公司技术创新 - 公司自主研发的"灌注桩浇筑装置""后浇带无支架体系支模施工装置"及"钻孔灌注桩钢筋笼抗上浮装置"三项核心技术获得国家知识产权局授权 [2] - 公司累计获得国家授权专利已达10项，进一步夯实了在建筑施工领域的技术领先地位 [2] - "灌注桩浇筑装置"通过智能化控制提升混凝土浇筑效率与精度，"后浇带无支架体系支模施工装置"突破传统支模工艺局限，实现绿色施工与成本优化，"钻孔灌注桩钢筋笼抗上浮装置"有效解决桩基施工中的关键技术难题，显著提升工程安全性与可靠性 [2] 公司创新战略 - 公司始终将科技创新作为驱动高质量发展的核心引擎，通过加大科研经费投入、完善创新激励机制、强化知识产权全流程管理，构建"研发—转化—保护—再创新"的良性循环体系 [2] - 公司将以此次专利突破为新起点，持续深化创新发展战略，重点聚焦数字化建造、智能施工装备等前沿领域，加大技术攻关与成果转化力度 [3] - 公司通过知识产权积累与技术标准输出，推动全产业链技术升级和建筑行业绿色低碳发展 [3]

指数表现 - 中证全指建筑与工程指数报3572 10点 近一个月下跌0 46% 近三个月下跌2 46% 年至今下跌6 61% [1] 指数编制规则 - 中证全指行业指数覆盖11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业 以2004年12月31日为基日 基点1000 0点 [1] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 权重因子同步调整 遇特殊事件或退市时进行临时调整 [2] 权重股构成 - 前十大权重股合计占比54 07% 中国建筑(10 6%)、中国中铁(9 04%)、中国电建(6 4%)、中国铁建(5 7%)、中国交建(4 91%)为主要成分 [1] - 其他权重股包括中国能建(4 52%)、中国化学(4 45%)、四川路桥(3 81%)、中国中冶(3 28%)、金诚信(2 36%) [1] 市场板块分布 - 上海证券交易所占比78 88% 深圳证券交易所占比21 12% [1] 行业细分结构 - 基础设施建设占比48 77% 房屋建设占比20 36% 专业工程占比20 10% 三大领域合计占指数89 23% [2] - 次要构成包括建筑设计及服务(9 23%)和园林工程(1 55%) [2]

经营业绩 - 2024年1-4月新签合同1404份，合同额1230.17亿元，其中建筑工程承包业务占比96.36%（1185.45亿元）[1][3] - 按业务细分：化学工程合同735份（942.23亿元）、基础设施140份（226.61亿元）、环境治理10份（16.61亿元）[3] - 2024年全年新签合同额3669.40亿元，同比增长12.30%，其中境外合同占比30.88%（1133.13亿元）[3] - 2024年一季度合同负债284.70亿元，货币资金超300亿元，有息负债约103亿元[1][4] 财务表现 - 2018-2024年连续七年营收净利双增：营收从814.45亿元增至1866.13亿元，归母净利润从19.32亿元增至56.88亿元[6] - 2024年一季度归母净利润14.45亿元（同比+18.77%），经营性现金流净额连续四年为正（2021-2024年累计215.98亿元）[7] 国际化布局 - 业务覆盖全球80多个国家，2023-2024年境外收入占比约20%[1] - 在"一带一路"沿线国家累计完成合同额超1000亿美元，2024年新进入匈牙利等4个国别市场[9] - 埃及、哈萨克斯坦等十大国别市场贡献超70%海外合同额[9] 研发创新 - 2020-2024年研发投入累计268.97亿元，近三年达183.56亿元[10] - 截至2024年底拥有授权专利5730件（含发明专利253件），研发人员占比11.42%（5824人）[11] - 突破己二腈、POE弹性体等"卡脖子"技术，在煤化工、氢能等领域形成自主技术体系[9] 行业地位 - 国内化学工程领域"国家队"，油气服务领域全球第一，主导建设多国重大工程[8] - 采用全球先进交付技术，推动中国技术标准装备出海[8]

热点追踪 - 宜宾纸业股票短期内涨幅较大，股票交易量大幅增长[1] - 三生国健股票自2025年5月19日以来累计涨幅超过100%，可能存在非理性炒作和回调[1] - 莱绅通灵股票短期内涨幅和换手率较大，明显大于行业内大部分公司[1] 项目投资 - 有研粉材拟新设下属子公司投建增材制造金属粉体材料产业基地[1] - 苏垦农发拟立项并实施新建1.4万吨粮食仓储设施项目[1] 中标合同 - 中南传媒全资子公司签订采购合同[1] 经营数据 - 中国电建1月至4月新签合同金额合计3864.9亿元，同比下降4.9%[1] - 中国化学1-4月合同金额合计1230.17亿元[1] 股权收购 - 健康元控股子公司丽珠集团拟收购越南IMP公司股权[1] 回购 - 格灵深瞳累计回购1.29%股份，公司已完成回购[1] 增减持 - 壹网壹创股东张帆、董事卢华亮拟减持合计不超3.02%股份[1] - 大千生态新华发行集团拟减持不超3%股份[1] - 鸿利智汇控股股东拟增持2500万元-5000万元公司股份[1] - 三峰环境控股股东拟增持1.5亿元-3亿元公司股份[1] - 成都先导聚智先导拟增持2500万元-5000万元股份[1] 其他 - 天铁科技与欣界能源签署战略合作框架协议[2] - ST汇金5月23日停牌一天，自5月26日起撤销其他风险警示[2]

公司发展历程与成就 - 公司成立于1965年5月青海西宁，1969年移师湖北襄阳发展至今[1] - 坚持"质量上乘、本质安全、绿色环保、管理精细、服务优质、效益良好、用户非常满意"工程建设标准[1] - 2015-2024年间六获"鲁班奖"，实现跨越式发展[1] - 承建国内1/3氯碱装置、60%以上多晶硅项目、70%以上醋酸醋酐工程及亚洲最大空分装置[3] - 跻身全国100家大型综合性施工企业行列，入选中国对外承包工程企业100强[3] 技术创新与研发成果 - 成功研发基于人工智能的智能焊接机器人、化工装置智能监控系统[3] - 在管道智能化焊接、模块化建造、数字化管理领域形成核心技术优势[3] - 将半导体级多晶硅纯度从4个"9"提升至11个"9"，管道杂质残留降至万亿分之一[3] 战略合作与未来规划 - 大会签署战略合作协议、股权合作协议、技术合作协议、工程总承包合同、施工总承包合同[3] - 合作领域涵盖金属冶炼、绿色能源、新型煤化工、智慧农业等[3] - 未来将聚焦中国化学"135"发展战略，目标成为建设板块领军企业、石油化工工程建设标杆企业、具有全球竞争力的国际知名企业[3] - 计划向世界化工智能建造高端市场突破，提升中国品牌影响力[3] 荣誉与社会认可 - 获全国优秀施工企业、全国建筑业AAA级信用企业、全国"守合同重信用"企业等称号[1] - 获中国建筑煤化工工程品牌、中国石油和化工行业"质量标杆"荣誉[1] - 大会表彰32位"卓越十年 功勋员工"[3]

基金表现 - 交银国企改革灵活配置混合A最新净值1.7633元，下跌0.57% [1] - 近1个月收益率0.79%，同类排名89|119 [1] - 近6个月收益率3.61%，同类排名29|117 [1] - 今年来收益率3.46%，同类排名24|117 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十占比合计50.78% [1] - 顺丰控股占比9.90% [1] - 中国化学占比6.04% [1] - 首旅酒店占比5.44% [1] - 吉祥航空占比5.32% [1] - 洪都航空占比4.97% [1] - 航发动力占比4.38% [1] - 宝丰能源占比4.01% [1] - 中航机载占比3.73% [1] - 华电国际占比3.52% [1] - 云路股份占比3.47% [1] 基金基本信息 - 基金成立于2015年6月10日 [1] - 截至2025年3月31日，基金规模18.02亿元 [1] - 基金经理为沈楠 [1] 基金经理背景 - 沈楠为复旦大学硕士 [2] - 2009年6月至2011年3月在长江证券担任高级分析师 [2] - 2011年加入交银施罗德基金管理有限公司 [2] - 曾任行业分析师、基金经理助理 [2] - 自2015年5月5日起担任交银施罗德主题优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 自2015年6月10日起担任交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金基金经理 [2] - 2020年2月21日起担任交银施罗德瑞思三年封闭运作混合型证券投资基金的基金经理 [2]

金融监管与资本市场 - 金融监管总局将批复第三批保险资金长期投资改革试点，规模600亿元，三批试点合计规模达2220亿元 [1] - 证监会强调稳妥实施科创板第五套上市标准，支持优质未盈利科技企业上市 [1] - 中国结算发布2025年端午节休市期间证券资金清算交收安排，涉及港股通交易日调整及B股交收日期 [1] 科技与消费电子 - 2025年蓝牙亚洲大会预计全球蓝牙设备出货量将超53亿台，2029年达80亿台，并展示高吞吐量数据传输技术应用潜力 [2] - 联想集团季度营收同比增长23%至170亿美元，但净利润因PC市场价格压力下滑64%至9000万美元 [2] - 联想集团全年营收690.8亿美元超预期，但第四季度净利润9000万美元低于预估2.262亿美元 [6] 汽车与制造业 - 奔驰多款车型降价幅度达40%-50%，C级起售价降至16.74万元，一季度全球销量同比下降7% [3] - 三一重工向港交所提交H股上市申请，计划在香港联交所主板挂牌 [3] - 法法汽车及子公司被恢复执行24.31万元，涉及法律诉讼 [7] 人工智能与投资 - 京东内部运行1.4万个智能体，AI解决超18%工作内容，大模型服务调用量环比增长200% [4][5] - 新华保险认购私募基金份额100亿元，基金总规模200亿元 [5] 能源与化工 - 中国化学1-4月签订合同1404个，金额1230.17亿元 [10] 传媒与教育 - 中南传媒子公司签订10.09亿元政府采购合同，涉及义务教育免费教科书供应 [8] 金融市场表现 - 北证50指数大跌超6%，全市场超4400只个股下跌，沪深两市成交额1.1万亿元 [11] - 银行股逆势走强，浦发银行等创历史新高，军工股拉升，固态电池概念股走低 [11]

业绩总结 - 2025年1 - 4月公司总合同数量1404个，合同总金额1230.17亿元[3] - 建筑工程承包合同数量885个，金额1185.45亿元[3] - 勘察设计监理咨询合同数量519个，金额8.69亿元[3] - 实业及新材料销售金额33.63亿元，现代服务业金额2.40亿元，其他业务金额0元[3] - 境内合同金额1048.83亿元，境外合同金额181.34亿元[5] 重大合同 - 4月甘肃巨化新材料项目合同金额13.10亿元[6] - 伊泰伊犁能源100万吨/年煤制油项目示范项目工艺主装置一标段建安工程合同金额6.78亿元[6] - 伊泰伊犁能源100万吨/年煤制油项目示范项目工艺主装置三标段建安工程合同金额6.30亿元[6] - 龙辂（重庆）汽车科技车辆改装及零部件配套产业园项目施工总承包合同金额5.80亿元[6] - 福建海辰化学有限公司年产40万吨己二腈及原料配套项目（EPC）总承包合同金额5.18亿元[7] 细分业务合同 - 化学工程合同735个，金额942.23亿元[3] - 基础设施合同140个，金额226.61亿元[3] - 环境治理合同10个，金额16.61亿元[3]

公司发展历程与成就 - 公司成立于1965年5月青海西宁，1969年迁至湖北襄阳发展至今[3] - 2015-2024年六获"鲁班奖"，实现跨越式发展[3] - 承建国内1/3氯碱装置、60%多晶硅项目、70%醋酸醋酐工程及亚洲最大空分装置[3] - 跻身全国100家大型综合性施工企业行列，入选中国对外承包工程企业100强[3] 技术研发与创新 - 成功研发AI智能焊接机器人、化工装置智能监控系统[3] - 在管道智能化焊接、模块化建造、数字化管理领域形成核心技术优势[3] - 将半导体级多晶硅纯度从4个"9"提升至11个"9"，管道杂质残留降至万亿分之一[3] 战略定位与未来规划 - 公司定位为中国化学建设板块领军企业、石油化工工程建设标杆企业、全球竞争力国际知名企业[4] - 深度聚焦中国化学"135"发展战略，目标突破世界化工智能建造高端市场[4] - 中国化学工程集团明确将全面支持公司高质量发展[4] 近期动态与合作协议 - 在60周年大会上与多家单位签署战略协议，涵盖金属冶炼、绿色能源、新型煤化工、智慧农业等领域[4] - 会议表彰32名"卓越十年 功勋员工"[4] - 现场签约合作项目包括股权合作、技术合作、工程总承包等类型[1][4] 品牌荣誉与社会认可 - 获全国优秀施工企业、建筑业AAA级信用企业、守合同重信用企业等称号[3] - 被认定为建筑煤化工工程品牌、石油化工行业"质量标杆"[3] - 企业品牌标准涵盖质量、安全、环保、效益等七大维度[3]

报告行业投资评级 - 建筑与工程行业投资评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 2024年建筑行业营收下滑、账期拉长致归母净利润受损，杠杆率提升，ROE下滑，财务费用率提升，现金流同比改善 [1][2][24] - 细分板块中国际工程利润表现稳健，国内大基建韧性高于行业，政策落地叠加基数走低，Q2 - Q3行业有望迎来上行改善 [52][97] - 建筑央企国内经营承压，境外景气较好，行业集中度提升趋势明显 [115][125] - 优质央国企具备较好红利价值，产业服务类企业迎来成长机遇 [5][135] 行业概述 营收与利润 - 2024年CS建筑板块营收8.7万亿元，同比-4.10%，归母净利润1689亿元，同比-14.40%，系房地产施工下滑、传统基建投资增速放缓及费用刚性、回款压力增加所致 [15] - 扣除中建、中铁、铁建和中交四大央企后，建筑板块业绩下滑扩大，龙头利润贡献比例提升 [17] - 24Q4单季度收入降幅收窄，归母净利同比下滑较多，25Q1政策未完全发力，收入、归母净利同比下滑 [20][21] 盈利能力与杠杆率 - 2024年板块ROE（摊薄）6.50%，同比下滑1.49pct，主要因回款周期拉长、资产周转率下降、资产负债率提升及财务费用、减值增加拖累净利率 [24] - 2024年板块毛利率10.96%，同比+0.05pct，归母净利率1.94%，同比-0.23pct，总资产周转率下降0.09次，资产负债率同比提升1.30pct [24] 财务费用与现金流 - 2024年产业链现金流压力抬升企业带息负债率，财务费用率显著上行，板块整体期间费用率同比上行0.21pct至6.41% [39] - 2024年建筑板块减值损失1123亿元，同比增长11.2%，减值损失占收入比重1.29%，同比+0.18pct [42] - 2024年板块（经营性 + 投资性）净流出同比减少，筹资资金净额增加，化债政策初见成效，24Q4经营性现金流净额同比大幅改善 [46] 细分板块 业绩增长 - 2024年建筑子板块收入均下滑，归母净利润仅国际工程同比增长，化建下滑幅度最小 [52] - 设计子板块业绩普遍下滑较多，2024年设计咨询板块收入同比增速-3.1%，归母净利同比增速-50.7% [54] 盈利能力 - 2024年多板块毛利率提升，但归母净利率普遍下滑，仅国际工程和化建同比改善 [60] 管理能力 - 2024年仅园林工程期间费用率下降，设计咨询减值冲击缓解，其余子板块期间费用率不同程度提升 [64] - 各子板块销售、管理费率除园林工程外均增加，研发费用普遍收缩，国际工程和中小建企财务费用率提升较多 [68] 债务结构 - 2024年带息负债率方面，仅园林工程和中小建企下降，大基建提升最多 [88] - 大基建、国际工程和化建板块自21年以来长期有息负债占有息负债比例持续降低，设计咨询、园林和装饰工程24年同比提升 [91] 政策影响 - 25Q1政策未完全发力，建筑板块营收和归母净利同比下滑，新签订单分化较大，现金流一季度CFO净流出增加 [97][105] - 25Q1建筑板块应付款减少，应收款增加，大基建收款减少应收增加致板块CFO净流出增加 [108][109][110] - 25Q1建筑板块预收账款和预付账款增加，大基建预收、预付增加预示订单和施工节奏有望改善 [111] 建筑央企 财务指标 - 2024年八大建筑央企因营收下滑、现金流支付增加，在“一利五率”中利润总额5家下滑，资产负债率7家上升，净资产收益率均下滑，全员劳动生产率5家提升，研发强度4家提升，营业收现率6家提升 [115] - 24年仅中国能建、中国化学收入及归母净利同比正增长，25Q1仅中国建筑、中国能建实现收入及归母净利增长 [116] 市场表现 - 建筑工程行业集中度提升趋势明显，25Q1八大建筑央企收入市占率较22年提升6.6pct至28.2%，新签订单市占率提升17.4pct达到58.4% [125] - 海外市场开拓方面，四大国际工程境外收入占比均在48%以上，八大建筑央企中中国化学24年境外收入占比最高约25%，23 - 25Q1部分央企境外新签增速表现较好 [133] 重点推荐 红利价值类 - 推荐基本面稳健、股息率较高的中国建筑、中国建筑国际、四川路桥、隧道股份等 [135] 境外市场类 - 推荐国际化程度较高、业绩稳健、现金流好、分红股息率较高的国际工程企业，如中材国际、中钢国际等 [135] 专业工程类 - 推荐回款较好、景气度相对较高的专业工程板块企业，如中国化学、中国核建等 [135] 产业服务类 - 数据中心、算力枢纽、洁净室工程等产业服务类细分行业有望迎来需求快速发展阶段 [135] 其他 - 推荐鸿路钢构，公司25年有望迎来资本开支影响减弱、产能利用率恢复爬坡、机器人应用降本增效阶段，25Q1产销量、吨净利实现双重拐点 [139]