报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025Q1业绩超预期，归母净利润同比大增1006%至1201%，扣非归母净利润同比增长554.01%至672.92%，主要因船舶产品收入及生产效率提升、联营企业经营业绩向好 [1] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，新增订单增速或放缓，但船价有望持续上行 [2][3] - 集团船舶总装资产整合拉开序幕，竞争格局改善，效率提升可期 [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润约8.5、16.2、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%，对应PE为35、19、12X，PB为1.6、1.5、1.3X [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年一季度预计实现归母净利润1.7亿元至2亿元，同比增长1005.77%至1200.91%；扣非归母净利润1.65亿元至1.95亿元，同比增长554.01%至672.92% [1] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为201.78亿、216.01亿、225.30亿元，同比增长4%、7%、4%；归母净利润分别为8.5亿、16.16亿、24.10亿元，同比增长125%、90%、49% [6][23] 行业情况 - 需求方面，2025年1 - 3月克拉克森新接订单（1000 + GT，DWT）同比下降61%，箱船新接订单同比增长238%，油轮、散货船、LNG船等新接订单同比下降；截至2025 - 4 - 4，克拉克森新船造价周度指数报收187.34点，环比上周微跌0.05%，同比增长2.04%，2021年以来增长48.93%，位于历史峰值97.79% [2] - 下游运力方面，油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能 [2] - 供给方面，船厂运载已近饱和，但活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [2] 资产整合 - 中船集团旗下总装资产整合有望进一步加强内部协同，提升规模效应和加强精益化管理 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年归母净利润约8.5、16.2、24.1亿元，同比增长125%、90%、49%，对应PE为35、19、12X，PB为1.6、1.5、1.3X [4] 财务指标 - 2024 - 2027E毛利率分别为8%、10%、12%、13%；净利率分别为2%、5%、10%、14%；ROE分别为2%、4%、7%、9%；ROIC分别为1%、4%、7%、10% [23] - 2024 - 2027E资产负债率分别为61%、60%、58%、55%；净负债比率分别为19%、20%、19%、19%；流动比率分别为1.22、1.27、1.35、1.47；速动比率分别为0.99、1.04、1.11、1.23 [23] - 2024 - 2027E总资产周转率分别为0.37、0.37、0.38、0.38；应收账款周转率分别为11.31、14.91、15.12、14.93；应付账款周转率分别为2.69、2.33、2.60、2.48 [23] 行业核心标的估值 - 对比中国船舶、中国重工、中国动力、中船防务、中国海防、亚星锚链等公司，给出各公司2024 - 2026E的市值、归母净利润、EPS、PE、PB等估值数据 [13] 行业重点数据跟踪 - 新船价格指数自2021年以来显著上涨，现阶段新船价格指数处于历史峰值98%分位 [15] - 2025年1 - 3月克拉克森新接订单（1000 + GT，DWT）同比下降61%，箱船新接订单占比最高 [18] - 截止2025年3月底全球手持订单约3.74亿载重吨，同比增长24% [22]

文章核心观点 国联民生证券认为“深海科技”主题具备投资潜力和配置价值，央企创新驱动ETF紧密跟踪中证央企创新驱动指数，可反映较具创新活力的央企上市公司证券整体表现 [5] 市场表现 - 截至2025年4月9日13:38，中证央企创新驱动指数上涨0.94%，成分股中国海防、内蒙一机、中船防务涨停，振华科技涨7.24%，中船科技涨6.84% [3] - 截至2025年4月9日13:38，央企创新驱动ETF上涨1.08%，最新价报1.4元 [3] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近5年净值上涨56.10%，指数股票型基金排名74/947，居于前7.81% [4] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF自成立以来，最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，涨跌月数比为35/30，上涨月份平均收益率为4.08%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.26% [4] - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近1年超越基准年化收益为2.80% [4] 流动性与规模 - 截至2025年4月9日13:38，央企创新驱动ETF盘中换手0.94%，成交3077.59万元；截至4月8日，近1年日均成交4267.52万元，居可比基金第一 [3] - 央企创新驱动ETF最新规模达32.82亿元，位居可比基金1/4 [3] 回撤与费率 - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.07% [4] - 央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [4] 跟踪精度 - 截至2025年4月8日，央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高 [4] 投资建议 - 主题投资视角看深海科技具备投资潜力，“四月决断”下“深海科技”主题兼具“新主题”研究拓展性以及战略防御属性，具备较强的配置价值 [5] - 深海装备是深海科技重要投资抓手之一，投资端应关注新型深海运载器、深海材料以及传感器三大领域 [5] - 技术层建议关注声呐产业链、钛合金产业链及深海信息化产业链的优质卡位型企业；应用层建议关注水下施工作业装备、深海油气生产系统、矿产资源开发装备等传统应用领域优质企业的再发展 [5] 指数样本与权重股 - 中证央企创新驱动指数从国资委下属央企上市公司中，综合评估企业创新和盈利质量，选取100只上市公司证券作为指数样本 [5] - 截至2025年3月31日，中证央企创新驱动指数前十大权重股为海康威视、国电南瑞等，合计占比34% [6] 部分权重股涨跌幅 - 国电南瑞涨2.81%，权重5.01%；海康威视跌0.21%，权重4.86%；中国电信跌1.09%，权重3.17%；招商银行跌1.53%，权重3.08% [8] - 长江电力涨1.79%，权重3.08%；中国中车涨0.14%，权重2.96%；中国联通涨2.06%，权重2.94%；中国建筑涨0.19%，权重2.91% [8] - 中国中铁跌0.53%，权重2.86%；中国电建持平，权重2.58% [8] 基金联接 - 央企创新驱动ETF场外联接基金有博时央创ETF联接A（007796）、博时央创ETF联接C（007797）、博时央创ETF联接E（019066） [8]

文章核心观点 截至2025年4月9日10:19中证军工指数强势上涨，军工ETF龙头表现良好，资金持续流入，两会强调军队建设关键阶段使军工行业需求确定性高，中船防务业绩预告验证行业基本面修复预期，浙商证券对2025年国防军工投资机会持乐观态度 [1][2] 行业表现 - 截至2025年4月9日10:19中证军工指数(399967)强势上涨5.10%，军工ETF龙头(512680)上涨4.72% [1] - 中证军工指数成分股国科军工(688543)上涨15.37%，中无人机(688297)上涨11.28%，三角防务(300775)上涨10.95%，七一二(603712)、长城军工(601606)等个股跟涨 [1] 军工ETF龙头情况 - 流动性方面军工ETF龙头盘中换手1.54%，成交5143.22万元 [1] - 规模方面军工ETF龙头最新规模达32.71亿元，份额达33.68亿份创近1月新高 [1] - 资金净流入方面军工ETF龙头近8天连续资金净流入，最高单日净流入4101.79万元，合计“吸金”1.86亿元 [1] - 杠杆资金持续布局，军工ETF龙头最新融资买入额达225.09万元，最新融资余额达3559.13万元 [1] - 军工ETF龙头紧密跟踪中证军工指数，该指数选取相关上市公司证券反映军工行业公司整体表现 [1] 行业背景与预期 - 两会政府工作报告强调军队“十四五”规划建设任务进入关键阶段，明确2025年与2027年发展目标，军工行业需求确定性较高 [2] - 中船防务预计2025年首季净利润1.70亿元 - 2.00亿元，同比增长1005.77% - 1200.91%，验证行业基本面修复预期 [2] - 浙商证券对2025年国防军工投资机会持乐观态度，2025年军工央国企重组整合是重大年份，军贸业务有望发展，新质战斗力和新质生产力是重点关注方向，预计2025Q1国防军工板块业绩因产业链稳定而改善 [2] 投资途径 - 场外投资者可通过军工ETF龙头场外联接(A类：003017；C类：005693；F类：021948)把握机会 [3]

市场表现 - 4月9日A股港股及亚太股市集体低开，上证指数跌2.22%至3075.75点，深证成指跌3.04%至9138.12点，创业板指跌3.12%至1782.94点 [1][2][3] - 全市场超5000只个股下跌，万得全A跌3.42%，中证2000指数跌幅最大达7.14% [3] - 港股恒生指数开盘跌3.81%，恒生科技指数跌超5%，医药股万洲国际跌近10%，药明生物跌超8% [5] - 美股隔夜三大指数集体下跌，道指跌0.84%至37645.59点，标普500跌1.57%至4982.77点，纳指跌2.15%至15267.91点 [12] 板块异动 - 反关税概念股逆势上涨，秋乐种业涨逾25%，康农种业、神农种业涨逾15%，荃银高科涨逾10% [4] - 中船防务因一季度归母净利润预增超10倍高开近9%，潼关黄金复牌涨超16% [5] 资金动向 - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元，盐湖股份实控人中国五矿计划增持不低于2.12亿股（占总股本4%） [14] - 4月7日至8日56家A股公司发布增持计划，近140家发布回购公告 [15] - 中央汇金、中国国新等"国家队"持续增持ETF，中国国新首批增持金额达800亿元 [17][19] - 社保基金近期主动增持国内股票并计划继续增持 [21] 政策与机构观点 - 金融监管总局放宽险资权益投资比例，央行表态必要时向汇金提供再贷款支持 [17] - 中央汇金明确将均衡增持各类ETF（包括中证500/1000/2000ETF），市场修复风格或更趋均衡 [22] - 机构认为大盘价值及高股息资产短期占优，关税风险大跌或提供布局机会 [23]

文章核心观点 部分港股军工股走强，中船防务涨幅近12%，其预计一季度净利润大幅增长 [1] 公司表现 - 截至4月9日发稿，中船防务(00317.HK)涨11.64%、中航科工(02357.HK)涨3.21% [1] 公司业绩 - 中船防务预计第一季度归属母公司所有者净利润在1.7亿至2亿人民币，按年增长1006%-1201% [1]

军工股市场表现 - 北方长龙、爱乐达股价双双20CM涨停 [1] - 炼石航空、铖昌科技股价涨停 [1] - 中船防务、晨曦航空、新余国科、中海海防、国科军工等股价跟涨 [1]

市场行情 - 2025年4月8日A股三大指数集体大涨，上证综指涨1.58%报3145.55点，科创50指数涨1.72%报940.09点，深证成指涨0.64%报9424.68点，创业板指涨1.83%报1840.31点，沪深两市成交总额16257亿元较前一交易日增加379亿元 [2] - 2025年4月8日港股三大指数全天强势，恒生指数涨1.51%或299.38点报20127.68点，全日成交额4331.57亿港元，恒生国企指数涨2.31%报7430.62点，恒生科技指数涨3.79%报4568.38点 [2] - 当地时间2025年4月8日美股三大指数高开低走，道琼斯指数跌0.84%报37645.59点，标普500指数跌1.57%报4982.77点，自去年4月以来首次收于5000点下方，纳斯达克综合指数跌2.15%报15267.91点 [2] 新股情况 - 2025年4月8日1只新股上市，无新股申购 [2] - 泰鸿万立证券代码603210，发行价格8.6元/股，发行市盈率18.6倍，是综合性汽车零部件企业，生产汽车焊接结构件及小总成功能件，产品配套国内整车厂 [3] 重要新闻 - 4月8日上海证券交易所召开专题座谈会与10家证券经营机构代表交流，与会机构坚定看好中国资本市场发展前景，要促进资本市场健康稳定发展 [3][4] - 4月8日进化论资产CEO加到满仓，此前已分步抄底中国核心资产，北京一家百亿级私募在市场调整时加仓，多家私募表示应关注企业基本面确定性，业内认为后续投资“以内为主”，科技、医药、消费等板块值得关注 [4] - 4月7日浙江省国资委等召开省属国有上市公司股票回购增持工作座谈会，维护资本市场平稳运行，人行浙江省分行介绍股票回购增持再贷款政策，各方要支持国有上市公司高质量发展 [5] 主题机会 - 4月8日工信部印发通知，提出优化完善新一代信息技术标准，推进5G - A、低空信息基础设施等标准研究，开展多领域标准体系建设及标准研制 [6]

宏观新闻 - 李强表示中欧应加强沟通协调扩大相互开放维护自由开放的贸易投资为双方和世界经济注入稳定性和确定性冯德莱恩称美国加征关税冲击国际贸易欧中致力于维护多边贸易体制符合双方和世界共同利益 [1] - 央行、平准基金、国家队、国资、险资等多方力量形成合力维护中国资本市场稳定运行券商机构认为中国资产相比全球股市更具韧性 [3] - 4月8日上交所召开证券经营机构座谈会与会机构看好中国资本市场发展前景要促进资本市场健康稳定发展 [4] 公司业绩 - 4月8日晚多家A股公司披露业绩中船防务一季度净利同比预增10 - 12倍中国海防预增近7倍能特科技预增超2倍同益中、东吴证券、张江高科等预增超100%牧原股份一季度净利大幅扭亏 [2] 机构观点 - 兴业证券认为中国资产重估远未结束科技浪潮是胜负手建议关注科技和新消费 [8] - 华西证券认为A股短期波动或低于海外市场扩内需将成未来政策主要抓手 [9] - 东方证券认为后市不排除考验3100点下方可能超跌反弹为短线主要策略 [9] 利好前瞻 - 工信部发布万兆光网试点入围名单中信证券称新一轮万兆接入网建设周期开启相关接入网设备、组件及光纤光缆厂商有望受益 [10] - 四家银行发布股东增持公告中金公司建议择机配置股息较高且分红稳定的银行关注所在区域经济稳定或有改善预期的标的 [11] - 深圳推出32条政策支持医药和医疗器械发展中信建投看好创新药、器械、血制品、中药、药店及流通等行业 [12] 公司公告 - 中远海控拟7.42 - 14.83亿元回购股份中国海油实控人拟20 - 40亿元增持公司A、H股股份海油工程控股股东拟增持3 - 5亿元公司股份 [14] - 凯美特气市净率显著高于行业水平可能存在非理性交易行为玉龙股份拟终止上市设异议股东保护机制小熊电器2024年净利润2.88亿元同比下降35.37% [14] 海外市场 - 因特朗普关税施压美股高开低走三大股指收跌科技“七巨头”集体走低苹果、特斯拉跌近5%热门中概股多数下跌 [13]

文章核心观点 4月8日晚间多家上市公司披露2025年一季度业绩预告，多数公司预喜，部分公司延续高增长，市场关注业绩表现及后续走势 [1][2] 上市公司业绩情况 整体情况 - A股百家上市公司披露2025年一季度业绩预告，超九成“预喜”，其中60家业绩预增、4家续盈、11家扭亏、21家略增 [1] - 已发布业绩预告的公司中，超半数预计利润增幅超50% [9] 具体公司 - 牧原股份预计2025年一季度归母净利润43亿 - 48亿元，上年同期亏损23.79亿元，生猪出栏量、销售均价上升且养殖成本下降实现扭亏为盈，2024年营收1379.47亿元、归母净利润178.81亿元 [2] - 中船防务2024年营收194.02亿元、归母净利润3.77亿元，预计2025年一季度归母净利润1.7亿 - 2亿元，同比增加1005.77% - 1200.91% [5] - 芯动联科预计2025年一季度营收8600万 - 8900万元、归母净利润4100万 - 4600万元，扭亏为盈，在手订单充足实现交付，2024年营收、净利分别增长27.57%、34.33% [8] - 张江高科预计2025年一季度归母净利润2.7亿 - 3.3亿元，同比增长127% - 177% [9] - 尚太科技预计2025年1 - 3月营收16亿 - 17亿元、归母净利润2.3亿 - 2.6亿元，同比分别增长85.78% - 97.39%、54.65% - 74.82%，项目投产产能利用率提升订单饱满 [9] - 和而泰一季度预计净利润1.55亿 - 1.83亿元，同比增长60% - 90%，新项目新客户订单增加，营收规模扩大，毛利率提升，降本增效费用率改善 [9] - 粤桂股份一季度预计净利润1.07亿 - 1.27亿元，同比增长71.97% - 104.11%，降本增效降低成本，矿石价格上涨销售利润增长 [10] - 中信证券预计2025年一季度归母净利润65.45亿元，同比增长32%，财富管理、投资交易等业务收入增加 [11] - 东吴证券预计一季度归母净利润9.12亿 - 10.03亿元，同比增加100% - 120%，多项业务稳步增长业绩提升 [11] - 国泰君安预计2025年一季度归母净利润112.01亿 - 124.45亿元，同比增加350% - 400%，扣非净利润29.73亿 - 33.83亿元，同比增加45% - 65% [11] 市场表现与分析 4月8日市场表现 - A股三大指数集体上涨，沪指涨1.58%，深证成指涨0.64%，创业板指涨1.83%，农林牧渔等板块走强，消费电子等行业表现较弱 [12] 市场分析与展望 - 中原证券分析师称4月是财报密集披露期，市场转向基本面验证，业绩超预期龙头及毛利率改善个股获资金青睐，未来市场或科技领涨等，建议关注农牧饲渔等行业机会 [12] - 华泰证券指出风险偏好回落利于红利表现，关注一季报向好品种，一季报全A非金融盈利增速或改善，TMT、先进制造或是盈利修复推动力 [13] - 中金公司分析师表示市场或处偏底部区域，短期有波动，中长期价值凸显，关税政策有不确定性但市场估值有吸引力 [14]

宏观经济政策与市场信心 - 中国宏观政策充分考虑不确定因素并具备充足储备工具以对冲外部不利影响 完全有信心保持经济持续健康发展 [1] - 中国将继续扩大开放并与欧盟等世界各国加强合作分享发展机遇 [1] - 美方未体现认真对话意愿 中方要求平等尊重互惠态度并表明将奉陪到底若美方执意打贸易战 [2] 国有资本与机构资金动向 - 国务院国资委全力支持中央企业及其控股上市公司加大增持回购力度 [3] - 全国社保基金理事会近日已主动增持国内股票并计划近期继续增持 [4] - 中国诚通旗下公司连续两日大额增持ETF和央企股票 拟使用1000亿元回购增持再贷款资金用于增持 [5] - 瑞银预计2025年除"国家队"外长期投资者将可持续稳定进入A股 预计保险、互惠基金和社保基金净流入分别达1万亿、5900亿和1200亿元人民币 [6] 产业政策与标准发展 - 工信部开展元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人等标准研究 加快构建算力基础设施标准体系并探索推进人工智能+标准化 [9] - 农业农村部97个转基因玉米和2个转基因大豆品种通过初审 涉及大北农、隆平高科、登海种业、丰乐种业等上市公司 [10] 地方国资与上市公司管理 - 上海市国资委印发意见加强国有控股上市公司市值管理 指导用好市值管理工具箱并积极回应市场关切 [11] - 浙江省国资委联合央行及证监局召开座谈会 支持省属国有上市公司股票回购增持以维护资本市场平稳运行 [12] - 广州市发布措施支持上市公司并购重组实现高质量发展 分类推进优化资源配置 [14] 央企与大型企业增持回购 - 中国石油控股股东拟增持28亿至56亿元股份 [15] - 中国石化控股股东拟增持20亿至30亿元A股和H股股份 [15] - 中国海油实控人拟增持20亿至40亿元股份 [15] - 中国铝业控股股东拟增持10亿至20亿元股份 [16] - 中远海控拟回购7.42亿至14.83亿元股份 [16] - 三峡能源控股股东拟增持15亿至30亿元股份 [16] - 国泰君安董事长提议回购10亿至20亿元股份 [16] - 徐工机械拟回购18亿至36亿元股份 回购价不超13元/股 [17] - 五粮液集团公司拟增持不低于5亿元且不超过10亿元股份 [17] - 京东方A拟回购不低于15亿元股份 [17] 企业业绩与重大事项 - 张江高科一季度净利润预计2.7亿至3.3亿元 同比增长127%到177% [18] - 中船防务一季度净利润预增1006%至1201% [18] - 牧原股份一季度预盈43亿至48亿元 同比扭亏 [18] - 玉龙股份拟终止上市并设置异议股东保护机制 [19] - 贵州燃气拟收购贵州页岩气100%股权 股票复牌 [20] 国际市场与大宗商品 - 美股三大指数集体大跌 纳指跌2.15% 道指跌0.84% 标普500跌1.57% 苹果特斯拉跌近5% 纳斯达克中国金龙指数跌5.05% [21] - 离岸人民币兑美元早盘一度跌破7.42 现报7.4051 [21] - 国际油价大幅下跌 美油结算价跌近2%至每桶59.58美元创2021年4月12日新低 布油结算价跌超2%至每桶62.82美元 [22]