财务表现 - 2025年Q1实现营收165.42亿元（同比+50.74%、环比+24.37%），归母净利8.08亿元（同比+9.61%、环比+305.62%）[1] - 毛利环比提升67%至28.78亿元，毛利率环比提升4.47pct至17.4%[2] - 2025-2027年归母净利预测为36.19亿元、39.83亿元、48.29亿元（较前值变化+0.21%/-6.11%/-9.61%）[4] 产量与价格 - 2025Q1矿产铜、钼、锌、铅产量分别为4.4万吨、1248吨、3.0万吨、1.7万吨，环比+6%、+20%、+7%、+33%[2] - 国内电解铜、铅锭、铁矿石、黄金、白银价格环比+2.5%、+1.0%、+1.2%、+9.2%、+2.8%，钼精矿、锌锭价格环比-5.2%、-5.9%[2] - 铜冶炼TC跌至-24美元/吨，但公司采购国内矿及阳极板，承压小于行业平均[2] 核心资产与扩产 - 玉龙铜矿2024年贡献矿产铜15.9万吨（占公司总量90%）、矿产钼4009吨（占100%）[3] - 玉龙铜矿三期扩产项目投产后铜产能有望提升至18-20万吨[3] - 扩能项目（3000万吨铜矿石处理能力）前期手续办理中[3] 分红政策 - 2024年度分红23.83亿元（分红率81%），2022-2024年平均分红率52%[3] - A股稀缺高分红铜矿标的，2022-2024年分红率分别为97%、43%、81%[3] 经营效率 - 2025Q1管理费用率较2024年明显下降[4] - 公司注重降本增效，下调2025-2026年管理费用率假设[4] 估值与评级 - 可比公司2025年Wind一致预期PE均值11.1X，给予公司2025年11.1XPE，目标价16.84元（前值15.82元）[4] - 维持"增持"评级[4]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入165.42亿元，同比增长50.74%，环比增长24.37% [1] - 归母净利润8.08亿元，同比增长9.61%，环比增长305.62% [1] - 扣非归母净利润7.81亿元，同比增长9.17%，环比增长331.23% [1] - 经营性现金净流量26.15亿元，同比增长423.69%，主要由于业绩增长及存货增加额同比减少 [3] 矿产板块 - 2025Q1矿产铜产量4.41万金属吨，同比增长14.35%，环比增长5.81%，其中玉龙铜业产量4.13万金属吨，同比增长16.27%，环比增长7.48% [2] - 矿产锌/铅/钼产量分别为3.00/1.67/0.12万金属吨，同比分别增长18.17%/38.38%/43.64%，环比分别增长6.95%/32.76%/20.37% [2] - 2025Q1上期所铜/铅/锌均价同比上涨11.4%/5.8%/14.1%，环比变化+2.7%/+0.4%/-5.0%，钼精矿均价同比上涨5.1%，环比下降5.2% [2] 冶炼板块 - 公司已形成冶炼铜35万吨/年、锌20万吨/年、铅20万吨/年的产能 [3] - 2025Q1冶炼铜产量9.01万吨，同比增长54.83%，环比增长11.64% [3] - 冶炼锌产量3.37万吨，同比增长19.15%，环比增长2.51% [3] - 冶炼铅产量4.37万吨，同比增长1752.30%，环比增长30.60% [3] 费用优化 - 2025Q1期间费用率3.75%，同比下降0.87pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.06%/1.56%/1.26%/0.87%，同比分别-0.01/-0.19/+0.06/-0.72pct [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为32.26/39.69/47.23亿元，同比增长10.06%/23.03%/18.98% [4] - 对应EPS分别为1.35/1.67/1.98元/股，当前股价对应P/E为11.4/9.3/7.8倍 [4]

行业动态 - 字节跳动旗下火山引擎发布Agent Devops体系和AI数据湖服务，旨在帮助垂直领域企业加速Agent开发和运维 [1] - 美团发布AI招聘，岗位涵盖AI基础设施、智能交互、大模型基座等多个领域，致力于打造Native AI Agent产品 [1] - 光环新网和宝信软件拟投资建设天津宝坻三期项目和宝之华北基地A4A5A6楼项目，反映AIDC需求逐步提升 [1] 市场行情 - 本周上证指数上涨0.56%至3295.06点，沪深300指数上涨0.38%至3786.99点，SW有色金属行业指数上涨1.50%至4641点 [2] - 有色金属行业子板块表现：工业金属+2.35%、贵金属-2.52%、小金属+1.21%、能源金属+2.93%、金属新材料+1.04% [2] 金属价格 - 上期所铜价上涨1.91%至77,440元/吨，铝价上涨1.68%至20,030元/吨，锌价上涨3.34%至22,750元/吨 [3] - LME铜价上涨1.87%至9,360美元/吨，铝价上涨3.04%至2,438美元/吨，锌价上涨2.66%至2,646美元/吨 [3] - 上期所黄金微涨0.22%至787.20元/克，白银上涨1.79%至8,280元/千克 [3] - 氧化镨钕下跌2.52%至40.6万元/吨，氧化铽下跌4.52%至675.5万元/吨 [3] - 电池级碳酸锂下跌2.14%至68,500元/吨，工业级碳酸锂下跌1.46%至67,500元/吨 [3] - 钨精矿上涨3.10%至149,500元/吨，钼精矿上涨3.69%至3,375元/吨度 [3] 投资建议 - 全球黄金ETF基金和央行有望持续净购入黄金，推升黄金价格，建议逢低配置A股黄金板块 [4][5] - 推荐黄金板块个股：赤峰黄金、山东黄金、湖南黄金、山金国际、中金黄金 [5] - 中美贸易战缓和及国内积极财政政策背景下，建议关注铜铝等工业金属龙头个股 [5] - 推荐工业金属个股：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、中国铝业、天山铝业、神火股份 [5]

纪要涉及的公司 西部矿业 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2025年一季度销售收入165亿元，同比增长50.74%；归母净利润8.08亿元，同比增长9.61%，环比增长306%；经营活动现金净额26.15亿元，同比增加423%；基本每股收益0.34元，加权平均净资产收益率4.61%；截至3月底，总资产574亿元，归属上市公司股东所有者权益179亿元[3] - 一季度投资净收益亏损2.66亿元，源于期货套保亏损2.2亿元及对联营企业投资收益亏损约4000万元[5][21] - 2025年一季度资产减值冲回6000万元，因去年末存货跌价准备1.2亿元，今年价格回升冲回，新源矿业改扩建可能还有减值但规模小[22] 2. **收入增长原因**：冶炼工艺改进和产品产量提升，矿产铜、锌、铅较去年同期分别增加14% - 38%，冶炼铜增加55%，冶炼锌增加19%[4] 3. **矿产铜目标**：2025年目标16.8万吨，保守估计，考虑矿山不确定性，预计实际产量与去年持平或略增[2][6] 4. **各业务情况** - **铜冶炼**：一季度行业有压力，进口铜精矿加工费（TC）为负30美元，利润受影响仍亏损；计划产能35万吨，一季度完成约9万吨；青海铜业亏损1.3亿，内蒙古西部铜材亏损约2500万，其余为铅锌冶炼亏损；将通过改善原料结构等措施降低亏损[2][12][18] - **铅锌冶炼**：铅预计产量24万吨、黄金6吨、白银430吨，锌预计产量20万吨；一季度产量低因冬季停产和原料缺乏；后续原料供应改善，但全年目标有挑战[16] - **玉龙铜矿**：一季度营业收入31亿元，盈利18.9亿元，处理量633万吨，矿产铜产量约4.2万吨金属量，完全成本每吨31000元左右；三期扩展项目预计7月底完成证件办理，8月施工，2026年10或11月建成投产，总投资约50亿元，资金压力不大[2][19][23][25] - **东台锂资源**：2025年产量和销量预计均为2万吨，全年利润预计约3亿元，一季度停产，二、三季度收益将体现[22] 5. **库存与销售**：截至3月底，各类金属基本无库存，仅2000 - 3000吨金属存货，整体产销平衡；2000吨库存受天气影响运输差，预计二季度销售[10][37] 6. **成本情况** - 惠东大梁千吨更新完全成本每吨7600 - 8000元 - 矿产钼每吨成本30000 - 31000元 - 内蒙古霍格西铜业铜精矿每吨成本34000 - 35000元 - 锡铁山铅锌完全成本每吨4000元以内 - 四川兴元铅锌完全成本每吨5200元左右[19][20] 7. **探矿增储与权证**：探矿增储持续投入；探矿权证工作分自有矿山探矿增储和对外收购，格尔木和拉萨资源拓展中心负责青海和西藏片区，重点金属为铅、锌、铜和铁，预计今年有转化成果[27][28][30] 8. **分红预期**：若2025年产品价格无大幅波动，分红水平预计与2024年相似，根据现金流入计算[38][39] 9. **铜价展望**：对未来铜价走势乐观，贸易战对公司影响小，各矿山正常生产，冶炼产能小，矿山产品自给率高，进出口依赖低[40] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 铅锌原料主要来自内蒙古西部铜业霍克基铜矿，伴生铅锌，去年改造选厂，今年预计增加勘探产出[8] 2. 重大检修一般安排在四季度，尤其是12月，艰苦环境矿山完成年度任务后安排检修或停产[9] 3. 公司未与国外矿山签进口长协，用青藏地区矿山原料，与当地矿山签年度合同，每月定价；青海铜业不同冶炼方式加工成本不同，内蒙古15万吨电解厂加工成本约700 - 800元[15] 4. 玉龙股份一季度矿产铜产量4.2万吨，霍尔果斯一季度产量约2000吨，全年产量不下降，欠产后续补上[32] 5. 青海铜业20万吨生产需求中12万吨需采购铜精矿，玉龙股份理论能满足需求，但仍需外采控制市场[33] 6. 期货套保亏损因未用套期会计核算，期货端亏损放投资收益，现货端利润放销售收入[5][35][36]

财务表现 - 一季度营业收入165.42亿元，同比增长50.74% [1] - 归属于母公司所有者的净利润8.08亿元，同比增长9.61% [1] - 扣除非经常性损益的净利润7.81亿元，同比增长9.17% [1] - 经营活动产生的现金流量净额超过26亿元，同比暴增423.69% [1] - 营收、净利均创历史同期新高，一季报营收创季度历史新高 [1] 生产情况 - 矿产铜产量同比增加14.35%、环比增加5.81% [1] - 矿产锌产量同比增加18.17%、环比增加6.95% [1] - 矿产铅产量同比增加38.38%、环比增加32.76% [1] 资本结构 - 资产负债率为57.57%，为2018年以来同期最低 [2] - 剔除预收账款后的资产负债率为55.45%，创2017年以来同期新低 [2] - 有息负债率41.37%，相比去年同期大幅下降近4个百分点，创2013年来同期新低 [2] 机构预测 - 机构一致预测今年净利37.28亿元，同比增长27.16% [2] - 2026年预测净利43.61亿元，同比增长16.99% [2] - 2027年预测净利49.93亿元，同比增长14.50% [2] - 最新预测市盈率为9.87倍，在铜板块中最为低估 [2] 股东动向 - 控股股东及一致行动人累计增持6458044股，占公司总股本的0.271% [3] - 增持金额合计9674.70万元，全部为自有资金 [3] - 陆股通增持逾882万股 [3] - 瑞众人寿保险新进超3046万股，期末持股市值超过5亿元 [3]

深交所监管动态 - 深交所本周对105起证券异常交易行为采取自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报等情形 [1] - 对12起上市公司重大事项进行核查，上报证监会2起涉嫌违法违规案件线索 [1] - 针对保荐机构违规行为，对一家会员及保荐代表人采取约见谈话监管措施 [1] 中国智能手机市场 - 2025年Q1中国智能手机出货量7090万部，同比增长5%，延续复苏趋势 [1] - 小米出货量1330万部（同比+40%），市场份额19%重回第一 [1] - 华为出货1300万部位列第二，OPPO（1060万部）、vivo（1040万部）分列三四位 [1] - 苹果出货920万部（同比-8%）排名第五 [1] 低空经济与eVTOL行业 - 报告预测2027年起将有4-10家eVTOL企业获适航证，2030年行业企业超100家进入爆发期 [2] - 行业洗牌将与爆发期同步开始 [2] 车企科技合作 - 宝马中国接入DeepSeek AI，功能将应用于国产新世代车型，Q3起搭载第9代操作系统新车率先使用 [2] 证券行业监管 - 沪上两家券商营业部因直播违规收警示函，均位于杨高南路759号 [2] 上市公司信披违规 - 东尼电子因涉嫌信披违规被证监会立案，问题或关联此前两份警示函内容（碳化硅合同披露不及时、财报核算错误） [3] - 诺德股份实控人及董事因未披露关联交易被立案，与洪田股份立案事项相关 [5] - 星光股份因业绩预告差异大且未及时提示退市风险收警示函 [5] 保险业务调整 - 比亚迪保险经纪公司拟解散，此前已通过收购易安财险获得财产保险牌照 [3][4] 半导体行业并购 - 意法半导体收购边缘AI公司Deeplite，强化设备端AI解决方案能力 [4] 科技产品创新 - 夸克发布AI超级框和新款AI相机，通过智能算法提升拍摄体验 [5] 上市公司财报 - 硕贝德Q1营收5.18亿元（同比+41.69%），净利润1452.54万元（同比+276.05%） [6] - 泸州老窖2024年营收311.96亿元（同比+3.19%），净利润134.73亿元（同比+1.71%），拟10派45.92元 [7] - 宏川智慧2024年营收14.50亿元（同比-6.27%），净利润1.58亿元（同比-46.57%），拟10派2元 [8] - 格力电器2024年营收1891.64亿元（同比-7.26%），净利润321.85亿元（同比+10.91%），拟10派20元 [9] 矿业合作 - 金诚信与西部矿业续签锡铁山铅锌矿采矿合同，预估金额3.77亿元 [10]

若广大投资者对本次服务有任何意见或建议，可通过邮件、投资者热线等方 式向公司反馈，感谢广大投资者对公司的关注与支持! 特此公告。 证券代码：601168 证券简称：西部矿业 公告编号：临 2025-028 西部矿业股份有限公司 关于股东大会开设网络投票提示服务的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司拟于 2025年5月7日 14:30 召开 2024年年度股东大会，本次会议采用现 场投票和网络投票相结合的表决方式。具体内容详见公司于 2025年4月12日在上 海证券交易所网站(www.sse.com.cn)及相关指定媒体披露的《西部矿业关于召开 2024年年度股东大会的通知》(详见临时公告2025-021号)。 为更好地服务广大中小投资者，确保有投票意愿的中小投资者能够及时参会、 便利投票。公司拟使用上证所信息网络有限公司（以下简称"上证信息"）提供 的股东大会提醒服务，委托上证信息通过智能短信等形式，根据股权登记日的股 东名册主动提醒股东参会投票，向每一位投资者主动推送股东会参会邀请、议案 情况等信 ...

业绩说明会信息 - 2025年05月08日15:00 - 17:00举行2024年度暨2025年第一季度业绩说明会[3][4][6][7] - 召开地点为上证路演中心、证券时报、全景路演[3][7][9] - 召开方式为视频直播和网络互动[3][5][7] 报告披露 - 2025年4月12日披露2024年年度报告[4] - 2025年4月26日披露2025年第一季度报告[4] 其他 - 2025年04月28日至05月07日16:00前可进行问题预征集[3][8] - 参加人员包括董事长王海丰、董事兼总裁赵福康等[7] - 联系人是李积斌，电话0971 - 6108188，邮箱wm@westmining.com[9] - 会后可通过上证路演中心等查看情况及内容[9] - 公告发布时间为2025年4月28日[10]

主要财务数据 - 2025年1-3月公司实现营业收入165.42亿元，同比增长50.74% [5] - 归属于母公司股东的净利润8.08亿元，同比增长9.61% [5] - 利润总额17.95亿元 [5] 矿产产量 - 矿产铜产量同比增长14.35%，环比增长5.81% [5] - 矿产锌产量同比增长18.17%，环比增长6.95% [5] - 矿产铅产量同比增长38.38%，环比增长32.76% [5] - 稀贵金属2024年度处于基建期，冶炼铅2-9月未生产 [5] 股东信息 - 普通股股东总数和表决权恢复的优先股股东数量及前十名股东持股情况表未披露具体数据 [4] - 持股5%以上股东、前10名股东及前10名无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况不适用 [4] - 前10名股东及前10名无限售流通股股东因转融通出借/归还原因导致较上期发生变化不适用 [4] 财务报表 - 第一季度财务报表未经审计 [3][5] - 合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表均以人民币为单位，未经审计 [5][6][7] - 2025年起首次执行新会计准则或准则解释等涉及调整首次执行当年年初的财务报表不适用 [7]

收入和利润（同比环比） - 营业收入为165.42亿元人民币，同比增长50.74%[2] - 公司2025年1-3月实现营业收入165.42亿元，同比增长50.74%[10] - 营业总收入从109.74亿元增至165.42亿元，同比增长50.74%[16] - 归属于上市公司股东的净利润为8.08亿元人民币，同比增长9.61%[2] - 归属于母公司股东的净利润8.08亿元，同比增长9.61%[10] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为808,934,691元，同比增长9.3%（2024年同期为739,801,746元）[18] - 基本每股收益为0.34元/股，同比增长9.68%[2] - 基本每股收益为0.34元/股，同比增长9.7%（2024年同期为0.31元/股）[18] - 加权平均净资产收益率为4.61%，同比减少0.1个百分点[2] - 公司2025年第一季度综合收益总额为1,552,413,578元，同比增长30.3%（2024年同期为1,191,159,574元）[18] 成本和费用（同比环比） - 营业成本从89.47亿元增至136.63亿元，同比增长52.70%[16] - 购买商品、接受劳务支付的现金为14,890,365,941元，同比增长38.9%（2024年同期为10,718,248,281元）[19] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为26.15亿元人民币，同比增长423.69%[2] - 公司2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2,615,211,547元，同比增长423.7%（2024年同期为499,383,882元）[19] - 销售商品、提供劳务收到的现金为18,996,064,772元，同比增长48.5%（2024年同期为12,789,084,795元）[19] 投资和筹资活动现金流 - 投资活动产生的现金流量净额为-956,091,795元，同比扩大47.2%（2024年同期为-649,547,366元）[19] - 筹资活动产生的现金流量净额为570,456,163元（2024年同期为-439,027,789元）[19] - 期末现金及现金等价物余额为5,539,408,975元，同比增长36.6%（2024年同期为4,054,997,835元）[19] 业务线表现 - 矿产铜产量44,085金属吨，同比增长14.35%，环比增长5.81%[10] - 矿产锌产量29,955金属吨，同比增长18.17%，环比增长6.95%[10] - 矿产铅产量16,671金属吨，同比增长38.38%，环比增长32.76%[10] 资产和负债 - 货币资金从41.16亿元增至64.07亿元，环比增长55.65%[12] - 短期借款从32.08亿元增至32.56亿元，环比增长1.48%[12] - 长期借款从157.16亿元增至158.34亿元，环比增长0.75%[12] - 总资产为573.80亿元人民币，较上年度末增长4.44%[2] - 归属于上市公司股东的所有者权益为179.26亿元人民币，较上年度末增长4.89%[3] 其他财务数据 - 非经常性损益项目中政府补助为2378.90万元人民币[4] - 普通股股东总数为106,597户[7] - 前10名股东中西部矿业集团有限公司持股比例为20.02%[9]