活动表现 - 乌鲁木齐米东吾悦广场举办2周年庆典活动 为期3天 吸引近15万客流[1] - 通过20余项文化娱乐和互动体验活动打造夏日欢乐地标 成功提升区域消费活力[1] - 构建"日间体验+夜间狂欢"全时段场景矩阵 以卡皮巴拉IP实现从流量吸引到情感认同的转化[3] 营销策略 - 采用会员专属福利与全业态促销联动策略 设置梯度消费权益覆盖不同消费层级[7] - 消费满202元可参与抽奖 满200元赠水具五件套 满500元赠电影票+爆米花 满721元赠行李箱 满1000元积分赠100元超市卡[7] - 黄金业态推出DBE和周大生"满900减135" 六福珠宝满4000元减500元 服饰餐饮数码品牌同步推优惠团券[7] - 览茑超市推出"80元团100元"活动提升大众消费性价比[7] 业务影响 - 活动带动服饰餐饮亲子游乐区域出现排队热潮 有效激活客群消费需求[10] - 通过一站式消费闭环强化品牌资源整合能力 巩固区域商业核心地位[12] - 暑期将延续商业热度 推出结婚登记活动 市级少儿音乐赛事和家风宣讲大会等系列活动[14] 公司背景 - 新城控股集团创立于1993年 是跨足住宅地产和商业地产的综合性房地产集团[17] - 采用住宅加商业双轮驱动战略 截至2025年6月25日在全国145个大中城市拥有202个吾悦广场项目 其中174个已开业[17] - 吾悦广场品牌以深度运营和用户思维为核心 致力于构建满足多方价值诉求的新型价值关系[18]

行业投资评级 - 领先大市-A 维持评级 [7] 核心观点 - 国务院第九次全体会议明确采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求 [1] - 在整体行业企稳回升的总体定调下 房价下行压力将加速政策宽松节奏 三季度高温天气叠加需求季节性回落 核心城市房价下行压力阶段性增加 [1] - 美联储态度转鸽 降息预期升温下 预计地产政策将迎来新一轮宽松周期 [1] - 建议关注困境反转类房企 如金地集团 新城控股等 保持拿地强度的龙头招商蛇口 绿城中国 保利发展 滨江集团等 多元经营稳健发展的地方国企浦东金桥 外高桥等 [1] - 首选股票新城控股 目标价18元 评级买入-A [8] 销售回顾 - 重点监测32城合计成交总套数为1.4万套 环比上周增长20.4% 2025年累计成交总套数为52.1万套 累计同比下降6.7% [2][14] - 一线城市成交3626套 环比上周增长7.7% 2025年累计成交14.8万套 累计同比下降0.5% [2][14] - 二线城市成交9303套 环比上周增长29.5% 2025年累计成交31.2万套 累计同比下降9.4% [2][14] - 三线城市成交1569套 环比上周增长5.1% 2025年累计成交6.1万套 累计同比下降6.7% [2][14] - 重点监测18城合计成交二手房总套数为2.3万套 环比上周增长5.8% 2025年累计成交总套数为81.2万套 累计同比增长9.2% [2][25] - 一线城市二手房成交8901套 环比上周增长2.8% 2025年累计成交32.6万套 累计同比增长21.5% [25][26] - 二线城市二手房成交13016套 环比上周增长9.2% 2025年累计成交44.6万套 累计同比增长5.7% [25][26] - 三线城市二手房成交1177套 环比上周下降5.5% 2025年累计成交4万套 累计同比增长9.8% [25][26] 土地供应 - 百城土地宅地供应规划建筑面积745万㎡ 2025年累计供应规划建面14368万㎡ 累计同比下降15.6% 供求比1.18 [3][39] - 一线城市无土地供应 今年累计供应573万㎡ 累计同比下降22.7% 累计供求比0.94 [39][40] - 二线城市供应规划建筑面积344万㎡ 今年累计供应6564万㎡ 累计同比下降0.1% 累计供求比1.16 [39][40] - 三四线城市供应规划建筑面积401万㎡ 今年累计供应7230万㎡ 累计同比下降25.5% 累计供求比1.21 [39][40] - 百城供应土地挂牌楼面均价3519元/㎡ 近四周平均挂牌均价4165元/㎡ 环比下降12.4% 同比下降15.6% [3][40] - 一线城市近四周平均起拍楼面37970元/㎡ 环比下降7.1% 同比增长89.3% [40][41] - 二线城市供应土地挂牌楼面价4029元/㎡ 近四周平均起拍楼面4202元/㎡ 环比下降8.4% 同比下降23.8% [40][41] - 三四线城市供应土地挂牌楼面价3081元/㎡ 近四周平均起拍楼面价3632元/㎡ 环比下降3.6% 同比增长7.8% [40][41] 土地成交 - 百城土地住宅用地成交规划建筑面积392万㎡ 2025年累计成交12213万㎡ 累计同比增长4.2% [4][64] - 一线城市成交建筑面积15万㎡ 今年累计成交611万㎡ 累计同比增长5.9% [64][65] - 二线城市成交建筑面积143万㎡ 今年累计成交5638万㎡ 累计同比增长14.5% [64][65] - 三四线城市成交建筑面积234万㎡ 今年累计成交5964万㎡ 累计同比下降4% [64][65] - 百城住宅用地平均成交楼面价为5465元/㎡ 环比增长15.2% 同比增长18.6% 整体溢价率为11.7% [4][65] - 2025年平均楼面价7417元/㎡ 溢价率10.8% 较去年同期提高6.3个百分点 [4][65] - 一线城市住宅用地平均成交楼面价为59586元/㎡ 整体溢价率为34.8% 2025年平均楼面价38962元/㎡ 同比增长31.4% 溢价率13.3% 较去年同期溢价率提高7.8个百分点 [65][66] - 二线城市住宅用地平均成交楼面价为4264元/㎡ 整体溢价率为0% 2025年平均楼面价8263元/㎡ 同比增长19.9% 溢价率13.4% 较去年同期溢价率提高8.4个百分点 [65][66] - 三四线城市住宅用地平均成交楼面价为2844元/㎡ 整体溢价率为0.2% 2025年平均楼面价3386元/㎡ 同比增长13.1% 溢价率2.7% 较去年同期溢价率降低0个百分点 [65][66]

公司业绩说明会安排 - 公司将于2025年9月1日9:00-10:00通过网络形式召开2025年半年度业绩说明会 重点针对经营成果及财务指标与投资者交流 [2][3][5] - 投资者可于2025年8月25日至8月29日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱xckg@xincheng.com提前提交问题 [2][5][7] - 说明会召开地点为上海证券交易所上证路演中心（网址https://roadshow.sseinfo.com/） 会后可通过该平台查看会议内容 [5][6][7] 参会人员构成 - 董事长兼总裁王晓松先生将出席说明会 另有财务负责人管有冬、独立董事徐建东等高管参与交流 [4][6] - 公司明确如有特殊情况可能对参会人员进行调整 [4] 信息披露时间节点 - 公司2025年半年度报告计划于2025年8月30日正式发布 [2] - 业绩说明会提问征集时段为2025年8月25日至8月29日16:00 共计5个工作日 [2][5] - 投资者联系可通过电话021-32522907或邮箱xckg@xincheng.com与董事会办公室沟通 [7]

指数表现 - 中证A500指数最新点位5198.91点，单周上涨4.27% [1][5] - 本周日均成交额8003.97亿元，全周成交额40019.84亿元，成交额环比上升32.60% [1][5] 成分股表现 - 寒武纪(688256.SH)以34.59%涨幅领涨，中油资本(000617.SZ)和中兴通讯(000063.SZ)分别以34.38%和32.21%涨幅位列第二、三位 [2] - 昆仑万维(300418.SZ)、北方稀土(600111.SH)、兆易创新(603986.SH)涨幅均超22% [2] - 衢州发展(600208.SH)以11.68%跌幅领跌，巨星科技(002444.SZ)和蔚蓝锂芯(002245.SZ)跌幅分别为6.90%和6.82% [2] 基金动态 - 中证A500基金总数增至39只，华夏基金管理的A500增指(512370)于本周上市 [5] - 全周所有基金涨幅均超2%，汇添富基金以4.62%涨幅表现最佳 [5] - 基金总规模达1810.70亿元，较上周上升 [4][5] - 华泰柏瑞基金以203.31亿元规模居首，国泰基金和易方达基金均以183.57亿元规模并列第二 [4][5] 机构观点 - 申万宏源证券认为短期牛市氛围延续，9月初前市场维持强势，2025年四季度表现将优于三季度 [5] - 国投证券指出需关注流动性牛向基本面牛及新旧动能转化牛的过渡过程，对上行空间持谨慎乐观态度 [5]

报告与会议安排 - 公司2025年半年度报告将于2025年8月30日发布[2] - 2025年半年度业绩说明会9月1日9:00 - 10:00召开[2][4][5] 会议信息 - 业绩说明会在上证路演中心网络互动召开[2][4][5] - 投资者可在8月25 - 29日16:00前提问[2][5] 其他信息 - 参加人员含董事长兼总裁王晓松等[4] - 联系信息：董办，电话021 - 32522907，邮箱xckg@xincheng.com[2][5][6] - 会后可通过上证路演中心查看情况及内容[7]

头部购物中心稳定性特征 - 商圈内头部购物中心稳定性强 与市场认为易受经济下行及线上消费冲击的观点不同 2024年北京上海社零增速下降至-3%左右 但头部项目仍实现增长 北京朝阳合生汇 上海环球港 上海五角场合生汇零售额同比分别增长30% 6% 26% [1][2] - 头部购物中心具有马太效应 是热门品牌落地首选 形成"客流—品牌"正循环 通过虹吸尾部玩家客流 引入需求增长品牌 营销活动和会员活动规模优势保障客流和零售额增长 租金波动较零售额波动更小 [2] - 重奢购物中心门槛高经营周期长但易受经济波动影响 奢侈品牌在国内零售额下降 出现明显分化 一边关闭尾部商场低坪效门店 一边为重点购物中心保留甚至扩大门店面积 [1][3] 头部购物中心增长实现路径 - 重奢购物中心可通过四种方式保持增长：引入需求快速增长品牌如老铺黄金 始祖鸟 昂跑 miumiu 承接商圈内闭店购物中心客流 提档升级 扩建及增加铺位 案例如北京三里屯太古里 沈阳万象城 [3] - 购物中心本质是线下消费流量平台 聚集消费者与商家 高效满足一站式购物餐饮体验需求 若满足可逛性则能有力保障高客流 [2] - 竞争壁垒取决于可逛性而非单一因素 需做到地段 定位 体量 动线 运营全方位无短板 案例显示南京西路商圈因恒隆广场 兴业太古汇 嘉里中心等长期保持上海重奢第一地位 [4] 商业地产公司核心竞争力 - 公司核心竞争力在于形成完善管理体系 包括人才梯队培养机制 激励机制 集权与放权平衡 能否长期做好多个购物中心取决于员工主观能动发挥经验 [5] - 优秀商业地产公司需具备三大要素：管理优势 存量购物中心稳定性强 有能力保障新项目成功开业 [1][7] - 头部购物中心及商业地产公司是典型红利资产 消费降级下仍具有稳定性 [6] 投资标的推荐 - 推荐已具备三要素的太古地产(01972) 新城控股(601155 SH 01030) 华润万象生活(01209) 建议关注股息率有优势的希慎兴业(00014) 运营稳健的九龙仓置业(01997) 商圈头部且运营能力强的REITs [7]

行业投资评级 - 维持房地产行业"看好"评级 [5] 核心观点 - 7月房地产投资销售数据走弱，止跌回稳仍是重要目标 [4] - 中央层面高频提及建设高品质住宅，政策导向下高品质住宅或迎发展浪潮 [6] - 建议关注核心城市布局重、产品力强的房企及二手房中介、物业管理企业 [6] 板块行情 - 本周房地产（申万）指数上升3.9%，跑赢上证指数（+1.7%）和沪深300（+2.4%） [9] - 个股涨幅前五：万通发展(+39.4%)、衢州发展(+33.0%)、电子城(+32.0%)等 [9] 数据跟踪 新房成交 - 本周42城新房成交141万平米，环比降1.4%，同比降20.4% [16] - 8月累计成交306万平米，环比降9.5%，同比降20.9% [20] - 分能级：一线城市成交环比升9.2%，三四线环比降17.0% [16] 二手房成交 - 本周21城二手房成交178万平米，环比升3.0%，同比降2.4% [31] - 8月累计成交381万平米，环比降5.5%，同比降2.1% [36] - 分能级：一线城市成交环比升10.0%，年初累计同比升18.5% [36] 行业政策动态 - 1-7月全国房地产开发投资53,580亿元（同比-12%），销售金额49,566亿元（同比-6.5%） [49] - 地方政策：海南推"以购代建"安置，苏州/福州公积金首付比例降至15%，天津推公积金支付首付新政 [49] - 土地市场：深圳宝安海景商住地溢价34.8%成交，总价86.4亿元 [51] 重点公司动态 - 7月销售额：中国金茂84.6亿元（同比+49%），华润置地133亿元（同比-14%） [52] - 华发股份2025H1营收382亿元（同比+53%），净利润1.72亿元（同比-86%） [52] - 融资活动：华润置地获33亿元银行贷款，大悦城发行15亿元中期票据（利率2.26%） [52]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 2024年中国房地产行业整体下行，前三十家上市房企营业收入总计2.77万亿元，同比下降13.83% [8][9] - 行业分化明显，10家房企营收增长，20家下降，金融街以51.74%的增长率位列第一 [8][9] - 行业毛利率和净利率均下滑，平均毛利率14.42%（下降1.86%），平均净利率-10.81%（下降12.45%） [12][13][16][17] - 行业盈利能力大幅下滑，平均净利润-11.65亿元（下降123%），平均归母净利润-19.03亿元（由盈转亏） [23][24][27][28] - 存货周转率分化明显，金隅以110.48%的周转率最高，融创中国12.83%最低 [39][40] 2024年业绩概览 营业收入 - 前三十家上市房企营业收入总计2.77万亿元，同比下降13.83% [8][9] - 金融街营收增长51.74%最高，美的置业下降94.94%最大 [8][9] - 万科从盈利204.56亿转为亏损487.04亿，保利净利润下降45.60% [22][23] 盈利能力 - 平均毛利率14.42%，下降1.86%，美的置业毛利率上升24.21%最高 [12][13][14] - 平均净利率-10.81%，下降12.45%，远洋净利率-79.89%最低 [16][17][18] - 平均净利润-11.65亿元，下降123%，华润净利润336.78亿元最高 [23][24] 财务指标 - 存货余额60,850亿元，下降13.58%，瑞安存货增长16.03%最高 [33][34] - 平均流动比率152.86%，上升0.15%，信达流动比率下降39.17%最大 [42][43][44] - 平均现金短债比1.52，下降0.11，滨江现金短债比5.53最高 [54][55][57] "十五五"规划展望 政策导向 - 中央城市工作会议提出"五个转变"，强调城市更新和存量改造 [67][68] - 国家政策推动"新赛道、新产品、新模式"，包括城市更新、盘活存量、新质生产力等 [69] - 房企需向"品质、结构、服务"转型，从规模扩张转向价值创造 [72] 行业转型 - 头部企业加速转型，从"高杠杆、高周转"转向"品质升级、结构优化、模式转型" [72] - 上海虹口区嘉兴路街道项目采用"留改拆"新模式，总投资75亿元 [73][74] - 建筑工业化和BIM技术将成为行业标配，推动开发模式向高效精准转型 [75] 科技应用 - 大数据与AI重塑房地产营销与运营，实现精准获客和智能化管理 [75] - 万物云"全域智能运营平台"整合数字孪生、AI和物联网技术，提升城市治理效率 [76][77]

泡泡玛特业绩表现 - 上半年营收138.8亿元，同比增长204.4% [1] - 经调整净利润47.1亿元，同比增长362.8% [1] - 中国区营收82.8亿元，同比增长135.2% [1] - 亚太区营收28.5亿元，同比增长257.8% [1] - 美洲区营收22.6亿元，同比增长1142.3% [1] - 欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2% [1] 科技与互联网合作 - 百度搜索接入荷兰国立博物馆、携程门票、同程机票火车票MCP [2] - 百度搜索开放平台MCP广场收录超2.2万MCP server [2] 苹果供应链动态 - 扩大印度五家工厂iPhone产量，供应美国市场新款机型 [3] 京东物流人力投入 - 外卖全职骑手突破15万人 [3] - 公司为骑手全额缴纳五险一金，人均月缴纳约2000元 [3] 大智慧业务澄清 - 公司未开展稳定币、虚拟资产交易、跨境支付等相关业务 [4] - 无相关资质，股票交易价格波动与市场传闻无关 [4] 软银与英特尔资本动向 - 孙正义曾洽谈收购英特尔代工业务，涉及合资或少数股权投资 [5] - 软银向英特尔投资20亿美元 [5] 九号公司业务拓展 - 在常州成立九号零动科技公司，注册资本1亿元 [5] - 经营范围含摩托车及零配件批发、电动自行车销售 [5] 新城控股资本运作 - 在天津成立企业管理中心，出资额16亿元 [6] - 由新城控股、中国中信金融资产、北京融凯德投资共同持股 [6] Arm芯片研发进展 - 聘请亚马逊AI芯片专家Rami Sinno开发自研芯片 [7] - Sinno曾负责亚马逊Trainium和Inferentia芯片研发 [7] 对冲基金融资动态 - 高盛前交易员创立的Nexus Commodities获Millennium注资10亿美元 [8] - 基金总部位于新加坡，计划今年启动交易 [8] 欧洲出口贸易影响 - 美国高关税政策冲击欧洲出口 [8] - 欧元走强、关税措施及全球贸易不确定性拖累欧洲出口 [8] 泰国旅游业政策 - 简化加密货币兑换泰铢流程以刺激旅游业 [9] - 试点为期18个月的游客数字支付计划 [9] 广东省商业航天政策 - 鼓励企业攻关可重复使用液体火箭发动机、低成本卫星等技术 [9] - 支持企业申报国家科技项目，配套资金最高达50% [9] - 落实企业研发支出100%税前加计扣除政策 [9] 海南个人所得税政策优化 - 优化累计居住满183天核算方法，纳入离岛出差休假等天数 [10] - 明确在海南自贸港实际居住不得少于90天 [10]

投资评级 - 买入-A 投资评级，6 个月目标价 18 元 [4][6] 核心观点 - 商业运营收入稳步增长，2025年1-7月总收入81.4亿，同比增长11.2%，其中7月单月收入12亿，同比增长8.1% [1] - 地产开发业务销售规模收缩，前7月销售金额16.6亿，同比下降52.4%，销售均价7760.6元/㎡，同比增长4% [2] - 融资环境改善，2025年6月发行3亿美元境外债，8月发行10亿5年期中票，票面利率2.68% [3] - 业务结构从传统地产开发向持有物业收租转型，预计2025-2027年净利润增速分别为9.3%、31.2%、15.6% [4] 商业运营 - 江苏、浙江、安徽及山东合计贡献租金收入40.1亿，占累计租金收入的52.8% [1] - 截至7月，持有物业数量176座，总建筑面积1622.5万㎡，同比分别增长4.8%及5.1% [1] - 单项目平均租金收入4314.6万，同比增长6.1% [1] 地产销售 - 销售面积21.4万㎡，同比下降54.2% [2] - 山东、湖北、广东等区域实现销售均价增长 [2] 负债融资 - 持有+开发双轮驱动模式带动现金流改善，开发业务通过更慢周转速度保持销售均价稳定 [3] 财务数据 - 2025年预计收入63,707百万元，同比下降28.4% [9] - 2025年预计净利润822百万元，同比增长9.3% [9] - 当前股价对应2025年市净率0.59倍，低于申万房地产指数的0.79倍 [4] 股价表现 - 1个月相对收益7.3%，3个月相对收益14.4%，12个月相对收益44.3% [8] - 12个月绝对收益70.1% [8]