报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 张江高科发布2024年年报，营业收入同比下降，归母净利润同比增长，产业投资力度持续提升 维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润为13.3、14.6、15.2亿元，对应EPS为0.86、0.94、0.98元，当前股价对应PE为29.1、26.6、25.6倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司财务数据 - 2024年实现营业收入19.83亿元，同比减少2.09%；利润总额12.75亿元，同比减少2.80%；归母净利润9.82亿元，同比增长3.64%；毛利率、净利率分别为56.77%、50.14%，同比分别 - 1.27pct、+3.71pct 截至2024年末，资产负债率69.04%，权益乘数3.23，流动比率1.39，速动比率0.26 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为24.18、25.44、26.71亿元，同比分别增长21.9%、5.2%、5.0%；归母净利润分别为13.34、14.61、15.15亿元，同比分别增长35.8%、9.5%、3.7% [9] 公司业务结构 - 2024年租赁业务收入10.49亿元，同比增长0.25%，毛利率62.78%，同比 + 10.61pct；空间载体销售收入9.11亿元，同比下降4.70%，毛利率49.06%，同比 - 14.62pct 全年在建项目20个，总建筑面积约334万平方米，新开工项目2个，总建筑面积34万平方米 [7] 公司投资情况 - 截至2024年末，基金直投累计投资规模超95亿元 其中，直投项目56个，投资金额40.77亿元；参与投资基金30个，认缴出资54.64亿元，撬动588.96亿元资金规模 投资方向上，集成电路占28%、生物医药及器械占20%、新能源汽车占35%、新一代信息技术占8%、智能制造占8% [8] - 加大对重要影响力企业追投力度，参与上汽集团高端电动车品牌智己汽车B轮融资，出资2亿元；参与投资EDA创新中心，融入产业赛道，打造全流程国产EDA生态 [8]

会议情况 - 第九届监事会第四次会议于2025年3月28日召开，3名监事均出席[1] 报告审议 - 《2024年年度报告》等相关议案表决结果均为3票同意[2][3][4] - 《2024年年度报告》《2024年度监事会报告》将提交股东大会审议[1][3] 内部控制 - 2024年公司内部控制持续有效稳定运行[2] - 公司完善内控体系，开展跟踪评价与监督[4] - 纳入评价范围业务未发现重大缺陷，一般缺陷整改无实质影响[4]

业绩与分红 - 2024年末总股本1,548,689,550股，拟每10股派现1.48元，共分配229,206,053.40元[1] - 2024年半年每10股派现0.52元，共分配80,531,856.6元[2] - 2024年现金分红总额309,737,910元，占净利润31.53%[2] 资金与融资 - 拟用部分闲置资金买不超6个月保本增值产品，余额不超净资产50%[4] - 拟申请发行不超70亿元直接融资工具，决议有效期24个月[5][11] 其他决策 - 聘任毕马威华振为2025年度审计机构[3] - 2025年度日常关联交易议案通过审议[15] - 2024年度行动方案评估报告通过审议[15]

业绩总结 - 2024年度净利润982,421,581.11元[4] - 2024年现金分红总额309,737,910元，占净利润31.53%[4] 分红情况 - 2024年度拟每10股派1.48元，合计派229,206,053.40元[4] - 2024年半年度每10股派0.52元，共分配80,531,856.6元[4] - 最近三个会计年度累计现金分红851,779,252.50元，比例93.85%[7]

审计相关 - 毕马威华振审计公司2024年12月31日财务报告内部控制有效性[2] - 公司董事会负责建立健全和实施评价内部控制有效性[3] - 注册会计师负责发表审计意见并披露非财务报告内控重大缺陷[4] 审计结果 - 公司于2024年12月31日在重大方面保持有效财务报告内部控制[7] 报告日期 - 报告日期为2025年3月28日[10]

财务审计 - 审计认为公司财务报表在重大方面按企业会计准则编制，公允反映2024年财务状况、经营成果和现金流量[3] - 审计将金融工具公允价值评估识别为关键审计事项[11] 资产负债 - 2024年末资产总计594.03亿元，同比增长16.47%[28] - 2024年末负债合计410.09亿元，同比增长17.20%[29] - 2024年末所有者权益合计183.94亿元，增长14.86%[1] 营收利润 - 2024年营业总收入19.83亿元，同比下降2.19%[38] - 2024年营业总成本18.07亿元，同比上升16.85%[38] - 2024年净利润9.94亿元，同比增长5.71%[40] 现金流 - 2024年经营活动产生的现金流量净额为 -24.01亿元，亏损同比收窄13.80%[45] - 2024年投资活动产生的现金流量净额为 -13.37亿元，亏损同比收窄36.61%[45] - 2024年筹资活动产生的现金流量净额为33.16亿元，同比下降22.83%[47] 金融工具 - 截至2024年12月31日，公司以公允价值计量的金融工具账面余额为96.0008325843亿元，占期末资产总额的16.16%[9] - 公司金融工具包括货币资金、部分股权投资等[86] 其他 - 公司有17家二级子公司[62] - 财务报告经董事会批准于2025年3月28日报出[61]

公司治理 - 2024年召开董事会十四次，独立董事参加六次[4] - 独立董事参加各专门委员会会议多次[4] - 2024年参加独立董事专门会议两次[5] 人事变动 - 2024年6月28日董事会换届，聘任新管理层[9] 审计与合规 - 2024年继续聘任毕马威为审计机构[9] - 关联交易公平合理，定期报告合规[9] 未来展望 - 2025年独立董事将履职促公司稳健经营[12]

公司治理 - 2024年召开董事会14次，独立董事张鸣全部亲自出席[5] - 2024年召开股东大会1次，独立董事张鸣出席[5] - 2024年董事会审计委员会召开会议5次，张鸣全部参加[6] - 2024年张鸣参加独立董事专门会议5次，审议关联交易等议案[6] 人事变动 - 2024年第八届董事会任期届满，提名刘樱等为第九届董事会董事候选人[12] - 2024年董事会提名高永岗等为第九届董事会独立董事候选人[12] - 2024年6月28日董事会完成换届[13] - 新一届董事会聘任何大军为公司总经理[13] - 何大军提名黄俊等为副总经理[13] - 副总经理赵海生分管财务会计工作[13] - 聘任郭凯为公司董事会秘书[13] 其他事项 - 2024年继续聘任毕马威华振会计师事务所为财务和内控审计机构[11] - 2024年10月组织对四川投资项目进行现场调研[10] - 《2023年年度报告》经2023年年度股东大会审议通过[11] - 2024年独立董事为公司发展提供建设性建议[14] - 2025年独立董事将继续履行职责维护股东权益[14]

会议召开情况 - 2024年召开董事会14次、股东大会1次[5] - 2024年各董事会专门委员会召开会议1 - 5次不等[6] - 2024年独立董事参加专门会议5次[6] 公司决策 - 2024年审议通过《2024年度"提质增效重回报"行动方案》[6] - 2024年继续聘任毕马威华振为审计机构[10] - 2024年审议通过董事会换届议案[12] 人员变动 - 2024年6月28日董事会完成换届[12] - 聘任何大军为总经理，黄俊等为副总经理[12] - 聘任郭凯为董事会秘书[12] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职[13]

会议召开情况 - 2024年召开董事会14次、股东大会1次[5] - 2024年独立董事参加各类委员会会议5次、专门会议3次[5][6] - 2023年年度股东大会于2024年6月28日召开并通过相关事项[12] 人员相关 - 提名刘樱等3人为第九届董事会董事候选人[11] - 提名高永岗等3人为第九届董事会独立董事候选人[11] 其他事项 - 2024年继续聘任毕马威华振为审计机构[10] - 2024年关联交易安排合理未损股东利益[10] - 按要求编制披露定期及内控评价报告[10] - 董监高对定期报告签署书面确认意见[10] - 2024年独立董事履职提建议[13] - 独立董事Li Ting Wei于2025年3月28日发布相关内容[14]