投资评级 - 报告对大秦铁路的投资评级为“增持” [1] 核心观点 - 公司是国铁集团西煤东运的龙头企业，看好其稳健的经营能力以及可观的股息回报 [4] - 2025年第三季度大秦线运量同比增加3.87%至9714万吨，带动营业收入同比增长6.26%至197.73亿元 [1][2] - 由于非煤货物运输增多及新推物流辅助服务处于让利引流阶段，第三季度营业成本同比大幅增长12.82%至173.31亿元，导致毛利同比下降24.79%至24.42亿元 [2] - 2025年中期分红比例为39.17%，每股派发现金股利0.08元，合计约16.12亿元，分红政策维持稳健 [3] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入570.58亿元，同比增长3.34%，但归母净利润为62.24亿元，同比下降27.66% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为21.09亿元，同比下降23.01% [1] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为72.05亿元、84.71亿元、94.19亿元，同比增速分别为-20.29%、+17.57%、+11.19% [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为764.62亿元、783.35亿元、800.59亿元，增长率分别为2.46%、2.45%、2.20% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为11.25%、13.38%、14.58%，净资产收益率（ROE）分别为4.34%、4.99%、5.41% [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.42元、0.47元，对应市盈率（P/E）分别为16.13倍、13.72倍、12.34倍 [6]

股份回购情况 - 公司于2025年10月30日首次通过集中竞价交易方式回购股份约86.65万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本约201.47亿股的比例为0.0043% [1] - 回购成交最高价为5.78元/股，最低价为5.75元/股，支付资金总额约499万元 [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1至6月份，公司营业收入构成中铁路运输业务占比98.66%，其他业务占比1.34% [1] - 截至新闻发稿时，公司总市值为1158亿元 [1]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月29日[2] - 实施期限为2025年9月9日至2026年9月22日[2] - 预计回购金额10亿至15亿元[2] 回购进展 - 累计已回购股数866,500股，占总股本0.0043%[2] - 累计已回购金额4,991,992元[2] - 实际回购价格区间5.75元/股至5.78元/股[2] 价格调整 - 原回购价格上限不超8.19元/股[3] - 2025年10月24日后调整为不超8.11元/股[4] 首次回购 - 2025年10月30日首次回购866,500股，支付4,991,992元[5] 公司股本 - 总股本为20,147,177,716股[5]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月30日09:53，沪深300红利低波动指数上涨0.74% [1] - 指数成分股中华域汽车领涨4.87%，宝钢股份上涨1.98%，美的集团上涨1.94%，中国神华上涨1.66%，中国银行上涨1.61% [1] - 跟踪该指数的300红利低波ETF(515300)上涨0.75% [1] 300红利低波ETF市场数据 - 该ETF盘中换手率为0.68%，成交金额为3258.42万元 [3] - 截至10月29日，近1月日均成交额为1.50亿元 [3] - 该ETF最新规模达到47.43亿元 [3] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计净流入4985.13万元 [3] 300红利低波ETF历史业绩 - 截至10月29日，近5年净值上涨60.06%，在指数股票型基金中排名103/1031，位列前9.99% [3] - 自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨期间涨幅为14.56% [3] - 上涨月份的平均收益率为3.57% [3] - 近6个月超越基准的年化收益为6.46% [3] 行业背景与资金配置 - 国内利率进入下行周期，资产配置重心从增长转向回报，红利资产受市场关注 [3] - 2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配规模近3200亿元，已超去年全年增配规模 [4] - 险资集中加仓红利股机会减少，可选范围收窄，全行业估计仍欠配红利股0.8万至1.6万亿元人民币，配置或在未来两三年内完成 [4] - 建议关注资产负债表有韧性、均衡增长的相关公司 [4] 指数权重构成 - 截至2025年9月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35.84% [4] - 前三大权重股为中国神华(权重4.65%)、双汇发展(权重3.89%)、格力电器(权重3.85%) [4][6] - 其他主要权重股包括中国石化(权重3.76%)、华域汽车(权重3.57%)、大秦铁路(权重3.43%)、美的集团(权重3.38%)、中国建筑(权重3.13%)、宝钢股份(权重3.07%)、中国移动(权重2.95%) [6]

公司股份回购计划 - 公司计划使用自有资金回购股份并注销以减少注册资本，回购金额不低于人民币10亿元，不超过人民币15亿元 [6] - 股份回购价格上限设定为每股8.19元，该价格不高于董事会决议前30个交易日公司股票交易均价的150% [6] - 公司已于2025年10月22日完成回购专用证券账户开户，将在回购期限内择机实施回购方案 [6] 公司治理与股东会议 - 公司将于2025年11月18日召开2025年第二次临时股东会，审议包括选举杨涛先生为公司董事在内的议案 [10][34] - 股东会采用现场投票和网络投票相结合的表决方式，网络投票通过上海证券交易所股东会网络投票系统进行 [10][14] - 第七届董事会第十五次会议全票通过了2025年第三季度报告、提名杨涛为董事候选人等多项议案 [31][32][33][34] 董事会成员变动 - 公司董事会提名杨涛先生为公司第七届董事会董事候选人，其具备丰富的铁路系统财务管理经验 [31][37] - 杨涛先生自2025年8月起担任中国铁路太原局集团有限公司副总经理、总会计师，此前曾在中国铁路投资有限公司等任职 [37] - 关于选举杨涛先生为公司董事的议案尚需提交2025年第二次临时股东会审议批准 [33]

公司治理与财务 - 公司于2025年10月29日以通讯表决方式召开第七届第十五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了包括《大秦铁路股份有限公司2025年第三季度报告》在内的文件 [1] - 2025年1至6月份公司营业收入构成为铁路运输占比98.66%及其他业务占比1.34% [1] 公司市值 - 公司当前市值为1162亿元 [1] 行业市场环境 - A股市场突破4000点 [1] - 市场经历十年沉寂后迎来爆发 [1] - 科技主线重塑市场格局 [1] - 市场开启"慢牛"新格局 [1]

投资评级 - 报告对大秦铁路维持“增持”评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比改善，单季度归母净利润达21.1亿元，环比增长36.6% [6] - 公司前三季度归母净利润同比承压，同比下降27.7%，主要因开拓物流总包服务市场过程中存在部分低毛利货源 [6] - 三季度业绩改善得益于国铁运费下浮政策收紧，部分货源毛利率有所改善 [6] - 公司运量呈现淡季不淡特征，2025年9月大秦线完成货物运输量3305万吨，同比增长3.25% [6] - 预计2025年第四季度伴随国内煤炭需求边际改善，公司运量有望稳步增长 [6] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入570.58亿元，同比增长3.3%；实现归母净利润62.24亿元，同比下降27.7% [6] - 2025年全年盈利预测：预计营业总收入777.02亿元，同比增长4.1%；预计归母净利润72.66亿元，同比下降19.6% [5] - 未来盈利预测：预计2026年归母净利润83.07亿元（同比增长14.3%），2027年归母净利润92.62亿元（同比增长11.5%）[5] - 估值水平：预计2025年至2027年市盈率分别为16倍、14倍和13倍 [5][6] 运营数据 - 2025年1-9月，大秦线累计完成货物运输量28587万吨，同比微降0.20% [6] - 2025年9月单月运量表现强劲，同比增长3.25%，显示淡季不淡特征 [6]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入197.73亿元，同比增长6.26% [2] - 2025年第三季度公司归属于上市公司股东的净利润为21.09亿元，同比下降23.01% [2] - 2025年第三季度公司基本每股收益为0.1元 [2]

股东会信息 - 2025年第二次临时股东会11月18日14点30分在山西太原召开[3] - 网络投票起止时间为2025年11月18日[5] 审议议案 - 本次股东会审议选举公司第七届董事会董事议案，应选1人，候选人为杨涛[8] 股权登记 - 股权登记日为2025年11月12日[14] - 登记时间为2025年11月13日，地点在公司董事会办公室[16] 会议联系 - 联系人是张利荣、丁一，电话0351 - 2620620[18] - 传真0351 - 2620604，邮箱dqtl@daqintielu.com[21] 投票规则 - 股东每持有一股拥有与应选董事人数相等投票总数[25]

会议相关 - 大秦铁路第七届董事会第十五次会议于2025年10月29日通讯表决召开[2] - 会议审议通过《大秦铁路股份有限公司2025年第三季度报告》[3] - 会议提名杨涛为公司第七届董事会董事，议案需提交2025年第二次临时股东会审议批准[4][5] - 会议制定《大秦铁路股份有限公司内部审计工作管理实施办法》[6] - 公司将于2025年11月18日召开2025年第二次临时股东会审议选举杨涛为董事的议案[7][8] 人员信息 - 杨涛1976年12月出生，2025.08起任中国铁路太原局集团有限公司副总经理、总会计师[10]