有色金属板块表现 - 稀土永磁板块领涨，指数达3391.82，涨幅4.22% [1][3][4] - 包钢股份涨停，北方稀土上涨8.45% [1][3] - 工业金属、贵金属、能源金属等子板块均上涨 [3] - 中航泰达涨幅22.85%，金力永磁涨幅18.38%，大地熊涨幅11.34% [4] 算力产业链表现 - 共封装光学(CPO)指数达3092.48，涨幅2.46% [6] - 寒武纪上涨5.54%，盘中最高价1391元 [5] - 罗博特科涨停，涨幅20.00%，流通市值401亿 [6] - 中际旭创上涨12.12%，流通市值3457亿 [6] 其他板块及个股表现 - 白酒、地产、创新药、证券等板块上涨 [1] - 万科A、舍得酒业涨停 [1] - 上证指数上涨0.86%，深证成指上涨1.61%，创业板指上涨2.22% [1] - 市场成交额20782亿元，较上周五上午增加5678亿元 [1] 板块上涨驱动因素 - 美联储主席鲍威尔暗示未来数月可能降息，提升市场流动性宽松预期 [5] - 国内财税金融政策持续发力，美国经济软着陆可能性推升风险偏好 [5] - 三部门发布《稀土开采和冶炼分离总量调控管理暂行办法》，政策面催化稀土价格上涨 [5] - 新能源汽车旺季补库需求强劲，支撑稀土价格动力 [5] 技术及产业动态 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网，解决传统以太网高延迟、高抖动问题 [7] - scale-across技术可将分布式数据中心组合为十亿瓦级AI超级工厂，成为AI计算第三大支柱 [7] - 光互连等算力互联产业获发展机遇 [7]

财务表现 - 2025年上半年营业收入27.01亿元同比下降17.41% 归母净利润4.43亿元同比下降24.98% [1] - 第二季度营收11.25亿元同比下降3.44% 归母净利润0.97亿元同比大幅增长139.48% [1] - 毛利率65.71%同比下降3.73个百分点 净利率16.41%同比下降1.66个百分点 [3] 产品结构 - 中高档酒收入19.73亿元同比下降24.15% 普通酒收入4.45亿元同比增长15.86% [1] - 聚焦舍得品牌打造老酒品类第一品牌 提升沱牌品牌打造最具性价比大众名酒 [1] - 培育超高端品牌"天子呼""舍不得""吞之乎"及中端品牌"陶醉" [1] 渠道发展 - 省内收入7.83亿元同比下降13.91% 省外收入16.35亿元同比下降21.24% [2] - 批发代理渠道收入20.82亿元同比下降23.72% 电商渠道收入3.36亿元同比增长31.38% [2] - 经销商数量2585家较2024年上半年减少224家 较2024年末减少78家 [2] 费用管理 - 期间费用率31.96%同比上升1.13个百分点 销售费用率21.18%同比上升1.05个百分点 [3] - 销售费用支出5.72亿元同比下降13.09% 管理费用支出2.47亿元同比下降19.49% [3] - 建立基于价值贡献的长期激励方式 实施行业有竞争力的绩效考核模式 [3] 战略规划 - 实施控量挺价策略协助经销商提升动销 8月30日上市低酒度畅饮型老酒"舍得自在" [4] - 坚持老酒战略为基石 推动多品牌矩阵、年轻化和国际化战略 [4] - 预计2025-2027年营业收入56.31/60.65/66.44亿元 归母净利润9.08/10.28/11.09亿元 [4]

市场指数表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.86% 深成指涨1.61% 创业板指大涨2.22%报2741.98点创3年新高 北证50指数跌0.21% [2] - 沪深京三市半日成交额达21019亿元 较上日放量5713亿元 全市场超2800只个股上涨 [2] - 全市场成交额早盘快速攀升 半个交易日已突破2万亿元 [2] 行业板块表现 - 稀土有色板块全线爆发 金力永磁 北方稀土 中钢天源等股封板涨停 [2] - AI硬件股早盘再度大涨 寒武纪升破1300元 海光信息市值突破5000亿元 新易盛 中际旭创盘中涨超10%再创新高 [2] - 房地产板块集体反弹 万科A封板涨停 万通发展3连板 [2] - 白酒股同步走强 舍得酒业涨停 水井坊 山西汾酒跟涨 [2] - 风电设备板块涨幅居前 美容护理 服装 汽车整车板块表现落后 [2]

公司业绩表现 - 上半年营业收入27亿元同比减少17.4% 净利润4.4亿元同比减少25% [2] - 第二季度收入11.3亿元同比跌幅收窄至3.4% 归母净利润9717万元同比增长139.5% [2] - 中高档产品销售收入下降15.6%但降幅收窄 普通酒销售收入大幅增长62.3% [2] 股价表现 - 开盘后迅速冲至涨停 近期累计涨幅达30% [2][3] - 自8月11日51.5元开盘以来持续上涨 [3] 行业调整态势 - 白酒行业仍处于深度调整期 是否筑底需进一步观察 [1][2][3] - 酒鬼酒 口子窖等企业第二季度业绩仍处于加速下滑通道 [3] - 舍得酒业调整进程属于个例 得益于低基数效应和名酒企业稳固市场基本盘 [2][3] 经营策略效果 - 产品价格下探使性价比凸显 助力业绩实现筑底反弹 [2] - 第二季度业绩企稳 市场呈现调整筑底态势 [2]

白酒板块市场表现 - A股白酒股整体拉升，舍得酒业涨停，水井坊和迎驾贡酒涨幅超过6%，金徽酒和山西汾酒涨幅超过4%，泸州老窖涨幅超过3%，老白干酒、今世缘、古井贡酒、五粮液、酒鬼酒、金种子酒、洋河股份和皇台酒业涨幅超过2%，贵州茅台涨幅超过1% [1] - 板块估值优势明显且中秋旺季将至，利好因素叠加推动股价上涨 [1] 个股涨幅及市值数据 - 舍得酒业涨幅10.00%，总市值223亿元，年初至今涨幅2.42% [2] - 水井坊涨幅6.92%，总市值237亿元，年初至今跌幅7.24% [2] - 迎驾贡酒涨幅6.17%，总市值373亿元，年初至今跌幅10.31% [2] - 金徽酒涨幅4.67%，总市值107亿元，年初至今涨幅10.18% [2] - 山西汾酒涨幅4.05%，总市值2495亿元，年初至今涨幅14.93% [2] - 泸州老窖涨幅3.75%，总市值1996亿元，年初至今涨幅13.64% [2] - 老白干酒涨幅2.99%，总市值167亿元，年初至今跌幅10.18% [2] - 今世缘涨幅2.97%，总市值545亿元，年初至今跌幅0.55% [2] - 古井贡酒涨幅2.95%，总市值894亿元，年初至今涨幅1.86% [2] - 五粮液涨幅2.65%，总市值5012亿元，年初至今跌幅3.50% [2] - 酒鬼酒涨幅2.59%，总市值211亿元，年初至今涨幅18.28% [2] - 金种子酒涨幅2.42%，总市值75.12亿元，年初至今跌幅14.14% [2] - 洋河股份涨幅2.13%，总市值1110亿元，年初至今跌幅5.88% [2] - 皇台酒业涨幅2.00%，总市值27.11亿元，年初至今跌幅7.39% [2]

行业整体表现 - 二线白酒公司普遍业绩下跌 多家公司营收和利润大幅倒退 [1] - 一线名酒持续通过推新品和产品升级抢占市场份额 [1] - 华润啤酒上半年盈利大幅增长23% 股东应占溢利达57.89亿元 [6] - 华润啤酒销量同比增长2.2%至648.7万千升 营业额增长2.6% [6] - 华润啤酒毛利率同比上升2.5个百分点至48.3% [6] 茅台集团动态 - 茅台1935高端款开启预售 定价998元/500ml 将于8月28日上市 [2] - 台源酒布局光瓶酒赛道 正在招募20家经销商 [4] - 茅台文创产品"黄小西吃晚饭"上线i茅台 售价2499元/瓶 连续多日售罄 [5] - 茅台酱香酒与淘宝闪购达成战略合作 提供30分钟送达服务 [17] - 珍品茅台更换红色防伪胶帽 新增防拔头撬盖功能 [18] 名酒新品发布 - 五粮液即将推出29度"五粮液·一见倾心"产品 [3] - 舍得酒业推出29度低酒度高风味型老酒"舍得自在" [3] - 古井贡酒推出26度"年份原浆轻度古20" 375ml定价375元 [3] 白酒企业业绩 - 金徽酒上半年营收17.59亿元增长0.31% 净利润2.98亿元增长1.12% [7] - 金徽酒300元以上产品营收3.80亿元增长21.6% 100-300元产品营收9.69亿元增长8.93% [8] - 舍得酒业上半年营收27.01亿元下滑17.41% 净利润4.43亿元下滑24.98% [9] - 舍得酒业第二季度净利润9717.02万元增长139.48% [9] - 酒鬼酒上半年营收5.61亿元下滑43.54% 净利润895.5万元下滑92.6% [10] - 酒鬼酒第二季度亏损2275.83万元 同比下降147.77% [10] - 天佑德酒上半年营收6.74亿元下滑11.24% 净利润0.51亿元下滑35.37% [10] - 天佑德酒青稞白酒业务营收5.7亿元下滑10.79% [10] - 华致酒行上半年营收39.49亿元下滑33.55% 净利润0.56亿元下滑63.75% [11] - 口子窖上半年营收25.31亿元下滑20.07% 净利润7.15亿元下滑24.63% [12] - 会稽山上半年营收8.17亿元增长11.03% 净利润9387.71万元增长3.41% [13] - 珍酒李渡上半年营收24.97亿元下滑39.6% 毛利率提升0.2个百分点至59% [14] 啤酒行业动态 - 重庆啤酒与足球运动员向余望达成合作 首次与本土球员个人开展商业合作 [15][16] - 华润啤酒旗下金沙酒业收入同比下降超过33% 从11.84亿元降至7.81亿元 [6] 人事变动 - 伊力特副总经理李超到龄退休 不再担任公司任何职务 [19]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入27.01亿元，归母净利润4.43亿元 [1] - 第二季度归母净利润9717万元，同比大幅增长139.48% [1][2] - 二季度净利率提升2.22个百分点至8.56% [5] - 经营活动现金流量净额由去年同期净流出0.21亿元转为净流入0.67亿元 [5] - 期末总资产124.07亿元，同比增长7.13% [2] 区域市场拓展 - 东南亚市场销售收入同比增长50%，产品动销增长120% [5] - 马来西亚等地区铺货率超越当地主要白酒品牌 [5] - 国际业务覆盖全球40个国家和地区并实现盈利增长 [5] 渠道与产品策略 - 电商渠道销售额3.36亿元，同比增长31.38% [7] - 中高档酒销售收入19.73亿元，普通酒板块增速达15.68% [7] - 沱牌特级T68在高线光瓶酒品类中稳居市场前三 [7] - 推出29度"舍得自在"新品瞄准年轻消费群体及轻社交场景 [8] 品牌与营销创新 - 通过抖音、快手等平台联动百万级网红开展场景化营销 [6] - 借势《舍得智慧人物》IP与跨界名人开展直播整合营销 [7] - 在新加坡、马来西亚通过老酒慈善拍卖提升品牌影响力 [5] 行业趋势与战略定位 - 白酒行业处于深度调整期，全国性酒企经营状况优于地方酒企 [6] - 公司执行"渠道向下、品牌向上、全面向C"的三化策略 [1] - 采取"控量挺价"策略协助经销商促进销售 [4] - 白酒板块抗周期特性有望获得估值溢价 [8]

白酒板块市场表现 - A股市场白酒股普遍上涨，舍得酒业以7.34%涨幅领涨板块，水井坊、山西汾酒、迎驾贡酒、泸州老窖、今世缘涨幅均超1% [1] - 板块内16只个股录得上涨，最高涨幅为舍得酒业7.34%，最低涨幅为顺鑫农业0.12% [2] - MACD技术指标显示金叉信号形成，显示短期上涨动能增强 [2] 个股涨幅排名 - 舍得酒业涨幅7.34%居首，总市值218亿元 [2] - 水井坊涨幅1.85%位列第二，总市值225亿元 [2] - 迎驾贡酒涨幅1.71%排名第三，总市值357亿元 [2] 市值表现 - 贵州茅台以18460亿元总市值位居行业第一 [2] - 五粮液总市值4927亿元位列第二 [2] - 山西汾酒总市值2438亿元排名第三 [2] - 泸州老窖总市值1954亿元排名第四 [2] 年初至今表现 - 酒鬼酒以15.77%的涨幅领跑板块 [2] - 山西汾酒累计上涨12.31%，泸州老窖上涨11.27% [2] - 金种子酒跌幅最大达15.41%，迎驾贡酒下跌14.09%，顺鑫农业下跌14.90% [2] - 贵州茅台年初至今下跌1.69%，五粮液下跌5.15% [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][2] 核心观点 - 二季度收入降幅收窄，矩阵式发展路径清晰，普通酒收入二季度同比增长62.26%，沱牌T68销售同比增幅较大，低价位带产品（舍之道、T68）弥补业绩缺口，高端价位藏品十年持续收效 [2] - 费率管控有效，盈利能力改善，二季度毛利率同比-0.33pct至60.6%，销售费用率同比-3.27pct，管理费用率同比-1.16pct，净利率同比+5.15pct至8.64% [2] - 创新寻找增量，积极拓展C端，电商渠道收入3.36亿元，同比增长31.38%，占比同比+5.3pct至13.9%，数字化生态委推进企业团购接洽，舍得低度产品下半年上市 [2] - 经营发展韧性突出，聚焦核心市场深耕布局，稳定核心大单品价盘，改善渠道库存问题 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收27.01亿元，同比减少17.41%，归母净利润4.43亿元，同比减少24.98%，销售收现27.75亿元，同比减少19.26%，经营净现金流0.67亿元，同比增长427.77%，期末合同负债1.57亿元，环比减少0.49亿元 [1] - 25Q2营收11.52亿元，同比减少3.44%，归母净利润0.97亿元，同比增长139.48% [2] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为1.63元、1.93元、2.38元 [2] - 预计2025年营业总收入4793百万元，同比减少10.5%，归属母公司净利润543百万元，同比增长57.1%，毛利率62.9% [3] - 预计2026年营业总收入5153百万元，同比增长7.5%，归属母公司净利润642百万元，同比增长18.1%，毛利率63.0% [3] - 预计2027年营业总收入5687百万元，同比增长10.4%，归属母公司净利润792百万元，同比增长23.4%，毛利率63.5% [3] 业务进展 - 产品矩阵优势凸显，低价位带产品有效弥补次高端竞争加剧导致的业绩缺口 [2] - 电商渠道表现亮眼，差异化产品投放避免影响核心单品价盘 [2] - 数字化生态委推进企业团购接洽，持续挖掘需求 [2] - 舍得低度产品下半年上市，触达轻度消费群体及年轻化消费群体 [2]

纪要涉及的行业或者公司 * 舍得酒业股份有限公司 一家白酒生产企业 专注于白酒产品的生产与销售[1] * 白酒行业 公司所在行业 当前处于深度调整期[2] 核心财务表现 * 2025年二季度利润同比增长139.5%[2][3] * 2025年二季度营收与去年同期基本持平[2][3] * 环比第一季度降幅明显收窄[2][3] * 品味舍得占比约40% 舍之道占比约20% T68占比约10%[4] * 舍得十年高端产品增幅接近100%[4] * 电商渠道销售占比接近14%-15%[15] * 上半年电商增速在19家上市公司中排名第一[15] * 所得税率较低主要由于跨期因素影响[11] 市场策略与产品表现 * 实施"三好"价格管理体系 平衡供需 管理费用 治理渠道[6] * 采取"一高一低"产品策略 高端产品提升品牌价值 低端产品拓展市场[14] * 舍之道和沱牌特曲T68增速稳健 T68连续三年高速增长[2][6] * 品味舍得销售承压 但库存持续下降 渠道端和消费端反馈良好[4][14] * 计划发布29度新品吸引消费者[6][22] * 千元价位段舍得十年实际成交价约1100元[14] * 600元左右价位段布局中国智慧产品 预计带来一两个亿净增量[14] * 舍之道零售价180-200元 全国覆盖接近100个城市[14] 销售渠道拓展 * 通过电商 团购直销团队及全国化拓展寻找增量市场[2][6] * 成立数字化生态委 挖掘复星集团3800家关联企业资源[15] * 在各销售大区配备团购人员 协同烟酒店和经销商团购资源[15] * 启动基地市场战役 聚焦六大基地市场包括四川成都 绵阳 山东聊城 德州及天津[17] * 目标3-5年实现5-10个年销售额5亿到10亿以上的城市[17] * 推进即时零售渠道 成立工作小组每周跟踪平台价格[21] * 组建KA队伍 与大型卖场和连锁企业合作 推动个性化定制产品[21] 经销商管理与支持 * 启动"雷霆行动"清收低价窜货产品 效果显著[10] * 严控促销力度 避免给经销商过大压货[2][10] * 确保经销商利润平稳且优于竞品[10] * 85%以上的经销商处于盈利状态[25] * 重点稳定老商 加强小微客户培育 年销售额低于100万的经销商进行全面复盘[19] * 推出"青创项目"招募大学毕业生作为经销商 已有几百家小型清算商加入[19] * 调整经销商首单要求 采用"小单快跑"方式降低加入门槛[19] 成本控制与组织管理 * 通过全面降本增效改善利润 控制采购端 职能部门及中后台费用[2][5] * 降本增效策略将持续至2026年[2][5] * 实施末位淘汰制 坚持复星内部271排名机制[24] * 奖金制度改革 将三级提成改为目标达成奖[24] * 上半年约70%的团队获得奖金 相比去年不到30%比例大幅提升[24] * 组织扁平化调整 减少冗余环节和中后台人员[24] * 员工遗憾离职率接近零 核心员工队伍非常稳定[26] 市场展望与行业观点 * 对中秋国庆期间市场持积极展望 动销状况良好[2][6] * 政策面最黑暗时期已经过去 开瓶数据每月好转[6][7] * 6月份开瓶数据同比降幅达最低点 7月对比6月大幅度收窄 8月份同比KPI已经转正[6] * 下半年预计收入同比止跌起稳并持续改善[16] * 高端和低端市场仍是重点关注方向[16] * 国际化布局加速 海外体量已达到T8水平[18] * 超低度化被认为是白酒发展重要方向[23] 营销与推广举措 * 加大宴席场景投入 制定详细方案深入到乡镇市场[8][20] * 宴席桌次增长显著[8] * 组建百人团购队伍 推动大企业用酒需求[8][9] * 推行"北线千镇工程"将终端动销提振起来[19] * 7月初召开半年会并颁发一百多个奖项表彰突出员工[26] * 29度新品推广将综合线上线下渠道进行尝试[27] * 新产品上市以线上渠道为主 采用传统快销推广方式[28] 区域市场表现 * 江苏和广东地区面临较大压力[29] * 山东 河北 四川及东北等主要市场表现优于平均水平[29] * 河南市场相较去年触底 今年情况有所改善[29] 长期战略项目 * 九里融合项目是3到5年长周期项目[30] * 短期内重点提升舍得酒厂回厂游客户体验[30] * 硬件设施升级和服务优化包括夜间服务及娱乐活动[30] * 中长期战略包括持续提升品牌价值 创新营销策略 加强与消费者互动体验[31]