中泰证券：调降险资股票投资风险因子 或将带动增量资金规模逾1300亿元 智通财经5月7日电，中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔表示，自2023年9月金融监管总局发布《关于 优化保险公司偿付能力监管标准的通知》调整股票因子以来，在持续低利率环境倒逼下，保险资金持续 加大股票配置比例。"假设本次针对险资持有的沪深300股票风险因子下调10%，在50%沪深300成分股 配置假设下，考虑风险分散效应前静态释放最低资本为364亿元，如果全部增配沪深300，对应股市资金 达1349亿元。如果不增配股票，则改善行业偿付能力充足率幅度约1.4个百分点。"葛玉翔说。 (上证报) ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入108.9亿元，同比下降14.7%，归母净利润9.4亿元，同比下降47.9% [1] - 1Q25公司实现营收25.4亿元，同比增长0.2%，归母净利润3.7亿元，同比增长11.6% [1] - 24年证券主营收入94.9亿元，同比下降13.7%，1Q25主营收入结构显示经纪业务同比增长35.0%，投行业务同比下降39.3% [1] 业务分项 - 24年经纪业务收入33.4亿元，同比增长13.2%，占比35.2%，投行业务收入9.4亿元，同比下降30.2%，占比9.9% [1] - 24年资管业务收入20.7亿元，同比增长4.2%，占比21.8%，净利息收入16.8亿元，同比下降2.7%，占比17.7% [1] - 24年净投资收入13.2亿元，同比下降53.1%，占比13.9%，主要因另类投资项目公允价值减少 [1][2] 资产与杠杆 - 24年末公司总资产2247亿元，同比增长14.8%，净资产427亿元，同比增长7.0%，经营杠杆3.42x，同比下降0.01x [2] - 1Q25末总资产2140亿元，较年初下降4.8%，净资产429亿元，较年初增长0.4%，经营杠杆3.25x，较年初下降0.17x [2] 投资业务 - 24年末投资资产规模737亿元，同比增长7.5%，1Q25末743亿元，较年初增长0.7% [2] - 1Q25末其他权益工具68.3亿元，同比增长271%，环比增长137% [2] - 24年投资净收入13.2亿元，同比下降53.1%，年化投资收益率1.85%，同比下降2.27个百分点 [2] 经纪与两融业务 - 24年公司股基成交额11.5万亿元，同比增长13.5%，市占率1.97%，同比下降0.15个百分点 [3] - 24年代买业务净收入27.8亿元，同比增长17.0%，代销业务净收入1.6亿元，同比下降30.0% [3] - 24年两融业务收入18.7亿元，同比下降7.1%，24年末两融余额376亿元，同比增长14.4%，市占率2.02%，同比增长0.03个百分点 [3] 资管业务 - 24年资管业务收入20.7亿元，同比增长4.2%，1Q25资管收入5.4亿元，同比增长12.2% [4] - 1Q25末万家基金非货基AUM为1563亿元，较年初下降6.4%，股混AUM为689亿元，较年初下降7.9% [4] - 1Q25末中泰资管股混AUM为172亿元，较年初下降3.1% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.3亿元、18.4亿元、19.9亿元，同比增长95%、0.5%、9% [4] - 25/4/30收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.08x、1.05x、1.01x [4]

天风证券定增计划 - 天风证券控股股东拟全额认购本次定增股份并承诺5年内不转让[1] - 本次定增将夯实国有股东控股地位稳定股权结构提升治理水平[1] - 定增资金将用于服务实体经济战略和深耕湖北辐射全国战略[1] 券商行业融资动态 - 国泰海通和国联民生已成功实施定增计划用于并购重组募集配套资金[1] - 国信证券中泰证券南京证券的定增计划已获股东大会通过[2] - 国信证券定增目的为收购资产实现业务多元化中泰南京证券定增目的为补充流动资金优化业务结构[2] 券商债券发行情况 - 今年以来62家券商合计发行债券229只规模达3815.28亿元[2] - 证券公司债发行124只规模2333.4亿元次级债30只规模374.88亿元短期融资券75只规模1107亿元[2] - 华泰证券发债312亿元居首广发证券275.6亿元中国银河274亿元国信证券223亿元国泰海通203亿元[2] 融资方式特点分析 - 发债融资不稀释股东股权且成本低期限灵活适合短期流动性补充[3] - 定增资金具有长期性和稳定性特点能为公司长期战略提供保障[3]

市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓的主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度处于下限，5-6月科技股机会显著 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期脉冲式反弹概率大，中期维持二季度震荡市判断 [3] - 华西证券表示人民币升值提振中国资产，AI+成5月配置主线，海外AI资本开支高增支撑国内突破 [5][6] - 国金证券预测市场波动率上行，中小盘成长切换至大盘价值防御，科技成长仍有结构性机会 [7] - 兴业证券观察到TMT领涨A股，科技风格调整充分，性价比凸显，产业趋势催化资金聚焦 [8] - 中泰证券认为A股独立性和韧性延续，5月行业机会集中在科技、消费及周期板块 [10] - 信达证券预计5-7月市场震荡回撤但幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技提升、欧洲防务能源基建重建、中国双循环内需激发 [1] - 广发证券推荐景气成长组合，关注科技大厂资本开支加大带来的产业链订单释放 [2] - 申万宏源中期看好国内AI算力和具身智能，机器人主题弹性高于AI [3] - 民生证券推荐消费行业（旅游、食品、家居等）、资源品（铜铝黄金）、资本品（机械钢铁）及低估值金融 [4] - 国金证券建议增配光芯片、智能座舱、GPU等结构性科技成长方向，超配运营商、基建、消费红利资产 [7] - 银河证券关注A股科技主线及政策提振的消费板块，港股配置消费、科技及高股息板块 [9] - 中泰证券建议布局TMT、内需消费潜力方向及电力周期红利 [10] - 信达证券第二季度偏价值配置，关注价值主题、稳增长政策及国产替代 [12] 科技板块 - 广发证券指出国内外大厂在大模型、算力芯片、AI应用进展推动科技股机会 [2] - 申万宏源强调科技调整后布局机会，AI行情重启需重磅催化 [3] - 华西证券认为5月AI领域事件催化密集，政治局学习强化自立自强导向 [5][6] - 兴业证券跟踪指标显示科技风格调整充分，细分方向布局时机成熟 [8] - 银河证券将科技列为A股中长期配置主线，港股关注自主可控提升领域 [9] 消费板块 - 民生证券推荐旅游休闲、乳制品、啤酒等受益中国需求构建的消费行业 [4] - 银河证券指出政策提振下大消费板块具备机会 [9] - 中泰证券关注内需消费预期升温的细分潜力方向 [10] 外部因素影响 - 中信证券提示中美经济Q2末或面临变数 [1] - 民生证券认为中美贸易摩擦缓和但美日美欧谈判可能放大市场波动 [4] - 华西证券提到中美经贸缓和预期推动人民币升值及权益资产反弹 [5] - 银河证券称A股和港股应对外来冲击能力提升，宏观政策提供支持 [9]

互换便利业务参与情况 - 互换便利工具于去年下半年推出，多家券商获得业务资格并实际落地业务 [1] - 部分券商在年报中披露了互换便利业务的参与额度和资金使用情况，例如有券商互换便利质押式回购接近50亿元 [2][7] - 招商证券2024年底互换便利质押式回购达46.6亿元，该科目2023年底为0 [10] 券商参与互换便利的具体操作 - 申万宏源作为首批获得资格的券商，通过互换便利账户开展北交所做市业务，向市场传递积极信号 [3] - 财通证券使用互换便利资金持仓股票和股票ETF，并在第一时间完成股票增持的首笔交易 [3] - 东吴证券参与央行第二批互换便利操作并积极配置A股市场 [4] - 东方证券完成首笔国债换入交易及国债质押式回购交易，成为首批落地创新业务的券商 [4] - 银河证券通过互换便利提升权益投资规模，为A股市场带来增量资金 [4] - 中信证券首批获得资格并完成沪深交易所互换便利交易 [5] - 方正证券积极开展互换便利业务，加大权益投资规模 [6] 互换便利资金的使用及影响 - 财通证券持有永安期货2.55亿股股票用于互换便利业务质押 [9] - 国信证券通过互换便利取得的债券为卖出回购业务质押，期末公允价值为29.44亿元 [9] - 浙商证券因互换便利业务导致其他权益工具投资受限金额为5.21亿元 [9] - 东方证券卖出回购金融资产款同比增加16.55%，主要因互换便利借入资金规模增加 [9] - 中泰证券其他权益工具投资期末余额较期初增加54.33%，主要因新增互换便利投资业务 [11] 券商对互换便利业务的展望 - 财通证券计划加强投资研究及风险控制，平衡互换便利资金的功能性与效益性 [12] - 东吴证券2025年将积极利用互换便利工具，借助综合资金成本降低优势扩大投资范围 [12] - 国信证券将结合互换便利和其他权益工具适度扩大方向性投资敞口 [12] - 中泰证券通过互换便利资格提升资产配置科学性与收益稳定性 [12] 互换便利政策背景 - 央行创设互换便利工具，支持非银机构以债券、股票ETF等资产为抵押换入国债、央票等高流动性资产 [13] - 运用互换便利获取的资金只能用于投资股票市场 [13]

2025年1-4月A股IPO市场概况 - 2025年1-4月A股合计新上市公司37家，其中沪市主板8家、科创板5家、深市主板5家、创业板16家、北交所3家 [2] - 新上市公司数量同比增长5.71%（2024年同期35家）[2] - 募资净额219.58亿元，同比下降7.37%（2024年同期237.06亿元）[2] 保荐机构业绩排名 - 22家保荐机构参与37家IPO项目，国泰海通（国泰君安+海通证券合并计算）以5单排名第一（海通证券3单+国泰君安2单）[3] - 华泰联合与中信证券并列第二，各完成4单 [3][4] - 东兴证券、申万宏源、天风证券各完成2单，其余14家机构各完成1单 [4] 律师事务所业绩排名 - 20家律所参与IPO法律服务，上海锦天城以6单位列榜首 [5] - 北京中伦（4单）和北京海润天睿（3单）分列二、三名 [5] - 安徽天禾、广东华商等7家律所各完成2单，另有12家律所各完成1单 [5][6] 会计师事务所业绩排名 - 14家会计师事务所参与审计服务，容诚以8单排名第一 [7] - 中汇（6单）和立信（5单）紧随其后 [7] - 天健完成4单，安永华明、上会各完成2单，毕马威华振等7家机构各完成1单 [8][9]

行业整体表现 - 2024年证券行业整体经营数据向好，150家证券公司实现营业收入4511.69亿元，净利润1672.57亿元，创近三年新高 [1] - 营业收入较2021年5024亿元相差512亿元，净利润较2021年1911亿元相差238亿元 [1] - 42家上市券商中28家实现营业收入同比增长，占比70.37% [1] - 行业净利润分化明显，中信证券等6家归母净利润超百亿元，而中原证券等11家中小券商净利润不足10亿元 [7][9] 头部券商表现 - 中信证券以637.89亿元营业收入和225.89亿元净利润位居行业榜首 [1][7] - 国泰海通、华泰证券分别以433.97亿元和414.66亿元营业收入位列第二、三位 [1][3] - 华泰证券、国泰海通、广发证券、招商证券、中国银河净利润均超百亿元，形成"百亿俱乐部" [7] - 头部券商通过衍生品对冲和分散投资将业务波动率控制在10%以内，中信证券证券投资业务收入达240.40亿元，同比增长23.95% [13] 中小券商表现 - 东兴证券营业收入同比增长97.89%，红塔证券增长68.36%，增速位列行业前列 [6] - 华林证券净利润暴涨1014.54%，红塔证券增长166.83%，第一创业增长148.57% [10] - 中原证券、华林证券、太平洋营业收入不足20亿元，净利润不足3亿元 [6][9] - 中泰证券净利润下滑47.54%，国联民生下滑39.78%，主因投资业务亏损 [11][12] 业务板块分析 - 自营业务成为业绩关键因素，南京证券投资收益及公允价值变动收益同比增长143.48% [13] - 经纪及财富管理业务显著复苏，已披露年报上市券商相关业务同比增幅在10%至31%之间 [13] - 投行业务整体承压，7家上市券商投行业务同比下降，最高降幅超40% [15] - 东方财富证券股基交易额达24.24万亿元，市场份额持续提升 [14] 2025年一季度展望 - 超80%已披露一季报上市券商净利润同比正增长 [16] - 国泰海通归母净利润同比激增391.78%，中信证券同比增长32% [16] - 东吴证券净利润同比增长114.86%，华西证券、东北证券等增幅超100% [16] - 市场机构预期2025年上半年券商业绩将持续改善，行业有望迎来"戴维斯双击" [17][18]

证券代码：600918 证券简称：中泰证券 公告编号：2025-016 中泰证券股份有限公司 关于召开2024年度股东会的通知 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 一、 召开会议的基本情况 (一)股东会类型和届次 2024年度股东会 (二)股东会召集人：董事会 (三)投票方式：本次股东会所采用的表决方式是现场投票和网络投票相结合的方 式 (四)现场会议召开的日期、时间和地点 召开的日期时间：2025 年 5 月 27 日 14 点 30 分 召开地点：山东省济南市市中区经七路 86 号证券大厦 23 楼会议室 (五)网络投票的系统、起止日期和投票时间 1 股东会召开日期：2025年5月27日 本次股东会采用的网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系 统 网络投票系统：上海证券交易所股东大会网络投票系统 网络投票起止时间：自2025 年 5 月 27 日 至2025 年 5 月 27 日 采用上海证券交易所网络投票系统，通过交易系统投票平台的投票时间为股 东会召开当日的交易时间段，即 9:15- ...