核心观点 - 赛轮轮胎董事会秘书李吉庆荣获第十一届新浪财经金麒麟·金牌董秘责任先锋奖 [1] - 该奖项表彰其在资本沟通、合规治理与战略协同方面的卓越能力 [2] - 奖项反映市场和投资者对赛轮轮胎治理水平与价值成长的高度认可 [2] 董秘角色定位 - 董秘是上市公司与资本市场间的关键纽带 [1] - 承担公司规范运作守门人、资本战略参谋者、信息披露发言人及投资者关系架构师等多重角色 [1] 奖项评选标准 - 评选维度包括信息披露质量、投资者沟通成效、公司治理、ESG建设和资本运作等多方面贡献 [1] - 累计评选出优秀金牌董秘900余人次 [1] - 已成为业内高度认可且影响力广泛的权威奖项 [1] 董秘专业价值 - 优秀董秘需在复杂市场环境中精准传递公司价值 [2] - 需在合规基础上创新沟通方式并展现企业责任担当 [2] - 通过专业透明高效的沟通构建企业与投资者、监管机构及媒体公众的信任桥梁 [2]

境外共同基金A股持仓分析（2025Q1） - 2025Q1持有A股的境外共同基金共1532只，合计规模1.9万亿美元，绝大部分基金投资A股比例在0%-20%之间，仅4.7%的基金投资比例超过60% [9] - 主动基金表现优于被动基金，季度平均收益率0.51%，中位数0.28%，52.28%取得正收益；高仓位A股基金平均收益率1.77%，中位数2.00%，近七成基金取得正收益，58.5%跑赢沪深300指数 [10] - 行业持仓变动显示减持电力设备及新能源最多，其次为机械、汽车；增持前三位行业为家电、交通运输、计算机 [10] - 个股层面增持市值前三为海尔智家、顺丰控股、紫光股份；减持前三为宁德时代、福耀玻璃、恒立液压 [10] - 截至2025年3月31日，境外共同基金A股持仓总市值5035.69亿元，占A股流通市值0.64%；持仓市值前三个股为宁德时代、贵州茅台、美的集团，在全部基金中持仓占比均高于5% [10][11] 深南电路（002916.SZ）投资价值分析 - 预计2025-2027年营收分别为221.34亿元、263.30亿元、300.87亿元，归母净利润分别为32.73亿元、42.78亿元、51.54亿元 [2] - 数据中心PCB业务受益于AI算力需求，2024年该领域成为公司第二个达20亿元级订单规模的下游市场；测算2025年全球ASIC出货量450万颗时，单ASIC PCB价值量400美元对应市场空间18亿美元 [13] - 通信PCB领域光模块需求增长，2025年800G光模块有望放量，PCB层数由400G的10层提升至14层；公司背板批量生产层数达68层，技术领先 [14] - 封装基板业务覆盖模组类、存储类、应用处理器芯片等领域，无锡基板二期工厂2024年实现单月盈亏平衡，广州项目产能爬坡稳步推进 [15] - 采用可比公司估值法，预计2026年目标市值1625.72亿元，目标价243.83元，首次覆盖给予"买入"评级 [2] 图南股份（300855.SZ）高温合金业务前景 - 国内少数能同时批量化生产变形高温合金、铸造高温合金产品的企业之一，产品用于航空发动机、燃气轮机、核电装备等军民领域 [3] - 2020-2024年营业收入和归母净利润复合增长率分别为23.20%和25.10%；2024年实现营收12.58亿元，归母净利润2.67亿元 [17] - 航空发动机镍基高温合金材料用量占发动机总量40wt%~60wt%，公司受益于国产航空发动机换代升级 [17] - 全资子公司图南部件航空用中小零部件产线已投产，形成年产50万件加工能力；子公司图南智造年产1000万件产线项目持续推进 [18] - 截至2025年上半年在手订单突破17.5亿元，较上年同期增长236.5%，较2024年末增长483.3% [18] - 预计2025-2027年营业收入15.7亿元、20.9亿元、25.9亿元，同比+25%、+33%、+24%；归母净利润3.0亿元、4.2亿元、5.4亿元，同比+14%、+40%、+28% [18] AI芯片与算力基础设施增量机会 - 阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于AI资本开支，自研AI芯片主要满足自身推理需求，减少对外部供应商依赖 [20] - 自研芯片难点在于需求规模分摊研发成本，大厂多将后端物理实现交给博通、Marvell等芯片设计服务企业 [21] - AI数据中心功耗从传统每机架20kW-30kW快速跳升，英伟达满配NVLink AI服务器机柜功率或将突破100kW [22] - 液冷技术能将PUE压降至1.1-1.2超低水平，远优于风冷的1.5以上；电源、液冷领域有望获得新增量空间 [22] - 与大厂存在较强商业绑定关系的行业龙头有望充分受益于AI芯片投入加大趋势 [4] 重点公司业绩表现及展望 - 天孚通信（300394.SZ）2025年上半年营收24.56亿元同比+58%，归母净利润8.99亿元同比+37%；光引擎业务放量，下半年持续上量可期 [31][32] - 寒武纪（688256.SH）2025年上半年营收28.81亿元，归母净利润10.38亿元；Q2单季营收17.69亿元环比+59%，净利润2.72亿元环比+92% [35] - 商汤（00020.HK）2025年上半年收入24亿元同比+36%，经调整净亏损12亿元同比收窄50%；生成式AI收入18亿元同比+73%，占比提升至77% [46] - 特锐德（300001.SZ）2025年上半年营收62.56亿元同比+16.72%，归母净利润3.27亿元同比+69.32%；电力设备海外合同额约10亿元同比+84% [78][79] - 横店东磁（002056.SZ）2025年上半年营收119.36亿元同比+24.8%，归母净利润10.20亿元同比+58.94%；光伏业务收入80.54亿元同比+36.6%，出货量13.4GW同比+65% [82] 消费与制造行业动态 - 古井贡酒（000596.SZ）2025年上半年营收138.80亿元同比+0.54%，归母净利润36.62亿元同比+2.49%；华中地区营收122.97亿元同比+3.60% [49][50] - 山西汾酒（600809.SH）2025年上半年营收239.64亿元同比+5.35%，归母净利润85.05亿元同比+1.13%；Q2省内营收26.5亿元同比-5.29% [53][54] - 海尔智家（600690.SH）2025年上半年营收1564.9亿元同比+10.22%，归母净利润120.3亿元同比+15.59%；海外收入790.8亿元同比+11.7% [74][75] - 极兔速递（01519.HK）2025年上半年营收54.99亿美元同比+13.1%，经调整净利润1.56亿美元同比+147.1%；东南亚市场包裹量32.26亿件同比+57.9% [96][97]

股价表现与市值 - 截至2025年8月29日收盘价为14.17元，较上周13.36元上涨6.06% [1] - 本周最高价14.46元（8月26日），最低价13.27元（8月25日） [1] - 总市值465.92亿元，在汽车零部件板块市值排名5/230，A股整体排名365/5152 [1] 股本股东结构 - 截至2025年6月30日股东户数6.61万户，较3月31日增加4420户，增幅7.17% [1][5] - 户均持股数量由5.33万股降至4.98万股，户均持股市值65.28万元 [1] 财务业绩表现 - 2025年中报主营收入175.87亿元，同比增长16.05% [2] - 归母净利润18.31亿元，同比下降14.9%；扣非净利润18.25亿元，同比下降11.06% [2] - 第二季度单季度收入91.75亿元，同比增长16.76% [2] - 单季度归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%；扣非净利润8.18亿元，同比下降21.16% [2][5] - 毛利率24.53%，负债率50.43%，财务费用8631.13万元，投资收益2379.01万元 [2] 公司治理与资本运作 - 拟每股派发现金红利0.15元（含税），预计派发总额4.93亿元，占半年度归母净利润26.94% [3][5] - 全资子公司赛轮（沈阳）轮胎有限公司拟对赛轮新和平（沈阳）增资不超过5.2亿元用于改造扩建项目 [3] - 2023年员工持股计划第二个锁定期已于2025年8月17日届满，解锁股份1797万股，占总股本0.5465% [3] - 公司层面业绩考核达标，2024年剔除股份支付费用后净利润较2022年增长217.92%，远超60%考核目标 [3]

公司排名与规模 - 赛轮集团位列2025中国民营企业500强第417位 [1] - 公司营业收入达318.0239亿元 [2] - 民营企业500强入围门槛增至270.23亿元 营业收入总额达43.05万亿元 [1] 行业整体表现 - 中国民营企业500强整体规模持续提升 展现强大韧性和发展活力 [1] - 同区间企业包括零跑汽车(321.6418亿元) 唐山东华钢铁(318.7067亿元) 江苏中超投资(318.1677亿元) [2] 技术创新成果 - 自主研发液体黄金轮胎 赛事胎 越野胎 巨胎等多项技术达国际领先水平 [2] - 依托"橡链云"工业互联网平台实现全链条智能化管理 [2] - 持续加大研发投入 坚持创新驱动发展战略 [2] 战略发展方向 - 推动橡胶轮胎行业向高端化 智能化 绿色化转型升级 [2] - 聚焦科技创新与高质量发展 提升全球市场竞争力 [3] - 秉承"做一条好轮胎"使命 为中国民营经济注入活力 [3] 企业社会责任 - 积极投身社会慈善事业和公益捐助活动 [2] - 彰显民营企业的责任与担当 [2]

公司数据 财务数据 - 报告给出了2025年部分公司如(601966)、(601058)、(601163)等多项财务数据，包含数值、同比变化、其他相关比例等，如(601966)在2025年数值为2286.36，同比变化4.70，另一比例为 -0.72等 [1] 轮胎产销量数据 - 展示了玲珑轮胎、赛轮轮胎、三角轮胎、佳通轮胎、通用股份、华谊集团、风神股份2021 - 2025年各季度的轮胎产量和销量数据 [2][4]

投资评级 - 报告对赛轮轮胎维持"强推"评级 目标价为21元 [2] 核心观点 - 2025H1公司营收同比增长16.05%至175.87亿元 但归母净利润同比下降14.90%至18.31亿元 业绩短期承压主要受海外关税影响及存货减值准备计提等因素影响 [9] - 公司坚定推进全球化产能布局 印尼和墨西哥生产基地已实现首胎下线 并计划在埃及投资2.91亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目 [9] - 随着关税影响逐步减弱 预期业绩短期承压局面有望得到缓解 [9] 财务表现 - 2025Q2单季度营收91.75亿元 同比增长16.76% 环比增长9.08% 但归母净利润7.92亿元 同比下降29.11% 环比下降23.70% [9] - 2025Q2毛利率为24.35% 较Q1小幅下降0.39个百分点 相对稳定 [9] - 2025H1海外市场收入134.1亿元 同比增长18.7% 毛利率25.33% 同比下降5.49个百分点 国内市场收入39.8亿元 同比增长9.2% 毛利率22.05% 同比下降1.15个百分点 [9] 产销情况 - 2025H1轮胎产量4060.1万条 同比增长14.7% 销量3914.5万条 同比增长13.3% 产销率保持高位稳定 [9] - 2025Q2轮胎产量2071.7万条 销量1977.1万条 同比均实现双位数增长 环比分别增长4.2%和2.1% [9] - Q2轮胎产品均价为445.8元/条 同比增长5.85% 环比增长6.77% 主要系产品结构变化影响 [9] 海外子公司表现 - 越南子公司2025H1收入46.47亿元 同比增长14.7% 净利润7.91亿元 同比下降9.8% 净利率17.0% 同比下降4.6个百分点 [9] - 柬埔寨子公司2025H1收入31.38亿元 同比增长70.5% 净利润4.74亿元 同比下降0.2% 净利率15.1% 同比下降10.7个百分点 柬埔寨产能增加对营收增长贡献明显 [9] 产能扩张计划 - 公司拟投资17.01亿元建设"赛轮新和平年产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目" 建设期18个月 预期年营收32.93亿元 年净利润2.31亿元 投资回报期5.66年 [9] - 埃及项目预计建设周期18个月 达产后可实现年均营收1.90亿美元 净利润3477万美元 投资回收期6.15年 [9] 盈利预测调整 - 将2025-2027年归母净利润预测由41.93/50.19/58.29亿元调整为40.96/45.94/51.72亿元 对应PE分别为11.5x/10.2x/9.1x [9] - 给予2026年15倍目标PE 对应目标价21.00元 [9] 估值指标 - 当前股价14.30元 总市值470.20亿元 每股净资产6.25元 [4] - 预测2025年营业收入360.18亿元 同比增长13.3% 2026年营业收入416.63亿元 同比增长15.7% [10] - 预测2025年每股收益1.25元 2026年每股收益1.40元 [10]

投资评级 - 维持买入-B评级 [1][7] 核心观点 - Q2业绩受关税和税率影响短期承压 但Q3成本预计明显改善 [1][3][4] - 公司轮胎销量增速远超行业 2025H1销量3914.49万条同比+13% [3] - 原材料成本大幅下降 预计2025Q3将形成正面影响 [4] - 加码海外布局 全球供应链韧性升级 [5] 财务表现 - 2025H1营业总收入175.9亿元同比+16.1% 归母净利润18.3亿元同比-14.9% [1] - 2025Q2营业总收入91.8亿元同环比+16.8%/+9.1% 归母净利润7.9亿元同环比-29.1%/-23.7% [1] - 2025Q2销售毛利率24.3%同比-5.4pct 净利率8.9%同比-5.5pct [3] - 预计2025-2027年净利润41.0/48.7/55.4亿元 对应PE 12/10/9倍 [7][9] 业务运营 - 海外基地表现分化：赛轮越南收入+14.7%净利率17.0% CART TIRE收入+70.4%净利率15.1% [3] - 海外规划产能975万条全钢胎/4900万条半钢胎/13.7万吨非公路轮胎 [5] - 印尼与墨西哥生产基地已实现首胎下线 埃及项目计划建设360万条子午线轮胎 [5] 行业对比 - 2025H1全球半钢胎销量8.13亿条同比+2% 全钢胎销量1.06亿条同比+1% [3] - 原材料价格指数较2024年平均值下降9.9% Q2平均值112.8环比-14.2% [4]

核心观点 报告重点推荐了五家公司在新能源汽车、轮胎制造、半导体、医药和工业车辆领域的投资机会，同时分析了工业企业利润数据和机械设备行业趋势，指出部分行业在结构性调整和全球化布局中呈现增长潜力 [3][6][32][36] 重点公司分析 长安汽车 - 2025H1实现营收726.91亿元（同比-5.25%），扣非归母净利润14.77亿元（同比+26.36%）[6] - 2025Q2毛利率15.21%，新能源车型销量强劲推动ASP提升 [7] - 2025H2计划推出深蓝L06、启源A06等新车型，全年海外销量目标100万辆 [8] - 预计2025-2027年归母净利润74.60/90.82/110.58亿元，对应PE 17X/14X/11X [9] 赛轮轮胎 - 2025H1营收175.87亿元（同比+16.05%），归母净利润18.31亿元（同比-14.90%）[10] - Q2受美国加征25%关税影响，归母净利润同比下降29.11% [10] - 海外收入134.13亿元（同比+18.72%），柬埔寨子公司收入增长70.44% [11] - 研发投入5.37亿元（同比+14.67%），全球产能规划达1.09亿条半钢胎 [11][12] 新洁能 - 2025H1营收9.30亿元（同比+6.44%），归母净利润2.35亿元（同比+8.03%）[14] - SGT MOS产品占比提升至45.21%，应用于汽车电子、AI服务器等领域 [16] - 汽车电子业务出货车规级MOS产品8500万颗，SiC MOS预计2025Q4量产 [17] - 预计2025-2027年营收21.90/26.02/30.78亿元，归母净利润5.57/6.73/8.04亿元 [19] 丽珠集团 - 2025H1归母净利润12.81亿元（同比+9.40%），毛利率66.02% [22] - 化学制剂收入32.70亿元（同比+1.43%），中药制剂收入7.99亿元（同比+7.31%）[23] - 阿立哌唑微球、黄体酮注射液已获批上市，自免领域单抗提交上市申请 [24] - 预计2025-2027年归母净利润23.82/26.63/29.45亿元，对应PE 15.85X/14.18X/12.83X [25] 安徽合力 - 2025H1营收93.90亿元（同比+6.18%），海外收入40.16亿元（同比+15.20%）[27] - 叉车销量20.42万台（同比+17.23%），电动产品占比68% [27] - 海外出口7.36万台（同比+23.08%），智能物流业务增长59.1% [28][29] - 预计2025-2027年归母净利润14.38/15.98/17.91亿元，对应PE 12.31X/11.07X/9.88X [30] 行业数据观察 工业企业利润 - 2025年7月工业企业利润累计同比-1.7%，降幅较前值收窄 [32] - 原材料制造利润占比超季节性提升4.3pct，装备制造和下游制造占比下降 [34] - 实际库存累计同比6.0%，生产放缓推动被动去库 [35] 机械设备行业 - 2025年7月叉车销量11.86万台（同比+14.4%），内外销均实现双位数增长 [36] - 1-7月累计销量85.79万台（同比+12%），出口31.19万台（同比+15.1%）[36] - 国内制造业PMI新订单指数49.40%，物流总额同比+5.6% [37] 政策与市场动态 - 商务部将于9月出台扩大服务消费政策，聚焦银发旅游、健康消费等领域 [42] - 工信部提出2030年卫星通信用户超千万目标，推动手机直连卫星应用 [42] - 中沙经贸合作深化，重点拓展新能源、产供链领域投资 [43] - 上证指数单日下跌1.76%至3800点，大单资金净流出超506亿元 [44][45]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 核心观点 - 公司短期业绩承压 25H1归母净利润同比下降14.90%至18.31亿元 25Q2归母净利润同比下降29.11%至7.92亿元 [1] - 业绩下滑主要受美国关税冲击及原材料成本上升影响 但销量保持稳健增长 25H1销量达3914万条同比增长13.3% [2] - 全球化布局加速推进 海外产能规模居中国轮胎企业首位 规划年产能包括975万条全钢胎和4900万条半钢胎 [3] - 原材料价格持续回落 三季度盈利能力有望环比改善 [3] - 下调2025年盈利预测 预计归母净利润39.6亿元 2026-2027年预计分别为50.1亿元和56.2亿元 [4] 财务表现 - 25H1营收175.87亿元 同比增长16.05% 25Q2单季营收91.75亿元 环比增长9.08% [1] - 25Q2轮胎均价445.8元/条 同比增长5.8% 环比增长6.8% [2] - 25Q2毛利率24.35% 同比下降5.42个百分点 环比下降0.39个百分点 [2] - 25Q2净利率8.93% 同比下降5.50个百分点 环比下降3.05个百分点 [2] - 经营性现金流净额8.8亿元 同比大幅增长179.1% [2] - 预计2025年营收360.78亿元 同比增长13.45% 2026-2027年增速分别为12.29%和7.94% [6] 经营数据 - 25H1轮胎产量4060万条 同比增长14.7% [2] - 25Q2销量1977万条 同比增长10.1% 环比增长2.0% [2] - Q2主要原材料综合采购价格环比下降4.64% [2] - 25Q2销售费用4.73亿元 同比增长19.3% 环比增长34.2% [2] 产能布局 - 越南、柬埔寨基地稳定运行 墨西哥、印尼基地于25年5月首胎下线 [3] - 规划在埃及建设年产360万条子午线轮胎项目 [3] - 海外总规划产能包括975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [3] 估值指标 - 当前股价对应2025年PE为11.8倍 2026-2027年分别为9.3倍和8.3倍 [4] - 每股收益预测：2025年1.20元 2026年1.52元 2027年1.71元 [6] - 当前收盘价14.17元 总市值465.92亿元 [7]

财务表现 - 2025H1公司实现营收175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [1] - 2025H1毛利率24.53%，同比下滑4.24个百分点，净利率10.70%，同比下滑3.71个百分点 [1] - 25Q2单季度营收91.75亿元，同比增长16.76%，环比增长9.08%，归母净利润7.92亿元，同比下降29.11%，环比下降23.70% [1] - 25Q2单季度毛利率24.35%，同比下滑5.42个百分点，环比下滑0.39个百分点，净利率8.93%，同比下滑5.5个百分点，环比下滑3.71个百分点 [1] 产销与市场表现 - 25Q2轮胎产量2071.72万条，同比增长14.09%，环比增长4.19%，销量1977.10万条，同比增长10.07%，环比增长2.05%，产销量创历史同期新高 [2] - 境内主营业务收入39.80亿元，同比增长9.21%，境外主营业务收入134.13亿元，同比增长18.72% [2] - 上半年天然橡胶、合成橡胶、炭黑、钢丝帘线四项主要原材料综合采购价格同比增长0.82%，环比下降4.64% [2] - 上海出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降26.64%，中国出口集装箱运价指数（综合指数）同比下降8.22% [2] 产业布局与全球化扩张 - 公司在越南、柬埔寨、印尼、墨西哥和埃及共规划年生产975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎的生产能力 [3] - 公司将对赛轮新和平（沈阳）轮胎有限公司改造扩建，计划在2025-2027年生产330万条全钢子午线轮胎及2万吨非公路轮胎项目 [3] - 2025年8月公司拟在埃及投资建设年产360万条子午线轮胎项目 [3] - 墨西哥、印尼、埃及等海外生产基地进入运营阶段后将提升公司全球供应链响应速度与灵活适配能力 [3] 产品研发与技术创新 - 公司自主研发的液体黄金轮胎成功打破滚动阻力、抗湿滑性能、耐磨性三大性能难以同步优化的技术瓶颈 [4] - 全钢胎产品凭借技术领先性与品质稳定性创下国内市场与海外市场销量历史同期新高 [4] - 公司推出液体黄金缺气保用胎等创新产品进一步完善产品布局 [4] - 公司构建基础研究+技术攻关+成果转化的全链条创新生态链，推动产品向高端化、智能化、绿色化方向迭代升级 [4] 行业环境与贸易态势 - 海外头部轮胎企业呈现产能收缩与战略聚焦态势，逐步剥离毛利率偏低业务板块，将资源集中投向高端轮胎市场 [3] - 国际贸易壁垒态势升级，美国在全球范围内扩大关税征收范围，欧盟委员会对原产于中国的新乘用车及轻型卡车轮胎启动反倾销调查 [2] - 中国出口集装箱运价指数在美西航线、美东航线、欧洲航线分别同比下降5.53%、5.92%、17.70% [2]