报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入242.7亿元(同比+19.0%),归母净利润45.4亿元(同比+16.6%),扣非归母净利润49.1亿元(同比+18.4%) [2] - 2024年第三季度,公司实现营业收入73.8亿元(同比+0.9%,环比-14.9%),归母净利润12.3亿元(同比-24.6%,环比-34.6%),扣非归母净利润13.9亿元(同比-18.7%,环比-31.7%) [2] 主要产品情况 - 2024年前三季度,PE/PP/焦炭的销量分别83/82/531万吨,同比+54%/+70%/+2%,主要系宁东三期项目于2023H2投产,在2024年的销量同比增加 [3] - 2024年第三季度,PE/PP/焦炭的销量25/25/177万吨,环比-10%/-17%/-1%,主要系公司于2024Q3进行检修 [3] - 2024年前三季度,PE/PP/焦炭的价格(不含税)分别7082/6710/1408元/吨,同比-1%/-1%/-8%;2024年第三季度,PE/PP/焦炭的价格(不含税)分别7023/6806/1308元/吨,同比-4%/+0%/-6%,主要系进入2024Q3,原油价格下跌,且烯烃景气仍较弱,烯烃价格价差有所收窄,影响公司盈利 [3] - 2024年前三季度,气化原料煤/炼焦精煤/动力煤采购价554/1086/427元/吨,同比-10%/-11%/-11%,成本端压力减弱 [3] 新项目进展 - 内蒙煤制烯烃项目包含260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃,项目投资建设按计划顺利推进,预计于2024年底逐步投产 [4] - 新疆煤制烯烃项目包含3*65万吨/年聚丙烯、3*65万吨/年聚乙烯和25万吨/年EVA等,项目已公示环评,新项目技术更为先进,且原材料成本有望进一步下降 [4] 盈利预测与投资评级 - 我们调整公司2024-2026年归母净利润分别65、122、135亿元(此前预计2024-2026年归母净利润分别85、145、160亿元) [4] - 按2024年10月31日收盘价,对应PE分别18、10、9倍 [4] - 我们看好公司未来成长性,维持"买入"评级 [4] 风险提示 - 项目建设不及预期 - 需求表现疲弱 - 原材料价格大幅波动 [4]

报告投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][14][15] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年三季度归母净利润下滑营收、归母净利润、扣非归母净利润同比或环比下降盈利下滑主要因主营产品装置检修致产销量环比下滑且部分产品价格下降 [1][9][10] - 主营产品聚烯烃产销量环比下滑部分拖累业绩聚乙烯和聚丙烯产销量环比下降价格有涨有跌焦炭需求承压产量销量环比较稳定但价格下跌原料煤价格环比略升焦煤价格下滑EVA量价环比下跌 [1][12] - 新建项目顺利推进内蒙烯烃项目预计四季度开始逐步投产其他重点项目也在有序推进或前期准备工作已全面启动 [13] - 下调报告研究的具体公司2024 - 2026年归母净利润预测但主营产品聚烯烃产能扩张是未来利润增量核心来源 [14] 根据相关目录分别进行总结 盈利情况 - 2024年三季度营收73.8亿元（同比+1%环比 - 15%）归母净利润12.3亿元（同比 - 25%环比 - 35%）扣非归母净利润13.9亿元（同比 - 19%环比 - 32%）毛利率34.1%（同比 - 0.3pct环比 - 4.1pct）净利率16.7%（同比 - 5.7pct环比 - 5.0pct）总费用率9.6%（同比+3.1pct环比+0.7pct） [10] 产品情况 - 聚烯烃产销量环比下滑聚乙烯产销量分别为24.86/25.05万吨（同比+17%/+28%环比 - 12%/-10%）聚丙烯产销量分别为25.69/25.21万吨（同比+44%/+53%环比 - 15%/-17%）聚乙烯价格有所下滑聚丙烯价格略有提升 [12] - 焦炭产量/销量分别为177.96/177.07万吨（同比+0.3%/-0.02%环比+0.2%/ - 1%）不含税平均售价为1308元/吨（同比 - 12%环比 - 6%） [12] - EVA产量/销量为2.93/2.60万吨（环比 - 46%/-55%）平均单价8152元/吨（环比 - 7%） [12] 成本情况 - 2024年前三季度气化原料煤/炼焦精煤/动力煤平均采购单价分别为553.53/1085.84/427.17元/吨（同比 - 10%/-11%/-11%） [12] - 2024年三季度内蒙古5200大卡原煤坑口价为657元/吨（同比 - 4%环比+1%）蒙古焦原煤场地价1193元/吨（同比 - 3%环比 - 5%） [12] 项目进展 - 内蒙烯烃项目进展顺利预计四季度开始逐步投产针状焦、醋酸乙烯等重点项目有序推进宁东四期烯烃项目前期准备工作全面启动 [13]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [4] 报告核心观点 - 三季度公司业绩受检修拖累,但不改公司稳健成长趋势 [1] - 内蒙古项目即将投产,将提升公司烯烃总产能至520万吨/年,跻身全球煤制烯烃行业龙头 [3] - 新疆基地再造成长曲线,预计较宁夏基地有1500元/吨左右的净利润优势 [3] - 受三季度检修及焦煤/焦炭价格回落影响,下调公司2024年归母净利润预测至72亿元,维持2025/2026年预测为140/150亿元 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入242.75亿元,同比增长18.99%;实现归母净利润45.37亿元,同比增长16.6% [1] - 2024年三季度公司实现归母净利润12.32亿元,同比下降24.6%,环比下降35% [1] - 2024年公司预计实现营业收入384.59亿元,同比增长32%;归母净利润72亿元,同比增长27.42% [6][7] - 2025/2026年公司预计实现归母净利润140/150亿元 [3][6][7] 行业及市场分析 - 2024年三季度,内蒙古东胜坑口煤均价654元/吨,环比上涨2元/吨;PE/PP均价分别为8947/7929元/吨,环比下跌1.1%/0.6% [2] - 2024年三季度,焦煤/焦炭均价分别为1453/1688元/吨,环比下跌7%/7.5% [2] - 新疆基地较宁夏基地有望实现1500元/吨左右的净利润优势 [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 烯烃产能稳步释放,内蒙古和新疆项目有望贡献产量增量 [2] - 公司2024年前三季度实现营业收入242.7亿元,同比增长19%;实现归母净利润45.4亿元,同比增长16.6% [2] - 2024年三季度公司聚烯烃产销量环比下降,焦炭销量和售价环比也有所下降 [2] - 宁东三期烯烃项目和内蒙古一期烯烃项目产能释放情况良好,公司未来烯烃产能有望进一步提升 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计实现营业收入分别为32,809/51,514/56,774百万元,同比增长12.6%/57.0%/10.2% [3] - 2024-2026年公司预计实现归母净利润分别为6,356/10,953/12,123百万元,同比增长12.5%/72.3%/10.7% [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为30.3%/32.4%/33.2% [3] - 2024-2026年公司预计净利率分别为19.4%/21.3%/21.4% [3] - 2024-2026年公司预计ROE分别为14.8%/21.0%/19.4% [3]

营业收入相关 - 本季度营业收入为73.77亿元较上年同期增长0.91%年初至报告期末为242.75亿元较上年同期增长18.99%[2] - 2024年前三季度（1 - 9月）营业总收入为242.7456400433亿元2023年前三季度（1 - 9月）为204.0069070177亿元[13] 净利润相关 - 本季度归属于上市公司股东的净利润为12.32亿元较上年同期减少24.60%年初至报告期末为45.37亿元较上年同期增长16.60%[2] - 本季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为13.90亿元较上年同期减少18.71%年初至报告期末为49.06亿元较上年同期增长18.35%[2] - 2024年前三季度（1 - 9月）净利润为45.367904048亿元2023年前三季度（1 - 9月）为38.9079573608亿元[13] 每股收益相关 - 本季度基本每股收益为0.17元/股较上年同期减少22.73%年初至报告期末为0.62元/股较上年同期增长16.98%[3] - 本季度稀释每股收益为0.17元/股较上年同期减少22.73%年初至报告期末为0.62元/股较上年同期增长16.98%[3] - 2024年前三季度（1 - 9月）基本每股收益为0.62元/股2023年前三季度（1 - 9月）为0.53元/股[13] 现金流量相关 - 本季度经营活动产生的现金流量净额为16.34亿元较上年同期增长2.24%年初至报告期末为57.80亿元较上年同期增长1.68%[3] - 2024年前三季度经营活动现金流入265.97亿2023年为214.64亿[14] - 2024年前三季度经营活动现金流出208.17亿2023年为157.80亿[14] - 2024年前三季度经营活动产生现金流量净额57.80亿2023年为56.84亿[14] - 2024年前三季度投资活动产生现金流量净额-89.94亿2023年为-109.17亿[14] - 2024年前三季度筹资活动产生现金流量净额50.89亿2023年为41.78亿[14] - 2024年前三季度汇率变动对现金及现金等价物影响65.68亿2023年为52.02亿[14] - 2024年前三季度现金及现金等价物净增加额-157.12万2023年为-94.74万[14] - 2024年期初现金及现金等价物余额33.53亿2023年为-4005.83万[14] - 2024年期末现金及现金等价物余额39.59亿2023年为12.03亿[14] 资产相关 - 本报告期末总资产为873.68亿元较上年度末增长21.97%[3] - 2024年9月30日流动资产为72.2655579228亿元2023年12月31日为34.3510638762亿元[10] - 2024年9月30日非流动资产为801.4164740854亿元2023年12月31日为681.9519294396亿元[11] - 2024年9月30日资产总计为873.6820320082亿元2023年12月31日为716.3029933158亿元[11] 所有者权益相关 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益为413.69亿元较上年度末增长7.35%[3] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益（或股东权益）合计为413.687810859亿元2023年12月31日为385.3670477538亿元[11] 股东持股相关 - 宁夏宝丰集团有限公司持股26.14亿股占比35.65%东毅国际集团有限公司持股20亿股占比27.27%[7] 营业成本与研发费用相关 - 2024年前三季度（1 - 9月）营业总成本为185.3629237505亿元2023年前三季度（1 - 9月）为156.6399591025亿元[13] - 2024年前三季度（1 - 9月）研发费用为6.8427309771亿元2023年前三季度（1 - 9月）为3.5208538122亿元[13]

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-048 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 关于召开 2024 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 10 月 31 日(星期四)至 11 月 04 日(星期一)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 bfny@baofengenergy.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 公司总裁：刘元管先生 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 10 月 31 日发布公司 2024 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年第三季度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 11 月 05 日下午 14:00-15:00 举行 2024 年第三季度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 本次投资者说明会以网 ...

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-047 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 2024年前三季度主要经营数据公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露第十三 号化工》有关规定和披露要求，现将宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公 司"）2024 年前三季度主要经营数据披露如下： 一、主要产品产量、销量及收入情况 2024 年 1-9 月，公司实现营业收入 2,427,456.40 万元，其中主营业务收入 2,411,073.64 万元，其他业务收入 16,382.76 万元。构成公司主营业务收入的产品产销情况如下： 单位：万吨，万元 序号 主要品种 产量 销量 销售收入 1 聚乙烯 81.72 82.55 584,618.34 2 聚丙烯 83.19 82.43 553,115.99 3 EVA 10.85 9.76 84,330.23 4 焦炭 527.56 531.37 748,318.18 5 纯苯 5.24 ...

煤制烯烃龙头企业 - 公司是煤制烯烃行业的龙头企业,拥有10年投资银行从业经验 [1] - 公司具有260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目,以及新疆煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目 [22] - 公司内蒙古烯烃项目首套装置将于2024年10月投入试生产,公司烯烃产能将达到265万吨/年 [22][23] 烯烃成本优势显著 - 公司煤制烯烃成本优势显著,内蒙古项目单吨聚烯烃净利为2811元/吨,相比宁东项目高出989元/吨 [7][20] - 公司内蒙古项目投资成本优势明显,单吨投资额仅1.52万元/吨,远低于同行项目 [123] - 公司采用"光伏风电-制氢制氧-补氢补氧"的绿色低碳模式,通过逐年补氢补氧减少CO2排放 [125][126][127] 焦炭板块盈利触底 - 公司焦炭产能为700万吨/年,预计2024-2026年焦炭毛利将分别达到23/25/26亿元 [134][135] - 焦炭行业供给过剩状态有望缓解,政策利好频出,焦炭景气有望触底反弹 [137][138][139][140][141][142][143] - 公司焦炭单位成本优势明显,2023年单吨成本约为1138元,远低于同行 [147][148][149] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到355/549/591亿元,归母净利润将达到74/144/178亿元 [16] - 公司烯烃板块盈利有望持续高增长,焦炭板块盈利也有望触底反弹 [151][152] - 维持"买入"评级,目标价格对应PE为17/9/7倍 [152] 风险提示 - 碳中和政策带来的项目审批和建设进度不达预期 [154] - 产品和原料价格波动风险 [154] - 项目投产、销量增长不达预期 [154] - 工厂安全环保生产风险 [154] - 测算结果与实际情况存在一定偏差风险 [154]

三季度经营情况 - 三季度公司经营受年终三期装置检修、行业供需变化导致产品价格波动以及上游原材料价格波动影响 [1][4] - 焦炭和焦煤价格下跌对公司煤焦板块盈利产生负面影响 [2] - 公司整体经营仍保持稳定发展态势 [1][4] 新项目进展 - 内蒙古项目预计10月开始投产,12月可实现300万吨产能全部启动 [3] - 新疆项目正在准备报批前的相关材料,预计明年底前可完成审批流程并开始建设 [3] 内蒙古项目优势 - 煤炭成本、折旧成本和人工成本等方面较宁夏项目有优势,预计每吨产品可节省约500元 [5] 资源配套策略 - 公司将煤矿视为长期投资目标,但目前采矿价格较高,决策相对谨慎 [6] - 新疆项目上游资源配套政策积极,当地政府会为每个煤化工项目配套相应煤矿资源 [6] 库存管理策略 - 公司采取低库存销售策略,通过价格优惠促进销售,以确保灵活应对市场波动 [7] 产品结构调整 - 根据市场情况动态调整焦炭产品结构,生产相对盈利较高的产品 [8] 税率变化影响 - 焦化二厂所得税率提升至25%,导致公司整体所得税率上升 [9] 装置优化措施 - 三期装置检修解决了催化剂使用效率问题,降低了制造费用 [10] 三代技术优势 - 三代技术烯烃收率增加10个百分点,公司根据市场灵活调整生产策略 [11][12] 煤制烯烃行业展望 - 国内煤制烯烃的扩展窗口期基本结束,新疆可能是最后一轮扩产 [14] - 国内总产能预计远期达到2,500万吨左右即为上限 [14] 公司在煤制烯烃领域的优势 - 公司在争取项目时具有效率和资金实力优势,在地方政府分配指标时占比较大 [15]

证券代码：600989 证券简称：宝丰能源 公告编号：2024-046 宁夏宝丰能源集团股份有限公司 关于召开 2024 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 投资者可于 2024 年 09 月 10 日(星期二) 至 09 月 18 日(星期三)16:00 前登录 上 证 路 演 中 心 网 站 首 页 点 击 " 提 问 预 征 集 " 栏 目 或 通 过 公 司 邮 箱 bfny@baofengenergy.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问 题进行回答。 宁夏宝丰能源集团股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2024 年 8 月 13 日发布公司 2024 年半年度报告，为便于广大投资者更全面深入地了解公司 2024 年半年度经营成果、财务状况，公司计划于 2024 年 09 月 19 日上午 09:00-10:00 举行 2024 年半年度业绩说明会，就投资者关心的问题进行交流。 （三）会议召开方式：上证路演中心网络互动 三、 参加人员 公司总裁 ...