会议情况 - 公司第九届监事会第十六次（临时）会议7月21日通知送达，7月24日召开[1] - 应出席监事4名，实到4名[1] 议案审议 - 会议审议通过取消监事会、废除《公司监事会议事规则》议案[1] - 监事会职权将由董事会审计委员会行使[1] - 同意将议案提交股东会审议，表决4票赞成、0反对、0弃权[1][2]

会议情况 - 公司第九届董事会第十九次会议于2025年7月24日召开，9名董事实到[1] 议案审议 - 取消监事会并修订《公司章程》议案通过，9票赞成[1][2] - 制订及修订部分制度议案（20项子议案）通过，均9票同意[3] - 选聘2025年度北京国富会计师事务所，财务审计60万、内控审计30万，9票赞成[8] - 《2024年度工资总额结算及2025年考核方案》通过，9票赞成[9]

董事辞职 - 董事辞职自公司收到报告之日起生效，两交易日内披露情况[8] - 董事任期届满未改选，原董事继续履职[8] - 董事辞任，公司60日内完成补选[8] 法定代表人 - 法定代表人辞任，公司30日内确定新人选[9] 离职手续和保密 - 董事、高管离职五个工作日内办妥移交手续[10] - 任期结束后，保密义务仍有效[11] 股份转让限制 - 任期届满前离职，任期内和离职后半年内，年转让股份不超25%[12] - 任期届满前离职，离职后半年内不得转让股份[12] 违规追责 - 公司发现违规，董事会审议追责方案[14] - 离职人员有异议，15日内向审计委员会申请复核[14]

审计委员会组成 - 成员由三至五名非公司高级管理人员董事组成，独立董事应过半数[9] - 委员由董事长、二分之一以上独立董事或全体董事三分之一提名，董事会选举产生[9] - 设召集人一名，由独立董事中会计专业人士担任，经特定程序选举并报董事会批准[9] 审计委员会任期 - 任期与董事会任期一致，委员任期届满连选可连任[9] 审计委员会职责 - 负责内外部审计沟通、监督和核查，监督评估外部审计机构，提议聘请或更换[8][11] - 至少每年向董事会提交对外部审计机构履职及监督职责情况报告[12] - 指导监督内部审计制度建立实施，审阅年度内部审计工作计划[13] - 审阅财务报告，对真实性、完整性和准确性提意见[13] - 评估内部控制制度设计适当性，审阅自我评价报告[14] - 行使监事会职权，检查财务，监督董事和高管履职行为[15] 审计委员会决策 - 审核财务信息等事项全体成员过半数同意后提交董事会审议[17] - 督导内部审计部门至少每半年检查重大事件实施和资金往来情况[17] 审计委员会会议 - 每季度至少召开一次，两名及以上委员提议可开临时会议[21] - 会议须三分之二以上委员出席方可举行[21] - 会议决议须全体委员过半数通过[22] 其他 - 上市公司披露年报时应披露审计委员会年度履职情况[18] - 办公室为决策准备相关财务报告等书面材料[20] - 实施细则自董事会通过之日起实施，修订亦同[23] - 实施细则未尽事宜按相关规定执行，冲突适用其他规定[23]

研发投入榜单概况 - 苏州市工商联首次发布"2025苏州民营企业研发投入100家"榜单 以2024年度研发费用为依据 [1] - 沙钢集团以77.58亿元研发费用位居榜首 盛虹控股集团67.72亿元位列第二 亨通集团59.27亿元排名第三 协鑫集团50亿元排名第四 [1] - 榜单入围门槛为7281万元 4家企业研发费用超50亿元 11家在10-50亿元之间 13家在5-10亿元之间 59家在1-5亿元之间 13家在7281万元-1亿元之间 [1] 研发投入总体数据 - 入围企业研发费用总额达630.82亿元 户均6.31亿元 [1] - 研发人员总数9.05万人 户均905人 占员工总数11.54% [1] - 人均研发经费8.04万元 14家企业研发人员占比超30% [1] 行业分布特征 - 制造业企业达92家 其中计算机通信和其他电子设备制造业31家 电气机械和器材制造业10家 通用设备制造业8家 [2] - 化学原料和化学制品制造业 黑色金属冶炼和压延加工业 专用设备制造业 汽车制造业各5家 [2] 区域分布情况 - 吴江区和苏州工业园区各17家 昆山市和苏州高新区各15家 相城区11家 [2] - 张家港市9家 太仓市6家 常熟市和吴中区各5家 [2]

2025苏州民营企业100强榜单 核心观点 - 恒力集团以8715 21亿元营业收入位居榜首 盛虹控股集团和沙钢集团分别以5656 23亿元和2706 49亿元位列第二和第三 [1] - 7家企业营业收入超1000亿元 同程旅行集团为新增千亿级企业 [2] - 入围企业总营业收入达37457 36亿元 户均374 57亿元 同比增长6 82% [2] 企业排名与营收 - 恒力集团 盛虹控股集团 沙钢集团分列前三 亨通集团 永卓控股 协鑫集团 同程旅行集团营收超1000亿元 [1] - 入围门槛为33 23亿元 4家企业营收在500-1000亿元之间 13家在300-500亿元之间 18家在100-300亿元之间 [2] 财务与运营数据 - 入围企业总资产25880 71亿元 户均258 81亿元 同比增长4 04% [2] - 总纳税907 14亿元 户均9 07亿元 员工总数81 88万人 户均8188人 [2] 行业分布 - 制造业企业65家 其中计算机通信电子设备制造业18家 纺织服装业7家 化工相关行业6家 金属冶炼加工业6家 机械设备制造业6家 [3] - 服务业企业28家 建筑业5家 综合性企业2家 [3] 地区分布 - 张家港市和吴江区各14家 太仓市和昆山市各13家 苏州工业园区12家 苏州高新区10家 [3] - 常熟市和相城区各8家 吴中区6家 姑苏区2家 [3]

苏州民营企业研发投入 - 苏州首次发布"2025苏州民营企业研发投入100家"名单，以企业年度研发费用为核心指标 [1] - 入围企业全年研发费用总额达630.82亿元，研发费用入围门槛为7281万元 [4] - 4家企业研发费用超50亿元，11家在10~50亿元之间，13家在5~10亿元之间，59家在1~5亿元之间，13家在7281万元~1亿元之间 [4] - 沙钢集团以77.58亿元研发费用位居榜首，盛虹控股集团67.72亿元第二，亨通集团59.27亿元第三，协鑫集团50亿元第四 [4] - 榜单中制造业企业达92家，包括计算机通信设备制造业31家、电气机械制造业10家、通用设备制造业8家等 [4] - 2024年苏州规上工业总产值达4.69万亿元，正向5万亿目标冲刺 [4] - 苏州累计培育创新联合体235家，规上工业企业研发机构建有率达80.6%，2025年目标为90% [6] 行业动态 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资1.2万亿元，建设5座梯级电站 [7] - 成渝中线高铁将以400公里时速运营，开通后成渝间50分钟通达 [8] - 河南贾鲁河建设公司注册成立，注册资本10亿元，由河南交投全额出资 [9] - 浙江计划到2027年底建成5G基站30万个以上，5G工厂超1000个 [11] - 国家铁路局正在编制"十五五"铁路发展规划，重点完善铁路网络、提升运输效能、降低物流成本 [12] - "十四五"以来全国高铁营业里程增加1万公里，铁路固定资产投资累计近4万亿元 [12] 经济数据 - 上半年北京地区进出口1.53万亿元，出口3017.1亿元增长1.4%，首次突破3000亿元 [10] - 我国网民规模达11.23亿人，互联网普及率79.7%，60岁以上银发网民1.61亿人，农村网民3.22亿人 [13] - 人工智能产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增长率 [13] - 上半年全国快递业务量956.4亿件增长19.3%，业务收入7187.8亿元增长10.1% [14][19] - 广东上半年快递业务量234.2亿件居首，浙江161.4亿件第二，江苏75.5亿件第三 [16]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 海外利好催化推动稀土板块大涨，钨价受供给扰动持续新高，各小金属价格有不同表现和影响因素，可控核聚变产业商业化加速，上游材料有望受益 [4][5][6] 各小金属及新材料情况总结 稀土 - 海外 MP Materials 利好不断，国内稀土价格持续走高，近两周氧化镨钕涨 7.29%至 47.85 万元/吨，氧化镝涨 2.44%至 168 万元/吨，氧化铽涨 0.84%至 718 万元/吨，供给端低价矿端收紧，需求端终端磁材订单修复刚需为主，后续关注总量控制意见稿落地时间、配额及海外产业催化，建议关注广晟有色等公司 [5][12] 钼 - 钢招需求放量但下游盈利不佳，钼价高位震荡，近两周钼精矿价格涨 4.46%至 3985 元/吨度，钼铁(Mo60)价格涨 3.49%至 25.20 万元/吨，供给端钼精矿预期收缩，需求端钼铁钢招放量但下游盈利不佳，价格受需求抑制，短期震荡，建议关注金钼股份 [5][24] 钨 - 供给收缩预期推动钨价持续新高，近两周黑钨精矿价格涨 4.07%至 17.90 万元/吨，仲钨酸铵价格涨 4.35%至 26.40 万元/吨，供给端开采指标缩减，矿端品位下降及资源属性支撑，需求端国内需求稳定，刚需采购，7 月上旬长单价格上调挺价，下游看涨，建议关注中钨高新等公司 [5][29] 锡 - 缅甸原料短缺不改，供需双弱震荡为主，近两周 SHFE 锡跌 1.01%至 26.45 万元/吨，LME 锡跌 1.82%至 3.32 万美元/吨，供应端云南冶炼企业开工率受影响，库存低位部分企业减产，需求端高价锡锭致补库意愿低迷，刚需采购，短期受宏观情绪刺激，预计价格震荡，建议关注锡业股份等公司 [5][37] 锑 - 冶炼产量持续减产，锑价震荡调整，近两周锑锭价格跌 1.30%至 19.00 万元/吨，锑精矿价格跌 1.49%至 16.50 万元/金属吨，供给端海外矿暂停致国内原料偏紧，冶炼盈利弱开工率低，需求端订单稳定，刚需采购，中长期看好，短期冶炼产量或创新低，建议关注华锡有色等公司 [5][48] 核聚变新材料 - 可控核聚变产业商业化持续加速，上游材料有望充分受益，国际热核聚变实验堆组织完成招标评审，核工业西南物理研究院中标，瀚海聚能主机建设完成暨等离子体点亮，产业处于高景气阶段，对应产品有广阔空间，建议关注安泰科技等公司 [5][6] 小金属价格变动更新 稀土 - 轻稀土矿价格 3.88 万元/吨，14 日变动 7.34%，30 日变动 9.15%，年初至今 20.16%；中重稀土矿价格 20.00 万元/吨，14 日变动 4.71%，30 日变动 5.82%，年初至今 17.65%；氧化镨钕价格 47.85 万元/吨，14 日变动 7.29%，30 日变动 9.00%，年初至今 20.23%；氧化镝价格 168.00 万元/吨，14 日变动 2.44%，30 日变动 3.70%，年初至今 4.35%；氧化铽价格 718.00 万元/吨，14 日变动 0.84%，30 日变动 0.84%，年初至今 27.99%；钕铁硼价格 19.10 万元/吨，14 日变动 4.37%，30 日变动 4.95%，年初至今 12.35%；氧化镨钕盈利 6.11 万元/吨，14 日变动 7.06%，30 日变动 8.33%，年初至今 20.53%；钕铁硼盈利 2.28 万元/吨，14 日变动 -1.06%，30 日变动 2.29%，年初至今 7.63% [11] 钨 - 黑钨精矿价格 17.90 万元/吨，14 日变动 4.07%，30 日变动 4.68%，年初至今 26.06%；仲钨酸铵价格 26.40 万元/吨，14 日变动 4.35%，30 日变动 4.76%，年初至今 25.42% [11] 钼 - 钼精矿价格 3985.00 元/吨度，14 日变动 4.46%，30 日变动 3.64%，年初至今 10.54%；钼铁(Mo60)价格 25.20 万元/吨，14 日变动 3.49%，30 日变动 3.07%，年初至今 8.62% [11] 锡 - SHFE 锡价格 26.454 万元/吨，14 日变动 -1.01%，30 日变动 -0.18%，年初至今 8.04%；LME 锡价格 3.316 万美元/吨，14 日变动 -1.82%，30 日变动 2.97%，年初至今 14.74% [11] 锑 - 锑锭价格 19 万元/吨，14 日变动 -1.30%，30 日变动 -7.32%，年初至今 32.87%；锑精矿价格 16.5 万元/金属吨，14 日变动 -1.49%，30 日变动 -8.33%，年初至今 36.36% [11]

核心观点 - 2025年H1国内经济数据筑底，海外美联储降息预期反复，资源板块中黄金、铜表现亮眼，铝价高位，加工板块业绩预期较好但单位加工利润偏低 [4] - 2025年H2建议把握四条主线：分母端扩张关注金银；分子端改善关注铝铜锡；重视稀土等关键优势矿产；关注反内卷带来供给侧的扰动机会 [4] 回顾：资源股铜金铝锡涨幅明显，加工板块估值低位 金属价格震荡上行 - 截至2025年6月30日，CRB金属现货指数年初至今上升7.08% [9][10] - 贵金属方面，美联储进入降息周期，金价涨幅明显，截至6月30日，美国黄金ETF波动率指数较年初上涨14.86%，COMEX黄金结算价较年初增幅23.93% [12] - 工业金属整体上涨，LME市场除锌外均上升，锡、铜、铅、铝、镍分别上升19.91%、15.59%、5.74%、2.25%、0.07%，锌下降5.55%；SHFE市场上期所有色金属指数较年初上涨4.12%，铜、铝、锡、铅分别上涨8.83%、3.32%、9.93%、1.96%，锌、镍分别下跌10.99%、2.7% [16][19] - 能源金属中，锂、镍保持弱势，钴钨、稀土表现亮眼，截至6月30日，电池级碳酸锂价格较年初下跌19.21%，锂矿指数较年初上涨5.86%，钴矿指数较年初上涨17.72%，钨矿指数较年初上涨39.64%，四氧化三钴较年初上涨70.61%，仲钨酸铵价格较年初上涨19.48%，氧化镨钕最低价格较年初上涨12.11% [27][30][33][36] 有色板块涨幅转弱 - 2025年初至6月30日，有色金属累计上涨19.2%，上证指数累计涨幅5.6%，有色板块行情强于大盘，目前估值略低于历史均值 [38] - 子板块中，钨矿、黄金和稀土今年表现相对较好，截至6月30日，涨幅分别为39.64%、33.57%和31.88% [42][43] - 涨幅居前个股多为金、稀土、铝相关标的及题材加工类标的，跌幅居前个股多处于中游加工环节，受需求拖累 [44] 分母端铜金银：数据和政策真空期，短期回调为中长期留足机会 黄金 - 美联储开启降息周期，利率中枢下移有望提升黄金金融属性，通胀回落、实际利率预期回落，叠加地缘政治影响，金价中枢有望持续上移 [47][50] - 央行持续购金，黄金战略配置地位提升，截至2025年6月末中国官方储备黄金达7390万盎司，同比增储幅度1.5% [52] 铜 - 美联储降息有望提升铜金融属性，美元指数下行将带动铜价重心上移 [55] - 中美制造业库存周期处于底部，向补库周期切换有望带动铜需求周期性回升 [58] - 电网投资加大，家电产销维稳，积极拉动铜消费 [60] - 全球铜矿资本开支不足，供给增速边际下滑，2025年全球矿山铜产量增速预计2.3%，2025年后产量远期增长乏力 [62] - 预计2025年铜精矿产量较2024年增加61.7万吨，但实际增速或低于预期，精炼铜供需缺口扩大，价格中枢有望保持高位 [64][69] 相关标的 - 山东黄金持续增储扩产，资源优势突出，金价进入右侧上涨期 [75] - 藏格矿业供需缺口放大，巨龙铜矿量增，钾锂产能可期 [79] - 金诚信铜矿+矿服双轮驱动，成长性可期 [82] - 洛阳钼业持续推进扩产工作，远期仍有成长性 [85] 分子端铝锡钨：地产冲击渐弱内需望企稳，供应受限铝值得重视 铝 - 地产对铝需求影响弱化，年内地产竣工支撑真实需求，光伏和新能源汽车高增也支撑铝需求，预计2025年新能源部门铝消费量占比将提升至24% [90][92] - 国内电解铝产能天花板已达上限，产量波动受西南地区降雨影响，后续产量有望小幅修复但弹性有限 [95] - 原料端格局偏过剩，下游产能扩张难度低，铝产业链利润长期向冶炼端富集，行业平均利润维持在2000元/吨以上 [97] - 长期来看，电解铝供需缺口扩大，铝价中枢有望阶梯式上移 [99] 锡 - 全球锡资源主要分布在中国、缅甸、澳大利亚，中国精炼锡产量居全球之首 [102] - 半导体+光伏焊带打开锡需求新增长空间，2025年3月全球半导体销售额同比+21.8%，预计2025年光伏行业耗锡量将升至6.3万吨 [104][107] - 供需趋紧，预计2025 - 2026年全球锡供给增速分别为2.0%、2.9%，需求增速分别为4.0%、6.4%，锡价有望进入上行周期 [110] 相关标的 - 中孚实业电解铝供需缺口放大，成本压力缓解，高比例分红彰显发展信心 [114] - 天山铝业电解铝供需缺口放大，铝全产业链布局，成本优势显著 [118] - 兴业银锡手握多座世界级银矿，加快推进二期建设，银锡价格中枢有望抬升 [123] - 华锡有色推进资源增储，加快资产注入，锡锑价格中枢有望抬升 [126] 新能源相关：估值底部，关注底部反弹机会 锂 - 2024 - 2026年锂供给总量分别为131.0、155.1、177.5万吨，国外矿山、国内矿山、南美盐湖、国内盐湖、锂云母均有增量 [130] - 新能源汽车及储能行业发展迅速，预计2025年全球锂需求总量为139.7万吨LCE，同比+21.3% [133] - 2025 - 2026年将分别出现16.5、11.2万吨LCE的供给过剩，行业有望见底回暖 [137] 相关标的 - 赣锋锂业矿端迎来密集投产期，锂盐项目积极调整建设重心 [139] - 中矿资源资源自给率大幅提升，布局多金属业务，提供新利润增长点 [143]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 全球锡矿品位下降、成本中枢上移，供给边际增量有限；需求端在人工智能发展、消费电子回暖背景下，有望维持较高景气度，供给偏紧叠加资源端集中度较高，矿山挺价意愿及能力上升，锡价中枢或持续抬升，建议布局手握优质资源的龙头企业，推荐标的为锡业股份、兴业银锡，相关标的为华锡有色 [2][4][93] 根据相关目录分别进行总结 锡：我国优势品种，价格中枢或持续上行 - 锡具有低熔点、良导电性、氧化特性，广泛用于电子、化工、包装等领域，地壳丰度偏低，主要分布在东亚、东南亚地区，全球储量呈下降趋势，中国储量占比 23%，资源优势明显，2024 年全球产量平稳，中国、印尼是供应主力 [7][10][13] - 全球锡矿静态储采比呈下降趋势，供给扰动推动锡价上行，且开采成本持续上升，预计 2030 年 90%分位数将抬升至 53974 美元/吨，未来增量项目成本或抬升，支撑锡价中枢上移，半导体周期与锡价基本同向变化 [18][22][27] - 锡价与铜价关联度较高，在于工业属性与金融属性共振，美联储降息周期开启后，锡价普遍上涨，市场预期 2025 年 9 月美联储有望再度开启降息，利好锡价 [34][38][41] 供给扰动持续，量增或不及预期 - 佤邦是缅甸锡矿主要产区，2023 年 8 月 1 日后暂停矿产开发，后续虽有复产信号但进度缓慢，当地锡矿品位下降、成本抬升，生产难回高峰，中国从缅甸进口锡精矿量走低，复产对供需格局冲击有限 [46][50][52] - 印尼是第二大锡矿生产国，2025 年精炼锡出口恢复正常，龙头企业天马公司开采延伸至海上，供应不确定性增大 [54][56] - 2024 年南美洲、非洲部分国家锡矿产出有所提升，但政治格局有待稳定，供给扰动或有发生 [58][60] AI 浪潮下，焊料需求或拉动锡消费增长 - 锡下游应用广泛，焊料占比最高，全球半导体周期企稳向好，AI 应用落地带动焊料需求快速释放，AI PC 出货量有望高增，光伏景气度下行对锡总体需求影响有限 [63][65][73] - 锡化工中 PVC 稳定剂需求稳定，镀锡板出口高增，未来或仍有增长空间 [76][78] - 铜锡合金常用于电子连接器等产品，欧美电网投资有望增长，拉动对上游铜锡合金原料需求 [81][84] - 预计 2025 年全球精锡供应存在 0.83 万吨缺口，目前全球和国内库存虽有累库迹象，但总体库存水平较 24 年下降较大，位于历史中等水平，支撑价格上行 [4][91] 投资建议 - 推荐标的为锡业股份、兴业银锡，相关标的为华锡有色，锡业股份卡房矿内拓潜力可期，与内蒙古克什克腾旗、兴业银锡达成战略合作；兴业银锡银漫矿业和宇邦矿业资源禀赋优异，拟收购 Atlantic Tin Ltd；华锡有色铜坑矿、高峰矿扩产进行时，集团旗下五吉、来宾公司有望注入 [93][101][111]