财务表现 - 前三季度累计净利润81亿元，同比增长17.3% [1] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润同比激增超6倍 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比猛增70.9% [1][2] - 充足的现金流为技术投入与市场开拓提供基础 [2] 销售业绩 - 10月份销售整车45.4万辆，同比增长13% [4] - 1至10月累计整车批售364.7万辆，同比增长19.5%，终端零售383.4万辆 [4] - 1至10月自主板块销量占比攀升至近三分之二 [4] - 1至10月新能源车销量达129万辆，同比增速超过四成 [4] 海外市场与合资业务 - 在欧洲市场累计交付25万辆，同比增长超过20% [6] - 通过Glocal战略建立全球研发中心、生产基地和销售网络 [6] - 合资业务探索出技术反哺新模式，例如奥迪E5 Sportback融合德系豪华基因与中国电动智能技术 [6] 技术创新与产品力 - 提出智慧脑、健壮身、强劲心三大技术标签，将技术转化为用户可感知的语言 [7] - 魔方电池系统实现零热失控安全保护，高于国标30%的安全标准 [4][8] - DMH超级混动系统使荣威M7 DMH实现2050公里CLTC综合续航，恒星超级增程拥有450公里纯电续航 [8] - 半固态电池产品已率先搭载于MG4，首款全固态电池将于2027年落地 [8] 市场认可与用户策略 - MG4上市15天锁单2.6万辆，高配车型占比超50% [11] - 智己LS6在27分钟内锁单破万 [11] - 用户策略围绕懂车更懂你理念展开，技术转化为雨天行车更稳等可感知体验 [12] - 连续5年荣获中国汽车客户之声卓越贡献奖 [12] 战略转型与内生增长 - 通过刀刃向内体制改革，打通产品定义、研发、生产和营销环节 [6] - 增长源于改革提升运营效率和技术驱动价值增长，形成改革-技术-产品-市场正向驱动 [11][13] - 坚持长期主义，在行业价格战背景下实现质量与效益双重提升 [13]

板块整体表现 - 乘用车板块在当日下跌1.43%，表现弱于大盘，上证指数下跌0.39%，深证成指下跌1.03% [1] - 板块内个股普遍下跌，赛力斯以3.47%的跌幅领跌，长城汽车下跌1.43% [1] - 板块整体资金呈净流出状态，主力资金净流出20.48亿元，而游资和散户资金分别净流入6.37亿元和14.11亿元 [1] 个股市场表现 - 赛力斯收盘价为133.84元，跌幅为3.47%，成交量为35.16万手，成交额为47.50亿元 [1] - 北汽蓝谷跌幅为2.10%，成交量为106.70万手，成交额为8.47亿元 [1] - 海马汽车跌幅为1.97%，成交量为527.25万手，成交额为53.52亿元 [1] - 上汽集团下跌1.12%，收盘价为15.90元，成交量为38.74万手，成交额为6.18亿元 [1] - 比亚迪下跌0.68%，收盘价为98.71元，成交量为31.99万手，成交额为31.61亿元 [1] - 广汽集团下跌0.63%，收盘价为7.87元，成交量为31.38万手，成交额为2.47亿元 [1] - 长安汽车下跌0.49%，收盘价为12.28元，成交量为50.01万手，成交额为6.14亿元 [1] - 长城汽车下跌1.43%，收盘价为23.39元，成交量为19.79万手，成交额为4.64亿元 [1] 个股资金流向 - 赛力斯主力资金净流出10.29亿元，主力净占比为-21.66%，游资净流入2.67亿元，占比8.39%，散户净流入6.30亿元，占比13.27% [2] - 比亚迪主力资金净流出4.35亿元，主力净占比为-13.76%，游资净流入1.32亿元，占比4.17%，散户净流入3.03亿元，占比9.59% [2] - 长安汽车主力资金净流出1.23亿元，主力净占比为-20.06%，游资净流入3591.19万元，占比5.85%，散户净流入8731.14万元，占比14.22% [2] - 北汽蓝谷主力资金净流出1.94亿元，主力净占比为-22.88%，游资净流入8828.59万元，占比10.42%，散户净流入1.05亿元，占比12.45% [2] - 海马汽车主力资金净流出2.49亿元，主力净占比为-4.64%，游资净流出3416.02万元，占比-0.64%，散户净流入2.83亿元，占比5.28% [2] - 上汽集团主力资金净流出4747.11万元，主力净占比为-7.68%，游资净流入3325.00万元，占比5.38%，散户净流入1422.11万元，占比2.30% [2] - 广汽集团主力资金净流出881.13万元，主力净占比为-3.57%，游资净流出113.66万元，占比-0.46%，散户净流入994.79万元，占比4.03% [2] - 长城汽车是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入3761.40万元，主力净占比为8.11%，但游资和散户资金分别净流出1557.77万元和2203.63万元 [2]

核心观点 - 市场在2025年第四季度将重新重视汽车智能化的投资机会，主要驱动力包括AI行情向物理世界应用的扩散以及Robotaxi等领域密集的产业催化剂[2] - 与2024年第四季度相比，2025年第四季度的智能化投资逻辑更侧重于AI技术的演绎和软件机会，而非硬件和C端销量，反映出产业兑现能力的增强[3] - 投资布局建议港股优于A股，软件优于硬件，B端机会优于C端，首选组合为小鹏汽车-W、地平线机器人-W和曹操出行[6] - 2026年被视为Robotaxi商业化落地的大年，核心玩家将加速入局L4级别自动驾驶[2] 消费者为智能化买单意愿分析 - 2025年9月，城市NOA级别智能驾驶在新能源乘用车中的渗透率达到22.4%，环比下降0.6个百分点，但仍维持在较好水平[17] - 分品牌看，2025年9月小鹏汽车城市NOA智驾渗透率为72.2%，问界为93.8%，理想汽车为64.3%，Wey牌达到97.1%[23][25] - 2025年8月，小鹏汽车的智能化渗透率突破新高，达到76.1%，环比提升2.9个百分点，主要受MONA M03 Max车型带动[7] - 预测显示，国内新能源乘用车城市NOA智驾销量将从2024年的118万辆增长至2027年的1024万辆，渗透率从11%提升至65%[16] - 2025-2027年，汽车智能化的核心任务是推动电动化渗透率从50%向80%以上突破，商业模式仍以帮助车企卖车的硬件模式为主[15] 车企智驾能力比较 - 2025年第三季度，新势力自研方阵智驾表现亮眼，小鹏、华为、理想稳居第一梯队，蔚来、小米快速跟进达到类第一梯队水平[42] - 小鹏自研图灵芯片上车，本地有效算力达2250 TOPS，并结合VLA车端部署，行驶逻辑更流畅；华为ADS 4.0舒适性体验更好；理想切换VLA架构后深度路测接管次数显著下降[42] - 特斯拉FSD V14版本参数量相比V13提升10倍达到百亿级别，上下文记忆时长从8秒扩展到24秒[7] - 小鹏于2025年11月发布第二代VLA模型，底层架构切换至VLA 2.0，依托阿里云3万卡智算集群与720亿参数基座模型，实现每5天全链路迭代一次[7] - 主流车企在智驾战略上存在差异：特斯拉、小鹏坚持纯视觉方案；华为全栈自研能力领先；国内其他车企多采用外部合作与自研结合的方式[46] 智能化供应链跟踪 - 汽车智能化产业链涵盖硬件、软件、整车及服务环节，硬件环节包括感知、决策、执行等，核心公司有舜宇光学科技、英伟达、德赛西威等[10] - 软件环节核心公司包括算法提供商文远知行、小马智行，中间件提供商中科创达等[10] - 2025年11月，小马智行、文远知行于港股上市，标志着Robotaxi进程加速[7] - 第三方智驾供应商积极推出新方案，如华为发布ADS 4.0技术路线，地平线发布基于J6P的HSD城区辅助驾驶系统[52] - 在域控制器和底盘领域，玩家日益增多，高通智驾域控制器与多家Tier 1合作，伯特利等多家Tier 1发布线控制动EMB技术[52] 汽车智能化主线投资建议 - 下游应用维度，Robotaxi视角建议关注一体化模式、技术提供商+运营分成模式以及网约车/出租车转型领域的标的[6] - Robovan视角可关注德赛西威、中邮科技等标的，C端卖车视角关注小鹏汽车、理想汽车、华为系、小米集团等[6] - 投资逻辑强调2025年第四季度更应关注软件机会和B端的突破，这与去年更强调硬件机会和C端销量带动形成差异[3] - 产业趋势展望分为三个阶段：2025年前帮助车企卖车，2027年实现车企软件收费，2030年后伴随Robotaxi渗透率突破和自主品牌全球崛起[8]

合作主体与目的 - 中原绿色产业生态发展（河南）有限公司与北京汽车集团有限公司就“油换电”项目落地进行业务洽谈[1] - 合作旨在推动“油换电”项目加速落地，共同提升业务水平，并探讨在出租车“油换电”、公共交通领域碳中和服务站等方向的合作[1] - 此次会谈标志着河南省公共交通降碳生态的逐步建立，旨在共同打造交通降碳的京豫合作新标杆[1] 合作内容与模式 - 中原绿色将优先批量采购北汽集团生产的纯电动商用及乘用车型[1] - 双方合作范围超越车辆采购，将扩展至电池资产管理、二手车评估、数字化管理平台等领域[1] - 合作目标是共同打造覆盖车辆全生命周期的“油换电”一体化解决方案[1] 合作基础与展望 - 合作将依托北汽集团在研发、创新方面的优势[1] - 合作预期为“油换电”蓬勃发展注入新的动能[1] - 双方通过实地观摩、座谈研讨等形式进行了全方位、深层次的经验交流[1]

板块整体表现 - 乘用车板块在11月10日整体上涨1.4%，表现优于上证指数（上涨0.53%）和深证成指（上涨0.18%）[1] - 板块内个股多数上涨，长城汽车以4.17%的涨幅领涨，比亚迪和梅温田奥（原文如此）涨幅均超过2%[1] - 板块成交活跃，多只个股成交额超过5亿元，其中赛力斯成交额达32.59亿元[1] 个股价格表现 - 长城汽车收盘价为23.73元，单日上涨4.17%，成交量为37.82万手，成交额为8.89亿元[1] - 比亚迪收盘价为99.39元，单日上涨2.25%，成交量为55.49万手，成交额为55.13亿元[1] - 赛力斯收盘价为138.65元，微涨0.06%，但成交额高达32.59亿元，显示市场关注度高[1] - 广汽集团和北汽蓝谷逆势下跌，跌幅分别为1.00%和0.49%[1] 资金流向分析 - 乘用车板块整体呈现主力资金净流出6.23亿元，但游资和散户资金分别净流入829.86万元和6.15亿元，显示资金观点存在分歧[1] - 比亚迪获得主力资金净流入5.87亿元，净占比达10.64%，是板块内最受主力资金青睐的个股[2] - 长城汽车主力资金净流入1.00亿元，净占比为11.29%，但游资和散户资金分别净流出1270.20万元和8768.60万元[2] - 赛力斯、上汽集团和海马汽车主力资金净流出显著，净流出额分别为3.30亿元、6039.68万元和8.5417亿元（原文如此）[2]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月10日10:04，国证自由现金流指数上涨0.56%，成分股云天化、首旅酒店、常宝股份、华人健康、白银有色等领涨 [1] - 自由现金流ETF(159201)上涨0.5%，最新价报1.22元，冲击4连涨 [1] - 自由现金流ETF近6月净值上涨24.13%，自成立以来最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为22.69% [2] - 自由现金流ETF近6个月超越基准年化收益为9.95% [2] 流动性与资金流向 - 自由现金流ETF盘中换手2.32%，成交1.33亿元，近1周日均成交3.92亿元，排名可比基金第一 [1] - 自由现金流ETF近5个交易日内有4日资金净流入，合计"吸金"2.6亿元 [1] - 自由现金流ETF最新份额达47.06亿份，最新规模达56.89亿元，均创成立以来新高，位居可比基金第一 [1] - 杠杆资金持续布局，自由现金流ETF前一交易日融资净买额达634.37万元，最新融资余额达9300.80万元 [1] 历史收益与风险指标 - 自由现金流ETF自成立以来最高单月回报为7%，涨跌月数比为7/1，上涨月份平均收益率为3.2% [2] - 自由现金流ETF月盈利百分比为87.5%，月盈利概率为82.17%，历史持有6个月盈利概率为100% [2] - 自由现金流ETF近半年最大回撤3.65%，相对基准回撤0.04%，在可比基金中回撤最小 [2] - 自由现金流ETF回撤后修复天数为35天，在可比基金中回撤后修复最快 [2] 产品结构与成本 - 自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [3] - 自由现金流ETF近2月跟踪误差为0.052%，在可比基金中跟踪精度最高 [3] - 自由现金流ETF紧密跟踪国证自由现金流指数，截至2025年10月31日，指数前十大权重股合计占比54.79% [3] - 前十大权重股包括中国海油(权重9.87%)、上汽集团(权重8.71%)、五粮液(权重7.32%)等 [5]

公司战略与市场信心 - 公司连续第八年参加进博会，强调始终对中国市场充满信心 [1] - 参展车型以各个维度的本土创新成果呈现对个人出行的未来展望 [1] 本土创新与竞争优势 - 公司在中国新能源市场积累的深厚经验与专业实力为其开拓国际市场提供了领先优势 [1] - 与上汽集团的两家合资企业是公司在华保持竞争力的核心，并将持续驱动本土创新不断深化 [1] 行业趋势与全球机遇 - 中国日新月异的消费趋势和技术进步正为全球协同共行创造新的机遇 [1]

进博会采购规模与特点 - 上海交易团国资分团达成意向采购订单113笔，意向采购金额27.76亿美元 [1] - 上汽集团等11家企业集团的12个项目集中签约，涉及交易金额约29.9亿元人民币 [1] - 各地交易团采购目标均为百亿元级起步 [1] 浙江省交易团采购活动 - 浙江交易团组织4.7万名专业采购商，重点采购目标包括饼干、糖果巧克力、日韩休闲食品等消费品 [2] - 浙江省交易团与14个国家和地区的24家供应商达成24项进口采购协议，签约金额145亿元人民币 [2] - 浙江省土产畜产进出口集团有限公司与老客户签署五千万美元订单，持续引进巴西肉类产品 [2] 人工智能与医疗采购 - 迪安诊断与罗氏诊断签订采购合同，重点引进AI医疗、多组学等领域的创新技术成果 [3] - 德勤报告显示76%的零售企业和85%的消费品企业仍处于AI早期探索阶段 [4] - 65%的受访企业已在电子商务领域应用生成式AI，59%的企业将其用于市场与品牌建设 [4][5] 福建省交易团采购情况 - 福建交易团意向采购金额超22亿美元，涵盖技术装备、医疗器械、航空发动机等领域 [5] - 福建专业观众注册数2912家，金融授信额度达959.34亿元，超过去年同期 [5] - 龙岩分团结合主导产业形成专项采购清单，进口采购意向金额已达1.2亿美元 [6] 其他地区交易团动态 - 深圳交易团采购意向金额预计远超上届，涵盖高科技产品、绿色能源、医疗健康等前沿领域 [7] - 安徽交易团注册单位超1900家，参会人数超6400人，意向采购金额有望超过往年 [8] - 河南省超1600家企业、6000余人注册报名，生物医疗、先进制造等领域的买手团开启采购模式 [8][9] 进博会的战略意义与企业出海 - 进博会被视为产业转型、对接全球前沿动态的重要窗口，用于优化进口结构并引进先进技术 [9][10] - 中国企业正将目光转向欧洲市场，今年中国对欧洲出口同比增长7% [10] - 传统出口模式面临瓶颈，中国企业需通过增强海外存在感和加快本地化布局来把握新机遇 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国新能源汽车市场渗透率在2023年突破30%，2024年以来突破50%，2025年高竞争力新车持续推出，“反内卷”呼声渐高；海外欧美贸易保护主义严重，出口有波动风险，可关注一带一路国家、中东等新增长点；自主品牌市场份额扩大，应关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [4][121] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 比亚迪收盘价97.20元，一周涨跌幅-3.56%；赛力斯收盘价138.57元，一周涨跌幅-10.71%等多家上市公司一周涨跌幅情况展示 [17] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涉及中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV和PHV销量、新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增、多家车企月度交付量等图表数据 [18][27][31] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涵盖全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV和PHV销量等图表数据，其中英国9月新能源汽车销量创新高因补贴政策，美国8、9月新能源汽车销量和渗透率创新高后10月销量下降 [2][3][41] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本、各材料开工率和价格等图表数据 [78] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝日度价格等图表数据 [101] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 国务院发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书，中国在新能源汽车推广应用等多方面取得成就，2025年1 - 9月新能源乘用车国内市场渗透率达52.2% [108][109] 中国：行业动态 - 乘联会数据显示10月新能源零售同比增长17%，今年累计零售同比增长23%；10月全国乘用车市场零售和厂商批发数据及新能源市场零售和批发数据 [110] 中国：企业动态 - 赛力斯H股上市，募资用于研发等；京东、广汽、宁德时代联合打造的埃安UT super 1号车下线并预售，宁德时代导入巧克力换电方案 [113][114] 海外：政策动态 - 欧盟理事会就2040年气候目标达成一致，到2040年温室气体净排放较1990年减少90% [115] 海外：行业动态 - 英国9月乘用车销量增长，电动汽车销量创新高；美国10月汽车销量同比下降，电动汽车因税收抵免到期陷入困境 [117][118] 行业观点 - 10月国内新能源乘用车零售140万辆，同比增长17%，1 - 10月累计零售1027万辆，同比增长23%；10月厂商批发161.4万辆，同比增长16%，1 - 10月累计批发1206.1万辆，同比增长30%；1 - 9月全球新能源汽车销量同比增长30%达1542万辆 [2][119] 投资建议 - 关注一带一路国家、中东等海外新增长点，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [4][121]

中国新能源汽车产业竞争力 - 全球最大的滚装船运营商华伦威尔森表示，中国企业已进入创新和扩张的新阶段，竞争力不足的欧洲汽车制造商正迅速失去全球市场份额 [1] - 中国对拉丁美洲、欧洲、非洲和澳大利亚的汽车出口量正出现大幅度增长，而欧洲汽车制造商面临中国市场销量萎缩、欧洲需求低迷和美国提高关税的“三重打击” [1] - 中国生产商已经从成本领先者变成了技术领先者，凭借更先进的技术和低于特斯拉等竞争对手的价格迅速占据市场 [1][3] 中国汽车出口市场表现 - 去年中国汽车出口量增长23%，达到640万辆，比排在第二位的日本高出50%以上 [3] - 咨询公司AlixPartners预计，到2030年，中国制造商占据全球市场的份额将从去年的21%提高到30% [3] - 在西欧市场，比亚迪、奇瑞和上汽集团等中国车企在今年前9个月新车销量中的占比达到5.7%，高于去年同期的3.2% [3] - 在欧洲电动汽车市场中，中国品牌的占比达到10%以上 [3] 汽车出口物流与运力挑战 - 比亚迪正在组建一支包含8艘滚装船的船队，在全球范围内运输汽车 [4] - 上汽集团自营汽车运输船队预计到2026年底将达到14艘，船队的投资总额达到百亿元人民币级别，每艘船平均造价约为1亿美元 [5] - 中国汽车的出口量从2020年底的约100万辆增长到2023年的近500万辆，三年内涨了近4倍，导致汽车出口运力不足 [5] - 一艘6500标准车位汽车运输船一年期的租金从2020年8月的1万美元/天飙升到2023年11月底的11.5万美元/天，涨幅超10倍 [5] 行业竞争格局与外部环境 - 华伦威尔森过去的业务主要是将西方汽车制造商的产品运往中国，但最近几年开始帮助新兴的中国汽车制造商开拓海外市场 [3] - 一些西方国家试图采取措施阻碍中国汽车出口，例如美国限制中国电动汽车进口，欧盟提高对中国电动汽车的关税 [6]