股权情况 - 新华联控股持有公司232,050,882股，占总股本7.06%[2] - 2024年6月18日，232,042,828股解除质押，剩余质押0股[3] 处置计划 - 2024年2月拟协议转让120,000,000股，以股抵债144,931,682股[5][6] - 2024年4 - 5月拟减持不超32,881,000股，5月7日已减持3,198,900股[6] 拍卖情况 - 2024年6月5 - 6日，87,119,000股拍卖，5,000,000股成功，82,119,000股流拍[7] - 2024年6月17 - 18日，82,119,000股拍卖，34,500,000股成功，47,619,000股流拍[8] - 47,619,000股拟于2024年6月26 - 27日第四次司法拍卖[8] 影响与进展 - 司法拍卖不影响公司控制权和生产经营[8] - 司法拍卖结果不确定，公司将持续关注披露进展[10]

司法拍卖 - 第三次司法拍卖3450万股竞价成功，成交总价4.5471亿元，占总股本1.05%[3][6] - 第三次司法拍卖4761.9万股流拍[3] - 第四次司法拍卖2024年6月26 - 27日进行，标的4761.9万股[3][8] - 第四次司法拍卖起拍价12.52元/股，保证金0.63元/股，增价幅度0.1元/股[9] - 2024年6月第二次司法拍卖500万股竞价成功，8211.9万股流拍[12] 股份处置与减持 - 2024年2月拟对1.2亿股采用多种方式处置，1.44931682亿股以股抵债[10] - 2024年4 - 5月拟减持不超3288.1万股，已减持319.89万股[11] 其他情况 - 新华联控股非控股股东等，股份拍卖不影响控制权和经营[3][12] - 截至披露日，第二次司法拍卖成功股票未办股权变更登记[13] - 第三次司法拍卖成功股票需缴款和办变更登记，第四次拍卖结果不确定[3][13]

业绩稳步增长，全球化布局步伐加快 - 公司产能和盈利能力居国内轮胎企业前列,在中国及海外建有现代化轮胎生产基地 [8][9] - 公司产品种类齐全,包括半钢胎、全钢胎和非公路胎等,产能规划充足 [12] - 公司营收和利润呈现稳步上升趋势,2016-2023年营收复合增速达12.87% [13][14] - 公司加快全球布局,在越南、柬埔寨等地建有生产基地,海外收入占比已达74.16% [15][16] 轮胎需求刚性、市场广阔，原材料价格整体低位 - 全球轮胎市场主要被亚欧及北美占据,中国轮胎市场增长较快 [33][34][35] - 我国商用车市场企稳回升,2023年同比增长22.24% [36][37] - 新能源汽车高速增长助力国内胎企成长,为轮胎配套和替换市场带来空间 [38][39] - 我国汽车保有量持续增长,轮胎替换市场发展空间广阔 [40][41] - 我国头部轮胎企业竞争力不断增强,全球市占率有望提升 [46][47] - 原材料价格整体处于低位,近期有所上升 [52][53][54][55][56][57] "液体黄金"助力产品高端化，非公路轮胎盈利可期 - 公司研发团队背景雄厚,实力强大,掌握"液体黄金"新材料制备技术 [61] - "液体黄金"轮胎性能优异,打破了轮胎"魔鬼三角"定律 [62][63][64] - 公司液体黄金业务稳步推进,新材料项目有序开展 [65][66] - 液体黄金轮胎价格对标国际一线品牌,利润空间有望提升 [68] - 公司非公路轮胎种类齐全,巨胎产品突破行业技术壁垒 [69][70] - 非公路轮胎市场广阔,下游应用基本保持增长态势 [71][72][73] - 公司非公路轮胎产能持续放量,巨胎产品已进入大型矿场 [74][75][76] - 巨胎产品拥有高额利润,盈利空间大 [77][78] 注重品牌建设，智能制造高效发展 - 公司创新品牌传播方式,依托多媒体营销 [80][81] - 公司加大广告费用投入,品牌价值不断提升 [82][83] - 公司引领轮胎行业智能化,加速绿色化转型 [85][86][87] - 公司秉持用户至上理念,探索市场营销新模式 [88][89] 盈利预测和投资建议 - 公司产能和产能利用率不断提升,业绩将不断增长 [92] - 公司"液体黄金"轮胎及非公路轮胎新产品有望带来业绩增长 [92] - 预计2024-2026年归母净利润分别为41.56亿元、49.56亿元、55.78亿元,当前股价对应PE分别为11X、9X、8X [92] 风险提示 - 下游需求不及预期风险 - 项目投产进度不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 原材料价格大幅上涨风险 - 海外市场贸易壁垒风险等 [94]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[81] 报告的核心观点 1. 公司是国内轮胎龙头企业,深耕行业二十余载,产品覆盖全面。公司率先"出海",现有国内4个生产基地及越南和柬埔寨两个海外基地,并规划董家口、印尼和墨西哥基地,加速全球化布局。[8][9][10][11] 2. 轮胎行业长期需求有支撑,中国轮胎企业凭借高性价比优势持续抢占全球市场份额。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 3. 公司全球化布局遥遥领先,海外基地享有税收优惠政策优势,盈利能力远高于国内。[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] 4. 公司重视研发投入,与产学研机构深度合作,成功开发出"液体黄金"轮胎等创新产品,打破行业技术壁垒,提升品牌力。[63][64][65][66][67][68][69] 5. 公司非公路轮胎业务打破海外垄断,未来有望进一步提升公司整体盈利水平。[72][73][74][75][76] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级。[81] 公司基本情况 - 公司是国内轮胎龙头企业,深耕行业二十余载,产品覆盖全面。[8][9][10][11] - 公司率先"出海",现有国内4个生产基地及越南和柬埔寨两个海外基地,并规划董家口、印尼和墨西哥基地,加速全球化布局。[8][9][10][11] 行业发展情况 - 轮胎行业长期需求有支撑,中国轮胎企业凭借高性价比优势持续抢占全球市场份额。[21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33] 公司竞争优势 - 公司全球化布局遥遥领先,海外基地享有税收优惠政策优势,盈利能力远高于国内。[45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] - 公司重视研发投入,与产学研机构深度合作,成功开发出"液体黄金"轮胎等创新产品,打破行业技术壁垒,提升品牌力。[63][64][65][66][67][68][69] - 公司非公路轮胎业务打破海外垄断,未来有望进一步提升公司整体盈利水平。[72][73][74][75][76]

股权结构 - 袁仲雪控制股份722,242,856股，占总股本21.97%[3] - 瑞元鼎实持股413,825,992股，占比12.59%[5] - 青岛煜明持股77,418,000股，占比2.35%[5] 质押情况 - 本次质押后合计累计质押273,689,800股，占控制股份37.89%，占总股本8.32%[5] - 袁仲雪本次质押68,000,000股，占其控制股份9.42%，占总股本2.07%[3] 其他 - 袁仲雪一致行动人包括瑞元鼎实、青岛煜明、袁嵩、杨德华[6] - 股份质押对上市公司无影响[6]

股份拍卖 - 2024年6月17 - 18日拍卖82,119,000股，占总股本2.50%，起拍价13.18元/股[2][3][4] - 2024年6月5 - 6日拟拍卖87,119,000股，6日5,000,000股竞价成功，82,119,000股流拍[7] 股份处置与减持 - 2024年2月拟处置120,000,000股，144,931,682股以股抵债[5] - 2024年5 - 8月拟减持不超32,881,000股，5月7日已减持3,198,900股[6] 影响说明 - 新华联控股非控股股东，拍卖不影响控制权和生产经营[2][8] - 第三次司法拍卖公示，结果不确定[2][8]

资金使用与归还 - 2023年10月27日公司用20000万元闲置募集资金补流，期限不超12个月[1] - 2024年6月7日公司提前归还10000万元至专项账户[1] - 截至公告日未归还10000万元，将到期前归还[2]

公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司是国内胎企新龙头，多点布局垂直消费腹地 - 公司是首家在海外建厂并最早拥有两个海外生产基地的轮胎企业 [12][13] - 公司在国内拥有青岛、沈阳、东营、潍坊四大生产基地,海外布局越南、柬埔寨工厂 [15] - 公司拟在墨西哥、印尼建设新基地,实现全球化建设 [15][124] 公司经营管理水平优秀，利润率可比肩国际龙头 - 公司2023年及2024年一季度业绩表现亮眼 [18] - 公司毛利率处国内领先水平,可比肩全球龙头胎企 [19][20][21][22][23] - 公司费用管控良好,利润率仅次于韩泰轮胎 [23] - 公司资产规模稳步扩张,营运能力与资产扩张相匹配 [24][25] 行业高景气度延续,国产轮胎有望实现"弯道超车" - 全球轮胎市场需求保持稳定增长,预计2026年销量可达19.35亿条 [31][32] - 我国胎企市占率逐年上升,后续发展空间较大 [40][41] - 国内落后产能加速退出,头部企业持续扩产 [34][35][36][40] - 新能源汽车工业发展,释放新的轮胎需求空间 [43][44][45][46][49][50][51] 高强度研发锻造高端产品力,培育增长新动能 - 公司与软控、怡维怡、青岛科技大学等机构深度合作 [64][65] - 公司自主研发的液体黄金轮胎性能优越,获得多方认证 [77][78][79][85][86][87][88][91][92] - 公司非公路轮胎产品技术领先,提供全球先进的后市场服务 [93][94][95][96][97][98][99][100][101][102] 加快推进全球化战略,助力海外经营规模持续扩张 - 公司是国内最早进行出海布局的企业,在越南、柬埔寨等地建有生产基地 [103][104][105][106][107] - 东南亚国家建厂具备政策支持、成本低廉等优势 [108][109][110][111][112][113][114][115][116][117] - 公司正在进行第二轮出海布局,将产能拓展至欧美、非洲、南亚等地区 [118][119][120][121][123][124]

利润分配 - 2023年年度A股每股现金红利0.17元[2] - 以3,288,100,259股为基数，派发现金红利558,977,044.03元[5] 时间安排 - 股权登记日为2024/6/6，除权（息）日和发放日为2024/6/7[2][6] - 方案于2024年5月17日经2023年年度股东大会审议通过[3] 税收政策 - 自然人等不同股东税负不同[9][10] 发放方式 - 部分对象现金红利由公司自行发放[8] 咨询信息 - 联系部门为资本运营中心，电话0532 - 68862851[11]

可转债发行 - 公司获准发行面值总额20.08985亿元可转换公司债券，期限6年，实际募集资金净额20.0177911511亿元[8] - 可转债于2022年11月24日起在上海证券交易所挂牌交易，简称“赛轮转债”，代码“113063”[9] - 可转债票面利率第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%[14] - 可转债转股期为2023年5月8日至2028年11月1日，初始转股价格为9.04元/股[21][22] 业绩数据 - 2023年公司轮胎产量5863.54万条，同比增长35.71%；销量5578.63万条，同比增长27.07%[53] - 2023年公司实现营业收入259.78亿元，同比增长18.61%；归属于上市公司股东的净利润30.91亿元，同比增长132.07%[53] - 2023年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润31.46亿元，同比增长135.64%[53] - 2023年经营活动产生的现金流量净额53.13396亿元，同比增长141.63%[56] - 2023年归属于上市公司股东的净资产148.53212亿元，同比增长21.55%；总资产337.257135亿元，同比增长13.75%[56] - 2023年基本每股收益1.01元/股，同比增长129.55%；稀释每股收益0.98元/股，同比增长127.91%[57] - 2023年加权平均净资产收益率23.35%，较上年增加11.56个百分点；扣非后加权平均净资产收益率23.77%，较上年增加11.95个百分点[57] 项目进展 - 本次公开发行可转换公司债券募集资金用于越南和柬埔寨轮胎项目，越南项目投资总额30.1053亿元，使用募集资金14.08985亿元；柬埔寨项目投资总额22.8963亿元，使用募集资金6亿元[44] - 截至2023年12月31日，公司累计投入募投项目的募集资金为167,598.74万元，尚未归还的暂时补充流动资金的募集资金金额为20,000万元，募集资金专户存款余额为12,354.76万元[59] - 越南项目截至期末累计投入金额与承诺投入金额的差额为32,579.17万元，投入进度为76.76%，2025年3月达到预定可使用状态，本年度毛利52,264.49万元[60] - 柬埔寨项目截至期末累计投入金额与承诺投入金额的差额为0，投入进度为100%，2023年达到预定可使用状态，本年度毛利77,652.97万元[60] 可转债相关事件 - 2023年“赛轮转债”第一年付息，票面利率为0.30%（含税），公司于2023年11月2日支付利息[67] - 2024年公司赎回“赛轮转债”41,360张，赎回兑付总金额为4,142,410.80元（含当期利息）[68] - 2023年因实施2022年度权益分派方案，“赛轮转债”转股价格由9.04元/股调整为8.89元/股，6月13日生效[73] - 2023年12月28日至2024年1月24日，公司股票触发“赛轮转债”有条件赎回条款[74] - 2024年2月22日收市后登记在册的“赛轮转债”数量为41,360张，2月23日摘牌[74]