块涨幅最大，为4.51%；汽车零部件板块上涨3.03%；乘用车板块下跌1.69%；商用车板块下跌1.24% [12][15] - 个股方面：汽车零部件板块的科马材料、至信股份、艾可蓝周涨幅居前，分别上涨371.3%、154.5%、40.5%；乘用车板块的海马汽车、赛力斯、上汽集团跌幅靠前 [12][16] 本周数据跟踪 (2026.01.10-01.16) - **开年销量下行**：1月1-11日，全国乘用车市场零售32.8万辆，同比去年1月同期下降32%，较上月同期下降42% [1][20] - 1月1-11日，全国乘用车厂商批发38.1万辆，同比去年1月同期下降40%，较上月同期下降30% [1][20] - **新能源车销量同样下滑**：1月1-11日，新能源乘用车零售11.7万辆，同比去年1月同期下降38%，较上月同期下降67% [1][20] - 1月1-11日，新能源乘用车厂商批发16.7万辆，同比去年1月同期下降30%，较上月同期下降51% [1][20] - **2025年全年数据回顾**：2025年中国汽车产销量再创历史新高，产量3453.1万辆、销量3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4% [2][34] - 2025年新能源汽车产销分别达1662.6万辆和1649万辆，同比增长29%和28.2%，占国产新车总量的47.9%，在国内市场销量占比首次过半，达50.8% [2][34] - 2025年全年汽车出口709.8万辆，同比增长21.1%，其中新能源汽车出口261.5万辆，同比翻番 [2][34] - **厂商排名**：2025年1-12月乘用车批发销量前三名为比亚迪汽车（454.54万辆，同比+6.9%）、吉利汽车（302.46万辆，同比+39.0%）、奇瑞汽车（269.77万辆，同比+7.3%） [23] - 2025年1-12月新能源乘用车批发销量前三名为比亚迪汽车（454.54万辆，同比+6.9%）、吉利汽车（168.78万辆，同比+90.0%）、长安汽车（93.75万辆，同比+40.7%） [24] 行业要闻与动态 - **自动驾驶进展**：元戎启行与一家国际头部主机厂达成L3级自动驾驶技术合作，其辅助驾驶方案已搭载于20万辆车辆 [25][26]；香港运输署将逐步推动自动驾驶车辆无人化测试 [27]；江苏省推进智能网联汽车“车路云一体化”应用试点 [30] - **国际合作与出口**：中欧电动汽车谈判达成关键一致，中国电动汽车企业可通过提交价格承诺方案替代被征收的反补贴税 [28] - **企业战略与产品**：岚图汽车与引望深化战略合作，将联合开发智驾、智舱 [29]；比亚迪推出全新子品牌“领汇” [31]；问界品牌未来两年销量目标为年均50万辆 [32]；特斯拉中国将推出廉价版Model 3和Model Y，价格或杀进20万元以内 [33] - **行业政策与秩序**：三部门召开座谈会，要求新能源汽车产业坚决抵制无序“价格战” [36] - **海外动态**：特斯拉CEO马斯克称实现真正安全的无监督全自动驾驶大约需要100亿英里训练数据 [37]；特斯拉宣布自2月14日起FSD将全面转为纯订阅制，停止一次性购买 [38] 关注标的公告 - **旭升集团**：公司股票交易异常波动，核查情况显示日常经营正常，并收到北美某新能源汽车厂商定点通知，预计项目生命周期总销售额78亿元 [40] - **贝斯特**：公司拟向泰国孙公司追加投资不超过4500万美元，用于其日常经营及二期工厂建设 [42]

2025年A股年报业绩预告概况 - 截至发稿，共有366家A股上市公司发布2025年年报预告 [4] - 业绩预告发布后，部分公司股价表现强劲，例如拉卡拉、山河药辅20CM涨停，金海通收盘涨停，佰维存储涨超17% [1] - 有16只个股归母净利润同比预增上限超过200% [4] 上汽集团业绩与市场表现 - 公司预计2025年归母净利润为90亿元到110亿元，同比增加438%到558%，增速在已披露公司中暂时领跑 [4] - 业绩大幅增长主要因2025年整车批发销量同比增长以及2024年计提资产减值准备导致基数较低 [4] - 公司当前总市值为1754.18亿元 [2][4] - 股票代码600104，1月16日收盘价为15.26元，当日上涨1.80%，成交额为6.06亿元 [2] 佰维存储业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润为8.5亿元至10亿元，同比增长427.19%至520.22%，业绩增速暂居第二 [4] - 据测算，2025年第四季度净利润预计为8.2亿元至9.7亿元，环比增长219%至278%，高于分析师一致预测的3.25亿元 [4] - 公司总市值为860亿元 [4] 长芯博创业绩表现 - 公司预计2025年归母净利润为3.2亿元至3.7亿元，同比增长344.01%至413.39%，业绩增速暂居第三 [5] - 业绩增长主要受云计算、人工智能、大数据等新一代信息技术推动算力需求，带动数据通信相关产品收入增长 [5] - 公司通过收购控股子公司长芯盛少数股东股权，将持股比例从42.29%提升至60.45%，也促进了归母净利润增长 [5] 拉卡拉业绩与市场表现 - 公司预计2025年归母净利润为10.6亿元至12亿元，同比增长202%至242% [5] - 业绩增长主要系持有的上市公司股票公允价值变动及出售部分股票带来投资收益大幅增加 [5] - 报告期内，公司扫码支付交易金额持续增长，跨境支付交易金额快速增长，外卡交易金额较去年同期翻倍 [5] - 公司披露业绩预告次日，股价收盘20CM涨停 [1][5]

上市公司业绩预告披露情况 - 1月15日至1月19日期间，新增国联民生、通威股份、北方稀土、胜宏科技等上市公司预告业绩 [1] - 国联民生在合并重组后的第一年，全年净利润预计大幅增长406% [1] - 截至1月19日盘前，沪深300指数成分股中已有33家预披露2025年度业绩预告，另有6家披露2025年度业绩快报，预披露占比达到13% [1] 沪深300成分股业绩预告分类 - 业绩大幅预增的公司有14家，包括上汽集团、国联民生、胜宏科技、天赐材料、北方稀土等 [1] - 业绩小幅略增的公司有4家，包括东鹏饮料、招商轮船、三花智控、立讯精密 [1] - 业绩略减的公司有4家，包括牧原股份、温氏股份、康龙化成、亿联网络 [1] - 年度续亏但季度环比改善的公司有7家，包括通威股份、用友网络等 [1] 沪深300指数及跟踪产品 - 沪深300指数采用市值加权法，选取沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券，汇集A股各行业“尖子生” [1] - 目前跟踪沪深300指数的场内ETF多达30只，其中费率最低的为沪深300ETF华夏，华夏沪深300ETF联接基金C类 [1]

A股市场动态 - 多家A股公司发布2025年度业绩预告，净利润预计大幅增长，如上汽集团预告净利润同比增幅最高达558%，圣诺生物、正海磁材等公司预增幅均超过200% [2] - 嘉美包装公告其股票因连续三十个交易日中有十五个交易日收盘价不低于可转债当期转股价格的130%，已触发赎回条款 [2] - *ST铖昌、志特新材因股价异常波动停牌核查完毕，将于1月16日复牌 [2] - *ST奥维公告其股票收盘价已跌至0.99元/股，若连续二十个交易日收盘价低于1元或连续二十个交易日收盘总市值低于5亿元，将被终止上市交易 [2] - 2025年全年A股新开户达2744万户，同比增长10%，创近3年新高，当前A股投资者已超过2.5亿 [4] 公司战略与监管事件 - 顺丰控股与极兔速递达成战略性相互持股协议，将互为对方增发新股，投资交易金额近83亿港元 [3] - 国家市场监管总局对携程立案调查，消息导致携程港股单日跌幅达20%，市值在不到一天时间内蒸发超过1000亿人民币 [3] 宏观金融与货币政策 - 截至2025年末，社会融资规模存量为442.12万亿元，同比增长8.3%；人民币贷款余额271.91万亿元，同比增长6.4%；广义货币（M2）余额340.29万亿元，同比增长8.5% [5] - 为加强融资逆周期调节，沪深北证券交易所将融资保证金最低比例从80%提高至100%，新规自2026年1月19日起施行，采用“新老划断”原则 [5] - 中国人民银行于1月15日开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月，以保持银行体系流动性充裕 [5] 黄金与外汇储备 - 截至2025年11月末，非美国家官方黄金储备总量超9亿金衡盎司，按同期金价折算价值达3.82万亿美元；同期非美国家官方持有美债规模为3.88万亿美元 [6] 产业投资与政策 - 国家电网公司预计“十五五”期间固定资产投资将达到4万亿元，较“十四五”增长40%，以带动新型电力系统产业链发展 [7] - 人力资源社会保障部、财政部印发意见，通过扩大覆盖范围、简化程序等举措，增强企业年金制度的包容性与灵活性 [7] - 上海市公布自动驾驶行动计划，提出到2027年在多个场景规模化应用L4级技术，实现载客超600万人次，载货运输超80万标准集装箱 [7] - 财政部等三部门联合公告，自2026年1月1日至2027年12月31日，延续实施支持居民换购住房的个人所得税退税优惠政策 [8] 科技与商业应用 - 阿里巴巴旗下千问App全面接入淘宝、支付宝等生态业务，上线超400项AI办事功能，向所有用户开放测试 [7] 对外贸易 - 2025年全年我国外贸进出口总额45.47万亿元，增长3.8%，创历史新高，继续保持全球货物贸易第一大国地位 [8]

核心业绩预告 - 2025年度预计实现归母净利润90亿元至110亿元 同比大幅增长438%到558% [1][2] - 2025年度预计实现扣非净利润70亿元至82亿元 同比大幅增长229%到251% [1][2] - 业绩增长部分源于2024年低基数 当年归母净利润仅16.66亿元 扣非净利润为-54.09亿元 [1][3] 2024年业绩低谷原因 - 2024年营业收入为6275.90亿元 同比下降15.73% [1][3] - 2024年归母净利润同比下降88.19% 扣非净利润同比下降153.85% [1][3] - 业绩下滑主要受计提资产减值等非经常性损益影响 其中对联营企业上汽通用计提减值减少归母净利润78.74亿元 [3] - 2024年完成印度JSW MG股权转让及增资扩股 增加归母净利润51.78亿元 [3] 2025年经营表现与财务数据 - 2025年前三季度营业收入4689.90亿元 同比增长8.95% [4] - 2025年前三季度归母净利润81.01亿元 同比增长17.28% [4] - 2025年前三季度扣非净利润71.22亿元 同比大幅增长578.58% [4] - 2025年第四季度预计归母净利润9亿元至29亿元 扣非净利润-1.22亿元至10.78亿元 较上年同期（分别亏损52.41亿元和64.59亿元）大幅改善 [4] - 2025年前三季度经营现金流净额为-105.81亿元 但同比净流出减少70.88% [1] - 截至2025年9月末 公司资产负债率为62.30% 较2024年末下降1.47个百分点 [1][7] 销量与市场表现 - 2025年全年整车销量450.75万辆 同比增长12.32% 超额完成450万辆目标 [1][6] - 2025年终端零售量467万辆 保持国内行业领先 [6] - 2024年整车销量为401.30万辆 同比下降20.07% [5] “新三驾马车”驱动增长 - **自主品牌**：2025年自主品牌销量292.80万辆 占总销量比重达65% 较2024年提升5个百分点 [1][6] - **新能源汽车**：2025年新能源汽车销售164.3万辆 同比增长33.1% 再创历史新高 [6] - **海外市场**：2025年海外市场销量达107.1万辆 同比增长3.1% 其中MG品牌在欧洲市场年销售超30万辆 同比增长近30% [1][6] 研发投入 - 2025年前三季度研发投入为126.14亿元 较上年同期的115.28亿元增加10.86亿元 [7]