FF301 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 國泰海通證券股份有限公司(「本公司」) 第 1 頁 共 11 頁 v 1.1.1 FF301 因本公司是於中華人民共和國註冊成立，「法定股本」之概念不適用於本公司。本公司於第一部分所填寫的信息為本公司的已發行股本。 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02611 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 3,505,759,848 | RMB | 1 | RMB | | 3,505,759,848 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | ...

公司股价与交易表现 - 11月3日公司股价大涨5.01%，报收42.15元/股，成交金额达5.79亿元，换手率为2.14%，总市值为320.34亿元 [1] 公司业务与收入构成 - 公司主营业务为矿山民爆一体化服务，具体包括民爆器材、矿山基建剥离、爆破开采及矿物运输等 [1] - 公司主营业务收入构成中，露天矿山开采占比最高，为58.54%，其次是工业炸药（12.43%）和地下矿山开采（11.82%） [1] 基金持仓情况 - 国泰海通中证500指数增强A（014155）基金三季度持有公司股票91.83万股，占基金净值比例1.14%，为公司第四大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持仓单日浮盈约184.58万元 [2] - 该基金最新规模为23.16亿元，今年以来收益率为32.14%，近一年收益率为30.42% [2] 基金经理信息 - 该基金的基金经理为胡崇海和邓雅琨 [3] - 胡崇海累计任职时间近4年，现任管理基金总规模136.84亿元，任职期间最佳基金回报为76.86% [3] - 邓雅琨累计任职时间约1年半，现任管理基金总规模36.77亿元，任职期间最佳基金回报为45.06% [3]

公司股价表现 - 11月3日股价上涨5.14%，报收26.00元/股 [1] - 当日成交额达14.47亿元，换手率为2.55% [1] - 公司总市值为584.83亿元 [1] 公司主营业务构成 - 电解铝业务是核心收入来源，占主营业务收入的69.40% [1] - 煤炭业务收入占比为14.11% [1] - 铝箔和铝箔坯料业务收入占比分别为6.41%和4.44% [1] - 贸易及其他业务收入占比合计为5.55% [1] 基金持仓情况 - 国泰海通远见价值混合发起A基金三季度重仓神火股份，持有31.93万股 [2] - 该持仓占基金净值比例为5.07%，为基金第四大重仓股 [2] - 基于11月3日股价涨幅，该基金持仓单日浮盈约40.55万元 [2] 相关基金业绩 - 国泰海通远见价值混合发起A基金今年以来收益率为13.94%，同类排名5341/8223 [2] - 基金近一年收益率为17.04%，同类排名4726/8115 [2] - 基金自2023年3月1日成立以来累计收益率为32.29% [2]

公司股价表现 - 11月3日紫金矿业股价下跌5.08%至28.95元/股 [1] - 当日成交额为51.81亿元 换手率为0.86% [1] - 公司总市值为7694.21亿元 [1] 公司业务概况 - 紫金矿业主营业务为矿产资源勘查和开发 [1] - 主营业务收入构成中冶炼产品占60.94% 矿产品占36.48% 其他占16.83% 贸易占8.02% [1] 基金持仓情况 - 国泰海通中证A500指数增强A基金三季度增持紫金矿业2.32万股 总持股达86.42万股 [2] - 该基金持有紫金矿业占基金净值比例为1.16% 为第十大重仓股 [2] - 11月3日该基金因紫金矿业股价下跌产生约133.96万元浮亏 [2] - 该基金最新规模为9.73亿元 今年以来收益率为27.26% [2]

业绩表现 - 2025年三季度上市券商合计实现归母净利润1690亿元，同比增长62.38% [1] - 投资业务净收入同比增长44.92%至1972亿元，对调整后营收变动影响最大 [1] - 经纪业务增长最快，同比增长74.64% [1] 投资机会与关注方向 - 建议关注零售业务份额有望提升的特色券商 [1] - 建议关注参控股头部公募基金且利润贡献比例居前的特色券商 [1] - 建议关注国际业务领先的头部券商 [1] 行业趋势与驱动因素 - 居民配置力量逐步形成，更看好零售业务具备竞争优势的券商 [1] - 利率从快速下行转向低位震荡，居民逐步增配权益 [1] - “一带一路”倡议和企业全球化战略推进，催生丰富跨境金融需求 [1] - 资本市场投资端改革推进，中国资产吸引力提升，海外投资者配置需求增长 [1] 业务发展重点 - 渠道端从垂直流量走向公域流量，更适应业态转型的券商预计更优 [1] - 固收+预计成为本轮居民增量入市的核心抓手，股债能力并重的券商更被看好 [1] - 国际业务有望成为头部券商新的业绩增长引擎 [1]

券商板块市场表现 - 11月首个交易日券商板块走势转弱，个股全线飘绿，顶流券商ETF（512000）场内价格下跌1.5%，不足半日实时成交额超过7亿元，交投活跃 [1] - 券商ETF（512000）近2日连续获资金净流入合计10.82亿元，近10日、20日资金分别累计净流入18.93亿元、34.3亿元，显示资金持续介入 [4] 行业基本面与盈利能力 - 中证全指证券公司指数囊括的49家券商股合计归母净利润达1825.46亿元，同比增长61.87%，其中14家归母净利润增幅超过100% [2] - 龙头券商表现亮眼，中信证券、国泰君安、华泰证券、中国银河、广发证券5家前三季度净利润均超百亿元，中信证券三季度单季盈利94.40亿元，创历史新高 [3] - 具体公司方面，国联证券归母净利润同比增长345.30%至17.63亿元，华西证券同比增长316.89%至10.59亿元，多家券商盈利增速显著 [4] 机构观点与未来展望 - 中信建投证券认为市场对券商股的关注点或过度聚焦于交易层面的短期压力，但存在明显预期差尚未在板块估值中反映 [6] - 投行业务受益于IPO边际回暖和中国香港市场融资热度回升，其业绩潜力尚未在A股券商估值中得到显著反映 [6] - 私募机构的持续成长为券商的产品代销及机构业务开辟了良好增长空间，这一业绩驱动逻辑同样未在估值中充分定价 [6] - 开源证券展望公募基金、海外、投行和衍生品等核心业务有望接棒经纪和自营，持续驱动券商盈利改善，头部券商ROE有望明显扩张，板块估值仍在低位 [6]

行业评级与展望 - 维持钢铁行业“增持”评级 [1] - 2026年预计为行业固本培元之年，在需求企稳和供给减量的双重影响下维持较好利润 [1] - 龙头公司的稳健盈利与分红回购提升有望打开估值空间 [1] 需求分析 - 钢铁行业需求结构发生重要变化，地产用钢量持续下降，其对行业的负向拖拽效应大幅减弱 [1] - 制造业用钢量稳步抬升，得益于制造业固定资产投资的增加 [1] - 展望2026年，宏观政策持续加力，地产支持政策逐步传导，汽车家电造船能源等制造业需求平稳增长，看好总需求企稳回暖 [1] 供给分析 - 行业自2021年起盈利下降，已持续亏损三年，尾部钢企出现亏现金流情况，供给脆弱性凸显 [2] - 政策强化反内卷预期，供给端存在进一步减产甚至停产的可能，2026年供给继续存在收缩预期 [2] - 超低排放改造、环保政策及长期碳中和政策将重塑行业竞争格局 [2] 竞争格局与龙头公司 - 行业加快并购重组，集中度提升将带来盈利的长期修复 [2] - 汽车、家电、造船、海工、能源等高端板材需求旺盛 [3] - 龙头公司通过调整产品结构、研发驱动和持续资本开支，使单吨产品附加值与盈利显著提升，逐步拉开与行业平均毛利差距 [3] - 在大部分钢企边际亏损时，龙头公司依靠产品差异与管理带来的成本优势维持较高盈利水平，行业龙头崛起与分化正在出现 [3] 成本与股东回报 - 随着资本开支大幅下降，龙头公司的盈利将逐步转化为以分红和回购为主的股东回报 [3] - 成本端，铁矿供应端逐步放量而需求端难有较大提升，铁矿逐步进入宽松周期，钢铁成本掣肘因素改善 [3]

公司股价表现 - 11月3日伟测科技股价下跌6.47%至96.34元/股 [1] - 当日成交额达1.17亿元换手率为0.80% [1] - 公司总市值为143.49亿元 [1] 公司基本情况 - 上海伟测半导体科技股份有限公司成立于2016年5月6日于2022年10月26日上市 [1] - 公司位于上海市浦东新区东胜路38号D区1栋 [1] - 主营业务为晶圆测试芯片成品测试及集成电路测试配套服务 [1] 主营业务收入构成 - 晶圆测试业务收入占比55.40% [1] - 芯片成品测试业务收入占比40.09% [1] - 其他业务收入占比4.51% [1] 基金持仓情况 - 国泰海通科技创新精选三个月持有股票发起A（基金代码017209）重仓伟测科技 [2] - 该基金三季度持有3400股占基金净值比例1%为第十大重仓股 [2] - 11月3日股价下跌导致该基金持仓浮亏约2.26万元 [2] 相关基金表现 - 国泰海通科技创新精选基金成立于2022年11月16日最新规模1965.47万元 [2] - 基金今年以来收益43.41%同类排名949/4216 [2] - 近一年收益44.73%同类排名827/3894成立以来收益46.44% [2] - 基金经理刘晟累计任职时间1年75天管理基金总规模43.23亿元 [2] - 刘晟任职期间最佳基金回报86.27%最差基金回报-1.42% [2]

证券ETF(159841)市场表现 - 截至2025年10月31日收盘，证券ETF(159841)换手率为5%，成交金额达5.10亿元 [3] - 该基金全天净申购份额超1.2亿份，近3月份额增长37.74亿份，实现显著增长 [4] - 最新资金净流入1.39亿元 [4] 券商板块及成分股表现 - 跟踪指数成分股涨跌互现，长江证券(000783)领涨2.20%，锦龙股份(000712)上涨1.47%，湘财股份(600095)上涨1.42% [3] - 市场交投活跃推动券商经纪业务收入提升，2025年前三季度全市场日均股基交易额同比增长108.6% [5] - 头部券商两融余额实现显著增长，财富管理转型成效持续显现 [5] 行业景气度与业绩驱动因素 - 证券行业整体呈现景气度上行态势，市场成交火爆、杠杆资金持续活跃、港股IPO回暖 [4] - 经纪与投行业务持续放量，权益投资具备弹性，有望驱动券商板块ROE提升 [4] - 在权益市场回暖背景下，自营投资收益同比明显改善，利息净收入表现亮眼 [5] 公司业绩案例 - 国泰海通2025年前三季度实现营业收入458.92亿元，同比增长101.6% [4] - 归属于母公司净利润220.74亿元，同比增长131.8%，主要源于吸收合并海通证券后业务规模显著扩张 [4]

投资评级与目标 - 报告对国泰海通（601211）的投资评级为“推荐”，且为维持评级 [2] - 目标价为25.19元，当前股价为19.38元，存在上行空间 [5] 核心财务表现 - 公司总资产突破2万亿元，剔除客户资金后总资产为14,214亿元，同比增加6,786.1亿元 [2][9] - 报告期内营业总收入（剔除其他业务收入）为451亿元，同比增长99.3%；单季度营业收入为217亿元，环比增加84亿元 [8] - 报告期内归母净利润为220.7亿元，同比增长131.8%；单季度归母净利润为63.4亿元，环比增加28.4亿元，同比增加18.3亿元 [8] - 报告期内净资产收益率为6.8%，同比提升1.1个百分点；单季度净资产收益率为2%，环比提升0.9个百分点 [2] - 报告期内净利润率为49%，同比提升6.9个百分点；单季度净利润率为29.2%，环比提升3个百分点 [2] 杜邦分析与资本结构 - 报告期末财务杠杆倍数（总资产剔除客户资金）为4.39倍，同比下降0.08倍，环比上升0.4倍 [2] - 报告期内资产周转率（总资产剔除客户资金，总营收剔除其他业务收入）为3.2%，同比提升0.1个百分点；单季度资产周转率为1.5%，环比提升0.5个百分点 [2] - 公司计息负债余额为9,104亿元，环比增加1,027.7亿元；单季度负债成本率为0.6%，同比降低0.3个百分点 [9] 重资本业务表现 - 自营业务收入（公允价值变动+投资净收益-联营合营企业投资净收益）合计为203.7亿元；单季度为110.2亿元，环比增加56.8亿元 [3] - 单季度自营收益率为1.6%，环比提升0.8个百分点 [3] - 自营权益类证券及其衍生品/净资本为30.7%，较上期提升5.9个百分点；自营非权益类证券及其衍生品/净资本为323%，较上期提升33个百分点 [3] - 重资本业务净收入合计为255.8亿元；单季度为130.4亿元，环比增加52亿元 [9] - 重资本业务净收益率（非年化）为2.2%；单季度为1.1%，环比提升0.4个百分点 [9] - 信用业务方面，公司利息收入为203.5亿元；单季度为77.4亿元，环比减少1.96亿元；两融业务规模为2,386亿元，环比增加510.5亿元；两融市占率为9.96%，同比提升4.19个百分点 [3] - 质押业务方面，买入返售金融资产余额为577亿元，环比减少149亿元 [3] 轻资本业务表现 - 经纪业务收入为108.1亿元；单季度为50.8亿元，环比增长64.9%，同比增长269.3%；对比期间市场日均成交额为21,119.5亿元，环比增长67.1% [3] - 投行业务收入为26.3亿元；单季度为12.4亿元，环比增加5.5亿元，同比增加6.1亿元 [3] - 资管业务收入为42.7亿元；单季度为17亿元，环比增加2.8亿元，同比增加7.5亿元 [4] 监管与资本充足指标 - 公司风险覆盖率为269.4%，较上期下降36个百分点 [10] - 净稳定资金率为143.1%，较上期下降5.4个百分点 [10] - 资本杠杆率为20.2%，较上期下降3.3个百分点 [10] - 净资本为1,867亿元，较上期下降3.8% [10] 盈利预测与估值 - 预计公司2025/2026/2027年每股收益分别为1.53元、1.35元、1.45元 [10] - 当前股价对应市净率分别为1.04倍、1.00倍、0.96倍 [10] - 基于2026年1.3倍市净率估值预期得出目标价25.19元 [10]