报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [11][12] 报告核心观点 - 国内外需求向好推动轮胎行业整体复苏,长期来看国产轮胎海外影响力逐步提升 [3][4][5] - 公司"液体黄金轮胎"性能优异,将助力公司产品品牌力不断提升 [6][7] - 非公路胎下游需求良好,公司不断优化产品结构同时扩充产能 [8] - 公司加快全球战略布局,推进多项项目建设,新建产能的逐步达产将为公司业绩提升奠定基础 [9][10] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,预计2024-2026年公司收入和净利润将保持较快增长 [11][12] 行业发展情况 - 国内外需求向好推动轮胎行业整体复苏,中国轮胎企业全球市场份额不断提升 [3][4][5] 公司产品优势 - 公司"液体黄金轮胎"性能优异,获得行业殊荣 [6][7] - 非公路胎下游需求良好,公司产品不断优化 [8] 公司战略布局 - 公司加快全球战略布局,推进多项产能建设项目 [9][10] - 新建产能的逐步达产将为公司业绩提升奠定基础 [10]

股权结构 - 实际控制人袁仲雪控制股份722,242,856股，占总股本21.97%[3] 质押情况 - 本次质押75,000,000股，质押后累计质押205,689,800股，占总股本6.26%[3][5] 影响说明 - 股份质押事项对上市公司生产经营、公司治理等无影响[6]

担保情况 - 为赛轮香港提供6000万美元连带责任担保，累计47.90亿元[3][6] - 预计年度对外担保总额228亿元，已发生183.59亿元[3][14] - 对全资子公司预计担保132亿元，已发生111.88亿元[14] - 对资产负债率超70%子公司已担保100.68亿元[3][14] - 2024年调整控股子公司担保额度[5] 业绩数据 - 2024年1 - 3月赛轮香港营收513151.22万元，净利润22214.37万元[11] - 2023年赛轮香港营收1717997.34万元，净利润15587.91万元[11] 资产负债 - 2024年3月31日赛轮香港资产604352.05万元，负债581910.20万元[11] - 2023年12月31日赛轮香港资产611777.41万元，负债611547.40万元[11]

证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2024-053 赛轮集团股份有限公司 关于持股 5%以上股东所持公司部分股份将被第二次 司法拍卖的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 新华联控股不是公司控股股东、实际控制人，也不是公司第一大股东， 若本次其所持公司部分股份完成司法拍卖，不会导致公司实际控制权发生变 更，不会对公司的生产经营产生重大影响。 本次司法拍卖事项目前处于公示阶段，后续将涉及竞拍、移交与过户等 环节，拍卖结果尚存在不确定性。拍卖详细信息请查阅新华联控股管理人在 "京东资产交易平台"发布的竞买公告。公司将根据该事项的后续进展及时履 行信息披露义务。 2024 年 5 月 28 日，赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"）通过查询 "京东资产交易平台"，获悉新华联控股有限公司（以下简称"新华联控股"） 持有的公司部分股份将被新华联控股管理人进行第二次公开拍卖，具体情况如下： 一、拍卖的主要内容 1、拍卖标的：新华联控股所持有的公司 87,119,000 股股票 ...

重要内容提示： 新华联控股不是公司控股股东、实际控制人，亦不是公司第一大股东，本 次其所持 87,119,000 股公司股票拍卖流拍，不会导致公司实际控制权发生变更， 不会对公司的生产经营产生重大影响。 证券代码：601058 证券简称：赛轮轮胎 公告编号：临 2024-052 赛轮集团股份有限公司 关于持股 5%以上股东部分股份被司法拍卖的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、本次拍卖的基本情况 2024 年 5 月 11 日，赛轮集团股份有限公司（以下简称"公司"）披露了《关 于持股 5%以上股东所持公司部分股份将被司法拍卖的提示性公告》（临 2024-048），公司股东新华联控股有限公司（以下简称"新华联控股"）持有的 87,119,000 股公司股票将于 2024 年 5 月 27 日 10 时至 2024 年 5 月 28 日 10 时止 （延时除外）在"京东资产交易平台"进行拍卖。 2、本次股票拍卖流拍后，公司将持续关注新华联控股持有公司股票的处置进 展，并按监管要求履行信息披露义务。请广大 ...

担保情况 - 为赛轮销售、沈阳、香港分别提供4亿、2亿、3.756429亿元连带责任担保，累计分别达46.79亿、5.99亿、43.63亿元[3][7] - 公司及控股子公司预计年度对外担保总额228亿元，已发生179.32亿元，占净资产153.50%、120.73%[3][20] - 对资产负债率超70%的全资子公司已担保96.41亿元，占净资产64.91%[3][20] - 2023年12月同意为控股子公司担保不超121亿元，超70%负债率的不超100亿元[4] - 2024年4月拟调整为控股子公司担保额度至不超132亿元，超70%负债率的不超111亿元[5] 业绩数据 - 赛轮沈阳2024年1 - 3月营收35.337976亿元，归母净利润 - 0.146315亿元[10] - 赛轮沈阳2023年度营收123.262721亿元，归母净利润1.829631亿元[10] - 赛轮香港2024年1 - 3月营收51.315122亿元，净利润2.221437亿元[15] - 赛轮香港2023年度营收171.799734亿元，净利润1.558791亿元[15] 财务状况 - 赛轮沈阳2024年3月31日资产总计95.488916亿元，负债总计74.962425亿元，归母净资产20.526491亿元[10][12] - 赛轮香港2024年3月31日资产总计60.435205亿元，负债总计58.19102亿元，所有者权益0.2244185亿元[15] 其他情况 - 本次担保为满足三家公司日常经营，经营稳定无重大违约[17] - 公司无影响偿债能力的重大或有事项，担保风险可控[18] - 担保涉及金额及合同签署在审议批准范围内，无需再审议[19] - 担保对象均为合并报表内公司，暂无逾期担保[20]

业绩展望 - 预计2024-2026年归母净利润分别为42.95亿美元（+8.36%）、51.76亿美元（+13.17%）、58.01亿美元（+10.52%），EPS分别为1.31元（+0.26%）、1.57元（+0.40%）、1.76元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到45297百万元，较2022年增长约107.2%[5] - 2026年预计净利润为6086百万元，较2022年增长约325.6%[5] - 营业利润率预计在2024年达到39.9%，2026年略有下降至13.9%[5] - ROE预计在2023年达到20.7%，2026年为19.8%[5] - 资产负债率预计在2022年为57.0%，2026年下降至45.3%[5] - 每股收益预计在2026年达到1.76元[5] 项目规划 - 公司规划建设年产2,600万条全钢子午线轮胎、1.03亿条半钢子午线轮胎、44.7万吨非公路轮胎的生产能力，多项在建项目有望驱动业绩持续增长[2] 评级和展望 - 评级为买入（Buy）时，预计相对强于市场表现20%以上[8] - 行业评级为看好（overweight），预计行业超越整体市场表现[9] 其他信息 - 公司为经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格[13] - 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[11] - 公司可能参与、投资或持有报告涉及的证券或进行证券交易，存在业务关系[17]

会议出席情况 - 出席会议的股东和代理人人数为215人[4] - 出席会议股东持有表决权股份总数1,658,347,698股，占比50.4348%[4] 议案表决情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意票数1,658,060,798，比例99.9826%[8] - 《2023年年度利润分配方案及2024年中期现金分红授权安排》同意票数1,658,016,198，比例99.9800%[13] - 《关于续聘中兴华会计师事务所为公司2024年度审计机构及支付报酬议案》同意票数1,649,855,442，比例99.4879%[16] - 《关于调整2024年度预计对外担保额度议案》同意票数1,605,282,879，比例96.8001%[17] - 《关于公司董事2023年度薪酬确认及2024年度薪酬方案议案》同意票数932,684,811，比例99.9755%[19] - 《关于公司监事2023年度薪酬确认及2024年度薪酬方案议案》同意票数1,657,115,098，比例99.9862%[21] - 《关于购买董事、监事和高级管理人员责任保险议案》同意票数917,079,311，比例99.9685%[22] - 《关于变更注册资本议案》同意票数1,658,084,098，比例99.9841%[23] 议案表决细分情况 - 《2023年度董事会工作报告》同意票数742,266,529，比例99.9613%[25] - 《2023年年度利润分配方案及2024年中期现金分红授权安排》同意票数742,221,929，比例99.9553%[25] - 《关于续聘兴华会计师事务所为公司2024年度审计机构及支付报酬议案》同意票数734,061,173，比例98.8563%[25] - 《关于调整2024年度预计对外担保额度议案》同意票数689,488,610，比例92.8537%[25] - 《关于公司董事2023年度薪酬确认及2024年度薪酬方案议案》同意票数655,407,429，比例99.9652%[25] - 《关于公司监事2023年度薪酬确认及2024年度薪酬方案议案》同意票数742,325,429，比例99.9692%[26] - 《关于购买董事、监事和高级管理人员责任保险议案》同意票数655,346,529，比例99.9559%[26] 其他情况 - 第7、12、13项议案以特别决议通过[27] - 第1至11项议案影响中小投资者利益，单独计票[27] - 第9至11项议案为关联事项，相关股东回避表决[27]

股东大会召集 - 公司第六届董事会第十六次会议于2024年4月25日决议召集本次股东大会[4] - 本次股东大会召集人为公司董事会，经第六届董事会第十六次会议审议通过[8] 会议时间 - 现场会议于2024年5月17日下午14：00召开，网络投票时间为5月17日[6] - 截止到2024年5月13日下午15：00交易结束时登记在册股东或其代理可出席现场会议[7] 会议方式及结果 - 采取现场记名投票和网络投票两种方式[9] - 审议通过《2023年度董事会工作报告》等13项决议[9][10] 议案情况 - 议案7、12、13为特别决议议案，需三分之二以上表决权通过[10] - 议案1 - 11对中小投资者表决结果单独计票[10] - 议案9、10、11为关联交易事项，相关人员回避表决[11] 其他 - 公司独立董事在本次股东大会上进行了述职[12]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 行业景气度提升，销量增长驱动公司营收增长 - 2024Q1轮胎销量同比增长43.71%，环比增长11.05% [2] - 中国轮胎行业受益于全球车市回暖以及产品竞争力不断提升，2023年国内轮胎产量持续增长 [2] - 海外轮胎市场去库存压力逐步结束，欧美等国际市场进口轮胎数量已呈改善趋势 [2] 24Q1毛利率同比提升，盈利能力延续增长态势 - 2023年全年主要原材料价格同比有所降低，降低了轮胎企业的生产成本 [3] - 2024Q1毛利率为27.68%，同比增加7.36个百分点 [3] - 2024Q1净利率为14.17%，同比增加7.56个百分点 [3] - 2024Q1各项费用率有所改善 [3] 公司海外产能逐渐释放，产能布局全球化程度提升 - 公司率先在海外建立生产基地，并持续构建全球化产能布局 [4] - 柬埔寨、越南等海外工厂项目陆续投产，产能正持续提升 [4] - 海外产能布局有利于服务现有客户、开拓新客户以及降低地区间贸易摩擦风险 [4] 财务数据总结 营收及盈利预测 - 2024-2026年营业收入预计分别为31,810、36,665、41,350百万元 [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为39.88、47.86、54.87亿元 [5] 主要财务指标 - 2024-2026年毛利率维持在27%左右 [6] - 2024-2026年净利率分别为13.0%、13.5%、13.7% [6] - 2024-2026年ROE分别为21.4%、20.8%、19.6% [6] - 2024-2026年ROIC分别为20.9%、20.7%、19.5% [6] - 2024-2026年资产负债率分别为61.0%、54.2%、51.7% [6] - 2024-2026年流动比率分别为1.4、1.7、1.9 [6]