股份质押及解除质押情况 - 控股股东恒力集团及其一致行动人合计持有公司股份5,310,675,080股，持股比例75.45%，累计质押1,840,313,500股，占其持股的34.65%，占总股本的26.14% [2] - 一致行动人恒能投资持有公司股份1,498,478,926股，持股比例21.29%，累计质押658,813,500股，占其持股的43.97%，占总股本的9.36% [2] - 恒能投资本次质押股份用于融资担保，主债权到期日为2026年6月10日 [3] - 质押股份未用于重组业绩补偿或其他保障用途 [4] - 控股股东及一致行动人质押风险可控，不会导致实际控制权变更 [6] 2024年年度权益分派方案 - 每股派发现金红利0.45元（含税），总股本7,039,099,786股，合计派发3,167,594,903.70元 [10][12] - 分配对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [11] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，红股或转增股本按持股比例直接计入股东账户 [13] - 特定股东（如恒力集团、恒能投资等）现金红利由公司直接发放 [15] - 差异化分红送转未实施 [14] 扣税说明 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税，1个月至1年按10%计税，1个月内按20%计税 [15] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发0.405元 [16] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.405元 [17] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股派发0.45元 [17]

利润分配方案 - 每股现金红利0.45元（含税），总股本7,039,099,786股，共计派发现金红利3,167,594,903.70元 [2][3] - 差异化分红送转：否 [2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年5月8日 [2] 股权登记与红利发放 - A股股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月19日 [2][3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [3] - 公司股东恒力集团有限公司等5家股东的现金红利由公司直接发放 [4] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1个月至1年按50%计入应纳税所得额，持股1个月以内按20%税率征税 [5][6] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股派发现金红利0.405元 [6] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发现金红利0.405元 [6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股实际派发现金红利0.45元 [7] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，联系电话0411-39865111 [7]

股东持股与质押情况 - 控股股东恒力集团及其一致行动人持股53.11亿股，比例75.45%，累计质押18.40亿股[2][7][8] - 恒能投资持股14.98亿股，比例21.29%，累计质押6.59亿股[2][5] - 恒能投资本次质押1.08亿股，占比7.21%，占总股本1.53%[3] - 恒能投资本次解质1.28亿股，占比8.54%，占总股本1.82%[5] - 恒力集团持股21.01亿股，比例29.84%，累计质押11.82亿股[5] - 范红卫持股7.91亿股，比例11.24%，无质押[5] - 德诚利国际集团持股7.33亿股，比例10.41%，无质押[5] - 江苏和高投资持股6195.21万股，比例0.88%，无质押[5] - 海来得国际投资持股5224.68万股，比例0.74%，无质押[7] 质押融资信息 - 恒能投资本次质押融资被担保主债权到期日为2026年6月10日[4]

现金红利 - 2024年年度A股每股现金红利0.45元[2] - 以总股本7,039,099,786股为基数，派发现金红利3,167,594,903.70元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日和发放日为6月19日[2][4] - 利润分配方案于2025年5月8日股东大会审议通过[2] 红利派发 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，部分股东由公司直放[5][6] 税收情况 - 自然人及基金持股超1年暂免个税，1月内20%，1 - 12月10%[7][8] - QFII和沪股通按10%扣税，税后每股0.405元[8][9] - 其他机构和法人股东不扣税，每股0.45元[9] 咨询信息 - 咨询联系部门为董事会办公室，电话0411 - 39865111[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块表现不一，长丝价格承压、产销下滑，国内外大炼化项目价差均环比下降，不同地区成品油价格有涨有跌 [2]。 根据相关目录分别进行总结 1. 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周涨1.0%、近一月涨2.9%、近三月涨1.9%、近一年跌5.8%、2025年初至今跌5.2%；荣盛石化近一周跌0.2%、近一月涨4.0%、近三月跌1.4%、近一年跌12.4%、2025年初至今跌4.3%等 [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：如恒力石化2024A归母净利润70.44亿元，2025E为80.24亿元等 [8]。 - 油价及炼化价差：布伦特原油本周均价65.2美元/桶，环比涨1.1%；国内炼化项目本周价差2675.2元/吨，环比降1.8% [8]。 - 聚酯板块：PX本周均价832.1美元/吨，环比降8.0美元/吨；POY本周均价6978.6元/吨，环比降57.1元/吨等 [10]。 - 炼油板块：中国汽油本周均价150.9美元/桶，环比涨1.0美元/桶；美国汽油本周均价86.6美元/桶，环比降0.3美元/桶等 [10]。 - 化工品板块：纯苯EVA光伏料本周均价10733.0元/吨，环比降132.9元/吨等 [10]。 2. 大炼化周报 2.1 大炼化指数及项目价差走势 - 展示沪深300、石油石化和油价变化幅度、国内外大炼化项目周度价差及六家民营大炼化公司的市场表现 [14][16][18]。 2.2 聚酯板块 - 涉及原油、PX、PTA、MEG等价格及价差、开工率、库存等数据，如PX开工率84.6%，环比升3.9%；PTA库存4.0天，环比降0.1天 [10][25][30]。 - 包含POY、FDY、DTY等涤纶长丝及涤纶短纤、聚酯瓶片的价格、单吨净利润、库存天数、产销率等情况，如POY单吨净利润96.1元/吨，环比升7.8元/吨 [10][39][41]。 2.3 炼油板块 - 国内成品油：展示原油与国内汽油、柴油、航煤的价格及价差 [79][83][87]。 - 美国成品油：展示原油与美国汽油、柴油、航煤的价格及价差 [92][93][100]。 - 欧洲成品油：展示原油与欧洲汽油、柴油、航煤的价格及价差 [104][105][111]。 - 新加坡成品油：展示原油与新加坡汽油、柴油、航煤的价格及价差 [116][117][123]。 2.4 化工板块 - 展示原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料等化工品的价格及价差 [128][131][135]。

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [1][30][277] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [30][277] - 自2021年Q1以来化工景气下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料四大机会，仍看好各细分领域龙头 [38] 各部分总结 核心标的跟踪 - 2025年6月5日国海化工景气指数为92.02，较5月29日下降0.53 [39] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司的业务、优势及产品价格等情况 [103][105][111] 市场观察 - 本周（2025年5月31日 - 6月6日）基础化工（中信）指数涨跌幅为2.65%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，基础化工跑赢沪深300指数1.77%；年初至今，基础化工指数涨跌幅为4.68%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.55%，基础化工指数跑赢沪深300指数6.23% [169] - 本周基础化工387只股票中，上涨304只，下跌66只；周涨幅前五为联化科技、科恒股份等，跌幅前五为恒天海龙、苏州龙杰等 [169] - 跟踪的171种产品价格中，20种上涨，占比11.7%，74种下跌，占比43.27%；周涨幅前五为天然气、原油等，周跌幅前五为无烟煤、己二酸等 [170] 数据追踪 - 展示能源价格走势、OECD商业石油库存、三大机构原油供需平衡预测等数据 [174][179][183] - 列出重点基础化工标的公司、重点石油化工标的信息跟踪等表格 [252][253] 本周重点关注个股 - 给出东方盛虹、湖北宜化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级等盈利预测信息 [31][276] 投资建议 - 展望2025年，基于财政政策和行业供需情况，维持化工行业“推荐”评级 [30][277]

行业价格动态 - 2024年底中国含量≥96%二甲苯生产资料价格为6965.37元/吨 环比下降0.57% 同比下降7.13% [1][9] - 价格下降主因新增产能未能被下游平稳需求完全消化 导致市场供需关系趋于宽松 [1][9] - 2025年一季度进口量225万吨 同比下降4.66% 进口金额19.46亿美元 同比下降19.29% 反映国际市场价格下行压力传导至国内 [11] 行业发展历程 - 20世纪50-80年代初通过引进苏联技术建立生产装置 以煤焦油副产品回收为主 镇海炼化1980年代初建成首套连续重整装置 [4][6] - 1997年扬子石化引进UOP吸附分离技术建成首套45万吨/年大型PX装置 PX收率提升至70%以上 [4][6] - 2003年中石化研发RAX-2000吸附剂打破国外垄断 国产装置运行成本降低30% "十一五"期间新增产能598万吨 [4][6] - 2015年取消PX项目核准限制后民营资本大举进入 恒力石化等企业启动千万吨级项目 PX收率突破80% [5][6] - 2021年至今头部企业布局碳捕集和氢能利用 荣盛石化投资18亿元碳捕集装置降低碳排放强度40% [5][6] 产业链结构 - 上游原料包括石油基（原油、石脑油）和煤基（煤炭、甲醇） 生产设备含催化重整装置、芳烃联合装置等 [7] - 中游为二甲苯生产制造环节 [7] - 下游应用覆盖纺织、食品包装、汽车制造、溶剂、医药中间体等多元领域 [7] 竞争格局 - 行业呈现寡头主导格局 中石化与中石油凭借炼化一体化布局占据领先地位 [13] - 恒力石化通过200万吨级超大规模装置将生产成本压缩至行业平均水平85% [13][15] - 荣盛石化建成4000万吨/年炼化一体化项目 形成880万吨/年PX产能 [16] - 外资企业如埃克森美孚通过技术合作切入中国高端溶剂市场 重点布局电子级二甲苯 [15] 企业运营表现 - 中石化2025年一季度营收7353.56亿元同比下降6.91% 归母净利润132.64亿元同比下降27.58% [15] - 荣盛石化2025年一季度营收749.75亿元同比下降7.54% 归母净利润5.88亿元同比增长6.53% [16] - 恒力石化建成全球首套10万吨/年生物质PX装置 原料替代率达30% [5][6][15] 未来发展趋势 - 产能扩张与结构优化并行 头部企业通过纵向整合降低单吨综合成本300-500元 [18] - 催化重整技术突破使二甲苯收率提升至47% 较传统工艺提高8个百分点 [18] - 绿色转型加速 政策要求2025年行业能耗下降15% VOCs排放限值收紧至50mg/m³ [18] - 下游需求向高端化发展 电子级二甲苯在半导体领域应用扩大 [19][20] - 欧盟碳边境调节机制使出口成本增加8-12美元/吨 倒逼企业低碳转型 [21] - 中国在东北亚地区成本竞争力超越日韩 [21]

特种石墨行业概述 - 特种石墨是碳质量分数大于99.99%的石墨，具有高强度、高密度、高纯度、化学稳定性高、导热导电率高、耐高温、耐辐射、润滑性强和易加工等特点 [3] - 按材料组织结构可分为粗颗粒、细颗粒和特细颗粒结构三种，按成型方法可分为震动成型、模压成型、挤压成型和等静压成型四类，按用途可分为电火花加工用、模具用、各向同性用和核能用等 [3] - 主要理化指标包括体积密度（g/cm³）、抗压强度（MPa）、抗折强度（MPa）、电阻率（μΩ·m）和灰份（%），不同应用领域有不同国家标准要求 [5][6] 政策环境 - 2019年《产业结构调整指导目录》将直径600毫米及以上超高功率电极、高炉用微孔和超微孔碳砖、特种石墨（高强、高密、高纯、高模量）列入鼓励类 [7] - 2022年《鼓励外商投资产业目录》将石墨的高端应用和精深加工列入中西部地区外商投资优势产业目录 [7] - 2023年黑龙江省政策鼓励企业承接和转化解决制约石墨产业发展关键共性技术，推动石墨产业高质量发展 [7] - 2023年《建材行业稳增长工作方案》提出加快先进陶瓷、人工晶体等无机非金属新材料项目和具有区域优势的石墨、萤石等非金属矿高效利用项目建设 [7] - 2023年《重点新材料首批次应用示范指导目录》将高性能航空航天石墨密封材料及制品列入指导目录 [7] - 2024年《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出推动有色金属、化工、无机非金属等先进基础材料升级，发展高性能碳纤维、先进半导体等关键战略材料，加快超导材料等前沿新材料创新应用 [7] 产业链结构 - 上游原材料主要包括石油焦、沥青焦和煤沥青等，原材料的质量和供应稳定性直接影响生产成本和产品质量 [9] - 中游特种石墨生产商是产业链核心环节，负责将上游原材料加工成特种石墨产品 [9] - 下游终端应用主要包括冶金、化工、机械、电子、光伏、新能源、航空航天、军事工业等领域 [9] 供需现状 - 2019-2023年中国特种石墨行业产量从6万吨增长至13.41万吨，2024年产量达到12.13万吨，同比下降9.5% [11] - 2024年细结构石墨产量为111616吨，同比下降9.33%，仍占据市场主导地位；中粗结构石墨产量为9680吨，同比下降11.37%，主要受市场需求下降影响 [11] - 2019-2024年中国特种石墨行业需求量从11.5万吨增长至25万吨，年复合增长率为16.80% [13] - 特种石墨被广泛应用于光伏、半导体、新能源电池、人造金刚石、冶金、化工、机械电子等行业，是战略新兴产业不可替代的重要资源之一 [13] 等静压石墨市场 - 等静压石墨是一种高品质特种石墨，具有高纯度、高密度和高强度特点，广泛应用于冶金、化工、航天、电子、机械、核能等领域 [15] - 国产等静压石墨制品在强度、品质、纯度、功能、规格等方面仍存在一定差距，高端需求仍依赖进口 [15] - 2024年中国等静压石墨行业市场规模达到154.8亿元，同比上涨8.1%；预计2025年市场规模增长至166.5亿元 [15] - 国产厂商如成都炭材、海成远创、中钢新型等企业崛起，打破了国外企业在华垄断局面，部分产品性能指标达到或超过国外同类产品水平 [15] 竞争格局 - 中国特种石墨行业起步较晚，产业集中度相对较低，规模以上企业主要有五星新材、成都炭材、宁新新材、新成新材、赛迈科等，数量相对较少 [17] - 特种石墨深加工企业数量较多但规模普遍较小，恒圣石墨是为数不多的能做到材料利用率行业第一，成本管控能力强，具备规模效应的深加工企业 [17] - 成都方大炭炭复合材料股份有限公司始建于1993年，主要从事等静压石墨等新型碳材料产品研发、生产、经营，拥有等静压石墨自主知识产权，是中国等静压石墨研发、制造龙头企业，荣获工信部专精特新"小巨人"企业称号 [19] - 2024年成都方大炭炭复合材料实现营业收入5.71亿元，同比下降44.09%；归母净利润0.86亿元，同比下降75.17% [19] - 江西宁新新材料股份有限公司专业从事特种石墨材料及制品研发、生产和销售，是国内特种石墨行业生产规模较大企业之一，拥有从磨粉、混捏、焙烧、浸渍和石墨化处理到深加工的一体化生产加工能力 [21] - 2024年公司特种石墨营业收入达到1.68亿元，同比下降55.73%，主要受宏观经济下行影响，市场竞争加剧，下游光伏、锂电行业产能过剩，对特种石墨产品需求下降 [21] 行业发展趋势 - 高端特种石墨成行业趋势，大规格细颗粒高端产品主要依赖国外进口，存在国产替代空间，企业将加大研发投入，聚焦等静压石墨、核石墨等高端产品技术攻关 [23] - 环保政策出台将推动行业绿色低碳转型，特种石墨行业将面临更高环保要求和更严格能耗限制，推动行业向绿色、低碳、循环发展方向转型 [24] - 未来需求进一步扩容，新兴领域成增长极，特种石墨在光伏、半导体、锂电池、氢能等领域市场需求将持续增长 [25] - 光伏行业对特种石墨需求量预计将以年均20%以上速度增长；锂电池负极材料中人造石墨负极渗透率已突破85%，进一步拉动特种石墨需求 [26] - 氢燃料电池双极板用超薄石墨板、核能领域高温气冷堆用核级石墨等新兴市场将为行业提供新的增长点 [26] 相关企业 - 上市企业包括宁新新材（839719）、东方碳素（832175）、成都炭材（874035）、新成新材（430493）、ST中泰（002092）、中钢国际（000928）、华锦股份（000059）、远兴能源（000683）、上海石化（600688）、恒力石化（600346）等 [1] - 非上市企业包括河南五星新材科技股份有限公司、平顶山市天宝特种材料有限公司、平顶山市博翔碳素有限公司、赛迈科先进材料股份有限公司、平顶山市开元特种石墨有限公司、宝丰县洁石碳素材料有限公司、亳州市亚珠新材料有限公司等 [2]

石化行业碳排放现状 - 2022年中国石化化工行业碳排放量达14亿吨，占工业碳排放量的18%、全国碳排放总量的12% [1] - 四大民营石化企业（恒力石化、东方盛虹、荣盛石化、恒逸石化）均披露2024年ESG报告，其中荣盛石化和恒力石化报告篇幅最长（95页、94页），东方盛虹和恒逸石化较短（77页、73页） [1] - 四家企业均完整披露范围一（直接排放）和范围二（外购能源间接排放）温室气体数据 [1][3] 企业碳排放数据对比 - 恒力石化2024年温室气体排放总量5392万吨二氧化碳当量（范围一4720万吨、范围二672万吨），同比上涨64%，增幅居首 [4] - 范围一上涨51%与产能扩张相关，例如年产40万吨高性能特种工业丝项目达产 [4] - 范围二上涨3倍多，因外购电力从431 7万兆瓦时增至545 6万兆瓦时（+26 4%） [4][5] - 东方盛虹排放总量3010万吨（范围一1581万吨、范围二1429万吨），同比上涨28% [4][5] - 荣盛石化排放总量2939万吨（范围一2641万吨、范围二298万吨），同比微增1 1% [4][5] - 恒逸石化是唯一排放下降企业，总量794万吨（范围一613万吨、范围二181万吨），同比下降1 9% [4][5] 环保投入与废弃物管理 - 东方盛虹环保投入最高（18 4亿元），其次为恒逸石化（4亿元）、恒力石化（3 75亿元）、荣盛石化（2 7亿元） [8] - 危险废弃物产量：恒力石化14 8万吨、东方盛虹9 13万吨、恒逸石化437吨，荣盛石化有害废弃物33 7万吨 [8] - 废水排放量：恒力石化2630万吨、荣盛石化2925万吨，恒逸石化披露外排废水COD量589吨 [8] 碳减排技术措施 - 东方盛虹通过二氧化碳捕集与氢气反应生成绿色甲醇，用于锂电池电解液溶剂和光伏膜材料 [9] - 恒力石化通过停用尾气干燥系统、优化洗涤设施，年减排5035 72吨二氧化碳 [9] - 恒逸石化在文莱启动476MWp光伏项目，已完成48MWp设计及3 985MWp屋顶光伏安装 [9] - 荣盛石化子公司浙石化建成36万吨/年二氧化碳高价值利用产业链，年减排10 3万吨乙二醇尾气 [10]

价格动态 - 中石化丁二烯出厂价上调至1.11万元/吨，单日涨幅800元 [1] - 山东地区主流送到价1.12万～1.19万元，华东出罐自提价1.1万～1.13万元，部分区域价格创5年新高 [1] 产能与市场格局 - 2024年中国丁二烯总产能669.7万吨，2025年计划新增100万～120万吨，年末产能预计突破790万吨 [1] - 民营炼化企业崛起改变供应格局，恒力石化通过垂直整合将生产成本压缩至7500元/吨以下，较行业平均低8% [2] - 恒力石化产品除供应自家顺丁橡胶装置外，还出口东南亚市场实现溢价 [2] 供需分析 - 卫星石化10万吨/年、恒力石化15万吨/年装置检修，叠加齐鲁石化8万吨/年装置停车，导致月度供应减少5万吨 [2] - 前5个月国内丁二烯装置意外停机率达12.7%，较2024年提升4.3个百分点 [2] - 新能源汽车轮胎轻量化需求推动氢化丁腈橡胶(HNBR)用量增长，万华化学专用料售价达3.8万元/吨，较通用料溢价120% [3] - 特种丁二烯共聚物在航空航天密封件、胶管等领域应用增长超30% [3] 盈利与产业链 - 前4个月丁二烯装置理论盈利达3000～5000元/吨 [3] - 产业链利润向原料端集中，高端应用领域需求激增抵消传统领域减产影响 [3] 未来展望 - 短期价格上涨主因供给收缩，中期需关注下游ABS扩能持续性 [3] - 新能源汽车和智能家电发展有望继续提振ABS树脂需求，进而支撑丁二烯市场 [3]