即时零售市场概况 - 即时零售定义为消费者驱动的"供给革命"，核心价值从"卖产品"向"卖场景"转变，满足全天候消费需求[6][11] - 2024年即时零售市场规模约7800亿元，同比增速20%，预计2030年达2万亿元，CAGR 17%[19] - 酒水饮料为即时零售第二大品类，2023年交易规模排名第二[14] 酒类即时零售发展现状 - 2024年酒类即时零售市场规模360亿元，渗透率1.8%，预计2030年达600-900亿元，CAGR 10-17%[8][18][20] - 2020-2022年洋酒/白酒/啤酒即时零售规模增速分别达628%/554%/85%，显著高于品类整体增速[19] - 夜间场景订单占比提升，18-35岁用户占比更高，驱动酒类即时需求增长[11] 渠道模式分析 - 平台模式：整合美团闪购等资源，满足多品类即时需求[21][25] - 自营模式：歪马送酒等垂类运营商覆盖全品类全价位，加盟店净利率12-18%，回本周期1年[8][24][26] - 酒水垂类SKU策略：自有精酿啤酒性价比突出，白酒以低价名酒为主，洋酒价格与餐饮渠道持平[24] 白酒行业变革 - 渠道利润收缩：飞天茅台渠道毛利率降至40%以下，五粮液等通过返利维持经销商利润[32] - 直营化加速：茅台直营收入占比44%，五粮液专卖店纳入直营体系[32][33] - 数字化赋能：酒企应用五码合一等技术提升渠道管理效率[34] 啤酒行业趋势 - 非即饮渠道占比达60%，即时零售等新业态快速崛起[36][39] - 渠道合作模式转变：从即饮终端买断转向流通渠道，费用投放效率提升[38][40] - 产品创新：青岛啤酒推出7天原浆，华润与歪马合作淡爽拉格，推动高端化[7][39] 酒企战略布局 - 茅台系列酒向美团/饿了么/抖音招募运营商，老窖&汾酒打造"直播+即时零售"模式[7][20] - 区域连锁转型：百川名品尝试"酒驿站"等轻资产模式，提升终端覆盖率[8][26] - 数据反哺研发：通过即时零售销售数据优化产品策略，降低试错成本[8]

产品创新 - 公司首次推出青岛国际啤酒节专属IP定制酒，包括RADLER系列两款新品：柠檬味果汁啤酒和混合莓味果蔬汁啤酒，包装采用"金、绿、红、蓝"四色啤酒节主题IP设计[1] - 1903大篷升级为"世界酒航海家"主题啤酒游轮，提供俯瞰体验[1] - 1903酒馆mix推出全国独家"微醺疗愈"啤酒新范式[1] 活动与体验 - 公司推出"以物换酒"、"啤酒保龄球"、"啤酒圈圈乐"、"酒搭默契考验"等互动活动[1] - 崂山会场打造"一城双景"差异化交互体验[1] - "啤酒交易所"首次亮相，模拟股票交易机制，20余个啤酒龙头供应10种口味啤酒，涨跌幅限定20%[3] - 西海岸和市南老城会场提供"畅享欢聚打酒包"服务，实现随时随地饮酒体验[3] 科技应用 - 智能化机械臂精准复刻打酒动作并与游客互动[3] - 金沙滩啤酒城星光大道部署机器人、机器狗科技迎宾组合，支持"带路"、"虚拟干杯"等互动[3] 餐饮服务 - 推出针对女士儿童的"小食系列"、海鲜爱好者的"海鲜系列"以及美式慢烤牛肋排、秘制整鸡整鸭等"轻奢系列"美食[3] 活动规划 - 2023年青岛啤酒节举办120多场[4] - 2025年计划举办90多场，每座城市将呈现特色个性化设计[4]

行业投资评级 - 报告覆盖的中国必需消费行业(A股及海外)整体评级为"优于大市"(Outperform)，其中贵州茅台、五粮液、海天味业等18家公司获得"优于大市"评级，百威亚太获得"中性"(Neutral)评级 [1] 白酒行业核心观点 - 7月多数白酒批发价格趋于稳定：飞天茅台整箱/散瓶批价1915/1880元(月环比-35/0元)，八代普五批价930元(月环比+10元)，国窖1573批价860元(月环比持平) [3][4][9] - 中长期价格走势分化：飞天茅台整箱批价较年初下降325元(同比-665元)，八代普五较年初上涨10元(同比持平)，国窖1573较年初持平(同比-40元) [3][4][9] - 高端白酒价格波动显著：飞天茅台精品53°批价2610元(月环比+25元，年初至今-200元)，青花郎20 53°批价775元(月环比-25元) [9][12] 大众消费品价格趋势 - 液态奶折扣收窄：7月末折扣率平均值79.1%(6月末73.8%)，中位值80.3%(6月末63.3%) [5][22] - 啤酒折扣力度减小：7月末折扣率平均值83.6%(6月末81.1%)，中位值87.0%(6月末84.6%) [5][22] - 软饮料折扣加大：7月末折扣率平均值91.8%(6月末93.2%)，中位值95.0%(6月末100%) [6][22] - 婴配粉/方便食品折扣稳定：婴配粉7月末折扣率93.0%(持平)，方便食品94.3%(持平) [7][22] 重点公司批价变化 - 贵州茅台：飞天整箱1915元(月-35元，年初-325元)，茅台1935批价655元(月-20元，年初-35元) [3][9] - 五粮液：八代普五930元(月+10元，年初+10元)，1618批价900元(月-10元，年初-10元) [4][9] - 山西汾酒：青花30复兴版740元(月-5元，年初-10元)，青花20批价345元(月持平，年初-5元) [4][9] - 洋河股份：梦之蓝M6+批价535元(月+5元，年初-10元)，天之蓝265元(月持平，年初-10元) [4][9]

行业投资评级 - 超配（维持）食品饮料行业 [1] 核心观点 - 育儿补贴政策落地，2025年1月1日起对3周岁以下婴幼儿每年发放3600元补贴，乳品需求有望提振 [2][46] - 白酒板块二季度业绩承压，水井坊、酒鬼酒2025年中期业绩预告同比下滑，主因政商务宴请消费场景疲软 [2][46] - 啤酒、软饮料进入消费旺季，需求有望提升 [2][46] - 调味品龙头海天味业表现良好，需关注消费力修复与成本变化 [2][46] 行情回顾 - 2025年7月18日-31日SW食品饮料指数上涨1.02%，跑输沪深300指数1.74个百分点 [9][11] - 细分板块全线跑输沪深300，肉制品跌幅最小（-0.06%），软饮料跌幅最大（-4.35%） [11][12] - 约37%个股录得正收益，阳光乳业（+35.17%）、贝因美（+22.40%）涨幅居前 [13][15] - 行业PE（TTM）20.68倍，低于近五年均值34倍；相对沪深300 PE为1.64倍，低于中枢2.7倍 [16][17] 行业数据跟踪 白酒板块 - 飞天茅台/普五/国窖1573批价持平，分别为1870元/瓶、900元/瓶、835元/瓶 [19][20] - 6月全国白酒产量33万千升，同比下降6.5% [43] 调味品板块 - 豆粕价格月环比增长2.68%至2984元/吨，白砂糖价格月环比下降0.82%至6030元/吨 [22][23] - 玻璃价格月环比大涨16.14%至16.05元/平方米 [22][23] 啤酒板块 - 大麦价格月环比微增0.45%至2235元/吨，铝锭价格同比增长9.18%至20580元/吨 [27][28] - 6月啤酒出口额同比增长64.3%，1-6月累计出口量增长24.1% [38] 乳品与肉制品 - 生鲜乳价格同比下降5.9%至3.03元/公斤 [34][36] - 猪肉批发价同比下降18.72%至20.45元/公斤，生猪存栏量季环比增长1.72%至4.24亿头 [36][37] 重点公司动态 - 东鹏饮料2025H1营收107.37亿元（+36.37%），净利润23.75亿元（+37.22%） [44] - 劲仔食品首次回购股份10万股，总金额126.85万元 [45] 投资建议标的 - 高端白酒：贵州茅台（600519） [46][49] - 大众品龙头：海天味业（603288）、青岛啤酒（600600）、伊利股份（600887） [46][49]

股份信息 - 截至2025年6月30日，公司A股法定/注册股份709,127,610股，面值1元，股本709,127,610元[1] - 截至2025年6月30日，公司H股法定/注册股份655,069,178股，面值1元，股本655,069,178元[1] - 本月底公司法定/注册股本总额为1,364,196,788元[1] 发行股份 - 截至2025年6月30日，公司A股已发行股份709,127,610股，库存股份0[2] - 截至2025年6月30日，公司H股已发行股份655,069,178股，库存股份0[2] 其他 - 股份期权不适用[3] - 香港预托证券资料不适用[4] - 确认内容不适用[5] - 呈交者为侯秋燕，职衔为董事兼联席公司秘书[5]

股价表现 - 百威亚太股价下跌5.47%至8.29港元 [1] - 青岛啤酒股份下跌5.06%至49.7港元 [1] - 华润啤酒下跌4.04%至26.15港元 [1] 行业产销数据 - 2025年6月规模以上企业啤酒产量412.0万千升同比下降0.2% [1] - 2025年1-6月累计啤酒产量1904.4万千升同比下降0.3% [1] 政策环境影响 - 禁酒令发布后短期市场情绪放大使啤酒行业受到扰动 [1] - 中央政治局会议着力强调扩大内需以民生为抓手 [1] - 消费刺激政策有望修复啤酒板块旺季表现预期 [1] 行业趋势展望 - 啤酒消费旺季叠加消费政策定调积极推动需求边际改善 [1] - 此前啤酒行业受外部消费环境和禁酒令影响销量预期承压 [1]

青岛国际啤酒节创新亮点 - 1903大蓬的"啤酒交易所"首次亮相并火爆出圈 吸引大量本地及外地游客打卡 该模式模拟股票交易机制 提供10种口味当日新鲜啤酒 每款酒涨跌幅限定20% 顾客可实时根据行情"下单" [1] - 青啤特派员在西海岸和市南老城会场推出畅享欢聚打酒包 实现随时随地饮用体验 [1] 智能化服务升级 - 采用机械臂精准复刻打酒动作 并与游客互动 [1] - 金沙滩啤酒城设置机器人及机器狗科技迎宾组合 提供"带路"和"虚拟干杯"等近身互动功能 [1] 消费者反馈 - 游客反馈"啤酒交易所"模式带来独特情绪价值 因购买后啤酒涨价产生类似炒股的新鲜体验 [1]

市场整体表现 - 上证综指报3625.08点，涨幅0.43%，成交额8203.58亿元，指数位于年线上方 [1] 突破年线个股统计 - 当日共31只A股价格突破年线，其中乖离率最高个股为普冉股份（6.72%）、电连技术（6.34%）和华力创通（4.99%） [1] - 乖离率较低个股包括华熙生物（0.23%）、西安饮食（0.15%）等 [2] 个股突破年线详情 - 普冉股份（688766）最新价68.94元，较年线64.60元上涨6.72%，当日涨幅7.79% [1] - 电连技术（300679）最新价50.50元，较年线47.49元上涨6.34%，当日涨幅8.00% [1] - 华力创通（300045）最新价21.25元，较年线20.24元上涨4.99%，当日涨幅6.25% [1] - 泸州老窖（000568）最新价126.99元，较年线124.69元上涨1.84%，当日涨幅2.16% [1] - 陕西煤业（601225）最新价20.89元，较年线20.78元上涨0.52%，当日涨幅1.21% [2] - 青岛啤酒（600600）最新价69.20元，较年线68.75元上涨0.65%，当日涨幅0.76% [1]

行业高管变动 - 过去9个月中国啤酒行业五大巨头全部经历高层调整 涉及青岛啤酒、华润雪花、百威亚太、珠江啤酒等 [1] - 华润啤酒董事会主席侯孝海2025年6月辞任 由赵春武暂代 珠江啤酒原董事长王志斌卸任 黄文胜接任 [1] - 2024年12月青岛啤酒原董事长黄克兴退休 姜宗祥接任 兰州黄河管理层大换血 实际控制人变更 [2] - 百威中国2024年11月完成两项关键人事任命 Fabio Sala出任中国区总裁 结束三年空缺 [2] - 重庆啤酒2025年5月完成平稳换届 葡萄牙籍Joo Abecasis续任董事长 [2] 业绩与市场表现 - 7家啤酒上市公司中4家营收下降 占比57.14% 百威亚太(-8.9%)、华润啤酒(-0.76%)、青岛啤酒(-5.3%)、重庆啤酒(-1.15%) [4] - 2024年规模以上企业啤酒产量3521.3万千升 同比下降0.6% [5] - 华润啤酒2024年销量1087.4万千升(-2.5%) 百威亚太848.1万千升(-8.8%) 重庆啤酒297.49万千升(-0.75%) [5] - 全国餐饮人均消费2024年降至39.8元(-6.6%) 饮品赛道人均消费从21.6元降至18.6元(-13.9%) [5] 行业转型趋势 - 行业从量跌价增进入量利微增阶段 企业寻求新模式新策略 [3] - 即饮渠道持续萎缩 KTV等场景啤酒消费减少 渠道组合不利影响业绩 [5] - 消费需求转变带来四个维度挑战：高端化、个性化、性价比、年轻化 [6] - 高端化仍是核心战略但路径变化 百威中国将超高端酿造视为蓝海市场 [6] - 竞争重点从抢渠道转向消费场景挖掘 尤其高端啤酒即时消费场景 [6] 渠道与产品重构 - 华润雪花与歪马送酒合作 青岛啤酒推进新鲜直送业务 [7] - 酒水线上渗透率达35% 啤酒即时零售市场规模2020-2022年增长83% [7] - 产品将呈现多元化、健康化、新鲜化、社区化趋势 [7] - 渠道更加碎片化 即饮渠道比例继续下滑 线上及非即饮渠道比例增加 [7]

品牌回归与产品定位 - 青菏泉啤酒作为菏泽本土经典品牌焕新重磅回归 承载城市历史记忆与情感共鸣 [1][5] - 产品定位为"城市匠造系列" 主打复刻经典与地域文化结合 传递菏泽深厚历史底蕴与多彩魅力 [3][7] 产品设计特点 - 酒标采用中式扇面造型 融合地标建筑 牡丹花簇与夏日元素 罐体主色调为菏泽特有的翡翠绿与牡丹红 [7][11] - 经典系列瓶标沿用原有椭圆式样 加入红色飘带元素 兼顾怀旧感与时尚属性 [14] - 净含量500ml 酒精度18.0°P 坚持百年工艺低温酿造 呈现琥珀色金黄酒液与浓郁麦香 [18][23] 市场营销策略 - 通过官方平台开展互动留言抽奖活动 设置10名尝鲜品鉴官 赠送城市匠造系列罐啤(500ml*6*2提盒装)1箱 [24][25] - 销售渠道覆盖菏泽市区及各县城便利店 餐饮店 采用"崇鲜品鉴"主题推广 [3][21] - 利用社交媒体话题那些与青菏泉啤酒的美好回忆 增强用户参与度与品牌传播 [23]